公司主要財(cái)務(wù)指標(biāo)分析全面實(shí)用

1、公司主要財(cái)務(wù)指標(biāo)包括：償債能力指標(biāo)、管理能力指標(biāo)、盈利能力指標(biāo)、成長能力指標(biāo)與現(xiàn)金流量指標(biāo)。 一、償債能力指標(biāo)企業(yè)的償債能力是指企業(yè)用其資產(chǎn)償還長期債務(wù)與短期債務(wù)的能力。企業(yè)有無支付現(xiàn)金的能力和償還債務(wù)能力，是企業(yè)能否健康生存和發(fā)展的關(guān)鍵。企業(yè)償債能力，靜態(tài)的講，就是用企業(yè)資產(chǎn)清償企業(yè)債務(wù)的能力；動態(tài)的講，就是用企業(yè)資產(chǎn)和經(jīng)營過程創(chuàng)造的收益償還債務(wù)的能力。企業(yè)有無現(xiàn)金支付能力和償債能力是企業(yè)能否健康發(fā)展的關(guān)鍵。企業(yè)償債能力分析是企業(yè)財(cái)務(wù)分析的重要組成部分。(一)短期償債能力指標(biāo)    短期償債能力是企業(yè)償付下一年到的流動負(fù)債的能力，是衡量企業(yè)財(cái)務(wù)狀況是否

2、健康的重要標(biāo)志。企業(yè)債權(quán)人、投資者、原材料供應(yīng)單位等使用者通常都非常關(guān)注企業(yè)的短期償債能力。1、流動比率流動比率=流動資產(chǎn)÷流動負(fù)債流動比率也稱營運(yùn)資金比率（Working Capital Ratio）或真實(shí)比率（Real Ratio），是指企業(yè)流動資產(chǎn)與流動負(fù)債的比率。流動比率和速動比率都是反映企業(yè)短期償債能力的指標(biāo)。它反映了公司用可在短期內(nèi)轉(zhuǎn)變?yōu)楝F(xiàn)金的流動資產(chǎn)償還到期流動負(fù)債的能力。該比率值越高，表明企業(yè)償還流動負(fù)債的能力越強(qiáng)。一般認(rèn)為，生產(chǎn)企業(yè)流動比率以2為宜；介于1.252之間,通常被認(rèn)為是一個合理的區(qū)間范圍；大于，短期償還流動負(fù)債能力強(qiáng)，但相對保守；小于1.25，表明公司具

3、有較大償債風(fēng)險(xiǎn)。1998年，滬深兩市該指標(biāo)平均值為200.20%一般說來，流動比率和速動比率越高，說明企業(yè)資產(chǎn)的變現(xiàn)能力越強(qiáng)，短期償債能力亦越強(qiáng)；反之則弱。一般認(rèn)為流動比率應(yīng)在2：1以上，速動比率應(yīng)在1：1以上。流動比率2：1，表示流動資產(chǎn)是流動負(fù)債的兩倍，即使流動資產(chǎn)有一半在短期內(nèi)不能變現(xiàn)，也能保證全部的流動負(fù)債得到償還；速動比率1：1，表示現(xiàn)金等具有即時變現(xiàn)能力的速動資產(chǎn)與流動負(fù)債相等，可以隨時償付全部流動負(fù)債。當(dāng)然，不同行業(yè)經(jīng)營情況不同，其流動比率和速動比率的正常標(biāo)準(zhǔn)會有所不同。應(yīng)當(dāng)說明的是，這兩個比率并非越高越好。流動比率過高，即流動資產(chǎn)相對于流動負(fù)債太多，可能是存貨積壓，也可能是持有

4、現(xiàn)金太多，或者兩者兼而有之；速動比率過高，即速動資產(chǎn)相對于流動負(fù)債過多，說明現(xiàn)金持有過多。企業(yè)的存貨積壓，說明企業(yè)經(jīng)營不善，存貨可能存在問題；現(xiàn)金持有過多，說明企業(yè)不善理財(cái)，資金利用效率低下。有時,盡管企業(yè)現(xiàn)金流量出現(xiàn)紅字,但是企業(yè)可能仍然擁有一個較高的流動比率。運(yùn)用流動比率進(jìn)行分析時，要注意以下幾個問題： 流動比率高，一般認(rèn)為償債保證程度較強(qiáng)，但并不一定有足夠的現(xiàn)金或銀行存款償債，因?yàn)榱鲃淤Y產(chǎn)除了貨幣資金以外，還有存貨、應(yīng)收帳款、待攤費(fèi)用等項(xiàng)目，有可能出現(xiàn)雖說流動比率高，但真正用來償債的現(xiàn)金和存款卻嚴(yán)重短缺的現(xiàn)象，所以分析流動比率時，還需進(jìn)一步分析流動資產(chǎn)的構(gòu)成項(xiàng)目。 計(jì)算出來的流動比率，只

5、有和同行業(yè)平均流動比率、本企業(yè)歷史流動比率進(jìn)行比較，才能知道這個比率是高還是低。這種比較通常并不能說明流動比率為什么這么高或低，要找出過高或過低的原因還必須分析流動資產(chǎn)和流動負(fù)債所包括的內(nèi)容以及經(jīng)營上的因素。一般情況下，營業(yè)周期、流動資產(chǎn)中的應(yīng)收帳款和存貨的周轉(zhuǎn)速度是影響流動比率的主要因素。 流動比率法對現(xiàn)金收、付的時間不作考慮。例如，一個公司今天沒有一張應(yīng)付賬單，但是明天卻有一大疊應(yīng)付賬單，同時它還擁有大量存貨（部分流動資產(chǎn)），這些存貨要經(jīng)過長期才能售出，這個公司表現(xiàn)出來很好的流動比率，但事實(shí)上它的資產(chǎn)流動性卻并不強(qiáng)。 在運(yùn)用該指標(biāo)分析公司短期償債能力時，應(yīng)結(jié)合存貨的規(guī)模大小，周轉(zhuǎn)速度、變現(xiàn)

6、能力和變現(xiàn)價值等指標(biāo)進(jìn)行綜合分析。如果某一公司雖然流動比率很高，但其存貨規(guī)模大，周轉(zhuǎn)速度慢，有可能造成存貨變現(xiàn)能力弱，變現(xiàn)價值低，那么，該公司的實(shí)際短期償債能力就要比指標(biāo)反映的弱。流動比率的局限性 無法評估未來資金流量。流動性代表企業(yè)運(yùn)用足夠的現(xiàn)金流入以平衡所需現(xiàn)金流出的能力。而流動比率各項(xiàng)要素都來自資產(chǎn)負(fù)債表的時點(diǎn)指標(biāo)，只能表示企業(yè)在某一特定時刻一切可用資源及需償還債務(wù)的狀態(tài)或存量，與未來資金流量并無因果關(guān)系。因此，流動比率無法用以評估企業(yè)未來資金的流動性。 未反映企業(yè)資金融通狀況。在一個注重財(cái)務(wù)管理的企業(yè)中，持有現(xiàn)金的目的在于防范現(xiàn)金短缺現(xiàn)象。然而，現(xiàn)金屬于非獲利性或獲利性極低的資產(chǎn)，一般

7、企業(yè)均盡量減少現(xiàn)金數(shù)額。事實(shí)上，通常有許多企業(yè)在現(xiàn)金短缺時轉(zhuǎn)向金融機(jī)構(gòu)借款，此項(xiàng)資金融通的數(shù)額，未能在流動比率的公式中得到反映。 應(yīng)收賬款的偏差性。應(yīng)收賬款額度的大小往往受銷貨條件及信用政策等因素的影響，企業(yè)的應(yīng)收賬款一般具有循環(huán)性質(zhì)，除非企業(yè)清算，否則，應(yīng)收賬款經(jīng)常保持相對穩(wěn)定的數(shù)額，因而不能將應(yīng)收賬款作為未來現(xiàn)金凈流入的可靠指標(biāo)。在分析流動比率時，如把應(yīng)收賬款的多寡視為未來現(xiàn)金流入量的可靠指標(biāo)，而未考慮企業(yè)的銷貨條件、信用政策及其他有關(guān)因素，則難免會發(fā)生偏差。 存貨價值確定的不穩(wěn)定性。經(jīng)由存貨而產(chǎn)生的未來短期現(xiàn)金流入量，常取決于銷售毛利的大小。一般企業(yè)均以成本表示存貨的價值，并據(jù)以計(jì)算流動

