財務管理學后復習全部

1、第一章 總論 實施1、 簡述企業(yè)的財務活動答：企業(yè)的財務活動是以現(xiàn)金收支為主的企業(yè)資金收支活動的總稱。企業(yè)的財務活動包括以下四個方面：籌資引起的財務活動、投資引起的財務活動、經(jīng)營引起的財務活動以及分配引起的財務活動。企業(yè)財務活動的四個方面不是相互割裂、互不相關(guān)的，而是互相聯(lián)系、互相依存的。他們是相互聯(lián)系而又有一定區(qū)別的四個方面，構(gòu)成了完整的企業(yè)財務活動，這四個方面也正是財務管理的基本內(nèi)容：企業(yè)籌資管理、企業(yè)投資管理、營運資金管理、利潤及其分配的管理。2、 簡述企業(yè)的財務關(guān)系答：（1）財務關(guān)系是指企業(yè)在組織財務活動過程中與各有關(guān)方面發(fā)生的經(jīng)濟關(guān)系。（2）財務關(guān)系包括以下幾個方面：第一，企業(yè)同其所

2、有者之間的關(guān)系體現(xiàn)著所有權(quán)的性質(zhì)，反映著經(jīng)營權(quán)和所有權(quán)的關(guān)系；第二，企業(yè)同其債權(quán)人之間的財務關(guān)系體現(xiàn)的是債務和債權(quán)的關(guān)系；第三，企業(yè)同其被投資單位體現(xiàn)的是所有權(quán)性質(zhì)的投資和受資的關(guān)系；第四企業(yè)同其債務人的是債權(quán)與債務的關(guān)系；第五，企業(yè)內(nèi)部各單位之間形成的是資金結(jié)算關(guān)系，體現(xiàn)了內(nèi)部各單位之間的利益關(guān)系；第六，企業(yè)與職工之間的財務關(guān)系，體現(xiàn)了職工和企業(yè)在勞動成果上的分配關(guān)系；第七，企業(yè)與稅務機關(guān)之間的財務關(guān)系反映的是依法納稅和依法征稅的權(quán)利義務關(guān)系3、 簡述企業(yè)財務管理的特點答：財務管理是獨立的一方面，但也是一項綜合性管理工作；財務管理與企業(yè)各方面具有廣泛聯(lián)系；財務管理能迅速反應企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營狀況。

3、綜上所述，財務管理使企業(yè)管理的一個組成部分，它是根據(jù)財經(jīng)法規(guī)制度，按照財務管理的原則，組織企業(yè)財務活動，處理財務關(guān)系的一項經(jīng)濟管理工作。4、 簡述利潤最大化作為企業(yè)財務管理目標的合理性及局限性答：（1）合理性：利潤最大化是西方微觀經(jīng)濟學的理論基礎(chǔ)。利潤代表企業(yè)創(chuàng)造的財富，從會計的角度看，利潤是股東價值的來源，也是企業(yè)財富增長的來源。（2）局限性：利潤最大化沒有考慮時間價值問題、風險問題、利潤與投入資本的關(guān)系。利潤最大化是基于歷史的角度，不能反映企業(yè)未來的盈利能力，會使企業(yè)的決策具有短息行為傾向。會計處理方法的多樣性可能導致利潤并不能反映企業(yè)的真是情況。5、 簡述與利潤最大化相比，以股東財富最大

4、化作為企業(yè)財務管理目標的優(yōu)點答：股東財富最大化是指通過財務上的合理運營，為股東帶來最多的財富。（1）股東財富最大化目標考慮了現(xiàn)金流量的時間價值和風險，因為現(xiàn)金流量獲得時間的早晚和風險的高低，會對股票價格產(chǎn)生重要影響；股東財富最大化在一定程度上能夠克服企業(yè)在追求利潤上的短期行為，因為股票的價格很大程度上取決于企業(yè)未來獲取現(xiàn)金流量的能力；股東財富最大化反映了資本與收益的關(guān)系，因為股票價格是對每股股份的一個標價，反映的是單位投入資本的市場價格。三、 論述題1、 論述股東財富最大化是財務管理的最有目標答：（1）股東財富最大化是指通過財務上的合理運營，為股東帶來更多的財富。在股份公司中，股東財富由其所擁

5、有的股票數(shù)量和股票市場價格兩方面來決定。在股票數(shù)量一定時，當股票價格達到最高時，股東財富才最大。所以，股東財富最大化又演變?yōu)楣善眱r格最大化。（2）與利潤最大化目標相比，股東財富最大化目標考慮了現(xiàn)金流量的時間價值和風；股東財富最大化在一定程度上能夠克服企業(yè)在追求利潤上的短期行為；股東財富最大化反映了資本與收益的關(guān)系。（3）企業(yè)的投資、融資決策和股利決策要受到外界和金融市場的影響，這些財務決策將決定企業(yè)的規(guī)模、資產(chǎn)和收益的增長，最終將影響企業(yè)未來的現(xiàn)金流量，現(xiàn)金流量將影響股票的市場價格，因此，企業(yè)的投資、融資決策和股利政策的好壞將通過股票的市場價格表現(xiàn)出來，企業(yè)在作出財務決策時就要綜合考慮多種因素

6、，以符合股東的最大利益。（4）（兩個關(guān)系論述：一是股東財富最大化與利益相關(guān)者利益的關(guān)系，隨著債權(quán)人、雇員、供應商、社會等利益相關(guān)者在企業(yè)運營中的作用越來越重要，相關(guān)者利益最大化的持有者認為，企業(yè)不能單純以實現(xiàn)股東利潤為目標，而應把股東利益與利益相關(guān)者相同的位置上，即要實現(xiàn)包括股東在內(nèi)的所有利益相關(guān)者的利益；二是股東財富最大化與社會責任的關(guān)系。所以，只有滿足利益相關(guān)者的利益受到了完全的保護以免收到股東的盤剝，沒有社會成本這些條件的約束股東財富最大化才能成為財務管理的最佳目標。（5）股東財富最大化目標對上市公司來說是一個比較容易獲得指標，對于非上市公司而言，可以通過資產(chǎn)評估來確定非上市公司價值的大

7、小，或者根據(jù)公司未來可取得的現(xiàn)金流入量來進行估值。2、 論述財務管理環(huán)境對企業(yè)財務管理的影響答：（1）財務管理環(huán)境又稱理財環(huán)境，是指對企業(yè)財務活動和財務管理產(chǎn)生影響的企業(yè)外部條件的總和。（2）經(jīng)濟環(huán)境對財務管理活動的影響：面對經(jīng)濟周期性波動，財務人員必須預測經(jīng)濟變化情況，適當調(diào)整財務政策；經(jīng)濟發(fā)展水平是一個相對概念，發(fā)達國家、發(fā)展中國家的標準各不相同；財務人員需要分析通貨膨脹對資金成本的影響以及對投資報酬率的影響；政府在進行經(jīng)濟政策時，應該為經(jīng)濟狀況的變化留有余地，甚至預見到政策的變化趨勢，這樣會更好地實現(xiàn)企業(yè)的理財目標（3）法律環(huán)境對財務管理活動的影響：對于企業(yè)的目標與利益相關(guān)者的目標存在矛

8、盾之間應該通過法律手段來規(guī)范企業(yè)的行為，當然企業(yè)財務活動作為一種社會行為，也會在很多方面受到法律規(guī)范的約束和保護，包括企業(yè)組織法規(guī)、財務會計法規(guī)和稅法。（4）金融市場環(huán)境對企業(yè)財務管理活動的影響，熟悉金融市場的各種類型以及管理規(guī)則，可以讓企業(yè)財務人員有效地組織資金的籌措和資本投資活動，主要涉及金融市場的構(gòu)成、金融工具的影響以及利率因素的影響。（5）社會文化環(huán)境對財務管理的影響程度是不盡相同的，有的具有直接影響，有的只有間接影響，有的比較明顯，有的影響微乎其微。忽視社會文化對公司財務活動的影響，將給公司的財務管理帶來意想不到的問題。第二章 財務管理的價值觀念1、簡述年金的概念和種類答：（1）年金

