固定浮動(dòng)匯率下的宏觀經(jīng)濟(jì)政策

1、固定、浮動(dòng)匯率下的宏觀經(jīng)濟(jì)政策布情況北京郵電大學(xué)經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院，賈懷京第一節(jié) IS-LM-BP模型第二節(jié) 內(nèi)外平衡第三節(jié) Mundell-Fleming 模型第四節(jié) 浮動(dòng)匯率下的宏觀經(jīng)濟(jì)政策第一節(jié) IS-LM-BP模型這一節(jié)，主要介紹的是在固定匯率制下，開放經(jīng)濟(jì)的宏觀經(jīng)濟(jì)一般均衡問題，即同時(shí)考慮商品市場(chǎng)、貨幣市場(chǎng)和國(guó)際收支的均衡。ISLMBP模型可以簡(jiǎn)化為三個(gè)方程組成的經(jīng)濟(jì)體系。一個(gè)是表示商品市場(chǎng)均衡的方程（IS：InvestmentSave），一個(gè)是表示貨幣市場(chǎng)均衡的方程（LM：L表示貨幣需求，M表示貨幣供給），再一個(gè)是表示國(guó)際收支平衡的方程（BP：Balance of Payments）。一

2、、產(chǎn)品市場(chǎng)均衡：IS曲線在開放經(jīng)濟(jì)條件下：從總供給（all supply）方面看，國(guó)民收入是一定時(shí)期內(nèi)各生產(chǎn)要素生產(chǎn)出來的，也可以說是各生產(chǎn)要素供給總和。這個(gè)總和又可以用各生產(chǎn)要素相應(yīng)地得到的收入總和來表示。這些收入被分配到消費(fèi)（consume）、私人儲(chǔ)蓄（save）和稅收（tax）。YCSPT（1）從總需求（all demand）方面來看，國(guó)民收入是一定時(shí)期內(nèi)消費(fèi)（consume）支出、投資（investment）支出、政府（government）支出和對(duì)外凈出口（exportimport）的總和。YCIG（XM）（2）按照國(guó)民收入決定的總供給等于總需求，在開放經(jīng)濟(jì)條件下，代表產(chǎn)品市場(chǎng)均衡的

3、IS曲線，用方程表示為：CSPTCIG（XM），得：IS曲線方程：IGXSPTM或（SPI）（TG）（MX）0 （3） 假定：在IS曲線的方程中，（1） 價(jià)格水平是外生變量，且既定的。（2） 匯率是外生變量，且既定的。（3） 消費(fèi)C、進(jìn)口M、儲(chǔ)蓄S、稅收T僅僅受收入水平的影響。CC（Y），dC/dY0；MM（Y），dM/dY0；SS（Y），dS/dY0，dT/dY0，（4） 投資僅僅是市場(chǎng)利率i的函數(shù)。II（i），dI/di0得IS曲線方程：I（i）GXS（Y）T（Y）M（Y） 或（S（Y）I（i）（T（Y）G）（M（Y）X）0 （4）即，開放經(jīng)濟(jì)下，IS曲線為在（儲(chǔ)蓄投資)（稅收政府支出）（

4、進(jìn)口出口）0情況下，國(guó)民收入Y與利率i的各種組合。I(i)GXiIS均衡條件IGXSTMi1i2Y1Y2STMIGXY450S（Y）T（Y）M（Y）圖1：開放經(jīng)濟(jì)下的IS曲線（稅收可有兩種情況，一種為定量稅，不隨收入變化，一種為比例稅，隨收入的增加而增加。）圖1中開放經(jīng)濟(jì)下的IS曲線斜率為負(fù)的結(jié)論可以從（4）式得出。（4）式對(duì)Y求微分，得：（5）（6）由（5）式得：在（6）式中，分子大于零，分母小于零，故/，圖1中IS曲線斜率為負(fù)l 圖1中，擴(kuò)張性財(cái)政政策（政府增加開支，減少稅收。），IS曲線向右移動(dòng)；緊縮性財(cái)政政策，IS曲線向左移動(dòng)。擴(kuò)張性財(cái)政政策：政府增加開支，減少稅收。這會(huì)通過乘數(shù)效應(yīng)促