8、比率。事實(shí)上，經(jīng)由存貨而發(fā)生的未來短期內(nèi)現(xiàn)金流入量，除了銷售成本外，還有銷售毛利，然而流動比率未考慮毛利因素。 粉飾效應(yīng)。企業(yè)管理者為了顯示出良好的財(cái)務(wù)指標(biāo)，會通過一些方法粉飾流動比率。例如：對以賒購方式購買的貨物,故意把接近年終要進(jìn)的貨推遲到下年初再購買；或年終加速進(jìn)貨，將計(jì)劃下年初購進(jìn)的貨物提前至年內(nèi)購進(jìn)等等,都會人為地影響流動比率。 流動比率的改進(jìn)方法： 檢驗(yàn)應(yīng)收賬款質(zhì)量。目前企業(yè)之間的三角債普遍存在，有些應(yīng)收帳款的拖欠周期很長，特別是國有大中型企業(yè)負(fù)債很高，即使企業(yè)提取了壞賬準(zhǔn)備，有時也不足以沖抵實(shí)際的壞賬數(shù)額。顯然，這部分應(yīng)收賬款已經(jīng)不是通常意義上的流動資產(chǎn)了。所以，會計(jì)報(bào)表的使用者

9、應(yīng)考慮應(yīng)收賬款的發(fā)生額、企業(yè)以前年度應(yīng)收賬款中實(shí)際發(fā)生壞賬損失的比例和應(yīng)收賬款的賬齡，運(yùn)用較科學(xué)的賬齡分析法，從而估計(jì)企業(yè)應(yīng)收賬款的質(zhì)量。 選擇多種計(jì)價屬性。即對流動資產(chǎn)各項(xiàng)目的賬面價值與重置成本、現(xiàn)行成本、可收回價值進(jìn)行比較分析。企業(yè)流動資產(chǎn)中的一個主要的組成部分是存貨，存貨是以歷史成本入賬的。而事實(shí)上，存貨極有可能以比該成本高許多的價格賣出去，所以通過銷售存貨所獲得的現(xiàn)金數(shù)額往往比計(jì)算流動比率時所使用的數(shù)額要大。同時隨著時間的推移與通貨膨脹的持續(xù)，存貨的歷史成本與重置成本必然會產(chǎn)生偏差，但流動比率的計(jì)算公式中運(yùn)用的僅僅是存貨的歷史成本。為了更真實(shí)地反映存貨的現(xiàn)行價值，會計(jì)報(bào)表的使用者應(yīng)把使

10、用存貨的歷史成本與使用重置成本或現(xiàn)行成本計(jì)算出來的流動比率進(jìn)行比較。若在重置成本或現(xiàn)行成本下的流動比率比原來的流動比率大，即是有利差異，表明企業(yè)的償債能力得到了增強(qiáng)；反之，則表明企業(yè)的償債能力削弱了。 分析表外因素。會計(jì)報(bào)表使用者需要的不僅是對企業(yè)當(dāng)前資金狀況的真實(shí)而公允的描述，更希望了解有利于決策的、體現(xiàn)企業(yè)未來資金流量及融通的預(yù)測性信息。但是流動比率本身有一定局限性，如未能較好地反映債務(wù)到期日企業(yè)資金流量和融通狀況。會計(jì)報(bào)表使用者如利用調(diào)整后的流動比率，結(jié)合有關(guān)的表外因素進(jìn)行綜合分析，則可對企業(yè)的償債能力作更準(zhǔn)確的評估。如：企業(yè)會計(jì)報(bào)表的附注中若存在金額較大的或有負(fù)債、股利發(fā)放和擔(dān)保等事項(xiàng)

11、，則可導(dǎo)致企業(yè)未來現(xiàn)金的減少，降低企業(yè)償債能力。而如果企業(yè)擁有能很快變現(xiàn)的長期資產(chǎn)，或可以運(yùn)用諸如可動用的銀行貸款指標(biāo)、增發(fā)股票等籌資措施，則可使企業(yè)的流動資產(chǎn)增加，并提高企業(yè)償還債務(wù)的能力。 2、速動比率 （也稱作“酸性測試比率”）速動比率 = 速動資產(chǎn) ÷ 流動負(fù)債=（流動資產(chǎn) - 存貨）÷ 流動負(fù)債或 =（流動資產(chǎn)-存貨-預(yù)付賬款-待攤費(fèi)用）÷ 流動負(fù)債計(jì)算速動比率時，流動資產(chǎn)中扣除存貨，是因?yàn)榇尕浽诹鲃淤Y產(chǎn)中變現(xiàn)速度較慢，有些存貨可能滯銷，無法變現(xiàn)。至于預(yù)付賬款和待攤費(fèi)用根本不具有變現(xiàn)能力，只是減少企業(yè)未來的現(xiàn)金流出量，所以理論上也應(yīng)加以剔除，但實(shí)務(wù)中，由

12、于它們在流動資產(chǎn)中所占的比重較小，計(jì)算速動資產(chǎn)時也可以不扣除。速動比率越高，表明企業(yè)未來的償債能力越有保證，該指標(biāo)值，一般以1為宜。介于0.251之間,通常被認(rèn)為是一個合理的區(qū)間范圍。大于1，短期償還流動負(fù)債能力強(qiáng)，但相對保守小于0.25，表明公司短期償債能力偏低，具有較大償債風(fēng)險(xiǎn)。1998年滬深兩市該指標(biāo)平均值為153.54%。運(yùn)用速動比率指標(biāo)應(yīng)注意以下問題：在運(yùn)用速動比率指標(biāo)分析公司短期償債能力時，應(yīng)結(jié)合應(yīng)收帳款的規(guī)模、周轉(zhuǎn)速度和其他應(yīng)收款的規(guī)模，以及它們的變現(xiàn)能力進(jìn)行綜合分析。如果某公司速動比率雖然很高，但應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)速度慢,且它與其他應(yīng)收款的規(guī)模大,變現(xiàn)能力差，那么該公司較為真實(shí)的短期

13、償債能力要比該指標(biāo)反映的差。 由于預(yù)付帳款、待攤費(fèi)用、其他流動資產(chǎn)等指標(biāo)的變現(xiàn)能力差或無法變現(xiàn)，所以，如果這些指標(biāo)規(guī)模過大，那么在運(yùn)用流動比率和速動比率分析公司短期償債能力時，還應(yīng)扣除這些項(xiàng)目的影響傳統(tǒng)經(jīng)驗(yàn)認(rèn)為，速動比率維持在1:1較為正常，它表明企業(yè)的每1元流動負(fù)債就有1元易于變現(xiàn)的流動資產(chǎn)來抵償，短期償債能力有可靠的保證。速動比率過低，企業(yè)的短期償債風(fēng)險(xiǎn)較大；速動比率過高，企業(yè)在速動資產(chǎn)上占用資金過多，會增加企業(yè)投資的機(jī)會成本。但以上評判標(biāo)準(zhǔn)并不是絕對的。實(shí)際工作中，應(yīng)考慮到企業(yè)業(yè)的行業(yè)性質(zhì)。例如商品零售行業(yè)，由于采用大量現(xiàn)金銷售，幾乎沒有應(yīng)收賬款，速動比率大大低于1，也是合理的。相反，有

14、些企業(yè)雖然速動比率大于1，但速動資產(chǎn)中大部份是應(yīng)收賬款，并不代表企業(yè)的償債能力強(qiáng)，因?yàn)閼?yīng)收賬款能否收回具有很大的不確定性。所以，在評價速動比率時，還應(yīng)分析應(yīng)收賬款的質(zhì)量。 關(guān)于流動資產(chǎn)和流動負(fù)債：通常認(rèn)為流動資產(chǎn)與流動負(fù)債同比例增長,并且利潤總額也隨之增長是企業(yè)比較理想的狀況,說明企業(yè)在生產(chǎn)規(guī)模有較大的發(fā)展下,暫時不存在無法償還債務(wù)的風(fēng)險(xiǎn)。但如果流動負(fù)債的增長速度遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于流動資產(chǎn)的增長速度,說明企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營發(fā)展過快,資金來源顯得不足,企業(yè)有可能面臨無法償還債務(wù)的風(fēng)險(xiǎn)。補(bǔ)充：保守速動比率<出自 MBA智庫百科() >什么是保守速動比率保守速動比率，又稱超速動比率，是現(xiàn)金、短期證券投

15、資和應(yīng)收賬款凈額三項(xiàng)之和，再除以流動負(fù)債的比值。 它是由于行業(yè)之間的差別，在計(jì)算速動比率時除扣除存貨以外，還可以從流動資產(chǎn)中去掉其他一些可能與當(dāng)期現(xiàn)金流量無關(guān)的項(xiàng)目（如待攤費(fèi)用等）而采用的一個財(cái)務(wù)指標(biāo)。超速動比率即用企業(yè)的超速動資產(chǎn)（貨幣資金、短期證券、應(yīng)收賬款凈額）來反映和衡量企業(yè)變現(xiàn)能力的強(qiáng)弱，評價企業(yè)短期償債能力的大小。 保守速動比率計(jì)算公式 保守速動比率 = (現(xiàn)金 + 短期證券 + 應(yīng)收賬款凈額) ÷流動負(fù)債其中，應(yīng)收賬款凈額是指應(yīng)收賬款和其他應(yīng)收款減去備抵壞賬的凈額，實(shí)質(zhì)即為信譽(yù)高客戶的應(yīng)收款凈額。 由于超速動比率的計(jì)算，除了扣除存貨以外，還從流動資產(chǎn)中去掉其他一些可能與