9、是指一年時期內(nèi)每期相等金額的收付款項。（2） 年金按付款方式，可分為后付年金（普通年金）、先付年金（即付年金）、延期年金和永付年金2、按風險程度，可把財務決策分為哪三類答：（1）按風險的程度，可以把公司的財務決策分為三種類型：確定性決策、風險性決策、不確定型決策。（2）決策者對未來的情況是完全確定的或者已知的決策，稱為確定性決策；決策者未來的情況不能完全確定，但他們出現(xiàn)的可能性-概率的具體分布是已知的或者可以估計的，稱為風險性決策；決策者對未來的情況不僅不能完全確定，而且對其可能出現(xiàn)的概率也不清楚，這種情況下的決策為不確定性決策。3、單項資產(chǎn)的風險如何衡量答：（1）對投資活動而言，風險是與投資

10、收益的可能性相聯(lián)系的，因此對風險的衡量，就要從投資收益的可能性入手。（2）主要步驟包括：確定概率分布；計算預期收益率；計算標準差；利用歷史數(shù)據(jù)度量風險；根據(jù)需要計算變異數(shù)4、什么是證券市場線？答：（1）資本資產(chǎn)定價模型通常可以用圖形來表示，該圖形又叫證券市場線（security market line，SML）。它說明必要收益率R與不可分散風險系數(shù)之間的關(guān)系。（2）證券市場線反映了投資者回避風險的程度直線越陡峭，投資者越回避風險。（3）隨著時間的推移，證券市場線在變化，系數(shù)也在變化。5、股票的估值與債券估值有什么異同點？答：（1）相同點：資產(chǎn)預期創(chuàng)造現(xiàn)金流的現(xiàn)值是股票與債券估值的共同出發(fā)點；優(yōu)

11、先股的支付義務很像債券，每期支付的股利與債券每期支付利息類似，因此債券的估計方法也可用于優(yōu)先股利。（2）不同點：債券具有固定的利息支付與本金償還，未來現(xiàn)金流量是確定的，可以直接套用年金和復利現(xiàn)值的計算公式；普通股票未來現(xiàn)金流不是確定的，依賴于公司的股利政策，通常需要進行固定股利支付或穩(wěn)定增長股利的假設(shè)，在此基礎(chǔ)上對復利現(xiàn)值求和。6、 復利和單利有何區(qū)別？答：（1）單利是指一定時期內(nèi)只根據(jù)本金計算利息，當期產(chǎn)生的利息在下一期不作為本金，不重復計算利息。（2）復利就是不僅本金要計算利息，利息也要計算利息，即通常所說的“利滾利”。復利的概念充分體現(xiàn)了資金時間價值的含義，因為資金可以再投資，而且理性的

12、投資者總是盡可能快地將資金投入到合適的方向，以賺取收益7、年金是否一定是每年發(fā)生一次現(xiàn)金流量？請舉例說明答：（1）不是，年金是指一定時期內(nèi)每期相等金額的收付款項。（2）例如，每月末發(fā)放等額的工資就是一種年金，這一年的現(xiàn)金流量共有12次。8、如何理解風險和收益的關(guān)系答：（1）對投資活動而言，風險是與投資收益的可能性相聯(lián)系的，因此，對風險的衡量就要從投資收益的可能性入手。（2）風險與收益呈反方向變動關(guān)系，風險大，預期收益就搞；反之，風險小，預期收益越少。三、論述題1、 如何理解資金的時間價值答：（1）國外傳統(tǒng)的意義是：即使在沒有風險和沒有通貨膨脹的條件下，今天的一元錢的價值亦大于一年以后一元錢的價

13、值，股東投資一元錢，就失去了當時使用或消費這一元錢的機會或權(quán)利，按時間計算的這種付出的代價或投資收益，就叫做時間價值。（2）但并不是所有貨幣都有時間價值，只有把貨幣作為資本投入生產(chǎn)經(jīng)營過程才能產(chǎn)生時間價值。同時，將貨幣作為資本投入生產(chǎn)過程所獲得的價值增加并不全是貨幣的時間價值，因為貨幣在生產(chǎn)經(jīng)營過程中產(chǎn)生的收益不僅包括時間價值，還包括貨幣資金提供者要求的風險收益和通貨膨脹貼水。（3）時間價值是扣除風險收益和通貨膨脹貼水后的真實收益率。在沒有風險和沒有通貨膨脹的情況下，銀行存款利率、貸款利率、各種債券利率、股票的股利率可以看作時間價值。2、 什么是市場風險和公司特別風險？二者有何區(qū)別？答：（1）

14、股票風險中能夠通過構(gòu)建投資組合被消除的部分稱作可分散風險，也被稱作公司特別風險，或非系統(tǒng)風險。而不能夠被消除的部分則稱作市場風險，又被稱作不可分散風險，或系統(tǒng)風險，或貝塔風險，是分散化之后仍然殘留的風險。（2）二者的區(qū)別在于，公司特別風險是由某些隨機事件導致的，如個別公司遭受火災，公司在市場競爭中的失敗等。這種風險可以通過證券持有的多樣化來抵消；而市場風險則產(chǎn)生于那些系統(tǒng)影響大多數(shù)公司的因素：經(jīng)濟危機、通貨膨脹、經(jīng)濟衰退以及高利率。由于這些因素會對大多數(shù)股票產(chǎn)生負面影響，故無法通過分散化投資消除市場風險。3、 舉例說明如何計算單項資產(chǎn)的風險收益。練習冊P23-24答：（1）首先確定收益的概率分

15、布。例如，在不同市場條件下，西京公司與東方公司未來的收益如下表所示。（2）計算預期收益率，以概率作為權(quán)重，對各種可能出現(xiàn)的收益進行加權(quán)平均。（3）計算標準差，據(jù)此來衡量風險大小，標準差越大，風險越大。5、股利固定增長情況下，現(xiàn)金股利的增長率g能否大于貼現(xiàn)率r，為什么？答：股利固定增長情況下，現(xiàn)金股利的增長率g不會大于貼現(xiàn)率r,因為股利的增長來源于公司的成長與收益的增加，高增長率的企業(yè)風險較大，必有較高的必要收益率，所以g越大，r就越大。從長期來看，股利從企業(yè)盈利中支付，如果現(xiàn)金股利以g的增長速度，為了使企業(yè)有支付股利的收入，企業(yè)盈利必須以等于或大于g的速度增長第三章 財務分析1、簡述財務分析的

16、作用答:財務分析是以企業(yè)的財務報告等會計資料為基礎(chǔ)，對企業(yè)的財務狀況、經(jīng)營成果和現(xiàn)金流量進行分析和評價，它是對財務報告所提供的會計信息做進一步加工和處理，為股東、債權(quán)人和管理層等會計信息使用者進行財務預測和財務決策提供依據(jù)。具體來說，財務分析可以發(fā)揮以下作用：（1）通過財務分析，可以全面評價企業(yè)在一定時期內(nèi)的各種財務能力，包括償債能力、營運能力、營運能力和發(fā)展能力，從而分析企業(yè)經(jīng)營活動中存在的問題，總結(jié)財務管理工作的經(jīng)驗教訓，促進企業(yè)改善經(jīng)營活動，提高管理水平。（2）通過財務分析，可以為企業(yè)外部投資者、債權(quán)人以及其他有關(guān)部門和人員提供更加系統(tǒng)、完整的會計信息，便于他們更加深入的了解企業(yè)的財務狀

