財(cái)務(wù)成本管理word試題(答案)

1、習(xí)題第一章財(cái)務(wù)管理概述1,為了實(shí)現(xiàn)企業(yè)財(cái)務(wù)管理目標(biāo)，要提高投資報(bào)酬率，減少風(fēng)險(xiǎn)，決定企業(yè)投資報(bào)酬率和風(fēng)險(xiǎn)的首要因素是：A 股利政策，B 成本水平，C 資本結(jié)構(gòu)，D 投資項(xiàng)目答案： D2,影響企業(yè)價(jià)值的因素有：A 投資報(bào)酬率， B 企業(yè)的目標(biāo)，C 投資風(fēng)險(xiǎn)， D 資本結(jié)構(gòu)，E 股利政策答案： ACDE3,什么是資本預(yù)算決策？你如何稱呼一個(gè)企業(yè)索選用的長期債務(wù)和權(quán)益的特定組合？現(xiàn)金管理屬于財(cái)務(wù)管理的哪一部分？答：1、資本預(yù)算決策也稱資本支出決策或投資決策，一般是指公司利用金融市場所提供的各種融資機(jī)會(huì)，對資產(chǎn)（尤其是固定資產(chǎn)）投資進(jìn)行分析、篩選和計(jì)劃的過程。2、長期股權(quán)投資3、屬于貨幣資金管理4,什

2、么是財(cái)務(wù)管理的目標(biāo)？利潤最大化目標(biāo)有哪些不足之處？是什么激勵(lì)著大型公司的經(jīng)理去追求股票價(jià)值最大化？答：一、1 、利潤最大化2、每股收益最大化3、股東財(cái)富最大化二、 1 、 沒有考慮利潤的取得時(shí)間2、 沒有考慮所獲利潤和投入資本數(shù)額的關(guān)系3、沒有考慮獲取利潤和承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)的關(guān)系三、公司經(jīng)理獲得本公司的股權(quán)第二章財(cái)務(wù)報(bào)表分析1,某企業(yè)的流動(dòng)資產(chǎn)由貨幣資金，應(yīng)收款項(xiàng)和存貨構(gòu)成，已知流動(dòng)比率為2.2， 速動(dòng)比率為1貨幣資金與流動(dòng)負(fù)債的比為0.4，流動(dòng)負(fù)債為200 萬元。要求：計(jì)算該企業(yè)的流動(dòng)資產(chǎn)總額及其構(gòu)成中的存貨，應(yīng)收款項(xiàng)，貨幣資金答案：流動(dòng)資產(chǎn)=流動(dòng)比率x 流動(dòng)負(fù)債=2.2x200 萬 =440 萬，

3、貨幣資金=0.4x 流動(dòng)負(fù)債=0.4x200 萬 =80 萬，速動(dòng)資產(chǎn)=速動(dòng)比率x 流動(dòng)負(fù)債=1x200 萬 =200 萬，應(yīng)收款項(xiàng)=速動(dòng)資產(chǎn)-貨幣資金=200 萬 -80 萬 =120 萬，存貨 =流動(dòng)資產(chǎn)-速動(dòng)資產(chǎn)=440 萬 -200 萬 =220 萬2,某公司1999年銷售收入為250000 元， 毛利率為30，賒銷比例為80，凈利率為10，存貨周轉(zhuǎn)率為5 次，期初存貨余額為14000 元，期初應(yīng)收帳款為24000 元，期末應(yīng)收帳款16000元， 速動(dòng)比率為1.6， 流動(dòng)比率為2.16， 流動(dòng)資產(chǎn)占資產(chǎn)總額的30，負(fù)債比率為37.5，該公司要發(fā)行流通普通股10000 股，每股市價(jià)17.

4、5 元，該公司期末無待攤費(fèi)用，計(jì)算：應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)率，資產(chǎn)凈利率，凈值報(bào)酬率，每股盈余，市盈率答案:應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率：1、 應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)次數(shù)=銷售收入應(yīng)收賬款=（250000X80%） （24000+16000）/2=10 （次 /年）2、應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)=365應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)=36.5 （天 /次）3、應(yīng)收賬款與收入比=應(yīng)收賬款銷售收入=（ 24000+16000） /2 （250000X80%） =1/10平均存貨=銷售收入X（ 1- 毛利率）存貨周轉(zhuǎn)次數(shù)=銷售成本/ 存貨周轉(zhuǎn)次數(shù)=250000X（ 1-30%）5=175000/5=35000 （元）流動(dòng)負(fù)債=平均存貨（流動(dòng)比率-速動(dòng)比率）

