滬油沖高行情或在三季度啟動!

1、滬油：沖高行情或在三季度啟動！Ø 整個上半年，在全球經(jīng)濟數(shù)據(jù)逐步向好的情況下，五六十美金的油價一去不復返，但是要真正的再次大跨步前進亦難，投資者的信心在歐洲債務危機的陰霾下受挫，上半年油價進入了70-85美金寬幅震蕩時期。Ø 此輪震蕩上漲的行情中，并未完全脫離基本面，全球消費穩(wěn)中有增，緩慢復蘇；Ø 中國石油儲備只增未減，并且重啟“匯改”正處，在此次金融危機中，中國經(jīng)濟地位顯著提高；Ø 高位回調(diào)、投機盤離場等因素不能說明資金放棄原油市場，歐洲債務危機對全球經(jīng)濟帶來不確定性，但并不代表金融市場將“二次探底”；Ø 原油庫存的變化，汽油庫存的變化，第三

2、季度美國市場需求是否增減是后市值得關注的因素，剛性需求將勝過經(jīng)濟短期影響，重新進軍“百元”油價上半年走勢回顧一、 行情走勢特點從2009年第四季度開始，原油市場就進入了一個小型的盤整區(qū)域，時間一直延續(xù)至12月底才出現(xiàn)了一波突破行情，并且上沖80美金。但是好景不長，2010年的1月份，市場借助美國北半球遭遇寒流、原油庫存下降等利好因素突破80美金之后，隨著中國市場在1月12日宣布中國央行意外上調(diào)銀行準備金率0.5個百分點，市場普遍認為這是中國為遏制經(jīng)濟過熱苗頭所采取的第一步舉措，后續(xù)將有更多貨幣政策收緊措施出臺，市場擔心中國的政策變動將影響到全球經(jīng)濟復蘇進程，油價迅速回落至70美金。從2月到3月

3、份，隨著貨幣緊縮的利好消息的消化，各大經(jīng)濟體公布的數(shù)據(jù)時好時壞，但原油供需方面基本平衡，給予提振，市場經(jīng)歷了一段較為漫長的回穩(wěn)上漲階段。直至4月初，借助美國多項降級數(shù)據(jù)好于預期，美元走軟等經(jīng)濟面利好推動，國際油價站上2008年10月以來的新高點87美金，但隨著美元的反彈，高盛超于欺詐指控等利空因素下，油價回落，在4月最后一周，葡萄牙和希臘的主權信用評級下調(diào)引發(fā)的歐盟招撫危機效應，導致了油價、股市的大級別跳水，將大半年的漲幅回吐殆盡，引發(fā)了新一輪金融市場或?qū)ⅰ岸翁降住暗目只艢夥?。進入6月份，隨著季節(jié)性美國汽油需求高峰以及颶風季節(jié)的預期利好作用下，油價止跌回穩(wěn)，而正對希臘等歐盟主權危機給予的資金

4、“救援”計劃的有效實施也減緩了投資者對于金融經(jīng)濟市場的悲觀情緒。進入7月份，經(jīng)過半年的寬幅震蕩之后，油價有望再次步入突破環(huán)節(jié)。二、基本面情況1. 需求自美國次貸危機觸發(fā)了全球經(jīng)濟滑坡之后，全球通脹率加劇，失業(yè)率增加。這些因素普遍讓市場擔心油價重蹈覆轍，難以維持高位可能。然而，從全球能源的消費結(jié)構上來看，美國、歐洲、日本等發(fā)達國家確實受到了拖累，消費有所減少，但是以亞洲為代表的新興國家所帶來的能源消費量不容忽視，尤其是中國市場。這些發(fā)展中國家?guī)拥哪茉葱略鲂枨髲浹a了發(fā)達國家的缺口。油品的剛性需求并沒有讓市場的漲勢拖累基本面市場。2. 庫存2010年以來，美國原油商業(yè)庫存相對保持穩(wěn)定，但交割庫庫存

