財(cái)務(wù)案例——包鋼股份要點(diǎn)

1、包頭鋼鐵有限責(zé)任公司財(cái)務(wù)分析1.公司概況1.1公司簡(jiǎn)介包頭鋼鐵有限責(zé)任公司是由包頭鋼鐵（集團(tuán)）有限責(zé)任公司作為主要發(fā)起人，將其擁有的軋鋼系統(tǒng)生產(chǎn)主體單位（包括軌梁、無(wú)縫、線材、帶鋼四個(gè)分廠）的經(jīng)營(yíng)性凈資產(chǎn)經(jīng)評(píng)估作價(jià)后投入股份公司，同時(shí)聯(lián)合西山煤電(集團(tuán))有限公司、中國(guó)第一重型機(jī)械集團(tuán)公司、中國(guó)鋼鐵爐料華北公司、包頭市鑫垣機(jī)械制造有限公司等四家發(fā)起人于1999年6月29日共同發(fā)起設(shè)立的股份有限公司。 經(jīng)本公司于2001年2月14日通過(guò)上海證券交易所系統(tǒng)，以上網(wǎng)定價(jià)方式成功地向社會(huì)公眾公開(kāi)發(fā)行每股面值1.00元人民幣的普通股35,000萬(wàn)股,公司總股本為125,000萬(wàn)股。主要發(fā)起人包頭鋼鐵（集團(tuán)

2、）有限責(zé)任公司,前身包頭鋼鐵公司創(chuàng)建于1954年。該公司是我國(guó)冶金行業(yè)十大鋼鐵企業(yè)之一,鋼產(chǎn)量居十大鋼第五位。在國(guó)家經(jīng)貿(mào)委、國(guó)家統(tǒng)計(jì)局公布的1995年我國(guó)工業(yè)企業(yè)綜合評(píng)價(jià)最優(yōu)500家中列第29位。為我國(guó)冶金工業(yè)的發(fā)展和內(nèi)蒙古經(jīng)濟(jì)的振興作出了巨大貢獻(xiàn)。包鋼集團(tuán)公司己形成了鋼鐵和稀土生產(chǎn)及相應(yīng)配套的科研、能源、動(dòng)力、輔助、綜合服務(wù)等較為完整的現(xiàn)代化鋼鐵、稀土生產(chǎn)體系。1998年6月,經(jīng)內(nèi)蒙古自治區(qū)政府批準(zhǔn),包頭鋼鐵公司進(jìn)行整體改制,正式設(shè)立了包頭鋼鐵（集團(tuán)）有限責(zé)任公司。1998年以來(lái),集團(tuán)公司在以改革求生存,求發(fā)展、優(yōu)化鋼鐵,突出稀土的基本發(fā)展戰(zhàn)略指導(dǎo)下,在大力推進(jìn)以建立現(xiàn)代企業(yè)制度為目標(biāo)的各項(xiàng)

3、改革的同時(shí),初步形成了適應(yīng)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的產(chǎn)權(quán)制度、組織制度和管理制度。經(jīng)過(guò)體制和結(jié)構(gòu)的調(diào)整,基本構(gòu)成如下：主體生產(chǎn)廠：14個(gè),分別是：白云鐵礦、選礦廠、燒結(jié)廠、焦化廠、煉鐵廠、煉鋼廠、初軋廠、運(yùn)輸部、供電廠、熱電廠、燃?xì)鈴S、給水廠、氧氣廠、鑄造廠。分公司、子公司：28個(gè),分別是：原料公司、材料公司、廢鋼公司、銷(xiāo)售公司、設(shè)備公司、設(shè)計(jì)院、房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)公司、烏海礦業(yè)公司、朔州礦業(yè)公司； 稀土高科、鋼聯(lián)公司、新耐公司、天誠(chéng)高線、固陽(yáng)礦山公司、中國(guó)二冶、萬(wàn)開(kāi)實(shí)業(yè)公司、機(jī)械化公司、生活服務(wù)公司、凱捷建設(shè)公司、機(jī)械設(shè)備制造公司、電氣制造公司、爐窯修造公司、工業(yè)與民用建筑公司、勘察測(cè)繪研究院、星原實(shí)業(yè)公司、對(duì)外開(kāi)

