AFP投資規(guī)劃部分真題解析講解

1、二八年投資規(guī)劃考試題 46. 金融理財(cái)師小李和經(jīng)理蔡先生正在討論怎樣根據(jù)經(jīng)濟(jì)環(huán)境調(diào)整投資策略，以下陳述 錯誤的是：（ ） 小李：經(jīng)濟(jì)處于復(fù)蘇階段時，我準(zhǔn)備推薦客戶投資債券，因?yàn)榇藭r經(jīng)濟(jì)尚未達(dá)到繁榮階段，債券會比較穩(wěn)定。 蔡先生：我倒是認(rèn)為經(jīng)濟(jì)從繁榮走向衰退時才應(yīng)該考慮投資債券。 小李：繁榮階段向衰退、蕭條階段演變時我還會考慮投資于公用事業(yè)類的股票。 蔡先生：經(jīng)濟(jì)衰退時要考慮投資房地產(chǎn)進(jìn)行保值。 小李：我認(rèn)為房地產(chǎn)、建材、汽車等屬于周期性行業(yè)，不宜在經(jīng)濟(jì)衰退時投資。 A、 B、 C、 D、 答案：A 解析：經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇階段，經(jīng)濟(jì)加速增長，需求增加帶動企業(yè)的利潤恢復(fù)，是進(jìn)行股票投資的最佳時機(jī)。經(jīng)濟(jì)衰退

2、階段，需求下降使商品價格下降，企業(yè)盈利降低，應(yīng)選擇風(fēng)險適中的債券類證券進(jìn)行投資。周期性行業(yè)受經(jīng)濟(jì)周期影響較大，房地產(chǎn)、汽車等周期性行業(yè)，不宜在經(jīng)濟(jì)衰退時投資。非周期性行業(yè)人們對這些產(chǎn)品的需求變動不大，受經(jīng)濟(jì)周期影響不大。 47. 金融理財(cái)師小李和經(jīng)理蔡先生正在研究市場上各種投資工具的特點(diǎn)，以下陳述正確的是：（ ） 小李：如果客戶是為滿足緊急開支，我建議他投資現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物，這種投資風(fēng)險最小，流動性極強(qiáng)。 蔡經(jīng)理：在所有的投資工具中，實(shí)物和房地產(chǎn)投資流動性最差、風(fēng)險也最大。 小李：基金一般規(guī)模龐大，是完全分散化的投資組合，可以分散掉所有風(fēng)險。 蔡經(jīng)理：衍生產(chǎn)品包括期貨、遠(yuǎn)期、期權(quán)等，風(fēng)險很高，

3、一般來講不適于風(fēng)險承擔(dān)能力低的投資者。 小李：實(shí)業(yè)投資可以直接創(chuàng)造社會財(cái)富。 A、 B、 C、 D、 答案：C 解析：基金屬于一種分散化投資組合，但不可以分散所有風(fēng)險，例如系統(tǒng)風(fēng)險。流動性差和風(fēng)險高只能是相對而言，不具絕對性，、錯誤。 48. ABC 公司在（ ）發(fā)行新股，小李中簽，以16 元/股購得1,000 股。一年以后，小李收到ABC 公司派發(fā)的200 元紅利，隨即以16.6 元/股將這1,000 股ABC 股票在（ ）出售，小李的持有期收益率是（ ）。 A一級市場，一級市場，5.00% B一級市場，二級市場，5.00% C二級市場，一級市場，3.75% D一級市場，二級市場，3.75%

4、 答案：B 解析：當(dāng)期收益是200元，資本利得是（16.6-16）×1,000=600元，初始投資16×1,000=16,000元，所以持有期收益率為（600+200）/16,000=5%。 49. 市場上對股票A 和股票D 的報價分別為每股4.32/4.35 元和6.97/7.01 元，投資人謝先生按市價購買了1,000 股A 股票，同時賣出500 股D 股票，忽略手續(xù)費(fèi)等交易費(fèi)用，他的凈現(xiàn)金流出為（ ）。 A3,465 元 B2,190 元 C865 元 D815 元 答案：C 解析：購買A股票的現(xiàn)金流出為4.35×1,000=4,350元，賣出D股票獲得現(xiàn)金

5、流入為6.97×500=3,485元，凈現(xiàn)金流3,485-4,350=-865元,負(fù)號代表現(xiàn)金流出。 50. 喜歡冒險的王小姐使用融資交易以20 元/股購買了1,000 股ABC 股票，券商要求的初始保證金率為65%，維持保證金率為30%。購買時王小姐只繳納了初始保證金，并對經(jīng)紀(jì)人講：“如果市場向不利方向發(fā)展，我無力繳納補(bǔ)充保證金，但我不想被券商強(qiáng)行平倉，準(zhǔn)備等到最后一刻選擇主動平倉。”經(jīng)紀(jì)人建議王小姐（ ） A使用止損指令，當(dāng)股價達(dá)到10 元/股時，立即賣出這1,000 股股票。 B使用限購指令，當(dāng)股價達(dá)到25 元/股時，立即買入這1,000 股股票。 C使用限價指令，以15 元/

