大學(xué)財務(wù)管理考前復(fù)習(xí)重點

1、學(xué)習(xí)好資料歡迎下載一單選題：1 實際利率 即在物價水平不變的情況下，從而使購買力也不變所用的利率，或在物價有變化時，但必須扣除通貨膨脹率以后所用的利率.名義利率 是指包含對通貨膨脹補(bǔ)償率在內(nèi)的利率.2 邊際資金成本是指企業(yè)追加籌資的資金成本，即企業(yè)新增1 元資本所需負(fù)擔(dān)的成本。一般來說，企業(yè)不可能以某一固定的資金成本來籌措無限的資金，當(dāng)籌集的資金超過一定限度時，資金成本將會有所變化。因此，企業(yè)在未來追加籌資時，應(yīng)當(dāng)更多地關(guān)注新籌措資金的成本，即邊際資金成本。計算確定資金邊際成本可按如下步驟進(jìn)行：(1) 確定目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)(2) 測算個別資金的成本(3) 測算籌資總額分界點(4) 測算邊際資本成本

2、率3 5C 信用評價系統(tǒng)（1）品質(zhì)（2）能力（3）資本（4）抵押品（5）條件4. 信用條件 包括信用期限（公司為客戶規(guī)定的最長付款時間）折扣期限（公司為客戶規(guī)定的可享受現(xiàn)金折扣的付款時間）現(xiàn)金折扣（客戶提前付款時給予的優(yōu)惠）如“2/10， N/45 ”表示信用期限為45 天，若客戶在10 天內(nèi)付款，則可享受2%的折扣。5.四種股利政策剩余股利政策：適用于公司初創(chuàng)和衰退階段。固定股利政策：適用于經(jīng)營處于成熟階段的公司。固定股利支付率股利政策：適用于公司發(fā)展穩(wěn)定和財務(wù)狀況較穩(wěn)定的階段。低正常股利加額外股利政策：適用于公司高速成長階段。二多選題：1. 營運資金中企業(yè)持有現(xiàn)金的動機(jī)1.交易性需求（根本

3、動機(jī)）2.預(yù)防性需求3.投機(jī)性需求2.完成應(yīng)收賬款的過程典型的收款過程可包括以下步驟：1.信件2.電話3.個人拜訪4.訴訟程序3.籌資渠道、方式（以及優(yōu)缺點）渠道：學(xué)習(xí)好資料歡迎下載1.國家財政資金2.銀行信貸資金3.非銀行金融機(jī)構(gòu)資金4. 其他企業(yè)資金5. 民間資金6. 企業(yè)內(nèi)部留存資金7.外商資金方式（具體融資方式）1.吸收直接投資2.發(fā)行股票3.利用留存收益4.向銀行借款5.發(fā)行債券6.利用商業(yè)信用7.融資租賃8.民間借貸9.企業(yè)間的借貸10.典當(dāng)企業(yè)籌資的方式（1）權(quán)益資金的籌集a 吸收直接投資優(yōu)點缺點能提高企業(yè)的資信和借款能力。籌資資本成本較高實物資產(chǎn)、 無形資產(chǎn)投資能盡沒有證券作為

4、媒介，不便于產(chǎn)快形成經(jīng)營能力。權(quán)的交易籌資企業(yè)的財務(wù)風(fēng)險較低。容易導(dǎo)致企業(yè)控制權(quán)分散b 發(fā)行普通股票（1）普通股融資的優(yōu)點1.普通股融資沒有固定的股利負(fù)擔(dān)。2.普通股股本沒有固定的到期日，無需償還，成為公司的永久性資本。3.普通股融資的風(fēng)險小，籌資限制少。4.普通股籌資能增強(qiáng)公司的聲譽(yù)。（ 2）普通股融資的缺點1.資本成本較高。學(xué)習(xí)好資料歡迎下載2.容易分散公司的控制權(quán)。3.公司過度依賴普通股融資，會被投資者視為消極的信號，從而導(dǎo)致股票價格的下跌，進(jìn)而影響公司的其他融資手段的使用。4.不易盡快形成生產(chǎn)能力。c 利用留存收益留存收益融資的特點無須發(fā)生籌資費用維持公司的控制權(quán)分布籌資數(shù)額有限（2）

