錘錘金豐尚——商品期貨簡介)

1、 清華大學(xué)清華大學(xué) 經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院 國際貿(mào)易與金融系國際貿(mào)易與金融系 朱寶憲副教授朱寶憲副教授 F達(dá)瑞爾達(dá)瑞爾杜菲著美國期貨市場，杜菲著美國期貨市場，山西經(jīng)濟(jì)出版社，山西經(jīng)濟(jì)出版社，19951995年版。年版。F滋維滋維博迪著投資學(xué)，第博迪著投資學(xué)，第2222章和章和第第2323章，中國機(jī)械工業(yè)出版社，章，中國機(jī)械工業(yè)出版社，20002000年版。年版。第十章第十章 商品期貨商品期貨 清華大學(xué)清華大學(xué) 經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院 國際貿(mào)易與金融系國際貿(mào)易與金融系 朱寶憲副教授朱寶憲副教授 F定義定義：F期貨合約期貨合約( (futures contracts)futures contr

2、acts)是關(guān)是關(guān)于買賣雙方在未來某個(gè)約定的日期于買賣雙方在未來某個(gè)約定的日期以簽約時(shí)約定的價(jià)格交換某一數(shù)量以簽約時(shí)約定的價(jià)格交換某一數(shù)量的某種物品的標(biāo)準(zhǔn)化協(xié)議。的某種物品的標(biāo)準(zhǔn)化協(xié)議。第十章第十章 商品期貨商品期貨 清華大學(xué)清華大學(xué) 經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院 國際貿(mào)易與金融系國際貿(mào)易與金融系 朱寶憲副教授朱寶憲副教授 二、期貨合約的標(biāo)準(zhǔn)化二、期貨合約的標(biāo)準(zhǔn)化二、期貨合約的標(biāo)準(zhǔn)化F標(biāo)準(zhǔn)化協(xié)議的內(nèi)容標(biāo)準(zhǔn)化協(xié)議的內(nèi)容：F數(shù)量和數(shù)量單位的標(biāo)準(zhǔn)化，數(shù)量和數(shù)量單位的標(biāo)準(zhǔn)化，F(xiàn)商品質(zhì)量等級的標(biāo)準(zhǔn)化，商品質(zhì)量等級的標(biāo)準(zhǔn)化，F(xiàn)商品交割期的標(biāo)準(zhǔn)化，商品交割期的標(biāo)準(zhǔn)化，F(xiàn)交割交割地點(diǎn)地點(diǎn)的標(biāo)準(zhǔn)化，的標(biāo)準(zhǔn)化，F(xiàn)交割

3、方式的標(biāo)準(zhǔn)化。交割方式的標(biāo)準(zhǔn)化。第十章第十章 商品期貨商品期貨 清華大學(xué)清華大學(xué) 經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院 國際貿(mào)易與金融系國際貿(mào)易與金融系 朱寶憲副教授朱寶憲副教授 F合約的標(biāo)準(zhǔn)化大大降低了交易的成合約的標(biāo)準(zhǔn)化大大降低了交易的成本，極大地促進(jìn)了期貨的發(fā)展。但本，極大地促進(jìn)了期貨的發(fā)展。但它難以滿足對交易的數(shù)量、質(zhì)量、它難以滿足對交易的數(shù)量、質(zhì)量、交割的地點(diǎn)或交割期有特殊需求的交割的地點(diǎn)或交割期有特殊需求的客戶的需要客戶的需要。期貨合約實(shí)例第十章第十章 商品期貨商品期貨 清華大學(xué)清華大學(xué) 經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院 國際貿(mào)易與金融系國際貿(mào)易與金融系 朱寶憲副教授朱寶憲副教授 拍賣機(jī)制：交易信息向

4、全體交易拍賣機(jī)制：交易信息向全體交易者公開，首先是價(jià)格優(yōu)先，然后者公開，首先是價(jià)格優(yōu)先，然后是時(shí)間優(yōu)先。是時(shí)間優(yōu)先。公開機(jī)制：所有的交易和交易信公開機(jī)制：所有的交易和交易信息都須經(jīng)過交易所。息都須經(jīng)過交易所。第十章第十章 商品期貨商品期貨 清華大學(xué)清華大學(xué) 經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院 國際貿(mào)易與金融系國際貿(mào)易與金融系 朱寶憲副教授朱寶憲副教授 保證金機(jī)制：一把雙刃劍，收益保證金機(jī)制：一把雙刃劍，收益高，風(fēng)險(xiǎn)也大高，風(fēng)險(xiǎn)也大 ；例子例子；初始保證金與變動(dòng)保證金；初始保證金與變動(dòng)保證金；清算保證金和客戶保證金清算保證金和客戶保證金第十章第十章 商品期貨商品期貨 清華大學(xué)清華大學(xué) 經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院經(jīng)濟(jì)管理