6、股賣出這1,000 股股票。 D使用市價指令，以當(dāng)前市場價格賣出這1,000 股股票。 答案：A 解析：以融資方式購買股票，是認(rèn)為未來這支股票的價格要上漲。但股票價格下跌，損失較大，使用止損指令，當(dāng)達(dá)到指定價格賣出證券，控制損失。 51. 文先生于3 年前投資10 萬元，曲先生于9 個月前投資14 萬元，現(xiàn)在他們的投資組合市值均為15 萬元，如果兩人都沒有當(dāng)期收入，根據(jù)復(fù)利原理，（ ） A文先生的年幾何平均持有期收益率比曲先生的高4.83%。 B文先生的年幾何平均持有期收益率比曲先生的高7.15%。 C兩人的持有期收益率相等。 D文先生的年幾何平均收益率高于他的年算術(shù)平均收益率。 答案：A 解

7、析：文先生投資按年復(fù)利，持有3年其幾何平均持有期收益率為，%47.14,15)1(103=+×RR，曲先生投資相當(dāng)于持有了9/12年，計(jì)算其幾何平均持有期收益率為，%64.9,15)1(1412/9=+×RR。 52. 已知一年到期的國庫券收益率為5.5%，預(yù)期物價指數(shù)將上漲4.9%，市場對某公司債券所要求的最低收益率為8%，那么真實(shí)無風(fēng)險收益率和該公司債券的風(fēng)險溢價分別約為（ ）。 A0.6%，2.5% B0.6%，3.1% C3.1%，0.6% D2.5%，3.1% 答案：A 解析：國庫券收益率是名義無風(fēng)險收益率，當(dāng)通貨膨脹率<5%時，名義無風(fēng)險收益率約等于真實(shí)無

8、風(fēng)險收益率與通貨膨脹率之和，因此國庫券收益率中剔除通貨膨脹率之后，剩余的是真實(shí)無風(fēng)險收益率=名義無風(fēng)險收益率-通貨膨脹率=0.6%。風(fēng)險溢價是超過無風(fēng)險收益率之上的必要收益率，風(fēng)險溢價=8%-5.5%=2.5%。 53. 小尚和小張正在討論投資的風(fēng)險問題，以下陳述正確的是：（ ） 小尚：受交易稅收政策的影響，2007 年5 月30 日中國大部分股票價格下跌，但仍有小部分股票價格上漲，因此政策風(fēng)險屬于非系統(tǒng)風(fēng)險。 小張：基于對某國貨幣貶值的預(yù)期，該國證券市場價格開始下跌，這屬于系統(tǒng)風(fēng)險。 小張：投資人紛紛預(yù)期某上市公司將會贏得法院裁決的巨額賠款，該公司的股價也開始上揚(yáng)，這屬于非系統(tǒng)風(fēng)險。 小尚：

9、XYZ 公司最近經(jīng)營不景氣，其主要供貨商的股票價格也因此下跌，這屬于系統(tǒng)風(fēng)險。 A、 B、 C、 D、 答案：C 解析：系統(tǒng)風(fēng)險是指由于某種全局性的因素而對所有證券收益都產(chǎn)生作用的風(fēng)險。具體包括利率風(fēng)險、匯率風(fēng)險、購買力風(fēng)險、政策風(fēng)險等。非系統(tǒng)風(fēng)險是因個別上市公司特殊情況造成的風(fēng)險。具體包括公司財(cái)務(wù)風(fēng)險、經(jīng)營風(fēng)險、信用風(fēng)險、偶然事件風(fēng)險等。、是典型的系統(tǒng)風(fēng)險，、 是非系統(tǒng)風(fēng)險。 54. 金融理財(cái)師小鄭正在為客戶錢先生講解一個理財(cái)產(chǎn)品，該產(chǎn)品收益率呈正態(tài)分布，預(yù)期收益率為8%，收益率標(biāo)準(zhǔn)差為3%，下列陳述正確的是：（ ） 該產(chǎn)品的最低收益率是5%，最高可達(dá)11%。 該產(chǎn)品虧損超過1% 的可能性只

10、有0.125%。 有5%的可能性，該產(chǎn)品的收益率高于14%。 有95%的把握，該產(chǎn)品的收益率在2%到14%之間。 A、 B、 C、 D、 答案：A 解析：收益率數(shù)據(jù)呈正態(tài)分布，收益率在E -2,E +2區(qū)間的概率為95%得知“收益率小于E -2的概率”與“收益率大于E +2的概率”均為（1-95%）/2=2.5%，在E -3,E +3區(qū)間的概率為99.75%，收益率小于E -3的概率”與“收益率大于E +3的概率”均為（1-99.75%）/2=0.125%.因此，收益率在8%-3%×2=2%與8%+3%×2=14%之間的概率是95%，因此大于14%的概率為（1-95%）/2

