制定企業(yè)年金投資政策進(jìn)行企業(yè)年金戰(zhàn)略資產(chǎn)配置是企業(yè)年金受托人的法定職責(zé)

1、制定企業(yè)年金投資政策、進(jìn)行企業(yè)年金戰(zhàn)略資產(chǎn)配置是企業(yè)年金受托人的法定職責(zé)楊長(zhǎng)漢 文章出處：中國(guó)企業(yè)年金投資運(yùn)營(yíng)研究 楊長(zhǎng)漢 著楊長(zhǎng)漢，筆名楊老金。師從著名金融證券學(xué)者賀強(qiáng)教授，中央財(cái)經(jīng)大學(xué)MBA教育中心教師、金融學(xué)博士。中央財(cái)經(jīng)大學(xué)證券期貨研究所研究員、中央財(cái)經(jīng)大學(xué)銀行業(yè)研究中心研究員。 1、受托人的投資管理職責(zé)企業(yè)年金基金管理實(shí)行辦法第十三條規(guī)定：受托人應(yīng)當(dāng)履行的職責(zé)第一條是“選擇、監(jiān)督、更換賬戶管理人、托管人、投資管理人以及中介服務(wù)機(jī)構(gòu)”。第二條是“制定企業(yè)年金基金投資策略”。受托人不僅擁有選擇、監(jiān)督和更換有關(guān)運(yùn)作當(dāng)事人和制定投資策略等重大權(quán)力，而且對(duì)企業(yè)年金基金的投資和運(yùn)作結(jié)果承擔(dān)最終責(zé)

2、任。企業(yè)年金受托人履行投資管理職責(zé)，體現(xiàn)在企業(yè)年金計(jì)劃的計(jì)劃、實(shí)施、事后反饋跟蹤調(diào)整的全過程。計(jì)劃階段包括制定投資政策和進(jìn)行戰(zhàn)略資產(chǎn)配置，實(shí)施階段包括資產(chǎn)配置的調(diào)整，反饋階段包括投資績(jī)效評(píng)估和運(yùn)作報(bào)告，更換有關(guān)運(yùn)作當(dāng)事人等環(huán)節(jié)。企業(yè)年金投資政策是企業(yè)年金投資管理的核心，決定投資管理的所有重要方面。投資政策的制定和決策者，不是企業(yè)年金投資管理人，而是企業(yè)年金受托人。企業(yè)年金受托人有義務(wù)為受托財(cái)產(chǎn)制定投資策略。制定投資策略包括確定投資目標(biāo)、投資規(guī)模和投資對(duì)象。制定投資政策應(yīng)遵循以下原則：（1）投資策略要依據(jù)企業(yè)年金基金的性質(zhì)，對(duì)其風(fēng)險(xiǎn)承受水平作出評(píng)估，投資政策必須符合企業(yè)及其職工的投資風(fēng)險(xiǎn)承受水平

3、；（2）投資策略要符合委托人包括企業(yè)和職工的意愿和要求；（3）一般性原則：一是投資多元化，即必須對(duì)受托資產(chǎn)進(jìn)行多元化、分散式的投資，以盡可能地減少投資風(fēng)險(xiǎn)；二是受托資產(chǎn)必須有足夠的流動(dòng)性，以滿足向受益人支付退休金的需要；三是適當(dāng)合理的投資收益，即受托資產(chǎn)的投資必須達(dá)到和投資市場(chǎng)基準(zhǔn)收益率相符合的投資收益。企業(yè)年金基金投資收益目標(biāo)不是收益最大化，而是追求適當(dāng)合理的投資收益，是符合企業(yè)及其職工的預(yù)期目標(biāo)的收益。（4）合規(guī)性原則：無論制定怎樣的投資策略，都必須符合企業(yè)年金管理辦法的有關(guān)規(guī)定，必須在企業(yè)年金有關(guān)法規(guī)允許的投資工具中選擇投資工具，必須滿足有關(guān)投資比例的限制規(guī)定。資產(chǎn)配置分為戰(zhàn)略資產(chǎn)配置和

4、戰(zhàn)術(shù)資產(chǎn)配置兩個(gè)層次。戰(zhàn)略資產(chǎn)配置，是指投資管理人根據(jù)投資者的風(fēng)險(xiǎn)承受能力和效用函數(shù)以及各種資產(chǎn)類別的預(yù)期收益確定最優(yōu)投資組合的過程；對(duì)于企業(yè)年金基金而言，戰(zhàn)略資產(chǎn)配置是由受托人完成的，是受托人的主要職責(zé)之一，其根據(jù)企業(yè)年金計(jì)劃和受益人的特點(diǎn)和不同資產(chǎn)的預(yù)期收益與風(fēng)險(xiǎn)狀況對(duì)年金基金資產(chǎn)進(jìn)行優(yōu)化組合。資產(chǎn)配置是投資決策的核心內(nèi)容，隨著企業(yè)年金基金規(guī)模的擴(kuò)大、投資資產(chǎn)的多元化，其重要性將越來越突出。在理事會(huì)受托模式下，由于企業(yè)年金理事會(huì)金融投資專業(yè)人才、技術(shù)的匱乏，理事會(huì)可以聘請(qǐng)專業(yè)投資顧問公司協(xié)助制定投資政策和資產(chǎn)配置策略。在法人受托模式下，法人受托人或者委托人：企業(yè)，可以聘請(qǐng)專業(yè)投資顧問公司參

