探路者財務(wù)分析報告

1、課程實踐報告專業(yè)年級2012級財務(wù)管理課程名稱 財務(wù)分析指導(dǎo)教師陳弘學生姓名 蘭鵬冉珊珊袁春梅茍仕英李璉潘福靜劉婷婷呂相芳學號 249、29、27、28、56、30、17、26實踐日期 2015/05/27實踐地點篤行樓A棟203實踐成績教務(wù)處制2015年05月27日探路者（ 300005） 2013年度財務(wù)分析報告-、探路者公司概況（一）簡介1999年1月11日，北京探路者戶外用品股份有限公司在北京注冊成立，以 下簡稱探路者。 探路者立志從優(yōu)秀邁向卓越，成為中國戶外行業(yè)領(lǐng)導(dǎo)型企業(yè)和 國際一流的戶外品牌運營商。北京探路者戶外用品股份有限公司 （300005,深圳）專業(yè)從事戶外用品研發(fā) 設(shè)計及銷

2、售。公司通過品牌塑造與推廣、產(chǎn)品自主設(shè)計與開發(fā)、營銷網(wǎng)絡(luò)建設(shè)與 優(yōu)化、供應(yīng)鏈整合與管理，以外包生產(chǎn)、加盟與直營銷售相結(jié)合的啞鈴型品牌經(jīng) 營模式，在全國建立連鎖零售網(wǎng)絡(luò)，向廣大消費者提供性能可靠、外觀時尚的戶 外用品。2007年，探路者品牌被認定為“中國馳名商標”，并成為“北京 2008 年奧運會特許生產(chǎn)商”，創(chuàng)造了中國戶外用品行業(yè)的兩項唯一。2010年，公司建成了中國戶外用品業(yè)規(guī)模最大、創(chuàng)新能力最強的研發(fā)中心，設(shè)計的多項產(chǎn)品榮 獲國內(nèi)最具權(quán)威性的工業(yè)設(shè)計大獎 “紅星獎”。目前公司的營銷網(wǎng)絡(luò)已遍布全國 200多個大中城市，擁有標準化門店近 800家。（二）主營業(yè)務(wù)構(gòu)成公司主導(dǎo)產(chǎn)品分為戶外服裝、戶

3、外功能鞋和戶外裝備三大系列，主要產(chǎn)品包 括沖鋒衣褲、速干衣褲、滑雪裝、徒步鞋、登山鞋、帳篷、背包、睡袋、防潮墊、眼鏡、 水壺、登山杖、折疊系列、野炊用具等戶外旅行、休閑用品。表1:公司主要產(chǎn)品產(chǎn)品品類主要產(chǎn)品戶外服裝 沖鋒衣褲、速干衣褲、滑雪服、抓絨衣、羽絨服等戶外功能鞋 徒步鞋、登山鞋、溯溪鞋、穿越鞋、沙灘鞋、營地鞋等、戶外裝備背包、帳篷、睡袋、防潮墊、眼鏡、水壺、登山杖、折疊系列、野炊用具等 數(shù)據(jù)來源：公司網(wǎng)站，安信證券研究中心 二、戶外用品行業(yè)前景分析隨著國內(nèi)戶外用品市場的快速發(fā)展和市場規(guī)模的不斷擴大，消費者對戶 外用品的需求逐步出現(xiàn)了多層次特點， 在相對專業(yè)的登山、徒步、自行車、滑雪、

4、 自駕游等領(lǐng)域之外，輕專業(yè)級的垂釣、攝影、假日游覽等日常戶外休閑活動正在 持續(xù)蓬勃發(fā)展，并日益大眾化，普及化，“戶外休閑”的概念不斷升溫。同時， 隨著我國城鄉(xiāng)網(wǎng)絡(luò)的逐步普及，網(wǎng)上購物已逐漸成為一種新的主流購物方式，受到網(wǎng)絡(luò)新生代消費群體的普遍歡迎，戶外用品電子商務(wù)市場的規(guī)模也在逐步擴 大，據(jù)COCA統(tǒng)計2011年國內(nèi)網(wǎng)絡(luò)等其他渠道戶外用品的零售總額已達8.9億元，較去年同期增長了 53.45%。消費者的購物渠道呈現(xiàn)更加豐富化和多樣化， 對戶外產(chǎn)品的需求正在逐步明晰和細分。在上述行業(yè)背景下，公司預(yù)計隨著行業(yè)內(nèi)主力品牌經(jīng)營規(guī)模的逐步擴大，將在產(chǎn)品原材料采購、人才資源、管理系統(tǒng)等方面形成有效的規(guī)模效

