公司金融計(jì)算題(有答案)

1、第二章1 .編制資產(chǎn)負(fù)債表企鵝冰球（Penguin Pucks ）公司的流動(dòng)資產(chǎn)為 5 000美元，固定資產(chǎn)凈值為 23800美元，流動(dòng)負(fù)債為 4 300美元，長(zhǎng)期債務(wù)為13 000美元。該企業(yè)股東權(quán)益的價(jià)值是多少？?jī)魻I(yíng)運(yùn)資本是 多少？企業(yè)股東權(quán)益=總資產(chǎn)-總負(fù)債5000+23800-4300-13000=11500（ 美元）凈營(yíng)運(yùn)資本=流動(dòng)資產(chǎn)-流動(dòng)負(fù)債5000-4300=700（ 美元）14 .計(jì)算總的現(xiàn)金流量Bedrock Gravel公司2009 年的利潤(rùn)表列示了以下信息：銷售收入 ：196000 美元；成本 =104 000 美元；其他費(fèi)用 =6800美元；折舊費(fèi)=9100美元；利息

2、費(fèi)用=14 800 美元；稅=21 455 美元；股利=10400美元。此外，你還被告知該企業(yè) 2009年發(fā)售5700美元的新權(quán) 益，并貝回了 7 300美元現(xiàn)存的長(zhǎng)期債務(wù)。a. 2009 年的經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流量是多少？OCF=息稅前利潤(rùn)+折舊-稅=76100+9100-21455=63745（ 美元）b. 2009 年流向債權(quán)人的現(xiàn)金流量是多少？流向債權(quán)人的現(xiàn)金流=利息支出-新借款凈額14800-（-7300）=22100c. 2009年流向股東的現(xiàn)金流量是多少？流向股東的現(xiàn)金流量=派發(fā)的股利-新籌集的凈權(quán)益10400-5700=4700d.如果該年固定資產(chǎn)凈值增加27 000美元，新增的NWC是

3、多少？來自資產(chǎn)的現(xiàn)金流量 =流向債權(quán)人的現(xiàn)金流量 +流向股東的現(xiàn)金流22100+4700=26800凈資本性支出=期末固定資產(chǎn)凈值-期初固定資產(chǎn)凈值+折舊2700+9100=36100?NWC=經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流量-凈資本性支出-來自資產(chǎn)的現(xiàn)金流量=63745-36100-26800=845第四章5. EFN Summer Tyme公司最近年度的財(cái)務(wù)報(bào)表如下所示：（單位：美元）值檔收入+ 200版本應(yīng)稅所播醺900所得稅（34%）凈利澗貴產(chǎn)負(fù)債表波動(dòng)盜產(chǎn)3 EJO2同定犍產(chǎn)下町。0長(zhǎng)期債芬4 850權(quán)第血計(jì)11 50011 -資產(chǎn)、成本和流動(dòng)負(fù)債與銷售收入成比例。長(zhǎng)期債務(wù)和權(quán)益則不。公司保持40%的固

4、定的股利支付率。同本行業(yè)的其他企業(yè)一樣，預(yù)計(jì)下一年度的銷售收入增長(zhǎng)率正好為15%。所需的外部籌資是多少？預(yù)計(jì)利潤(rùn)表預(yù)計(jì)資產(chǎn)負(fù)債表銷售收入4830流動(dòng)資產(chǎn)4140流動(dòng)負(fù)債2415成本3795固定資產(chǎn)9085長(zhǎng)期負(fù)債3650應(yīng)稅所得額1035權(quán)益6159.86所得稅351.9總計(jì)13225總計(jì)12224.86凈利潤(rùn)683.1其中，預(yù)計(jì)留存收益增加額 =683.1 X ( 1-40% ) =409.86 美元權(quán)益=5750+409.86=6159.86美元所需的外部籌資為 132225-12224.86=1000.1415.可持續(xù)增長(zhǎng)率 假設(shè)下列比率是穩(wěn)定的，可持續(xù)增長(zhǎng)率是多少?總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=2.5

