中央銀行的資產(chǎn)業(yè)務(wù)

1、中央銀行的資產(chǎn)業(yè)務(wù) 中央銀行的資產(chǎn)是指中央銀行所持有的各種債權(quán)，中央銀行的資產(chǎn)是指中央銀行所持有的各種債權(quán)，主要包括再貼現(xiàn)貸款、貸款、證券和黃金外匯等。所謂主要包括再貼現(xiàn)貸款、貸款、證券和黃金外匯等。所謂中央銀行的資產(chǎn)業(yè)務(wù)就是如何通過對這些債權(quán)的處理，中央銀行的資產(chǎn)業(yè)務(wù)就是如何通過對這些債權(quán)的處理，履行中央銀行的職能。履行中央銀行的職能。國外資產(chǎn)國外資產(chǎn) 38254.98外匯外匯 37038.25貨幣黃金貨幣黃金 337.24其他國外資產(chǎn)其他國外資產(chǎn)879.49對政府債權(quán)對政府債權(quán) 3023.11 其中：中央政府其中：中央政府 3023.11對存款貨幣銀行債權(quán)對存款貨幣銀行債權(quán) 9644.14

2、 對特定存款機(jī)構(gòu)債權(quán)對特定存款機(jī)構(gòu)債權(quán) 1263.64對其他金融機(jī)構(gòu)債權(quán)對其他金融機(jī)構(gòu)債權(quán)8890.14對非金融機(jī)構(gòu)債權(quán)對非金融機(jī)構(gòu)債權(quán) 148.87 其他資產(chǎn)其他資產(chǎn)9172.79總資產(chǎn)總資產(chǎn)70397.66中中國國人人民民銀銀行行資資產(chǎn)產(chǎn)表表2004.08第一節(jié)第一節(jié) 中央銀行的再貼現(xiàn)和貸款業(yè)務(wù)中央銀行的再貼現(xiàn)和貸款業(yè)務(wù) 一，再貼現(xiàn)業(yè)務(wù)一，再貼現(xiàn)業(yè)務(wù) 1，再貼現(xiàn)業(yè)務(wù)的含義。，再貼現(xiàn)業(yè)務(wù)的含義。 所謂再貼現(xiàn)是指商業(yè)銀行將通過貼現(xiàn)業(yè)務(wù)持有的尚所謂再貼現(xiàn)是指商業(yè)銀行將通過貼現(xiàn)業(yè)務(wù)持有的尚未到期的商業(yè)票據(jù)向中央銀行申請轉(zhuǎn)讓，籍此獲得中央未到期的商業(yè)票據(jù)向中央銀行申請轉(zhuǎn)讓，籍此獲得中央銀行的資金融通

3、。因此，中央銀行再貼現(xiàn)業(yè)務(wù)也就是中銀行的資金融通。因此，中央銀行再貼現(xiàn)業(yè)務(wù)也就是中央銀行通過再貼現(xiàn)向商業(yè)銀行提供資金融通的業(yè)務(wù)。央銀行通過再貼現(xiàn)向商業(yè)銀行提供資金融通的業(yè)務(wù)。 2，再貼現(xiàn)業(yè)務(wù)的一般規(guī)定。，再貼現(xiàn)業(yè)務(wù)的一般規(guī)定。 （1）再貼現(xiàn)業(yè)務(wù)的對象。由于中央銀行開展再貼）再貼現(xiàn)業(yè)務(wù)的對象。由于中央銀行開展再貼現(xiàn)業(yè)務(wù)的目的是提供短期資金融通，因此，很多國家都現(xiàn)業(yè)務(wù)的目的是提供短期資金融通，因此，很多國家都規(guī)定只有在中央銀行開設(shè)帳戶的商業(yè)銀行等存款貨幣銀規(guī)定只有在中央銀行開設(shè)帳戶的商業(yè)銀行等存款貨幣銀行才能成為再貼現(xiàn)業(yè)務(wù)的對象。行才能成為再貼現(xiàn)業(yè)務(wù)的對象。 （2）再貼現(xiàn)對象的規(guī)定。）再貼現(xiàn)對象的

4、規(guī)定。 很多國家都規(guī)定再貼現(xiàn)對象的票據(jù)必須是確有商品很多國家都規(guī)定再貼現(xiàn)對象的票據(jù)必須是確有商品交易為基礎(chǔ)的交易為基礎(chǔ)的“真實票據(jù)真實票據(jù)”。 美聯(lián)儲規(guī)定申請再貼現(xiàn)的票據(jù)必須具備以下條件：美聯(lián)儲規(guī)定申請再貼現(xiàn)的票據(jù)必須具備以下條件： 商業(yè)票據(jù)不得超過商業(yè)票據(jù)不得超過9090天，農(nóng)產(chǎn)品交易的票據(jù)不得超天，農(nóng)產(chǎn)品交易的票據(jù)不得超過過9 9個月；必須是根據(jù)交易行為產(chǎn)生的自償性票據(jù)；必須個月；必須是根據(jù)交易行為產(chǎn)生的自償性票據(jù)；必須是直接從事經(jīng)營農(nóng)工商業(yè)的借款人出具的票據(jù)；投機(jī)或是直接從事經(jīng)營農(nóng)工商業(yè)的借款人出具的票據(jù)；投機(jī)或長期資本支出產(chǎn)生的票據(jù)不得申請再貼現(xiàn)。長期資本支出產(chǎn)生的票據(jù)不得申請再貼現(xiàn)。

5、 英格蘭銀行規(guī)定申請再貼現(xiàn)票據(jù)必須有兩家國內(nèi)信英格蘭銀行規(guī)定申請再貼現(xiàn)票據(jù)必須有兩家國內(nèi)信譽(yù)極佳企業(yè)簽署，并且其中一家必須是承兌人；未到期譽(yù)極佳企業(yè)簽署，并且其中一家必須是承兌人；未到期國庫券申請再貼現(xiàn)必須距到期日一個月以內(nèi)。國庫券申請再貼現(xiàn)必須距到期日一個月以內(nèi)。 德國規(guī)定申請再貼現(xiàn)票據(jù)必須有三個被公認(rèn)有支付德國規(guī)定申請再貼現(xiàn)票據(jù)必須有三個被公認(rèn)有支付能力的義務(wù)人擔(dān)保并在能力的義務(wù)人擔(dān)保并在3 3個月內(nèi)到期。個月內(nèi)到期。 （3）申請和審查。）申請和審查。 再貼現(xiàn)業(yè)務(wù)對象必須以已辦理貼現(xiàn)的未到期合法票再貼現(xiàn)業(yè)務(wù)對象必須以已辦理貼現(xiàn)的未到期合法票據(jù)申請再貼現(xiàn)。中央銀行在接受申請后，應(yīng)審查票據(jù)的據(jù)

6、申請再貼現(xiàn)。中央銀行在接受申請后，應(yīng)審查票據(jù)的合法性和申請者資金運用狀況，確定是否符合再貼現(xiàn)的合法性和申請者資金運用狀況，確定是否符合再貼現(xiàn)的條件。若審查通過，申請者在票據(jù)上背書后交中央銀行條件。若審查通過，申請者在票據(jù)上背書后交中央銀行辦理再貼現(xiàn)。辦理再貼現(xiàn)。（4）再貼現(xiàn)金額。）再貼現(xiàn)金額。 再貼現(xiàn)時實際支付的金額，由再貼現(xiàn)票據(jù)的票再貼現(xiàn)時實際支付的金額，由再貼現(xiàn)票據(jù)的票面金額扣除再貼現(xiàn)利息計算而得。面金額扣除再貼現(xiàn)利息計算而得。 再貼現(xiàn)金額再貼現(xiàn)金額=票面金額票面金額-再貼現(xiàn)利息再貼現(xiàn)利息再貼現(xiàn)利息再貼現(xiàn)利息=票面金額日再貼現(xiàn)率未到期日數(shù)票面金額日再貼現(xiàn)率未到期日數(shù)日再貼現(xiàn)率日再貼現(xiàn)率=年