5、使國(guó)內(nèi)產(chǎn)出和收入增加。這導(dǎo)致IS曲線向右移動(dòng)。緊縮性財(cái)政政策：政府減少開支，增加稅收。這會(huì)導(dǎo)致國(guó)內(nèi)產(chǎn)出和收入下降。這導(dǎo)致IS曲線向左移動(dòng)。關(guān)于“擴(kuò)張性財(cái)政政策：政府增加開支，減少稅收。”的推導(dǎo)：在開放經(jīng)濟(jì)條件下產(chǎn)品市場(chǎng)均衡的宏觀經(jīng)濟(jì)模型YCIG（XM）（7）其中：CC0cYd（C0 為自發(fā)消費(fèi)額；Yd為可支配收入；c為邊界消費(fèi)傾向） YdYT（Y為國(guó)民收入，T為稅收） TT0tY（T0為自發(fā)稅收額；t為邊際稅收傾向，為單位Y增加所引發(fā)的稅收增加額） MM0mY（M0為自發(fā)進(jìn)口額，m為邊際進(jìn)口傾向） I、X、G不隨Y的變化而變化。由（7）式得：由（8）式得：l 圖1中，若國(guó)內(nèi)價(jià)格P變大或匯率e變

6、小，IS曲線向左移動(dòng)。在前面推導(dǎo)IS曲線時(shí)，我們假定國(guó)內(nèi)價(jià)格P和匯率e不變。若國(guó)內(nèi)價(jià)格P或匯率e變大，則圖1中的IS曲線向左移動(dòng)。（西方經(jīng)濟(jì)學(xué)，歷以寧主編，PP406-408）推導(dǎo)如下：在開放經(jīng)濟(jì)條件下產(chǎn)品市場(chǎng)均衡的宏觀經(jīng)濟(jì)模型（采用更一般的或非線性方程來描述）YCIG（XM）（10）其中：CC（Yd）（C消費(fèi)；Yd為可支配收入；dC/dYd ，） YdYT（Y）（Y為國(guó)民收入，T為稅收；dT/dY ，） XX（P、e）（P為國(guó)內(nèi)價(jià)格，e為匯率；X/P 0，X/e 0，） MM（P、e、Y）（M/Y 0，M/P 0，M/e 0；） II（i）（i為國(guó)內(nèi)利率，I/i 0，） GG0 （政府支出G

7、對(duì)Y、P、e、i的偏導(dǎo)為零）對(duì)（10）式全微分得：由（11）式：在政府支出、利率、匯率不變情況下，即dG=di=de=0，dP0，得：由（11）式：在政府支出、利率、價(jià)格不變情況下，即dG=di=dP=0，de0，得：即：在其他條件不變的情況下，國(guó)內(nèi)價(jià)格P變大或匯率e變小，導(dǎo)致國(guó)民收入變小，故圖1中的IS曲線將向左移動(dòng)。二、貨幣市場(chǎng)均衡：LM曲線L代表貨幣需求，M代表貨幣供給。LM曲線代表的是貨幣市場(chǎng)的均衡，即貨幣市場(chǎng)供給MS等于需求Md，以方程式表示為：LM曲線方程：MSMd（14）均衡條件MSLT（）LS（i）LSLS（i）LTLT（Y）LM450iLT（Y）LS（i）Yi1i2Y1Y2圖