4、發(fā)公司、建筑研究院、冶金軋輥制造公司。其中已上市公司1個(gè),為內(nèi)蒙古包鋼稀土高科技股份有限公司（證券代碼：600111）。主導(dǎo)產(chǎn)品和行業(yè)分布：鋼聯(lián)股份設(shè)立后,包鋼集團(tuán)公司非上市部分的主導(dǎo)產(chǎn)品為：鋼坯370萬(wàn)噸,建筑安裝工作量15億元/年,其它非鋼收入8億元,占總收入的10%左右。行業(yè)分布：采礦、鋼鐵冶煉、稀土、煤化工、供水、供電、建筑施工、交通運(yùn)輸、機(jī)械制造、房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)、電信、內(nèi)外貿(mào)易、綜合服務(wù)等。截止到1999年12月31日,集團(tuán)公司已累計(jì)實(shí)現(xiàn)利稅134億元,總資產(chǎn)234億元,凈資產(chǎn)100億元。在職員工9.2萬(wàn)人,其中工程技術(shù)人員2萬(wàn)多人。1.2董事會(huì)及管理團(tuán)隊(duì)介紹1.2.1現(xiàn)任及報(bào)告期內(nèi)離任

5、董事、監(jiān)事和高級(jí)管理人員在股東單位任職情況 1.2.2母公司和主要子公司的員工情況 1員工情況2薪酬政策 執(zhí)行以崗位效益工資制為主，輔以年薪制和崗位薪酬制的收入分配制度，實(shí)行“公司總額調(diào)控、二級(jí)單位自主分配”的薪酬模式。3培訓(xùn)計(jì)劃 以全面提升員工隊(duì)伍整體素質(zhì)為目標(biāo)，圍繞公司總體發(fā)展規(guī)劃和經(jīng)營(yíng)目標(biāo)，結(jié)合各單位自身生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)實(shí)際，不斷加強(qiáng)職工教育培訓(xùn)日常管理服務(wù)，切實(shí)推動(dòng)職工教育培訓(xùn)工作，進(jìn)一步提升員工的整體素質(zhì)和工作水平。4專(zhuān)業(yè)構(gòu)成統(tǒng)計(jì)圖由以上圖表可知，包鋼股份的董事、監(jiān)事和高級(jí)管理人員任職穩(wěn)定，大部分成員已連任5年。而員工則以生產(chǎn)人員為主（占83%），而員工教育程度則以大專(zhuān)以下為主（占53%），

6、但從近幾年的員工受教育情況來(lái)看，大學(xué)本科以及碩士、博士的比重逐漸增大，加之公司對(duì)職工教育培訓(xùn)的重視，近年來(lái)包鋼股份的職工素質(zhì)得逐步提升。1.3公司股權(quán)結(jié)構(gòu)1.3.1股東數(shù)量和持股情況 單位：股1.3.2控股股東（法人）情況 由上圖可知，包鋼股份為國(guó)有控股企業(yè)，國(guó)有法人股持股比例為50.7%，這使得企業(yè)在資源占有以及資金支持等方面更有優(yōu)勢(shì)。2.1 過(guò)去兩年間包鋼股份在線上海證券交易所的股票走勢(shì)由上圖可知，從2013年2月至2015年2月包鋼股份股價(jià)波動(dòng)較大，但總體以跌幅為主。3.1包鋼股份資產(chǎn)、負(fù)債年變化情況（2013年度）由上圖分析可知，流動(dòng)資產(chǎn)總體呈現(xiàn)減少的趨勢(shì)，該變化主要是由于貨幣資金、應(yīng)

7、收票據(jù)、應(yīng)收賬款、存貨等減少引起。 與流動(dòng)資產(chǎn)相反，非流動(dòng)資產(chǎn)變化在2013年度有所增加，且增加幅度較大，這主要是公司報(bào)告期在建工程繼續(xù)投入、部分工程項(xiàng)目竣工轉(zhuǎn)入固定資產(chǎn)及無(wú)形資產(chǎn)增加等所致。 流動(dòng)負(fù)債增加主要是報(bào)告期公司短期借款、票據(jù)的簽發(fā)增加、應(yīng)付賬款、一年內(nèi)到期的非流動(dòng)負(fù)債增加及本期發(fā)行短期融資券，預(yù)收賬款和應(yīng)交稅費(fèi)減少。根據(jù)包鋼股份2013年年報(bào)可知，非流動(dòng)負(fù)債變化主要是報(bào)告期公司部分一年內(nèi)到期的長(zhǎng)期借款、10億元中期票據(jù)即將到期，轉(zhuǎn)入一年內(nèi)到期的非流動(dòng)負(fù)債及長(zhǎng)期借款、融資租賃融資增加所致。而歸屬于母公司所有者權(quán)益增加是由于報(bào)告期公司發(fā)行股份使得股本、資本公積增加及本年度實(shí)現(xiàn)的凈利潤(rùn)增