5、應(yīng)；同時隨著 國內(nèi)戶外用品消費者的逐步成熟，對于契合自我精神追求且性價比較高的優(yōu)質(zhì)戶 外用品品牌的認知度和忠誠度將持續(xù)得到大幅提升，單一品牌會逐步發(fā)展成為沖鋒衣、徒步鞋等戶外重點產(chǎn)品品類的代表， 并在消費者的心智中形成有效的品牌忠誠度，國內(nèi)戶外用品行業(yè)的進入壁壘也將隨之逐步提高。在國內(nèi)戶外用品行業(yè)快速成長階段，渠道的擴張及擴張模式的選擇對于品牌 長期可持續(xù)發(fā)展顯得尤為重要。我們通過對國內(nèi)外戶外用品品牌進行對比發(fā)現(xiàn)， 國內(nèi)外品牌渠道拓展特點主要有以下幾點：1）定位差異決定市場分布格局。國外品牌渠道主要分布在一二線城市，知名品 牌略有向經(jīng)濟發(fā)展的三線城市下沉的趨勢， 而國內(nèi)品牌在定位上更符合二三線

6、市 場的發(fā)展，因此，本土品牌在二三線渠道規(guī)模擴張明顯，具有一定優(yōu)勢； 2）定位差異限制業(yè)態(tài)模式豐富度的提升。因國外品牌主要定位于中高端的專業(yè) 戶外以及偏專業(yè)的大眾戶外市場，渠道多以專賣店及中高端百貨商場店為主， 而 國內(nèi)品牌因定位范圍較廣，業(yè)態(tài)模式較國外品牌更加豐富，包括專賣店、商場店、 商超店及近年來新興的ShoppingMall及網(wǎng)銷模式；3）資源優(yōu)勢推升規(guī)模。因本土品牌對國內(nèi)加盟商資源較為了解，同時隨著部分 加盟商退出體育用品市場，良好的資源優(yōu)勢更有利于本土品牌加快規(guī)模拓展速 度，而國外品牌由于定位較高，在中國市場可匹配的資源有限，因此，國內(nèi)品牌 拓展速度明顯快于國外品牌，本土龍頭品牌具

7、備一定的規(guī)模優(yōu)勢。單純從業(yè)態(tài)模式上看，國內(nèi)戶外用品市場主要以專賣店、 百貨商場店、網(wǎng)絡(luò)及其 他渠道三種方式存在。其中，商場渠道擴張速度迅速，規(guī)模最大，銷售占比呈現(xiàn) 逐年上升的趨勢，其次是專賣店。根據(jù)統(tǒng)計顯示，2012年國內(nèi)戶外用品市場渠道數(shù)量共計擁有11099家，其中，商場店和專賣店分別為 7247和3852家，較 2011年分別增長231和94家。2010至今，受市場推動，國內(nèi)渠道擴張速度進一 步提升，盡管戶外用品行業(yè)屬于渠道容量不大的行業(yè)， 但從目前的規(guī)?？摧^體育 用品行業(yè)而言，渠道推力仍存在一定的釋放空間。三、報表分析（一）利潤表分析利潤表是反映企業(yè)一定期間生產(chǎn)經(jīng)營成果的財務(wù)報表。通過利

8、潤表可以了解 企業(yè)的經(jīng)營成果和獲利能力，了解企業(yè)的成本控制水平。探路者利潤表結(jié)構(gòu)百分比分析（%項目2營業(yè)收入100100100營業(yè)利潤16.3817.4518.50利潤總額16.5417.6719.51凈利潤14.2215.2617.21從上表可以明顯的得出，探路者的利潤主要來自營業(yè)利潤，營業(yè)利潤的結(jié)構(gòu) 百分比都在16%Z上，并且從2011年到2013年百分比是遞增的，預(yù)示著探路者 的利潤質(zhì)量較好，說明探路者的可持續(xù)發(fā)展能力不錯。以2011年基期年度的探路者利潤表趨勢分析（%項目2營業(yè)收入100146.68191.77營業(yè)利潤100156.26216.60利潤總額100156.72226.18

