財(cái)務(wù)管理(第一講)

1、l教學(xué)單位教學(xué)單位: :經(jīng)濟(jì)與管理學(xué)院經(jīng)濟(jì)與管理學(xué)院l主講教師：胡主講教師：胡 民民 l師生交流電話師生交流電話13350865866l師生互動(dòng)郵箱師生互動(dòng)郵箱:財(cái)財(cái) 務(wù)務(wù) 管管 理理 學(xué)學(xué)l參考書(shū)目參考書(shū)目: :l財(cái)務(wù)管理學(xué)財(cái)務(wù)管理學(xué) 王慶成王慶成 主編主編 中國(guó)財(cái)政經(jīng)濟(jì)出版社中國(guó)財(cái)政經(jīng)濟(jì)出版社l財(cái)務(wù)管理財(cái)務(wù)管理 黃慧磬黃慧磬 編寫(xiě)編寫(xiě) 高等教育出版社高等教育出版社l財(cái)務(wù)成本財(cái)務(wù)成本 注冊(cè)會(huì)計(jì)師考試委員會(huì)編注冊(cè)會(huì)計(jì)師考試委員會(huì)編 中國(guó)財(cái)政經(jīng)濟(jì)出中國(guó)財(cái)政經(jīng)濟(jì)出版社版社l財(cái)務(wù)成本管理財(cái)務(wù)成本管理 全國(guó)注冊(cè)會(huì)計(jì)師考試配套參考書(shū)全國(guó)注冊(cè)會(huì)計(jì)師考試配套參考書(shū) 東東北財(cái)經(jīng)大學(xué)出

2、版社北財(cái)經(jīng)大學(xué)出版社財(cái)財(cái) 務(wù)務(wù) 管管 理理 學(xué)學(xué)l學(xué)習(xí)本門課程前需思考的幾個(gè)問(wèn)題學(xué)習(xí)本門課程前需思考的幾個(gè)問(wèn)題l 財(cái)務(wù)管理管什么？財(cái)務(wù)管理管什么？l 財(cái)務(wù)管理與會(huì)計(jì)的區(qū)別是什么？財(cái)務(wù)管理與會(huì)計(jì)的區(qū)別是什么？l 你直觀覺(jué)得生活中有哪些地方需要用到財(cái)務(wù)管理專業(yè)你直觀覺(jué)得生活中有哪些地方需要用到財(cái)務(wù)管理專業(yè)知識(shí)幫助你決策？知識(shí)幫助你決策？l 如何學(xué)習(xí)財(cái)務(wù)管理？如何學(xué)習(xí)財(cái)務(wù)管理？財(cái)財(cái) 務(wù)務(wù) 管管 理理 學(xué)學(xué)l 從個(gè)人層面上看：從個(gè)人層面上看：“你不理財(cái)，財(cái)不理你你不理財(cái)，財(cái)不理你”。財(cái)務(wù)管理的重要性財(cái)務(wù)管理的重要性l 閱讀材料：美元與黃金的比價(jià)變化1971年12月美元對(duì)黃金貶值7.89%，黃金官價(jià)由每

3、盎司35美元提高到38美元，動(dòng)搖 了布雷頓森林體系的根基。1973年2月12日，尼克松政府被迫宣布美元再次對(duì)黃金 貶值10%，即每盎司黃金由38美元提高到42.22美元，美元對(duì)其他國(guó)家貨幣也貶值。 1973年3月，剩余維持固定匯率的國(guó)家也放棄了努力，令其貨幣自由浮動(dòng)。至此， 布雷頓森林體系徹底崩潰。閱讀材料：世界黃金現(xiàn)貨價(jià)格交易單位 買入價(jià) 賣出價(jià) 時(shí)間 人民幣/g 309.97 310.18 2011-7-4 20:23:19 美元/盎司 1494.00 1495.00 2011-7-4 20:23:19人民幣/克 244.64 244.84 2015-03-02美元/盎司1215.60 1

4、216.60 2015-03-02l 啟迪：如何投資理財(cái)成為重要的功課。l 注意：全世界生產(chǎn)能用美元買到的東西，美國(guó)生產(chǎn)美元l 從企業(yè)經(jīng)營(yíng)層面上看：“產(chǎn)業(yè)經(jīng)營(yíng)與資本經(jīng)營(yíng)是企業(yè)經(jīng)營(yíng)管理的兩翼”。l 產(chǎn)業(yè)經(jīng)營(yíng)是做“加法”l 資本運(yùn)作是做“乘法”財(cái)務(wù)管理的重要性財(cái)務(wù)管理的重要性l 閱讀材料：l 一些人為什么掙錢比別人多，比別人快，是因?yàn)樗麄兩钪Y本運(yùn)營(yíng)的秘密用少量的自有資產(chǎn)來(lái)撬動(dòng)更多的社會(huì)資產(chǎn)。資本運(yùn)作是什么？說(shuō)白了，就是一種以小搏大、以無(wú)搏有的技巧和方法而已。l 東方集團(tuán)的張宏偉有一句話：“資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)等于是在做加法，資本經(jīng)營(yíng)卻在做乘法。如果加法和乘法一同做，企業(yè)自然會(huì)像滾雪球般做大做強(qiáng)?！贝搜钥蔀橹?/p>

5、國(guó)企業(yè)家的這股資本運(yùn)作的熱潮做一個(gè)注腳。關(guān)于資本運(yùn)作，另一位同樣可算是中國(guó)企業(yè)家中頂級(jí)人物、位列福布斯2001年中國(guó)富豪榜第一的劉永好也有相差不多的一句話：“過(guò)去，經(jīng)營(yíng)產(chǎn)品，我是一分錢一分錢地掙，其后，經(jīng)營(yíng)品牌是一毛錢一毛錢地掙，而資本運(yùn)營(yíng)呢，新希望要一塊錢一塊錢地掙?！眲⒂篮门c張宏偉可謂是異曲同工，英雄所見(jiàn)略同。返回返回財(cái)務(wù)管理管什么？一個(gè)輪廓資金籌集資金籌集資金投資資金投資資金營(yíng)運(yùn)資金營(yíng)運(yùn)股利分配股利分配投資決策、時(shí)間價(jià)值、投資決策、時(shí)間價(jià)值、投資風(fēng)險(xiǎn)、證券投資與定價(jià)投資風(fēng)險(xiǎn)、證券投資與定價(jià)存貨管理、應(yīng)收賬款管理、存貨管理、應(yīng)收賬款管理、現(xiàn)金管理、應(yīng)付賬款管理現(xiàn)金管理、應(yīng)付賬款管理股利政策

6、、股利種類、股利發(fā)放股利政策、股利種類、股利發(fā)放課程結(jié)構(gòu)一個(gè)輪廓第一單元第一單元第三單元第三單元第四單元第四單元第五單元第五單元總論（財(cái)務(wù)管理概述、資金時(shí)間價(jià)值總論（財(cái)務(wù)管理概述、資金時(shí)間價(jià)值與風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值、財(cái)務(wù)報(bào)表及分析）與風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值、財(cái)務(wù)報(bào)表及分析）投資管理（投資決策、項(xiàng)目投資、投資管理（投資決策、項(xiàng)目投資、證券投資與定價(jià)）證券投資與定價(jià)）營(yíng)運(yùn)資金管理（存貨管理、應(yīng)收賬款營(yíng)運(yùn)資金管理（存貨管理、應(yīng)收賬款管理、現(xiàn)金管理、應(yīng)付賬款管理）管理、現(xiàn)金管理、應(yīng)付賬款管理）利潤(rùn)分配（股利政策、股利種類、利潤(rùn)分配（股利政策、股利種類、股利發(fā)放）股利發(fā)放）第二單元第二單元l 課堂學(xué)習(xí)與課后自學(xué)結(jié)合。l 先掌握內(nèi)

7、容，再多做習(xí)題，結(jié)合現(xiàn)實(shí)思考l 學(xué)習(xí)三步曲：l 根據(jù)教材的體系從頭至尾全部粗讀第一遍，先對(duì)教材內(nèi)容有一個(gè)粗略的印象預(yù)習(xí)教材（記下疑難問(wèn)題）l 認(rèn)真聽(tīng)講,按大綱要求精讀第二遍（重要的是理清思路，不一定記筆記，可復(fù)制PPT）l 復(fù)習(xí)、討論、練習(xí):再然后再結(jié)合生活實(shí)際學(xué)習(xí)第三遍，學(xué)第三遍時(shí)，可以把有關(guān)問(wèn)題進(jìn)行重點(diǎn)學(xué)習(xí)，并結(jié)合教材理論與現(xiàn)實(shí)的實(shí)際問(wèn)題思考，進(jìn)一步加深理解教材中各重要知識(shí)點(diǎn)。l 作業(yè)。按要求完成作業(yè)如何學(xué)習(xí)如何學(xué)習(xí)l本章主要內(nèi)容：l企業(yè)財(cái)務(wù)活動(dòng)的內(nèi)容l企業(yè)同各方面的財(cái)務(wù)關(guān)系l企業(yè)資金運(yùn)動(dòng)的基本過(guò)程及基本規(guī)律l公司目標(biāo)以及財(cái)務(wù)管理的目標(biāo)l財(cái)務(wù)管理所涉及的環(huán)節(jié)第一章 概論 第一章 概論 學(xué)習(xí)