16、當(dāng)前現(xiàn)金流量無關(guān)的項(xiàng)目（如待攤費(fèi)用）和影響速動比率可信性的重要因素項(xiàng)目，因此，能夠更好地評價企業(yè)變現(xiàn)能力的強(qiáng)弱和償債能力的大小。 3、 現(xiàn)金比率(Currency Ratio)現(xiàn)金比率 =（貨幣資金 + 短期投資）÷流動負(fù)債=（現(xiàn)金 + 有價證券）÷流動負(fù)債現(xiàn)金比率,也被稱之為流動資產(chǎn)比率（Liquidity Ratio）或現(xiàn)金資產(chǎn)比率（Cash Asset Ratio）,是最保守的短期償債能力指標(biāo)。它表示每1元流動負(fù)債有多少現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物作為償還的保證，反映了公司可用現(xiàn)金及變現(xiàn)方式清償流動負(fù)債的能力,以及公司在不依靠存貨銷售及應(yīng)收款的情況下，支付當(dāng)前債務(wù)的能力。 該指標(biāo)

17、能真實(shí)地反映公司實(shí)際的短期償債能力,該指標(biāo)值越大,反映公司短期償債能力越強(qiáng)。1998年滬深兩市該指標(biāo)平均值為56.47%。運(yùn)用此公式時需要注意，現(xiàn)金比率不考慮現(xiàn)金收到以及現(xiàn)金支付的時間。 現(xiàn)金比率是速動資產(chǎn)扣除應(yīng)收帳款后的余額。速動資產(chǎn)扣除應(yīng)收帳款后計(jì)算出來的金額，最能反映企業(yè)直接償付流動負(fù)債的能力?，F(xiàn)金比率一般認(rèn)為20%以上為好。但這一比率過高，就意味著企業(yè)流動負(fù)債未能得到合理運(yùn)用，而現(xiàn)金類資產(chǎn)獲利能力低，這類資產(chǎn)金額太高會導(dǎo)致企業(yè)機(jī)會成本增加。 決定現(xiàn)金比率高低的因素： 國民收入。隨著國民收入水平的提高，充當(dāng)交易媒介的現(xiàn)金數(shù)量增加，在其他條件不變時,現(xiàn)金比率同國民收入水平成正比。 貨幣流通

18、速度。當(dāng)其他條件不變時，貨幣流通速度與現(xiàn)金比率呈反方向變動。 持有現(xiàn)金的成本，即持有現(xiàn)金損失的利息收入。持有現(xiàn)金的成本越高，現(xiàn)金比率就越低，兩者反方向變動。 城市化和貨幣化程度。隨著城市化程度提高，現(xiàn)金比率下降，而貨幣化程度往往使現(xiàn)金比率有上升趨勢。 金融機(jī)構(gòu)的發(fā)達(dá)程度。金融機(jī)構(gòu)越發(fā)達(dá)，現(xiàn)金比率越低。 通貨膨脹期間的現(xiàn)金比率一般會提高。 流動比率、速動比率和現(xiàn)金比率的相互關(guān)系：以全部流動資產(chǎn)作為償付流動負(fù)債的基礎(chǔ)，所計(jì)算的指標(biāo)是流動比率； 速動比率以扣除變現(xiàn)能力較差的存貨和不能變現(xiàn)的待攤費(fèi)用作為償付流動負(fù)債的基礎(chǔ)，它彌補(bǔ)了流動比率的不足； 現(xiàn)金比率以現(xiàn)金類資產(chǎn)作為償付流動負(fù)債的基礎(chǔ)，但現(xiàn)金持有

19、量過大會對企業(yè)資產(chǎn)利用效果產(chǎn)生付作用，這有指標(biāo)僅在企業(yè)面臨財(cái)務(wù)危機(jī)時使用，相對于流動比率和速動比率來說，其作用力度較小。 速動比率同流動比率一樣，反映的都是單位資產(chǎn)的流動性以及快速償還到期負(fù)債的能力和水平。一般而言，流動比率是2，速動比率為1。但是實(shí)務(wù)分析中，該比率往往在不同的行業(yè)，差別非常大。 速動比率，相對流動比率而言，扣除了一些流動性非常差的資產(chǎn)，如待攤費(fèi)用，這種資產(chǎn)其實(shí)根本就不可能用來償還債務(wù)；另外，考慮存貨的毀損、所有權(quán)、現(xiàn)值等因素，其變現(xiàn)價值可能與賬面價值的差別非常大，因此，將存貨也從流動比率中扣除。這樣的結(jié)果是，速動比率非?？量痰姆从沉艘粋€單位能夠立即還債的能力和水平。 流動比率

20、、速動比率和現(xiàn)金比率的相互關(guān)系舉例： 上市公司資產(chǎn)的安全性應(yīng)包括兩個方面的內(nèi)容：一是有相對穩(wěn)定的現(xiàn)金流和流動資產(chǎn)比率；二是短期流動性比較強(qiáng)，不至于影響盈利的穩(wěn)定性。因此在分析上市公司資產(chǎn)的安全性時，應(yīng)該從以下兩方面入手：首先，上市公司資產(chǎn)的流動性越大，上市公司資產(chǎn)的安全性就越大。假如一個上市公司有500萬元的資產(chǎn)，第一種情況是，資產(chǎn)全部為設(shè)備；另一種情況是70%的資產(chǎn)為實(shí)物資產(chǎn)，其他為各類金融資產(chǎn)。假想，有一天該公司資金發(fā)生周轉(zhuǎn)困難，公司的資產(chǎn)中急需有一部分去兌現(xiàn)償債時，哪一種情況更能迅速實(shí)現(xiàn)兌現(xiàn)呢？理所當(dāng)然的是后一種情況。因?yàn)榱鲃淤Y產(chǎn)比固定資產(chǎn)的流動性大，而更重要的是有價證券便于到證券市場上

21、出售，各種票據(jù)也容易到貼現(xiàn)市場上去貼現(xiàn)。許多公司倒閉，問題往往不在于公司資產(chǎn)額太小，而在于資金周轉(zhuǎn)不過來，不能及時清償債務(wù)。因此，資產(chǎn)的流動性就帶來了資產(chǎn)的安全性問題。 在流動性資產(chǎn)額與短期需要償還的債務(wù)額之間，要有一個最低的比率。如果達(dá)不到這個比率，那么，或者是增加流動資產(chǎn)額，或者是減少短期內(nèi)需要償還的債務(wù)額。我們把這個比率稱為流動比率。流動比率是指流動資產(chǎn)和流動負(fù)債的比率，它是衡量企業(yè)的流動資產(chǎn)在其短期債務(wù)到期前可以變現(xiàn)用于償還流動負(fù)債的能力，表明企業(yè)每一元流動負(fù)債有多少流動資產(chǎn)作為支付的保障。流動比率是評價企業(yè)償債能力較為常用的比率。它可以衡量企業(yè)短期償債能力的大小，它要求企業(yè)的流動資產(chǎn)

22、在清償完流動負(fù)債以后，還有余力來應(yīng)付日常經(jīng)營活動中的其他資金需要。根據(jù)一般經(jīng)驗(yàn)判定，流動比率應(yīng)在200%以上，這樣才能保證公司既有較強(qiáng)的償債能力，又能保證公司生產(chǎn)經(jīng)營順利進(jìn)行。在運(yùn)用流動比率評價上市公司財(cái)務(wù)狀況時，應(yīng)注意到各行業(yè)的經(jīng)營性質(zhì)不同，營業(yè)周期不同，對資產(chǎn)流動性要求也不一樣，因此200%的流動比率標(biāo)準(zhǔn)，并不是絕對的。 其次，是流動性的資產(chǎn)中有兩種資產(chǎn)形態(tài)，一種是存貨，比如原材料、半成品等實(shí)物資產(chǎn)；另一種是速動資產(chǎn)。如上面講到的證券等金融資產(chǎn)。顯而易見，速動資產(chǎn)比存貨更容易兌現(xiàn)，它的比重越大，資產(chǎn)流動性就越大。所以，拿速動資產(chǎn)與短期需償還的債務(wù)額相比，就是速動比率。速動比率代表企業(yè)以速動

