中國(guó)外匯儲(chǔ)備分析(共4頁(yè))

1、精選優(yōu)質(zhì)文檔-傾情為你奉上中國(guó)外匯儲(chǔ)備分析外匯儲(chǔ)備是國(guó)際收支平衡表儲(chǔ)備資產(chǎn)的一個(gè)項(xiàng)目，它是一國(guó)貨幣當(dāng)局持有的對(duì)外流動(dòng)性資產(chǎn)，主要是銀行存款和國(guó)庫(kù)券等。外匯儲(chǔ)備是一個(gè)國(guó)家貨幣當(dāng)局持有并可以隨時(shí)兌換外國(guó)貨幣的資產(chǎn)。狹義而言，外匯儲(chǔ)備是一個(gè)國(guó)家經(jīng)濟(jì)實(shí)力的重要組成部分，是一國(guó)用于平衡國(guó)際收支，穩(wěn)定匯率，償還對(duì)務(wù)的外匯積累。廣義而言，外匯儲(chǔ)備是指以外匯計(jì)價(jià)的資產(chǎn)，包括現(xiàn)鈔、國(guó)外銀行存款、國(guó)外有價(jià)證券等。外匯儲(chǔ)備是一個(gè)國(guó)家國(guó)際清償力的重要組成部分，同時(shí)對(duì)于平衡國(guó)際收支、穩(wěn)定匯率有重要的影響。經(jīng)濟(jì)方面外匯儲(chǔ)備的主要用途是支付清償國(guó)際收支逆差，還經(jīng)常被用來(lái)干預(yù)外匯市場(chǎng)，以維持本國(guó)貨幣的匯率。外匯儲(chǔ)備的功能主要

2、包括四個(gè)方面：其一，保證對(duì)外支付。其二，干預(yù)外匯市場(chǎng)，穩(wěn)定本幣匯率。其三，維護(hù)國(guó)際信譽(yù)，提高融資能力。其四，增強(qiáng)綜合國(guó)力，抵抗。 一定的外匯儲(chǔ)備是一國(guó)進(jìn)行經(jīng)濟(jì)調(diào)節(jié)、實(shí)現(xiàn)內(nèi)外平衡的重要手段。當(dāng)國(guó)際收支出現(xiàn)逆差時(shí)，動(dòng)用外匯儲(chǔ)備可以促進(jìn)國(guó)際收支的平衡；當(dāng)國(guó)內(nèi)宏觀經(jīng)濟(jì)不平衡，出現(xiàn)總需求大于總供給時(shí)，可以動(dòng)用外匯組織進(jìn)口，從而調(diào)節(jié)總供給與總需求的關(guān)系，促進(jìn)宏觀經(jīng)濟(jì)的平衡。同時(shí)當(dāng)匯率出現(xiàn)波動(dòng)時(shí)，可以利用外匯儲(chǔ)備干預(yù)匯率，使之趨于穩(wěn)定。因此，外匯儲(chǔ)備是實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)均衡穩(wěn)定的一個(gè)必不可少的手段，特別是在經(jīng)濟(jì)全球化不斷發(fā)展，一國(guó)經(jīng)濟(jì)更易于受到其他國(guó)家經(jīng)濟(jì)影響的情況下，更是如此。一般說(shuō)來(lái)，外匯儲(chǔ)備的增加不僅可以增強(qiáng)宏

3、觀調(diào)控的能力，而且有利于維護(hù)國(guó)家和企業(yè)在國(guó)際上的信譽(yù)，有助于拓展國(guó)際貿(mào)易、吸引外國(guó)投資、降低國(guó)內(nèi)企業(yè)融資成本、防范和化解風(fēng)險(xiǎn)。適度外匯儲(chǔ)備水平取決于多種因素，如進(jìn)出口狀況、外債規(guī)模、實(shí)際利用外資等。應(yīng)根據(jù)持有外匯儲(chǔ)備的收益、成本比較和這些方面的狀況把外匯儲(chǔ)備保持在適度的水平上。外匯儲(chǔ)備相關(guān)數(shù)據(jù) 在不同的時(shí)期，中國(guó)大陸（不包括港澳臺(tái)地區(qū)）的外匯儲(chǔ)備如下： 2006年2月，8537億美元（首次超過(guò)日本，上升到全球第一） 2008年4月，17600億美元（超過(guò)世界主要7大工業(yè)國(guó)G7的總和） 2008年9月，19056億美元 2008年12月，19460億美元 2009年四月，20000億美元（全球第