8、目的與要求：財(cái)務(wù)理論是對(duì)財(cái)務(wù)實(shí)踐的理性認(rèn)識(shí)，本章介紹財(cái)務(wù)基本理論。通過(guò)本章的學(xué)習(xí)，應(yīng)當(dāng)掌握理財(cái)?shù)哪繕?biāo)、財(cái)務(wù)管理的性質(zhì)與基本職能，深入掌握企業(yè)現(xiàn)金流轉(zhuǎn)過(guò)程及其流轉(zhuǎn)平衡關(guān)系，了解熟悉財(cái)務(wù)管理的外部環(huán)境，掌握影響市場(chǎng)利率的風(fēng)險(xiǎn)因素。l 一、財(cái)務(wù)活動(dòng)存在的客觀基礎(chǔ)l 什么是企業(yè)的財(cái)務(wù)活動(dòng)？l 企業(yè)在生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)中的物資運(yùn)動(dòng)（從實(shí)物形態(tài)）和資金運(yùn)動(dòng)（從價(jià)值形態(tài)）并存。財(cái)務(wù)活動(dòng)是指企業(yè)的資金運(yùn)動(dòng)。l 為什么財(cái)務(wù)活動(dòng)客觀存在？l 社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的存在。l 二、企業(yè)財(cái)務(wù)活動(dòng)的內(nèi)容：詳見(jiàn)下圖l 資金的循環(huán)：資金形態(tài)的變化過(guò)程（貨幣資金固定資金生產(chǎn)儲(chǔ)備資金未完工資金成品資金貨幣資金）l 資金的周轉(zhuǎn)：企業(yè)資金周而復(fù)始

9、不斷重復(fù)的循環(huán)。l 資金的運(yùn)動(dòng)過(guò)程：資金籌集資金投放資金耗費(fèi)資金收入資金分配第一節(jié) 財(cái)務(wù)管理的概念權(quán)益：權(quán)益：實(shí)收資本資本公積盈余公積未分配利潤(rùn)負(fù)債：負(fù)債：流動(dòng)負(fù)債長(zhǎng)期負(fù)債貨幣資金儲(chǔ)備資金在產(chǎn)品資金成品資金營(yíng)業(yè)收入補(bǔ)償成本費(fèi)用營(yíng)業(yè)利潤(rùn)工資等支出固 定資 產(chǎn)對(duì)外投資收益對(duì)外投資營(yíng)業(yè)外收支余額稅稅后利潤(rùn) 利潤(rùn)總額股息紅利提公益金提公積金彌補(bǔ)罰款投資投資籌資籌資資金的分配資金的分配折折舊舊未分配利潤(rùn)資金的耗費(fèi)資金的耗費(fèi)l 三、企業(yè)同各方面的財(cái)務(wù)關(guān)系l 什么是財(cái)務(wù)關(guān)系：企業(yè)在資金運(yùn)動(dòng)過(guò)程中同各有關(guān)各方形成的經(jīng)濟(jì)利益關(guān)系。l 主要財(cái)務(wù)關(guān)系：l企業(yè)同其股東之間的財(cái)務(wù)關(guān)系（融資，股權(quán)收益權(quán)）l企業(yè)與債權(quán)人之

10、間的財(cái)務(wù)關(guān)系（舉債，還本付息）l企業(yè)與企業(yè)內(nèi)部職工之間的財(cái)務(wù)關(guān)系（工資、福利）l企業(yè)與企業(yè)內(nèi)部各單位之間的財(cái)務(wù)關(guān)系（資金結(jié)算）l企業(yè)與政府之間的財(cái)務(wù)關(guān)系（納稅）第一節(jié) 財(cái)務(wù)管理的概念現(xiàn)金現(xiàn)金（資本）（資本）人工費(fèi)人工費(fèi) 支出支出購(gòu)買購(gòu)買存貨存貨購(gòu)置購(gòu)置長(zhǎng)期資長(zhǎng)期資產(chǎn)產(chǎn)產(chǎn)品制造產(chǎn)品制造產(chǎn)品銷售產(chǎn)品銷售應(yīng)收帳款應(yīng)收帳款 第一章第一章 總論總論財(cái)務(wù)管理的對(duì)象財(cái)務(wù)管理的對(duì)象 1、對(duì)象：資金（現(xiàn)金）流轉(zhuǎn)及其循環(huán)、對(duì)象：資金（現(xiàn)金）流轉(zhuǎn)及其循環(huán)制造費(fèi)制造費(fèi)銷售與管理費(fèi)銷售與管理費(fèi)2現(xiàn)金的短期與長(zhǎng)期循環(huán) 例：購(gòu)置車輛一臺(tái)10萬(wàn)元，并于當(dāng)年投入營(yíng)運(yùn)，估計(jì)使用5年 營(yíng)運(yùn)收入： 70000 營(yíng)運(yùn)成本： 40000

11、減：設(shè)備成本 100000 利潤(rùn)： 70000 第一章第一章 總論總論毛利毛利30000 20000 10000折舊折舊2 2萬(wàn)萬(wàn)利潤(rùn)利潤(rùn)1萬(wàn)萬(wàn) 現(xiàn)金流量利潤(rùn)非付現(xiàn)成本（折舊）現(xiàn)金流量利潤(rùn)非付現(xiàn)成本（折舊）現(xiàn)金流量現(xiàn)金流量3 3萬(wàn)萬(wàn) 杰克和安迪合伙，立志為有欣賞力的客戶杰克和安迪合伙，立志為有欣賞力的客戶制造手工家具，想要成立一個(gè)屬于他們自己制造手工家具，想要成立一個(gè)屬于他們自己的的“佳好家具公司佳好家具公司”錢錢從從哪哪里里來(lái)？來(lái)？案例：杰克和安迪的創(chuàng)業(yè)與失敗案例：杰克和安迪的創(chuàng)業(yè)與失敗 杰克拿出杰克拿出12000元，元，安迪拿出安迪拿出3000元元 銀行提供銀行提供15000元元利潤(rùn)結(jié)余利

12、潤(rùn)結(jié)余0元元股份資本股份資本借貸資本借貸資本留存收益留存收益公司的錢用到哪里去了？公司的錢用到哪里去了？租用場(chǎng)地、設(shè)備、材料、工資、租用場(chǎng)地、設(shè)備、材料、工資、辦公費(fèi)，等等辦公費(fèi)，等等 直接用于供產(chǎn)銷的項(xiàng)目：直接用于供產(chǎn)銷的項(xiàng)目：材料、工人工資材料、工人工資 不直接用于供產(chǎn)銷的項(xiàng)不直接用于供產(chǎn)銷的項(xiàng)目：工具、汽車、設(shè)備目：工具、汽車、設(shè)備 不論是否發(fā)生業(yè)務(wù)都必不論是否發(fā)生業(yè)務(wù)都必須發(fā)生的項(xiàng)目：辦公用品、須發(fā)生的項(xiàng)目：辦公用品、租金、利息租金、利息營(yíng)運(yùn)資金營(yíng)運(yùn)資金固定資產(chǎn)固定資產(chǎn)管理成本管理成本公司的錢用到哪里去了？公司的錢用到哪里去了？投資支出投資支出營(yíng)運(yùn)資金營(yíng)運(yùn)資金9000固定資產(chǎn)固定資產(chǎn)2

13、0000管理成本管理成本1000資產(chǎn)負(fù)債表資產(chǎn)負(fù)債表股份資本股份資本15000借貸資本借貸資本15000留存收益留存收益 0資金來(lái)源資金來(lái)源資金去向資金去向可以可以循環(huán)循環(huán)消耗性消耗性支出支出費(fèi)用支出費(fèi)用支出利潤(rùn)表利潤(rùn)表月初資產(chǎn)負(fù)債表月初資產(chǎn)負(fù)債表營(yíng)運(yùn)資金營(yíng)運(yùn)資金8500銀行借款銀行借款15000股份資本股份資本15000利潤(rùn)留存利潤(rùn)留存1000固定資產(chǎn)固定資產(chǎn)20000現(xiàn)金現(xiàn)金500工廠開(kāi)工營(yíng)業(yè)了工廠開(kāi)工營(yíng)業(yè)了月末資產(chǎn)負(fù)債表月末資產(chǎn)負(fù)債表營(yíng)運(yùn)資金營(yíng)運(yùn)資金11500銀行借款銀行借款15000股份資本股份資本15000利潤(rùn)留存利潤(rùn)留存2000固定資產(chǎn)固定資產(chǎn)19000現(xiàn)金現(xiàn)金1500一個(gè)月后一個(gè)

14、月后月初資產(chǎn)負(fù)債表月初資產(chǎn)負(fù)債表營(yíng)運(yùn)資金營(yíng)運(yùn)資金8500銀行借款銀行借款15000股份資本股份資本15000利潤(rùn)留存利潤(rùn)留存1000固定資產(chǎn)固定資產(chǎn)20000 銷貨銷貨6000元，獲得元，獲得10000元元現(xiàn)金現(xiàn)金500期末資產(chǎn)負(fù)債表期末資產(chǎn)負(fù)債表營(yíng)運(yùn)資金營(yíng)運(yùn)資金23000銀行借款銀行借款15000股份資本股份資本15000利潤(rùn)留存利潤(rùn)留存10000固定資產(chǎn)固定資產(chǎn)16000現(xiàn)金現(xiàn)金1000又過(guò)了三個(gè)月又過(guò)了三個(gè)月期初資產(chǎn)負(fù)債表期初資產(chǎn)負(fù)債表營(yíng)運(yùn)資金營(yíng)運(yùn)資金11500銀行借款銀行借款15000股份資本股份資本15000利潤(rùn)留存利潤(rùn)留存2000固定資產(chǎn)固定資產(chǎn)19000現(xiàn)金現(xiàn)金1500二、現(xiàn)金流

15、轉(zhuǎn)不平衡的原因: 盈虧、擴(kuò)充 （一）虧損企業(yè) 1、虧損額折舊額，可短期維持現(xiàn)金流轉(zhuǎn)，但折舊不足，到期無(wú)法重置設(shè)備。 2、虧損額折舊額，日常營(yíng)運(yùn)無(wú)法維持，面臨破產(chǎn)。 （二）盈利企業(yè)：擴(kuò)充引起現(xiàn)金短缺 1、不擴(kuò)充時(shí)：現(xiàn)金流轉(zhuǎn)大體平衡 2、擴(kuò)充時(shí)：由于擴(kuò)充引起現(xiàn)金短缺第一章第一章 總論總論 三、財(cái)務(wù)管理的內(nèi)容 1、投資管理 2、營(yíng)運(yùn)管理 3、籌資管理 4、收益分配管理 四、財(cái)務(wù)管理的職能 1、決策（項(xiàng)目計(jì)劃） 2、計(jì)劃（期間計(jì)劃） 3、控制第一章第一章 總論總論第一章 總論 財(cái)務(wù)管理的外部環(huán)境 1法律環(huán)境：企業(yè)組織法律、稅收法律 2金融市場(chǎng)環(huán)境 （1）資本市場(chǎng)的財(cái)務(wù)作用 （2）金融資產(chǎn)的特點(diǎn) （3）