8、加所致。 從總體而言，包鋼股份2013年度較上一年度流動(dòng)資產(chǎn)減少、非流動(dòng)資產(chǎn)增加、負(fù)債增加。雖然公司總資產(chǎn)呈增加狀態(tài)，但是這主要來(lái)自一些在建工程的投入，公司的實(shí)際流動(dòng)資金減少明顯，這對(duì)公司保持經(jīng)營(yíng)活力是不利的。尤其是2013年度公司短期借款和應(yīng)付款項(xiàng)增幅明顯，公司的短期還款壓力較大。4.1包鋼股份營(yíng)業(yè)收入分析4.1.1利潤(rùn)表及現(xiàn)金流量表相關(guān)科目變動(dòng)分析表 單位：元 幣種:人民幣 由上表可知，由于鋼鐵行業(yè)的產(chǎn)能過(guò)剩，與去年同期相比2013年度包鋼股份的主營(yíng)業(yè)務(wù)收入減少。而面對(duì)營(yíng)業(yè)額減少的困境，包鋼股份選擇了大幅增加研發(fā)支出，據(jù)公司年報(bào)可知2013年度公司大力加強(qiáng)技術(shù)創(chuàng)新和科研攻關(guān)力度，申請(qǐng)了多項(xiàng)

9、專(zhuān)利。同時(shí)大力開(kāi)展環(huán)境保護(hù)，淘汰落后設(shè)備，努力實(shí)現(xiàn)綠色發(fā)展。此外，面對(duì)鋼鐵行業(yè)嚴(yán)峻的市場(chǎng)環(huán)境，公司2013年在成功完成非公開(kāi)發(fā)行股票收購(gòu)巴潤(rùn)礦業(yè)的基礎(chǔ)上，完成了收購(gòu)固陽(yáng)礦山公司，并在2013年末決定再次采用非公開(kāi)發(fā)行方式收購(gòu)包鋼集團(tuán)選礦相關(guān)資產(chǎn)、包鋼集團(tuán)白云鄂博礦綜合利用工程項(xiàng)目選鐵相關(guān)資產(chǎn)和包鋼集團(tuán)尾礦庫(kù)資產(chǎn)并補(bǔ)充流動(dòng)資金，其中尾礦庫(kù)資產(chǎn)的預(yù)估值約為273億元，本次定增完成后，公司將從傳統(tǒng)鋼企逐步轉(zhuǎn)型為資源型企業(yè)，后續(xù)將逐步整合集團(tuán)公司擁有的有色、煤炭等資源，從而實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型。但在一系列收購(gòu)和設(shè)備的更新背后，包鋼股份也面臨著巨大的財(cái)務(wù)壓力。2013年度包鋼股份籌資活動(dòng)中產(chǎn)生的凈現(xiàn)金流量比去年

10、同期增加了150.83%，增幅巨大。而籌資活動(dòng)中的現(xiàn)金凈額在數(shù)值上也超過(guò)了經(jīng)營(yíng)活動(dòng)中的現(xiàn)金凈值。于此同時(shí)，企業(yè)的投資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流雖比去年同期有所改善，但仍為負(fù)值。綜上，包鋼股份在面對(duì)全國(guó)鋼鐵行業(yè)的嚴(yán)峻情勢(shì)下，雖然采取了一系列的措施，力爭(zhēng)優(yōu)化其產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)，但目前收效尚不明顯，企業(yè)的經(jīng)營(yíng)狀況暫時(shí)仍然不容樂(lè)觀。4.2主營(yíng)業(yè)務(wù)（產(chǎn)品）毛利率情況分析單位:元 幣種:人民幣 由上圖可知，2013年度包鋼企業(yè)所經(jīng)營(yíng)的幾種主要產(chǎn)品毛利率比去年均有上升，但增幅較小。包鋼股份2013年度銷(xiāo)售產(chǎn)品以板材和線棒材為主，但這兩者的毛利率均比較低，而毛利率情況最好的型材卻是四種產(chǎn)品中銷(xiāo)量最小的。因此雖然2013年度包鋼