7、再貼現(xiàn)率年再貼現(xiàn)率360=月再貼現(xiàn)率月再貼現(xiàn)率30 例如有一張銀行承兌票據(jù)，面額為例如有一張銀行承兌票據(jù)，面額為100100萬元，年萬元，年再貼現(xiàn)率為再貼現(xiàn)率為7.2%7.2%，尚有，尚有2525天到期，要求再貼現(xiàn)，再貼天到期，要求再貼現(xiàn)，再貼現(xiàn)金額是：現(xiàn)金額是： 100100萬元萬元- -（100100萬元萬元7.2%7.2%36036025=25=）0.5=99.50.5=99.5萬元萬元 需要注意的是再貼現(xiàn)金額僅與票面金額和再貼現(xiàn)率需要注意的是再貼現(xiàn)金額僅與票面金額和再貼現(xiàn)率有關(guān)，與票據(jù)原來的利息無關(guān)。有關(guān)，與票據(jù)原來的利息無關(guān)。 （5）再貼現(xiàn)率。）再貼現(xiàn)率。 因為中央銀行再貼現(xiàn)對象通常

8、是短期票據(jù)，所以再貼現(xiàn)率因為中央銀行再貼現(xiàn)對象通常是短期票據(jù)，所以再貼現(xiàn)率是一種短期利率，對金融市場的影響主要是在貨幣市場。是一種短期利率，對金融市場的影響主要是在貨幣市場。 某些國家將再貼現(xiàn)率保持在比貨幣市場利率高一些的水平某些國家將再貼現(xiàn)率保持在比貨幣市場利率高一些的水平上，作為上，作為“懲罰性利率懲罰性利率”，引導(dǎo)存款貨幣銀行盡量通過市場解，引導(dǎo)存款貨幣銀行盡量通過市場解決資金融通，不到最后關(guān)頭盡量不要向中央銀行融通資金；決資金融通，不到最后關(guān)頭盡量不要向中央銀行融通資金； 而在大多數(shù)國家，再貼現(xiàn)率作為而在大多數(shù)國家，再貼現(xiàn)率作為“基準(zhǔn)利率基準(zhǔn)利率”發(fā)揮作用，發(fā)揮作用，反映中央銀行的政策

9、意向，其他利率隨再貼現(xiàn)率的變化而變化。反映中央銀行的政策意向，其他利率隨再貼現(xiàn)率的變化而變化。 由于再貼現(xiàn)率是由中央銀行決定的，特別是在利率完全市由于再貼現(xiàn)率是由中央銀行決定的，特別是在利率完全市場化的經(jīng)濟(jì)體中，再貼現(xiàn)率可以說是中央銀行唯一可以直接調(diào)場化的經(jīng)濟(jì)體中，再貼現(xiàn)率可以說是中央銀行唯一可以直接調(diào)控的利率，所以，再貼現(xiàn)率也是中央銀行最常見的政策工具之控的利率，所以，再貼現(xiàn)率也是中央銀行最常見的政策工具之一。一。 （6）再貼現(xiàn)額度的規(guī)定。）再貼現(xiàn)額度的規(guī)定。 因為將再貼現(xiàn)率降至貨幣市場利率以下，將引起對因為將再貼現(xiàn)率降至貨幣市場利率以下，將引起對中央銀行貼現(xiàn)貸款的強(qiáng)烈需求，通過規(guī)定再貼現(xiàn)票

10、據(jù)的中央銀行貼現(xiàn)貸款的強(qiáng)烈需求，通過規(guī)定再貼現(xiàn)票據(jù)的種類可以達(dá)到按照中央銀行意圖引導(dǎo)資金流向的效果。種類可以達(dá)到按照中央銀行意圖引導(dǎo)資金流向的效果。這也是不少國家規(guī)定再貼現(xiàn)利率低于貨幣市場利率的原這也是不少國家規(guī)定再貼現(xiàn)利率低于貨幣市場利率的原因之一。當(dāng)商業(yè)銀行在資金不足或其他條件許可時，往因之一。當(dāng)商業(yè)銀行在資金不足或其他條件許可時，往往希望通過中央銀行再貼現(xiàn)獲得資金。但是，過多依賴往希望通過中央銀行再貼現(xiàn)獲得資金。但是，過多依賴中央銀行的再貼現(xiàn)貸款對銀行穩(wěn)健經(jīng)營并不是一件可喜中央銀行的再貼現(xiàn)貸款對銀行穩(wěn)健經(jīng)營并不是一件可喜的事。因此，不少國家都限制對商業(yè)銀行的再貼現(xiàn)金額，的事。因此，不少國

11、家都限制對商業(yè)銀行的再貼現(xiàn)金額，并對過多利用這個權(quán)利的銀行進(jìn)行檢查。并對過多利用這個權(quán)利的銀行進(jìn)行檢查。 （7）再貼現(xiàn)款的收回。）再貼現(xiàn)款的收回。 再貼現(xiàn)的票據(jù)到期，中央銀行通過票據(jù)交換和清算再貼現(xiàn)的票據(jù)到期，中央銀行通過票據(jù)交換和清算系統(tǒng)向承兌單位和承兌銀行收回資金。系統(tǒng)向承兌單位和承兌銀行收回資金。 3，再貼現(xiàn)業(yè)務(wù)的作用機(jī)制。，再貼現(xiàn)業(yè)務(wù)的作用機(jī)制。 中央銀行資產(chǎn)負(fù)債業(yè)務(wù)的特點是可以通過購買或中央銀行資產(chǎn)負(fù)債業(yè)務(wù)的特點是可以通過購買或出售一種資產(chǎn)創(chuàng)造或沖銷自身的負(fù)債。出售一種資產(chǎn)創(chuàng)造或沖銷自身的負(fù)債。 如表如表7-1和和7-2所示，中央銀行購買商業(yè)銀行持有所示，中央銀行購買商業(yè)銀行持有的票

12、據(jù)，在形成自己資產(chǎn)的同時，也創(chuàng)造了對商業(yè)銀的票據(jù)，在形成自己資產(chǎn)的同時，也創(chuàng)造了對商業(yè)銀行的負(fù)債。行的負(fù)債。 資資 產(chǎn)產(chǎn)負(fù) 債準(zhǔn)備存款（現(xiàn)金）+10億元票據(jù) 10億元 資 產(chǎn) 負(fù) 債票據(jù) +10億元商業(yè)銀行存款 +10億元（發(fā)行貨幣） +10億元表表7-1 中央銀行資產(chǎn)負(fù)債表中央銀行資產(chǎn)負(fù)債表表表7-2 商業(yè)銀行資產(chǎn)負(fù)債表商業(yè)銀行資產(chǎn)負(fù)債表 表中，中央銀行在資產(chǎn)中增加票據(jù)表中，中央銀行在資產(chǎn)中增加票據(jù)10億元。同時在億元。同時在負(fù)債中也增加商業(yè)銀行的準(zhǔn)備金存款負(fù)債中也增加商業(yè)銀行的準(zhǔn)備金存款10億元或新發(fā)行貨億元或新發(fā)行貨幣幣10億元。商業(yè)銀行則利用此項活動達(dá)到改變資產(chǎn)構(gòu)成、億元。商業(yè)銀行則利