5、負(fù)債資金的籌集a 銀行借款1 長期借款的優(yōu)點：（ 1）籌資速度快； （ 2）成本較低；（ 3）靈活性較強(qiáng)； （ 4）便于利用財務(wù)杠桿效應(yīng)。2 長期借款的缺點：（ 1）財務(wù)風(fēng)險高； （ 2）限制條款多；（ 3）籌資數(shù)額限。負(fù)債籌資具有以下特點：籌集的資金具有使用上的時間性，需到期償還；企業(yè)不論經(jīng)營好壞都要支付固定的債務(wù)利息；負(fù)債籌資成本一般較低，且不會分散投資者對企業(yè)的控制權(quán)。2 短期借款融資特點：1. 融資速度快，容易取得2. 資本成本低3. 融資富有彈性4. 限制條款多5. 籌資數(shù)額有限b 發(fā)行債券債券籌資特點：籌資對象廣、市場大；成本高、風(fēng)險大、限制條件多。c 商業(yè)信用商業(yè)信用籌資的特點商

6、業(yè)信用籌資最大的優(yōu)越性在于容易取得。首先，對于多數(shù)企業(yè)來說，商業(yè)信用是一種持續(xù)性的信貸形式，無需正式辦理籌資手續(xù)其次，如果沒有現(xiàn)金折扣或使用不帶息票據(jù)，商業(yè)信用籌資不負(fù)擔(dān)成本。其缺陷在于期限較短，在放棄現(xiàn)金折扣時所付出的成本較高。d 融資租賃融資租賃的優(yōu)點（ 1）融資租賃限制條件少，其實質(zhì)是融資，當(dāng)企業(yè)資金不足，舉債購買設(shè)備困難時，更顯示其 “借雞生蛋，以蛋還雞 ”辦法的優(yōu)勢。（ 2）融資租賃的資金使用期限與設(shè)備壽命周期接近，比一般借款期限要長，使承租企業(yè)償債壓力較小；在租賃期內(nèi)租賃公司一般不得收回出租設(shè)備，使用有保障。學(xué)習(xí)好資料歡迎下載（ 3）融資與融物的結(jié)合，減少了承租企業(yè)直接購買設(shè)備的中

7、間環(huán)節(jié)和費用，有助于迅速形成生產(chǎn)能力。融資租賃的缺點資金成本高。融資租賃的租金比舉債利息高，因此總的財務(wù)負(fù)擔(dān)重。不一定能享有設(shè)備殘值。4.利潤分配的順序(一 )彌補(bǔ)以前年度虧損(二 )按稅法規(guī)定作相應(yīng)的調(diào)整，然后依法繳納企業(yè)所得稅(三 )稅后利潤的分配公司法規(guī)定的順序如下：1.彌補(bǔ)以前年度虧損可供分配利潤=本年凈利潤（或虧損）+年初未分配利潤（虧損）負(fù)數(shù)停止分配；正數(shù)后續(xù)分配2.計提法定盈余公積金（計提比例10%）注意：計提基數(shù)不一定是可供分配的利潤，也不一定是本年的稅后利潤。3 計提任意盈余公積4 向投資者分配利潤注意：若公司違反上述利潤分配順序，在抵補(bǔ)虧損和提取法定盈余公積金之前向股東分配

8、利潤的，必須將違反規(guī)定發(fā)放的利潤退還公司。5.股利支付程序股份有限公司支付股利的順序董事會提出股東大會確定股權(quán)登記日、分配預(yù)案決議通過除息日、股利發(fā)放日股利宣布日：股東大會決議通過，由董事會將股利支付情況予以公告的日期稱為股利宣布日。股權(quán)登記日：有權(quán)領(lǐng)取本次股利的股東資格登記截止日期。除息日： 指除去股利的日期， 即指領(lǐng)取股利的權(quán)利與股票相互分離的日期。 通常股權(quán)登記日后的第一天就是除息日。股利支付日：將股利正式發(fā)放給股東的日期。6.股票分割將一股面額較高的股票交換成數(shù)股面額較低的股票的行為。從會計的角度看， 股票分割對公司的財務(wù)結(jié)構(gòu)不會產(chǎn)生任何影響， 一般只會使發(fā)行在外的股數(shù)增加、 每股面值