9、凈利潤100157.44232.20從探路者利潤表趨勢分析可以看出，探路者的營業(yè)收入和利潤均呈連年上升 的趨勢，而且增長的幅度較大。2013年的營業(yè)收入與2011年相比增長了 191.77%, 2013年的凈利潤與2007年相比增長了 232.20%凈利潤的增長幅度超過了營業(yè) 收入的增長幅度。說明近幾年來探路者的成本費用控制較好，為探路者提供了較多的利潤空間。(二)資產(chǎn)負債表資產(chǎn)負債表是反映企業(yè)一定時期財務(wù)狀況的會計報表。通過資產(chǎn)負債表可以 了解企業(yè)的資產(chǎn)規(guī)模，以及企業(yè)的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)、資本結(jié)構(gòu)是否合理。(1)探路者資產(chǎn)結(jié)構(gòu)分析探路者流動資產(chǎn)占資產(chǎn)總額百分比分析金額單位：萬元項 目2011-12-3

10、12012-12-312013-12-31流動資產(chǎn)合計157.68581.189116.318資產(chǎn)合計84.543108.644148.945流動資產(chǎn)占資 產(chǎn)總額的比重68.23%74.73%78.09%從表中可以看出，探路者流動資產(chǎn)占資產(chǎn)總額的比重較高， 其資產(chǎn)結(jié)構(gòu)屬于 保守型。尤其是在2013年，流動資產(chǎn)占資產(chǎn)總額的比重竟高達 78.9%。在這種 資產(chǎn)結(jié)構(gòu)下，說明探路者的資產(chǎn)流動性較好，風險較低，但是因為收益水平較高 的非流動資產(chǎn)比重較小，企業(yè)的盈利水平較低，因此，企業(yè)的風險和收益水平也 較低。探路者貨幣資金占資產(chǎn)總額百分比金額單位：萬元項 目2011-12-312012-12-31201

11、3-12-31貨幣資金36.508 158.75073.1211存貨17.79516.36329.144資產(chǎn)合計84.543108.644148.945貨幣資金占資 產(chǎn)總額的比重43.18%54.08%49.09%在流動資產(chǎn)中主要是貨幣資金和存貨，其中貨幣資金占資產(chǎn)總額的比重高達 49.09%,也就是說探路者探路者的資產(chǎn)總額中有將近一半是可以用于直接支付的 貨幣資金。說明探路者有很強的支付能力和償債能力，但是也充分說明資金利用率不高，降低了資金的盈利性。(2)探路者資本結(jié)構(gòu)分析探路者資本結(jié)構(gòu)百分比分析金額單位：萬元項 目2011-12-312012-12-312013-12-31負債合計23.

12、945128.08243.916資產(chǎn)合計84.543108.644148.945資產(chǎn)負債率28.32% 25.85%29.48%從上表中可以看出，探路者連續(xù)三年的資產(chǎn)負債率都低于 30%說明資本結(jié) 構(gòu)較為保守。一般來說，資產(chǎn)負債率比較保守的判斷一般不高于50%國際上認為則在60%：匕較好。如果從償債能力來看，其長期償債能力很強，風險也小，但 是也反映了探路者沒有充分的發(fā)揮好財務(wù)杠桿的效用。(三)現(xiàn)金流量表分析現(xiàn)金流量表，是反映企業(yè)一定會計期間現(xiàn)金和現(xiàn)金等價物流入和流出的報 表?？梢粤私馄髽I(yè)的支付能力和償債能力，了解企業(yè)的現(xiàn)金流量并預(yù)測企業(yè)未來 的現(xiàn)金流量。(1)探路者2011-2013年的現(xiàn)金

13、流量凈額探路者現(xiàn)金流量凈額金額單位：萬元項目2011 年2012 年2013 年經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量 凈額12,94622,46821,827投資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量 凈額-13,223-1,061-5,406籌資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量 凈額-1,156836-2,051現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物凈增加 額-1,43322,24214,371從上表可以看出，探路者連續(xù)3年的經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流量為正數(shù)，投資活動 產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額為負數(shù)，說明探路者經(jīng)營活動產(chǎn)生的凈現(xiàn)金流量較多，可以用經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量進行投資和支付股利，說明其銷售能力強，貨幣回籠能力較強。從2012年看，探路者的經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額大