13、用此項活動達(dá)到改變資產(chǎn)構(gòu)成、即運用中央銀行的負(fù)債達(dá)到購買新的資產(chǎn)，或者償還債即運用中央銀行的負(fù)債達(dá)到購買新的資產(chǎn)，或者償還債務(wù)的目的。如表中，增加持有準(zhǔn)備金存款務(wù)的目的。如表中，增加持有準(zhǔn)備金存款10億元或現(xiàn)金億元或現(xiàn)金10億元。億元。 中央銀行向商業(yè)銀行購買票據(jù)的價格直接關(guān)系商中央銀行向商業(yè)銀行購買票據(jù)的價格直接關(guān)系商業(yè)銀行改變資產(chǎn)構(gòu)成的成本高低和能力大小，價格高，業(yè)銀行改變資產(chǎn)構(gòu)成的成本高低和能力大小，價格高，即再貼現(xiàn)率低，商業(yè)銀行購買新資產(chǎn)的能力就大，反即再貼現(xiàn)率低，商業(yè)銀行購買新資產(chǎn)的能力就大，反之則小。例如，在上例中如果年再貼現(xiàn)率下降到之則小。例如，在上例中如果年再貼現(xiàn)率下降到3.6

14、%，那么再貼現(xiàn)金額就增加到那么再貼現(xiàn)金額就增加到99.75萬元，表示中央銀行放萬元，表示中央銀行放松銀根，鼓勵商業(yè)銀行向中央銀行再貼現(xiàn)。松銀根，鼓勵商業(yè)銀行向中央銀行再貼現(xiàn)。 同樣由于商業(yè)銀行改變資產(chǎn)構(gòu)成的成本高低決定同樣由于商業(yè)銀行改變資產(chǎn)構(gòu)成的成本高低決定了購買新資產(chǎn)的能力大小和要價高低，能力大，則要了購買新資產(chǎn)的能力大小和要價高低，能力大，則要價低，反映在銀行客戶獲得銀行貸款的數(shù)量多寡和銀價低，反映在銀行客戶獲得銀行貸款的數(shù)量多寡和銀行購買證券的價格高低。行購買證券的價格高低。 在表在表7-2中，商業(yè)銀行在獲得中央銀行再貼現(xiàn)融資時，中，商業(yè)銀行在獲得中央銀行再貼現(xiàn)融資時，首先表現(xiàn)在銀行在

15、中央銀行賬戶中準(zhǔn)備金存款的增加，首先表現(xiàn)在銀行在中央銀行賬戶中準(zhǔn)備金存款的增加，商業(yè)銀行當(dāng)然不會就此善罷甘休的。因為準(zhǔn)備金存款是商業(yè)銀行當(dāng)然不會就此善罷甘休的。因為準(zhǔn)備金存款是沒有利息收入的，如果就此停止行動，還不如繼續(xù)持有沒有利息收入的，如果就此停止行動，還不如繼續(xù)持有商業(yè)票據(jù)，與商業(yè)銀行要求再貼現(xiàn)的行為矛盾。商業(yè)票據(jù)，與商業(yè)銀行要求再貼現(xiàn)的行為矛盾。 商業(yè)銀行將把這筆資金用于貸款，或者用于購買證商業(yè)銀行將把這筆資金用于貸款，或者用于購買證券。于是引起整個銀行體系的資產(chǎn)負(fù)債的倍數(shù)擴(kuò)張。也券。于是引起整個銀行體系的資產(chǎn)負(fù)債的倍數(shù)擴(kuò)張。也就是說，中央銀行可以通過改變再貼現(xiàn)率的高低，控制就是說，中

16、央銀行可以通過改變再貼現(xiàn)率的高低，控制和調(diào)節(jié)信貸規(guī)模，影響社會貨幣量的變化。和調(diào)節(jié)信貸規(guī)模，影響社會貨幣量的變化。 二，貸款業(yè)務(wù)二，貸款業(yè)務(wù) 1，貸款業(yè)務(wù)的含義。，貸款業(yè)務(wù)的含義。 中央銀行的貸款業(yè)務(wù)是指中央銀行采用信用中央銀行的貸款業(yè)務(wù)是指中央銀行采用信用放款或抵押放款的形式，對商業(yè)銀行等金融機(jī)構(gòu)放款或抵押放款的形式，對商業(yè)銀行等金融機(jī)構(gòu)進(jìn)行的貸款。進(jìn)行的貸款。 2，貸款業(yè)務(wù)的種類，貸款業(yè)務(wù)的種類 （1）按貸款方式劃分）按貸款方式劃分 A、信用貸款。、信用貸款。 B、抵押貸款。、抵押貸款。（2）按貸款對象劃分）按貸款對象劃分 A、對商業(yè)銀行的貸款。、對商業(yè)銀行的貸款。 向商業(yè)銀行等融通資金，

17、保證商業(yè)銀行的支付向商業(yè)銀行等融通資金，保證商業(yè)銀行的支付能力是中央銀行作為能力是中央銀行作為“銀行的銀行銀行的銀行”的最重要職責(zé)的最重要職責(zé)之一。中央銀行通常定期公布貸款利率，商業(yè)銀行之一。中央銀行通常定期公布貸款利率，商業(yè)銀行提出借款申請，中央銀行審查批準(zhǔn)具體數(shù)量、期限、提出借款申請，中央銀行審查批準(zhǔn)具體數(shù)量、期限、利率和用途。一般來說，中央銀行貸款都是短期的，利率和用途。一般來說，中央銀行貸款都是短期的，采取的形式大多是以政府債券或商業(yè)票據(jù)為擔(dān)保的采取的形式大多是以政府債券或商業(yè)票據(jù)為擔(dān)保的抵押貸款。抵押貸款。 隨金融市場的發(fā)展和金融創(chuàng)新，商業(yè)銀行的融隨金融市場的發(fā)展和金融創(chuàng)新，商業(yè)銀行

18、的融資渠道不斷增多、融資手段也多樣化了。但中央銀資渠道不斷增多、融資手段也多樣化了。但中央銀行貸款仍是商業(yè)銀行擴(kuò)大信用能力的重要渠道和保行貸款仍是商業(yè)銀行擴(kuò)大信用能力的重要渠道和保證支付的最后手段。證支付的最后手段。 B、 對其他金融機(jī)構(gòu)的貸款。對其他金融機(jī)構(gòu)的貸款。 其他金融機(jī)構(gòu)是指不吸收一般存款的金融機(jī)構(gòu)。其他金融機(jī)構(gòu)是指不吸收一般存款的金融機(jī)構(gòu)。包括證券公司、信托投資公司、租賃公司以及有政府包括證券公司、信托投資公司、租賃公司以及有政府背景的政策性金融機(jī)構(gòu)。背景的政策性金融機(jī)構(gòu)。 C、對政府的貸款。、對政府的貸款。 政府在其提供公共服務(wù)的過程中，也會發(fā)生暫政府在其提供公共服務(wù)的過程中，也