11、=0.25%，小于2%的概率為0.25%。同理，收益率小于8%-3%×3= -1%的概率應(yīng)該是（1-99.75%）/2=0.125%，因此、正確，、錯誤 公式155. 某客戶蔡先生需要構(gòu)建一個無風(fēng)險投資組合，下列哪兩個投資產(chǎn)品有可能滿足他的需要？（ ） A證券A（預(yù)期收益率6%，標(biāo)準(zhǔn)差5%）和證券X（預(yù)期收益率3%，標(biāo)準(zhǔn)差3%），二者收益率相關(guān)系數(shù)為-0.8。 B證券B（預(yù)期收益率10%，標(biāo)準(zhǔn)差8%）和證券C（預(yù)期收益率3%，標(biāo)準(zhǔn)差3%），二者收益率相關(guān)系數(shù)為-1。 C理財(cái)產(chǎn)品D（預(yù)期收益率5%，標(biāo)準(zhǔn)差2%）和理財(cái)產(chǎn)品E（預(yù)期收益率7%，標(biāo)準(zhǔn)差5%），二者收益率相關(guān)系數(shù)為1。 D證券

12、F（預(yù)期收益率12%，標(biāo)準(zhǔn)差10%）和證券G（預(yù)期收益率6%，標(biāo)準(zhǔn)差4%），二者收益率相關(guān)系數(shù)為0。 答案：B 解析：只有當(dāng)=-1時，才可以構(gòu)造方差為0的無風(fēng)險投資組合。 56. 錢先生請金融理財(cái)師李先生幫他分析兩個投資組合A 和B： -投資組合A 由證券ABC 和證券XYZ 組成，兩個證券收益率的相關(guān)系數(shù)為-1； 投資比例 預(yù)期收益率 標(biāo)準(zhǔn)差 證券ABC 30% 10% 12% 證券XYZ 70% 5% 8% -投資組合B 由國庫券和股票基金組成， 投資比例 預(yù)期收益率 標(biāo)準(zhǔn)差 國庫券 40% 3% 0 股票基金 60% 15% 10% 根據(jù)變異系數(shù)，李先生應(yīng)該推薦（ ） A投資組合A，因?yàn)?/p>

13、投資組合A的變異系數(shù)為0.31，組合B的變異系數(shù)為0.59。 B投資組合B，因?yàn)橥顿Y組合A的變異系數(shù)為0.31，組合B的變異系數(shù)為0.59。 C投資組合B，因?yàn)橥顿Y組合A的變異系數(shù)為3.25，組合B的變異系數(shù)為1.70。 D無法判定，因?yàn)闂l件不全。 答案：A 解析：資產(chǎn)組合A的預(yù)期收益率=30%×10%+70%×5%=6.5%， 資產(chǎn)組合A的方差=30%2×12%2+70%2×8%2+2×30%×70%×12%×8%×（-1）=0.0004,標(biāo)準(zhǔn)差=0.02，所以組合A的變異系數(shù)=標(biāo)準(zhǔn)差/預(yù)期收益率=0.

14、02/0.065=0.31。 資產(chǎn)組合B的預(yù)期收益率=40%×3%+60%×15%=10.20%， 資產(chǎn)組合B的標(biāo)準(zhǔn)差=60%×10%=6%，所以組合B的變異系數(shù)=6%/10.2%=0.59。 變異系數(shù)是單位預(yù)期收益率所承擔(dān)的風(fēng)險。那么單位預(yù)期收益率承擔(dān)的風(fēng)險越小越好。所以投資組合A更好，應(yīng)推薦投資組合A。 公式257. 錢先生持有一個有效的投資組合，收益率的標(biāo)準(zhǔn)差是7%。已知一年期國庫券收益率是3.5%，市場組合的預(yù)期收益率和標(biāo)準(zhǔn)差均為10%。另已知某資本配置線上的投資組合B的預(yù)期收益率為6%，其標(biāo)準(zhǔn)差與錢先生的投資組合收益率的標(biāo)準(zhǔn)差相同。按照投資組合理論，錢先

15、生的投資組合的收益率將會是（ ）。 A8.05% B6.00% C7.00% D條件不全 答案：A 解析：錢先生持有的是有效的投資組合，該資產(chǎn)組合應(yīng)該是在資本市場線上。資本市場線的公式：E(RP）=Rf+(E(RM)-Rf）/ M ×p；E(RP）=3.5%+(10%-3.5%）/ 10% ×7%=8.05%。 公式258. 已知市場組合的預(yù)期收益率為12%，無風(fēng)險收益率為3%，另一不與資本市場線重疊的某資本配置線上的投資組合A 和投資組合B，預(yù)期收益率分別為20%和15%。金融理財(cái)師小趙的客戶目標(biāo)收益率為15%，小趙幫助客戶達(dá)到投資目標(biāo)的有效資產(chǎn)配置方案是（ ） A構(gòu)建投