17、況、經(jīng)營成果和現(xiàn)金流量狀況，為他們作出投資決策、信貸決策和其他經(jīng)濟決策提供依據(jù)。（3）通過財務分析，可以檢查企業(yè)內(nèi)部各職能部門和單位完成經(jīng)營計劃的情況，考核各部門和單位的經(jīng)營業(yè)績，有利于企業(yè)建立和健全完善的業(yè)績評價體系，協(xié)調(diào)各種財務關(guān)系，保證企業(yè)財務目標的順利實現(xiàn)。2、簡述債權(quán)人進行財務分析的目的答：債權(quán)人為企業(yè)提供信用融資所能夠獲得的收益是固定的，貿(mào)易債權(quán)人的收益收益直接來自商業(yè)銷售的毛利，非貿(mào)易債權(quán)人的收益來自債務合同約定的利息。無論企業(yè)的業(yè)績?nèi)绾蝺?yōu)秀，債權(quán)人的收益只能限定為固定的利息或者商業(yè)銷售的毛利。但是，如果企業(yè)發(fā)生虧損或者經(jīng)營困難，沒有足夠的償付能力，債權(quán)人就可能無法收回全部或部分

18、本金。債權(quán)人風險與收益的這種不對稱性特征，決定了他們非常關(guān)注其貸款的安全性，這也就是債權(quán)人進行財務分析的主要目的。債權(quán)人為了保證其債權(quán)的安全，非常關(guān)注債權(quán)人的現(xiàn)有資源以及未來現(xiàn)金流量的可靠性、及時性、和穩(wěn)定性。由于債務的期限長短不同，債權(quán)人進行財務分析所關(guān)注的重點有所不同。對于短期信用而言，債權(quán)人主要關(guān)心企業(yè)當前的財務狀況、短期資產(chǎn)的流動性以及資金周轉(zhuǎn)情況。而長期信用的債權(quán)人側(cè)重于分析企業(yè)未來的現(xiàn)金流量和評價企業(yè)未來的盈利能力。從持續(xù)經(jīng)營的角度看，企業(yè)未來的盈利能力是確保企業(yè)在各種情況下有能力履行債務合同的基本保障。因此，盈利能力分析對于長期債權(quán)人來說非常重要。此外，無論是短期信用還是長期信用

19、，債權(quán)人都非常重視對企業(yè)資本結(jié)構(gòu)的分析。資本結(jié)構(gòu)決定了企業(yè)的財務風險，從而也影響到債權(quán)人的債權(quán)安全性。3、為什么審計師也需要進行財務分析？答：審計師對企業(yè)的財務報告進行審計，其目的是在某種程度上確保財務報告的編制符合公認會計準則，沒有重大錯誤和不規(guī)范的會計處理。審計師需要依據(jù)其審計結(jié)果對財務報告的公允性發(fā)表審計意見。財務分析是審計程序的一部分，對企業(yè)進行財務分析可以盡快的發(fā)現(xiàn)會計核算中存在的最薄弱的環(huán)節(jié)，以便在審計時重點關(guān)注。因為錯誤和不規(guī)范的會計處理會對許多財務、經(jīng)營和投資關(guān)系產(chǎn)生重大影響，對這些關(guān)系的分析有時能夠揭示其潛在內(nèi)涵。因此，審計師進行財務分析的主要目的是提高審計的效率和質(zhì)量，以便

20、正確地發(fā)表審計意見，降低審計風險。4、簡述財務分析的內(nèi)容答：財務分析包括以下內(nèi)容：（1）償債能力分析，是指企業(yè)償還到期債務的能力。通過對企業(yè)的財務報告等會計資料進行分析，可以了解企業(yè)資產(chǎn)的流動性、負債水平以及償還債務能力，從而評價企業(yè)的財務狀況和財務風險，為管理者、投資者和債權(quán)人提供企業(yè)償債能力的財務信息。（2）營運能力分析，營運能力反映了企業(yè)對資產(chǎn)的利用和管理能力。企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營過程就是利用資產(chǎn)取得收益的過程。資產(chǎn)是企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營活動的經(jīng)濟資源，資產(chǎn)的利用和管理能力直接影響到企業(yè)的收益，它體現(xiàn)了企業(yè)的經(jīng)營能力。對營運能力進行分析，可以了解企業(yè)資產(chǎn)的保值和增值情況，分析企業(yè)資產(chǎn)的利用效率、管理水

21、平、資金周轉(zhuǎn)情況、資金流量情況等，為評價企業(yè)的經(jīng)營管理水平提供依據(jù)。（3）盈利能力分析。獲取利潤使企業(yè)的主要經(jīng)營目標之一，它也反映了企業(yè)的綜合素質(zhì)。企業(yè)要生存和發(fā)展，必須爭取獲得較高的利潤，這樣才能在競爭中立于不敗之地。投資者和債權(quán)人都十分關(guān)心企業(yè)的盈利能力，盈利能力強可以提高企業(yè)償還債務的能力，提升企業(yè)的信譽。對企業(yè)盈利能力的分析不能僅看其獲取利潤的絕對數(shù)，還應分析其相對指標，這些都可以通過財務分析來實現(xiàn)。（4）發(fā)展能力分析。無論是企業(yè)的管理者，還是投資者、債權(quán)人，都十分關(guān)注企業(yè)的發(fā)展能力，這關(guān)系到他們的切身利益。通過對企業(yè)發(fā)展能力進行分析，可以判斷企業(yè)的發(fā)展?jié)摿?，預測企業(yè)的經(jīng)營前景，從而為

22、企業(yè)管理者和投資者進行經(jīng)營決策和投資決策提供重要依據(jù)，避免決策失誤給企業(yè)帶來的重大經(jīng)濟損失。（5）財務趨勢分析，是指通過對企業(yè)連續(xù)若干期的會計信息和財務指標進行分析，來判斷企業(yè)未來發(fā)展趨勢，了解企業(yè)的經(jīng)營活動和財務活動存在的問題，為企業(yè)未來決策提供依據(jù)。（6）財務綜合分析，是指全面分析和評價企業(yè)各方面的財務狀況，對企業(yè)風險、收益、成本和現(xiàn)金流量等進行分析和診斷，為提高企業(yè)財務管理水平、改善經(jīng)營業(yè)績提供信息。5、財務分析有哪些主要方法？答：財務分析的方法主要包括比率分析法和比較分析法。（1）比率分析法，是將企業(yè)同一時期的財務報表中的相關(guān)項目進行對比，得出一系列財務比率，以此來揭示企業(yè)財務狀況分析

23、方法。財務比率主要包括構(gòu)成比率、效率比率和相關(guān)比率三大類。（2）比較分析法，是將同一企業(yè)不同時期的財務狀況或不同企業(yè)之間的財務狀況進行比較，從而揭示企業(yè)財務狀況存在的差異的分析方法。比較分析法可分為縱向比較分析法和橫向比較分析法兩種?？v向比較 分析法又稱趨勢分析法，是將同一企業(yè)連續(xù)若干期的財務狀況進行比較，確定其增減變動的方向、數(shù)額和幅度，以此來揭示企業(yè)財務狀況的發(fā)簪趨勢的分析方法，如比較財務報表法、比較財務比率法等。橫向比較分析法，是將本企業(yè)的財務狀況與其他企業(yè)的同期財務狀況進行比較，確定其存在的差異及其程度，以此來揭示企業(yè)財務狀況所存在的問題的分析方法。6、財務分析應當遵守哪些程序？答：為