23、資產(chǎn)償還流動負(fù)債的綜合能力。速動比率通常以（流動資產(chǎn)-存貨）/流動負(fù)債表示，速動資產(chǎn)是指從流動資產(chǎn)中扣除變現(xiàn)速度最慢的存貨等資產(chǎn)后，可以直接用于償還流動負(fù)債的那部分流動資產(chǎn)。但也有觀點(diǎn)認(rèn)為，應(yīng)以（流動資產(chǎn)-待攤費(fèi)用-存貨-預(yù)付賬款）/流動負(fù)債表示。這種觀點(diǎn)比較穩(wěn)健。由于流動資產(chǎn)中，存貨變現(xiàn)能力較差；待攤費(fèi)用是已經(jīng)發(fā)生的支出，應(yīng)由本期和以后各期分擔(dān)的分?jǐn)偲谙拊谝荒暌詢?nèi)的各項(xiàng)費(fèi)用，根本沒有變現(xiàn)能力；而預(yù)付賬款意義與存貨等同，因此，這三項(xiàng)不包括在速動資產(chǎn)之內(nèi)。由此可見，速動比率比流動比率更能表現(xiàn)一個企業(yè)的短期償債能力。一般情況下，把兩者確定為1：1是比較講得通的。因?yàn)橐环輦鶆?wù)有一份速動資產(chǎn)來做保證，

24、就不會發(fā)生問題。而且合適的速動比率可以保障公司在償還債務(wù)的同時不會影響生產(chǎn)經(jīng)營。 4、營運(yùn)資金（Working Capital）（也稱營運(yùn)資本）營運(yùn)資金 = 流動資產(chǎn) - 流動負(fù)債指標(biāo)值小于0，說明公司有無法償還到期的短期負(fù)債的危險(xiǎn)。該指標(biāo)為適度指標(biāo)。營運(yùn)資金的內(nèi)涵營運(yùn)資金從會計(jì)的角度看是指流動資產(chǎn)與流動負(fù)債的凈額。為可用來償還支付義務(wù)的流動資產(chǎn)，減去支付義務(wù)的流動負(fù)債的差額。 如果流動資產(chǎn)等于流動負(fù)債，則占用在流動資產(chǎn)上的資金是由流動負(fù)債融資；如果流動資產(chǎn)大于流動負(fù)債，則與此相對應(yīng)的“凈流動資產(chǎn)”要以長期負(fù)債或所有者權(quán)益的一定份額為其資金來源。會計(jì)上不強(qiáng)調(diào)流動資產(chǎn)與流動負(fù)債的關(guān)系，而只是用它

25、們的差額來反映一個企業(yè)的償債能力。在這種情況下，不利于財(cái)務(wù)人員對營運(yùn)資金的管理和認(rèn)識；從財(cái)務(wù)角度看營運(yùn)資金應(yīng)該是流動資產(chǎn)與流動負(fù)債關(guān)系的總和，在這里“總和”不是數(shù)額的加總，而是關(guān)系的反映，這有利于財(cái)務(wù)人員意識到，對營運(yùn)資金的管理要注意流動資產(chǎn)與流動負(fù)債這兩個方面的問題。 流動資產(chǎn)是指可以在一年內(nèi)或超過一年的一個營業(yè)周期內(nèi)變現(xiàn)或運(yùn)用的資產(chǎn)，流動資產(chǎn)具有占用時間短、周轉(zhuǎn)快、易變現(xiàn)等特點(diǎn)。企業(yè)擁有較多的流動資產(chǎn)，可在一定程度上降低財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。流動資產(chǎn)在資產(chǎn)負(fù)債表上主要包括以下項(xiàng)目：貨幣資金、短期投資、應(yīng)收票據(jù)、應(yīng)收賬款、預(yù)付帳款和存貨。流動負(fù)債是指需要在一年或者超過一年的一個營業(yè)周期內(nèi)償還的債務(wù)。流動

26、負(fù)債又稱短期融資，具有成本低、償還期短的特點(diǎn)，必須謹(jǐn)慎進(jìn)行管理，否則，將使企業(yè)承受較大的風(fēng)險(xiǎn)。流動負(fù)債主要包括以下項(xiàng)目：短期借款、應(yīng)付票據(jù)、應(yīng)付賬款、應(yīng)付工資、應(yīng)付稅金及應(yīng)付利息、應(yīng)付股利等。 營運(yùn)資金的計(jì)算公式營運(yùn)資金 流動資產(chǎn) 流動負(fù)債 （總資產(chǎn)-非流動資產(chǎn)）-（總資產(chǎn)-所有者權(quán)益-長期負(fù)債） （所有者權(quán)益+長期負(fù)債）- 非流動資產(chǎn) 長期資本-長期資產(chǎn) 營運(yùn)資金的作用營運(yùn)資金可以用來衡量公司或企業(yè)的短期償債能力，其金額越大，代表該公司或企業(yè)對于支付義務(wù)的準(zhǔn)備越充足，短期償債能力越好。當(dāng)營運(yùn)資金出現(xiàn)負(fù)數(shù)，也就是一家企業(yè)的流動資產(chǎn)小于流動負(fù)債時，這家企業(yè)的營運(yùn)活動可能隨時因周轉(zhuǎn)不靈而中斷。 一

27、家企業(yè)的營運(yùn)資金到底多少才算足夠，才稱得上具備良好的償債能力，是決策的關(guān)鍵。償債能力的數(shù)值若是換成比例或比值進(jìn)行比較，可能會出現(xiàn)較具意義的結(jié)論。 營運(yùn)資金的特點(diǎn)為了有效地管理企業(yè)的營運(yùn)資金，必須研究營運(yùn)資金的特點(diǎn)，以便有針對性地進(jìn)行管理。營運(yùn)資金一般具有以下特點(diǎn)： 1 周轉(zhuǎn)時間短。根據(jù)這一特點(diǎn)，說明營運(yùn)資金可以通過短期籌資方式加以解決。 2 非現(xiàn)金形態(tài)的營運(yùn)資金如存貨、應(yīng)收賬款、短期有價證券容易變現(xiàn)，這一點(diǎn)對企業(yè)應(yīng)付臨時性的資金需求有重要意義。 3 數(shù)量具有波動性。流動資產(chǎn)或流動負(fù)債容易受內(nèi)外條件的影響，數(shù)量的波動往往很大。 4 來源具有多樣性。營運(yùn)資金的需求問題既可通過長期籌資方式解決，也可

28、通過短期籌資方式解決。僅短期籌資就有：銀行短期借款、短期融資、商業(yè)信用、票據(jù)貼現(xiàn)等多種方式。 營運(yùn)資金管理的重要性營運(yùn)資金管理是對企業(yè)流動資產(chǎn)及流動負(fù)債的管理。一個企業(yè)要維持正常的運(yùn)轉(zhuǎn)就必須要擁有適量的營運(yùn)資金，因此，營運(yùn)資金管理是企業(yè)財(cái)務(wù)管理的重要組成部分。據(jù)調(diào)查，公司財(cái)務(wù)經(jīng)理有60%的時間都用于營運(yùn)資金管理。要搞好營運(yùn)資金管理，必須解決好流動資產(chǎn)和流動負(fù)債兩個方面的問題，換句話說，就是下面兩個問題： 第一，企業(yè)應(yīng)該投資多少在流動資產(chǎn)上，即資金運(yùn)用的管理。主要包括現(xiàn)金管理、應(yīng)收賬款管理和存貨管理。 第二，企業(yè)應(yīng)該怎樣來進(jìn)行流動資產(chǎn)的融資，即資金籌措的管理。包括銀行短期借款的管理和商業(yè)信用的管

29、理。 可見，營運(yùn)資金管理的核心內(nèi)容就是對資金運(yùn)用和資金籌措的管理。 如何提高營運(yùn)資金管理效率？加強(qiáng)營運(yùn)資金管理就是加強(qiáng)對流動資產(chǎn)和流動負(fù)債的管理；就是加快現(xiàn)金、存貨和應(yīng)收賬款的周轉(zhuǎn)速度，盡量減少資金的過分占用，降低資金占用成本；就是利用商業(yè)信用，解決資金短期周轉(zhuǎn)困難，同時在適當(dāng)?shù)臅r候向銀行借款，利用財(cái)務(wù)杠桿，提高權(quán)益資本報(bào)酬率。 加強(qiáng)應(yīng)收賬款管理，規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)許多企業(yè)為了實(shí)現(xiàn)利潤、銷售更多產(chǎn)品，經(jīng)常采用賒銷形式。片面追求銷售業(yè)績，可能會忽視對應(yīng)收賬款的管理造成管理效率低下。例如對賒銷的現(xiàn)金流動情況及信用狀況缺乏控制，未能及時催收貨款，容易出現(xiàn)貨款被拖欠從而造成的賬面利潤高于實(shí)際資金的現(xiàn)象。對此，財(cái)