16、資組合，無風(fēng)險資產(chǎn)投資比例為29%，投資組合A 投資比例為71%。 B構(gòu)建投資組合，無風(fēng)險資產(chǎn)投資比例為-33%，市場組合投資比例為133%。 C100%投資于投資組合B。 D無法構(gòu)建一個有效的投資組合達(dá)到客戶目標(biāo)。 答案：B 解析：構(gòu)造有效資產(chǎn)組合，該組合應(yīng)在資本市場線上，由無風(fēng)險資產(chǎn)和市場組合構(gòu)造投資組合。假設(shè)投資組合中市場組合的權(quán)重為w，無風(fēng)險資產(chǎn)的權(quán)重為1- w，滿足12%×w+ 3%×(1-w)=15%，解得w=4/3=133%，無風(fēng)險資產(chǎn)的權(quán)重=1-133%= -33%。B選項(xiàng)正確。 公式359. 曉明和湯姆正在討論資本資產(chǎn)定價模型，他們的下列陳述正確的是：（

17、） 湯姆：這是一個非常著名的模型，因?yàn)樗诂F(xiàn)實(shí)生活中實(shí)證性很強(qiáng)。 曉明：它只考慮對系統(tǒng)風(fēng)險做出補(bǔ)償，系統(tǒng)風(fēng)險用 測量，而在資本市場線上是用 衡量風(fēng)險的，它衡量的是所有風(fēng)險。 湯姆：從資本資產(chǎn)定價模型可以看出，理性投資人對資產(chǎn)的預(yù)期收益率與該資產(chǎn)的系統(tǒng)風(fēng)險呈線性正比例關(guān)系。 曉明：在證券市場線上的資產(chǎn)反映的都是定價正確的資產(chǎn)，其中包括了資本市場線上的所有資產(chǎn)。 湯姆：證券市場線上的投資組合都是有效的。 A、 B、 C、 D、 答案：D 解析：資本資產(chǎn)定價模型適用于充分分散化的資產(chǎn)組合中處于均衡狀態(tài)的單個證券或證券組合。但在現(xiàn)實(shí)生活中很難處于均衡狀態(tài)，所以實(shí)證性不強(qiáng)，錯誤。證券市場線上的單個證券或

18、證券組合都是正確定價的資產(chǎn)，并不是有效的組合，資本市場線上的投資組合都是有效的組合，錯誤。 公式460. 王先生希望構(gòu)造一個 值與市場組合 值相等的投資組合。該投資組合由3 項(xiàng)資產(chǎn)組成，投資額的30%是資產(chǎn)A， 值為1.6；30%是國庫券，年收益率為3%；王先生要完成此目標(biāo)，則第三項(xiàng)資產(chǎn)的 值應(yīng)該為（ ）。 A1.30 B1.00 C0.52 D條件不全 答案：A 解析：構(gòu)造和市場組合值相等的投資組合，市場組合值=1，所以資產(chǎn)組合的值=1。 資產(chǎn)組合由3個資產(chǎn)構(gòu)成，國庫券是無風(fēng)險資產(chǎn)，所以國庫券的2=0。 資產(chǎn)組合值=w1×1+w2×2+w3×3=30%×

19、;1.6+30%×0+(1-30%-30%)×3= 1，可以求出3=1.3。 61. 尚先生和楊先生在研究市場的有效類型，他們的以下陳述錯誤的是：（ ） A尚：歷史信息是最易得到的信息，因此如果市場價格只反映歷史信息，它屬于弱型有效市場。 B楊：強(qiáng)型有效市場是最有效的市場類型，它的市場價格反映了所有信息，但人們?nèi)钥衫脙?nèi)幕消息贏得超額利潤。 C尚：半強(qiáng)型有效市場包含了所有公開信息，在這樣的市場上技術(shù)分析和基本面分析都是無效的。 D楊：就是在弱型有效市場，技術(shù)分析也是無效的。 答案：B 解析：強(qiáng)型有效市場證券價格充分地反映了所有的信息，包括公開的和內(nèi)幕的信息。內(nèi)幕信息已經(jīng)反映