8、2：開放經(jīng)濟(jì)下的LM曲線實(shí)際貨幣供給：MS（MP）（名義貨幣供給價(jià)格指數(shù)），貨幣需求： MdLT（Y）LS（i）（交易貨幣需求）（投機(jī)貨幣需求），（交易，transaction；投機(jī)，spec）。這里假定：交易貨幣需求是國(guó)民收入的增函數(shù)，投機(jī)貨幣需求是利率的減函數(shù)，d LT（Y）/dY0；d LS（i）/di0；由（14）式得：LM曲線方程：MSLT（Y）LS（i） （15）（15）式的左邊為貨幣供給，右邊為貨幣需求。LM曲線為在（貨幣供給MS）（貨幣需求Md）情況下，國(guó)民收入Y與利率i的各種組合。（15）式對(duì)Y求導(dǎo)，左邊貨幣供給Ms=M/P對(duì)Y的求導(dǎo)為零，故得：d LT（Y）dYdLS（i）

9、di×didY0didYd LT（Y）dYdLS（i）di0 （16）故圖2中開放經(jīng)濟(jì)下的LM曲線的斜率為負(fù)。擴(kuò)張性貨幣政策：增加貨幣供給，降低利率。這會(huì)導(dǎo)致投資水平和國(guó)民收入水平提高。這會(huì)導(dǎo)致LM曲線向右移動(dòng)；緊縮性貨幣政策：貨幣供給減少，利率上升。這會(huì)導(dǎo)致投資水平和國(guó)民收入水平下降。這會(huì)導(dǎo)致LM曲線向左移動(dòng)；l 圖2中，擴(kuò)張性貨幣政策（增加貨幣供給，降低利率），LM曲線向右下方移動(dòng)；緊縮性貨幣政策，LM曲線向左上方移動(dòng)。 三、BP曲線：國(guó)際收支均衡線（一）國(guó)際收支平衡BP曲線的導(dǎo)出國(guó)際收支達(dá)到平衡時(shí)（BP：Balance of Payments），假定不存在錯(cuò)誤與遺漏，則經(jīng)常項(xiàng)目

10、收支差額與資本項(xiàng)目收支差額之和為零。BP（XM）（AMAX）（17）資本項(xiàng)目?jī)袅魅虢?jīng)常項(xiàng)目順差其中，X表示出口（export），M表示進(jìn)口（import），AX表示金融資產(chǎn)流出（Asset export），AM表示金融資產(chǎn)流進(jìn)（Asset import）。在給出BP曲線的過程中我們有如下假定：（1） 國(guó)內(nèi)價(jià)格水平不變。（2） 匯率不變。（3） 進(jìn)口量的大小主要取決于本國(guó)實(shí)際國(guó)民收入Y的高低（需求創(chuàng)造供給），且M是Y的增函數(shù)，即（dMdY），記為MM（Y+）。（4） 出口量主要由外國(guó)實(shí)際國(guó)民收入決定，與本國(guó)實(shí)際國(guó)民收入無關(guān)。（5） 資本項(xiàng)目的流進(jìn)AM 和流出AX主要受利率i的影響，且AM 是利率

11、i的增函數(shù)，記為AMAM（i+），AX是利率i的減函數(shù)，記為AXAX（i）。由（17）式得：BP曲線方程：M（Y+）X AM（i+）AX（i） （18）我們將滿足（18）式的利率i與國(guó)民收入Y組合的軌跡稱為國(guó)際收支平衡線，簡(jiǎn)稱為BP線。記：經(jīng)常項(xiàng)目的凈進(jìn)口（net import）為NMM（Y+）X；資本項(xiàng)目的凈流入（net flow）為NFAM（i+）AX（i）。NF2NF1BA（b）（a）NF2NF1Y2Y1國(guó)民收入Y利率iNM1NM2資本項(xiàng)目?jī)袅魅隢F利率iNF=AM（i+）AX（i）45O資本項(xiàng)目?jī)袅魅隢F經(jīng)常項(xiàng)目?jī)暨M(jìn)口NMNM=NFY2Y1國(guó)民收入Y經(jīng)常項(xiàng)目?jī)暨M(jìn)口NMNM=M（Y+）X