30、務(wù)部門應(yīng)加強(qiáng)對賒銷和預(yù)購業(yè)務(wù)的控制，制定相應(yīng)的應(yīng)收賬款、預(yù)付貨款控制制度，加強(qiáng)對應(yīng)收賬款的管理，及時收回應(yīng)收賬款，減少風(fēng)險(xiǎn)，從而提高企業(yè)資金使用效率。 增加價值會計(jì)利潤是當(dāng)期收入和成本、費(fèi)用配比的結(jié)果。在任何收入水平下，企業(yè)都要做好對內(nèi)部成本、費(fèi)用的控制，并做好預(yù)算，加強(qiáng)管理力度，減少不必要的支出，這樣才能夠提高利潤，增加企業(yè)價值。 提高財(cái)務(wù)管理效率應(yīng)站在企業(yè)全局的角度，構(gòu)建科學(xué)的預(yù)測體系，進(jìn)行科學(xué)預(yù)算。預(yù)算包括銷售預(yù)算、采購預(yù)算、投資預(yù)算、人工預(yù)算、費(fèi)用預(yù)算等等，這些預(yù)算使企業(yè)能預(yù)測風(fēng)險(xiǎn)，及時得到資金的各種信息，及時采取措施，防范風(fēng)險(xiǎn)，提高效益。同時，這些預(yù)算可以協(xié)調(diào)企業(yè)各部門的工作，提高內(nèi)

31、部協(xié)作的效率，而且，銷售部門在銷售、費(fèi)用等預(yù)算指導(dǎo)下，還可事先對市場有一定了解，把握市場變化，減少存貨的市場風(fēng)險(xiǎn)。 完善內(nèi)部管理制度，明確管理責(zé)任很多企業(yè)認(rèn)為催收貨款是財(cái)務(wù)部門的事，與銷售部門無關(guān)，其實(shí)這是一種錯誤的觀點(diǎn)。事實(shí)上，銷售人員應(yīng)對催收應(yīng)收賬款負(fù)主要責(zé)任。如果銷售人員在提供賒銷商品時，還要承擔(dān)收回應(yīng)收賬款的責(zé)任，那么，他就會謹(jǐn)慎對待每一項(xiàng)應(yīng)收賬款。 建立客戶信用檔案企業(yè)應(yīng)在財(cái)務(wù)部門中設(shè)置風(fēng)險(xiǎn)控制員，通過風(fēng)險(xiǎn)控制員對供應(yīng)商、客戶的信用情況進(jìn)行深入調(diào)查和建檔，并進(jìn)行信用等級設(shè)置，對處于不同等級的客戶實(shí)行不同的信用政策，減少購貨和賒銷風(fēng)險(xiǎn)。風(fēng)險(xiǎn)管理員對客戶可從以下方面進(jìn)行信用等級評定：考察

32、企業(yè)的注冊資本；償還賬款的信用情況；有沒拖欠稅款而被罰款的記錄；有沒有拖欠供貨企業(yè)貨款的情況；其他企業(yè)的綜合評價。風(fēng)險(xiǎn)管理員根據(jù)考察結(jié)果向總經(jīng)理匯報(bào)情況，再由風(fēng)險(xiǎn)管理員、財(cái)務(wù)部門經(jīng)理、銷售部門經(jīng)理、總經(jīng)理討論后確定給予各供應(yīng)商及客戶的貨款信用數(shù)量。如果提供超過核定的信用數(shù)量時，銷售人員必須取得財(cái)務(wù)經(jīng)理、風(fēng)險(xiǎn)管理員及總經(jīng)理的特別批準(zhǔn)。如果無法取得批準(zhǔn)，銷售人員只能降低信用規(guī)?；蛘叻艞壌隧?xiàng)業(yè)務(wù)，這樣就能控制銷售中出現(xiàn)的大量壞賬現(xiàn)象，減少風(fēng)險(xiǎn)。 嚴(yán)格控制信用期應(yīng)規(guī)定應(yīng)收賬款的收款時間，并將這些信用條款寫進(jìn)合同，以合同形式約束對方。如果對方未能在規(guī)定時間內(nèi)收回應(yīng)收賬款，企業(yè)可依據(jù)合同，對拖欠貨款企業(yè)采

33、取法律措施，以及時收回貨款。 信用折扣通過信用折扣鼓勵欠款企業(yè)在規(guī)定時間內(nèi)償還賬款。很多企業(yè)之所以不能及時歸還欠款是因?yàn)樗麄兗皶r歸還得不到什么好處，拖欠也不會有什么影響。這種狀況導(dǎo)致企業(yè)應(yīng)收賬款回收效率低下。為了改善這種局面，企業(yè)可以采取相應(yīng)的鼓勵措施，對積極回款的企業(yè)給予一定的信用折扣。 實(shí)施嚴(yán)格的審批制度對不同信用規(guī)模、信用對象實(shí)施不同的審批級別。一般可設(shè)置三級審批制度。由銷售經(jīng)理、財(cái)務(wù)經(jīng)理和風(fēng)險(xiǎn)管理員、總經(jīng)理三級審核。銷售部門如采用賒銷方式時，應(yīng)先由財(cái)務(wù)部門根據(jù)賒銷帶來的經(jīng)濟(jì)利益與產(chǎn)生的成本風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行衡量，可行時再交總經(jīng)理審核。這樣可以提高決策的效率，降低企業(yè)經(jīng)營的風(fēng)險(xiǎn)。 加強(qiáng)補(bǔ)救措施一旦

34、發(fā)生貨款拖欠現(xiàn)象，財(cái)務(wù)部門應(yīng)要求銷售人員加緊催收貨款，同時風(fēng)險(xiǎn)管理員要降低該企業(yè)的信用等級；拖欠嚴(yán)重的，銷售部門應(yīng)責(zé)令銷售人員與該企業(yè)取消購銷業(yè)務(wù)。建立健全企業(yè)內(nèi)部控制制度主要包括存貨、應(yīng)收賬款、現(xiàn)金、固定資產(chǎn)、管理費(fèi)用等一系列的控制制度。對違反控制制度的，要給予相關(guān)責(zé)任人以懲罰。 嚴(yán)格控制開支可考慮對各種開支采用計(jì)劃成本核算，對各種容易產(chǎn)生浪費(fèi)的開支要采取嚴(yán)格的控制措施。例如，很多企業(yè)業(yè)務(wù)招待費(fèi)在管理費(fèi)用中占據(jù)很大比例，導(dǎo)致部分招待費(fèi)在計(jì)征所得稅時無法全額稅前扣除。對此，企業(yè)應(yīng)該要求銷售人員控制招待費(fèi)支出，并由財(cái)務(wù)部門按月銷售收入核定適當(dāng)?shù)恼写M(fèi)標(biāo)準(zhǔn)。 總之，營運(yùn)資金管理在企業(yè)銷售及采購業(yè)務(wù)

35、中處于重要地位，對企業(yè)利潤目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)會產(chǎn)生重大影響。營運(yùn)資金管理應(yīng)是對銷售工作的控制而不是限制，它的宗旨是促進(jìn)銷售部門減少銷售風(fēng)險(xiǎn)，提高利潤水平。所以，企業(yè)領(lǐng)導(dǎo)人應(yīng)重視企業(yè)的資金營運(yùn)管理工作。5、 現(xiàn)金流動負(fù)債比率現(xiàn)金流動負(fù)債比率=年經(jīng)營現(xiàn)金凈流量÷年末流動負(fù)債現(xiàn)金流動負(fù)債比率是企業(yè)在一定時期內(nèi)的經(jīng)營現(xiàn)金凈流量同流動負(fù)債的比率,可以從現(xiàn)金流動的角度來反映企業(yè)當(dāng)期償付短期負(fù)債的能力。 該指標(biāo)從現(xiàn)金流入和流出的動態(tài)角度對企業(yè)的實(shí)際償債能力進(jìn)行考察，反映本期經(jīng)營活動所產(chǎn)生的現(xiàn)金凈流量足以抵付流動負(fù)債的倍數(shù)。現(xiàn)金流動負(fù)債比率的應(yīng)用現(xiàn)金流動負(fù)債比率越大，表明企業(yè)經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金凈流量越多，越

36、能保障企業(yè)按期償還到期債務(wù)。但是，該指標(biāo)也不是越大越好，指標(biāo)過大表明企業(yè)流動資金利用不充分，獲利能力不強(qiáng)。 由于凈利潤與經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金凈流量有可能背離，有利潤的年份不一定有足夠的現(xiàn)金（含現(xiàn)金等價物）來償還債務(wù)，所以利用以收付實(shí)現(xiàn)制為基礎(chǔ)計(jì)量的現(xiàn)金流動負(fù)債比率指標(biāo)，能充分體現(xiàn)企業(yè)經(jīng)營活動所產(chǎn)生的現(xiàn)金凈流量可以在多大程度上保證當(dāng)期流動負(fù)債的償還，直觀地反映出企業(yè)償還流動負(fù)債的實(shí)際能力。 一般該指標(biāo)大于1，表示企業(yè)流動負(fù)債的償還有可靠保證。該指標(biāo)越大，表明企業(yè)經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金凈流量越多，越能保障企業(yè)按期償還到期債務(wù)。但也并不是越大越好，該指標(biāo)過大則表明企業(yè)流動資金利用不充分，盈利能力不強(qiáng)。 使