24、了保證財務分析的有效進行，必須遵循科學的程序。財務分析的程序就是進行財務分析的步驟，一般包括以下幾步：（1）確定財務分析的范圍，收集有關(guān)的經(jīng)濟資料。財務分析的范圍取決于財務分析的目的，它可以是企業(yè)經(jīng)營活動的某一方面，也可以是企業(yè)經(jīng)營活動的全過程。如債權(quán)人可能只關(guān)心企業(yè)償還債務的能力，就不必對企業(yè)經(jīng)營活動的全過程進行分析，而企業(yè)的經(jīng)營管理者則需進行全面的財務分析。財務分析的范圍決定了所要收集的經(jīng)濟資料的數(shù)量：范圍小，所需資料也少；全面的財務分析，則需要收集企業(yè)各方面的經(jīng)濟資料。（2）選擇適當?shù)姆治龇椒ㄟM行對比，作出評價。財務分析的目的和范圍不同，所選用的分析方法也不同。常用的財務分析方法有比率分

25、析法、比較分析法等，這些方法各有特點，在進行財務分析時可以結(jié)合使用。局部的財務分析可以選擇其中的某一種方法；全面的財務分析，則應該綜合運用各種方法，以便進行對比，做出客觀、全面的評價。利用這些分析方法，比較分析企業(yè)的有關(guān)財務數(shù)據(jù)、財務指標，對企業(yè)的財務狀況作出評價。（3）進行因素分析，抓住主要矛盾。通過財務分析，可以找出影響企業(yè)經(jīng)營活動和財務狀況的各種因素。在諸多因素中，有的是有利因素，有的是不利因素；有的是外部因素，有的是內(nèi)部因素。在進行因素分析時，必須抓住主要矛盾，即影響企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營活動財務狀況的主要因素，然后才能有的放矢，提出相應的辦法，做出正確的決策。（4）為經(jīng)濟決策提供各種建議。財務

26、分析的最終目的是為經(jīng)濟決策提供依據(jù)。通過上述比較與分析，可以提出各種方案的利弊得失，從中選出最佳方案，作出經(jīng)濟決策。這個過程也是一個信息反饋過程，決策者可以通過財務分析總結(jié)經(jīng)驗，吸取教訓，以改進工作。7、簡述分析企業(yè)短期償債能力的財務比率答：短期償債能力是指企業(yè)償付流動負債的能力。流動負債是將在一年內(nèi)或超過一年的一個營業(yè)周期內(nèi)需要償付的債務，這部分負債對企業(yè)的財務風險影響較大，如果不能及時償還，就可能使企業(yè)面臨倒閉的危險。一般來說，流動負債需以流動資產(chǎn)來償還，特別是，提出需要以現(xiàn)金來直接償還。因此，可以通過分析企業(yè)流動負債與流動資產(chǎn)之間的關(guān)系來判斷企業(yè)的短期償債能力。通常，評價企業(yè)短期償債能力

27、的財務比率主要有：流動比率、速動比率、現(xiàn)金比率、現(xiàn)金流量比率和到期債務本息償付比率等。（1）流動比率，是企業(yè)流動資產(chǎn)與流動負債的比率。他代表了流動資產(chǎn)對流動負債的保障程度。這一比率越高，說明企業(yè)的短期償債能力越強。（2）速動比率是速動資產(chǎn)與流動負債的比率。速動資產(chǎn)是流動資產(chǎn)扣除存貨之后的余額，因此這一比率比流動比率更能進一步說明企業(yè)的短期償債能力，該比率越高，說明企業(yè)的短期償債能力越強。（3）現(xiàn)金比率是企業(yè)的現(xiàn)金類資產(chǎn)與流動負債的比率?，F(xiàn)金類資產(chǎn)包括企業(yè)的庫存現(xiàn)金、隨時可以用于支付的銀行存款和現(xiàn)金等價物。該比率直接反映了企業(yè)支付債務的能力，這一比例越高，說明企業(yè)的短期償債能力越強。（4）現(xiàn)金流

28、量比率是企業(yè)經(jīng)營活動現(xiàn)金流量與流動負債的比率。這一比率反映了企業(yè)本期經(jīng)營活動所產(chǎn)生的現(xiàn)金凈流量用以支付流動負債的能力。該比率越高，說明償還短期債務的能力越強。（5）到期債務本息償付比率是經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額與本期到期債務本息的比率。它反映了經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金凈流量對本期到期債務的保障程度，該比率越高，說明其保障程度越大。8、簡述分析企業(yè)營運能力的財務比率答：企業(yè)的營運能力反映了企業(yè)資金周轉(zhuǎn)狀況，對此進行分析，可以了解企業(yè)的營業(yè)狀況以及經(jīng)營管理水平。資金周轉(zhuǎn)情況好，說明企業(yè)的經(jīng)營管理水平高，資金利用效率高。企業(yè)的資金周轉(zhuǎn)狀況與供產(chǎn)銷各個經(jīng)營環(huán)節(jié)密切相關(guān)，任何一個環(huán)節(jié)出了問題，都會影響到企業(yè)

29、的資金正常周轉(zhuǎn)。評價企業(yè)營運能力常用的財務比率有：存貨周轉(zhuǎn)率、應收賬款周轉(zhuǎn)率、流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率等。（1）應收賬款周轉(zhuǎn)率是企業(yè)一定時期賒銷收入凈額與應收帳款平均余額的比率。應收賬款周轉(zhuǎn)率是評價應收帳款流動性大小的一個重要財務比率，它反映了企業(yè)在一個會計年度內(nèi)應收帳款的周轉(zhuǎn)次數(shù)，可以用來分析企業(yè)應收帳款的變現(xiàn)速度和管理效率。這一比率越高，說明企業(yè)催收賬款的速度越快，可以減少壞賬損失。而且資產(chǎn)的流動性強，企業(yè)的短期償債能力也會越強，在一定程度上可以彌補流動比率低的不利影響。（2）存貨周轉(zhuǎn)率，也稱存貨利用率，是企業(yè)一定時期的銷售成本與平均存貨的比率。存貨周轉(zhuǎn)率說明了一定時期

30、內(nèi)企業(yè)存貨周轉(zhuǎn)的次數(shù)，可以用來評價企業(yè)存活的變現(xiàn)速度，衡量企業(yè)的銷售能力及存貨是否過量。存貨周轉(zhuǎn)率反映了企業(yè)的銷售效率和存貨使用效率。在正常情況下，如果企業(yè)經(jīng)營順利，存貨周轉(zhuǎn)率越高說明存貨周轉(zhuǎn)的越快，企業(yè)的銷售能力越強，營運資金占用在存貨上的金額也會越少。（3）流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率是銷售收入與流動資產(chǎn)平均余額的比率，它反映的是全部流動資產(chǎn)的利用效率。流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率表明在油光可鑒年度內(nèi)企業(yè)流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)的次數(shù)，它反映了流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)的速度。該指標越高，說明企業(yè)流動資產(chǎn)的效率越好。（4）固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率，也成固定資產(chǎn)利用率，是企業(yè)銷售收入與固定資產(chǎn)平均凈值的比率。這項比率主要用于分析企業(yè)對廠房、設(shè)備等固定資產(chǎn)