16、金融機(jī)構(gòu)的類別 （3）市場(chǎng)利率的構(gòu)成因素 市場(chǎng)利率純粹利率通貨膨脹附加率風(fēng)險(xiǎn)附加率風(fēng)險(xiǎn)附加率：違約風(fēng)險(xiǎn)附加率、變現(xiàn)力風(fēng)險(xiǎn)附加率、到期風(fēng)險(xiǎn)附加率 3經(jīng)濟(jì)環(huán)境l 四、財(cái)務(wù)管理的內(nèi)容和特點(diǎn)l (一)財(cái)務(wù)管理的內(nèi)容l 財(cái)務(wù)管理與生產(chǎn)管理、技術(shù)管理、物資管理等相比較的主要特點(diǎn)：是一種價(jià)值管理l 財(cái)務(wù)管理與會(huì)計(jì)之間的關(guān)系l (二)財(cái)務(wù)管理的特點(diǎn)l 涉及面廣l 靈敏度高l 綜合性強(qiáng)第一節(jié)第一節(jié) 財(cái)務(wù)管理的概念財(cái)務(wù)管理的概念財(cái)務(wù)管理、會(huì)計(jì)、審計(jì)三者的關(guān)系 財(cái)務(wù)管理處理實(shí)實(shí)在在的錢（money），關(guān)注如何投資理財(cái)（how to earn it?） 財(cái)務(wù)猶如人的血液系統(tǒng) 會(huì)計(jì)處理各項(xiàng)業(yè)務(wù)的信息（informati

17、on） 會(huì)計(jì)猶如人的神經(jīng)系統(tǒng) 審計(jì)鑒證和監(jiān)督金錢的使用和信息的呈報(bào)。財(cái)務(wù)與會(huì)計(jì)的不同 如果形象地把公司財(cái)富比作一張餅，會(huì)計(jì)著眼于衡量這張餅有多大，該如何分配。而公司財(cái)務(wù)著眼于如何將這張餅做大。 具體一點(diǎn)說(shuō)，會(huì)計(jì)著眼于確認(rèn)、計(jì)量和報(bào)告公司所發(fā)生的業(yè)務(wù)，提供相關(guān)信息用于考核、評(píng)價(jià)和財(cái)務(wù)決策。而公司財(cái)務(wù)著眼于如何投資、籌資，從而使公司財(cái)富最大化。財(cái)務(wù)與會(huì)計(jì)的不同 其次，兩者的技術(shù)方法不同。會(huì)計(jì)是一門商業(yè)語(yǔ)言，應(yīng)用借貸記帳原理，最后提供三張財(cái)務(wù)報(bào)表。 而公司財(cái)務(wù)應(yīng)用經(jīng)濟(jì)學(xué)的基本理論，在約束條件下，利用貨幣時(shí)間價(jià)值等概念、未來(lái)現(xiàn)金流折現(xiàn)等基本方法，風(fēng)險(xiǎn)和收益匹配等原則，實(shí)現(xiàn)投資收益的最大化。公司財(cái)務(wù)比會(huì)

18、計(jì)的技術(shù)方法要多、要復(fù)雜，更有挑戰(zhàn)性。l西方企業(yè)會(huì)計(jì)機(jī)構(gòu)和財(cái)務(wù)機(jī)構(gòu)的組織結(jié)構(gòu)第一節(jié)第一節(jié) 財(cái)務(wù)管理的概念財(cái)務(wù)管理的概念財(cái)務(wù)副總經(jīng)理財(cái)務(wù)長(zhǎng)主計(jì)長(zhǎng)專門決策的分析研究日常計(jì)劃與控制的會(huì)計(jì)內(nèi)部審計(jì)稅務(wù)會(huì)計(jì)普通會(huì)計(jì)(記帳算帳)系統(tǒng)與程序電子數(shù)據(jù)處理信用經(jīng)理出納員放帳保險(xiǎn)投資籌資學(xué)習(xí)公司理財(cái)告訴我們的智慧 1.有投資才有收益。為公司創(chuàng)造價(jià)值的基本途徑是投資。投資是公司獲利的基礎(chǔ)。 2.（適度）分散化投資。 3.衡量一家公司、一個(gè)項(xiàng)目，甚至一個(gè)人（投資）價(jià)值的基本方法是將未來(lái)創(chuàng)造的現(xiàn)金流量折現(xiàn)。 4.如何創(chuàng)造價(jià)值：與眾不同的新創(chuàng)意、品牌聲譽(yù)以及敢于承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)能獲得額外報(bào)酬。學(xué)習(xí)公司理財(cái)告訴我們的智慧（續(xù)） 5

19、.資本市場(chǎng)是有效的，個(gè)人很難戰(zhàn)勝和預(yù)測(cè)市場(chǎng)。 6.負(fù)債是雙刃劍。適度負(fù)債可以增加公司價(jià)值；過(guò)度負(fù)債是導(dǎo)致這次全球金融風(fēng)險(xiǎn)的主要原因。學(xué)習(xí)公司理財(cái)告訴我們的智慧（續(xù)） 7.收益與風(fēng)險(xiǎn)對(duì)等。風(fēng)險(xiǎn)提高了資本成本（或稱折現(xiàn)率），所以降低了投資價(jià)值。 牢記沒(méi)有免費(fèi)的午餐這句話是防止上當(dāng)受騙的不二法門！ 8.期權(quán)是有價(jià)值的。每個(gè)人都渴望有更多的選擇權(quán)。期權(quán)（option），又叫選擇權(quán)，是一份合約，給與期權(quán)買家在特定日期或之前以特定價(jià)格買入或賣出標(biāo)的資產(chǎn)的權(quán)利（而非義務(wù)）。l 一、資金形態(tài)并存性、繼起性規(guī)律l 資金形態(tài)并存性:主要指在空間上各種資金形態(tài)(貨幣資金、固定資金、生產(chǎn)儲(chǔ)備資金、未完工資金、成品資金

20、）并存（主要是由生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的連續(xù)性所決定的）l 資金形態(tài)的繼起性：主要指從時(shí)間上看各種資金形態(tài)隨生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的過(guò)程逐步演化。（主要是由生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的階段性所決定的）l 二、資金收支適時(shí)平衡規(guī)律l 平衡的兩個(gè)方面：數(shù)量上應(yīng)平衡，時(shí)間上也應(yīng)平衡第二節(jié)第二節(jié) 企業(yè)資金運(yùn)動(dòng)的規(guī)律企業(yè)資金運(yùn)動(dòng)的規(guī)律l 三、各種支出、收入相互對(duì)應(yīng)規(guī)律l 非生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)支出l 生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)支出：l資本性支出形成長(zhǎng)期資產(chǎn)l收益性支出形成營(yíng)業(yè)費(fèi)用或流動(dòng)資產(chǎn)l 四、資金運(yùn)動(dòng)與物資運(yùn)動(dòng)既相一致又背離規(guī)律l 資金運(yùn)動(dòng)與物資運(yùn)動(dòng)一致性的兩個(gè)表現(xiàn)l 資金運(yùn)動(dòng)與物資運(yùn)動(dòng)背離的三個(gè)原因l 五、企業(yè)資金同社會(huì)總資金依存關(guān)系規(guī)律第二節(jié)第二節(jié) 企業(yè)資金運(yùn)動(dòng)

21、的規(guī)律企業(yè)資金運(yùn)動(dòng)的規(guī)律l一、公司目標(biāo)l公司目標(biāo)的困境l公司目標(biāo)種種l企業(yè)的經(jīng)營(yíng)目標(biāo)是股東財(cái)富最大化l股東與管理者的利益沖突l二、企業(yè)財(cái)務(wù)管理的目標(biāo)第三節(jié)第三節(jié) 財(cái)務(wù)管理的目標(biāo)財(cái)務(wù)管理的目標(biāo)公司目標(biāo)的困境公司所有者多元化公司經(jīng)營(yíng)方向明確性公司目標(biāo)多元化公司目標(biāo)單一化怎么辦l利潤(rùn)最大化目標(biāo)：利潤(rùn)與風(fēng)險(xiǎn)正相關(guān)l投資報(bào)酬率最大化目標(biāo)：投資風(fēng)險(xiǎn)也增大l生存目標(biāo)：經(jīng)濟(jì)條件不好時(shí)或公司剛起步l長(zhǎng)期穩(wěn)定性目標(biāo)：缺乏進(jìn)取精神l增長(zhǎng)目標(biāo)：可能只以籌集資金作為手段l滿意目標(biāo)：給參與各方的投入以滿意的回報(bào)l股東財(cái)富最大化（企業(yè)價(jià)值最大化）公司目標(biāo)種種重點(diǎn)重點(diǎn)l 利潤(rùn)最大化目標(biāo)的缺陷：l 利潤(rùn)的會(huì)計(jì)處理方法靈活多樣，