14、幅上升，2013 年稍微降低；2012年其籌資活動現(xiàn)金流量凈額變?yōu)檎龜?shù)， 而2013年又變?yōu)樨摂?shù)， 說明探路者可能由于在前期經(jīng)營狀況良好，所以2012年大量追加投資用于擴大再生產(chǎn)，進入高速發(fā)展擴張期，并通過籌集外部資金作為補充，2013年繼續(xù)以經(jīng)營活動為主主導(dǎo)現(xiàn)金，籌資活動減少，說明探路者的產(chǎn)品暢銷，不僅可以用經(jīng) 營現(xiàn)金繼續(xù)投資還可用于償還債務(wù)。(2)探路者現(xiàn)金流入結(jié)構(gòu)分析探路者現(xiàn)金流入結(jié)構(gòu)分析(為項目2011-12-312012-12-312013-12-31經(jīng)營活動現(xiàn)金流入99.7797.2798.07小計投資活動現(xiàn)金流入 小計0.00900.00150.0077籌資活動現(xiàn)金流入 小計0.

15、222.731.92現(xiàn)金流入合計100100100從上表可以看出，探路者在2011-2013年的現(xiàn)金流入主要是經(jīng)營活動產(chǎn)生的 現(xiàn)金流入，經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流入占總現(xiàn)金流入的 97%Z上，說明其現(xiàn)金流入 量以經(jīng)營活動為主，經(jīng)營狀況較好，財務(wù)風險較低，而在經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流 入量中，又以銷售商品、提供勞務(wù)收到的現(xiàn)金為主，銷售商品、提供勞務(wù)收到的 現(xiàn)金連續(xù)三年占經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流入量 98%U上，說明探路者的產(chǎn)品暢銷， 貨幣資金回籠好，貨幣資金充裕。投資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流入量是以處置固定資產(chǎn)、 無形資產(chǎn)和其他長期資產(chǎn)所收回的現(xiàn)金為主，說明企業(yè)設(shè)備、廠房等利用價值高。 籌資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流入量主要為

16、吸收投資收到的現(xiàn)金，2011年數(shù)額較小，而2012年籌資活動現(xiàn)金流入增加，說明企業(yè)在2012年開始將更多的資金用于發(fā)行 股票、債券等方面。（三）探路者現(xiàn)金流出結(jié)構(gòu)分析探路者現(xiàn)金流出結(jié)構(gòu)分析（為項目2011-12-312012-12-312013-12-31經(jīng)營活動現(xiàn)金流 出小計83.89696.49493.031投資活動現(xiàn)金流 出小計14.6070.9923.530籌資活動現(xiàn)金流 出小計1.4962.5143.439現(xiàn)金流出合計100100100從上表可以看出，探路者在2011-2013年的現(xiàn)金流出主要是經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流出量，經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流出占總現(xiàn)金流出的80%Z上。其中，購買商品、

17、接受勞務(wù)支付的現(xiàn)金占總現(xiàn)金流出量的比重呈逐年升高趨勢，說明其原材料費用成本高。在投資活動現(xiàn)金流出量中，主要是購建固定資產(chǎn)、無形資產(chǎn)和其他 長期資產(chǎn)支付的現(xiàn)金，且逐年增加，連續(xù)三年其投資活動現(xiàn)金流出量占總現(xiàn)金流 出量的比率依次為14.607%、0.992%、3.530%, 2011年，該企業(yè)加大投資力度， 使其投資活動現(xiàn)金的比率達到14.607%,主要為建固定資產(chǎn)、無形資產(chǎn)和其他長 期資產(chǎn)的基本投資，2012年，繼續(xù)增加其固定資產(chǎn)、無形資產(chǎn)和其他長期資產(chǎn) 的基本投資，2013年，除基本的固定資產(chǎn)、無形資產(chǎn)和其他長期資產(chǎn)投資外， 探路者還擴展了子公司及其他營業(yè)單位業(yè)務(wù)， 并增大了股票、債券等方面的