4、一個(gè)超過(guò)2萬(wàn)億美元外匯儲(chǔ)備的國(guó)家，獨(dú)占全球外匯儲(chǔ)備30%） 截至2009年末，中國(guó)國(guó)家外匯儲(chǔ)備余額為23992億美元，同比增長(zhǎng)23.28%。2009年全年國(guó)家外匯儲(chǔ)備共增加4531億美元最新出爐的外匯儲(chǔ)備數(shù)據(jù)顯示，截止2010年3月我國(guó)的外匯儲(chǔ)備規(guī)模達(dá)到了24470.8億美元。 其它國(guó)家和地區(qū)的外匯儲(chǔ)備數(shù)據(jù)： 日本，10200億美元（2009年六月） 加拿大，430億美元（2008年年初） 英國(guó)，約1000億美元（2008年年初） 香港，1817億美元（2009年一月） 澳門，176億美元（2009年六月） 法國(guó)，約1500億美元（2008年年初） 德國(guó)，約1500億美元（2008年年初） 新

5、加坡，1717億美元（2009年六月） ，984億美元（2009年六月） 美國(guó)，美國(guó)是美元的發(fā)行國(guó)，在金融概念上，只要美元是國(guó)際貿(mào)易的主要結(jié)算貨幣，美國(guó)的外匯儲(chǔ)備就永遠(yuǎn)是零。而中國(guó)外匯儲(chǔ)備的增長(zhǎng)速度更加迅猛。根據(jù)外管局網(wǎng)站的數(shù)據(jù)，1999年底，中國(guó)外匯儲(chǔ)備約為0.16萬(wàn)億美元(占全球規(guī)模的9%)，截至2007年底上升至1.53萬(wàn)億美元(占全球規(guī)模的24%)，增長(zhǎng)了8.6倍，已經(jīng)超越日本，成為全球外匯儲(chǔ)備的最大持有國(guó)。中國(guó)外匯儲(chǔ)備的飆升主要?dú)w因于持續(xù)的經(jīng)常項(xiàng)目順差與資本項(xiàng)目順差。自1994年至今，中國(guó)經(jīng)濟(jì)連續(xù)14年出現(xiàn)了國(guó)際收支雙順差。尤其是自2005年7月人民幣匯改以來(lái)，由于中國(guó)政府選擇了“小

6、幅、穩(wěn)健、可控”的升值策略，吸引了大量國(guó)際短期資本流入中國(guó)套利，這加速了中國(guó)外匯儲(chǔ)備的累積。僅2007年一年，中國(guó)外匯儲(chǔ)備就增長(zhǎng)了4619億美元，與2006年底相比增長(zhǎng)了43%。如果考慮到央行向中投公司注入外匯資產(chǎn)，央行要求全國(guó)性商業(yè)銀行用美元繳納人民幣法定存款準(zhǔn)備金等因素，則2007年中國(guó)外匯儲(chǔ)備實(shí)際增加額超過(guò)了6300億美元。世界銀行最新數(shù)據(jù)顯示，2010年中國(guó)儲(chǔ)備將增至2.818萬(wàn)億美元，其增長(zhǎng)速度相當(dāng)迅速。中國(guó)外匯儲(chǔ)備的流動(dòng)性在上升,由于短期信貸比重變化所導(dǎo)致。隨著中國(guó)經(jīng)濟(jì)領(lǐng)先與全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇,熱錢流入有加速的可能,與此同時(shí),國(guó)際市場(chǎng)的復(fù)蘇外貿(mào)順差的擴(kuò)大,將進(jìn)一步推動(dòng)中國(guó)外匯儲(chǔ)備的增加。