37、用現(xiàn)金流動負(fù)債比率須注意的問題一是，對經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金凈流量的計(jì)量。企業(yè)的現(xiàn)金流量分為三大類，即經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量、投資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量、籌資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量。計(jì)算企業(yè)現(xiàn)金流動負(fù)債比率時所取的數(shù)值僅為經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量。這是因?yàn)槠髽I(yè)的現(xiàn)金流量來源主要取決于該企業(yè)的經(jīng)營活動，評價企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況也主要是為了衡量企業(yè)的經(jīng)營活動業(yè)績。投資及籌資活動僅起到輔助作用且其現(xiàn)金流量具有偶然性、非正常性，因此用經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量來評價企業(yè)業(yè)績更具有可比性。 二是對流動負(fù)債總額的計(jì)量。流動負(fù)債總額中包含有預(yù)收賬款。由于預(yù)收賬款并不需要企業(yè)當(dāng)期用現(xiàn)金來償付，因此在衡量企業(yè)短期償債能力時應(yīng)將其從流動

38、負(fù)債中扣除。對于預(yù)收賬款數(shù)額不大的企業(yè)，可以不予考慮。但如果一個企業(yè)存在大量的預(yù)收賬款，則必須考慮其對指標(biāo)的影響程度，進(jìn)行恰當(dāng)?shù)姆治鎏幚怼?另外，經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金凈流量是過去一個會計(jì)年度的經(jīng)營結(jié)果，而流動負(fù)債則是未來一個會計(jì)年度需要償還的債務(wù)，二者的會計(jì)期間不同。因此，這個指標(biāo)是建立在以過去一年的現(xiàn)金流量來估計(jì)未來一年的現(xiàn)金流量的假設(shè)基礎(chǔ)之上的。使用這一財(cái)務(wù)比率時，需要考慮未來一個會計(jì)年度影響經(jīng)營活動的現(xiàn)金流量變動的因素。(二)長期償債能力指標(biāo)    長期償債能力是公司按期支付債務(wù)利息和到期償還本金的能力。在企業(yè)正常生產(chǎn)經(jīng)營的情況下，企業(yè)不能依靠變賣資

39、產(chǎn)從而償還長期債務(wù)，而需要將長期借款投入到回報(bào)率高的項(xiàng)目中得到利潤來償還到期債務(wù)。長期償債能力主要從保持合理的負(fù)債權(quán)益結(jié)構(gòu)角度出發(fā)，來分析企業(yè)償付長期負(fù)債到期本息的能力。補(bǔ)充：舉債經(jīng)營比率 (Leverage Ratio,assets-liabilities ratio)什么是舉債經(jīng)營比率 舉債經(jīng)營比率反映了企業(yè)資本的來源結(jié)構(gòu)。 舉債經(jīng)營比率的主要形式： (一)資產(chǎn)負(fù)債率資產(chǎn)負(fù)債率反映了企業(yè)資產(chǎn)中由債權(quán)人提供舶比例。它的計(jì)算公式為： 資產(chǎn)負(fù)債率=企業(yè)債務(wù)總額÷企業(yè)資產(chǎn)總額 該公式中的負(fù)債總額不但包括流動負(fù)債，還包括長期負(fù)債。對環(huán)境較穩(wěn)定的產(chǎn)業(yè)來說，資產(chǎn)負(fù)債略的值保持在略大于就比較安全

40、了。而那些風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債率有時甚至高達(dá)1以上 。 (二)權(quán)益負(fù)債率權(quán)益負(fù)債率反映長期籌資中債權(quán)人和企業(yè)所有人分別提供的資金比例，權(quán)益負(fù)債率的公式為： 權(quán)益負(fù)債率 = 負(fù)債總額 ÷所有者權(quán)益總額權(quán)益負(fù)債率大于1表示企業(yè)利用他人的錢為自己服務(wù)的能力較強(qiáng)，同時，企業(yè)偽風(fēng)險(xiǎn)也較大。 (三)償債率償債率的計(jì)算公式是： 償債率 = 企業(yè)稅前息前利潤 ÷企業(yè)當(dāng)期的利息支付總額 償債率反映企業(yè)在無力支付年借款利息前收入能減少的程度極限值為1。償債率小于1意味著企業(yè)已處于破產(chǎn)的邊緣。1、資產(chǎn)負(fù)債率(Debt Asset ratio) （也被稱作：舉債經(jīng)營比率）資產(chǎn)負(fù)債比率=負(fù)債平均總額&

41、#247;資產(chǎn)平均總額資產(chǎn)負(fù)債率是企業(yè)負(fù)債總額占企業(yè)資產(chǎn)總額的百分比。這個指標(biāo)反映了在企業(yè)的全部資產(chǎn)中由債權(quán)人提供的資產(chǎn)所占比重的大小, 反映了債權(quán)人向企業(yè)提供信貸資金的風(fēng)險(xiǎn)程序, 也反映了企業(yè)舉債經(jīng)營的能力。40-60%，通常被認(rèn)為是一個合理的區(qū)間范圍。低于40%, 說明企業(yè)的經(jīng)濟(jì)實(shí)力較強(qiáng),負(fù)債較少,資金來源充足。但適當(dāng)舉債對于企業(yè)發(fā)展及規(guī)模擴(kuò)大是有一定的作用的,所以,企業(yè)的潛力還有待發(fā)揮。大于60%, 比率過高,超過債權(quán)人心理承受程度,則難以籌到資金,籌資風(fēng)險(xiǎn)加大；且利息負(fù)擔(dān)增加,償債風(fēng)險(xiǎn)也隨之增加。大于100%,說明企業(yè)已經(jīng)資不抵債，有瀕臨倒閉的危險(xiǎn)。資產(chǎn)負(fù)債率的計(jì)算資產(chǎn)負(fù)債率=（負(fù)債總

42、額÷資產(chǎn)總額）資產(chǎn)負(fù)債率指標(biāo)主要包含以下幾層含義： 它能夠揭示出企業(yè)的全部資金來源中有多少是由債權(quán)人提供。 從債權(quán)人的角度看，資產(chǎn)負(fù)債率越低越好。 對投資人或股東來說，負(fù)債比率較高可能帶來一定的好處。（財(cái)務(wù)杠桿、利息稅前扣除、以較少的資本（或股本）投入獲得企業(yè)的控制權(quán)）。 從經(jīng)營者的角度看，他們最關(guān)心的是在充分利用借入資金給企業(yè)帶來好處的同時，盡可能降低財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。 企業(yè)的負(fù)債比率應(yīng)在不發(fā)生償債危機(jī)的情況下，盡可能擇高。 一般認(rèn)為，資產(chǎn)負(fù)債率的適宜水平是40%60%。 由此可見，在企業(yè)管理中，資產(chǎn)負(fù)債率的高低也不是一成不變的，它要看從什么角度分析，債權(quán)人、投資者（或股東）、經(jīng)營者各不相

43、同；還要看國際國內(nèi)經(jīng)濟(jì)大環(huán)境是頂峰回落期還是見底回升期；還要看管理層是激進(jìn)者中庸者還是保守者，所以多年來也沒有統(tǒng)一的標(biāo)準(zhǔn)，但是對企業(yè)來說：一般認(rèn)為，資產(chǎn)負(fù)債率的適宜水平是40%60%。影響資產(chǎn)負(fù)債率因素的分析:一.利潤及凈現(xiàn)金流量的分析企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率的增長，首先要看企業(yè)當(dāng)年實(shí)現(xiàn)的利潤是否較上年同期有所增長，利潤的增長幅度是否大于資產(chǎn)負(fù)債率的增長幅度。如果大于，則是給企業(yè)帶來的是正面效益，這種正面效益使企業(yè)所有者權(quán)益變大，隨著所有者權(quán)益的變大，資產(chǎn)負(fù)債率就會相應(yīng)降低。其次要看企業(yè)凈現(xiàn)金流入情況。當(dāng)企業(yè)大量舉債，實(shí)現(xiàn)較高利潤時，就會有較多的現(xiàn)金流入，這說明企業(yè)在一定時間內(nèi)有一定的支付能力，能夠償債

44、，保證債權(quán)人的權(quán)益，同時說明企業(yè)的經(jīng)營活動是良性循環(huán)的。(1)流動資產(chǎn)分析。企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率的高低與流動資產(chǎn)所占總資產(chǎn)的比重、流動資產(chǎn)的結(jié)構(gòu)以及流動資產(chǎn)的質(zhì)量有著至關(guān)重要的聯(lián)系。如果流動資產(chǎn)占企業(yè)總資產(chǎn)的比重較大，說明企業(yè)資金周轉(zhuǎn)速度較快、變現(xiàn)能力強(qiáng)的流動性資金占據(jù)了主導(dǎo)位置，即使資產(chǎn)負(fù)債率較高也不十分可怕了。流動資產(chǎn)結(jié)構(gòu)主要是指企業(yè)的貨幣資金、應(yīng)收賬款、預(yù)付賬款、存貨等資產(chǎn)占全部流動資產(chǎn)的比重。這些是企業(yè)流動資產(chǎn)中流動性最快、支付能力最強(qiáng)的資產(chǎn)。我們知道貨幣資金是即付資金，應(yīng)收賬款是隨時回籠兌現(xiàn)的資金，存貨是隨著銷售的實(shí)現(xiàn)而變現(xiàn)的資金，這些資產(chǎn)的多少直接影響著企業(yè)付現(xiàn)的能力。如果該比重大，說明