9、降低， 并由此使每股市價下跌， 而資產(chǎn)負(fù)債表中股東權(quán)益各賬戶的余額都保持不變，股東權(quán)益合計數(shù)也維持不變。公司管理當(dāng)局實行股票分割 的主要目的和動機(jī): 降低股票市價 為新股發(fā)行做準(zhǔn)備學(xué)習(xí)好資料歡迎下載 有助于公司兼并、合并政策的實施7.回購的影響實際上是現(xiàn)金股利的一種替代形式，股票回購一般會改變公司的資本結(jié)構(gòu)，減少流通在外的普通股股數(shù)，提高財務(wù)杠桿比率。管理當(dāng)局采取 股票回購 方式的主要目的和動機(jī): 用于公司兼并或收購 滿足可轉(zhuǎn)換條款和有助于認(rèn)股權(quán)的行使 改善公司的資本結(jié)構(gòu) 分配公司的超額現(xiàn)三名詞解釋1.現(xiàn)金流量 ：是指由于投資某一項目而引起的現(xiàn)金流入量和現(xiàn)金流出量的總稱。現(xiàn)金流入/出量是指由于

10、投資項目而引起的企業(yè)現(xiàn)金收入/ 支出的增加額。 凈現(xiàn)金流量是一定時期內(nèi)現(xiàn)金流入量減去現(xiàn)金流出量的差額。2.貨幣時間價值：是指貨幣經(jīng)歷一段時間的投資和再投資所增加的價值，也稱為資金時間價值。代表的是無投資風(fēng)險和無通脹情況下社會的平均資金利用率。3.應(yīng)收賬款機(jī)會成本 ：指因資金投放在應(yīng)收賬款上面而不能用于其它投資所喪失的投資收益。4.永續(xù)年金 是指無期限定額收付的年金。5.股票股利 ：將公司應(yīng)該支付給股東的股利以股票的形式予以支付。6.投資的風(fēng)險價值：指投資者由于冒著風(fēng)險進(jìn)行投資而獲得的超過貨幣時間價值的額外收益。又稱投資風(fēng)險收益或投資風(fēng)險報酬。 用風(fēng)險報酬額和風(fēng)險報酬率 （風(fēng)險報酬額占原投資額的

11、比率）表示。7.財務(wù)管理 ：企業(yè)為達(dá)到既定目標(biāo)， 依據(jù)企業(yè)資金運動規(guī)律， 對生產(chǎn)過程中所需資金的籌集、使用、收益分配，及貫穿于全過程的預(yù)測、決策、計劃、分析、控制進(jìn)行全面管理的活動，其核心是對資金及其運動有效管理。8.經(jīng)濟(jì)進(jìn)貨批量：是指能夠使一定時期存貨的相關(guān)總成本最低的進(jìn)貨數(shù)量。9.財務(wù)報表分析 是指以財務(wù)報表和其他資料為依據(jù)和起點，采用專門方法， 系統(tǒng)分析和評價企 業(yè)的過去和現(xiàn)在的經(jīng)營成果，財務(wù)狀況及其變動，目的是了解過去，評價現(xiàn)在，預(yù)測未來，幫助利益關(guān)系集團(tuán)改善決策。10. 內(nèi)含報酬率 (IRR) 又叫內(nèi)部收益率， 是指投資項目實際可以實現(xiàn)的收益率，亦可將其定義為能使投資項目的凈現(xiàn)值等于

12、零時的折現(xiàn)率。四判斷題流動比率與速動比率流動比率= 流動資產(chǎn)/流動負(fù)債（ 2 ： 1）速動比率=（流動資產(chǎn)合計數(shù)-存貨） /流動負(fù)債（ 1： 1）五計算題A 應(yīng)收賬款與存貨的管理1、應(yīng)收賬款的收益增加的收益=銷售量的增加× 單位邊際貢獻(xiàn)學(xué)習(xí)好資料歡迎下載單位邊際貢獻(xiàn)=單價 -單位變動成本2、應(yīng)收賬款的成本（1）應(yīng)收賬款的機(jī)會成本應(yīng)收賬款的機(jī)會成本=應(yīng)收賬款占用資金×資金成本應(yīng)收賬款占用資金=應(yīng)收賬款平均余額×變動成本率應(yīng)收賬款平均余額=日賒銷額×平均收現(xiàn)期或 =年賒銷額 /360* 平均收現(xiàn)期（ 1）應(yīng)收賬款的機(jī)會成本應(yīng)收賬款的機(jī)會成本=年銷售額 /36

13、0* 平均收現(xiàn)期×變動成本率×資金成本注意：平均收現(xiàn)期的確定年銷售額的使用（2）壞賬損失壞賬損失 =賒銷額×預(yù)計壞賬損失率（3）收賬費用收賬費用 =賒銷額×預(yù)計收賬費率例：應(yīng)收賬款成本與收益方案比較(A 、B、C 三方案 )項目A （n/30 ）B(n/60)C(n/90)年賒銷額240.00264.00280.00變動成本156.00171.60182.00收益84.0092.4098.00成本：應(yīng)收賬款的機(jī)會成本13× 10%=1.3028.6× 10%=2.8645.5× 10%=4.55壞賬損失4.807.9214.

