上市公司資產(chǎn)評估

1、企業(yè)資信評估1、 公司歷史（發(fā)展歷程） 1983 年10 月24 日由中國航空技術(shù)進(jìn)出口深圳公司與深圳市投資管理公司聯(lián)營組成深天馬公司，1994 年4 月13 日經(jīng)深圳市人民政府批復(fù)，同意改組為股份有限公司； 1995 年1 月10 日，經(jīng)深圳市證券管理辦公室以深證辦復(fù)(1995)2 號文批復(fù)，公司改組成為社會募集的股份有限公司，注冊資本為人民幣7550 萬元。 1997 年8 月5 日，經(jīng)深圳市證券管理辦公室深證辦復(fù)(1997)100 號文批復(fù)同意，原股東中國航空技術(shù)進(jìn)出口深圳公司將持有的全部法人股轉(zhuǎn)讓給深圳中航集團(tuán)股份有限公司。至此，本公司的境內(nèi)法人股持有人為深圳中航集團(tuán)股份有限公司。 2

2、000 年12 月22 日，經(jīng)中國證券監(jiān)督管理委員會證監(jiān)公司字(2000)230 號文批復(fù)同意,公司增發(fā)A 股股票1,650 萬股。公司經(jīng)歷次送、轉(zhuǎn)、配及增發(fā)后總股本增至為人民幣13,277 萬元。 2004 年5 月28 日本公司以2003 年末的總股本13,277 萬股為基數(shù)，實施資本公積金轉(zhuǎn)增股本，按每10 股轉(zhuǎn)增10 股，共轉(zhuǎn)增股本13,277 萬股，此次轉(zhuǎn)增后，股本總額為26,554 萬股。 2006 年6 月9 日本公司以2005 年末的總股本26,554 萬股為基數(shù)，實施資本公積金轉(zhuǎn)增股本，按每10 股轉(zhuǎn)增2.5 股，共轉(zhuǎn)增股本6,638.5 萬股，此次轉(zhuǎn)增后，股本總額為33,1

3、92.5 萬股。 2007 年8 月28 日公司實施定向增發(fā)5,090 萬股，此次增發(fā)后，股本總額為38,282 .5 萬股。 經(jīng)2008 年5 月7 日股東大會決議，公司將名稱由“深圳天馬微電子股份有限公司 ”變更為“天馬微電子股份有限公司”。2008 年9 月17 日經(jīng)公司第一次臨時股東會決議，公司以2008 年6 月30 日總股本 38,282.5 萬股為基數(shù)，實施資本公積轉(zhuǎn)增股本，按每10 股轉(zhuǎn)增5 股，共轉(zhuǎn)增股本19,1 41.25 萬股，此次轉(zhuǎn)增后，股本總額為57,423.75 萬股。二、企業(yè)文化：公司成立于1983年，是專業(yè)生產(chǎn)、經(jīng)營液晶顯示器（LCD）及液晶顯示模塊（LCM）的

4、高科技企業(yè)。經(jīng)過三十年的發(fā)展，現(xiàn)已發(fā)展成為一家集液晶顯示器的研發(fā)、設(shè)計、生產(chǎn)、銷售和服務(wù)為一體的大型公眾上市公司。成員企業(yè)包括深圳天馬、上海天馬、成都天馬、武漢天馬、廈門天馬、上海中航光電子、日本NLT及海外子公司歐洲天馬、美國天馬、韓國天馬、馳譽電子等。 公司目前擁有STN-LCD、TFT-LCD、LTPS-LCD及CF等多條生產(chǎn)線和模塊工廠以及一條籌建中的AM-OLED生產(chǎn)線。營銷網(wǎng)絡(luò)遍布全球，產(chǎn)品廣泛應(yīng)用于移動電話、MP3/MP4、車載顯示、儀器儀表、家用電器等領(lǐng)域。在技術(shù)水平、產(chǎn)品質(zhì)量、產(chǎn)品檔次及市場占有率等方面均居國際同行業(yè)前列，已成為中小尺寸顯示領(lǐng)域的領(lǐng)軍企業(yè)。 獲獎情況及科研成果

5、：2006年彩色STN液晶顯示模塊的研究開發(fā)獲廣東省二等獎 ；2006年車載無源液晶顯示器獲國家重點新產(chǎn)品獎 ；2006年 獲深圳百強企業(yè)稱號；2007年 獲深圳百強企業(yè)稱號； 2007年 鵬城減廢先進(jìn)企業(yè)； 2007年獲中國光學(xué)光電子行業(yè)協(xié)會液晶分會理事長單位；2008年獲深圳市自主創(chuàng)新行業(yè)龍頭企業(yè)稱號；2008年 獲第五屆深圳知名品牌。三、企業(yè)素質(zhì)評估。1、企業(yè)法人和領(lǐng)導(dǎo)班子整體素質(zhì)評估：企業(yè)法人：吳光權(quán)碩士研究生學(xué)歷,高級會計師,無境外永久居留權(quán)。歷任中航技深圳公司財務(wù)部經(jīng)理助理、副經(jīng)理、經(jīng)理、副總會計師,江南信托總經(jīng)理、董事長?，F(xiàn)任中航技深圳公司董事長、總經(jīng)理兼黨委副書記,深圳中航集團(tuán)