18、投資， 說明探路者近年來加大了對內(nèi)投資的力度，并在擴建規(guī)模的基礎(chǔ)上增加了對股 票、債券等的投資?；I資活動的現(xiàn)金流出連續(xù)3年逐年增加，從現(xiàn)金流量表上看，該項現(xiàn)金流出主要是回報股東所支付的現(xiàn)金股利四、財務(wù)指標分析 （一）盈利能力分析財務(wù)指標2011 年2012 年2013 年銷售毛利率47.5350.94營業(yè)利潤率16.3817.4518.51銷售凈利率14.2215.2216.07凈資產(chǎn)收益率20.3023.4927.37總資產(chǎn)報酬率13.8317.1618.00表中顯示，探路者的銷售毛利率處于較好水平，2012年探路者的銷售毛利率達到了 50.94%,為探路者提供了較好的利潤空間。營業(yè)利潤率和

19、銷售凈利率 在這三年里逐年增長，說明探路者對期間費用的控制在逐漸加強，主營業(yè)務(wù)市場競爭力在增強，獲利水平也在增強。凈資產(chǎn)收益率和總資產(chǎn)報酬率呈上升趨勢， 這說明探路者的資產(chǎn)利用效率和全部資產(chǎn)的總體運營效果較好，企業(yè)的資產(chǎn)得到了充分合理的利用，企業(yè)凈資產(chǎn)盈利能力不斷增強。企業(yè)自有資產(chǎn)獲利能力增強， 自有資本獲利能力在不斷上升。從整行業(yè)來看，探路者的盈利能力較好。（二）營運能力分析財務(wù)指標2011 年2012 年2013 年總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率（次）P 1.021.141.12流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率（次）1.411.591.46固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率（次）:4.464.726.03應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率（次）73.0740.71

20、25.24應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)天（天）4.938.8414.26存貨周轉(zhuǎn)率（次）P 2.963.183.17存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)（天）.60113.36113.39從表中可以看出，探路者的總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率整體上是在上升， 說明總資產(chǎn)的利 用效率較為理想；流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率和固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率也呈現(xiàn)出上升趨勢，說明流 動資產(chǎn)和固定資產(chǎn)的利用效率較高，增加了企業(yè)的盈利能力。應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率在 不斷下降，應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)在不斷增多，說明企業(yè)的應(yīng)收賬款回收速度變慢， 企業(yè)資產(chǎn)流動性減弱，企業(yè)的短期清償能力也減弱，增強了壞賬的發(fā)生的可能性； 存貨的周轉(zhuǎn)率呈上升趨勢，存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)減少，說明探路者的存貨變現(xiàn)速度較快， 存貨的占用水平

21、在降低，流動性增強，存貨周轉(zhuǎn)一次需要一百多天，這是由于探 路者的主營業(yè)務(wù)（戶外行業(yè)）造成的?？傮w上看，探路者的營運能力較好。（三）償債能力狀況分析財務(wù)指標2011 年2012 年2013 年資產(chǎn)負債率28.3225.8529.48流動比率2.412.892.65速動比率1.672.311.99從償債能力狀況分析表上可以看出，流動比率和速動比率都高于正常水平， 流動資產(chǎn)所占比率較大，意味著企業(yè)低收益資產(chǎn)持有量較多，增大了了企業(yè)的機 會成本；速動比率過高使企業(yè)不能把資金投入到生產(chǎn)經(jīng)營領(lǐng)域，由此可見，企業(yè)的獲利能力受到了不利影響，資產(chǎn)負債率低于正常水平，企業(yè)對財務(wù)杠桿的利用 程度不夠。由此可得，探路

22、者的償債能力有明顯的阻礙。（四）發(fā)展能力分析財務(wù)指標2011 52012 年2013 年營業(yè)收入增長率73.6446.6830.74凈利潤增長率98.8157.0743.45資產(chǎn)增長率21.5032.9430.37資本積累率35.0228.5137.09從探路者2011到2013年的發(fā)展能力指標分析表來看，該企業(yè)的營業(yè)收入增 長率和凈利潤增長率總體來說處于下降的趨勢，并且在2013年與資產(chǎn)增長率幾近于持平，資產(chǎn)增長率在2012年突然上升但是2013年卻下降，可以推斷改企業(yè)正處于舉債經(jīng)營當中，所以探路者的發(fā)展能力并不好。五、杜邦分析法（一）2011年杜邦分析圖凈資產(chǎn)收益率20.30%資產(chǎn)凈利率1