19、會發(fā)生暫時性的收支失衡。因此，作為政府的銀行的中央銀時性的收支失衡。因此，作為政府的銀行的中央銀行都有提供信貸支持的義務(wù)。對政府的貸款可通過行都有提供信貸支持的義務(wù)。對政府的貸款可通過直接提供貸款和買入政府債券兩條渠道進(jìn)行。鑒于直接提供貸款和買入政府債券兩條渠道進(jìn)行。鑒于向政府直接提供貸款往往造成通貨膨脹的經(jīng)驗，在向政府直接提供貸款往往造成通貨膨脹的經(jīng)驗，在大多數(shù)國家直接貸款都被限定在短期貸款。由于對大多數(shù)國家直接貸款都被限定在短期貸款。由于對政府貸款往往都是采用信用貸款方式，因此，又對政府貸款往往都是采用信用貸款方式，因此，又對貸款額度進(jìn)行限制。貸款額度進(jìn)行限制。 D、其他貸款。、其他貸款。

20、 按照貸款對象來分的話，大致有兩類，按照貸款對象來分的話，大致有兩類， 一類是對非金融部門的貸款，貸款對象的范圍比較一類是對非金融部門的貸款，貸款對象的范圍比較狹窄，一般都有特定目的和用途，帶有政策傾向，如我狹窄，一般都有特定目的和用途，帶有政策傾向，如我國的老少邊窮地區(qū)貸款。國的老少邊窮地區(qū)貸款。 另一類是對外國政府和外國金融機(jī)構(gòu)的貸款。例如另一類是對外國政府和外國金融機(jī)構(gòu)的貸款。例如中韓日三國和東盟十國簽訂的貨幣互換協(xié)議，根據(jù)協(xié)議中韓日三國和東盟十國簽訂的貨幣互換協(xié)議，根據(jù)協(xié)議如果協(xié)議簽訂國發(fā)生國際支付困難，其他簽訂國使用本如果協(xié)議簽訂國發(fā)生國際支付困難，其他簽訂國使用本國貨幣提供貸款。一

21、旦實行，就構(gòu)成對外國政府的貸款。國貨幣提供貸款。一旦實行，就構(gòu)成對外國政府的貸款。 3，中央銀行貸款業(yè)務(wù)的基本原則，中央銀行貸款業(yè)務(wù)的基本原則（1）不以營利為目的）不以營利為目的（2）以短期貸款為主）以短期貸款為主（3）保持中央銀行的相對獨立性）保持中央銀行的相對獨立性第二節(jié)第二節(jié) 中央銀行的證券買賣業(yè)務(wù)中央銀行的證券買賣業(yè)務(wù) 一，中央銀行證券買賣業(yè)務(wù)的含義和形式一，中央銀行證券買賣業(yè)務(wù)的含義和形式 1， 買賣證券的含義。買賣證券的含義。 與再貼現(xiàn)業(yè)務(wù)和貸款業(yè)務(wù)一樣，證券買賣業(yè)務(wù)也是與再貼現(xiàn)業(yè)務(wù)和貸款業(yè)務(wù)一樣，證券買賣業(yè)務(wù)也是中央銀行的主要資產(chǎn)業(yè)務(wù)，并且隨著證券市場的發(fā)展，中央銀行的主要資產(chǎn)業(yè)

22、務(wù)，并且隨著證券市場的發(fā)展，其在中央銀行資產(chǎn)業(yè)務(wù)中的重要性不斷提高。其在中央銀行資產(chǎn)業(yè)務(wù)中的重要性不斷提高。 所謂中央銀行證券買賣業(yè)務(wù)是中央銀行作為市場參所謂中央銀行證券買賣業(yè)務(wù)是中央銀行作為市場參與者的一員，在公開市場進(jìn)行證券的買賣。中央銀行用與者的一員，在公開市場進(jìn)行證券的買賣。中央銀行用自己發(fā)行的貨幣買入證券實際上是通過市場向社會投放自己發(fā)行的貨幣買入證券實際上是通過市場向社會投放貨幣；反之，賣出證券等于將流通中的貨幣收回。貨幣；反之，賣出證券等于將流通中的貨幣收回。 由于中央銀行所有的業(yè)務(wù)都是為了履行中央銀行的由于中央銀行所有的業(yè)務(wù)都是為了履行中央銀行的職能進(jìn)行的，中央銀行買賣證券的業(yè)

23、務(wù)也不例外，必須職能進(jìn)行的，中央銀行買賣證券的業(yè)務(wù)也不例外，必須遵循流動性原則，否則就不能靈活地調(diào)節(jié)投放貨幣的數(shù)遵循流動性原則，否則就不能靈活地調(diào)節(jié)投放貨幣的數(shù)量。因此，中央銀行買賣證券主要限定在政府債券、國量。因此，中央銀行買賣證券主要限定在政府債券、國庫券等流動性高的安全資產(chǎn)。例如美聯(lián)儲規(guī)定證券買賣庫券等流動性高的安全資產(chǎn)。例如美聯(lián)儲規(guī)定證券買賣業(yè)務(wù)的對象是政府債券，英格蘭銀行規(guī)定是商業(yè)票據(jù)和業(yè)務(wù)的對象是政府債券，英格蘭銀行規(guī)定是商業(yè)票據(jù)和政府債券。我國中央銀行證券買賣對象限定為短期國債政府債券。我國中央銀行證券買賣對象限定為短期國債（國債回購）、中央銀行融資券和政策性金融債券。（國債回購

24、）、中央銀行融資券和政策性金融債券。 2，證券買賣的方式。，證券買賣的方式。 通常來說，公開市場的買賣方式有兩種：買（賣）通常來說，公開市場的買賣方式有兩種：買（賣）斷和回購。買（賣）斷和回購的區(qū)別是回購交易在買入斷和回購。買（賣）斷和回購的區(qū)別是回購交易在買入（賣出）的同時，約定在將來的某個時候反向操作，即（賣出）的同時，約定在將來的某個時候反向操作，即賣出（買入）。前者稱之為正回購，后者稱之為逆回購。賣出（買入）。前者稱之為正回購，后者稱之為逆回購。 由于經(jīng)濟(jì)活動對貨幣的需求存在季節(jié)波動，如果預(yù)由于經(jīng)濟(jì)活動對貨幣的需求存在季節(jié)波動，如果預(yù)見到將來某個時候，對貨幣的需求增加（或減少），可見到

25、將來某個時候，對貨幣的需求增加（或減少），可通過在回購市場進(jìn)行逆回購（或正回購）操作，縮小市通過在回購市場進(jìn)行逆回購（或正回購）操作，縮小市場對貨幣供給和需求的缺口，避免利率的大幅度變化。場對貨幣供給和需求的缺口，避免利率的大幅度變化。特別是中長期國債成為公開市場的主力交易品種，國債特別是中長期國債成為公開市場的主力交易品種，國債回購市場也隨之興起、規(guī)模擴(kuò)大，成為中央銀行證券買回購市場也隨之興起、規(guī)模擴(kuò)大，成為中央銀行證券買賣業(yè)務(wù)的最合適的市場和交易方式。賣業(yè)務(wù)的最合適的市場和交易方式。 二，中央銀行證券買賣業(yè)務(wù)的流程二，中央銀行證券買賣業(yè)務(wù)的流程 1，從商業(yè)銀行購入有價證券。，從商業(yè)銀行購入