22、可能無(wú)法反映企業(yè)的真實(shí)經(jīng)營(yíng)情況l 沒(méi)有考慮風(fēng)險(xiǎn)與收益的關(guān)系l 利潤(rùn)最大化目標(biāo)是短期目標(biāo)，而股東財(cái)富最大化是長(zhǎng)期目標(biāo)，二者有時(shí)不統(tǒng)一l 股東財(cái)富最大化目標(biāo)綜合了收益與風(fēng)險(xiǎn)兩方面因素，通過(guò)二者的平衡來(lái)達(dá)到企業(yè)的價(jià)值最大化l 企業(yè)價(jià)值（或股東財(cái)富）由凈現(xiàn)金流入量（成正比）和貼現(xiàn)率（成反比）決定l 股東價(jià)值最大化目標(biāo)促使財(cái)務(wù)經(jīng)理決策時(shí)權(quán)衡風(fēng)險(xiǎn)和利益，通過(guò)股利和股價(jià)的增長(zhǎng)，使得股東利益最大化企業(yè)的經(jīng)營(yíng)目標(biāo)是股東財(cái)富最大化l 理論上，股東擁有企業(yè)，而實(shí)際上，經(jīng)理每天控制企業(yè)。所有權(quán)和經(jīng)營(yíng)權(quán)相分離l 股東與管理者的關(guān)注點(diǎn)不同：股東關(guān)注股東財(cái)富最大化，屬于長(zhǎng)遠(yuǎn)利益；而管理者關(guān)注的是短期利益，因?yàn)橛腥纹?，管理?/p>

23、的利益與任期內(nèi)的業(yè)績(jī)掛鉤股東與管理者的利益沖突l確定目標(biāo)l確定可能的行動(dòng)方案l分析相關(guān)數(shù)據(jù)l評(píng)估數(shù)據(jù)和形成決策l實(shí)施決策l監(jiān)督?jīng)Q策效果財(cái)務(wù)決策的程序l 財(cái)務(wù)管理目標(biāo)：企業(yè)進(jìn)行財(cái)務(wù)活動(dòng)所要達(dá)到的根本目的。（注意：以公司制企業(yè)作為企業(yè)類別基準(zhǔn)）l 案例導(dǎo)讀：l 張三、李四、王五為某公司股東，各有股份20,000股。公司發(fā)行在外總股份為200,000股，目前公司現(xiàn)金資產(chǎn)為￥100，000 ，管理當(dāng)局目前正考慮是將這筆現(xiàn)金發(fā)放股利，還是投資項(xiàng)目。如果發(fā)放股利，每人可得10000元。如果投資于項(xiàng)目，目前需要資金￥100，000 ，一年后產(chǎn)生現(xiàn)金收入￥120，000 。一年后公司將所得現(xiàn)金全部用于發(fā)放股利

24、，每人可得12，000。1.3 1.3 財(cái)務(wù)管理目標(biāo)財(cái)務(wù)管理目標(biāo)l 案例導(dǎo)讀：l 公司召開(kāi)股東大會(huì)，會(huì)上大家發(fā)表了如下意見(jiàn)：l 張三反對(duì)投資項(xiàng)目，希望現(xiàn)在就拿到錢，因?yàn)楸M管他現(xiàn)在并不立即需要，但他希望萬(wàn)一在需要用錢時(shí)，手中能有這筆錢；l 李四贊成投資項(xiàng)目，因?yàn)樗衲陜?nèi)不需要這筆錢，愿意投資一年；l 王五贊成投資項(xiàng)目，但六個(gè)月后需要錢用來(lái)付分期付款的房貸。l 注：股東可以自由借貸，借款年利率為15%l 問(wèn)題：公司應(yīng)該如何做出股利分配決策？l 提示：理解該案例所涉及到的公司財(cái)務(wù)決策的基本原則（股東財(cái)富最大化）1.3 1.3 財(cái)務(wù)管理目標(biāo)財(cái)務(wù)管理目標(biāo)l案例解析l題意1：張三、李四、王五為某公司股東。

25、目前，如果發(fā)放股利，每人可得￥10，000，若投資項(xiàng)目X，一年后可得￥12，000。l題意2：張三希望現(xiàn)在就拿到錢；李四愿意投資一年；王五六個(gè)月后需要錢l題意3：假設(shè)股東可以借貸1.3 1.3 財(cái)務(wù)管理目標(biāo)財(cái)務(wù)管理目標(biāo)l 對(duì)張三的分析：l 向銀行借一筆一年后本息和為￥12，000的錢，利率為15；由此，張三現(xiàn)在可擁有￥10，43512000/（115）；比現(xiàn)在就獲得股利多出￥4351043510000；所以，愿意接受項(xiàng)目X。l 對(duì)李四的分析：l 如果放棄項(xiàng)目X，即獲得￥10，000股利，最好結(jié)果是將￥10，000存入銀行，一年后本息和￥11，500；這樣，李四虧損了1200011500500；

26、所以，愿意接受項(xiàng)目X。l 對(duì)王五的分析l 如果六個(gè)月后需要錢時(shí)向銀行借貸，則六個(gè)月后的資金：12000/（17.5）11163，如果放棄項(xiàng)目X，將得到的10000存入銀行，六個(gè)月后的資金：10000（17.5）10750。前者后者，所以愿意接受項(xiàng)目X。1.3 1.3 財(cái)務(wù)管理目標(biāo)財(cái)務(wù)管理目標(biāo)l原理1：各個(gè)單個(gè)股東的個(gè)人消費(fèi)、投資偏好與公司的投資決策無(wú)關(guān)，也即，股利的發(fā)放時(shí)間不會(huì)影響股東的財(cái)富.l思考：為什么？l自制股利1.3 1.3 財(cái)務(wù)管理目標(biāo)財(cái)務(wù)管理目標(biāo) 借助資本市場(chǎng)協(xié)調(diào)當(dāng)前消費(fèi)與未來(lái)消費(fèi)的偏好1.3 1.3 財(cái)務(wù)管理目標(biāo)財(cái)務(wù)管理目標(biāo)案例的啟示案例的啟示l 原理2：企業(yè)應(yīng)投資于投資回報(bào)率高

27、于市場(chǎng)利率的項(xiàng)目或企業(yè)應(yīng)投資凈現(xiàn)值為正的項(xiàng)目。l 假設(shè)有現(xiàn)金￥10，000，項(xiàng)目一年后的投資回報(bào)率為10，市場(chǎng)利率為15，則一年后的投資回報(bào)額為￥11，000，銀行本息和為￥11，500，前者0、0、1）l 證券組合的期望值與R無(wú)關(guān)（與單個(gè)證券期望收益和資產(chǎn)權(quán)重有關(guān)），而證券組合的標(biāo)準(zhǔn)差與R有關(guān)，當(dāng)然也與單個(gè)證券的標(biāo)準(zhǔn)差有關(guān)完全正相關(guān)（R=1）的證券組合不能降低風(fēng)險(xiǎn)，其他相關(guān)情況下（R在1和1之間）可以降低風(fēng)險(xiǎn)（特定風(fēng)險(xiǎn)），尤其是完全負(fù)相關(guān)（R=-1），可以全部抵消風(fēng)險(xiǎn)（即沒(méi)有風(fēng)險(xiǎn)）第二節(jié)第二節(jié) 投資風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值投資風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值 （二）證券組合的風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬 為了鼓勵(lì)人們?cè)诔袚?dān)一定風(fēng)險(xiǎn)的情況下進(jìn)行投資，就

28、必須給予風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)者相應(yīng)的報(bào)酬，這一現(xiàn)象被稱為系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬原則。 投資的風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬的大小并不是與證券的全部風(fēng)險(xiǎn)的大小相關(guān)聯(lián)的，而只與證券資產(chǎn)所包含的系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)的大小相關(guān)聯(lián)，因?yàn)榉窍到y(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)可以被證券組合消減。第二節(jié)第二節(jié) 投資風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值投資風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值l （二）證券組合的風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬l 公式：Rp=p（m-Rf）l 因?yàn)椋簆個(gè)別資產(chǎn)中的系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)貢獻(xiàn)/市場(chǎng)平均系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)水平l 個(gè)別資產(chǎn)中的系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)收益率/（市場(chǎng)平均收益率無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益）Rp /（m-Rf）l Rp表示證券組合的風(fēng)險(xiǎn)收益率l p表示證券組合的系數(shù)，即第i個(gè)單個(gè)股票資產(chǎn)或第i個(gè)股票資產(chǎn)組合的系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)與所有股票資產(chǎn)組合系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)的比值l m表示所有股票的平均收

29、益率，包括風(fēng)險(xiǎn)收益率和無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益率l Rf為無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益率，一般用國(guó)庫(kù)券利息率衡量l Km-Rf表示所有股票系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)收益率第二節(jié)第二節(jié) 投資風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值投資風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值l （二）證券組合的風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬l 資本資產(chǎn)定價(jià)模型CAPM公式l 理解的基礎(chǔ)：收益與風(fēng)險(xiǎn)對(duì)應(yīng)收益與風(fēng)險(xiǎn)對(duì)應(yīng)，公式為“總收益率無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益率系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)收益率”（注：本來(lái)還有非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)，但會(huì)被多元化的股票組合消除，所以不計(jì)）l 公式：Ri=RF+(Rm-RF)l 其中：l Ri表示第i個(gè)單個(gè)股票資產(chǎn)或第i個(gè)股票資產(chǎn)組合的收益率l RF表示無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益率l (Rm-RF)表示第i個(gè)單個(gè)股票資產(chǎn)或第i個(gè)股票資產(chǎn)組合的系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)收益率l Rm表示所有股票資產(chǎn)

30、組合的平均收益率l Rm-RF表示所有股票資產(chǎn)組合的系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)收益率l 系數(shù)，表示第i個(gè)單個(gè)股票資產(chǎn)或第i個(gè)股票資產(chǎn)組合的系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)與所有股票資產(chǎn)組合系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)的比值第二節(jié)第二節(jié) 投資風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值投資風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值必要報(bào)酬率、無(wú)風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率、風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率與的關(guān)系：Ri=RF+(Rm-RF)第二節(jié)第二節(jié) 投資風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值投資風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值Ri值F(Rm-RF) k某公司股票的系數(shù)為2.0，現(xiàn)行國(guó)庫(kù)券的利率為6，市場(chǎng)上所有股票的平均收益率為15，求該公司股票的收益率。（答案：24）已知資本市場(chǎng)上所有股票平均收益率為15，國(guó)庫(kù)券利率為6，某股票組合的收益率為10，求該股票組合的系數(shù)。（答案：4/9）CAPM公式應(yīng)用舉例l 財(cái)務(wù)報(bào)