5、0利潤(rùn)率=7.8%權(quán)益乘數(shù)=1.80股利支付率=60%ROE=利潤(rùn)率X總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率X權(quán)益乘數(shù)=7.8% X 2.50 X 1.80=0.351留存收益率 b=1-股利支付率=1-60%=40%可持續(xù)增長(zhǎng)率ROE b _ 0.351 40%1- ROE b 1-0.351 40%=16.33%第六章1 .現(xiàn)值和多期現(xiàn)金流量 Conoly公司有一項(xiàng)投資的現(xiàn)金流量如下表所示。如果貼現(xiàn)率是10% ,這些現(xiàn)金流量的現(xiàn)值是多少？如果貼現(xiàn)率是18%呢？ 24% 呢？年 的現(xiàn)金流繼(美元)"9502 I 0403 I】如4 I 0751 = 10%CiC2C3C42341 r (1 r) (1 r)

6、 (1 r)950104021 10% (1 10%)21130107534 =3306. 37(1 10%)3 (1 10%)4r2=18% 時(shí) PVr3=24% 時(shí) PV6020. 計(jì)算貸款付款額你想要買一輛 56850美元的新雙人跑車，經(jīng)銷商的融資部為你提供一個(gè)為期個(gè)月、8.2%APR 的貸款，用來購(gòu)買這輛車。你每月必須付多少錢？這筆貸款的實(shí)際年利率是多少？APR 8.2% 八每月利率=0.68%12121-56850 C (1 "一0.68%所以0=1157.07 美元APR、m . EAR (1) -1m“8.2%、12 .(1 ) -1=8.51%1258.計(jì)算年金值 你

7、在考慮購(gòu)買一輛新車，你既可以租這輛車，也可能用一筆3年期貸款購(gòu)買它。你想買的這輛車價(jià)值32000美元。經(jīng)紀(jì)商有一項(xiàng)特別的租賃安排，你今天付99美元，并在接下來的 3年中每個(gè)月支付450美元。如果你購(gòu)買這輛車， 你將要在接下來的 3年中以7%的APR按月還款。你相信你能 在3年后以23000美元的價(jià)格把這輛車賣出去。你是應(yīng)該購(gòu)買這輛車，還是應(yīng)該租賃？要想使購(gòu)買和租 賃沒有什么區(qū)別，你在 3年后轉(zhuǎn)賣這輛車的價(jià)格應(yīng)該是多少？ APR 7% 0.583% 121236 450“一租賃現(xiàn)值 99t 14672.91 （美兀）t 1 1 r23000購(gòu)買現(xiàn)值 3200 -06 13345.18（美元）1

8、r因?yàn)橘?gòu)買現(xiàn)值 租賃現(xiàn)值，所以應(yīng)選購(gòu)買當(dāng)購(gòu)買與租賃無差別時(shí)32000-14672.91=17327.09( 美元)17327.09(1+r)36 =21363.01( 美元)69.計(jì)算“氣球款” 你剛剛安排了一筆 750000美元的抵押貸款，作為購(gòu)置一塊土地的資金。這個(gè)抵押 貸款的利率是8.1%APR ,要求在今后的30年中逐月付款。然而，8年后有一筆氣球款， 意味著到時(shí)必須 還清所有貸款。這筆氣球款有多大？每月利率=APR/12=8.1%/12=0.675%每月付款額C：7500 C1-10.675%30 120.675%所以0=5555.64（ 美元）又因?yàn)?0-8=22 年111._ _

9、n/ 22 12所以，貸款余額=5555.61 1 0.675% =683700.55（美元） 0.675%第七章31.債券估價(jià)The Mckeegan 公司有兩種不同債券流通在外。 M債券的面值為20 000美元，20年后 到期，前6年不付利息，接下來的 8年每半年付1 100美元，最后6年則每半年付1400美元。N債券 的面值也是20000美元，20年后到期，但是，它在債券存在期間內(nèi)都不付利息。如果這兩種債券的必要報(bào)酬率都是7% ,每半年復(fù)利一次，那么 M債券現(xiàn)在的價(jià)格是多少？N債券呢？M債券：每半年的必要報(bào)酬率 =7% / 2=3.5%28 110040 140020000t 13 1r

10、 t 29 1 r19018.78N債券：Pn200004o1 3.5%5051.44（美元）第八章1.股票價(jià)值Jackson-Timberlake Wardrobe6%的比率無限期地穩(wěn)定增長(zhǎng)，如果投資者對(duì);公司剛派發(fā)每股1.95美元的股利。預(yù)期股利將以每年Jackson-Timberlake Wardrobe公司股票所要求的報(bào)酬率為11% ,股票的當(dāng)前價(jià)格是多少？ 3年后的價(jià)格是多少？ 15年后呢?Do1 gR-g1.951 6%11% - 6%41.34D3R-gD4R-gDo1 gR-g_41.951 6%49.24（美兀）11%-6%P5Di6R-gDo161 gR-g1.951 6%