20、在價格中，人們就不可以利用內(nèi)幕消息贏得超額利潤。B錯誤。公式4+公式362. 金融理財(cái)師張先生經(jīng)過分析了解到，市場組合的風(fēng)險（以標(biāo)準(zhǔn)差計(jì)算）為10%，市場組合的收益率是12%；證券A 與市場組合收益率的協(xié)方差為0.01，統(tǒng)計(jì)顯示證券A的 系數(shù)為4%，則證券A 的預(yù)期收益率將達(dá)到（ ）。 A16.00% B8.00% C無法判斷 D5.60% 答案：A 解析：根據(jù)計(jì)算值的公式，A=證券A和市場組合收益率的協(xié)方差/市場組合的方差 =0.01/10%2=1,根據(jù)資本資產(chǎn)定價模型，求出正確定價時證券A的預(yù)期收益率 E(Rp)=Rf+A×E(Rm)- Rf =12%， 系數(shù)=E(RA) Rf+

21、A×(E(Rm)- Rf )=4%，所以證券A的預(yù)期收益率=16%。 63. 金融理財(cái)師王先生拿到的一份債券報價信息被咖啡打濕一角，能夠看到關(guān)于付息債券的信息如下（面值均為100 元，按年付息）： 19 債券 到期收益率 息票率 剩余期限（年） 債券X 6.5% 5% 10 債券Y 6.5% 5% 8 根據(jù)以上信息，下列說法正確的是：（ ） A債券X 和Y 處于溢價狀態(tài)，債券X 的價格低于債券Y 的價格。 B債券X 和Y 處于折價狀態(tài)，債券X 的價格低于債券Y 的價格。 C債券X 和Y 處于溢價狀態(tài)，債券X 的價格高于債券Y 的價格。 D債券X 和Y 處于折價狀態(tài)，債券X 的價格高于

22、債券Y 的價格。 答案：B 解析：債券X和Y的到期收益率>息票率，所以債券X 和Y 處于折價狀態(tài)。對于折價債券，其它條件相同，期限越長，價格越低。所以剩余期限10年的債券X 的價格低于剩余期限8年的債券Y 的價格。B正確。 64. 債券報價信息如下（面值均為100 元，按年付息）： 債券 到期收益率 息票率 剩余期限（年） 債券E 5% 5% 5 債券F 5% 5% 2 如果預(yù)期人民銀行一個月內(nèi)將把存貸款基準(zhǔn)利率下調(diào)0.25 個百分點(diǎn)，以下說法正確的是：（ ） A應(yīng)考慮增加債券投資，并優(yōu)先考慮投資債券E，因?yàn)镋較F升幅大。 B應(yīng)考慮增加債券投資，并優(yōu)先考慮投資債券F，因?yàn)镋較F升幅小。

23、C應(yīng)考慮減少債券投資，并優(yōu)先考慮做空債券E，因?yàn)镋較F降幅大。 D應(yīng)考慮減少債券投資，并優(yōu)先考慮做空債券F，因?yàn)镋較F降幅小。 答案：A 解析：市場利率下降，債券價格會上升，應(yīng)考慮增加債券投資。其它條件相同時，期限長債券的比期限短債券對利率變化更的敏感，所以債券E（5年期）價格上升的幅度比債券F（2年期）要大，所以應(yīng)優(yōu)先考慮投資債券E，A正確。 65. 某按半年付息的債券報價信息如下： 價格 到期收益率 息票率 剩余期限（年）面值 98 X 4% 5 100 X 應(yīng)該是（ ）。 A2.23% B4.45% C4% D8.9% 答案：B 解析：半年付息，半年利息=100×4%/2=2，

24、期數(shù)=5×2=10，2PMT，10N， 98CHSPV，100FV， i=2.2253%，這是半年利率，所以年到期收益率=2.2253%×2=4.45%。 66. 按年付息的債券報價信息如下： 價格 息票率 期限（年） 面值 97 5% 3 100 當(dāng)期收益率為（ ）。 A2.6% B5.0% C5.2% D10.0% 答案：C 解析：當(dāng)期收益率是指債券的每年利息收入與其當(dāng)前市場價格的比率，用公式表示為：Yc=C/P=100×5%/ 97=5.2%。 67. 某公司發(fā)行的可贖回債券的信息如下： 價格 息票率 贖回價格 剩余期限（年） 面值 100 5% 105 3

25、 100 該債券按年付息，假設(shè)一年后贖回，則贖回收益率為（ ）。 A2.4% B5.0% C10.0% D無法計(jì)算 答案：C 解析：贖回收益率是指投資者從購買債券到債券被發(fā)行人提前贖回這段時期所獲得的收益率。債券購買價格為100元，每年獲得利息100×5%=5元，1年后以105元的價格被贖回。所以，-100PV，5PMT，105FV，1n，求i=10%。 68. 某客戶的債券Y（面值100 元，按年付息）的交易信息如下： 買入時報價信息： 價格 息票率 剩余期限（年） 100 5% 5 賣出時報價信息： 到期收益率 息票率 剩余期限（年） 4% 5% 3 則客戶年化持有期收益率為（