31、表分析概念l 財(cái)務(wù)報(bào)表概述l 相關(guān)概念l 財(cái)務(wù)報(bào)表閱讀時(shí)應(yīng)該注意 l 財(cái)務(wù)報(bào)表分析時(shí)應(yīng)該注意l 誰(shuí)是財(cái)務(wù)報(bào)表的閱讀分析者l 資產(chǎn)負(fù)債表及其閱讀與分析l 損益表及其閱讀與分析l 現(xiàn)金流量表及其閱讀與分析第三章 財(cái)務(wù)報(bào)表分析經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)l本節(jié)核心及我們將學(xué)習(xí)到什么？ 第三章 財(cái)務(wù)報(bào)表分析 學(xué)習(xí)目的與要求：財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)是對(duì)企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況和經(jīng)營(yíng)成果的總結(jié)性分析，其目的是總結(jié)過(guò)去、評(píng)價(jià)現(xiàn)在、展望未來(lái)。財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)以公司財(cái)務(wù)報(bào)表資料為主要依據(jù)，能將大量報(bào)表會(huì)計(jì)核算信息轉(zhuǎn)換為決策有用的財(cái)務(wù)信息。通過(guò)本章的學(xué)習(xí)，應(yīng)當(dāng)深入理解財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)的基本指標(biāo)體系，熟練分析和判斷公司的償債能力、營(yíng)運(yùn)能力、盈利能力，指出企業(yè)財(cái)務(wù)狀況

32、現(xiàn)存的問(wèn)題，作出正確的評(píng)價(jià)結(jié)論。 一、財(cái)務(wù)分析的目的：評(píng)價(jià)、衡量、預(yù)測(cè) 評(píng)價(jià)過(guò)去的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)； 衡量現(xiàn)在的財(cái)務(wù)狀況； 預(yù)測(cè)未來(lái)的發(fā)展趨勢(shì) 二、財(cái)務(wù)分析的方法 （一）比較分析法 1原理 （1）絕對(duì)差異： （2）相對(duì)差異：01kkk11100010%倍數(shù)倍數(shù)增減增減kkkk第二章第二章 財(cái)務(wù)報(bào)表分析財(cái)務(wù)報(bào)表分析 第一節(jié)第一節(jié) 概概 述述第三章第三章 財(cái)務(wù)報(bào)表分析財(cái)務(wù)報(bào)表分析 第一節(jié)第一節(jié) 概概 述述2按比較對(duì)象分類按比較對(duì)象分類（1）趨勢(shì)比較：同歷史比）趨勢(shì)比較：同歷史比（2）橫向比較：同類企業(yè)相比）橫向比較：同類企業(yè)相比（3）差異比較：與計(jì)劃比）差異比較：與計(jì)劃比3按比較內(nèi)容分類按比較內(nèi)容分類 （

33、1）總量比較）總量比較 （2）結(jié)構(gòu)比較）結(jié)構(gòu)比較 （3）指標(biāo)間比較）指標(biāo)間比較 （二）因素分析法 設(shè)k為某經(jīng)濟(jì)指標(biāo)，a、b、c為影響該指標(biāo)的因素。 1差額分析法k=a + b + c (因素之間無(wú)關(guān)聯(lián)關(guān)系) 2連環(huán)替代法（連鎖替代法） 第三章 財(cái)務(wù)報(bào)表分析 第一節(jié) 概述0001)(cbaaa的的影影響響0011)(cbbab的的影影響響)(0111ccbac的的影影響響0000cbakcbakcbak1111cbak三、財(cái)務(wù)分析的局限性 1報(bào)表本身的局限性 2報(bào)表數(shù)據(jù)的真實(shí)性 3會(huì)計(jì)政策的變化影響可比性 4比較基礎(chǔ)選擇的合理性第三章 財(cái)務(wù)報(bào)表分析 第一節(jié) 概述 財(cái)務(wù)報(bào)表 資產(chǎn)負(fù)債表、損益表、現(xiàn)

34、金流量表 報(bào)表附注 財(cái)務(wù)情況說(shuō)明書(shū)四、財(cái)務(wù)報(bào)表的基本結(jié)構(gòu)四、財(cái)務(wù)報(bào)表的基本結(jié)構(gòu)第三章 財(cái)務(wù)報(bào)表分析 第一節(jié) 概述 資產(chǎn)負(fù)債表：反映某一特定時(shí)點(diǎn)上的財(cái)務(wù)資產(chǎn)負(fù)債表：反映某一特定時(shí)點(diǎn)上的財(cái)務(wù)狀況狀況 損益表：反映某一特定時(shí)期內(nèi)的經(jīng)營(yíng)成果損益表：反映某一特定時(shí)期內(nèi)的經(jīng)營(yíng)成果 現(xiàn)金流量表：反映某一特定時(shí)期內(nèi)現(xiàn)金變現(xiàn)金流量表：反映某一特定時(shí)期內(nèi)現(xiàn)金變動(dòng)原因動(dòng)原因 1、財(cái)務(wù)報(bào)表與財(cái)務(wù)能力 根據(jù)資產(chǎn)、負(fù)債、權(quán)益等帳戶的期末余額編制 按項(xiàng)目性質(zhì)排列 反映某一時(shí)點(diǎn)的財(cái)務(wù)狀況 2 2、資產(chǎn)負(fù)債表、資產(chǎn)負(fù)債表 資產(chǎn)負(fù)債表資產(chǎn)負(fù)債表 根據(jù)收入、費(fèi)用、利潤(rùn)等帳戶的本期發(fā)生額編制 按利潤(rùn)取得的過(guò)程步驟排列 反映某一時(shí)期的

35、經(jīng)營(yíng)成果 3 3、損益表、損益表?yè)p益表（利潤(rùn)表）損益表（利潤(rùn)表） 一、商品銷售收入（營(yíng)業(yè)收入）一、商品銷售收入（營(yíng)業(yè)收入） 減：商品銷售成本（營(yíng)業(yè)成本）減：商品銷售成本（營(yíng)業(yè)成本） 二、銷售毛利二、銷售毛利 減：銷售稅金及附加減：銷售稅金及附加三、主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)三、主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn) 加：其它業(yè)務(wù)利潤(rùn)加：其它業(yè)務(wù)利潤(rùn) 減：營(yíng)業(yè)費(fèi)用、管理費(fèi)用、財(cái)務(wù)費(fèi)用減：營(yíng)業(yè)費(fèi)用、管理費(fèi)用、財(cái)務(wù)費(fèi)用 減：資產(chǎn)減值損失減：資產(chǎn)減值損失 加：公允價(jià)值變動(dòng)收益、投資收益加：公允價(jià)值變動(dòng)收益、投資收益 四、營(yíng)業(yè)利潤(rùn)四、營(yíng)業(yè)利潤(rùn) 加：營(yíng)業(yè)外收支凈額加：營(yíng)業(yè)外收支凈額 五、利潤(rùn)總額五、利潤(rùn)總額 減：所得稅減：所得稅 六、凈利潤(rùn)六、

36、凈利潤(rùn)正正 表：表：一、經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流量一、經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流量二、投資活動(dòng)現(xiàn)金流量二、投資活動(dòng)現(xiàn)金流量三、籌資活動(dòng)現(xiàn)金流量三、籌資活動(dòng)現(xiàn)金流量附附 注：凈利潤(rùn)調(diào)整為經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流量注：凈利潤(rùn)調(diào)整為經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流量4 4、現(xiàn)金流量表、現(xiàn)金流量表 經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流量營(yíng)業(yè)利潤(rùn)非付現(xiàn)成本應(yīng)計(jì)項(xiàng)目調(diào)整經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流量營(yíng)業(yè)利潤(rùn)非付現(xiàn)成本應(yīng)計(jì)項(xiàng)目調(diào)整第二節(jié) 基本的財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)（財(cái)務(wù)比率） 償債能力評(píng)價(jià)：資產(chǎn)的流動(dòng)性償債能力評(píng)價(jià)：資產(chǎn)的流動(dòng)性 營(yíng)運(yùn)能力評(píng)價(jià)：資產(chǎn)的轉(zhuǎn)換性營(yíng)運(yùn)能力評(píng)價(jià)：資產(chǎn)的轉(zhuǎn)換性 盈利能力評(píng)價(jià)：營(yíng)業(yè)和投資利潤(rùn)率盈利能力評(píng)價(jià)：營(yíng)業(yè)和投資利潤(rùn)率 利潤(rùn)質(zhì)量評(píng)價(jià)：利潤(rùn)與現(xiàn)金流量利潤(rùn)質(zhì)量評(píng)價(jià)：利潤(rùn)與現(xiàn)金流量一、一、 償

37、債能力比率償債能力比率流動(dòng)比率：反映企業(yè)對(duì)日常債務(wù)的償還保障能力流動(dòng)比率：反映企業(yè)對(duì)日常債務(wù)的償還保障能力速動(dòng)比率：反映企業(yè)對(duì)日常債務(wù)的支付能力（支付的迅速動(dòng)比率：反映企業(yè)對(duì)日常債務(wù)的支付能力（支付的迅速性）速性）資產(chǎn)負(fù)債率：反映資產(chǎn)對(duì)負(fù)債的保護(hù)程度資產(chǎn)負(fù)債率：反映資產(chǎn)對(duì)負(fù)債的保護(hù)程度利息保障倍數(shù)：反映經(jīng)營(yíng)性利潤(rùn)對(duì)利息費(fèi)用的保障程度利息保障倍數(shù)：反映經(jīng)營(yíng)性利潤(rùn)對(duì)利息費(fèi)用的保障程度（一）流動(dòng)比率 1.作用：反映資產(chǎn)對(duì)日常債務(wù)的償還保障能力 2.合理的標(biāo)準(zhǔn) （1） 一般為2.0 （2）行業(yè)性質(zhì)不同，比率的標(biāo)準(zhǔn)不同 3.影響流動(dòng)比率可信性的因素：應(yīng)收帳款和存貨的周轉(zhuǎn)速度一、一、 償債能力比率償債能力

