當前企業(yè)集團籌建財務公司的主要障礙及政策建議(一)

1、當前企業(yè)集團籌建財務公司的主要障礙及政策建議(1)內(nèi)容提要:作為加強金融監(jiān)管、支持企業(yè)集團發(fā)展的重要舉措，2004年7月，中國銀監(jiān)會頒布了新的企業(yè)集團財務公司管理辦法。辦法對市場準入標準、業(yè)務品種、組織機構(gòu)等方面進行了修改，受到了企業(yè)集團的廣泛歡迎。但是，辦法頒布至今已近兩年時間，對于企業(yè)集團新設財務公司的促進作用卻極為有限，突出表現(xiàn)是除了中國兵器工業(yè)集團屬特殊行業(yè)申請獲批外，全國至今未批準新設財務公司。日前，從中國集團公司促進會和中國財務公司協(xié)會主辦的企業(yè)申請設立財務公司座談會上獲悉，絕大部分企業(yè)集團申請設立財務公司的最大障礙是現(xiàn)行政策即申請設立企業(yè)集團財務公司操作規(guī)程指引規(guī)定的境外戰(zhàn)略投資

2、者問題。一、現(xiàn)行政策規(guī)定除國家限制外資進入并經(jīng)銀監(jiān)會事先同意的特殊行業(yè)的企業(yè)集團外，新設財務公司應有豐富專業(yè)經(jīng)驗的境外機構(gòu)投資者作為股東，或經(jīng)營團隊中至少有1名以上來自境外的高級管理人員和1名以上來自境外的風險管理專業(yè)人員。二、存在的主要問題1、財務公司資本規(guī)模較小，并且外方投資比例不得超過注冊資本的20%，影響境外機構(gòu)投資意向。以注冊資本3億元為例，境外投資者投資在6000萬元之內(nèi)，折合外幣還不到750萬元美元。境外金融機構(gòu)或非金融企業(yè)對如此規(guī)模、股權(quán)比例的投資大多不感興趣。另外一個重要原因是境外金融機構(gòu)受投資國內(nèi)同質(zhì)金融企業(yè)不得超過2家的規(guī)定制約，為了謀求最大的發(fā)展機會，對投資對象的選擇不

3、僅審慎而且苛刻。2、境外機構(gòu)投資者的主要目的并非財務公司本身。由于受所處行業(yè)的制約，企業(yè)集團接觸的跨國企業(yè)大多是上游的供應商或下游的銷售商。對于這些投資者來說，參股財務公司只是手段或條件，其真正的目的是為了取得企業(yè)集團某項業(yè)務的競爭優(yōu)勢甚至是壟斷地位。因此，其對參股財務公司的要價往往很高，使企業(yè)在某些方面受制于人。不僅如此，境外機構(gòu)投者入股財務公司，還在一定程度上影響到企業(yè)集團的商業(yè)安全。3、靠境外機構(gòu)入股未必能達到引進先進管理經(jīng)驗的目的。境外合作者并不會因為投資入股而將資金管理經(jīng)驗無償提供給財務公司，財務公司還是要付出昂貴的培訓費用。由此，引入的境外合作者會逐漸地被邊緣化，乃至形式化，與引進

4、先進管理經(jīng)驗的初衷相背離。4、中國銀監(jiān)會通過修訂申請設立企業(yè)集團財務公司操作規(guī)程指引的形式，為企業(yè)多提供的另外一種選擇是“經(jīng)營團隊中至少有1名以上來自境外的高級管理人員和1名以上來自境外的風險管理專業(yè)人員，還存在著操作上的不確定性。第一，企業(yè)集團至少要聘請2名境外高管人員和2名境外風控人員。第二，有沒有符合要求的境外高管人員，愿意放棄境外事業(yè)，到中國的企業(yè)集團的財務公司來發(fā)展，企業(yè)集團的財務公司能為其提供多大的發(fā)展空間。第三，有沒有境外金融機構(gòu)會為一個即將跳槽的高級管理人員提供相關評價和證明資料。第四，引進至少4名境外人員，需要支付高于國際同類人員市場報酬，財務公司的管理成本是否能夠負擔。如此