5、=35000（2.16-1.6 ） =62500（元）流動(dòng)資產(chǎn)=流動(dòng)負(fù)債X流動(dòng)比率=62500X2.16=135000（ 元 ）資產(chǎn)（總資產(chǎn)）=流動(dòng)資產(chǎn)30%=450000資產(chǎn)凈利率=（凈利潤資產(chǎn)）X100%=250000x10%/450000=5.5%總負(fù)債=資產(chǎn)X 負(fù)債比率（資產(chǎn)負(fù)債比）=450000X37.5%=168750 （元）所有者權(quán)益總額=總資產(chǎn)-總負(fù)債=450000-168750=281250 （元）凈值報(bào)酬率=凈利潤所有者權(quán)益總額=250000X10%/281250=8.8%每股盈余（每股收益）=未分配利潤/流通股普通股數(shù)=250000X10% 10000=2.5 （元 /股

6、）市盈率=每股市價(jià)每股收益=17.5 2.5=73，某公司為上市公司，1999 年股東權(quán)益總額60000 萬元，凈利潤額為8000 萬元，沒有優(yōu)先股， 發(fā)行在外的普通股股數(shù)為2000 萬股， 年底每股市價(jià)50 元， 當(dāng)年分配股利總額為2400萬元。要求：根據(jù)以上資料計(jì)算該公司1999 年度的每股盈余，市盈率，每股股利，留存盈利比例，股利支付率，每股凈資產(chǎn)答案：每股盈余=未分配利潤流通在外普通股股數(shù)=8000 萬 2000 萬 =4（萬/股）市盈率=每股市價(jià)每股收益=50 4 萬 =0.12%每股股利=2400 萬 2000 萬 =1.2 萬留存盈利比例=（凈利潤 -全部股利）/ 凈利潤X100

7、%=5400萬 /8000 萬 =67.5%股利支付率=股利總額凈利潤總額=2400 萬 8000 萬 =30%每股凈資產(chǎn)=股東權(quán)益總額/股數(shù) =60000 萬 /2000 萬 =30（萬 /股 ）第三章長期計(jì)劃與財(cái)務(wù)預(yù)測 企業(yè)上年末的資產(chǎn)負(fù)債表（簡表）如下：單位：萬元項(xiàng)目期末數(shù)項(xiàng)目期末數(shù)流動(dòng)資產(chǎn)合計(jì)240短期借款46應(yīng)付票據(jù)18應(yīng)付帳款25長期投資凈額3預(yù)提費(fèi)用7流動(dòng)負(fù)債合計(jì)96固定資產(chǎn)合計(jì)65長期負(fù)債合計(jì)32無形資產(chǎn)及其他資產(chǎn)12股本90資本公積35留存收益67股東權(quán)益合計(jì)192資產(chǎn)總計(jì)320權(quán)益總計(jì)320項(xiàng)目期末數(shù)項(xiàng)目期末數(shù)流動(dòng)資產(chǎn)合計(jì)240短期借款46長期投資凈額3固定資產(chǎn)合計(jì)65凈負(fù)

8、債46無形資產(chǎn)及其他資產(chǎn)12股本90經(jīng)營資產(chǎn)合計(jì)320資本公積35減：留存收益67應(yīng)付票據(jù)18股東權(quán)益合計(jì)192應(yīng)付帳款25預(yù)提費(fèi)用7長期負(fù)債合計(jì)32凈經(jīng)營資產(chǎn)合計(jì)238凈負(fù)債及股東權(quán)益總計(jì)238左邊：與經(jīng)營活動(dòng)有關(guān)的項(xiàng)目右邊：滿足經(jīng)營活動(dòng)的資金來源：股東權(quán)益，投融資活動(dòng)產(chǎn)生的資金根據(jù)歷史資料考察，銷售收入與流動(dòng)資產(chǎn)、固定資產(chǎn)、應(yīng)付票據(jù)、應(yīng)付帳款和預(yù)提費(fèi)用等項(xiàng)目成正比，企業(yè)上年度銷售收入4000 萬元，實(shí)現(xiàn)凈利100 萬元，支付股利60 萬元。 預(yù)計(jì)下年度銷售收入5000 萬元，銷售凈利率增長10，股利支付率與上年度相同。要求： 采用銷售百分比法預(yù)測內(nèi)部可提供的融資額；計(jì)算應(yīng)向外部融資的金額；

9、如預(yù)計(jì)下年度通貨膨脹率5，假設(shè)其他因素不變，企業(yè)需再追加多少外部融資額；如假定股利支付率提高10，此時(shí)企業(yè)可從外部融到資金20 萬元，你認(rèn)為是否可行答：預(yù)計(jì)銷售凈利率=100/4000 （1+10%）=2.75%預(yù)計(jì)的留存收益率=1-60/100=40%預(yù)計(jì)留存收益增加額=5000 2.75% 40%=55（萬元1、內(nèi)部可提供的融資額= 預(yù)計(jì)留存收益增加額=55 萬預(yù)計(jì)經(jīng)營資產(chǎn)合計(jì)=5000X（238/4000）=297.5 （萬元）融資總需求=預(yù)計(jì)經(jīng)營資產(chǎn)合計(jì)-基期經(jīng)營資產(chǎn)合計(jì)=297.5-238=59.5（萬元）2、外部融資額=融資總需求-內(nèi)部可提供的融資額=4.5（萬元）3、追加的外部融