26、有價證券。 2，向非商業(yè)銀行公眾購入有價證券。，向非商業(yè)銀行公眾購入有價證券。 3，出售有價證券。，出售有價證券。 三，中央銀行證券買賣業(yè)務(wù)與貸款業(yè)務(wù)的異同三，中央銀行證券買賣業(yè)務(wù)與貸款業(yè)務(wù)的異同 1，相同之處。，相同之處。 （1）都是中央銀行調(diào)節(jié)和控制貨幣供應(yīng)量的工具。）都是中央銀行調(diào)節(jié)和控制貨幣供應(yīng)量的工具。 （2）對貨幣供應(yīng)量的影響相同。都會通過貨幣乘）對貨幣供應(yīng)量的影響相同。都會通過貨幣乘數(shù)作用引起貨幣供應(yīng)量的多倍擴(kuò)張。數(shù)作用引起貨幣供應(yīng)量的多倍擴(kuò)張。 （3）買入證券實際上是以自己創(chuàng)造的負(fù)債去擴(kuò)大）買入證券實際上是以自己創(chuàng)造的負(fù)債去擴(kuò)大資產(chǎn)，相當(dāng)于中央銀行貸款；賣出證券相當(dāng)于收回貸款，

27、資產(chǎn)，相當(dāng)于中央銀行貸款；賣出證券相當(dāng)于收回貸款，融資效果相同。融資效果相同。 2，不同之處。，不同之處。 （1）形成資產(chǎn)的流動性不同。）形成資產(chǎn)的流動性不同。 （2）收益獲得形式不同。）收益獲得形式不同。 （3）對金融市場發(fā)達(dá)程度的要求不同。）對金融市場發(fā)達(dá)程度的要求不同。 （4）主動性不同。）主動性不同。 （5）靈活性不同。）靈活性不同。第三節(jié)第三節(jié) 中央銀行的儲備資產(chǎn)業(yè)務(wù)中央銀行的儲備資產(chǎn)業(yè)務(wù) 一，國際儲備資產(chǎn)的含義和特征一，國際儲備資產(chǎn)的含義和特征 1，國際儲備資產(chǎn)的內(nèi)涵，國際儲備資產(chǎn)的內(nèi)涵 （1）、廣義國際儲備：自有儲備和借入儲備，）、廣義國際儲備：自有儲備和借入儲備，二者構(gòu)成國際清

28、償力，即一國金融當(dāng)局干預(yù)外匯市場二者構(gòu)成國際清償力，即一國金融當(dāng)局干預(yù)外匯市場的總體能力。的總體能力。 （2）、狹義國際儲備：僅指自有儲備，其數(shù)量）、狹義國際儲備：僅指自有儲備，其數(shù)量多少反映了一國在國際貨幣金融領(lǐng)域中的地位。多少反映了一國在國際貨幣金融領(lǐng)域中的地位。 2，國際儲備資產(chǎn)的特征國際儲備資產(chǎn)的特征。 （1）官方持有性。）官方持有性。 （2）充分流動性。）充分流動性。 （3）普遍可接受性。）普遍可接受性。 2， 國際儲備資產(chǎn)的構(gòu)成。國際儲備資產(chǎn)的構(gòu)成。 首先是黃金儲備。黃金是最古老的儲備資產(chǎn)，也最安全可首先是黃金儲備。黃金是最古老的儲備資產(chǎn)，也最安全可靠。但是在牙買加體系下，黃金非貨

29、幣化，黃金不能直接用于靠。但是在牙買加體系下，黃金非貨幣化，黃金不能直接用于支付結(jié)算。而且，由于持有黃金沒有收益還要支付較高的管理支付結(jié)算。而且，由于持有黃金沒有收益還要支付較高的管理成本，因此在世界各國的儲備資產(chǎn)中的比重在下降。盡管如此，成本，因此在世界各國的儲備資產(chǎn)中的比重在下降。盡管如此，由于黃金的天然屬性，比較適合作為保值手段，仍然是重要的由于黃金的天然屬性，比較適合作為保值手段，仍然是重要的儲備資產(chǎn)之一。儲備資產(chǎn)之一。 其次是外匯儲備。外匯具有流動性好、管理成本低、有收其次是外匯儲備。外匯具有流動性好、管理成本低、有收益等優(yōu)點。但是，外匯的匯率變幻莫測，很容易造成外匯貶值益等優(yōu)點。但

30、是，外匯的匯率變幻莫測，很容易造成外匯貶值的損失，具有較高的風(fēng)險。需要通過外匯資產(chǎn)多元化分散風(fēng)險。的損失，具有較高的風(fēng)險。需要通過外匯資產(chǎn)多元化分散風(fēng)險。因此，外匯比較適合作為周轉(zhuǎn)手段。因此，外匯比較適合作為周轉(zhuǎn)手段。 第三是在國際貨幣基金組織的儲備頭寸。既安全可靠又有第三是在國際貨幣基金組織的儲備頭寸。既安全可靠又有流動性，但是，這部分的儲備資產(chǎn)不能隨意獲得，是分配的。流動性，但是，這部分的儲備資產(chǎn)不能隨意獲得，是分配的。 第四是特別提款權(quán)。第四是特別提款權(quán)。 3，中央銀行保管和經(jīng)營儲備資產(chǎn)的意義。，中央銀行保管和經(jīng)營儲備資產(chǎn)的意義。 （1）穩(wěn)定幣值。幣值穩(wěn)定是經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定的必要前提，）穩(wěn)定幣值

31、。幣值穩(wěn)定是經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定的必要前提，因此，由中央銀行持有一定數(shù)量的黃金外匯儲備可以在因此，由中央銀行持有一定數(shù)量的黃金外匯儲備可以在國內(nèi)商品供應(yīng)不足、物價上漲時，從國外進(jìn)口商品或直國內(nèi)商品供應(yīng)不足、物價上漲時，從國外進(jìn)口商品或直接向社會出售黃金外匯，回籠貨幣，平抑物價，保持幣接向社會出售黃金外匯，回籠貨幣，平抑物價，保持幣值穩(wěn)定。值穩(wěn)定。 （2）穩(wěn)定匯率。在浮動匯率制下，一國貨幣的對）穩(wěn)定匯率。在浮動匯率制下，一國貨幣的對外價值，也就匯率經(jīng)常在變化之中，匯率的變化會影外價值，也就匯率經(jīng)常在變化之中，匯率的變化會影響該國的國際收支狀況甚至對整體經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生重大影響。響該國的國際收支狀況甚至對整體經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生

32、重大影響。中央銀行就可以通過買賣黃金外匯，使匯率保持在比中央銀行就可以通過買賣黃金外匯，使匯率保持在比較合理的水平，穩(wěn)定本國貨幣的對外價值。較合理的水平，穩(wěn)定本國貨幣的對外價值。 （3）調(diào)節(jié)國際收支。當(dāng)國際收支出現(xiàn)逆差時，中）調(diào)節(jié)國際收支。當(dāng)國際收支出現(xiàn)逆差時，中央銀行可以動用黃金外匯直接彌補(bǔ)差額，保持國際收央銀行可以動用黃金外匯直接彌補(bǔ)差額，保持國際收支平衡。支平衡。 4，儲備資產(chǎn)數(shù)量與構(gòu)成的確定。，儲備資產(chǎn)數(shù)量與構(gòu)成的確定。 （1）確定合理的儲備資產(chǎn)數(shù)量。過多是浪）確定合理的儲備資產(chǎn)數(shù)量。過多是浪費資源，過少可能喪失國際支付能力。費資源，過少可能喪失國際支付能力。 影響合理持有儲備資產(chǎn)數(shù)量