31、的利用效率。該比率越高，說明企業(yè)固定資產(chǎn)的利用率越高，管理水平越好。如果企業(yè)固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率與同行業(yè)平均水平相比偏低，說明企業(yè)的生產(chǎn)效率較低，可能好影響企業(yè)的獲利能力。（5）總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率，因此總資產(chǎn)利用率，是企業(yè)銷售收入與資產(chǎn)平均總額的比率?？傎Y產(chǎn)周轉(zhuǎn)率可用來分析企業(yè)全部資產(chǎn)的使用效率。如果這個比率較低，說明企業(yè)利用其資產(chǎn)進行經(jīng)營的效率較差，會影響企業(yè)的獲利能力，企業(yè)應該采取措施提高銷售收入或處置資產(chǎn)，以提高總資產(chǎn)利用率。9、什么是企業(yè)發(fā)展能力？通過哪些財務指標可以反映發(fā)展能力？答：發(fā)展能力，又稱成長能力，是指企業(yè)在從事經(jīng)營活動過程中所表現(xiàn)出來的增長能力，如規(guī)模的擴大、盈利的持續(xù)增長、市場競爭力

32、的增強等。反映企業(yè)發(fā)展能力的主要財務比率有銷售增長率、資產(chǎn)增長率、股權(quán)資本增長率、利潤增長率等。（1）銷售增長率，是企業(yè)本年營業(yè)收入增長額與上年盈利收入總額的比率（2）資產(chǎn)增長率，是企業(yè)本年總資產(chǎn)增長額與年初資產(chǎn)總額的比率。該比率反映了企業(yè)本年度資產(chǎn)規(guī)模的增長情況。（3）股權(quán)資本增長率，也稱凈資產(chǎn)增長率或資本積累率，是指企業(yè)本年股東權(quán)益增長額與年初股東權(quán)益總額的比率（4）利潤增長率，是指企業(yè)本年利潤總額增長額與上年利潤總額的比率。10、什么是財務趨勢分析？財務趨勢分析主要有哪些方法？答：財務趨勢分析是通過比較企業(yè)連續(xù)幾期的財務報表或財務比率，來分析企業(yè)財務狀況變化的趨勢，并以財務趨勢分析此來預

33、測企業(yè)未來的財務狀況和發(fā)展前景。財務趨勢分析的主要方法有比較財務報表、比較百分比財務報表、比較財務比率、圖解法等。（1）比較財務報表，是比較企業(yè)連續(xù)幾期財務報表的數(shù)據(jù)，分析財務報表中各個項目的增減變化的幅度及變化原因，來判斷企業(yè)財務狀況的發(fā)展趨勢。由于比較財務報表分析法是將連續(xù)若干期的財務報表并列放在一起進行比較，因此，這種分析方法也稱“水平分析法”。采用比較財務報表分析法時，選擇的財務報表期數(shù)越多，分析結(jié)果的可靠性越高。（2）比較百分比財務報表，是在比較財務報表的基礎(chǔ)上發(fā)展而來的。百分比財務報表是將財務報表中的各項數(shù)據(jù)用百分比來表示，比較百分比財務報表則是比較各項目百分比的變化，以此來判斷企

34、業(yè)財務狀況的發(fā)展趨勢。（3）比較財務比率，就是將企業(yè)連續(xù)幾期的財務比率進行對比，從而分析企業(yè)財務狀況的發(fā)展趨勢。這種方法實際上是比率分析法與比較分析法的結(jié)合。（4）圖解法，是將企業(yè)連續(xù)機器的財務數(shù)據(jù)或財務比率繪制成圖，并根據(jù)圖形走勢來判斷企業(yè)財務狀況的變動趨勢。這種方法比較簡單、直觀地反映了企業(yè)財務狀況的發(fā)展趨勢，使分析者能夠發(fā)現(xiàn)一些通過比較法所不易發(fā)現(xiàn)的問題。11利用財務比率綜合評分法進行企業(yè)財務狀況的綜合分析應當遵循什么程序？答：財務比率綜合評分法，也稱沃爾評分法，是指通過對選定的幾項財務比率進行評分，然后計算出綜合得分，并據(jù)此評價企業(yè)的綜合財務狀況的方法。采用財務比率綜合評分法，進行企業(yè)

35、財務狀況的綜合分析，一般要遵循以下程序：（1）選定評價財務狀況的財務比率。在選擇財務比率時，需要注意以下三個方面：財務比率要求具有全面性，一般來說，反映企業(yè)的償債能力、營運能力和盈利能力的三類財務比率都應當包括在內(nèi)。所選擇的財務比率數(shù)量不一定很多，但應當具有代表性，要選擇能夠說明問題的重要的財務比率。各項財務比率要具有變化方向的一致性，當財務比率增大時，表示財務狀況改善；反之，財務比率減少時，表示財務狀況惡化。（2）確定財務比率標準評分值。根據(jù)各項財務比率的重要程度，確定其標準評分值，即重要性系數(shù)。各項財務比率的標準評分值之和應等于100分。各項財務比率評分值的確定是財務比率綜合評分法的一個重

36、要問題，它直接影響到對企業(yè)財務狀況的評分多少（3）確定財務比率評分值的上下限。規(guī)定各項財務比率評分值的上限和下限，即最高評分值和最低評分值。這主要是為了避免個別財務比率的異常給總分造成不合理的影響。（4）確定財務比率的標準值。財務比率的標準值是指各項財務比率在本企業(yè)的現(xiàn)實條件下最理想的數(shù)值，亦即最優(yōu)值。財務比率的標準值通?？梢詤⒄胀袠I(yè)的平均水平，并經(jīng)過調(diào)整后確定。（5）計算關(guān)系比率。計算企業(yè)在一定時期各項財務比率的實際值；然后計算出各項財務比率實際值與標準值的比值，即關(guān)系比率。關(guān)系比率反映了企業(yè)某一財務比率的實際值偏離標準值的程度。（6）計算出各項財務比率的實際得分。各項財務比率的實際得分是

37、關(guān)系比率和標準評分值的乘積，每項財務比率的得分都不得超過上限或下限，所有各項財務比率實際得分的合計數(shù)就是企業(yè)財務狀況的綜合得分。企業(yè)財務狀況的綜合得分反映了企業(yè)綜合財務狀況是否良好。如果綜合得分等于或接近于100分，說明企業(yè)的財務狀況良好，達到了預先確定的標準；如果綜合得分遠遠低于100分，說明企業(yè)的財務狀況較差，應當采取適當?shù)拇胧┘右愿纳?；如果綜合得分大大超過100分，就說明企業(yè)的財務狀況很理想。12、根據(jù)杜邦分析法，提高股東權(quán)益報酬率的方法有哪些？答：根據(jù)杜邦分析可知，股東權(quán)益報酬率等于資產(chǎn)凈利額與權(quán)益乘數(shù)的乘積，而資產(chǎn)凈利額又等于銷售凈利率與總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的乘積。因此，提高股東權(quán)益報酬率可

38、以從以下兩面入手：（1）提高權(quán)益乘數(shù)。這種方法使企業(yè)的資產(chǎn)負債率增加，增大了企業(yè)的財務杠桿，雖然可以為企業(yè)股東帶來杠桿利益，但也會增大企業(yè)的財務風險，在實踐中會受到許多限制。（2）提高資產(chǎn)凈利額。企業(yè)要想提高資產(chǎn)凈利額，必須提高銷售凈利率或者總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率。要提高這兩個指標，應在以下兩方面下功夫：開拓市場，增加銷售收入。在市場經(jīng)濟中，企業(yè)必須深入調(diào)查研究市場情況，了解市場的供需關(guān)系，在戰(zhàn)略上，從長遠利益出發(fā)，努力開發(fā)新產(chǎn)品；策略上，保證產(chǎn)品的質(zhì)量，加強營銷手段，努力提高市場占有率。這些都是企業(yè)面對市場的外在能力。加強成本費用控制，降低耗費，增加利潤。從杜邦系統(tǒng)中可以分析企業(yè)的成本費用結(jié)構(gòu)是否合理