10、資額=1000X（8%-2.05%-1.3125/0.3125X2.75%X40%）-4.5=8.8（ 萬元 ）4、預(yù)計(jì)留存收益增加額=5000 2.75% 30%=41.25（萬元）外部融資額=59.5-41.25=18.25（ 萬元）所以不行第四章財(cái)務(wù)估價(jià)的基礎(chǔ)概念1，擬在 5 年后還清10000 元債務(wù)，從現(xiàn)在起每年等額存入銀行一筆款項(xiàng)，假設(shè)銀行存款利率為 10，計(jì)算在每年年末和每年年初應(yīng)分別存入多少錢。普通年金（償債年金）答：每年年末存入的金額（普通年金）A=10000/（ F/A,10%,5）=10000X1/6.105=10000X0.1638=1638 元每年年初（預(yù)付年金）=1

11、0000/ （ F/A,10%,5+1 ） ,-1 =1296 元2,某企業(yè)1996 年初投資某生產(chǎn)項(xiàng)目，該項(xiàng)目延至到1999 年初完工投產(chǎn)，預(yù)計(jì)從1999 年至2005 年每年年末獲得收益25 萬元，設(shè)利率10。計(jì)算到2005 年止共可獲得多少收益；各年收益相當(dāng)于1996 年初的現(xiàn)值。答：遞延年金終值F1=25X（F/A,10%,7）=237.18（ 萬元 ） F2=25X（F/A,10%3）=82.75 （萬元）總收益=F1-F2=237.18-82.75=154.43 （萬元）3,現(xiàn)有2 個(gè)備選方案，其投資有效期均為1 年，對應(yīng)于三種不同經(jīng)濟(jì)狀況的概率分布和預(yù)期報(bào)酬率如下表：經(jīng)濟(jì)情況概率

12、A 方案預(yù)期報(bào)酬率B 方案預(yù)期報(bào)酬率繁榮0.23040一般0.62020蕭條0.210% 10計(jì)算兩方案的期望報(bào)酬率和標(biāo)準(zhǔn)離差。答案 :A 方案期望報(bào)酬率K*=0.2X30%+0.6X20%+0.2X10%=20%B 方案期望報(bào)酬率K*=0.2X40%+0.6X20%+0.2X（-10%）=18%標(biāo)準(zhǔn)差 A=6.3%, 標(biāo)準(zhǔn)差 B=16.12%4，已知現(xiàn)行國庫券利率為6，股票市場平均報(bào)酬率為15，要求：1，計(jì)算市場風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率（風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)）與某公司的風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率，該公司的貝塔系數(shù)為1.5 2， 股票甲的貝他系數(shù)等于 2 時(shí)，計(jì)算股票甲的風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率和預(yù)期報(bào)酬率.3，假設(shè)股票甲為股東成長型股票，成長率為

13、 5，最近一年的股利為2 元，計(jì)算股票甲的價(jià)值，4，某投資者持有證券500 萬元，其中：股票A 為 200 萬元，股票B 為 100 萬元，股票C 為 200 萬元，貝他系數(shù)分別為2， 1.5，0.5，計(jì)算綜合貝他系數(shù)和證券組合的預(yù)期報(bào)酬率.5，假定股票A 的必要報(bào)酬率為12，其貝他系數(shù)應(yīng)為多少？ 答案： 1.1 市場風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率（風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)）=15%-6%=9%1.2某公司的風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率=1.5X9%=13.5%2.1、 股票甲的風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率=（ 15%-6%） X2=18%2.2、 預(yù)期報(bào)酬率=6%+2X9%=24%3、股票甲的價(jià)值=2 （24%X（1+5%）=50.4 （萬元）4.1、 綜合貝他

14、系數(shù)=2X200/500+1.5X100/500+0.5X200/500=1.34.2、 預(yù)期報(bào)酬率=6%+1.3X（15%-6%）=17.7%5、 A 的貝塔系數(shù)=（ 12%-6%） /9%=0.67第五章債券和股票估價(jià)1,假定anth 公司計(jì)劃發(fā)行10 年期債券，該債券的年票面利息是80元，同類債券的到期收益率是8，平均等額支付利息，該債券的價(jià)值為多少？如果在10 年后 anth 公司還將支付 1000 元給債券持有人，這張債券可以賣多少錢？ 答案： 1 該債券的價(jià)值=2,Microgates 產(chǎn)業(yè)公司的債券票面利率是10，面值為1000美元，利息每半年支付一次，而且該債券的到期期限為20