6、股份有限公司董事長,天馬微電子股份有限公司董事長,深圳市飛亞達(dá)(集團(tuán))股份有限公司董事長,深南電路有限公司董事長,上海天馬微電子有限公司董事長。總經(jīng)理：劉瑞林 高級工程師,工學(xué)碩士。1992年加入深圳天馬微電子股份有限公司,曾任新品主管、副主任工程師、生產(chǎn)部經(jīng)理、總經(jīng)理助理、副總經(jīng)理。 具有多年的LCD生產(chǎn)技術(shù)和管理工作經(jīng)驗。獨立董事： 俞永民 華小寧 薛延祿 總工程師：李曙新 北京大學(xué)計算機系微電子專業(yè)碩士畢業(yè),美國肯特州立大學(xué)液晶研究所碩士。曾任天馬微電子股份有限公司工程師、副總工程師、研發(fā)中心主任,美國加州Densitron公司LCD產(chǎn)品技術(shù)應(yīng)用工程師,美國德州Chorum公司LCD產(chǎn)品

7、 開發(fā)工程師及項目經(jīng)理。 評估：天馬一貫注重技術(shù)及管理人才的培養(yǎng)。 公司的管理團(tuán)隊平均年齡在三十歲左右，擁有專業(yè)知識背景和豐富的經(jīng)營管理經(jīng)驗，并對行業(yè)有深刻及獨到了解。他們對研發(fā)創(chuàng)新高度重視，不斷激勵員工，帶領(lǐng)天馬邁向更高的目標(biāo)。2、 產(chǎn)品素質(zhì)評估 a、 產(chǎn)品品質(zhì)：公司是專業(yè)生產(chǎn)、經(jīng)營液晶顯示器(LCD)及液晶顯示模塊(LCM)的生產(chǎn)廠商,目前擁有STN-LCD、CSTN-LCD、TFT-LCD及CF生產(chǎn)線。公司實施全面質(zhì)量管理，按國際行業(yè)的要求建立質(zhì)量及環(huán)境管理體系 。STN-LCD產(chǎn)品具有良好的顯像性能，以及低耗電、成本低等優(yōu)勢，被廣泛應(yīng)用在通訊終端產(chǎn)品、電子數(shù)碼產(chǎn)品與儀器儀表等領(lǐng)域。國家

8、信息產(chǎn)業(yè)“十一五”規(guī)劃明確提出要加速發(fā)展新型顯示器件，在LCD領(lǐng)域，一方面面向大尺寸液晶電視需求，支持建設(shè)第六代及以上LCD大尺寸面板生產(chǎn)線，同時考慮手機、PDA等中小尺寸產(chǎn)品市場，支持建設(shè)中小尺寸LCD面板生產(chǎn)線。在發(fā)展中游面板制造的同時，要加快國內(nèi)關(guān)鍵配套件的開發(fā)與產(chǎn)業(yè)化進(jìn)程，力爭在LCD用彩色濾光片、基板玻璃、偏光片、新型背光源、部分生產(chǎn)設(shè)備以及材料上取得突破。另外國家通過設(shè)立一些重大專項來扶持LCD產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，如國家發(fā)改委組織實施的新型平板顯示器件產(chǎn)業(yè)化專項，支持重點包括新型顯示器件：LCD屏及模塊，關(guān)鍵配套件及材料：LCD彩色濾片、LED背光源等關(guān)鍵配套件及材料。特別是在2009年出

9、臺的電子信息產(chǎn)業(yè)調(diào)整和振興規(guī)劃中，將新型顯示列為六大重點工程之一，力求突破核心關(guān)鍵技術(shù)，促進(jìn)我國平板顯示產(chǎn)業(yè)持續(xù)健康發(fā)展。2001年，天馬在LCD制造行業(yè)中率先通過了國際權(quán)威機構(gòu)TüV的QS9000及ISO9001質(zhì)量體系認(rèn)證。2003年3月，天馬投資4億多元人民幣的“天龍工程”竣工，這是國內(nèi)第一條彩色STNLCD生產(chǎn)線，擁有全球最先進(jìn)的CSTN制造設(shè)備，其精度達(dá)到最小縫線8微米，可年產(chǎn)厚度為0.4mm1.1mm CSTNLCD 42萬對，并于2003年獲得SONY綠色合作伙伴認(rèn)證證書。 200605 獲得ISO/TS16949-2002汽車行業(yè)質(zhì)量管理體系證書 ；200701 獲得