11、企業(yè)各產(chǎn)品的毛利率比上年略有增加，但這對(duì)改善企業(yè)的經(jīng)營(yíng)狀況貢獻(xiàn)有限。5.1償債能力分析包鋼償債能力情況表：變現(xiàn)能力分析2009年2010年2011年2012年2013年流動(dòng)資產(chǎn)2074607844020340652281263247247522850921430328598272447流動(dòng)負(fù)債272128301053684290870854194212194存貨9836876511流動(dòng)比率1.1283 1.0368 0.9674 0.7738 0.5277 速動(dòng)比率0.5933 0.4758 0.4630 0.3603 0.2265 負(fù)債比率分析2009年2010年2011年2012年2013

12、年資產(chǎn)總額4294206351142043987099497330827466375937146087924141735無(wú)形資產(chǎn)023272220686470163389.352320193104利潤(rùn)總額-2164426588.24 259874010646487344.3338685946.1421649317.5財(cái)務(wù)費(fèi)用723860238.90 709038752.1933345374.7954045670.8796399011.8股東權(quán)益42942063511.44 負(fù)債總額30495451965.86 293967970013671187645650613204137688040289

13、06資產(chǎn)負(fù)債率產(chǎn)權(quán)比率71.02 69.92 73.82 79.38 78.25 有形凈值債務(wù)率71.02 69.92 73.82 79.47 80.37 已獲利息倍數(shù)-2.99 0.37 0.69 0.35 0.53 從以上圖表可以看出，包鋼股份的負(fù)債比率逐年上升、償債能力逐年下降，并且償債能力低于行業(yè)平均水平。根據(jù)西方的經(jīng)驗(yàn)，流動(dòng)比率在2：1比較合適，速動(dòng)比率在1:1比較合適，據(jù)圖可知包鋼公司的短期償債能力較差。2009年2013年包鋼股份的資產(chǎn)負(fù)債率逐漸走高，至2013年已逼近80%，這將打擊債權(quán)人以及普通投資者對(duì)包鋼股份的前景預(yù)期。而0913年包鋼股份已獲利息倍數(shù)波動(dòng)較大，且均小于1，

14、表明包鋼公司經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金不足以償付本期到期債務(wù)本息，負(fù)債壓力較大，且經(jīng)營(yíng)狀況并不穩(wěn)定有較大的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。根據(jù)以上分析可知，包鋼股份的資產(chǎn)負(fù)債率明顯高于行業(yè)平均水平，而速動(dòng)比率、流動(dòng)比率則低于行業(yè)平均水平。又根據(jù)企業(yè)年報(bào)，我們可以得知包鋼股份2013年較2012年總資產(chǎn)增加了2416470萬(wàn)元?？傎Y產(chǎn)的大量擴(kuò)張以及負(fù)債比率的居高不下之中，包鋼股份的資產(chǎn)占用結(jié)構(gòu)到底是怎樣的呢？包鋼股份把大量資產(chǎn)用于何處？通過(guò)如下圖表作出了初步的分析： 包鋼股份比較資產(chǎn)負(fù)債表資產(chǎn)2012年比重2013年比重流動(dòng)資產(chǎn)44.732.53 現(xiàn)金8.184.68 應(yīng)收賬款1.681.42 存貨23.8918.57固定資

15、產(chǎn)原值71.5964.64固定資產(chǎn)凈值23.7827.47在建工程21.7647.91無(wú)形資產(chǎn)0.083.64長(zhǎng)期股權(quán)投資0.340.57總資產(chǎn)100100由圖可知，包鋼股份流動(dòng)資產(chǎn)所占比例不僅不大而且呈下降趨勢(shì)，尤其是現(xiàn)金的比例明顯偏小，企業(yè)的資產(chǎn)流動(dòng)性不強(qiáng)。與之相反的是，企業(yè)的固定資產(chǎn)以及在建工程占用了企業(yè)的大量資源，尤其是在建工程在2013年度大幅增加，其次無(wú)形資產(chǎn)占用比例也有較大的增長(zhǎng)，這表明了企業(yè)在2013年采取了擴(kuò)張的發(fā)展戰(zhàn)略。但是應(yīng)該引起企業(yè)注意的是，企業(yè)應(yīng)該關(guān)注自身的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)，增加流動(dòng)資產(chǎn)的比例，優(yōu)化資產(chǎn)結(jié)構(gòu)，而不能僅僅注重企業(yè)規(guī)模的擴(kuò)張。6.1營(yíng)運(yùn)能力分析資產(chǎn)管理比率分析20