15、 年，如果投資者要求12的收益率，那么，該債券的價(jià)值和多少？ 答案：每次支付利息=1000X10% 2=50 （美元）債券的價(jià)值=50X（P/A,12%/2,20X2）+1000X（P/F,12%/2,20X2）=50X15.0463+1000X0.0972=849.515（ 美元 ）（平息債券） 3,Hedless公司剛分派每股3 美元的股利，該公司的股利每年以8的固定比率增長，根據(jù)以上信息，5 年后該公司的股利是多少？答案： 5 年后該公司的股利=3X（F/P,8%,5）=3X5.8666=17.5998（ 美元 ）4,假定有一家公司，它目前不分派股利。你預(yù)計(jì) 5 年后這家公司將第一次分派

16、股利，每股 0.5美元，預(yù)計(jì)此受股利將以10的比率無限期增長，同類公司的必要報(bào)酬率為20，目前股票的價(jià)值是多少？ 答案： D1=0.5X（1+10%）=0.55（ 美元 ）P=D1/（R-G）=0.55/ （ 20%-10%） =5.5（美元 ）5,某公司每年分配股利2 元，最低報(bào)酬率為16，假定該公司股票價(jià)格為13 元，判斷是否應(yīng)該購買這張股票。答案：零增長股票股票價(jià)值（現(xiàn)值）=2/16%=12.5 元 12.513所以不應(yīng)該購買 6,ABC 公司報(bào)酬率為16，年增長率為12，最近一次分配股利2 元，計(jì)算該公司股票的內(nèi)在價(jià)值答案：內(nèi)在價(jià)值=2X（1+12%）/（16%-12%）=56 元7,

17、某公司一每股12 元的價(jià)格購入某種股票，預(yù)計(jì)該股票第一年的每股股利為0.4元， 以后每年增長5，計(jì)算該股票的預(yù)期報(bào)酬率。答案：預(yù)期報(bào)酬率=0.4/12+5%=8.3%第六章資本成本1,某公司取得5 年期長期借款200 萬元，年利率為11 ，每年付息一次，到期一次還本，籌資費(fèi)用率為0.5，企業(yè)所得稅率33，計(jì)算該項(xiàng)長期借款的成本。如考慮貨幣時(shí)間價(jià)值該項(xiàng)長期借款的成本為多少答案： 11%X（ 1-33%） /（ 1-0.5%） =7.4%2,某公司按面值發(fā)行3 年期利率為10的債券1000 萬元，籌資費(fèi)率3，公司所得稅稅率33，要求：計(jì)算該債券的資金成本答案：利息=1000X10%=100 萬元1

18、000X（1-3%）= 100/（1+K） 的 3 次方 +1000/（ 1+K）的 3次方 求 K或者 10%X（1-33%）/（1-3%）=3.4%3,某公司普通股目前市價(jià)為56 元，估計(jì)年增長率為12，本年發(fā)放股利2元，計(jì)算留存收益的成本答案：留存收益的成本=2X(1+12%)/56+12%=4%+12%=16%4,某期間市場無風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率為10 ,平均風(fēng)險(xiǎn)股票必要報(bào)酬率為14，某公司普通股值1.2，計(jì)算其留存收益的成本。假如該公司債券的成本為9，采用4的風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)，該公司的留存收益成本為多少答案：1、該公司留存收益成本=10%+1.2X(14%-10%)=14.8%2、留存收益成本=9%+

19、4%=13%5 題 3，如公司發(fā)行普通股，籌資費(fèi)用率為股票市價(jià)的10，則新發(fā)行普通股的成本為多少答案：新發(fā)行普通股本=2X(1+12%)/56X(1-10%)+12%=16.4%6，某公司擬籌資2500 萬元，其中發(fā)行債券1000 萬元，籌資費(fèi)率2，債券年利率10，所得稅率33，優(yōu)先股500 萬元，年股息率7，籌資費(fèi)率3，普通股1000 萬元籌資費(fèi)率 4，第一年預(yù)期股利率10，以后每年增長4，要求，計(jì)算其綜合資金成本。答案：債券成本=10%X(1-33%)/(1-2%)=6.84% 優(yōu)先股成本=7%/(1-3%)=7.22%普通股成本= =1000X105/(1000x(1-4%)+0.04=

20、14.42%計(jì)算綜合資金成本，即各單項(xiàng)資金成本的加權(quán)平均數(shù)K= (單項(xiàng)資金成本 權(quán)數(shù))=6.84%*1000/2500+7.22%*500/2500+14.42%*1000/2500=9.948% 9.95%第七章 企業(yè)價(jià)值評估1， E 公司 2007 年銷售收入5000 萬元， 2007 年底凈負(fù)債及股東權(quán)益總計(jì)為2500 萬元(其中，股東權(quán)益2200 萬元) ，預(yù)計(jì) 2008 年銷售增長率為8%，稅后經(jīng)營凈利潤率為10%，凈經(jīng)營資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率保持與2007 年一致，凈負(fù)債的稅后利息率為4%，凈負(fù)債利息按上年末凈負(fù)債余額和預(yù)計(jì)利息率計(jì)算。企業(yè)的融資政策為：多余現(xiàn)金優(yōu)先用于歸還借款，歸還全部借款后