33、的因素有：國影響合理持有儲備資產(chǎn)數(shù)量的因素有：國際收支狀況、國內(nèi)經(jīng)濟(jì)政策、進(jìn)口數(shù)量、債務(wù)際收支狀況、國內(nèi)經(jīng)濟(jì)政策、進(jìn)口數(shù)量、債務(wù)數(shù)量以及長短期債務(wù)的比重。數(shù)量以及長短期債務(wù)的比重。 對于儲備貨幣國家來說，因為有維持本國對于儲備貨幣國家來說，因為有維持本國貨幣幣值穩(wěn)定的義務(wù)，因此持有外匯儲備的多貨幣幣值穩(wěn)定的義務(wù)，因此持有外匯儲備的多寡要視情況而定。當(dāng)要使本國貨幣的匯率堅挺寡要視情況而定。當(dāng)要使本國貨幣的匯率堅挺時，需要較多的外匯儲備；要使本國貨幣匯率時，需要較多的外匯儲備；要使本國貨幣匯率下跌時，并不需要很多外匯儲備。下跌時，并不需要很多外匯儲備。 （2）國際儲備資產(chǎn)中的構(gòu)成比例。一般情況下，

34、與）國際儲備資產(chǎn)中的構(gòu)成比例。一般情況下，與管理任何一種金融資產(chǎn)一樣，根據(jù)安全性、流動性和收管理任何一種金融資產(chǎn)一樣，根據(jù)安全性、流動性和收益性的三性原則，考慮各種儲備資產(chǎn)的構(gòu)成比例。益性的三性原則，考慮各種儲備資產(chǎn)的構(gòu)成比例。 （3）外匯儲備中保持合理的外匯幣種構(gòu)成。）外匯儲備中保持合理的外匯幣種構(gòu)成。 目前，目前， 世界各國在國際儲備上主要是從外匯資產(chǎn)世界各國在國際儲備上主要是從外匯資產(chǎn)多元化的角度入手，利用資產(chǎn)組合理論，保證一定收益多元化的角度入手，利用資產(chǎn)組合理論，保證一定收益的同時分散風(fēng)險，通過一攬子貨幣解決外匯資產(chǎn)多元化的同時分散風(fēng)險，通過一攬子貨幣解決外匯資產(chǎn)多元化的問題。的問題

35、。第四節(jié)第四節(jié) 中國人民銀行資產(chǎn)業(yè)務(wù)中國人民銀行資產(chǎn)業(yè)務(wù) 一，再貼現(xiàn)業(yè)務(wù)一，再貼現(xiàn)業(yè)務(wù) 我國人民銀行票據(jù)再貼現(xiàn)業(yè)務(wù)始于我國人民銀行票據(jù)再貼現(xiàn)業(yè)務(wù)始于1986年。但由于商業(yè)信用不發(fā)年。但由于商業(yè)信用不發(fā)達(dá)，商業(yè)票據(jù)少，能夠辦理貼現(xiàn)和再貼現(xiàn)的商業(yè)票據(jù)就更少了。達(dá)，商業(yè)票據(jù)少，能夠辦理貼現(xiàn)和再貼現(xiàn)的商業(yè)票據(jù)就更少了。1994年國務(wù)院決定在煤炭、電力、冶金、化工和鐵道年國務(wù)院決定在煤炭、電力、冶金、化工和鐵道5個產(chǎn)供銷緊密相連個產(chǎn)供銷緊密相連的行業(yè)推行商業(yè)匯票結(jié)算。特意安排基礎(chǔ)貨幣的投放中一部分專門用的行業(yè)推行商業(yè)匯票結(jié)算。特意安排基礎(chǔ)貨幣的投放中一部分專門用于再貼現(xiàn)。于再貼現(xiàn)。 再貼現(xiàn)業(yè)務(wù)的開展，首

36、先要有貼現(xiàn)業(yè)務(wù)的發(fā)達(dá)作保證，而貼現(xiàn)業(yè)再貼現(xiàn)業(yè)務(wù)的開展，首先要有貼現(xiàn)業(yè)務(wù)的發(fā)達(dá)作保證，而貼現(xiàn)業(yè)務(wù)的發(fā)達(dá)又要有信用的發(fā)達(dá)為條件，我國商業(yè)銀行過分強(qiáng)調(diào)承兌風(fēng)險，務(wù)的發(fā)達(dá)又要有信用的發(fā)達(dá)為條件，我國商業(yè)銀行過分強(qiáng)調(diào)承兌風(fēng)險，不愿辦理承兌?；蛘咭筠k理承兌的企業(yè)繳存高額無息保證金。有些不愿辦理承兌?；蛘咭筠k理承兌的企業(yè)繳存高額無息保證金。有些銀行甚至拖延付款或無理拒付。同時還要有高效的結(jié)算制度相配合，銀行甚至拖延付款或無理拒付。同時還要有高效的結(jié)算制度相配合，否則有些銀行為了減少在途資金，不愿托收。否則有些銀行為了減少在途資金，不愿托收。 反映我國換軌時期經(jīng)濟(jì)特點，中國人民銀行再貼現(xiàn)業(yè)務(wù)呈現(xiàn)以下反映我

37、國換軌時期經(jīng)濟(jì)特點，中國人民銀行再貼現(xiàn)業(yè)務(wù)呈現(xiàn)以下特點：再貼現(xiàn)有額度，額度由各級人民銀行控制。特點：再貼現(xiàn)有額度，額度由各級人民銀行控制。1998年以前商業(yè)銀年以前商業(yè)銀行的貼現(xiàn)貸款也被納入信貸規(guī)?？刂?。再貼現(xiàn)率的調(diào)整比較僵硬。對行的貼現(xiàn)貸款也被納入信貸規(guī)?？刂?。再貼現(xiàn)率的調(diào)整比較僵硬。對再貼現(xiàn)票據(jù)的規(guī)定比較嚴(yán)格，必須是經(jīng)商業(yè)銀行市級以上分支機(jī)構(gòu)承再貼現(xiàn)票據(jù)的規(guī)定比較嚴(yán)格，必須是經(jīng)商業(yè)銀行市級以上分支機(jī)構(gòu)承兌的匯票。有時再貼現(xiàn)資金也會受到投向限制。兌的匯票。有時再貼現(xiàn)資金也會受到投向限制。 二，貸款業(yè)務(wù)二，貸款業(yè)務(wù) 1，貸款對象。，貸款對象。 我國規(guī)定我國中央銀行中國人民銀行貸款業(yè)務(wù)我國規(guī)定我

38、國中央銀行中國人民銀行貸款業(yè)務(wù)的對象必須是經(jīng)中國人民銀行批準(zhǔn)、持有經(jīng)營金融的對象必須是經(jīng)中國人民銀行批準(zhǔn)、持有經(jīng)營金融業(yè)務(wù)許可證、在中國人民銀行開立獨立的往來帳戶、業(yè)務(wù)許可證、在中國人民銀行開立獨立的往來帳戶、向中國人民銀行按規(guī)定繳存存款準(zhǔn)備金的商業(yè)銀行向中國人民銀行按規(guī)定繳存存款準(zhǔn)備金的商業(yè)銀行和其他金融機(jī)構(gòu)。和其他金融機(jī)構(gòu)。 根據(jù)根據(jù)1994年發(fā)布的信貸資金管理辦法規(guī)定，共年發(fā)布的信貸資金管理辦法規(guī)定，共有三類金融機(jī)構(gòu)可以獲得中國人民銀行的貸款。有三類金融機(jī)構(gòu)可以獲得中國人民銀行的貸款。 首先是商業(yè)銀行。規(guī)定商業(yè)銀行在組織存款、首先是商業(yè)銀行。規(guī)定商業(yè)銀行在組織存款、內(nèi)部資金調(diào)度和市場融資