16、09年2010年2011年2012年2013年平均流動(dòng)資產(chǎn)2121045032220543365360234528559272741696952730348551558平均資產(chǎn)總額4342068561942496590101460679769865674622710380204819037平均應(yīng)收賬款342892579.8581275994.3943282973.210360482651609226266平均存貨銷(xiāo)售收入34,016,230,271.4540546380656428149228343693360603937770420234銷(xiāo)售成本34,220,794,402.17385614

17、09756398662437773411433398734757505045營(yíng)業(yè)周期114.60 102.45 120.61 162.89 187.10 存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)110.97 97.29 112.68 152.80 171.77 應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率99.20 69.75 45.39 35.65 23.47 流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率1.60 1.97 1.83 1.35 1.24 總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率0.78 0.95 0.93 0.65 0.47 查找相關(guān)資料（如上圖）可知，2009年至2013年間，包鋼股份各項(xiàng)周轉(zhuǎn)率指標(biāo)均有上升，表示存貨、應(yīng)收賬款、流動(dòng)資產(chǎn)等周轉(zhuǎn)所需天數(shù)越來(lái)越長(zhǎng)。存貨儲(chǔ)存過(guò)多，而應(yīng)收賬款回收

18、太慢，這兩者占用了大量資金，使得企業(yè)的利潤(rùn)率減小，降低企業(yè)的獲利能力。而這將影響公司的資產(chǎn)流動(dòng)性和短期償債能力，加大了企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。7.1盈利能力分析盈利能力比率2009年2010年2011年2012年2013年平均資產(chǎn)總額43420685618.57 42496590101460679769865674622710380204819037銷(xiāo)售收入34016230271.45 40546380656428149228343693360603937770420234平均所有者權(quán)益銷(xiāo)售成本544489701.38 38561409756398662437773411433398734757505

19、045凈利潤(rùn)(1629814262.33)196787453.5496551541.7258204205.5248673284.4銷(xiāo)售凈利率-0.0479 0.0049 0.0116 0.0070 0.0066 銷(xiāo)售毛利率0.9840 0.0490 0.0689 0.0763 0.0798 資產(chǎn)凈利率-0.0375 0.0046 0.0108 0.0046 0.0031 凈值報(bào)酬率-0.1216 0.0157 0.0384 0.0197 0.0137 由以上數(shù)據(jù)可知，初2009年鋼鐵行業(yè)歷經(jīng)重創(chuàng)之后，2010年2013年包鋼股份銷(xiāo)售毛利率均保持在7%以上，并且逐年上升，說(shuō)明企業(yè)核心業(yè)務(wù)的盈利能

20、力較為穩(wěn)定且能力較強(qiáng)。但是包鋼股份近年銷(xiāo)售利潤(rùn)率、總資產(chǎn)凈利率均呈下降趨勢(shì)，這說(shuō)明企業(yè)的核心業(yè)務(wù)毛收入雖然有所增加，但是扣除各項(xiàng)費(fèi)用或的凈收入?yún)s減少了，總體盈利能力有所下降。那么，造成這種狀況的原因何在呢？本文就此分析了包鋼股份2011年2013年間各項(xiàng)期間費(fèi)用變化情況（如下圖）：各項(xiàng)費(fèi)用比重2011年末2012年末2013年末營(yíng)業(yè)費(fèi)用470,373,000656,482,000834,631,000管理費(fèi)用635,119,000567,095,000701,009,000財(cái)務(wù)費(fèi)用933,345,000954,046,000796,309,000由圖可知，近三年包鋼股份雖然財(cái)務(wù)費(fèi)用有所下降，但是營(yíng)業(yè)費(fèi)用和管理費(fèi)用均呈上升趨勢(shì)，尤其是營(yíng)業(yè)費(fèi)用增長(zhǎng)明顯。這說(shuō)明包鋼股份在產(chǎn)品銷(xiāo)售以及企業(yè)管理環(huán)節(jié)存在一定的問(wèn)題，需要改善經(jīng)營(yíng)管理。8.1總結(jié) 雖然從以上數(shù)據(jù)來(lái)看，包鋼股份的經(jīng)營(yíng)現(xiàn)狀并不樂(lè)觀，但我們必須結(jié)合現(xiàn)實(shí)考慮到包鋼身為國(guó)家控股企業(yè)的性質(zhì)以及今年國(guó)內(nèi)鋼鐵行業(yè)普遍陰雨籠罩的現(xiàn)狀。2012年由于鋼鐵產(chǎn)能過(guò)剩的頑疾、房?jī)r(jià)調(diào)控以及國(guó)際經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的影響，我