21、剩余的現(xiàn)金全部發(fā)放股利。下列有關(guān)2008 年的各項(xiàng)預(yù)計(jì)結(jié)果中，正確的有()。A. 凈投資為200 萬元B. 稅后經(jīng)營凈利潤為540 萬元C. 實(shí)體現(xiàn)金流量為340 萬元D. 收益留存為500 萬元答案： ABCD凈投資=期末凈經(jīng)營資產(chǎn)-期初凈經(jīng)營資產(chǎn)=凈經(jīng)營資產(chǎn)8%=(凈負(fù)債+所有者權(quán)益) 8%=2500 8%=200稅后經(jīng)營利潤=5000 ( 1+8%) 10%=540實(shí)體流量=稅后經(jīng)營利潤-凈投資=540-200=340上年末凈負(fù)債=2500-2200=300 ，凈利=540-300 4%=528剩余現(xiàn)金=凈利-凈投資=(稅后經(jīng)營利潤-稅后利息)-凈投資=( 540-3004%) -200

22、=328還款：300；支付股利：28；留存收益=528-28=5002，請你對H 公司的股權(quán)價(jià)值進(jìn)行評估。有關(guān)資料如下：( 1 ) 以 2006 年為預(yù)測基期，該年經(jīng)修正的利潤表和資產(chǎn)負(fù)債表如下：單位：萬元年份2006利潤表項(xiàng)目(年度)營業(yè)收入10000稅后經(jīng)營凈利潤1500減：稅后利息費(fèi)用275稅后凈利潤1225減：應(yīng)付股利725本期利潤留存500加：年初未分配利潤4000年末未分配利潤4500資產(chǎn)負(fù)債表項(xiàng)目(年末凈經(jīng)營性營運(yùn)資本凈額1000經(jīng)營固定資產(chǎn)凈額10000凈經(jīng)營資產(chǎn)總計(jì)11000凈金融負(fù)債5500股本1000年末未分配利潤4500股東權(quán)益合計(jì)5500凈金融負(fù)債及股東權(quán)益總計(jì)110

23、00( 2 以 2007 年和 2008 年為詳細(xì)預(yù)測期，2007 年的預(yù)計(jì)銷售增長率為10%， 2008年的預(yù)計(jì)銷售增長率為5%，以后各年的預(yù)計(jì)銷售增長率穩(wěn)定在5%的水平。( 3 假設(shè) H 公司未來的“稅后經(jīng)營凈利潤/營業(yè)收入”、 “凈經(jīng)營性營運(yùn)資本凈額 /營業(yè)收入” 、 “經(jīng)營固定資產(chǎn)凈額/營業(yè)收入”可以維持預(yù)測基期的水平。( 4 假設(shè) H 公司未來將維持基期的資本結(jié)構(gòu)(凈金融負(fù)債/凈經(jīng)營資產(chǎn)，并持續(xù)采用剩余股利政策。公司資金不足時(shí)，優(yōu)先選擇有息負(fù)債籌資；當(dāng)進(jìn)一步增加負(fù)債會(huì)超過目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)限制時(shí)，將選擇增發(fā)股份籌資。( 5 假設(shè) H 公司未來的加權(quán)平均資本成本為10%，股權(quán)資本成本為12%

24、。( 6 假設(shè)公司未來的“凈金融負(fù)債平均利息率(稅后 ”為5%，各年的“利息費(fèi)用”按年初“凈金融負(fù)債”的數(shù)額預(yù)計(jì)要求：( 1 編制價(jià)值評估所需的預(yù)計(jì)利潤表和資產(chǎn)負(fù)債表(結(jié)果填入表中，不必列出計(jì)算過程預(yù)計(jì)利潤表和資產(chǎn)負(fù)債表單位：萬元年份200620072008利潤表項(xiàng)目(年 度 ：營業(yè)收入100001100011550稅后經(jīng)營凈利潤150016501732.5減；稅后利息費(fèi)用275275302.5稅后凈利潤122513751430減：應(yīng)付股利7258251127.5本期利潤留存500550302.5加：年初未分配利 潤400045005050年末未分配利潤450050505352.5資產(chǎn)負(fù)債表項(xiàng)

25、目(年末：凈經(jīng)營性營運(yùn)資本 凈額100011001155經(jīng)營固定資產(chǎn)凈額100001100011550凈經(jīng)營資產(chǎn)總計(jì)110001210012705凈金融負(fù)債550060506352.5股本100010001000年末未分配利潤450050505352.5股東權(quán)益合計(jì)550060506353.5凈金融負(fù)債及股東 權(quán)益總計(jì)110001210012705（ 2）計(jì)算 2007 年和 2008 年的“實(shí)體現(xiàn)金流量”、 “股權(quán)現(xiàn)金流量”實(shí)體現(xiàn)金流量=營業(yè)現(xiàn)金凈流量-凈經(jīng)營長期資產(chǎn)總投資= （稅后經(jīng)營利潤+折舊與攤銷-經(jīng)營營運(yùn)資本增加）-凈經(jīng)營長期資產(chǎn)總投資= 稅后經(jīng)營利潤+折舊與攤銷-凈經(jīng)營資產(chǎn)總投資=