38、比率流流動(dòng)動(dòng)負(fù)負(fù)債債流流動(dòng)動(dòng)資資產(chǎn)產(chǎn)流流動(dòng)動(dòng)比比率率 （二）速動(dòng)比率 速動(dòng)資產(chǎn)：能夠迅速變現(xiàn)的資產(chǎn)，不包括存貨、待攤費(fèi)用 速動(dòng)資產(chǎn)貨幣性資產(chǎn)結(jié)算性資產(chǎn) 或流動(dòng)資產(chǎn)存貨類資產(chǎn) 1.作用：反映資產(chǎn)對(duì)日常債務(wù)支付能力的迅速性（速度） 2.合理的標(biāo)準(zhǔn)：1.0 3.影響速動(dòng)比率可信性的因素：應(yīng)收帳款的周轉(zhuǎn)速度 4.現(xiàn)金比率（保守的速動(dòng)比率）一、一、 償債能力比率償債能力比率流流動(dòng)動(dòng)負(fù)負(fù)債債速速動(dòng)動(dòng)資資產(chǎn)產(chǎn)速速動(dòng)動(dòng)比比率率存貨資產(chǎn)存貨資產(chǎn)貨幣資產(chǎn)貨幣資產(chǎn)結(jié)算資產(chǎn)結(jié)算資產(chǎn)流動(dòng)負(fù)債流動(dòng)負(fù)債資產(chǎn)總額合計(jì)資產(chǎn)總額合計(jì)長(zhǎng)期資產(chǎn)長(zhǎng)期資產(chǎn)長(zhǎng)期負(fù)債長(zhǎng)期負(fù)債所有者權(quán)益所有者權(quán)益資本總額合計(jì)資本總額合計(jì) 資產(chǎn)負(fù)債表資產(chǎn)負(fù)債表

39、流動(dòng)負(fù)債流動(dòng)負(fù)債流動(dòng)資產(chǎn)流動(dòng)資產(chǎn)流動(dòng)比率流動(dòng)比率流動(dòng)負(fù)債流動(dòng)負(fù)債速動(dòng)資產(chǎn)速動(dòng)資產(chǎn)速動(dòng)比率速動(dòng)比率企業(yè)資產(chǎn)及其資本來(lái)源企業(yè)資產(chǎn)及其資本來(lái)源流動(dòng)資產(chǎn)流動(dòng)資產(chǎn)非流動(dòng)資產(chǎn)：非流動(dòng)資產(chǎn)：1、固定資產(chǎn)、固定資產(chǎn)2、無(wú)形資產(chǎn)、無(wú)形資產(chǎn)流動(dòng)負(fù)債流動(dòng)負(fù)債長(zhǎng)期負(fù)債長(zhǎng)期負(fù)債股權(quán)資本股權(quán)資本營(yíng)運(yùn)資金營(yíng)運(yùn)資金 （三）營(yíng)運(yùn)資金（營(yíng)運(yùn)資本） 營(yíng)運(yùn)資金流動(dòng)資產(chǎn)流動(dòng)負(fù)債凈流動(dòng)資產(chǎn) 長(zhǎng)期資本長(zhǎng)期資產(chǎn) 1.作用：反映企業(yè)長(zhǎng)期穩(wěn)定的資本投入到日常營(yíng)運(yùn)，用于流動(dòng)性資產(chǎn)上的數(shù)額。 2.性質(zhì) （1）表明流動(dòng)資產(chǎn)受長(zhǎng)期資本支撐的數(shù)額 （2）數(shù)值越大，營(yíng)運(yùn)性資產(chǎn)的資金來(lái)源越有保障，財(cái)務(wù)狀況越穩(wěn)定；但資本成本的代價(jià)越高。 3.合理的標(biāo)準(zhǔn)：需要權(quán)

40、衡企業(yè)的償債風(fēng)險(xiǎn)與資金運(yùn)用效率一、一、 償債能力比率償債能力比率 （四）資產(chǎn)負(fù)債率 1.作用：衡量資產(chǎn)對(duì)債務(wù)的償還保障程度、債務(wù)對(duì)資產(chǎn)的資金支撐程度。 2.合理的標(biāo)準(zhǔn) （1）債權(quán)人：要求比率越低越好 （2）股東：要求比率越高越好 前提：總資本報(bào)酬率借入資本利息率 （3）經(jīng)營(yíng)者：要求保持恰當(dāng)?shù)馁Y本結(jié)構(gòu)資資產(chǎn)產(chǎn)總總額額負(fù)負(fù)債債總總額額資資產(chǎn)產(chǎn)負(fù)負(fù)債債率率一、一、 償債能力比率償債能力比率資資產(chǎn)產(chǎn)（資資本本）總總額額負(fù)負(fù)債債總總額額資資產(chǎn)產(chǎn)負(fù)負(fù)債債率率 （五）產(chǎn)權(quán)比率：反映財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)的穩(wěn)定性 （六）現(xiàn)金流量類債務(wù)比率：反映經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流量對(duì)債務(wù)償還的保障程度 資資產(chǎn)產(chǎn)負(fù)負(fù)債債率率資資產(chǎn)產(chǎn)負(fù)負(fù)債債率率所所有

41、有者者權(quán)權(quán)益益總總額額負(fù)負(fù)債債產(chǎn)產(chǎn)權(quán)權(quán)比比率率1一、一、 償債能力比率償債能力比率 （七）利息保障倍數(shù)（ Earnings Before Interest & Tax） EBIT收入經(jīng)營(yíng)性成本稅前利潤(rùn)利息費(fèi)用邊際貢獻(xiàn)（產(chǎn)品利潤(rùn)）邊際貢獻(xiàn)（產(chǎn)品利潤(rùn)）固定成本固定成本利潤(rùn)總額（股東利潤(rùn)）利潤(rùn)總額（股東利潤(rùn)）EBIT（企業(yè)利潤(rùn)）（企業(yè)利潤(rùn)）收入變動(dòng)經(jīng)營(yíng)成本固定經(jīng)營(yíng)成本利息（資本成本）股利留存收益收入變動(dòng)經(jīng)營(yíng)成本固定經(jīng)營(yíng)成本利息（資本成本）股利留存收益 一、一、 償債能力比率償債能力比率1、作用：反映企業(yè)的經(jīng)營(yíng)性利潤(rùn)（EBIT）對(duì)利息費(fèi)用的保障程度 2、合理的標(biāo)準(zhǔn) 倍數(shù)越大越好 選擇本企業(yè)連續(xù)

42、幾年中該倍數(shù)的最低數(shù)值作為起碼的要求 EBIT利利息息費(fèi)費(fèi)用用息息稅稅前前利利潤(rùn)潤(rùn)利利息息保保障障倍倍數(shù)數(shù)）（一、一、 償債能力比率償債能力比率資資產(chǎn)產(chǎn)( (平平均均) )余余額額資資產(chǎn)產(chǎn)周周轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)額額資資產(chǎn)產(chǎn)占占用用額額資資產(chǎn)產(chǎn)周周轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)額額資資產(chǎn)產(chǎn)周周轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)次次數(shù)數(shù) 二、營(yíng)運(yùn)能力比率二、營(yíng)運(yùn)能力比率資資產(chǎn)產(chǎn)周周轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)額額資資產(chǎn)產(chǎn)平平均均余余額額天天周周轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)次次數(shù)數(shù)分分析析期期天天數(shù)數(shù)資資產(chǎn)產(chǎn)周周轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)天天數(shù)數(shù)360 1存貨周轉(zhuǎn)率（1）作用：反映存貨形態(tài)的轉(zhuǎn)換速度）作用：反映存貨形態(tài)的轉(zhuǎn)換速度（2）存貨階段周轉(zhuǎn)率：）存貨階段周轉(zhuǎn)率： 原材料周轉(zhuǎn)率原材料周轉(zhuǎn)率=生產(chǎn)耗用原材料原材料平均余額生產(chǎn)耗用原材料

43、原材料平均余額 在產(chǎn)品周轉(zhuǎn)率在產(chǎn)品周轉(zhuǎn)率=完工產(chǎn)品生產(chǎn)成本在產(chǎn)品平均余額完工產(chǎn)品生產(chǎn)成本在產(chǎn)品平均余額 產(chǎn)成品周轉(zhuǎn)率產(chǎn)成品周轉(zhuǎn)率=產(chǎn)品銷售成本產(chǎn)成品平均余額產(chǎn)品銷售成本產(chǎn)成品平均余額 二、營(yíng)運(yùn)能力比率二、營(yíng)運(yùn)能力比率本本期期商商品品銷銷售售成成本本存存貨貨平平均均余余額額存存貨貨周周轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)天天數(shù)數(shù)360 （1）作用：說(shuō)明應(yīng)收帳款的回收速度 （2）應(yīng)注意的問(wèn)題：賒銷比例問(wèn)題、減值準(zhǔn)備問(wèn)題 3流動(dòng)資產(chǎn)與總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 二、營(yíng)運(yùn)能力比率二、營(yíng)運(yùn)能力比率本本期期賒賒銷銷額額（銷銷售售額額）應(yīng)應(yīng)收收帳帳款款平平均均余余額額應(yīng)應(yīng)收收帳帳款款周周轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)天天數(shù)數(shù)3602應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)率應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)率三、三、 盈利能力