12、i1i2i1i2NM1NM2CEBP0（c）（d）BPNMNF0BP0圖3BP曲線的推導(dǎo)過程如圖17-3所示。其中E點(diǎn)的推導(dǎo)過程如下：l 在圖3（a）中，給定一個(gè)國(guó)民收入Y1，對(duì)應(yīng)的經(jīng)常項(xiàng)目的凈進(jìn)口為NM1，對(duì)應(yīng)的點(diǎn)為圖3（a）中的A點(diǎn)；l 在圖3（b）中，由（經(jīng)常項(xiàng)目的凈進(jìn)口NM）（資本項(xiàng)目的凈流入NF）得與NM1相等的NF為NF1，為圖3（b）中的B點(diǎn)。l 在圖3（c）中，與資本項(xiàng)目的凈流入NF1相對(duì)應(yīng)的利率為i1，為圖3（c）中的C點(diǎn)。l 在圖3（d）中，在E點(diǎn)，BPNM1NF10，對(duì)應(yīng)的利率為i1，國(guó)民收入為Y1。圖3中：l 圖3（a）表示的是經(jīng)常項(xiàng)目的凈進(jìn)口（net import）N

13、M與實(shí)際國(guó)民收入Y之間的關(guān)系。因NM是Y的增函數(shù)，故曲線斜率為正。l 圖3（b）表示的是國(guó)際收支的平衡條件，（經(jīng)常項(xiàng)目的凈進(jìn)口NM）（資本項(xiàng)目的凈流入NF）。l 圖3（c）表示的是資本項(xiàng)目的凈流入NF與利率i之間的關(guān)系。曲線斜率為正表明國(guó)內(nèi)利率i越大，資本項(xiàng)目的凈流入NF也越大。l 圖3（d）表示的是利率i與實(shí)際國(guó)民收入Y組合下的國(guó)際收支平衡線（BP線），由圖3（a）、圖3（b）、圖3（c）推出。在通常情況下，BP曲線向上傾斜，即斜率為正，在BP曲線上利率與實(shí)際國(guó)民收入同方向變動(dòng)。這是因?yàn)椋杭僭O(shè)起始點(diǎn)為圖3（d）均衡點(diǎn)E，如果利率i提高，資本項(xiàng)目的凈流入NFAM（i+）AX（i）變大。若保持國(guó)

14、際收支平衡，即NFNM，則經(jīng)常項(xiàng)目的凈進(jìn)口NMM（Y+）X變大，NM是實(shí)際國(guó)民收入Y的增函數(shù)，故Y變大。NF（i）= NM（Y）NFAM(i)-AX(i)NM(Y)M（Y）XiNM（Y）NF（i）Yi1i2450BP：NM(Y)-NF(i)=0Y1Y2均衡條件圖4Y0利率i國(guó)民收入YBPi0利率i國(guó)民收入YBP(a)(b)圖5在沒有資本流動(dòng)時(shí)，即資本項(xiàng)目的凈流入NF=0，因在BP曲線上有NF=NM，經(jīng)常項(xiàng)目的凈進(jìn)口NMM（Y+）X對(duì)利率i的偏導(dǎo)為零，得在BP曲線上有¶Y/¶i=0，即BP線為一條位于某一收入水平上垂直于橫軸的直線（如5（a）所示）。在資本完全流動(dòng)時(shí)，即微小的

15、利率i變化導(dǎo)致巨額資本的流動(dòng)，¶NF/¶，因在BP曲線上有NF=NM，得在BP曲線上有¶Y/¶i，即BP線為一條位于國(guó)際均衡利率水平上的水平直線（如5（b）所示）。BP的曲線斜率也可以用代數(shù)方法來得出。當(dāng)國(guó)內(nèi)外價(jià)格水平不變、匯率不變時(shí)，對(duì)（18）式全微分得：（19）由于進(jìn)口M（Y）是國(guó)民收入Y的增函數(shù)，資本流入AM（i）是國(guó)內(nèi)利率的增函數(shù)，資本流出AX（i）是國(guó)內(nèi)利率的減函數(shù)，故（17-19）式左邊的分子和分母都大于零，所以有（d/d）0，即圖4中BP曲線的斜率為正。（二）BP曲線的移動(dòng)在給出BP曲線的過程中我們假定國(guó)內(nèi)價(jià)格水平P和匯率e不變。下面我們討