26、 稅后經(jīng)營利潤+折舊與攤銷-（本期凈經(jīng)營資產(chǎn)凈投資-折舊與攤銷）= 稅后經(jīng)營利潤-本期凈經(jīng)營資產(chǎn)凈投資=稅后經(jīng)營利潤-（期末凈負(fù)債+期末股東權(quán)益-期初凈負(fù)債-期初股東權(quán)益）2007 年 =1650-（ 12100-11000） =5502008 年 =1732.5-（ 12705-12100） =1127.5債務(wù)現(xiàn)金流量=稅后利息費(fèi)用-凈負(fù)債增加股權(quán)現(xiàn)金流量=股利分配-股份資本發(fā)行+股份回購2007 年 =825-0+0=8252008 年 =1127.5-0+0=1127.5實(shí)體現(xiàn)金流量=融資現(xiàn)金流量=債務(wù)現(xiàn)金流量+股權(quán)現(xiàn)金流量編制實(shí)體現(xiàn)金流量模型、股權(quán)現(xiàn)金流量模型的股權(quán)價(jià)值評估表（結(jié)果填入

27、表中，不必列出計(jì)算過程）企業(yè)的實(shí)體價(jià)值=預(yù)測期價(jià)值+后續(xù)其價(jià)值實(shí)體現(xiàn)金流量模型股權(quán)價(jià)值評估表單位：萬元年份（年末）200620072008實(shí)體現(xiàn)金流量5501127.5資本成本10%10%折現(xiàn)系數(shù)0.90910.8264預(yù)測期現(xiàn)值1431.8500931.8后續(xù)期現(xiàn)值19567.09實(shí)體價(jià)值合計(jì)20998.89債務(wù)價(jià)值5500股權(quán)價(jià)值15498.89股數(shù)1000每股價(jià)值（元）15.50股權(quán)現(xiàn)金流量模型股權(quán)價(jià)值評估表單位：萬元年份（年末）200620072008股權(quán)現(xiàn)金流量8251127.5股權(quán)成本12%12%現(xiàn)值系數(shù)0.89290.7972各年股權(quán)現(xiàn)金流量 現(xiàn)值736.64898.84預(yù)測期現(xiàn)

28、金流量現(xiàn) 值1635.48后續(xù)期現(xiàn)值13482.645股權(quán)價(jià)值15118.125每股價(jià)值（元）15.13， C 公司的每股收益為1 元，其預(yù)期增長率是12%。為了評估該公司股票是否低估，收集了以下 3 個(gè)可比公司的有關(guān)數(shù)據(jù)：可比公司當(dāng)前市盈率預(yù)期增長率D 公司85%E 公司2510%F 公司2718%要求：（ 1 ） 采用修正平均市盈率法，對C 公司股價(jià)進(jìn)行評估答案：可比公司市盈率平均數(shù)=（ 8+25+27） /3=20預(yù)期增長率平均值=（ 5%+10%+18% ） /3=11%修正市盈率=實(shí)際市盈率（可比公司市盈率平均數(shù)）/（預(yù)期增長率X100）=20/11=182%C 公司每股價(jià)值=修正市

29、盈率X 目標(biāo)企業(yè)增長率X100X 目標(biāo)企業(yè)每股收益=1.82X12%X100X1=21.84（ 元 /股 ）（ 2） 采用股價(jià)平均法，對C 公司股價(jià)進(jìn)行評估答案： D 公司修正市盈率=實(shí)際市盈率/ （預(yù)期增長率X100）=8/5=1.6E 公司修正市盈率=25/10=2.5F 公司修正市盈率=27/18=1.5C 公司每股價(jià)值=（1.6X1X12%X100+2.5X1X12%X100+1.5X1X12%X100）/3=22.4（ 元 /股 ）第八章 資本預(yù)算1，某投資方案預(yù)計(jì)年?duì)I業(yè)收入為100 萬元，年?duì)I業(yè)支出為60 萬元（其中折舊費(fèi)10 萬元） ，所得稅率40，則該方案的年?duì)I業(yè)現(xiàn)金凈流量為多