11、 1611%-6%99.07（美元）第九章僑理冬/展由i0-4j 0W4J000LIS MX）7 0002I' WOQ 800524 flOO1# 000與IRR公司有下列兩個(gè)互斥項(xiàng)目:（金額單位：美元）12. NPVMahjonga.這兩個(gè)項(xiàng)目的IRR分別是多少？如果你采用 IRR法則，公司應(yīng)該接受哪一個(gè)項(xiàng)目？這樣的決定一定正 確嗎？IRR就是NPV等于0時(shí)的貼現(xiàn)率A公司：4300230001 ri17900(1 ri)212400940034(1 r1)(1 r1)所以 r1 =20.447000138002400026000B 公司:4300 2 3 41 r2 (1 r2)(1

12、 (1 編所以 b =8.84%如用IRR法則”公司應(yīng)接受項(xiàng)目 A，但不一定正確b.如果必要報(bào)酬率是11% ,這兩個(gè)項(xiàng)目的NPV分別是多少？如果你采用 NPV法則，應(yīng)該接受哪個(gè)項(xiàng)目？A公司現(xiàn)值：230001 11%17900124009400(1 11%)2(1 11%)3(1 11%)4=20720.721+14528.042+9066.77+6192.07=50507.60(美兀）NPV 1=50507.60-43000=7507.60(美兀）B公司NPV2=70001 11%13800(1 11%)224000(1 11%) 326000(1 11%)4-43009182.29 (美元)

13、如用NPV法則，公司應(yīng)該接受項(xiàng)目 Bc.貼現(xiàn)率在什么范圍之內(nèi)， 你會(huì)選擇項(xiàng)目A ?在什么范圍之內(nèi)， 你會(huì)選擇項(xiàng)目B ?貼現(xiàn)率在什么范圍之 下，這兩個(gè)項(xiàng)目對(duì)你而言沒有區(qū)別？當(dāng)A,B公司的NPV相等時(shí)23000179001240094007000138002400026000o- 4300n 43001 r(1 r)(1 r)(1 r)1 r(1 r)(1 r)(1 r)得 r=15.30%當(dāng)貼現(xiàn)率大于15.30%時(shí),選項(xiàng)目A；當(dāng)貼現(xiàn)率小雨15.30% 時(shí)，選項(xiàng)目B;當(dāng)貼現(xiàn)率為15.30%,兩個(gè)項(xiàng)目沒有 差別.18. NPV與貼現(xiàn)率 一項(xiàng)投資的安裝成本為 684 680 美元。該投資在4年壽命周期

14、內(nèi)的現(xiàn)金流量依次為263279 美元、294060 美元、227604 美元和174356 美元。如果貼現(xiàn)率是 0 , NPV是多少？如果 貼現(xiàn)率是無窮大，NPV是多少？貼現(xiàn)率是多少時(shí)， NPV正好等于0 ?請(qǐng)根據(jù)這3個(gè)點(diǎn)畫出凈現(xiàn)值曲線。當(dāng)貼現(xiàn)率為0,則227604 17435637411959299 (美元),山士 2623279294060現(xiàn)值=2一11NPV=959299-684680=274619( 美元)當(dāng)貼現(xiàn)率無窮大時(shí)，則現(xiàn)值無窮小，接近于0NPV=0-684680=-684680 當(dāng)NPV為0時(shí)，現(xiàn)值=成本=684680設(shè)貼現(xiàn)率為263279x,294060 227604 (1

15、x)2(1 x)31743596(1 x)4684680得 x=16.3%圖略第十章24.比較互斥項(xiàng)目 Vandalay 實(shí)業(yè)公司正在考慮購(gòu)買一臺(tái)新機(jī)器來生產(chǎn)乳膠。機(jī)器A需要花費(fèi)2 900 000美元，可以使用6年。變動(dòng)成本為銷售收入的35% ，每年的固定成本為 170 000 美元。機(jī)器B需要花費(fèi)5 100 000 美元，可以使用9年。這臺(tái)機(jī)器的變動(dòng)成本為30% ，每年的固定成本為130000美元。使用兩臺(tái)機(jī)器的年銷售收入均為1000萬(wàn)美元。必要報(bào)酬率為10% ,稅率為35% 。兩臺(tái)機(jī)器都采用直線法折舊。如果公司計(jì)劃永久替代現(xiàn)有的已經(jīng)磨損的機(jī)器，你應(yīng)該選擇哪臺(tái)機(jī)器？，無法直接比較，應(yīng)考慮約當(dāng)