16、論國(guó)內(nèi)價(jià)格水平P和匯率e對(duì)BP曲線的影響（即BP曲線移動(dòng)的的情況）。記凈進(jìn)口（net import）（用本幣表示）：NMMXeP*Q（Y、P、e）PQ（P、e） （？）（17-19）式中，P*為用外幣表示的進(jìn)口商品價(jià)格，Q（Y、P、e）為進(jìn)口量， Q（P、e）為出口量，P為國(guó)內(nèi)商品價(jià)格。其中： Q/P 0，Q/e 0， Q/Y 0， Q/P 0， Q/e 0；四、ISLMBP模型在開放的經(jīng)濟(jì)條件下，經(jīng)濟(jì)均衡要求商品市場(chǎng)、貨幣市場(chǎng)和國(guó)際收支同時(shí)達(dá)到均衡，如圖6所示。開放經(jīng)濟(jì)下，IS曲線為在（投資政府支出出口）(儲(chǔ)蓄稅收進(jìn)口）情況下，國(guó)民收入Y與利率i的各種組合；LM曲線為貨幣需求L等于貨幣供給M

17、條件下的利率和國(guó)民收入的各種組合。當(dāng)IS曲線、LM曲線和BP曲線恰好交于E點(diǎn)的時(shí)候，便會(huì)有唯一的一組利率i*、實(shí)際國(guó)民收入Y*和匯率e*（如圖6所示）。如果IS與LM的交點(diǎn)位于BP曲線的左方，（如圖7所示），則意味產(chǎn)品市場(chǎng)與貨幣市場(chǎng)達(dá)到均衡時(shí)，存在國(guó)際收支順差；如果IS與LM的交點(diǎn)位于BP曲線的右方，（如圖8所示），則意味產(chǎn)品市場(chǎng)與貨幣市場(chǎng)達(dá)到均衡時(shí)，存在國(guó)際收支逆差。BP（e*）EY*i*LMIS國(guó)民收入Y利率i圖6：內(nèi)外同時(shí)均衡LMISBP國(guó)民收入YE利率i圖8 國(guó)際收支赤子下的IS-LM均衡LMISBP國(guó)民收入YE利率i圖7 國(guó)際收支盈余下的IS-LM均衡宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)歷以寧主編P307：宏

18、觀經(jīng)濟(jì)學(xué)認(rèn)為，經(jīng)濟(jì)中總是存在著使產(chǎn)品市場(chǎng)和貨幣市場(chǎng)實(shí)現(xiàn)全面均衡的力量。但是，當(dāng)產(chǎn)品市場(chǎng)和貨幣市場(chǎng)都沒有實(shí)現(xiàn)均衡時(shí)，兩個(gè)市場(chǎng)向均衡調(diào)整的過程具有不同的特點(diǎn)。簡(jiǎn)而言之，就是貨幣市場(chǎng)調(diào)節(jié)快，產(chǎn)品市場(chǎng)調(diào)節(jié)慢。因?yàn)槔蕰r(shí)刻都在變化，可以迅速調(diào)節(jié)投機(jī)性貨幣需求，使貨幣供給很快實(shí)現(xiàn)相等。所以貨幣市場(chǎng)調(diào)節(jié)快，而產(chǎn)品供給的增加和減少都是比較緩慢的，需求的增加或減少雖然比較迅速，但是要通過價(jià)格調(diào)節(jié)機(jī)制來實(shí)現(xiàn)，而價(jià)格調(diào)整存在滯后現(xiàn)象，所以產(chǎn)品市場(chǎng)調(diào)節(jié)慢。一般來說，我們可以認(rèn)為，經(jīng)濟(jì)總是持續(xù)地處于LM曲線上，逐漸向IS曲線移動(dòng)，也就是逐漸趨于產(chǎn)品市場(chǎng)和貨幣市場(chǎng)的均衡。第二節(jié) 內(nèi)外平衡一、內(nèi)外平衡概念各國(guó)政府的宏觀經(jīng)濟(jì)