30、少答案：年?duì)I業(yè)現(xiàn)金凈流量=（ 100-60） X（1-40%）+10=34 （萬元）2，柀投資項(xiàng)目貼現(xiàn)率為11時(shí)，凈現(xiàn)值為100 元，貼現(xiàn)率為12%時(shí)，凈現(xiàn)值為400 元，則該項(xiàng)目的內(nèi)涵報(bào)酬率為多少？答案：內(nèi)涵報(bào)酬率=11%+（ 1%X100/500 ） =11.2%3，某公司正在開會(huì)討論是否投產(chǎn)一種新產(chǎn)品，對以下收支發(fā)生爭論。你認(rèn)為不應(yīng)列入該項(xiàng)目評價(jià)的企業(yè)實(shí)體現(xiàn)金流量有（BCD ）A, 新產(chǎn)品投產(chǎn)需要占用營運(yùn)資本80 萬元，它們可在公司現(xiàn)有周轉(zhuǎn)資金中解決，不需要另外籌集B,該項(xiàng)目利用現(xiàn)有未充分利用的廠房和設(shè)備，如將該設(shè)備出租可獲收益200萬元， 但公司規(guī)定不得將生產(chǎn)設(shè)備出租，以防止對本公司產(chǎn)

31、品形成競爭。C.新產(chǎn)品銷售會(huì)使本公司同類產(chǎn)品減少收益100 萬元； 如果本公司不經(jīng)營此產(chǎn)品，競爭對手也會(huì)推出此新產(chǎn)品。D.擬采用借債方式為本項(xiàng)目籌資，新債務(wù)的利息支出每年50 萬元。4，某企業(yè)計(jì)劃進(jìn)行某項(xiàng)投資活動(dòng)。有甲、乙兩個(gè)投資方案，資料如下：（ 1 ） 甲方案原始投資150 萬元，其中固定資產(chǎn)投資100 萬元，流動(dòng)資金（營運(yùn)資本）50萬元，全部資金于建設(shè)起點(diǎn)一次投入，經(jīng)營期5 年，到期殘值收入5 萬元，預(yù)計(jì)投產(chǎn)后年?duì)I業(yè)收入90 萬元，年總成本（包括折舊）60 萬元。（ 2） 乙方案原始投資額200 萬元，其中固定資產(chǎn)120 萬元，流動(dòng)資金80萬元。建設(shè)期2年，經(jīng)營期5 年，流動(dòng)資金于建設(shè)期

32、結(jié)束時(shí)投入，固定資產(chǎn)殘值收入8 萬元，到期投產(chǎn)后，年收入170 萬元，付現(xiàn)成本現(xiàn)金支出成本80 萬元 /年。固定資產(chǎn)按直線法折舊， 全部流動(dòng)資金于終結(jié)點(diǎn)收回。該企業(yè)為免稅企業(yè)，可以免交所得稅，要求：（ 1 ） ， 計(jì)算甲、乙方案各年的凈現(xiàn)金流量（營業(yè)現(xiàn)金流量= 收入X（ 1-稅率）-付現(xiàn)成本X（ 1-稅率） +折舊 X 稅率甲方案各年的凈現(xiàn)金流量單位：萬元答案：年折舊=（ 100-5） /5=19（萬元）年限012345現(xiàn)金流量-150(90-60 )X(1-0)+19=4949494949+50+5=104乙方案各年的凈現(xiàn)金流量單位：萬元答案：年折舊=（ 120+10-10） /5=24（萬

33、元）年限01234567現(xiàn)金流 量-1200-80170-80=9090909090+80+10=180第九章 項(xiàng)目現(xiàn)金流和風(fēng)險(xiǎn)評估1，課本例題（例 9-4）。假定其他條件不變，而使用舊設(shè)備第一年的運(yùn)行成本為500，以后隨設(shè)備的陳舊每年增加50 元，做出售舊購新的決策。2，某公司擬用新設(shè)備取代已使用3 年的舊設(shè)備，舊設(shè)備原價(jià)14950 元，當(dāng)前估計(jì)尚可使用5 年，每年操作成本2150 元，預(yù)計(jì)最終殘值1750 元，目前變現(xiàn)價(jià)值8500 元，購置新設(shè)備需花費(fèi) 13750 元，預(yù)計(jì)可使用6 年，每年操作成本850 元，預(yù)計(jì)最終殘值2500 元。該公司預(yù)期報(bào)酬率12，所得稅率30，稅法規(guī)定該類設(shè)備應(yīng)

34、采用直線法折舊，折舊年限6 年，殘值為原價(jià)的10。請做出售舊購新的決策4，某公司準(zhǔn)備投資一個(gè)完整工業(yè)建設(shè)項(xiàng)目，其資本成本率為10%，分別有A,B,C 三個(gè)方案可供選擇。1） A 方案的有關(guān)資料如下：單位：萬元0123456合計(jì)凈現(xiàn)金 流量-6000003000030000200002000030000折現(xiàn)的 凈現(xiàn)金 流量-600000247922253913660124181693530344A 方案的投資于建設(shè)期起點(diǎn)一次投入，建設(shè)期為1 年，等額年金凈現(xiàn)值為69670 元。2）B 方案的項(xiàng)目壽命期為8 年，包括建設(shè)期的靜態(tài)回收期為3.5 年，凈現(xiàn)值為50000元，等額年金凈現(xiàn)值為93700