7、我國(guó)外匯儲(chǔ)備的高速增長(zhǎng)，當(dāng)然不可否認(rèn)的是這與我國(guó)近年來(lái)經(jīng)濟(jì)的迅速發(fā)展有著一定的聯(lián)系。高額的外匯儲(chǔ)備一方面表現(xiàn)出我國(guó)清算國(guó)際收支差額，對(duì)外支付的能力及干預(yù)外匯市場(chǎng)調(diào)節(jié)本國(guó)貨幣的匯率能力增強(qiáng)，還可以增強(qiáng)外國(guó)對(duì)本幣的信心；有利于應(yīng)對(duì)突發(fā)事件防范金融風(fēng)險(xiǎn)；另一方面，過(guò)高的外匯儲(chǔ)備也會(huì)帶來(lái)一系列問(wèn)題。 目前我國(guó)外匯儲(chǔ)備主要投資于美國(guó)的國(guó)債和銀行儲(chǔ)蓄，投資年收益率在3%左右?，F(xiàn)有外匯儲(chǔ)備的投資額乘以投資收益率就是外匯儲(chǔ)備收益，如按4000億美元計(jì)算應(yīng)是每年120億美元計(jì)990多億人民幣的收益。外匯儲(chǔ)備能表現(xiàn)出我國(guó)清算國(guó)際收支差額，對(duì)外支付的能力及干預(yù)外匯市場(chǎng)調(diào)節(jié)本國(guó)貨幣的匯率能力增強(qiáng)，還可以增強(qiáng)外國(guó)對(duì)本幣

8、的信心；有利于應(yīng)對(duì)突發(fā)事件防范金融風(fēng)險(xiǎn)；但是，高額外匯儲(chǔ)備對(duì)人民幣升值造成巨大壓力。外匯市場(chǎng)上，外匯的供大于求，外幣相對(duì)人民幣貶值，這樣會(huì)給人民幣升值帶來(lái)壓力，而要化解人民幣升值壓力，則又會(huì)加劇外匯儲(chǔ)備的增加，高額的儲(chǔ)備帶來(lái)不可化解的矛盾。高額外匯儲(chǔ)備面對(duì)著較大的匯率風(fēng)險(xiǎn)。在國(guó)際外匯市場(chǎng)匯率急劇波動(dòng)的今天，我國(guó)所持有的巨額外匯儲(chǔ)備面對(duì)著較大的匯率風(fēng)險(xiǎn)。 中國(guó)外匯儲(chǔ)備現(xiàn)狀分析首先，當(dāng)前中國(guó)外匯儲(chǔ)備的經(jīng)營(yíng)管理依然以安全性和流動(dòng)性為首要目標(biāo)。這主要表現(xiàn)為在外匯儲(chǔ)備的資產(chǎn)構(gòu)成中，傳統(tǒng)上低風(fēng)險(xiǎn)、低收益、高流動(dòng)性的國(guó)債和機(jī)構(gòu)債占90左右；其次，美元資產(chǎn)在中國(guó)外匯儲(chǔ)備中所占比例過(guò)高。無(wú)論是從對(duì)美出口占總出口

9、的比重（2007年為19.1）還是從對(duì)美進(jìn)口占總進(jìn)口的比重來(lái)看（2007年為7.3%），美元資產(chǎn)在外匯儲(chǔ)備中65%的比例都過(guò)高了。這一方面反映出美元在全球貿(mào)易結(jié)算貨幣中依然占統(tǒng)治地位，另一方面也凸現(xiàn)了中國(guó)政府進(jìn)行外匯儲(chǔ)備幣種多元化的困境：對(duì)于中國(guó)這樣的大國(guó)而言，在外匯市場(chǎng)上大量減持美元資產(chǎn)必然會(huì)造成美元匯率下跌，從而影響到外匯儲(chǔ)備中存量美元資產(chǎn)的價(jià)值。再次，近年來(lái)美元對(duì)其他主要貨幣的大幅貶值，造成中國(guó)外匯儲(chǔ)備的國(guó)際購(gòu)買力遭受嚴(yán)重?fù)p失。由于中國(guó)外匯儲(chǔ)備資產(chǎn)的65以美元計(jì)價(jià)，那么美元相對(duì)于其他貨幣的貶值必然造成以貿(mào)易加權(quán)的一籃子貨幣計(jì)算的中國(guó)外匯儲(chǔ)備的國(guó)際購(gòu)買力顯著下降。例如，目前中國(guó)外匯儲(chǔ)備規(guī)模