19、政策目標(biāo)為經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)、充分就業(yè)、物價(jià)穩(wěn)定和國(guó)際收支平衡。其中經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)為一長(zhǎng)期目標(biāo)，其他為短期目標(biāo)。從短期來看，一國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)政策的運(yùn)用就是為了實(shí)現(xiàn)充分就業(yè)和物價(jià)穩(wěn)定這一內(nèi)部平衡（Internal Balance）和保持國(guó)際收支平衡這一外部平衡（External Balance）兩大目標(biāo)。為實(shí)現(xiàn)內(nèi)部平衡和外部平衡這兩個(gè)目標(biāo)，一國(guó)可供選擇的政策工具有：（1）支出調(diào)整政策（expenditureadjustment policies），此即通常所稱的需求管理政策；（2）支出轉(zhuǎn)移政策（expenditureswitching policies）；（3）直接管制。（1）支出調(diào)整政策包括財(cái)政政策和貨幣政策。l

20、 擴(kuò)張性財(cái)政政策：政府開支增加，或者稅收減少。這會(huì)通過乘數(shù)效應(yīng)促使國(guó)內(nèi)產(chǎn)出和收入增加，并導(dǎo)致進(jìn)口增加。l 緊縮性財(cái)政政策：政府開支減少，或者稅收增加。這會(huì)導(dǎo)致國(guó)內(nèi)產(chǎn)出和收入下降，并導(dǎo)致進(jìn)口減少。l 擴(kuò)張性貨幣政策：貨幣供給增加，利率下降。這會(huì)導(dǎo)致投資水平和國(guó)民收入水平提高，并使進(jìn)口增加。同時(shí)，利率下降（價(jià)格水平和匯率不變），會(huì)導(dǎo)致國(guó)際短期資本外流（或流入減少）。l 緊縮性貨幣政策：貨幣供給減少，利率上升。這會(huì)導(dǎo)致投資水平和國(guó)民收入水平下降，并使進(jìn)口減少。同時(shí)，利率上升（價(jià)格水平和匯率不變），會(huì)導(dǎo)致國(guó)際短期資本流入增加（或流出減少）。（2）支出轉(zhuǎn)移政策：主要是指匯率政策。通過改變匯率，使支出由國(guó)

21、內(nèi)商品轉(zhuǎn)移到進(jìn)口商品，或有進(jìn)口商品轉(zhuǎn)移到國(guó)內(nèi)商品，以實(shí)現(xiàn)國(guó)際收支平衡。如，提高匯率（本幣貶值）：使對(duì)外商品的部分開支轉(zhuǎn)移到國(guó)內(nèi)商品上，同時(shí)可以增加出口。（3）直接管制：是針對(duì)特定的國(guó)際收支項(xiàng)目采取的包括關(guān)稅、配額以及其他限制國(guó)際貿(mào)易和國(guó)際資本流動(dòng)的措施。二、丁伯根法則（JTinbergens Rule）l 丁伯根法則：要實(shí)現(xiàn)N個(gè)獨(dú)立的政策目標(biāo)，需要相互獨(dú)立的N個(gè)有效的政策工具才能完成。 假定只有兩個(gè)目標(biāo)T1和T2和兩種工具I1和I2，政策調(diào)控追求的目標(biāo)T1和T2的最佳水平為T*1和T*2。令目標(biāo)T是工具I的線性函數(shù)，即：T1a11I1a12I2T2a 21I1a 22I2（19）從數(shù)學(xué)上來說，