26、）。 A2.78% B4.00% C5.00% D6.34% 答案：D 解析：持有期收益率描述的是現(xiàn)在買進(jìn)，持有到一個較長時間，然后以某個價格賣出債券，在整個持有期，該債券所提供的平均回報率。債券購買價格為100元。賣出價格：3n，4i， 100×5%PMT，100FV，求PV=-102.7751，持有5-3=2年，所以持有期收益率為 -100PV，5PMT，102.7751FV，2n，求i=6.34%。 69. 股票報價信息如下： 當(dāng)前價格 股東必要收益率 在固定增長紅利政策下，預(yù)期一年后每股分紅股票X 12 元 15% 1.2 元 股票Y 25 元 15% 3.0 元 假設(shè)股票價

27、格充分反映了內(nèi)在價值，根據(jù)紅利貼現(xiàn)模型，以下說法正確的是：（ ） A股票X 投資收益率為10%。 B市場預(yù)期股票X 較股票有更快的成長。 C股票Y 投資收益率為12%。 D預(yù)期股票Y 的紅利增長率為0。 答案：B 解析：在股票價格充分反應(yīng)內(nèi)在價值時，投資收益率等于必要收益率，所以股票X和股票Y的投資收益率都應(yīng)該是15%，A和C不正確。根據(jù)固定增長紅利貼現(xiàn)模型 V0=D1/ (k-g)，對于股票X，12= 1.2 / (15%-g)，解得g= 5%；對于股票Y，25=3.0 / (15%-g)，解得g=3%，所以股票Y的紅利增長率為3%，D不正確，股票X比股票Y有更快的成長，B正確。 70.某股

28、票信息如下：預(yù)期市盈率25，紅利發(fā)放比率預(yù)計(jì)維持60%，股東必要收益率12%，按照紅利貼現(xiàn)模型，市場預(yù)期該股票的股權(quán)收益率將為（ ）。 A9.6% B. 12% C. 24% D. 40% 答案：C 71.關(guān)于比率分析以下說法錯誤的是：（ ） A對于當(dāng)前不盈利或盈利水平較低的企業(yè)，可以考慮使用市凈率進(jìn)行估值。 B市盈率分析使用的是會計(jì)利潤。 C應(yīng)用市凈率分析時，市凈率低的公司價值一定是被低估的。 D市凈率是股價與每股凈資產(chǎn)價值的比率。 答案：C 解析：比率分析是運(yùn)用在同行業(yè)之間來進(jìn)行比較的，不是絕對值低的公司價值就一定被低估。在同行業(yè)中，如果市凈率低于平均水平，可以認(rèn)為公司價值被低估。 72.

29、某上市公司的總資產(chǎn)為15億元，資產(chǎn)負(fù)債率為60%，該公司發(fā)行在外的股票共有2億股，該公司股票當(dāng)前價格為12元/股，那么，該公司的市凈率是（ ）。 A2.67 B. 3.00 C. 4.00 D. 4.33 答案：C 解析：每股賬面價值權(quán)益的賬面價值發(fā)行在外股票數(shù)量總資產(chǎn)×（- 資產(chǎn)負(fù)債比率）發(fā)行在外股票數(shù)量15×（1-60%）/2 = 3元；市凈率當(dāng)前市價每股賬面價值=12/3=4。73.某大型企業(yè)的CEO 向基金經(jīng)理介紹，他們企業(yè)的目標(biāo)是通過提高公司的股權(quán)收益率，為股東創(chuàng)造最大價值。他的如下說法中錯誤的是：（ ） A降低企業(yè)的財(cái)務(wù)杠桿可降低利息成本，提高股權(quán)收益率。 B在

30、既有資產(chǎn)水平上加大營銷力度，提高資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率可提高資本使用效率，提高股權(quán)收益率。 C在一個高度競爭的市場中通過生產(chǎn)及銷售的成本節(jié)約可提高產(chǎn)品毛利水平，提高股權(quán)收益率。 D通過控制管理費(fèi)用可提高凈利水平，提高股權(quán)收益率。 答案：A 解析：根據(jù)杜邦分析體系，凈資產(chǎn)收益率= 凈利潤 / 凈資產(chǎn)= (凈利潤/銷售收入) × (銷售收入/資產(chǎn)) ×財(cái)務(wù)杠桿= 銷售凈利率×資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率×財(cái)務(wù)杠桿，降低財(cái)務(wù)杠桿，則股權(quán)收益率降低，A選項(xiàng)錯誤，提高資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率，則股權(quán)收益率提高，B選項(xiàng)正確。 銷售凈利率=（銷售收入生產(chǎn)經(jīng)營成本各類費(fèi)用非經(jīng)常損益和投資收益)/銷售收入= 銷售毛