10、突破了1.8萬(wàn)億美元，假定其中美元資產(chǎn)占65，那么一旦美元對(duì)人民幣貶值10，以人民幣計(jì)算的中國(guó)外匯儲(chǔ)備價(jià)值將縮水1170億美元，相當(dāng)于抹殺了3.9個(gè)百分點(diǎn)的GDP增長(zhǎng)。第四，美國(guó)次貸危機(jī)的深化意味著中國(guó)外匯儲(chǔ)備資產(chǎn)除了面臨匯率風(fēng)險(xiǎn)外，還面臨美國(guó)國(guó)債、機(jī)構(gòu)債信用等級(jí)調(diào)降、市場(chǎng)價(jià)值縮水的風(fēng)險(xiǎn)。2008年7月，美國(guó)兩家房地產(chǎn)巨頭房利美、房地美陷入危機(jī)，需要募集750億美元資本金以避免資不抵債風(fēng)險(xiǎn)。如果美國(guó)政府不對(duì)其進(jìn)行救援，則兩房發(fā)行的機(jī)構(gòu)債的信用等級(jí)可能被調(diào)降；如果美國(guó)政府為兩家機(jī)構(gòu)買單，則信用風(fēng)險(xiǎn)最終為美國(guó)政府所承擔(dān)，美國(guó)國(guó)債的信用等級(jí)可能被調(diào)降。無(wú)論出現(xiàn)哪種局面，對(duì)大量持有美國(guó)國(guó)債和機(jī)構(gòu)債的中

11、國(guó)央行而言都不是好消息。 最后，隨著外匯儲(chǔ)備規(guī)模的進(jìn)一步增長(zhǎng)，持有儲(chǔ)備的機(jī)會(huì)成本日益凸現(xiàn)，中國(guó)政府面臨著越來(lái)越大的提高外匯儲(chǔ)備投資收益率的壓力。中國(guó)外匯儲(chǔ)備的90投資于美國(guó)國(guó)債與機(jī)構(gòu)債，收益率不超過(guò)5，而根據(jù)世界銀行對(duì)中國(guó)120個(gè)城市1.24萬(wàn)家外商投資企業(yè)的調(diào)查，外國(guó)在華FDI企業(yè)的平均收益率超過(guò)22。持有外匯儲(chǔ)備的機(jī)會(huì)成本越來(lái)越高，如何積極管理外匯儲(chǔ)備，提高外匯儲(chǔ)備資產(chǎn)的收益率成為當(dāng)務(wù)之急?？偨Y(jié)及建議盡管當(dāng)前我國(guó)外匯儲(chǔ)備仍舊存在一定的問(wèn)題，但是仍舊有很好的發(fā)展前景，我們需要對(duì)外匯儲(chǔ)備的發(fā)展管理，進(jìn)行有效的原則性的實(shí)施。外匯儲(chǔ)備的管理原則是安全性、流動(dòng)性和盈利性。我們應(yīng)該在保證安全性和流動(dòng)性的前提下，進(jìn)一步提高外匯儲(chǔ)備的收益率。我們可以通過(guò)積極引進(jìn)境外機(jī)構(gòu)，擴(kuò)大外匯儲(chǔ)備的投資品種。同時(shí)應(yīng)該調(diào)整我國(guó)外匯儲(chǔ)備的幣種結(jié)構(gòu)，只有建立合理的幣種結(jié)構(gòu)，有效避免風(fēng)險(xiǎn)，才能保證儲(chǔ)備資產(chǎn)的安全穩(wěn)定，從而在安全的基礎(chǔ)上盈利。此外，為了適當(dāng)降低外匯儲(chǔ)備的過(guò)快增長(zhǎng)速度，應(yīng)該進(jìn)一步改革結(jié)售匯制度，將強(qiáng)制結(jié)售匯制改為意愿結(jié)售匯制，放寬企業(yè)、商業(yè)銀行持有的外匯額度，進(jìn)而緩解中央銀行由于持續(xù)增加外匯儲(chǔ)備而產(chǎn)生的貨幣投放壓力。最后，增加對(duì)外匯儲(chǔ)備的合理利用。我國(guó)可以設(shè)立國(guó)家外匯儲(chǔ)備基金，用于向境內(nèi)外資銀行貸款，減少其從境外母行調(diào)集資金。外