45、企業(yè)流動資產(chǎn)結(jié)構(gòu)比較合理，有足夠的變現(xiàn)資產(chǎn)作保證。反之，則說明企業(yè)流動資產(chǎn)中待處理資產(chǎn)、待攤費(fèi)用以及相對固化或費(fèi)用化掛賬資產(chǎn)居多，這些資產(chǎn)都是尚待企業(yè)自行消化的費(fèi)用，不僅不能變現(xiàn)償債，反而會耗用、侵蝕企業(yè)利潤，這也是一個危險(xiǎn)的信號。流動資產(chǎn)的質(zhì)量，主要看企業(yè)應(yīng)收賬款中有無呆壞賬，其比重有多大，存貨中有無滯銷商品、長期積壓物資，企業(yè)是否計(jì)提了壞賬準(zhǔn)備、銷價準(zhǔn)備， 所提壞賬準(zhǔn)備、銷價準(zhǔn)備是否足以彌補(bǔ)呆壞賬損失、滯銷商品損失和積壓物資損失。(2)長期投資分析。投資是企業(yè)通過分配來增加財(cái)富，獲取更多的利益。企業(yè)投資是否合理、可行。首先要分析企業(yè)投資額占全部資產(chǎn)的比重是否合理，如果投資比重過高，說明企業(yè)

46、投資規(guī)模過大，投資規(guī)模過大就會直接影響企業(yè)的變現(xiàn)能力和支付能力，特別是在資產(chǎn)負(fù)債率極高的情況下，迫使企業(yè)償債受到限制，以至影響企業(yè)的信譽(yù)。其次要分析企業(yè)投資項(xiàng)目是否可行，即所投資回報(bào)率是否高于融資利率，如果投資回報(bào)率高于利息率，則說明該投資是可行的。(3)固定資產(chǎn)分析。固定資產(chǎn)的規(guī)模，對于企業(yè)很重要。一是固定資產(chǎn)占企業(yè)總資產(chǎn)比重的情況。通常是固定資產(chǎn)的數(shù)額應(yīng)小于企業(yè)凈資產(chǎn)，占到凈資產(chǎn)的2/3為好，這樣可使企業(yè)凈資產(chǎn)中有1/3流動資產(chǎn)，到頭來不至于靠拍賣固定資產(chǎn)來償債。固定資產(chǎn)比重過高，說明企業(yè)變現(xiàn)能力差，企業(yè)償還債務(wù)的能力就差。二是固定資產(chǎn)中生產(chǎn)用固定資產(chǎn)所占比重是否合理。如果生產(chǎn)用固定資產(chǎn)占

47、比重低，說明非生產(chǎn)用固定資產(chǎn)比重大。由于生產(chǎn)用固定資產(chǎn)少就很可能滿足不了生產(chǎn)經(jīng)營所需，企業(yè)經(jīng)營目標(biāo)就難以實(shí)現(xiàn)。非生產(chǎn)用固定資產(chǎn)過大，列入企業(yè)當(dāng)期損益中的折舊額就多，折舊額多造成企業(yè)效益少，效益少現(xiàn)金流入就少，使企業(yè)償還債務(wù)的能力變?nèi)酢?1)流動負(fù)債分析。一般說來，資產(chǎn)流動比率越高，債權(quán)人越有保證，但流動比率過高，就會使一部分資金滯留在流動資產(chǎn)形態(tài)上，影響企業(yè)的獲利能力。因此企業(yè)應(yīng)將流動比率測定一個較為合理的界限，低于這個界限，說明資產(chǎn)負(fù)債率有可能會高，企業(yè)信用受到損害，再舉債會發(fā)生困難； 高于這個界限，說明一部分資金被閑置，資金使用效率不高，造成資金浪費(fèi)。短期借款分析。企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率越高，說明

48、企業(yè)向銀行借入資金越多，因此企業(yè)決定舉債時，首先要分析市場形勢，通過市場的經(jīng)濟(jì)環(huán)境、經(jīng)濟(jì)條件、經(jīng)濟(jì)形勢做出是否舉債經(jīng)營的判斷。市場前景好時舉債就可行，否則就不宜舉債。其次要分析企業(yè)舉債后獲利水平是否高于借款利息水平，如果企業(yè)獲利水平高于借款利息水平，說明企業(yè)舉債經(jīng)營是有利可圖的。再次要分析企業(yè)流動資產(chǎn)是否大于流動負(fù)債，如果流動資產(chǎn)大于流動負(fù)債，說明企業(yè)有償付能力，能夠保證債權(quán)人的權(quán)益。結(jié)算負(fù)債分析。結(jié)算負(fù)債主要包括應(yīng)付票據(jù)、應(yīng)付賬款、預(yù)收賬款等。結(jié)算負(fù)債的分析主要是看企業(yè)的商業(yè)信譽(yù)。這種商業(yè)信譽(yù)來自金融機(jī)構(gòu)和供貨方，主要體現(xiàn)在企業(yè)應(yīng)付票據(jù)、應(yīng)付賬款以及預(yù)收賬款的多少。大量應(yīng)付票據(jù)、應(yīng)付賬款和預(yù)

49、收賬款，一方面說明金融機(jī)構(gòu)根據(jù)企業(yè)的綜合信譽(yù)、經(jīng)營規(guī)模給予企業(yè)綜合授信，另一方面也說明供貨方根據(jù)長期友好往來與合作關(guān)系，給予企業(yè)的支持和信任，甚至應(yīng)該說是供貨方給予企業(yè)價格上的優(yōu)惠。因?yàn)榻Y(jié)算負(fù)債的增加意味著資產(chǎn)負(fù)債率的上升，資產(chǎn)負(fù)債率的上升，不得不考慮企業(yè)的償債能力，以免企業(yè)再籌資受到限制。除此之外企業(yè)還要注意，供貨方在付款方式上有無現(xiàn)金折扣，如果有現(xiàn)金折扣，企業(yè)采用賒購方式所放棄的現(xiàn)金折扣機(jī)會成本是否低于貸款利息，企業(yè)必須進(jìn)行權(quán)衡，通過利弊分析再決定購貨方式。定額負(fù)債分析。定額負(fù)債是一種無息資金來源，主要包括應(yīng)繳稅金、應(yīng)付利潤等。企業(yè)不應(yīng)小視無息資金的使用，它不僅能夠帶來可以計(jì)算的直接效益，

50、還可以帶來由直接效益引發(fā)的間接效益，而這種間接效益是無法計(jì)算的。(2)長期負(fù)債分析。長期負(fù)債與流動負(fù)債相比較，具有期限長、利息相對高、絕對數(shù)可能大等特點(diǎn)。企業(yè)如果能夠正確有效地利用長期負(fù)債，它就會為企業(yè)提供更多的獲利機(jī)會。但是如果企業(yè)經(jīng)營不善，它又可能形成籌資風(fēng)險(xiǎn)，從而加劇企業(yè)經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)，造成高負(fù)債高風(fēng)險(xiǎn)，也是影響資產(chǎn)負(fù)債率高低的一個重要因素。因此，對長期負(fù)債的分析主要從兩方面衡量：一是利用舉債臨界點(diǎn)來衡量。舉債臨界點(diǎn)是借款利息率等于總資產(chǎn)報(bào)酬率的分界點(diǎn)，如果借款利息低于總資產(chǎn)報(bào)酬率，舉債就可行，反之則不可行。二是以市場形勢做判斷。如果市場前景很好，大有發(fā)展前途，會給企業(yè)帶來豐厚的利潤，舉債就可

51、行，否則就不宜舉債。使用者對資產(chǎn)負(fù)債率的要求從債權(quán)人的立場看，他們最關(guān)心的是各種融資方式安全程度以及是否能按期收回本金和利息等。如果股東提供的資本與企業(yè)資產(chǎn)總額相比，只占較小的比例，則企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)主要由債權(quán)人負(fù)擔(dān)，這對債權(quán)人來講是不利的。因此，債權(quán)人希望資產(chǎn)負(fù)債率越低越好，企業(yè)償債有保證，融給企業(yè)的資金不會有太大的風(fēng)險(xiǎn)。從投資者的立場看，投資者所關(guān)心的是全部資本利潤率是否超過借入資本的利率，即借入資金的利息率。假使全部資本利潤率超過利息率，投資人所得到的利潤就會加大，如果相反，運(yùn)用全部資本利潤率低于借入資金利息率，投資人所得到的利潤就會減少，則對投資人不利。因?yàn)榻枞胭Y本的多余的利息要用投資人所得