44、比率盈利能力比率 銷售利潤(rùn)率：營(yíng)業(yè)業(yè)務(wù)的獲利水平，便于同行業(yè)的比較銷售利潤(rùn)率：營(yíng)業(yè)業(yè)務(wù)的獲利水平，便于同行業(yè)的比較總資產(chǎn)報(bào)酬率：資產(chǎn)或資本的獲利水平，便于全社會(huì)的總資產(chǎn)報(bào)酬率：資產(chǎn)或資本的獲利水平，便于全社會(huì)的比較比較凈資產(chǎn)報(bào)酬率：股東投資的獲利水平，便于全社會(huì)特別凈資產(chǎn)報(bào)酬率：股東投資的獲利水平，便于全社會(huì)特別是資本市場(chǎng)上的比較是資本市場(chǎng)上的比較 1銷售利潤(rùn)率（銷售凈利率） 作用：反映產(chǎn)品營(yíng)業(yè)業(yè)務(wù)的獲利能力 2總資產(chǎn)報(bào)酬率（資產(chǎn)凈利率） 作用：1）反映了企業(yè)全部資產(chǎn)或全部資本的總體獲利能力； 2）它是衡量企業(yè)業(yè)績(jī)最綜合的指標(biāo)，便于與社會(huì)平均報(bào)酬率比較。 3凈資產(chǎn)報(bào)酬率（權(quán)益資本報(bào)酬率） 作用

45、：反映凈資產(chǎn)即股東投資的獲利能力銷銷售售收收入入銷銷售售利利潤(rùn)潤(rùn)銷銷售售利利潤(rùn)潤(rùn)率率 總總資資產(chǎn)產(chǎn)總總資資產(chǎn)產(chǎn)報(bào)報(bào)酬酬率率EBIT凈凈資資產(chǎn)產(chǎn)凈凈利利潤(rùn)潤(rùn)凈凈資資產(chǎn)產(chǎn)利利潤(rùn)潤(rùn)率率 三、三、 盈利能力比率盈利能力比率 銷售利潤(rùn)率：營(yíng)業(yè)業(yè)務(wù)的獲利水平，便于同行業(yè)的比較銷售利潤(rùn)率：營(yíng)業(yè)業(yè)務(wù)的獲利水平，便于同行業(yè)的比較總資產(chǎn)報(bào)酬率：資產(chǎn)或資本的獲利水平，便于全社會(huì)的總資產(chǎn)報(bào)酬率：資產(chǎn)或資本的獲利水平，便于全社會(huì)的比較比較凈資產(chǎn)報(bào)酬率：股東投資的獲利水平，便于全社會(huì)特別凈資產(chǎn)報(bào)酬率：股東投資的獲利水平，便于全社會(huì)特別是資本市場(chǎng)上的比較是資本市場(chǎng)上的比較總資產(chǎn)報(bào)酬率銷售利潤(rùn)率總資產(chǎn)報(bào)酬率銷售利潤(rùn)率資產(chǎn)周轉(zhuǎn)

46、率資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 案例：案例：A、B兩公司，總資本規(guī)模一樣，均為兩公司，總資本規(guī)模一樣，均為20000萬(wàn)元。萬(wàn)元。B的銷售額的銷售額大但銷售利潤(rùn)率低，大但銷售利潤(rùn)率低，A的銷售額少但銷售利潤(rùn)率高，如何判斷兩公司的的銷售額少但銷售利潤(rùn)率高，如何判斷兩公司的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī) 。A公司（總資本公司（總資本20000萬(wàn)元）萬(wàn)元）B公司（總資本公司（總資本20000萬(wàn)元）萬(wàn)元） 銷售額銷售額 7000萬(wàn)元萬(wàn)元 銷售額銷售額 12000萬(wàn)元萬(wàn)元 銷售利潤(rùn)率銷售利潤(rùn)率 20% 銷售利潤(rùn)率銷售利潤(rùn)率 15% 利潤(rùn)額利潤(rùn)額 1400萬(wàn)元萬(wàn)元 利潤(rùn)額利潤(rùn)額 1800萬(wàn)元萬(wàn)元（1）哪個(gè)公司的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)水平更好？）哪個(gè)公司

47、的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)水平更好？l是銷售創(chuàng)造利潤(rùn)還是資本創(chuàng)造利潤(rùn)？是銷售創(chuàng)造利潤(rùn)還是資本創(chuàng)造利潤(rùn)？ 總資本利潤(rùn)率：總資本利潤(rùn)率： A公司公司 7% B公司公司 9%（2）兩個(gè)公司本身的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)水平如何？）兩個(gè)公司本身的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)水平如何？l總資本利潤(rùn)率多少合適？總資本利潤(rùn)率多少合適？ 資本周轉(zhuǎn)率：資本周轉(zhuǎn)率： A公司公司 0.35次次 B公司公司 0.6次次總資產(chǎn)報(bào)酬率總資產(chǎn)報(bào)酬率資資產(chǎn)產(chǎn)負(fù)負(fù)債債率率11凈資產(chǎn)報(bào)酬率銷售利潤(rùn)率凈資產(chǎn)報(bào)酬率銷售利潤(rùn)率資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率權(quán)益乘數(shù)權(quán)益乘數(shù)資資產(chǎn)產(chǎn)凈凈總總資資產(chǎn)產(chǎn)第二章第二章 財(cái)務(wù)報(bào)表分析財(cái)務(wù)報(bào)表分析 第三節(jié)第三節(jié) 財(cái)務(wù)綜合分析財(cái)務(wù)綜合分析一、杜邦財(cái)務(wù)分析體系一、

48、杜邦財(cái)務(wù)分析體系 1、分析指標(biāo)體系、分析指標(biāo)體系凈資產(chǎn)報(bào)酬率總資產(chǎn)報(bào)酬率總資產(chǎn)報(bào)酬率權(quán)益乘數(shù)權(quán)益乘數(shù)銷售利潤(rùn)率銷售利潤(rùn)率資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率11資產(chǎn)負(fù)債率資產(chǎn)負(fù)債率利潤(rùn)額利潤(rùn)額銷售收入銷售收入資產(chǎn)額資產(chǎn)額資產(chǎn)額資產(chǎn)額負(fù)債額負(fù)債額收入、成本等損益類指標(biāo)收入、成本等損益類指標(biāo)資產(chǎn)、資本等財(cái)務(wù)狀況類指標(biāo)資產(chǎn)、資本等財(cái)務(wù)狀況類指標(biāo)杜邦財(cái)務(wù)分析體系第三章第三章 財(cái)務(wù)報(bào)表分析財(cái)務(wù)報(bào)表分析 第三節(jié)第三節(jié) 財(cái)務(wù)綜合分析財(cái)務(wù)綜合分析2提高凈資產(chǎn)報(bào)酬率的途徑提高凈資產(chǎn)報(bào)酬率的途徑（1）提高銷售利潤(rùn)率，提高經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)的獲利能力。）提高銷售利潤(rùn)率，提高經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)的獲利能力。 途徑：提高銷售毛利率途徑：提高銷售毛利率（2）

49、加快資產(chǎn)周轉(zhuǎn)速度，提高資產(chǎn)利用效率。）加快資產(chǎn)周轉(zhuǎn)速度，提高資產(chǎn)利用效率。 途徑：加快流動(dòng)資產(chǎn)的周轉(zhuǎn)，主要是存貨和應(yīng)收帳途徑：加快流動(dòng)資產(chǎn)的周轉(zhuǎn)，主要是存貨和應(yīng)收帳款的周轉(zhuǎn)?？畹闹苻D(zhuǎn)。（3）加大負(fù)債程度，提高權(quán)益乘數(shù)，合理調(diào)整資本結(jié)構(gòu)。）加大負(fù)債程度，提高權(quán)益乘數(shù)，合理調(diào)整資本結(jié)構(gòu)。 前提：總資產(chǎn)報(bào)酬率債務(wù)資本利息率前提：總資產(chǎn)報(bào)酬率債務(wù)資本利息率3凈資產(chǎn)報(bào)酬率的因素分析：連環(huán)替代法凈資產(chǎn)報(bào)酬率的因素分析：連環(huán)替代法 企業(yè)財(cái)務(wù)危機(jī)的原因歸納來(lái)說(shuō)主要有企業(yè)財(cái)務(wù)危機(jī)的原因歸納來(lái)說(shuō)主要有 : A、外部原因：包括社會(huì)宏觀經(jīng)濟(jì)及市場(chǎng)因素對(duì)行業(yè)和外部原因：包括社會(huì)宏觀經(jīng)濟(jì)及市場(chǎng)因素對(duì)行業(yè)和單個(gè)企業(yè)的影響；

50、單個(gè)企業(yè)的影響； B、上市公司內(nèi)部經(jīng)營(yíng)管理水平；上市公司內(nèi)部經(jīng)營(yíng)管理水平； C、上市公司資本結(jié)構(gòu)；上市公司資本結(jié)構(gòu)； D、上市公司對(duì)會(huì)計(jì)方法的選擇上市公司對(duì)會(huì)計(jì)方法的選擇 上市公司財(cái)務(wù)狀況分析上市公司財(cái)務(wù)狀況分析 造成企業(yè)財(cái)務(wù)危機(jī)原因造成企業(yè)財(cái)務(wù)危機(jī)原因 主要財(cái)務(wù)指標(biāo)主要財(cái)務(wù)指標(biāo)、市場(chǎng)因素、市場(chǎng)因素 銷售利潤(rùn)率銷售利潤(rùn)率、公司經(jīng)營(yíng)管理水平、公司經(jīng)營(yíng)管理水平 總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)率應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)率 存貨周轉(zhuǎn)率存貨周轉(zhuǎn)率 對(duì)各項(xiàng)費(fèi)用的控制對(duì)各項(xiàng)費(fèi)用的控制、資本結(jié)構(gòu)、資本結(jié)構(gòu) 權(quán)益乘數(shù)：總資產(chǎn)股東權(quán)益權(quán)益乘數(shù)：總資產(chǎn)股東權(quán)益 1負(fù)債負(fù)債 股東股東權(quán)益權(quán)益杜邦財(cái)務(wù)分析法杜邦財(cái)務(wù)分析法