35、元。（ 3） C 方案的項(xiàng)目壽命期為12 年，靜態(tài)回收期為7 年，凈現(xiàn)值為70000 元。要求：（ 1 ） 計(jì)算或指出A 方案的下列指標(biāo)：靜態(tài)回收期，凈現(xiàn)值（2） 計(jì)算 C 方案的等額年金凈現(xiàn)值（3） 假設(shè)各項(xiàng)目重置概率均較高，要求按共同年限法計(jì)算A,B,C三個(gè)方案調(diào)整后的凈現(xiàn)值（計(jì)算結(jié)果保留整數(shù)）（4） 分別用等額年金法和共同年限法作出投資決策第十章期權(quán)估價(jià)1，某期權(quán)交易所20103 月 20 日對 ABC 公司的期權(quán)報(bào)價(jià)如下：單位：元到期日和執(zhí)行價(jià)格看漲期權(quán)價(jià)格看跌期權(quán)價(jià)格5.254 月373.8要求：針對以下互不相關(guān)的問題進(jìn)行回答：1) ) 若甲投資人購買一項(xiàng)看漲期權(quán)，標(biāo)的股票的當(dāng)前市價(jià)

36、為45 元， 其此時(shí)期權(quán)到期價(jià)值為多少？投資凈損益為多少？答案：期權(quán)到期價(jià)值=45-37=8投資凈損益=8-3.8=4.22) 若乙投資人賣出一項(xiàng)看漲期權(quán)，標(biāo)的股票的當(dāng)前市價(jià)為45 元， 其此時(shí)空頭看漲期權(quán)到期價(jià)值為多少？投資凈損益為多少？答案：看漲期權(quán)到期價(jià)值=-8投資凈損益=-8+3.8=-4.23) 若丙投資人購買一項(xiàng)看跌期權(quán)，標(biāo)的股票的當(dāng)前市價(jià)為45 元，其此時(shí)期權(quán)到期價(jià)值為多少？投資凈損益為多少？答案：期權(quán)到期價(jià)值=0投資凈損益=-5.254) 若丁投資人賣出一項(xiàng)看跌期權(quán)，標(biāo)的股票的當(dāng)前市價(jià)為45 元，其此時(shí)空頭看跌期權(quán)到期價(jià)值為多少？投資凈損益為多少？答案：看跌期權(quán)到期價(jià)值=0投資

37、凈損益=5.252， 2009 年 8 月 15 日，甲公司股票價(jià)格為每股50 元，以甲公司股票為標(biāo)的的代號為甲49的看漲期權(quán)的收盤價(jià)格為每股5元，甲 49表示此項(xiàng)看漲期權(quán)的行權(quán)價(jià)格為每股49元。 截至2009 年 8 月 15 日，看漲期權(quán)還有199 天到期。甲公司股票收益的波動(dòng)率預(yù)計(jì)為每年30%，資本市場的無風(fēng)險(xiǎn)利率為(有效)年利率7%。要求：( 1 ) 使用布萊克-斯科爾斯模型計(jì)算該項(xiàng)期權(quán)的價(jià)值(d1 和 d2 的計(jì)算結(jié)果取兩位小數(shù)，其他結(jié)果取4 為小數(shù)，一年按365 天計(jì)算) 。( 2)如果你是一位投資經(jīng)理并相信布萊克-斯科爾斯模型計(jì)算出的期權(quán)價(jià)值的可靠性，簡要說明如何作出投資決策。第

38、十一章資本結(jié)構(gòu)1, 某公司全部資本為100 萬元， 債務(wù)資本比率40，債務(wù)利率10， 息前稅前盈余20 萬元，計(jì)算該公司財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)，并作簡要分析。答案： EBIT/EBIT-I-PD/(1-T)=20/(20-100X40%X10%)=1.252，A 公司是一個(gè)生產(chǎn)和銷售通訊器材的股份公司，假設(shè)該公司適用的所得稅稅率為40。對于明年的預(yù)算出現(xiàn)三種意見：第一方案：維持目前的生產(chǎn)和財(cái)務(wù)政策。預(yù)計(jì)銷售45000 件，售價(jià)為240 元每件，單位變動(dòng)成本為 200 元，固定成本120 萬元。公司的資本結(jié)構(gòu)為：400 萬元負(fù)債(利息率5) ，普通股 20 萬股。第二方案：更新設(shè)備并用負(fù)債籌資。預(yù)計(jì)更新設(shè)備需投資600 萬元， 生產(chǎn)和銷售量不會(huì)變化，但單位變動(dòng)成本將降低至180 元每件，固定成本將增加至150 萬元。 借款籌資600 萬元， 預(yù)計(jì)新增借款的利率為6.25。第三方案：更新設(shè)備并用股權(quán)籌資。更新設(shè)備的情況與第二方案相同，不同的只是用發(fā)行新的普通股籌資。預(yù)計(jì)新股發(fā)行價(jià)為每股30 元， 需要發(fā)行2