22、只要（a11/a 21）（a12/a22）（即兩個(gè)政策工具線性無關(guān)），（19）式才有唯一解。這一結(jié)論可以推廣到n×m維空間，即有n個(gè)經(jīng)濟(jì)目標(biāo)，m個(gè)經(jīng)濟(jì)政策工具。T1a11I1a12I2a1mImT2a21I1a22I2a2mImTnan1I1an2I2anmIm（20）（1） 如要完成這N個(gè)經(jīng)濟(jì)目標(biāo)，則至少存在不小于N個(gè)經(jīng)濟(jì)政策工具，即MN。（2） （17-20）式有獨(dú)立解的條件為距陣（aij）n×m的秩不小于N三、斯旺圖形（Swan Diagram）一國(guó)如何使用支出調(diào)整和支出轉(zhuǎn)移政策來同時(shí)達(dá)到內(nèi)外平衡？下面用斯旺圖形（圖9）來對(duì)此進(jìn)行分析。（該分析方法是由澳大利亞經(jīng)濟(jì)學(xué)家

23、Swan率先使用的，后被稱為Swan Diagram）匯率（e）國(guó)內(nèi)支出（D）BP0，逆差；通貨膨脹BP0，逆差；失業(yè)BP0，順差；通貨膨脹BP0，順差；失業(yè)AB外部平衡BP=0e1內(nèi)部平衡YYD1圖9：斯旺圖形（Swan Diagram）區(qū)域：國(guó)際收支盈余與國(guó)內(nèi)失業(yè)并存。區(qū)域：國(guó)際收支盈余與國(guó)內(nèi)通貨膨脹并存。區(qū)域：國(guó)際收支逆差與國(guó)內(nèi)通貨膨脹并存。區(qū)域：國(guó)際收支逆差與國(guó)內(nèi)失業(yè)并存。A點(diǎn)：內(nèi)外平衡，國(guó)際收支平衡，充分就業(yè)，物價(jià)穩(wěn)定。當(dāng)經(jīng)濟(jì)處于內(nèi)外失衡狀態(tài)時(shí)，可以搭配使用支出調(diào)整政策和支出轉(zhuǎn)移政策，使經(jīng)濟(jì)處于A點(diǎn)狀態(tài)。假設(shè)經(jīng)濟(jì)處于國(guó)際收支區(qū)域區(qū)域的B點(diǎn)：國(guó)際收支逆差與國(guó)內(nèi)失業(yè)并存。使用支出轉(zhuǎn)移政策

24、將匯率提高到e1，同時(shí)使用支出調(diào)整政策使國(guó)內(nèi)支出增加到D1，使經(jīng)濟(jì)處于A點(diǎn)狀態(tài)。四、米德沖突（Meads Conflict）二次世界大戰(zhàn)后到1971年期間，世界上實(shí)行的是固定匯率制。在固定匯率制下，一國(guó)難以動(dòng)用支出轉(zhuǎn)移政策（匯率政策）來作為政策工具。實(shí)踐中，各工業(yè)國(guó)家即使出現(xiàn)了根本性國(guó)際收支失衡，也不愿使本幣升值或貶值。盈余國(guó)傾向積累儲(chǔ)備，同時(shí)，擔(dān)心本幣升值影響出口，而赤字國(guó)認(rèn)為貶值是經(jīng)濟(jì)衰退的表現(xiàn)，并且害怕本幣貶值會(huì)招致國(guó)際資本外逃。結(jié)果，各國(guó)只剩下支出調(diào)整政策可以使用了。在這種情況下，英國(guó)經(jīng)濟(jì)學(xué)家米德（Mead）指出：在某些情況下，單獨(dú)使用支出調(diào)整政策追求內(nèi)外同時(shí)平衡，有可能造成內(nèi)部平衡和

25、外部平衡的沖突。這一沖突被稱為“米德沖突”（Meads Conflict）。在圖8的斯旺圖形中，只有當(dāng)經(jīng)濟(jì)不均衡點(diǎn)處于AD1或Ae1線上時(shí)，采用一種調(diào)整政策可以達(dá)到經(jīng)濟(jì)內(nèi)外均衡點(diǎn)A，而位于經(jīng)濟(jì)其他不均衡點(diǎn)，則必須同時(shí)運(yùn)用兩個(gè)調(diào)整政策才能實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)的內(nèi)外均衡。通常情況下，根據(jù)丁伯根法則，一個(gè)政策工具不能實(shí)現(xiàn)相互獨(dú)立的兩個(gè)經(jīng)濟(jì)目標(biāo)。五、蒙代爾搭配法則（Mundells Assignment Rule）“米德沖突”是上世紀(jì)50年代被廣泛接受的理論。到60年代，蒙代爾（Mundell）打破了這一看法。他指出：在固定匯率制下，財(cái)政政策和貨幣政策是兩種獨(dú)立的政策工具，只要適當(dāng)搭配就可以同時(shí)實(shí)現(xiàn)內(nèi)外平衡。例如