39、，以便發(fā)展企業(yè)在成本費用管理方面存在的問題，為加強成本費用管理提供依據(jù)。企業(yè)要想在激烈的市場競爭中立于不敗之地，不僅要在營銷與產(chǎn)品質(zhì)量上下工夫，還要盡可能降低產(chǎn)品的成本，這樣才能增強產(chǎn)品在市場上的競爭力。同時，要嚴格控制企業(yè)的管理費用、財務費用等各種期間費用，降低耗費，增加利潤。三、論述題1、從不同的角度如何評價企業(yè)的資產(chǎn)負債率？答：資產(chǎn)負債率是企業(yè)負債總額與資產(chǎn)總額的比率，也稱為負債比率或舉債經(jīng)營比率，它反映企業(yè)的資產(chǎn)總額中有多少是通過舉債得到的。資產(chǎn)負債率反映企業(yè)償還債務的綜合能力，該比率越高，企業(yè)償還債務的能力越差；反之，償還債務的能力越強。對于資產(chǎn)負債率，企業(yè)的債務人、股東和企業(yè)經(jīng)營者

40、往往從不同的角度來評價。（1）從債權(quán)人角度來說，他們最關(guān)心的是其貸給企業(yè)資金的安全性。如果這個比率過高，說明在企業(yè)的全部資產(chǎn)中，股東提供的資本所占比重太低，這樣，企業(yè)的財務風險就主要由債權(quán)人負擔，其貸款的安全也缺乏可靠的保障。所以，債權(quán)人總是希望企業(yè)的負債比率低一些。（2）從股東的角度來看，其關(guān)心的主要是投資收益的高低，企業(yè)借人的資金與股東投入的資金在生產(chǎn)經(jīng)營中可以發(fā)揮同樣的作用，如果企業(yè)負債所支付的利息率低于資產(chǎn)報酬率，股東就可以利用舉債經(jīng)營取得更多的投資收益。因此，股東所關(guān)心的往往是全部資產(chǎn)報酬率是否超過了借款的利息率。企業(yè)股東可以通過舉債經(jīng)營的方式，以有限的資本、付出有限的代價而取得對企

41、業(yè)的控制權(quán)，并且可以得到舉債經(jīng)營的杠桿利益。在財務分析中，資產(chǎn)負債率也因此被稱為財務杠桿。（3）站在企業(yè)經(jīng)營者的立場，他們既要考慮企業(yè)的盈利，也要顧及企業(yè)所承擔的財務風險。資產(chǎn)負債率作為財務杠桿，不僅反映了企業(yè)的長期財務狀況，也反映了企業(yè)管理當局的進取精神。如果企業(yè)不利用舉債經(jīng)營或者負債比例很小，則說明企業(yè)比較保守，對前途信心不足，利用債權(quán)人資本進行經(jīng)營活動的能力較差。但是，負債必須有一定限度，負債比率過高，企業(yè)的財務風險將增大，一旦資產(chǎn)負債率超過1，則說明企業(yè)資不抵債，有瀕臨倒閉的危險。至于資產(chǎn)負債率為多少才是合理的，并沒有一個確定的標準。不同的行業(yè)、不同類型的企業(yè)是有較大差異的。一般而言，

42、處于高速成長時期的企業(yè)，其負債比率可能會高一些，這樣所有者會得到更多的杠桿利益。但是，作為成為管理者，在確定企業(yè)的負債比率時，一定要審時度勢，只有充分考慮企業(yè)內(nèi)部各種因素和企業(yè)外部的市場環(huán)境，在收益與風險之間權(quán)衡利弊得失，才能做出正確的財務決策。2、論述杜邦分析可以揭示企業(yè)哪些財務信息。答：杜邦分析是對企業(yè)財務狀況進行的綜合分析。它通過幾種主要的財務指標之間的關(guān)系，直觀、明了地反映企業(yè)的財務狀況。從杜邦分析系統(tǒng)可以了解到下面的財務信息：（1）股東權(quán)益報酬率是一個綜合性極強、最具代表性的財務比率，它是杜邦系統(tǒng)的核心。企業(yè)財務管理的重要目標就是實現(xiàn)股東財富的最大化，股東權(quán)益報酬率正是反映了股東投入

43、資金的獲利能力，反映了企業(yè)籌資、投資和生產(chǎn)運營等各方面經(jīng)營活動的效率。股東權(quán)益報酬率取決于企業(yè)資產(chǎn)報酬率和權(quán)益乘數(shù)。資產(chǎn)報酬率主要反映企業(yè)在運用資產(chǎn)進行生產(chǎn)經(jīng)營活動的效率如何，而權(quán)益乘數(shù)則主要反映企業(yè)的籌資情況，即企業(yè)資金來源結(jié)構(gòu)如何。（2）資產(chǎn)報酬率是反映企業(yè)獲利能力的一個重要財務比率，它揭示了企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營活動的效率，綜合性業(yè)極強。企業(yè)的銷售收入、成本費用、資產(chǎn)結(jié)構(gòu)、資產(chǎn)周轉(zhuǎn)速度以及資金占有量等各種因素，都直接影響到資產(chǎn)報酬率的高低。資產(chǎn)報酬率是銷售凈利率與總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的乘積。因此，可以從企業(yè)的銷售活動與資產(chǎn)管理兩個方面來進行分析。（3）從企業(yè)的銷售方面看，銷售凈利率反映了企業(yè)凈利潤與銷售收

44、入之間的關(guān)系。一般來說，銷售收入增加，企業(yè)的凈利潤也會隨之增加，但是，要想提高銷售凈利率，必須一方面提高銷售收入，另一方面降低各種成本費用，這樣才能使凈利潤的增長高于銷售收入的增長，從而使銷售凈利率得到提高。由此可見，提高銷售凈利率必須在以下兩個方面下工夫：一是開拓市場，增加銷售收入；二是加強成本費用控制，降低耗費，增加利潤。（4）在企業(yè)資產(chǎn)方面，主要應該分析以下兩個方面：一是分析企業(yè)的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)是否合理，即流動資產(chǎn)與非流動資產(chǎn)的比例是否合理。資產(chǎn)結(jié)構(gòu)實際上反映了企業(yè)資產(chǎn)的流動性，他不僅關(guān)系到企業(yè)的償債能力，也會影響企業(yè)的獲利能力。一般來說，如果企業(yè)流動資產(chǎn)中貨幣資金占的比重過大，就應當分析企業(yè)

45、現(xiàn)金持有量是否合理，有無現(xiàn)金閑置現(xiàn)象，因為過量的現(xiàn)金會影響企業(yè)的獲利能力；如果流動資產(chǎn)中的存貨與應收帳款過多，就會占用大量的資金，影響企業(yè)的資金周轉(zhuǎn)。二是結(jié)合銷售收入，分析企業(yè)的資金周轉(zhuǎn)狀況。資金周轉(zhuǎn)速度直接影響到企業(yè)的獲利能力，如果企業(yè)資金周轉(zhuǎn)較慢，就會占用大量資金，增加資金成本，減少企業(yè)的利潤。從上述兩方面的分析，可以發(fā)現(xiàn)企業(yè)資產(chǎn)管理方面存在的問題，以便加強管理，提高資產(chǎn)的利用率。 總之，從杜邦分析系統(tǒng)可以看出，企業(yè)的獲利能力涉及生產(chǎn)經(jīng)營活動的方方面面。股東權(quán)益報酬率與企業(yè)的籌資結(jié)構(gòu)、銷售規(guī)模、成本水平、資產(chǎn)管理等因素密切相關(guān)，這些因素構(gòu)成一個完整的系統(tǒng)，系統(tǒng)內(nèi)部各因素之間相互作用。只有協(xié)