5、學(xué)院 國際貿(mào)易與金融系國際貿(mào)易與金融系 朱寶憲副教授朱寶憲副教授 交割機(jī)制：交割機(jī)制：大量以對沖平倉的方式結(jié)清；大量以對沖平倉的方式結(jié)清；實(shí)際交割的轉(zhuǎn)讓倉儲(chǔ)棧單；實(shí)際交割的轉(zhuǎn)讓倉儲(chǔ)棧單；交割時(shí)由賣者選擇交割時(shí)間和地交割時(shí)由賣者選擇交割時(shí)間和地點(diǎn)。點(diǎn)。第十章第十章 商品期貨商品期貨 清華大學(xué)清華大學(xué) 經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院 國際貿(mào)易與金融系國際貿(mào)易與金融系 朱寶憲副教授朱寶憲副教授 F對沖平倉機(jī)制對沖平倉機(jī)制：F在期貨合約到期前，合約一方再簽在期貨合約到期前，合約一方再簽定一個(gè)相同數(shù)額、相反內(nèi)容的合約，定一個(gè)相同數(shù)額、相反內(nèi)容的合約，以消除因原持有合約而承擔(dān)的交割以消除因原持有合約而承擔(dān)的交割

6、義務(wù)義務(wù)。第十章第十章 商品期貨商品期貨 清華大學(xué)清華大學(xué) 經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院 國際貿(mào)易與金融系國際貿(mào)易與金融系 朱寶憲副教授朱寶憲副教授 F轉(zhuǎn)移價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)（套起保值）轉(zhuǎn)移價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)（套起保值）F方向相同：空頭、多頭和交叉套期方向相同：空頭、多頭和交叉套期保值；保值；F數(shù)量相同。數(shù)量相同。F放棄未來可能的利益以避免未來可放棄未來可能的利益以避免未來可能的損失。能的損失。第十章第十章 商品期貨商品期貨 清華大學(xué)清華大學(xué) 經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院 國際貿(mào)易與金融系國際貿(mào)易與金融系 朱寶憲副教授朱寶憲副教授 F期貨套利：市場內(nèi)、商品間、跨市期貨套利：市場內(nèi)、商品間、跨市場套利場套利F期貨投機(jī)：買空

7、、賣空，有風(fēng)險(xiǎn)，期貨投機(jī)：買空、賣空，有風(fēng)險(xiǎn)，存在的重要性。存在的重要性。F與賭博的區(qū)別：與賭博的區(qū)別：人造與已有的風(fēng)險(xiǎn)、人造與已有的風(fēng)險(xiǎn)、不創(chuàng)造價(jià)值與促進(jìn)經(jīng)濟(jì)發(fā)展。不創(chuàng)造價(jià)值與促進(jìn)經(jīng)濟(jì)發(fā)展。第十章第十章 商品期貨商品期貨 清華大學(xué)清華大學(xué) 經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院 國際貿(mào)易與金融系國際貿(mào)易與金融系 朱寶憲副教授朱寶憲副教授 F形成供求價(jià)格形成供求價(jià)格：F大量的交易信息集中在期貨市場中。大量的交易信息集中在期貨市場中。F所有的交易者可以參考市場中的成所有的交易者可以參考市場中的成交價(jià)格。交價(jià)格。第十章第十章 商品期貨商品期貨 清華大學(xué)清華大學(xué) 經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院 國際貿(mào)易與金融系國際貿(mào)易

8、與金融系 朱寶憲副教授朱寶憲副教授 F遠(yuǎn)期和約的作用遠(yuǎn)期和約的作用：F遠(yuǎn)期合約是非標(biāo)準(zhǔn)化的期貨合約。遠(yuǎn)期合約是非標(biāo)準(zhǔn)化的期貨合約。F遠(yuǎn)期合約可以滿足客戶的特定需求，遠(yuǎn)期合約可以滿足客戶的特定需求，具有量身定做的功能。具有量身定做的功能。第十章第十章 商品期貨商品期貨 清華大學(xué)清華大學(xué) 經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院 國際貿(mào)易與金融系國際貿(mào)易與金融系 朱寶憲副教授朱寶憲副教授 F期貨經(jīng)交易所，拍賣機(jī)制；遠(yuǎn)期經(jīng)交易期貨經(jīng)交易所，拍賣機(jī)制；遠(yuǎn)期經(jīng)交易商，是柜臺(tái)交易的機(jī)制。商，是柜臺(tái)交易的機(jī)制。F期貨交易與交易所簽約而遠(yuǎn)期交易雙方期貨交易與交易所簽約而遠(yuǎn)期交易雙方直接簽約，風(fēng)險(xiǎn)大。直接簽約，風(fēng)險(xiǎn)大。F期貨合