10、DNVbn頒發(fā)的ESDS20.20-1999靜電防護(hù)體系證書 ；200803 獲得TUV HSPM QC080000有害物質(zhì)管理體系符合性聲明 。b、產(chǎn)品銷售能力：應(yīng)用于移動電話、工業(yè)儀表、無繩電話、汽車儀表、PMP 等領(lǐng)域，主要客戶為華為、夏新、中興通訊、康佳、三星、松下、優(yōu)百特等公司。公司2006年第一季度的存貨周轉(zhuǎn)率為0.97%、第二季度為2.43% 、第三季度為3.78%、第四季度的存貨周轉(zhuǎn)率為6.03%。企業(yè)的產(chǎn)品銷售能力逐季度提高。存貨實現(xiàn)的商品銷售越來越多，存貨流動性較強，同時也說明企業(yè)的償債能力也較強。 四、企業(yè)經(jīng)營管理評估1、 企業(yè)經(jīng)營機制評估：1997 年8 月5 日，原股

11、東中國航空技術(shù)進(jìn)出口深圳公司將持有的全部法人股轉(zhuǎn)讓給深圳中航集團(tuán)股份有限公司。至此，本公司的境內(nèi)法人股持有人為深圳中航集團(tuán)股份有限公司。 2006 年6 月9 日本公司以2005 年末的總股本26,554 萬股為基數(shù)，實施資本公積金轉(zhuǎn)增股本，按每10 股轉(zhuǎn)增2.5 股，共轉(zhuǎn)增股本6,638.5 萬股，此次轉(zhuǎn)增后，股本總額為33,192.5 萬股。2、企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營管理評估：指標(biāo)年份2005年12月 2006年12月2007年12月產(chǎn)品銷售增長率一級品率產(chǎn)品銷售率產(chǎn)品庫存適銷率3、 企業(yè)經(jīng)濟效益評估 2006年 2007年 2008年總資產(chǎn)15.51億46.77億50.2億凈利潤0.93億0.90

12、億0.09億銷售收入利潤率7%5%-5%利潤增長率45%-15%200%資本收益率28%24%2%速動比率94%207%75%資產(chǎn)負(fù)債率226%195%166%由以上指標(biāo)分析得出企業(yè)經(jīng)濟實力逐漸增強，2006年到2007年經(jīng)濟實力擴大了3倍，2008年受經(jīng)濟危機的影響但是實力仍有所增長。但是企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營狀況卻不是很樂觀，從06年到08年企業(yè)的獲利能力卻在不斷的下滑，如上表所示，銷售收入利潤率在不斷下滑，08年呈現(xiàn)負(fù)值，是受全球金融危機的影響。從速動比率上分析得出企業(yè)短期的償債能力一般，08年償債能力較弱。資產(chǎn)負(fù)債率是企業(yè)資產(chǎn)結(jié)構(gòu)的主要指標(biāo)，保持在75%以下較為理想，上表顯示企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債率均

13、在150%以上，可見企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債比率不合理，投資風(fēng)險較大。五、企業(yè)信用評估該公司近兩年的資產(chǎn)負(fù)債狀況概括如下：指標(biāo) 年份2006年2007年流動資產(chǎn)合計8.32億16.9億其中，存貨2.02億3.17億固定資產(chǎn)（凈值）5.38億5.10億資產(chǎn)總額15.5億48.6億負(fù)債總額6.83億24億流動負(fù)債6.69 億6.62億所有者權(quán)益8.68億22.8億負(fù)債與所有者權(quán)益合計15.51億46.8億比率流動比率1.242.55速動比率0.942.07資產(chǎn)負(fù)債率2.261.95由上表看，公司償付流動負(fù)債能力較強，流動比率應(yīng)保持在130%-150%比例越高償債能力越強。社會信譽較好，經(jīng)濟合同履約率達(dá)到10

14、0%。 2006年2010年TN/STN/CSTN -LCD細(xì)分市場規(guī)模    單位：億元中國TN/STN/CSTN-LCD/LCM需求結(jié)構(gòu)分析公式（計算過程）總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=銷售收入凈額/資產(chǎn)平均占用額 資產(chǎn)平均占用額=(期初資產(chǎn)總額+期末資產(chǎn)總額)/2 根據(jù)2006-2008年的資產(chǎn)負(fù)債表和利潤表的有關(guān)數(shù)據(jù)得到： 2006年的總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 =1511181193/(1331155187+1550620946)×2=1.05 2007年的總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 =(1723967891

15、+1189672.55-248245.33)/(1550620946+4677443675)×2=0.552008年的總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 =(1376252455+85619904.22+1911979.21)/(4677443675+5023227934)×2=0.30應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率=銷售收入凈額/應(yīng)收賬款平均余額  2006年的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率 =1511181193/(373279670.3+400940348.6)×2=0.39 2007年的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率 =(1723967891+1189672.55-248245.33)/(383831554.4+444226676.2)×2= 4.17 2008年的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率 =(1376252455+85619904.22+1911979.21)/(444226676.2+243372874.3)×2=4.26 存貨周轉(zhuǎn)率存貨周轉(zhuǎn)率=銷售成本/存貨平均余額