31、利率費(fèi)用率其它損益率，毛利水平提高，控制管理費(fèi)用，銷售凈利潤率會提高，則凈資產(chǎn)收益率提高，C、D選項(xiàng)正確。 74. 假設(shè)無風(fēng)險資產(chǎn)收益率為3%，市場組合的收益率為8%。假設(shè)A 公司股票的 值等于1.2。預(yù)計(jì)該股票的股權(quán)收益率（ROE）維持10%不變，A 公司收益留存比例維持40%不變，當(dāng)前每股盈利（EPS）為2.5 元/股。如果CAPM 成立，則下列說法正確的是（ ）。 AA 公司股票的紅利增長率等于6%，內(nèi)在價值為53.00 元/股 BA 公司股票的紅利增長率等于4%，內(nèi)在價值為31.20 元/股 CA 公司股票的紅利增長率等于6%，內(nèi)在價值為35.33 元/股 DA 公司股票的紅利增長率等

32、于4%，內(nèi)在價值為20.80 元/股 答案：B 解析：根據(jù)CAPM模型，貼現(xiàn)率k = E(Ri) = Rf+ × E(RM)-Rf = 3%+1.2× (8%-3%) = 9%；g=ROE×b=10%×40%=4%；再根據(jù)紅利貼現(xiàn)模型：股票價格為V = D1 / (k-g) = E0 ×（1+g）×（1-b）/ (k-g)= 2.5×（1+4%） × (1-40%) / (9%-4%) = 31.2元 以下題目可舉例請根據(jù)以下信息，回答第81-85 題： 2008年初，金融理財(cái)師小王在客戶服務(wù)中心接待老客戶蕭百靈女

33、士。3年前，蕭百靈根據(jù)小王的推薦購買了4只股票基金、1只債券基金與1只貨幣市場基金（如下表所示）。蕭百靈非常滿意過去的業(yè)績，體會到理財(cái)?shù)闹匾浴５€有很多事情不明白，特地來咨詢小王如下事項(xiàng)： 1這些基金有什么特點(diǎn)？ 2這些基金表現(xiàn)如何？ 3未來投資有什么建議？ 蕭百靈告訴小王，最近市場的巨幅波動讓她感到很憂慮，希望未來的投資組合的波動性比較小。而且她隨時都可能有買房的需要，投資要有充足的流動性。小王從電腦中查閱蕭百靈的資料，并連接基金評估網(wǎng)站，得到以下材料： 小王對這些基金的特點(diǎn)了如指掌，并利用以上數(shù)據(jù)熟練地計(jì)算了投資業(yè)績評估指標(biāo)。 81. 以上股票基金中，哪個基金采用的是消極投資策略？（ ）

34、 A價值型股票基金 B滬深300ETF基金 C成長型股票LOF基金 D股票基金 答案：B 解析：ETF（Exchange Traded Fund），指交易型開放式指數(shù)基金；絕大多數(shù)為指數(shù)型股票基金。ETF是一種被動型基金，一般選取特定的指數(shù)作為跟蹤的對象。深滬300ETF基金就是跟蹤深滬300指數(shù)，因此采用的是消極投資策略。 82. 小王向蕭百靈解釋基金：該基金是尋求價值被低估的股票，或者說尋求投資于為正的股票。按照小王的解釋，如果CAPM 成立，根據(jù)過去的業(yè)績表現(xiàn)，以下哪一項(xiàng)陳述是正確的？（ ） A該基金實(shí)際的為負(fù)，名不符實(shí)。 B該基金正好在證券市場線上，只取得均衡收益率。 C該基金在證券市

35、場線上方。 D根據(jù)已經(jīng)獲得的數(shù)據(jù)，無法判斷該基金的的大小。 答案：C 解析：i= E(Ri)Rf + E(RM) - Rf × i，貨幣市場基金的為0，其收益率為無風(fēng)險收益率Rf，深滬300ETF基金的為1，其收益率為市場組合收益率E(RM)，則i =8%-3%+（9.2%-3%）×0.75=0.35%，所以系數(shù)為正數(shù)，位于SML的上方，取得的收益率高于均衡收益率。 83. 考慮風(fēng)險調(diào)整的情形下，根據(jù)夏普比率，以上4只股票基金中，哪只基金過去3年的表現(xiàn)最差？（ ） A價值型股票基金 B滬深300ETF基金 C成長型股票LOF基金 D股票基金 答案：C 解析：夏普比率SR=（

36、RpRf）/p價值型股票基金的SR=（10.5%-3%）/16.7%=0.4491 滬深300ETF基金的SR=（9.2%-3%）/14.6%=0.4247 成長型股票LOF基金的SR=（8.3%-3%）/12.8%=0.4141 股票基金的SR=（8%-3%）/11.3%=0.4425 夏普比率越小表示其表現(xiàn)越差，所以正確答案為C。 84. 小王預(yù)計(jì)未來3-5年利率處于上升趨勢，建議放棄債券基金，股票基金也沒必要種類太多。為滿足流動性的要求，蕭百靈在投資組合中只保留貨幣市場基金與滬深300ETF基金。如果限制整個組合的波動率（收益率的標(biāo)準(zhǔn)差）不能超過10%，那么組合預(yù)期的收益率最多是（ ）。