26、，用財(cái)政政策實(shí)現(xiàn)內(nèi)部平衡，用貨幣政策實(shí)現(xiàn)外部平衡。蒙代爾認(rèn)為：應(yīng)將每一種政策實(shí)施在它最有影響力的目標(biāo)上。此觀點(diǎn)被稱為蒙代爾搭配法則（Mundells Assignment Rule）E*Y0i0LMISBPi*Y*LM*E國(guó)民收入Y利率iIS*圖10在圖10中，假定在E點(diǎn)，經(jīng)濟(jì)處于國(guó)際收支平衡、產(chǎn)品市場(chǎng)平衡和貨幣平衡，但依然存在失業(yè)問題，當(dāng)國(guó)民收入處于Y*時(shí)才能實(shí)現(xiàn)充分就業(yè)。首先，實(shí)行擴(kuò)張性財(cái)政政策，IS曲線向右移動(dòng)到IS*處，與BP曲線相交于E*點(diǎn)；其次，實(shí)行擴(kuò)張性貨幣政策，LM曲線向右移動(dòng)到LM*處，與IS*、BP曲線相交于E*點(diǎn)，從而實(shí)現(xiàn)內(nèi)外平衡。第三節(jié) Mundell-Fleming

27、模型Mundell-Fleming 模型是以資本具有完全流動(dòng)性為假設(shè)前提的開放經(jīng)濟(jì)模型，它是一類特殊的ISLMBP模型，其特殊性表現(xiàn)為BP曲線由于資本的完全流動(dòng)性而成為一條直線，如圖11所示。在資本具有完全流動(dòng)性的情況下，利率的微小變動(dòng)都會(huì)引發(fā)資本的無限量流動(dòng)。在這種情況下，各國(guó)利率均與世界均衡利率保持一致。在固定匯率下，任何國(guó)家的中央銀行均不可能獨(dú)立地操縱貨幣政策。在圖11中，假定經(jīng)濟(jì)的初始狀態(tài)處于E點(diǎn)，在E點(diǎn)，國(guó)際收支、產(chǎn)品和貨幣市場(chǎng)同時(shí)處于平衡，但存在失業(yè)情況。F是內(nèi)外平衡點(diǎn)，其對(duì)應(yīng)的充分就業(yè)下的收入水平為YF。由于資本具有完全的流動(dòng)性，所以BP曲線為一條水平線。這時(shí)國(guó)內(nèi)的利率水平i與國(guó)際均衡的利率水平i*一致，國(guó)際收支達(dá)到平衡，即BP=0。LMISIS*LM*E*YYFiiFBPE國(guó)民收入Y利率iFK圖11：Mundell-Fleming 模型為了解決失業(yè)問題，政府實(shí)行擴(kuò)張的財(cái)政政策（政府支出增加，減少稅收），使IS曲線向右移動(dòng)到IS*處。此時(shí)，IS*與LM相交于E*點(diǎn)，E*點(diǎn)的國(guó)內(nèi)利率i水平高于國(guó)際利率水平iF，引起資本大量流入，本國(guó)貨幣有升值的壓力。為維護(hù)固定匯率，中央銀行在外匯市場(chǎng)以本幣購(gòu)買外幣，這相當(dāng)于擴(kuò)大貨幣的供給量，則LM曲線向右移動(dòng)至LM*位置，與IS*和BP相交與F點(diǎn)，從而實(shí)現(xiàn)內(nèi)