14、00收賬費用2.404.005.60小計8.5014.7824.15凈收益75.5077.6273.851. 計算各方案應(yīng)收賬款收益應(yīng)收賬款收益 = 賒銷額 變動成本= 賒銷額（ 1 變動成本率）2.計算各方案的應(yīng)收賬款成本機(jī)會成本壞賬損失收賬費用3. 計算各方案的凈收益學(xué)習(xí)好資料歡迎下載應(yīng)收賬款凈收益= 應(yīng)收賬款收益 應(yīng)收賬款成本4.決策 :選擇凈收益最高的方案存貨的成本總結(jié)取得成本存貨的儲存成本成本短缺成本購置成本（ D·U）在沒有數(shù)量折扣下屬無關(guān)成本訂貨成本A決策相關(guān)訂貨成本 =FQQ存儲變動成本C2訂貨固定成本和存儲固定成本為決策無關(guān)成本A：訂貨總量；Q：每次采購量；U：單價

15、；經(jīng)濟(jì)訂貨量基本模型存貨相關(guān)總成本 =變動性訂貨成本 +變動儲存成本AFQTCQ2經(jīng)濟(jì)批量Q2 AFCAAC經(jīng)濟(jì)批數(shù)Q2 F總成本T2AFC練習(xí)：假設(shè)某廠全年耗用A 材料 1200 千克，每次訂貨成本10 元，每千克材料的年儲存成本 0.6 元。要求計算：（ 1）經(jīng)濟(jì)訂貨批量Q*（ 2）最低年成本 T*（ 3）最佳訂貨次數(shù) A/Q*再訂貨點發(fā)出訂單到貨物驗收完畢時間×每日平均消耗量江北公司 A 材料年需要量 360000 千克，企業(yè)訂購原材料的在途時間為 4 天。平均每天耗用量為 1200 千克。則：學(xué)習(xí)好資料歡迎下載再訂貨點 1200× 4=4800 （千克）B 利潤分配

16、的剩余股利政策(1) 根據(jù)選定的最佳投資方案，確定投資所需的資金數(shù)額(2) 按照企業(yè)的目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)，確定投資需要增加股東股權(quán)資本的數(shù)額。即需要增加的留存收益的數(shù)額(3) 稅后凈利潤首先用于滿足投資需要增加的股東股權(quán)資本的數(shù)額。即投資方案所需的自有資金數(shù)額。(4) 滿足投資需要后的剩余部分用于向股東分配股利。例 1：某企業(yè)2010 年度凈利潤為800 萬元， 2011 年度投資計劃所需資金標(biāo)資金結(jié)構(gòu)為自有資金占60，借入資金40。700 萬元，企業(yè)目(1) 投資所需的資金數(shù)額為 700 萬元(2) 按照目標(biāo)資金結(jié)構(gòu)的需求，確定投資方案所需增加的留存收益數(shù)額700× 60 420(萬元

17、)(3) 稅后凈利 800 萬首先用于滿足留存收益數(shù)額為420 萬元(4)(800 420)380(萬元 )剩余部分用于向投資者發(fā)放股利，即按剩余股利政策的要求，該公司2010 年度可向投資者發(fā)放股利數(shù)額為380 萬元。例 2：某企業(yè) 2011 年實現(xiàn)的稅后凈利為1000 萬，法定公積金、公益金的提取比率為15%，若 2012 年的投資計劃所需資金800 萬，公司的目標(biāo)資金結(jié)構(gòu)為自有資金占60%。（1）若公司采用剩余股利政策，則2011 年末可發(fā)放多少股利？（2）若公司發(fā)行在外的股數(shù)為1000 萬股，計算每股利潤及每股股利？（1）提取公積金、公益金數(shù)額= 1000× 15%=150（

18、萬）可供分配利潤： 1000-150=850（萬）投資所需自有資金：800× 60%=480（萬）向投資者分配額：850-480=370 （萬）（ 2）每股利潤： 1000÷ 1000=1 （元 /股）每股股利： 370÷ 1000=0.37 （元 / 股）a 用銷售百分比做籌資需求預(yù)測（ 1）預(yù)計銷售收入增長率；（ 2）計算資產(chǎn)負(fù)債表中敏感項目與銷售收入的百分比。敏感項目與銷售額的百分比 =（基期敏感項目數(shù)額÷基期銷售額）× 100% （3）計算需要增加的資金；需增加的資金 =新增銷售額×（資產(chǎn)銷售百分比負(fù)債銷售百分比）（ 4）計算