46、調(diào)好系統(tǒng)內(nèi)部各個因素之間的關(guān)系，才能使股東權(quán)益報酬率得到提高，實現(xiàn)股東財富最大化的財務目標。四、教材習題解析1、為什么說企業(yè)的營運能力可以反映出其經(jīng)營管理水平？企業(yè)應當如何提高營運能力？答：企業(yè)的營運能力反映了企業(yè)資金周轉(zhuǎn)狀況，對此進行分析，可以了解企業(yè)的營業(yè)狀況以及經(jīng)營管理水平。資金周轉(zhuǎn)情況好，說明企業(yè)的經(jīng)營管理水平高，資金利用效率高。企業(yè)的資金周轉(zhuǎn)狀況與供產(chǎn)銷各個經(jīng)營環(huán)節(jié)密切相關(guān)，任何一個環(huán)節(jié)出了問題，都會影響到企業(yè)的資金正常周轉(zhuǎn)。資金只有順利的通過各個經(jīng)營環(huán)節(jié)，才能完成一次循環(huán)。在供產(chǎn)銷各環(huán)節(jié)中，銷售有著特殊的意義。因為產(chǎn)品只有銷售出去才能實現(xiàn)其價值，收回最初投入的資金，順利的完成一次資

47、金周轉(zhuǎn)。這樣，就可以通過產(chǎn)品銷售情況與企業(yè)資金占有量來分析企業(yè)的資金周轉(zhuǎn)情況。評價企業(yè)營運能力常用的財務比率有存貨周轉(zhuǎn)率、應收賬款周轉(zhuǎn)率、流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率等。要想提高企業(yè)的營運能力，就需要從反映企業(yè)營運能力的指標入手，對各個指標進行分析，找出原因，更好地提高企業(yè)的營運能力。2、你認為在評價股份有限公司的盈利能力時，哪個財務指標應當作為核心指標？為什么？答：在評價股份有限公司的盈利能力時，一般應以股東權(quán)益報酬率作為核心指標。對于股份公司來說，其財務管理目標為股東財富最大化，股東權(quán)益報酬率越高，說明公司為股東創(chuàng)造收益的能力越強，有利于實現(xiàn)股東財富最大化的財務管理目標。在

48、分析股東權(quán)益報酬時，要重點分析影響該比率的主要因素，如資產(chǎn)負債率、銷售盈利率、資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率等指標的變化對股東權(quán)益報酬率的影響程度。3、你認為在評價企業(yè)的發(fā)展趨勢時，應當注意哪些問題？答：在評價企業(yè)發(fā)展趨勢時，應當注意以下幾點：（1）分析期限至少應在3年以上，期限短不足以判斷企業(yè)的發(fā)展趨勢；（2）在進行比較分析時要注意不同期限的財務指標應當具有可比性，如果存在一些不可比的因素，應當進行調(diào)整。（3）在評價方法的選擇上要根據(jù)企業(yè)的具體情況來定，主要的評價方法有比較財務報表法、比較百分比財務報表法、比較財務比率法等。第四章 財務戰(zhàn)略與預算1、運用SWOT分析法分析財務戰(zhàn)略，一般需要考慮哪些企業(yè)內(nèi)外部財務

49、環(huán)境的影響因素？為什么要考慮這些因素？答：對財務戰(zhàn)略具有重要影響的主要企業(yè)外部財物因素簡要歸納分析如下：（1）產(chǎn)業(yè)政策。譬如，產(chǎn)業(yè)發(fā)展的規(guī)劃、產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的調(diào)整政策、鼓勵或限制發(fā)展產(chǎn)業(yè)的政策。這些產(chǎn)業(yè)政策及其調(diào)整，往往直接影響著企業(yè)投資的方向、機會和程度，從而影響企業(yè)財務戰(zhàn)略的選擇。（2）財稅政策。譬如，積極或保守的財政政策、財政信用政策、財政貼息政策、稅收的總體負擔水平、行業(yè)和地區(qū)的稅收優(yōu)惠政策。這些產(chǎn)業(yè)政策及其調(diào)整，往往直接或間接影響著企業(yè)投資和籌資的方向、機會及程度，從而影響企業(yè)財務戰(zhàn)略的選擇。金融政策。譬如，貨幣政策、匯率政策、利率政策、資本市場政策，以及比較緊縮或?qū)捤傻慕鹑谡?。這些金融

50、政策及其調(diào)整，往往直接或間接影響著企業(yè)投資和籌資的方向、機會及程度，從而影響企業(yè)財務戰(zhàn)略的選擇。宏觀周期。譬如，宏觀的經(jīng)濟周期、產(chǎn)業(yè)周期和金融周期所處的階段。這需要企業(yè)加以科學的分析和判斷，以選擇和調(diào)整與宏觀周期相匹配的財務戰(zhàn)略。 對財務戰(zhàn)略具有重要影響的主要企業(yè)內(nèi)部財務因素簡要歸納如下：企業(yè)周期和產(chǎn)品周期所處的階段；企業(yè)的盈利水平；企業(yè)的投資項目及其收益狀況；企業(yè)的資產(chǎn)負債率程度；企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)及財務杠桿利用條件；企業(yè)的流動性狀況；企業(yè)的現(xiàn)金流量狀況；企業(yè)籌資能力和潛力等。上述企業(yè)內(nèi)部財務條件的因素，直接支撐或限制企業(yè)財務戰(zhàn)略的決策選擇。2、在不同的企業(yè)發(fā)展周期，企業(yè)應分別選擇確定什么樣的財

51、務戰(zhàn)略？答：根據(jù)企業(yè)發(fā)展周期的階段特點，企業(yè)確定財務戰(zhàn)略的一般方式有：引入期財務戰(zhàn)略的選擇。這個階段企業(yè)產(chǎn)品處于研發(fā)投入階段，沒有形成收入和利潤能力，產(chǎn)品市場尚未形成，企業(yè)面臨的經(jīng)營風險非常高。因此，財務戰(zhàn)略的關(guān)鍵是吸納權(quán)益資本，籌資戰(zhàn)略是籌集權(quán)益資本，股利戰(zhàn)略是不分紅，投資戰(zhàn)略是不斷增加對產(chǎn)品開發(fā)推廣的投資。成長期財務資料的選擇。這個階段企業(yè)產(chǎn)品成功推上市場，銷售規(guī)模快速增長，利潤大幅度增長，超額利潤明顯，產(chǎn)品市場快速增長并加入了競爭者，企業(yè)的經(jīng)營風險略有降低。此階段企業(yè)以促進銷售增長、快速提高市場占有率為戰(zhàn)略重點，與之相匹配的財務戰(zhàn)略是積極擴張型財務戰(zhàn)略，其關(guān)鍵是實現(xiàn)企業(yè)的高增長與資金的匹

52、配，保持企業(yè)可持續(xù)發(fā)展?；I資戰(zhàn)略上盡量利用資本市場大量增加權(quán)益資本，適度引入債務資本；股利戰(zhàn)略仍舊采取實施不分紅或少量分紅的戰(zhàn)略；投資戰(zhàn)略是對核心業(yè)務大力追加投資。有些企業(yè)在權(quán)益資本不足以支撐高速發(fā)展的時候，更多的利用負債資本，這種籌資方式只能作為短期的財務政策，不能成為該階段的財務戰(zhàn)略，否則很可能引發(fā)企業(yè)的財務危機。成熟期財務資料的選擇。這個階段企業(yè)銷售穩(wěn)定增長，利潤多且較為穩(wěn)定；由于競爭的加劇，超額利潤逐漸減少甚至消失，追加投資的需求減少，企業(yè)戰(zhàn)略重心轉(zhuǎn)為對盈利能力的關(guān)注。與之相匹配的財務戰(zhàn)略是穩(wěn)健發(fā)展型財務戰(zhàn)略，其關(guān)鍵是如何處理好日益增加的現(xiàn)金流量。籌資戰(zhàn)略可以調(diào)整為以更多低成本的債務資