9、約中很少實(shí)物交割，遠(yuǎn)期合約中期貨合約中很少實(shí)物交割，遠(yuǎn)期合約中絕大部分進(jìn)行實(shí)際交割。絕大部分進(jìn)行實(shí)際交割。 F期貨合約需盯市期貨合約需盯市( (make-to-market)make-to-market)，而而遠(yuǎn)期合約一般不需要。遠(yuǎn)期合約一般不需要。第十章第十章 商品期貨商品期貨 清華大學(xué)清華大學(xué) 經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院 國際貿(mào)易與金融系國際貿(mào)易與金融系 朱寶憲副教授朱寶憲副教授 F3 3月：小麥現(xiàn)貨價(jià)格月：小麥現(xiàn)貨價(jià)格0.2750.275元元/ /斤；斤；F 8 8月份到期的期貨價(jià)格月份到期的期貨價(jià)格0.320.32元元/ /斤。斤。F 農(nóng)場主賣農(nóng)場主賣6 6手合約，共手合約，共3 3萬斤

10、；萬斤；F 食品商買食品商買6 6手合約，共手合約，共3 3萬斤。萬斤。F6 6月：小麥現(xiàn)貨價(jià)格月：小麥現(xiàn)貨價(jià)格0.200.20元元/ /斤；斤；F 8 8月份到期的期貨價(jià)格月份到期的期貨價(jià)格0.2450.245元元/ /斤。斤。第十章第十章 商品期貨商品期貨 清華大學(xué)清華大學(xué) 經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院 國際貿(mào)易與金融系國際貿(mào)易與金融系 朱寶憲副教授朱寶憲副教授 F農(nóng)場主賣現(xiàn)貨農(nóng)場主賣現(xiàn)貨3萬斤，買萬斤，買6手合約平手合約平倉；倉；F食品商買現(xiàn)貨食品商買現(xiàn)貨3萬斤，賣萬斤，賣6手合約平手合約平倉。倉。第十章第十章 商品期貨商品期貨 清華大學(xué)清華大學(xué) 經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院 國際貿(mào)易與金融系國

11、際貿(mào)易與金融系 朱寶憲副教授朱寶憲副教授 F農(nóng)場主：農(nóng)場主：F 賣現(xiàn)貨：賣現(xiàn)貨：3萬萬0.2=6000元元F 賣賣6手合約：手合約：3萬萬0.32=9600元元F 買買6手合約：手合約：3萬萬0.245=7350元元F總共：總共：6000+9600-7350=8250元元F每斤：每斤：82503萬萬=0.275元元/斤斤第十章第十章 商品期貨商品期貨 清華大學(xué)清華大學(xué) 經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院 國際貿(mào)易與金融系國際貿(mào)易與金融系 朱寶憲副教授朱寶憲副教授 F食品商：食品商：F 買現(xiàn)貨：買現(xiàn)貨：3萬萬0.2=6000元元F 買買6手合約：手合約：3萬萬0.32=9600元元F 賣賣6手合約：手合約

12、：3萬萬0.245=7350元元F總共：總共：6000+9600-7350=8250元元F每斤：每斤：82503萬萬=0.275元元/斤斤第十章第十章 商品期貨商品期貨 清華大學(xué)清華大學(xué) 經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院 國際貿(mào)易與金融系國際貿(mào)易與金融系 朱寶憲副教授朱寶憲副教授 糧食部門是否愿套期保值？糧食部門是否愿套期保值？ 為什么套期保值取得了完美的結(jié)果？為什么套期保值取得了完美的結(jié)果？ 農(nóng)場主是否可以進(jìn)行實(shí)物交割？農(nóng)場主是否可以進(jìn)行實(shí)物交割？ 糧食部門是否可以選擇實(shí)物交割？糧食部門是否可以選擇實(shí)物交割？第十章第十章 商品期貨商品期貨 清華大學(xué)清華大學(xué) 經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院 國際貿(mào)易與金融系國際貿(mào)易與金融系 朱寶憲副教授朱寶憲副教授 F 基本概念基本概念按一定基差確定現(xiàn)貨價(jià)格進(jìn)行現(xiàn)貨買賣的交易方式按一定基差確定現(xiàn)貨價(jià)格進(jìn)行現(xiàn)貨買賣的交易方式 具體作法具體作法基差交易常被期貨套期保值者用來配合期貨套期?；罱灰壮１黄谪浱灼诒Ｖ嫡哂脕砼浜掀谪浱灼诒Ｖ到灰讓ΜF(xiàn)貨商品的買賣進(jìn)行保值值交易對現(xiàn)貨商品的買賣進(jìn)行保值 F買方叫價(jià)交易買方叫價(jià)交易這是一種由現(xiàn)貨商品的買方?jīng)Q定最后成交價(jià)格的基這是一種由現(xiàn)貨商品的買方?jīng)Q定最后成交價(jià)格的基差交易方式，它一般與空