19、內(nèi)部留存收益增加額：留存收益增加預(yù)計銷售額×計劃銷售凈利率×（1股利支付率）（ 5）計算外部融資需求。外部融資需求需增加的資金留存收益增加額公式：外部融資需求量=學(xué)習(xí)好資料歡迎下載其中， 為基期銷售額，性資產(chǎn)與銷售額的百分比，為預(yù)測期銷售額，為銷售額的變動，為敏感性負(fù)債與銷售額的百分比，P為敏感為銷售凈利率，E為利潤留存率。敏感性項目：敏感資產(chǎn)：貨幣資金、應(yīng)收票據(jù)、應(yīng)收賬款、存貨等項目敏感負(fù)債：應(yīng)付票據(jù)、應(yīng)付賬款、應(yīng)付職工薪酬、應(yīng)付利息等項目。不包括短期借款、期借款、長期負(fù)債等籌資性負(fù)債例：銷售百分比法預(yù)測資金需要量用西北公司 2011 年銷售收入為40000 萬元，當(dāng)年銷

20、售凈利率為8%，股利支付率為60%。預(yù)計下一年度 20×1 年銷售收入將增長20%，新增固定資產(chǎn)投資 1000 萬元。其資產(chǎn)負(fù)債表簡表如下所示，要求預(yù)計2012 年資金需要量。資產(chǎn)期末余額負(fù)債及所有者權(quán)益期末余額貨幣資金3,000應(yīng)付賬款6,000應(yīng)收賬款凈額2,000應(yīng)付票據(jù)3,000存貨7,000長期借款8,000固定資產(chǎn)凈值9,000實收資本4,000無形資產(chǎn)2,000留存收益2,000資產(chǎn)總計23,000負(fù)債及所有者權(quán)益23,000（1）計算敏感項目占銷售收入的百分比資產(chǎn)期末余額銷售百分比負(fù)債及所有期末余額銷售百分比者權(quán)益貨幣資金3,0007.50%應(yīng)付賬款6,00015.0

21、0%應(yīng)收賬款凈額2,0005.00%應(yīng)付票據(jù)3,0007.50%存貨7,00017.50%長期借款8,000非敏感項目固定資產(chǎn)凈值9,000非敏感項目實收資本4,000非敏感項目無形資產(chǎn)2,000非敏感項目留存收益2,000非敏感項目資產(chǎn)總計23,00030 00%負(fù)債及所有23,00022 50%者權(quán)益（2）確定需要增加的資金2012 年因銷售增長需要新增資金=40000 × 20%×（ 30% 22.50%）=600( 萬元 )2012 年因固定資產(chǎn)投資需要新增資金=1000（萬元）（3）確定內(nèi)部留存收益數(shù)額2012 年新增留存收益金額=40000 ×（ 1+

22、20%）× 8%×（ 1 60%） =1536（萬元）（4）計算外部融資需求2012 年外部融資需要量學(xué)習(xí)好資料歡迎下載=2012 年新增資金需求新增留存收益=600 10001536=64（萬元）也可直接代入公式求得：2012 年外部融資需要量=40000 × 20%×（ 30% 22.50%） 1000 40000× (120%)× 8%×（ 160%）=64( 萬元 )練習(xí)：某公司今年有關(guān)資料如下：資產(chǎn)期末余額負(fù)債及所有者權(quán)益期末余額現(xiàn)金5000短期借款25000應(yīng)收賬款15000應(yīng)付票據(jù)5000存貨30000應(yīng)付賬款

23、10000固定資產(chǎn)凈值30000公司債券10000實收資本20000留存收益10000合計80000合計80000練習(xí) 2 今年銷售100 000 萬元，尚有 25剩余生產(chǎn)能力， 今年的銷售凈利率為 10，預(yù)計明年銷售額增長為20，獲利能力與今年相同，股利支付率為60，請預(yù)測明年的融資需求。（1）計算敏感項目占銷售收入的百分比資產(chǎn)期末余額銷售百負(fù)債及所有者權(quán)期末余額銷售百分 益分比比現(xiàn)金50005%短期借款25000應(yīng)收賬款1500015%應(yīng)付票據(jù)50005%存貨3000030%應(yīng)付賬款1000010%固定資產(chǎn)凈值30000公司債券10000實收資本20000留存收益10000合計800005