37、（假定過去3 年的數(shù)據(jù)可以用來預(yù)測未來） A8.25% B7.85% C7.25% D6.95% 解析：在該投資組合中，貨幣市場基金相當(dāng)于無風(fēng)險資產(chǎn)，滬深300ETF基金相當(dāng)于市場組合，由這兩項(xiàng)資產(chǎn)構(gòu)造的投資組合形成資本市場線CML，根據(jù)資本市場線的方程E(Rp)=Rf+E(Rm)-Rf/m×p，若要求整個投資組合的標(biāo)準(zhǔn)差不高于10%，則其預(yù)期收益率最高為3%+（9.2%-3%）/14.60%×10%=7.25%。 85. 如果股票基金每份凈值為1.00元，按照前端收費(fèi)2.5%，管理費(fèi)年率為1%，每日計(jì)提的收費(fèi)方式，蕭百靈10萬元資金大約可以購買多少份基金？（ ）（提示：基

38、金申購費(fèi)用和申購份額的計(jì)算方法采用外扣法） A97,500 B97,520 C97,540 D97,560 答案：D 解析：在外扣法下，凈申購金額申購金額/（1申購費(fèi)率）=100,000/（1+2.5%）=97,560.98；申購份額=凈申購金額/申購當(dāng)日基金份額凈值=97,560.98/1.00=97,560.98；所以大約可以買到97,560份基金。 請根據(jù)以下信息，回答第86-90 題： 張德寶，昌盛電線股份有限公司的董事長，是公司的最大股東，該公司在中小企業(yè)版上市交易，主營業(yè)務(wù)是生產(chǎn)銅質(zhì)電線，產(chǎn)品主要銷往北美地區(qū)。金融理財(cái)師小劉一直以來為張德寶提供私人理財(cái)服務(wù)，有時也在力所能及的范圍內(nèi)

39、為他的公司理財(cái)提供咨詢和建議，建立了良好的關(guān)系。張德寶持有現(xiàn)金1,000萬元人民幣和200萬美元，擁有昌盛電線30%的股份，擁有2處住宅此外再無其他財(cái)產(chǎn)或投資。2008年初，他請來小劉討論以下幾個問題： 一、幫助分析公司的財(cái)務(wù)狀況以及發(fā)展規(guī)劃； 二、個人理財(cái)規(guī)劃； 三、風(fēng)險管理。 昌盛及其主要競爭對手民生、永久、聯(lián)捷的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)如下： 注： 公司總股本是1億股，目前股票價格5.8元； 昌盛公司2007年分紅以及未來分紅預(yù)測如下： 分紅比率40%，2007年底剛分紅1,560萬元。根據(jù)歷史經(jīng)驗(yàn)，預(yù)計(jì)到2010年底，昌盛股票市盈率將達(dá)到20倍，此后將一直穩(wěn)定在這個水平。 電線制造行業(yè)平均的系數(shù)為1.

40、2，市場預(yù)期收益率是12%，無風(fēng)險利率是3%。 86. 根據(jù)以上信息，昌盛公司的總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率是（ ）。 A9.03% B26.62% C40.75% D56.10% 答案：B 解析：總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率是指企業(yè)銷售收入總額與全部資產(chǎn)平均余額之間的比率關(guān)系，根據(jù)總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的公式，昌盛公司的總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=銷售收入/總資產(chǎn)=115/432=26.62%。 87. 根據(jù)以上信息，財(cái)務(wù)風(fēng)險最大的公司是（ ）。 A昌盛 B民生 C永久 D聯(lián)捷 答案：B 解析：使用負(fù)債比率來衡量財(cái)務(wù)風(fēng)險，負(fù)債比率也稱資產(chǎn)負(fù)債率，是企業(yè)負(fù)債總額與資產(chǎn)總額的比率。 昌盛的負(fù)債比率=（432-205）/432=0.5255 民生的負(fù)債比率=（700-100）/700=0.8571 永久的負(fù)債比率=（565-162）/565=0.7133 聯(lián)捷的負(fù)債比率=（532-124）/532=0.7669 民生的負(fù)債比率最高，意味著它的負(fù)債占總資產(chǎn)的比重最大，還債負(fù)擔(dān)比較重，財(cái)務(wù)風(fēng)險最大。 88. 張德寶感覺自己的股票目前價格（5.8 元）被低估了，便就此事咨詢小劉。小劉根據(jù)以上信息，利用紅利貼現(xiàn)模型估算了昌盛的股價，結(jié)