5、與投資政策的制定和戰(zhàn)略資產(chǎn)配置，以第三方的身份審核、監(jiān)督投資政策和戰(zhàn)略資產(chǎn)配置的科學(xué)性。2、投資管理人的投資管理職責(zé)華夏基金加強(qiáng)投資管理能力在獲得企業(yè)年金基金投資管理業(yè)務(wù)資格后，華夏基金將積極與致力于企業(yè)年金事業(yè)發(fā)展的各家企業(yè)及金融機(jī)構(gòu)開展合作，加強(qiáng)溝通，并著重做好以下三方面的工作。一是，通過與企業(yè)年金基金舉辦企業(yè)及其受托機(jī)構(gòu)的溝通與互動(dòng)，從成本和效益角度出發(fā)，為企業(yè)年金基金設(shè)計(jì)符合其自身需求的風(fēng)險(xiǎn)較低、收益適中的投資產(chǎn)品，在保證安全性和流動(dòng)性的前提下，實(shí)現(xiàn)企業(yè)年金基金的保值增值；二是，進(jìn)一步加強(qiáng)公司投資管理能力，保持良好的投資業(yè)績(jī)，為企業(yè)年金基金提供滿意的投資回報(bào)；三是，加強(qiáng)服務(wù)，為企業(yè)年金

6、客戶提供包括政策咨詢、方案設(shè)計(jì)、機(jī)構(gòu)選擇與評(píng)估、員工教育與培訓(xùn)等在內(nèi)的一攬子服務(wù)，并根據(jù)客戶需要不斷豐富服務(wù)的內(nèi)容和形式。2005年08月03日 上海證券報(bào) 盧麗秀 企業(yè)年金基金管理實(shí)行辦法第三十五條規(guī)定：投資管理人應(yīng)當(dāng)履行的職責(zé)第一條是“對(duì)企業(yè)年金基金財(cái)產(chǎn)進(jìn)行投資”。根據(jù)本辦法和有關(guān)合同的約定，為達(dá)到保值增值的目的，投資管理人對(duì)企業(yè)年金基金財(cái)產(chǎn)進(jìn)行專業(yè)化投資，投資范圍包括：銀行存款、國(guó)債和其他具有良好流動(dòng)性的金融產(chǎn)品，包括短期債券回購(gòu)、信用等級(jí)在投資級(jí)以上的金融債和企業(yè)債、可轉(zhuǎn)換債、投資性保險(xiǎn)產(chǎn)品、證券投資基金、股票等。此外當(dāng)投資管理人管理著多個(gè)企業(yè)年金基金時(shí)，應(yīng)保證不同企業(yè)年金基金財(cái)產(chǎn)之間

7、相互獨(dú)立，以及與投資管理人管理的其它資產(chǎn)和自有資產(chǎn)相互獨(dú)立。企業(yè)年金基金投資管理人的職責(zé)是根據(jù)投資管理合同和戰(zhàn)略資產(chǎn)配置進(jìn)行資產(chǎn)的戰(zhàn)術(shù)配置。在企業(yè)年金基金運(yùn)作中，可能會(huì)出現(xiàn)兩種情況：一是某個(gè)投資管理人只負(fù)責(zé)投資股票或債券，那么他的決策內(nèi)容就僅限于股票或債券；企業(yè)年金基金投資管理人不能在不同性質(zhì)的資產(chǎn)中自由組合，而只能決定股票投資的行業(yè)取向、風(fēng)格取向和具體投資組合，或決定債券投資的期限結(jié)構(gòu)和債券組合，戰(zhàn)術(shù)資產(chǎn)配置實(shí)際上也由受托人完成。二是投資管理人既可以投資股票也可以投資債券。在實(shí)際運(yùn)作中，受托人往往不會(huì)在投資管理合同中制定非常嚴(yán)格的投資比例限制，會(huì)給予投資管理人一定的管理空間，這既保證了受托人戰(zhàn)略配置的需要，也給予了投資管理人相當(dāng)?shù)臎Q策權(quán)，使其充分發(fā)揮專業(yè)能力?？梢姡顿Y管理人履行的投資職責(zé)，是對(duì)企業(yè)年金委托人（企業(yè)年金理事會(huì)、企業(yè)年金法人受托人）確定的投資政策、戰(zhàn)略資產(chǎn)配置的操作實(shí)施。在整個(gè)企業(yè)年金投資管理過程中，屬于戰(zhàn)術(shù)資