53、本替代高成本的權(quán)益資金；股利戰(zhàn)略調(diào)整為實施較高的股利分配，將超過投資需求的現(xiàn)金返還給股東；投資戰(zhàn)略上企業(yè)可以利用充裕的資金流，圍繞核心業(yè)務拓展新的產(chǎn)品或市場，進行相關(guān)產(chǎn)品或業(yè)務的并購，但需要防止由于盲目多元化造成的企業(yè)競爭力下降。衰退期財務資料的選擇。這個階段企業(yè)產(chǎn)品市場需求逐漸衰退，銷售開始下滑，企業(yè)利潤下滑甚至出現(xiàn)虧損，如果此時企業(yè)未進入新的產(chǎn)品市場或者轉(zhuǎn)型，則不再需要更多的投資。此階段企業(yè)的戰(zhàn)略重心是如何收回投資，或通過并購擴大市場占有率以延緩衰退的到來。企業(yè)財務戰(zhàn)略是收縮型財務戰(zhàn)略，其關(guān)鍵是如何回收現(xiàn)有投資并將推出的投資現(xiàn)金流返還給投資者。財務管理戰(zhàn)略上采用的是不再進行籌資和投資，全額

54、甚至超額發(fā)放股利，將股權(quán)資本退出企業(yè)，最終實現(xiàn)企業(yè)的正常終止。3、全面預算是什么？有什么主要特點？答：全面預算是企業(yè)根據(jù)戰(zhàn)略規(guī)劃，經(jīng)營目標和資源狀況，運用系統(tǒng)方法編制的企業(yè)經(jīng)營、資本、財務等一系列業(yè)務管理標準和行動計劃，據(jù)以進行控制、監(jiān)督、考核和激勵。全面預算是企業(yè)的總體計劃，涉及企業(yè)的方方面面，具有以下特征：以戰(zhàn)略規(guī)劃和經(jīng)營目標為導向。全面預算應體現(xiàn)企業(yè)長期發(fā)展的階段性，圍繞企業(yè)不同發(fā)展階段的經(jīng)營目標，設(shè)計資產(chǎn)、負債、收入、成本、費用、利潤、投資、籌資等核心指標。以業(yè)務活動環(huán)節(jié)及部門為依托。全面預算必須結(jié)合企業(yè)的業(yè)務活動，落實到企業(yè)業(yè)務活動的各個環(huán)節(jié)和各個部門。以人、財、物等資源要素為基礎(chǔ)。

55、全面預算是對企業(yè)全部資源要素的合理有效匹配。與管理控制相銜接。全面預算實際上是系統(tǒng)的管理控制制度和過程。一方面，全面預算為管理控制制定行為標準；另一方面，全面預算的目標需要通過有效的管理控制來實現(xiàn)。4、全面預算對企業(yè)有什么作用？答：全面預算是企業(yè)未來的系統(tǒng)規(guī)劃，對企業(yè)的未來發(fā)展和業(yè)務工作具有重要的作用。用于落實企業(yè)長期戰(zhàn)略目標規(guī)劃。企業(yè)的全面預算要與長期戰(zhàn)略目標及規(guī)劃相銜接，企業(yè)長期戰(zhàn)略目標規(guī)劃需要通過各期的全面預算予以分期落實和分步實現(xiàn)。用于明確業(yè)務環(huán)節(jié)和部門的目標。全面預算是企業(yè)未來的總體計劃。企業(yè)通過全面預算，分解落實企業(yè)的總體和綜合目標，為其業(yè)務活動的各個環(huán)節(jié)和部門規(guī)定預期目標和責任，

56、指導各個業(yè)務環(huán)節(jié)和部門開展業(yè)務工作的方向。用于協(xié)調(diào)業(yè)務環(huán)節(jié)和部門的行動。全面預算是企業(yè)未來的行動計劃。企業(yè)通過全面預算，合理設(shè)計預算指標體系，注重預算指標之間相互銜接，整合規(guī)劃企業(yè)各種資源，協(xié)調(diào)業(yè)務活動的各個環(huán)節(jié)和部門的工作計劃和職責，指導各個業(yè)務環(huán)節(jié)和部門開展業(yè)務工作的行動。用于控制業(yè)務環(huán)節(jié)和部門的業(yè)務。全面預算為企業(yè)各個業(yè)務環(huán)節(jié)和部門設(shè)定了一系列的管理標準，用于業(yè)務過程的實際結(jié)果與預算標準的比較分析。用于考核業(yè)務環(huán)節(jié)和部門的業(yè)績。全面預算是企業(yè)各個業(yè)務環(huán)節(jié)和部門以及全體員工業(yè)績考核的基本標準，也是實施激勵的重要依據(jù)。5、試說明籌資數(shù)量預測的營業(yè)收入比例法的原理、優(yōu)缺點和局限。答：營業(yè)收入比

57、例法是根據(jù)營業(yè)業(yè)務與資產(chǎn)負債表和利潤表項目之間的比例關(guān)系，預測各項目資本需要額的方法。營業(yè)收入比例法的主要優(yōu)點是：能為財務管理提供短期預計的財務報表，以適應外部籌資的需要，且易于使用。但這種方法也有缺點，倘若有關(guān)銷售百分比與實際不符，據(jù)以進行預測就會形成錯誤的結(jié)果。因此，在有關(guān)因素發(fā)生變動的情況下，必須相應的調(diào)整原有的銷售百分比。營業(yè)收入比例法需要假定預測年度非敏感項目及其與銷售的百分比均與基年保持不變。但在實踐中，非敏感項目、敏感項目及其與銷售的百分比有可能發(fā)生變動，具體情況有：非敏感資產(chǎn)、非敏感負債的項目構(gòu)成以及數(shù)量的增減變動；敏感資產(chǎn)、敏感負債的項目構(gòu)成以及與銷售百分比的增減變動。這些變

58、動對預測資金需要總量和追加外部籌資額都會產(chǎn)生一定的影響，必須相應的予以調(diào)整。四、教材習題解析（P135）如何認識企業(yè)財務戰(zhàn)略對企業(yè)財務管理的意義。答：企業(yè)財務戰(zhàn)略主要涉及財務性質(zhì)的戰(zhàn)略，因此屬于企業(yè)財務管理的范疇。它主要考慮財務領(lǐng)域全面性、長期性和導向性的重大謀劃問題，并以此與傳統(tǒng)意義上的財務管理相區(qū)別。企業(yè)財務戰(zhàn)略通過通盤考慮企業(yè)的外部環(huán)境和內(nèi)部條件，對企業(yè)財務資源進行長期的優(yōu)化配置安排，為企業(yè)的財務管理工作把握全局、謀劃一個長期的方向，來促進整個企業(yè)戰(zhàn)略的實現(xiàn)和財務管理目標的實現(xiàn)，這對企業(yè)的財務管理具有重要的意義。試分析說明企業(yè)財務戰(zhàn)略的特征和類型。答：財務戰(zhàn)略具有戰(zhàn)略的共性和財務特性，其特征有：財務戰(zhàn)略屬于全面性、長期性和導向性的重大謀劃財務戰(zhàn)略涉及企業(yè)的外部環(huán)境和內(nèi)部條件環(huán)境財務戰(zhàn)略是對企業(yè)財務資源的長期優(yōu)化配置安排財務戰(zhàn)略與企業(yè)擁有的財務資源及其配置能力相關(guān)財務戰(zhàn)略受到企業(yè)文化和價值觀的重要影響企業(yè)財務戰(zhàn)略的類型可以從職能財務戰(zhàn)略和綜合財務