23、4.50%權(quán)益乘數(shù)1.40凈利潤 +107151778.05銷售收入753703565.80銷售收入一753703565.80資產(chǎn)總額748866320.59流動資產(chǎn) +576850000長期資產(chǎn)172016320.59主營業(yè)務(wù)成本+399025017管理費用+118044388.38銷售費用+91414145.42財務(wù)費用-3767474.57銷售凈利率14.22%資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率1.02其他流動資產(chǎn)+現(xiàn)金有價證券+392440000應(yīng)收賬款+存貨177950000（二）2012年杜邦分析圖凈資產(chǎn)收益率23.49%凈利潤 +銷售收入168702003.171105531033.07銷售收入 一11

24、05531033.07資產(chǎn)總額1053794084.09銷售收入 一1105531033.07全部成本+912579034.48其他收益一0所得稅產(chǎn)流動資產(chǎn) +811890000長期資產(chǎn)241904084.09資產(chǎn)凈利率17.40%權(quán)益乘數(shù)1.40銷售凈利率15.26%資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率1.14主營業(yè)務(wù)成本+管理費用+銷售費用+財務(wù)費用550648678135659158.35204939199-4539758.46其他流動資產(chǎn)+現(xiàn)金有價證券+應(yīng)收賬款+存貨603490000163630000（三）2013年杜邦分析圖凈資產(chǎn)收益率27.37%資產(chǎn)凈利率19.28%權(quán)益乘數(shù)1.42銷售凈利率17.21%

25、資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率1.12凈利潤 +248803837.35銷售收入1445348131銷售收入一資產(chǎn)總額14453481311397181926.50銷售收入 一1445348131全部成本+1177886282.99其他收益一0所得稅產(chǎn)流動資產(chǎn) + 1163180000長期資產(chǎn)234001926.5主營業(yè)務(wù)成本+管理費用+銷售費用+財務(wù)費用732655038156621750.32253288879.14-9622359.70其他流動資產(chǎn)+現(xiàn)金有價證券+應(yīng)收賬款+存貨794270000291440000探路者（300005）杜邦分析計算表項目2011 年2012 年2013 年銷售凈利潤（為14.

26、2215.2617.211總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率（）1.021.141.12權(quán)益乘數(shù)1.401.351.42股東權(quán)益報酬率（為20.3023.4927.37（四）杜邦分析計算表從上表可以看到，探路者這三年的股東權(quán)益報酬率呈上升趨勢， 探路者這三 年的凈資產(chǎn)收益率上升主要是銷售凈利潤與總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率上升引起的，權(quán)益乘數(shù)的上升會引起股東權(quán)益報酬率的上升；其中銷售凈利潤呈上升趨勢，說明探路者 在這三年里努力開拓市場，增加銷售收入，擴大市場占有率，并在這三年里加強 成本費用的控制，使得銷售費用、管理費用與銷售收入的增加成一定的比例增加； 總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率雖成上升趨勢，但探路者應(yīng)該加強資產(chǎn)的利用效果，以提高凈資產(chǎn) 收益率；權(quán)益乘數(shù)呈上升趨勢，說明探路者應(yīng)適當開展負債經(jīng)營， 提高財務(wù)杠桿 的節(jié)稅效益，因此探路者要合理應(yīng)用全部資產(chǎn)，妥善安排資產(chǎn)結(jié)構(gòu)，這樣才能有 效提高權(quán)益利率。六、結(jié)論總體來說，北京探路者股份有限公司目前所處的經(jīng)濟環(huán)境是樂觀的，而國家對行業(yè)實施的政治策略是有利的。公司現(xiàn)階段經(jīng)營面臨的主要困難在于：(1)雖然中國的戶外用品市場增長迅速，但市場容量和歐美發(fā)達國家相比 仍有相當大的差距，這說明中國戶外用品市場的潛力還巨大， 但同時國內(nèi)戶外用