5、種種制約因素，使得這一新選擇實質(zhì)上更為困難。5、中國銀監(jiān)會當前力推的通過重組方式成立財務公司，由于成本高、過程長，吸引力不大。經(jīng)過調(diào)研，重組高風險財務公司的直接成本為6000-9000萬元，其中最大比例是歸還中國人民銀行再貸款，由于歸還政策僅限于還本免息，支持力度有限，加上與其他債務人的談判等也是一個復雜的過程。6、中國銀監(jiān)會出臺的申請設立企業(yè)集團財務公司操作規(guī)程指引提高了設立財務公司的門檻，是否合規(guī)，值得商榷。第一，按指引操作是企業(yè)必須引入具有三年以上成功從事財務公司或類似機構(gòu)經(jīng)營管理經(jīng)驗的境外機構(gòu)投資者，而辦法對于機構(gòu)投資者的限定是“3年內(nèi)不轉(zhuǎn)讓所持財務公司股份的、具有豐富行業(yè)管理經(jīng)驗的外

6、部戰(zhàn)略投資者”，并沒有嚴格規(guī)定為“境外”。第二，辦法中外部投資者是可選條件，并非必要條件，而按指引操作時把引外境外戰(zhàn)略投資者作為必要條件。我們認為，指引應是辦法的細化、透明化，使企業(yè)申請設立財務公司的過程更加規(guī)范化，起指示、引導作用，而不能規(guī)定比辦法更高的條件、設置比辦法更高的門檻。由于存在以上問題，使得企業(yè)集團申請設立財務公司進展緩慢。三、政策建議為了加快、促進和引導企業(yè)集團申辦財務公司，2005年11月4日中國銀監(jiān)會召開了第39次主席會議。會議指出，要合理設定新設財務公司的市場準入門檻，從市場準入政策方面積極引導企業(yè)集團設立財務公司，通過發(fā)揮財務公司的現(xiàn)金池管理，促進提高企業(yè)集團資金的使用

7、效率和風險管理。本著這個精神，我們建議：1、鑒于企業(yè)集團財務公司是以加強企業(yè)集團資金集中管理和提高企業(yè)集團資金使用效率為目的，其服務對象是企業(yè)集團成員單位的特點，建議按照“合理設定門檻，積極引導發(fā)展，加強執(zhí)業(yè)監(jiān)管”的原則，對符合條件的企業(yè)集團設立財務公司采取鼓勵而不是限制的政策。通過對業(yè)務范圍的審批控制，通過中國銀監(jiān)會及其派出機構(gòu)的加強監(jiān)管，通過退出機制的建立，促進財務公司的設立和健康發(fā)展。2、當前中國銀監(jiān)會鼓勵重組高風險財務公司不能成為企業(yè)集團新設財務公司的“彎道”。建議通過嚴格的退出機制建設，促使各財務公司規(guī)范運作，謹慎經(jīng)營。不能將高風險財務公司的債權(quán)人和投資人的風險轉(zhuǎn)嫁到并非情愿、并非最佳選擇的企業(yè)集團身上。3、對機構(gòu)投資人的選擇，建議境外機構(gòu)作為鼓勵條件而非必要條件。因為不僅從依據(jù)上講，辦法對“境外”沒有明確規(guī)定，而且在實踐中，可以使企業(yè)部分擺脫對境外機構(gòu)的控制，提高企業(yè)集團的自主經(jīng)營和自主創(chuàng)新能力。4、為了提高企業(yè)集團和財務公司的資金、財務管理水平，在操作實踐中可以吸收中資金融機構(gòu)作為機構(gòu)投資人。因為企業(yè)集團在長期的發(fā)展過程中，大多與國內(nèi)金融機構(gòu)建立起了廣泛、穩(wěn)固的合作關系，通過財務公司的紐帶和橋梁作用，更能使這種合作關系轉(zhuǎn)變?yōu)閼?zhàn)略關系，促進企業(yè)集團對金融機構(gòu)資金和財務管理經(jīng)驗的學習、消化和吸收。而且隨著金融市場對國外金融機構(gòu)的逐步開放，國內(nèi)