39、以后，仍資金不足方可申內(nèi)部資金調(diào)度和市場融資以后，仍資金不足方可申請貸款。請貸款。 其次是城市信用合作社、農(nóng)村信用合作社、信其次是城市信用合作社、農(nóng)村信用合作社、信托投資公司、金融租賃公司和企業(yè)集團(tuán)財務(wù)公司等托投資公司、金融租賃公司和企業(yè)集團(tuán)財務(wù)公司等非銀行金融機(jī)構(gòu)。非銀行金融機(jī)構(gòu)。 規(guī)定非銀行金融機(jī)構(gòu)堅持以資本總額制約資產(chǎn)，規(guī)定非銀行金融機(jī)構(gòu)堅持以資本總額制約資產(chǎn)，資金來源與資金運用應(yīng)該自求平衡，當(dāng)資金周轉(zhuǎn)發(fā)資金來源與資金運用應(yīng)該自求平衡，當(dāng)資金周轉(zhuǎn)發(fā)生困難時，應(yīng)首先通過貨幣市場解決。確實不能通生困難時，應(yīng)首先通過貨幣市場解決。確實不能通過貨幣市場解決時，才由中國人民銀行通過短期貸過貨幣市場

40、解決時，才由中國人民銀行通過短期貸款給予解決。款給予解決。 第三類金融機(jī)構(gòu)是政策性銀行。第三類金融機(jī)構(gòu)是政策性銀行。 中國農(nóng)業(yè)發(fā)展銀行從中國農(nóng)業(yè)銀行分設(shè)時，農(nóng)副產(chǎn)品收購中國農(nóng)業(yè)發(fā)展銀行從中國農(nóng)業(yè)銀行分設(shè)時，農(nóng)副產(chǎn)品收購貸款所占用的中國人民銀行貸款也劃轉(zhuǎn)到中國農(nóng)業(yè)發(fā)展銀行，貸款所占用的中國人民銀行貸款也劃轉(zhuǎn)到中國農(nóng)業(yè)發(fā)展銀行，成為中國人民銀行貸款。成為中國人民銀行貸款。 同時中國農(nóng)業(yè)發(fā)展銀行還承擔(dān)糧棉油收購、國家重要農(nóng)副同時中國農(nóng)業(yè)發(fā)展銀行還承擔(dān)糧棉油收購、國家重要農(nóng)副產(chǎn)品儲備和農(nóng)業(yè)開發(fā)信貸資金的籌措和供應(yīng)，這些資金往往由產(chǎn)品儲備和農(nóng)業(yè)開發(fā)信貸資金的籌措和供應(yīng)，這些資金往往由于季節(jié)性因素發(fā)生先支

41、后收的資金臨時需要。因此，與其他兩于季節(jié)性因素發(fā)生先支后收的資金臨時需要。因此，與其他兩家政策性銀行不同，中國人民銀行不得不向中國農(nóng)業(yè)發(fā)展銀行家政策性銀行不同，中國人民銀行不得不向中國農(nóng)業(yè)發(fā)展銀行發(fā)放短期貸款給與支持。如中國人民銀行資產(chǎn)負(fù)債表所示，中發(fā)放短期貸款給與支持。如中國人民銀行資產(chǎn)負(fù)債表所示，中國農(nóng)業(yè)發(fā)展銀行在與中國人民銀行業(yè)務(wù)聯(lián)系方面被歸入存款貨國農(nóng)業(yè)發(fā)展銀行在與中國人民銀行業(yè)務(wù)聯(lián)系方面被歸入存款貨幣銀行。幣銀行。 從這個意義上來說，政策性銀行在我國也并不是中國人民從這個意義上來說，政策性銀行在我國也并不是中國人民銀行的貸款對象。銀行的貸款對象。 *因為政策性銀行的資金來源本來就是通

42、過政策性供給的因為政策性銀行的資金來源本來就是通過政策性供給的（財政撥款資本金、專項資金、發(fā)行國家擔(dān)保債券和金融債（財政撥款資本金、專項資金、發(fā)行國家擔(dān)保債券和金融債券），所以沒有必要另外再由中央銀行向其提供貸款。而且，券），所以沒有必要另外再由中央銀行向其提供貸款。而且，由于政策性貸款具有由于政策性貸款具有“倒逼機(jī)制倒逼機(jī)制”的性質(zhì)，更應(yīng)該割斷中央的性質(zhì)，更應(yīng)該割斷中央銀行與政策性貸款的直接聯(lián)系，政策性銀行不應(yīng)是中央銀行銀行與政策性貸款的直接聯(lián)系，政策性銀行不應(yīng)是中央銀行貸款對象。貸款對象。 2，申請人民銀行貸款的條件。，申請人民銀行貸款的條件。 我國規(guī)定申請中國人民銀行貸款必須具備的三我國

43、規(guī)定申請中國人民銀行貸款必須具備的三個基本條件：個基本條件： （1）必須是中國人民銀行的貸款對象；）必須是中國人民銀行的貸款對象； （2）信貸資金營運基本正常；）信貸資金營運基本正常； （3）還款資金來源有保證。）還款資金來源有保證。 3，貸款期限。，貸款期限。 中國人民銀行貸款共分四個檔次：中國人民銀行貸款共分四個檔次：20天、天、3個月、個月、6個月和個月和1年。年。4，中國人民銀行貸款的特點。，中國人民銀行貸款的特點。 除了在貸款對象、資金來源、貸款職能等與一般商業(yè)銀行不同，具有一般除了在貸款對象、資金來源、貸款職能等與一般商業(yè)銀行不同，具有一般中央銀行的基本特點以外，還是我國最有效的貨

44、幣政策工具之一，在宏觀調(diào)控中央銀行的基本特點以外，還是我國最有效的貨幣政策工具之一，在宏觀調(diào)控中發(fā)揮重要作用。中發(fā)揮重要作用。 首先，存款準(zhǔn)備金比率和再貼現(xiàn)率的調(diào)整，涉及面廣、對經(jīng)濟(jì)的震動大，首先，存款準(zhǔn)備金比率和再貼現(xiàn)率的調(diào)整，涉及面廣、對經(jīng)濟(jì)的震動大，難以頻繁進(jìn)行；難以頻繁進(jìn)行； 其次，資金需求對利率的彈性較小，再貼現(xiàn)率的調(diào)整并不能及時有效地改其次，資金需求對利率的彈性較小，再貼現(xiàn)率的調(diào)整并不能及時有效地改變資金的需求；變資金的需求； 第三，存款準(zhǔn)備金比率和再貼現(xiàn)率具有無差別性的特點，難以滿足對個別第三，存款準(zhǔn)備金比率和再貼現(xiàn)率具有無差別性的特點，難以滿足對個別對象進(jìn)行特殊調(diào)整的需要；而我

45、國由于幅員遼闊，各地區(qū)經(jīng)濟(jì)差別較大，還非對象進(jìn)行特殊調(diào)整的需要；而我國由于幅員遼闊，各地區(qū)經(jīng)濟(jì)差別較大，還非常需要有針對性的政策手段。常需要有針對性的政策手段。 第四，金融市場發(fā)展滯后，公開市場業(yè)務(wù)操作比較困難。第四，金融市場發(fā)展滯后，公開市場業(yè)務(wù)操作比較困難。 中國人民銀行貸款根據(jù)宏觀經(jīng)濟(jì)調(diào)控的需要，可以靈活自如地調(diào)整，既可中國人民銀行貸款根據(jù)宏觀經(jīng)濟(jì)調(diào)控的需要，可以靈活自如地調(diào)整，既可以調(diào)節(jié)需求，又可以調(diào)節(jié)供給。不僅能控制貸款總量，制約社會總需求的增長，以調(diào)節(jié)需求，又可以調(diào)節(jié)供給。不僅能控制貸款總量，制約社會總需求的增長，還能在貸款總量既定的條件下，改變貸款的結(jié)構(gòu)，增加有效供給。同時，又可