24、0%合計8000015%（2）套用公式外部融資需要量=100000× 20%×（ 50% 15%） 100000× (1 20%) × 10%×（ 1 60%）學(xué)習(xí)好資料歡迎下載= 2200（萬元）C 資本結(jié)構(gòu)結(jié)合杠桿原理（經(jīng)營原理、財務(wù)原理、總原理）最后采用每股收益無差別點法或者比較資本法作決策經(jīng)營杠桿主要反映銷售量與息稅前利潤（EBIT ）之間的關(guān)系，用于衡量銷售量變動對息稅前利潤變動的影響程度。EBIT Q（ P V ） FQ·MC F(2) 經(jīng)營杠桿系數(shù)通過銷售額表示的公式DOL=Q(P-V)/Q(P-V)-F P- 銷售單價

25、 ,V- 單位銷量的變動成本F- 固定成本總額(3) 經(jīng)營杠桿系數(shù)通過成本來表示DOL=(S-VC)/(S-VC-F)S-銷售額VC-變動成本總額財務(wù)杠桿舉例一假設(shè)某一項目需資本10 萬，預(yù)計報酬率30。（ 1）全部為自有資金投資，則 10 萬元自有資金報酬率為30（ 2）自己出萬，另外借款萬，借款年利15，則萬元自有資金報酬率？獲取的報酬0萬×30 =3萬減：利息費用4萬×15=0.6 萬報酬率（3-0.6） /× 100= 40舉例二將上例假設(shè)為需投資（ 20 萬× 3020 萬，借款仍為4 萬，利率- 4 萬× 15）/ 16 萬

26、5; 10015%。則自有資金報酬率變?yōu)? 34將上例假設(shè)為需投資（8 萬× 308- 4萬，借款仍為萬× 15）4 萬，利率/ 4 萬× 10015%。則自有資金報酬率變?yōu)? 45例：某企業(yè)長期資本如果息稅前利潤為7500 萬元， 債權(quán)資本比例為800 萬元，稅后利潤為294.80.4，債務(wù)年利率 8%，企業(yè)所得稅率萬元時。財務(wù)杠桿系數(shù)應(yīng)為多少？33%，DFL = 800/（800 7500*0.40 *8%）=1.43說明息稅前利潤增長1 倍時，普通股每股稅后利潤將增長1.43 倍，反之下降1.43 倍。學(xué)習(xí)好資料歡迎下載【例】某公司為擬建項目籌措資本1 00

27、0 萬元，現(xiàn)有三個籌資方案：A ：全部發(fā)行普通股籌資；B：發(fā)行普通股籌資500 萬元，發(fā)行債券籌資500 萬元C：發(fā)行普通股籌資200 萬元，發(fā)行債券籌資800 萬元假設(shè)該公司當(dāng)前普通股每股市價50 元，不考慮證券籌資費用；該項目預(yù)計息稅前收益為 200 萬元，借入資本利率為8%，所得稅稅率為 30%，三個方案的財務(wù)杠桿系數(shù)和普通股每股收益項 目A 方案B 方案C 方案資本總額（萬元）1 0001 0001 000其中：普通股（萬元）1 000500200公司債券（萬元）0500800息稅前收益（萬元）200200200利息（ 8%）04064稅前收益（萬元）200160136所得稅（ 30%

28、）604841稅后收益（萬元）14011295普通股股數(shù)（萬股）20104每股收益（元 /股）711.223.75財務(wù)杠桿系數(shù)11.251.47【例】承前例假設(shè)息稅前利潤從200 萬元降到150 萬元，即降低25%，則三個方案的每股收益分別為：A ：每股收益 =7× (1 25%× 1)=5.25，降低率為25%B：每股收益 =11.2× (125%× 1.25)=7.7 ，降低率為31.25%C：每股收益 =23.75× (1 25%× 1.47)=15.02 ，降低率為36.75%復(fù)合杠桿練習(xí)：某公司資金總額 3000 萬元，負(fù)債比率為 50，負(fù)債利率為 12。本年銷售額為 4000 萬元，息稅前利潤為 880 萬元，固定成本為 720 萬元，變動成本率為 60，試計算經(jīng)營杠桿系數(shù)、財務(wù)杠桿系數(shù)和總杠桿系數(shù)。解：變動成本60