16、年成本EACa= NPVA 361.784.3553EAC a= -NPVB- 377.825.7590項(xiàng)目A：變動(dòng)成本=1000 x 35%=350(萬(wàn)美元)折舊=290 +6=48.33息稅前盈余 EBIT=1000-350-17-48.33=584.67稅=584.67 X 35%=204.63凈利潤(rùn)=584.67-204.63=380.04經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流量=息稅前盈余(EBIT) +折舊稅=584.67+48.33-204.63=428.376 428.37NPVa=-290i- 1575.66i 1 1 10%但項(xiàng)目A與項(xiàng)目B的機(jī)器所提供的服務(wù)年限不同對(duì)項(xiàng)目 A:年金系數(shù)=(1-1/1.

17、10 6)/1.10=4.3553對(duì)項(xiàng)目 B:年金系數(shù)=(1-1/1.10 9)/1.10=5.7590因?yàn)镋AC a< EAC b 所以應(yīng)該選擇 B項(xiàng)目B:變動(dòng)成本=1000 x 30%=300(萬(wàn)美元)折舊=510 +9=56.67息稅前盈余 EBIT=1000-300-13-56.67=630.33稅=630.33 X 35%=220.62凈利J 潤(rùn)=630.33-220.62=409.71經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流量=息稅前盈余(EBIT) +折舊稅 =630.33+56.67-220.62 =466.389 466.38NPVb=-510t 2175.91i 1 1 10%25.約當(dāng)年均成本近

18、年來，節(jié)能燈越來越受歡迎，但從財(cái)務(wù)視角而言是否具有意義呢？假設(shè)普通60瓦白熾燈泡的成本為 0.5美元，使用壽命為1000小時(shí)；15瓦節(jié)能燈可產(chǎn)生相同效果的燈光，成本為 3.5美元，使用壽命為12 000小時(shí)。每千瓦時(shí)（度）電的費(fèi)用為 0.101美元，差不多就是全國(guó)平均 水平。每千瓦時(shí)指每1小日1 000瓦。如果你的要求回報(bào)率為10% ,每年的使用時(shí)間為 500小時(shí)，那么每種燈泡的約當(dāng)年均成本為多少？60瓦白熾燈：NPV -0.5- 2 500 0.101 (60/1000)-5.76i 1(1 10%)2 年期年金系數(shù)(1-1/1.10 2)/0.1=1.7355EAC 1= -5.76-3.

19、32(美元)1.735515瓦白熾燈：24 500 0.101 (15/1000)NPV -3.5 - -10.31i 1(1 10%)i24 年期年金系數(shù)(1-1/1.10 24 )/0.1=8.9847EAC 2= 110131 -1.15(美元)8.9847第十一章5. 敏感性分析和保本點(diǎn) 我們正在評(píng)估一個(gè)成本為724 000 美元、 8 年期、 沒有殘值的項(xiàng)目， 假定采用直線法在項(xiàng)目壽命內(nèi)折舊完畢。預(yù)計(jì)每年的銷售量為90000 單位。單位價(jià)格為 43 美元，單位變動(dòng)成本為29 美元，每年的固定成本為 780 000 美元。稅率為 35% ，項(xiàng)目的必要報(bào)酬率為15% 。a. 計(jì)算會(huì)計(jì)保本點(diǎn)。在會(huì)計(jì)保本點(diǎn)下的經(jīng)營(yíng)杠桿度是多少？會(huì)計(jì)保本點(diǎn) Q= ( FC+D)/(P-V)=62178.57DOL=1+FC/OCF=1+FC/D=9.62b. 計(jì)算基本情況下的現(xiàn)金流量和NPV 。 NPV 對(duì)銷售量變動(dòng)的敏感程度是多少？請(qǐng)解釋。如果預(yù)計(jì)的銷售量減少了 500 單位，解釋你的答案告訴了我們什么。 OCF=( 收入-固定成本-變動(dòng)成本-折舊) * ( 1-t )