52、的利潤份額來彌補(bǔ)，因此在全部資本利潤率高于借入資本利息的前提下，投資人希望資產(chǎn)負(fù)債率越高越好，否則反之。 從經(jīng)營者的立場看，如果舉債數(shù)額很大，超出債權(quán)人的心理承受程度，企業(yè)就融不到資金。借入資金越大(當(dāng)然不是盲目的借款)，越是顯得企業(yè)活力充沛。因此，經(jīng)營者希望資產(chǎn)負(fù)債率稍高些，通過舉債經(jīng)營，擴(kuò)大生產(chǎn)規(guī)模，開拓市場，增強(qiáng)企業(yè)活力，獲取較高的利潤。 使用資產(chǎn)負(fù)債率指標(biāo)時應(yīng)注意:對于一些高成長的企業(yè),可能在其能力范圍內(nèi),通過舉債來擴(kuò)大生產(chǎn)規(guī)模,投入到高報(bào)酬的項(xiàng)目中,雖然其資產(chǎn)負(fù)債率偏高,但從長遠(yuǎn)看,它是有一定的高收益的；相反,一些規(guī)模小,盈利能力差的企業(yè),其資產(chǎn)負(fù)債率可能會很低,但并不能說明其償債能

53、力很強(qiáng)。企業(yè)長期償債能力的衡量不僅要看資產(chǎn)負(fù)債率單項(xiàng)指標(biāo),還應(yīng)該與企業(yè)的凈資產(chǎn)報(bào)酬率(凈利潤與凈資產(chǎn)的比值)相結(jié)合。如果其資產(chǎn)獲利能力很強(qiáng),保持較高的資產(chǎn)負(fù)債率是可行的。2、負(fù)債權(quán)益比率(Debtequity Ratio)負(fù)債權(quán)益比率=負(fù)債總額÷股東權(quán)益負(fù)債權(quán)益比率,又稱產(chǎn)權(quán)比率，反映所有者權(quán)益對債權(quán)人權(quán)益的保障程度。從另一個角度，它反映了企業(yè)的長期償債能力。在廣義的資本結(jié)構(gòu)含義下，負(fù)債權(quán)益比率是指企業(yè)負(fù)債總額與所有者權(quán)益(股東權(quán)益)之間的比值，又稱為產(chǎn)權(quán)比率。在狹義的資本結(jié)構(gòu)含義下，負(fù)債權(quán)益比率是指企業(yè)的長期負(fù)債與所有者權(quán)益(股東權(quán)益)之間的比值。負(fù)債權(quán)益總額，反映被審單位財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)

54、的強(qiáng)弱，以及債權(quán)人的資本受到所有者權(quán)益的保障程度。負(fù)債權(quán)益比率高，說明被審單位總資本中負(fù)債資本高，因而對負(fù)債資本的保障程度較弱；負(fù)債權(quán)益比率低，則說明被審單位本身的財(cái)務(wù)實(shí)力較強(qiáng)，因而對負(fù)債資本的保障程度較高。3、股東權(quán)益比率(Equity Ratio) （也叫凈資產(chǎn)比率）股東權(quán)益比率 = 股東權(quán)益 ÷ 總資產(chǎn)股東權(quán)益比率也叫凈資產(chǎn)比率，是股東權(quán)益與資產(chǎn)總額的比率，該比率反映企業(yè)資產(chǎn)中有多少是所有者投入的。 股東權(quán)益比率應(yīng)當(dāng)適中。如果權(quán)益比率過小，表明企業(yè)過度負(fù)債，容易削弱公司抵御外部沖擊的能力；而權(quán)益比率過大，意味著企業(yè)沒有積極地利用財(cái)務(wù)杠桿作用來擴(kuò)大經(jīng)營規(guī)模。股東權(quán)益比率的公式股東

55、權(quán)益比率 股東權(quán)益總額÷資產(chǎn)總額股東權(quán)益比率與資產(chǎn)負(fù)債率之和等于1 。這兩個比率從不同的側(cè)面來反映企業(yè)長期財(cái)務(wù)狀況，股東權(quán)益比率越大，資產(chǎn)負(fù)債比率就越小，企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)就越小，償還長期債務(wù)的能力就越強(qiáng)。對上市公司而言，凈資產(chǎn)比率一般應(yīng)達(dá)到50上下為好。但這也不是說凈資產(chǎn)比率越高越好。凈資產(chǎn)比率過高，如達(dá)到8090，甚至更高，說明公司不善于運(yùn)用現(xiàn)代化負(fù)債經(jīng)營方式，用股東的錢適量負(fù)債擴(kuò)大經(jīng)營規(guī)模去為股東賺更多的利潤。特別是對那些凈資產(chǎn)收益率遠(yuǎn)高于同期銀行利率的公司更是如此。如一家公司凈資產(chǎn)收益率比同期銀行利率高5，說明借銀行貸款還掉利息后還有5的利潤，在這樣的情況下，如果凈資產(chǎn)比率一年比一

56、年高，不是這家公司財(cái)務(wù)偏于保守，缺乏進(jìn)取性，就是借了錢也找不到好的投資項(xiàng)目。這樣的企業(yè)最多只能算是穩(wěn)健型公司，而不是成長型公司。股東權(quán)益比率和權(quán)益乘數(shù)的關(guān)系股東權(quán)益比率的倒數(shù)稱為權(quán)益乘數(shù)，即資產(chǎn)總額是股東權(quán)益的多少倍。該乘數(shù)越大，說明股東投入的資本在資產(chǎn)中所占比重越小。計(jì)算公式為：權(quán)益乘數(shù)資產(chǎn)總額÷股東權(quán)益總額值得一提的是，有時一些公司不是由于股東權(quán)益比率過低而導(dǎo)致虧損，而是由于行業(yè)不景氣導(dǎo)致虧損。這樣的公司較容易實(shí)現(xiàn)扭虧。以昆明機(jī)床為例，這家公司2000年中期的資本充足率高達(dá)92.34%，在國內(nèi)外機(jī)床市場回暖的帶動下，下半年主營業(yè)務(wù)收入環(huán)比增長91%，一舉實(shí)現(xiàn)全年扭虧目標(biāo)。4、有形

57、資產(chǎn)債務(wù)率有形資產(chǎn)債務(wù)率 = 負(fù)債總額÷(總資產(chǎn)-無形資產(chǎn)及其他資產(chǎn)-待攤費(fèi)用-待處理流動資產(chǎn)凈損失 -待處理固定資產(chǎn)凈損失-固定資產(chǎn)清理）這是一個保守的衡量長期償債能力的指標(biāo)。5、有形凈值債務(wù)比率有形凈值債務(wù)比率 = 負(fù)債總額 ÷（股東權(quán)益 - 無形資產(chǎn)凈值）有形凈值債務(wù)率是企業(yè)負(fù)債總額與有形資產(chǎn)凈值的百分比，是一個保守的衡量長期償債能力的指標(biāo)。有形凈值是股東權(quán)益減去無形資產(chǎn)凈值，即股東具有所有權(quán)的有形資產(chǎn)凈值。有形凈值債務(wù)率指標(biāo)實(shí)質(zhì)上是產(chǎn)權(quán)比率指標(biāo)的延伸，是更為謹(jǐn)慎、保守地反映在企業(yè)清算時債權(quán)人投入的資本受到股東權(quán)益的保障程度。從長期償債能力來講，該比率越低越好。有形凈值債務(wù)率的計(jì)算公式有形凈值債務(wù)率=負(fù)債總額÷(股東權(quán)益-無形資產(chǎn)凈值)無形資產(chǎn)包括商譽(yù)、商標(biāo)、專利權(quán)以及非專利技術(shù)等。由于這些無形資產(chǎn)都不一定能用來還債，為謹(jǐn)慎起見，一律視其為不能償還債務(wù)的資產(chǎn)而將其從股東權(quán)益中扣除，這樣有利于更切實(shí)際地衡量公司的償債能力。有形凈值債務(wù)率分析對有形凈值債務(wù)率的分析，可以從以下幾個方面進(jìn)行：第一，有形凈值債務(wù)率揭示了負(fù)債總額與有形資產(chǎn)凈值之間的關(guān)系，能夠計(jì)量債權(quán)人在企業(yè)處于破產(chǎn)清算時能獲得多少有形財(cái)產(chǎn)保障。從長期償債能力來講，指標(biāo)越低越好。第二，有形凈值債務(wù)率指標(biāo)最大的特點(diǎn)是在可用于償還債務(wù)的凈資產(chǎn)中扣除了無形資產(chǎn)，這主