46、還能在貸款總量既定的條件下，改變貸款的結(jié)構(gòu)，增加有效供給。同時，又可以將貨幣政策的意圖傳遞給金融機(jī)構(gòu)，促使金融機(jī)構(gòu)按照貨幣政策目標(biāo)開展經(jīng)以將貨幣政策的意圖傳遞給金融機(jī)構(gòu)，促使金融機(jī)構(gòu)按照貨幣政策目標(biāo)開展經(jīng)營活動。營活動。三，證券買賣業(yè)務(wù)三，證券買賣業(yè)務(wù) 1994年年4月月4日在原全國日在原全國18個外匯公開市場的基礎(chǔ)個外匯公開市場的基礎(chǔ)上組建中國外匯交易中心。上組建中國外匯交易中心。1996年年4月月9日在二級市場日在二級市場上開始買賣國債。中國人民銀行根據(jù)貨幣供應(yīng)量和商上開始買賣國債。中國人民銀行根據(jù)貨幣供應(yīng)量和商業(yè)銀行準(zhǔn)備金頭寸以及市場外匯匯率等指標(biāo)的變化，業(yè)銀行準(zhǔn)備金頭寸以及市場外匯匯率

47、等指標(biāo)的變化，決定證券買賣的具體操作。決策由行長辦公會議進(jìn)行，決定證券買賣的具體操作。決策由行長辦公會議進(jìn)行，其中外匯操作由總行設(shè)在上海的公開市場操作室具體其中外匯操作由總行設(shè)在上海的公開市場操作室具體執(zhí)行。執(zhí)行。 1，操作的目標(biāo)。，操作的目標(biāo)。 從中國的實際情況出發(fā)，中國人民銀行證從中國的實際情況出發(fā)，中國人民銀行證券買賣業(yè)務(wù)操作很難以貨幣市場利率為目標(biāo)，券買賣業(yè)務(wù)操作很難以貨幣市場利率為目標(biāo)，只能是以金融機(jī)構(gòu)的流動性水平為操作目標(biāo)。只能是以金融機(jī)構(gòu)的流動性水平為操作目標(biāo)。但是中國人民銀行的證券買賣業(yè)務(wù)操作對貨幣但是中國人民銀行的證券買賣業(yè)務(wù)操作對貨幣市場利率操作對貨幣市場利率水平也是非常關(guān)

48、市場利率操作對貨幣市場利率水平也是非常關(guān)注的。注的。 2，我國證券買賣業(yè)務(wù)的相關(guān)規(guī)定。，我國證券買賣業(yè)務(wù)的相關(guān)規(guī)定。 從操作對象看，主要有央行票據(jù)、國債和從操作對象看，主要有央行票據(jù)、國債和政策性金融債券。政策性金融債券。從交易方式看，主要有現(xiàn)券（央行票據(jù)、國債從交易方式看，主要有現(xiàn)券（央行票據(jù)、國債和政策性金融債券）和政策性金融債券） 買賣，正回購，逆回購等。買賣，正回購，逆回購等。從參與者看，除了我國商業(yè)銀行以外還有外資從參與者看，除了我國商業(yè)銀行以外還有外資銀行、保險公司、證券公司、投資基金和農(nóng)村銀行、保險公司、證券公司、投資基金和農(nóng)村信用聯(lián)社。信用聯(lián)社。從操作類型看，有主動性操作和防御

49、性操作兩從操作類型看，有主動性操作和防御性操作兩種。種。 3，具體操作方法。，具體操作方法。 4、中國人民銀行證券買賣的效果主要表現(xiàn)在以下、中國人民銀行證券買賣的效果主要表現(xiàn)在以下方面：方面： （1）達(dá)到調(diào)節(jié)基礎(chǔ)貨幣供應(yīng)，滿足商業(yè)銀行流動性需）達(dá)到調(diào)節(jié)基礎(chǔ)貨幣供應(yīng)，滿足商業(yè)銀行流動性需要，引導(dǎo)貨幣市場利率的操作目標(biāo)。要，引導(dǎo)貨幣市場利率的操作目標(biāo)。 （2）初步形成通過公開市場業(yè)務(wù)進(jìn)行貨幣政策傳導(dǎo)的）初步形成通過公開市場業(yè)務(wù)進(jìn)行貨幣政策傳導(dǎo)的機(jī)制。定期向全國銀行間同業(yè)拆借市場成員發(fā)布公開市場業(yè)機(jī)制。定期向全國銀行間同業(yè)拆借市場成員發(fā)布公開市場業(yè)務(wù)債券交易利率、價格等信息；鼓勵一級交易商在銀行間同

50、務(wù)債券交易利率、價格等信息；鼓勵一級交易商在銀行間同業(yè)市場代理中小金融機(jī)構(gòu)融通資金。貨幣市場利率特別是債業(yè)市場代理中小金融機(jī)構(gòu)融通資金。貨幣市場利率特別是債券回購利率靈敏地反應(yīng)商業(yè)銀行流動性和中國人民銀行的政券回購利率靈敏地反應(yīng)商業(yè)銀行流動性和中國人民銀行的政策。一級交易商也通過參與公開市場業(yè)務(wù)強(qiáng)化了經(jīng)營意識，策。一級交易商也通過參與公開市場業(yè)務(wù)強(qiáng)化了經(jīng)營意識，加強(qiáng)內(nèi)部資金管理，對貨幣政策信號反應(yīng)靈敏。加強(qiáng)內(nèi)部資金管理，對貨幣政策信號反應(yīng)靈敏。 （3）配合財政政策，減少財政政策的擠出效應(yīng)。）配合財政政策，減少財政政策的擠出效應(yīng)。 （4）推動銀行間債券市場的發(fā)展，增加債券的流動性，）推動銀行間債

51、券市場的發(fā)展，增加債券的流動性，降低債券的發(fā)行成本。降低債券的發(fā)行成本。 四，儲備資產(chǎn)業(yè)務(wù)四，儲備資產(chǎn)業(yè)務(wù) 1，我國國際儲備的構(gòu)成及管理概況。，我國國際儲備的構(gòu)成及管理概況。 國際儲備有四種形式，即黃金、外匯、特別提款權(quán)和在國國際儲備有四種形式，即黃金、外匯、特別提款權(quán)和在國際貨幣基金組織的份額。一般來說，特別提款權(quán)和在國際貨幣際貨幣基金組織的份額。一般來說，特別提款權(quán)和在國際貨幣基金組織的份額都是分配的，在一定時期內(nèi)比較穩(wěn)定。持有黃基金組織的份額都是分配的，在一定時期內(nèi)比較穩(wěn)定。持有黃金，既不如外匯資產(chǎn)可獲得經(jīng)營收入，又要支出保管費用。在金，既不如外匯資產(chǎn)可獲得經(jīng)營收入，又要支出保管費用。在金本位制崩潰以后，雖然由于黃金的天然屬性，一直在國際儲金本位制崩潰以后，雖然由于黃金的天然屬性，一直在國際儲備中占有一席之地，但是其重要性已經(jīng)大大降低。我國國際儲備中占有一席之地，