51、鄭百文財(cái)務(wù)危機(jī)案例鄭百文財(cái)務(wù)危機(jī)案例 1996年在上海證券交易所掛牌交易；年在上海證券交易所掛牌交易； 1997年主營(yíng)業(yè)務(wù)規(guī)模和資產(chǎn)收益率在所有商業(yè)上市公司年主營(yíng)業(yè)務(wù)規(guī)模和資產(chǎn)收益率在所有商業(yè)上市公司中排行第一，進(jìn)入國(guó)內(nèi)上市企業(yè)中排行第一，進(jìn)入國(guó)內(nèi)上市企業(yè)100強(qiáng)；強(qiáng)； 1998年在中國(guó)股市竟然創(chuàng)下每股凈虧年在中國(guó)股市竟然創(chuàng)下每股凈虧2.54元最高記錄；元最高記錄； 1999年虧掉年虧掉9.8億元，再創(chuàng)中國(guó)股市虧損之最；億元，再創(chuàng)中國(guó)股市虧損之最； 2000年年8月暫停股票交易。月暫停股票交易。 權(quán)益回報(bào)率是杜邦財(cái)務(wù)分析方法的核心，反映股東投入資金的獲利權(quán)益回報(bào)率是杜邦財(cái)務(wù)分析方法的核心，反映

52、股東投入資金的獲利能力。能力。1997年鄭百文年鄭百文ROE為為0.2，而在，而在1998年下降幅度竟高達(dá)年下降幅度竟高達(dá)58倍，倍，只為只為11.48。是哪些原因造成鄭百文步步走向衰退？是哪些原因造成鄭百文步步走向衰退？反映市場(chǎng)因素的銷售利潤(rùn)率 1997年銷售凈利潤(rùn)率為1.11%，到1998年開(kāi)始由盈轉(zhuǎn)虧，為14.98%， 19982000年中期，鄭百文凈利潤(rùn)為負(fù)，最高時(shí)每元銷售收入虧損0.73元。反映公司經(jīng)營(yíng)管理水平的各項(xiàng)財(cái)務(wù)指標(biāo)反映公司經(jīng)營(yíng)管理水平的各項(xiàng)財(cái)務(wù)指標(biāo) 1、 總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 19982000年中期，鄭百文資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率總體上迅速下降，營(yíng)運(yùn)能力年中期，鄭百文資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率總體上

53、迅速下降，營(yíng)運(yùn)能力逐漸下降。其中逐漸下降。其中1997年資產(chǎn)周轉(zhuǎn)速度增加的近年資產(chǎn)周轉(zhuǎn)速度增加的近45%，主要源于銷售收，主要源于銷售收入增長(zhǎng)入增長(zhǎng)102，遠(yuǎn)大于總資產(chǎn)的增長(zhǎng)速度，遠(yuǎn)大于總資產(chǎn)的增長(zhǎng)速度60。在這里我們看到，銷售。在這里我們看到，銷售收入增長(zhǎng)大大快于總資產(chǎn)增長(zhǎng)，這很可能給企業(yè)帶來(lái)更大的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。收入增長(zhǎng)大大快于總資產(chǎn)增長(zhǎng)，這很可能給企業(yè)帶來(lái)更大的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。2、 存貨周轉(zhuǎn)率存貨周轉(zhuǎn)率 19982000年中期，鄭百文存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)幾乎成倍延長(zhǎng)，從年中期，鄭百文存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)幾乎成倍延長(zhǎng)，從45天左天左右延長(zhǎng)到右延長(zhǎng)到75天左右，天左右，2000年上半年更延長(zhǎng)到年上半年更延長(zhǎng)到174天，

54、這或者說(shuō)明改變了天，這或者說(shuō)明改變了營(yíng)銷策略，或者說(shuō)明存貨質(zhì)量上出現(xiàn)了嚴(yán)重問(wèn)題。營(yíng)銷策略，或者說(shuō)明存貨質(zhì)量上出現(xiàn)了嚴(yán)重問(wèn)題。 鄭百文的應(yīng)收帳款不但數(shù)額巨大，占流動(dòng)資產(chǎn)也比重逐年上升，鄭百文的應(yīng)收帳款不但數(shù)額巨大，占流動(dòng)資產(chǎn)也比重逐年上升，1999年高達(dá)年高達(dá)46。 另一方面，鄭百文應(yīng)收帳款的質(zhì)量在逐年下降，另一方面，鄭百文應(yīng)收帳款的質(zhì)量在逐年下降，1年以內(nèi)應(yīng)收帳款占年以內(nèi)應(yīng)收帳款占應(yīng)收帳款的比重，從應(yīng)收帳款的比重，從1996年的年的80下降到下降到1999年的年的29；相反，；相反，3年以年以上應(yīng)收帳款的比重，從上應(yīng)收帳款的比重，從1996年年7上升到上升到1999年年20，絕對(duì)金額從，絕對(duì)金

55、額從249萬(wàn)元增加到萬(wàn)元增加到8537萬(wàn)元，增加萬(wàn)元，增加33倍。說(shuō)明大量的資金被占用在應(yīng)收項(xiàng)目上倍。說(shuō)明大量的資金被占用在應(yīng)收項(xiàng)目上。 進(jìn)一步分析會(huì)發(fā)現(xiàn)，鄭百文債權(quán)中涉及的往來(lái)單位東莞石碣鎮(zhèn)物資公進(jìn)一步分析會(huì)發(fā)現(xiàn)，鄭百文債權(quán)中涉及的往來(lái)單位東莞石碣鎮(zhèn)物資公司貿(mào)易部欠應(yīng)收帳款、其他應(yīng)收款的總額高達(dá)司貿(mào)易部欠應(yīng)收帳款、其他應(yīng)收款的總額高達(dá)9400萬(wàn)元，這恐怕不僅是萬(wàn)元，這恐怕不僅是應(yīng)收帳款的管理問(wèn)題，可能還存在某種幕后交易。應(yīng)收帳款的管理問(wèn)題，可能還存在某種幕后交易。3、應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)率、應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)率 1996年以來(lái)，鄭百文的負(fù)債急劇增加，資產(chǎn)負(fù)債率從年以來(lái)，鄭百文的負(fù)債急劇增加，資產(chǎn)負(fù)債率從1

56、996年的年的85提高到提高到1998年的年的98 1998年，鄭百文權(quán)益乘數(shù)高達(dá)年，鄭百文權(quán)益乘數(shù)高達(dá)54倍，說(shuō)明負(fù)債程度很高倍，說(shuō)明負(fù)債程度很高，盡管這會(huì)帶來(lái)較多的杠桿利益，但也帶來(lái)很大的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，盡管這會(huì)帶來(lái)較多的杠桿利益，但也帶來(lái)很大的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。 1999年更高達(dá)年更高達(dá)199。表明其舉債經(jīng)營(yíng)的程度居高不下，。表明其舉債經(jīng)營(yíng)的程度居高不下，財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)極不穩(wěn)定，最終導(dǎo)致資不抵債，無(wú)法持續(xù)經(jīng)營(yíng)。財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)極不穩(wěn)定，最終導(dǎo)致資不抵債，無(wú)法持續(xù)經(jīng)營(yíng)。反映公司資本結(jié)構(gòu)的權(quán)益乘數(shù)反映公司資本結(jié)構(gòu)的權(quán)益乘數(shù) 4、杜邦分析體系的特點(diǎn) （1）綜合反映了企業(yè)的經(jīng)營(yíng)效率和財(cái)務(wù)政策 經(jīng)營(yíng)效率：銷售利潤(rùn)率、資產(chǎn)周轉(zhuǎn)

57、率 財(cái)務(wù)政策：資產(chǎn)負(fù)債率（權(quán)益乘數(shù)） （2）以提高股東價(jià)值為目標(biāo) （3）綜合性強(qiáng)，可層層分解，適用于業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)和預(yù)算管理第三章 財(cái)務(wù)報(bào)表分析 第三節(jié) 財(cái)務(wù)綜合分析 5、運(yùn)用時(shí)應(yīng)注意的問(wèn)題 （1）區(qū)分經(jīng)營(yíng)性和籌資性的資產(chǎn)與負(fù)債（現(xiàn)金視為金融資產(chǎn)） 經(jīng)營(yíng)性資產(chǎn)總資產(chǎn)金融性資產(chǎn)（有息資產(chǎn)） 經(jīng)營(yíng)性負(fù)債無(wú)息債務(wù)總負(fù)債籌資性負(fù)債（金融性負(fù)債、有息債務(wù)） （2）投資報(bào)酬率的資產(chǎn)（資本）口徑按投資資產(chǎn)、投資資本計(jì)算 投資資本凈籌資性負(fù)債權(quán)益資本籌資性負(fù)債金融性資產(chǎn)權(quán)益資本 總資本無(wú)息債務(wù)金融性資產(chǎn) 投資資產(chǎn)（凈經(jīng)營(yíng)性資產(chǎn)）經(jīng)營(yíng)性資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)性債務(wù)（無(wú)息債務(wù)） 總資產(chǎn)金融性資產(chǎn)無(wú)息債務(wù) （3）投資資產(chǎn)報(bào)酬率的利潤(rùn)口徑按經(jīng)營(yíng)性利潤(rùn)（EBIT）計(jì)算 稅后經(jīng)營(yíng)性利潤(rùn)凈利潤(rùn)稅后利息費(fèi)用第三章 財(cái)務(wù)報(bào)表分析 第三節(jié) 財(cái)務(wù)綜合分析 6、改進(jìn)的杜邦財(cái)務(wù)分析體系 凈資產(chǎn)報(bào)酬率凈經(jīng)營(yíng)性資產(chǎn)報(bào)酬率 （凈經(jīng)營(yíng)性資產(chǎn)報(bào)酬率稅后利息率）產(chǎn)權(quán)比率 （1）凈資產(chǎn)報(bào)酬率由經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)報(bào)酬率和財(cái)務(wù)杠桿貢獻(xiàn)率組成 （2）經(jīng)營(yíng)差異率反映投資資本報(bào)酬率貢獻(xiàn)給股東資本的程度。第三章 財(cái)務(wù)報(bào)表分析 第三節(jié)