5、在最近幾個月以來，持續(xù)表現(xiàn)出減少態(tài)勢，這種狀態(tài)支持了原油期貨的價格，同時現(xiàn)貨市場各種油品批發(fā)零售價格的堅挺、下游石化產(chǎn)品的跟漲也對石油價格形成支撐。發(fā)展中國家戰(zhàn)略儲備量的迅速增加，也將儲備水平推至新高。最新統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，中國截至5月底商業(yè)原油庫存較4月份下降0.9%，這是由于煉油廠的開工率創(chuàng)歷史新高且進口放緩。截至5月末中國商業(yè)原油庫存為2,750萬噸，相當于2.016億桶。報導稱，上述數(shù)據(jù)不包括國家戰(zhàn)略石油儲備中的原油庫存量。包括汽油、柴油和煤油在內(nèi)的油品庫存較上月增長0.4%，至1,760萬噸。中國5月份汽油庫存較上月增加2.4%，至645萬噸；柴油庫存下降1.6%，至943萬噸；煤油庫存

6、增長4.2%，至172萬噸。3.歐美經(jīng)濟體系 從2010年開始，美國陸續(xù)公布的經(jīng)濟指標時好時壞，原油市場持續(xù)處于較為被動的寬幅震蕩時期，但我們可以從美國的GDP季度環(huán)比數(shù)據(jù)上來看，自5岳父呢開始，期GDP季度指標逐步處于正常波動值；而從牽動整個美國經(jīng)濟神經(jīng)的房地產(chǎn)數(shù)據(jù)上來看，房屋銷售銷售總額持續(xù)持續(xù)上升態(tài)勢，而新屋的庫存比例有所下降，這將總體穩(wěn)定房地產(chǎn)市場。4. 基金持倉 在投機市場上，美元的多頭頭寸已經(jīng)十分龐大。最新公布的IMM持倉數(shù)據(jù)顯示，截止到6月8日下半年展望通過對上半年走勢的回顧，可以總結(jié)出幾個特點：1. 受基本面市場成本支撐影響，整體市場“滯漲抗跌”性較強；2.經(jīng)過第二季度的寬幅震

7、蕩，市場再次探底的性逐步縮小，季節(jié)性因素將主導市場；3.通過各大經(jīng)濟體系央行“救援”計劃的實施，歐美經(jīng)濟體系逐步復蘇，隨不發(fā)緩慢，但上半年數(shù)據(jù)仍顯利好。隨著中國經(jīng)濟體系在世界上的影響力逐步強大，“匯率”擺脫與美元之間的捆綁式變動，將人民幣提升到另一個世界舞臺，另一方面，各國經(jīng)濟體系對于原油能源儲備并沒有因為金融危機而停止，隨著季節(jié)性汽油需求高峰的到來，原油加工量提升，庫存料將下降，投機資金將抓住機遇，下半年順利將原油油價重新推向“百元”三位數(shù)可能。 但是現(xiàn)階段，由于燃料油成交量的日益稀少，資金的關注熱度減少，如何讓燃油商品市場對資金產(chǎn)生吸引力，原油市場上的變化將起到很大的推動作用。所以，在針對

8、燃料油期貨市場下半年的操作策略時，我們首先必須了解的是原油市場下一步將怎么樣發(fā)展，有幾方面需要留意。1.戰(zhàn)略儲備是否繼續(xù)增加 上半部分講過，這個指標反應的是美國政府對油價的態(tài)度，美國這個消費和儲備大國如果持續(xù)建儲，那其它國家為了避免進一步在能源方面變得被動，只好被動跟隨，同時OPEC國家也有理由繼續(xù)維持產(chǎn)量不變甚至減產(chǎn)。從目前勢頭上看，美國的儲備量還會繼續(xù)增加，而發(fā)展中國家也不會滯后。2.汽油影響國際油價變動的主要因素是消費季節(jié)以及颶風影響。79月份，正值夏季，美國汽車用油數(shù)量增加。數(shù)據(jù)顯示，6月18日當周，美國煉廠原油日均輸入量約為1,520 萬桶，較前周均值約增7.7萬桶。煉廠開工率走高，

9、較前周升1.5個百分點至89.4%。汽油日均產(chǎn)量小幅下滑，約為930萬桶；餾份燃料油品日均產(chǎn)量大體持穩(wěn)于430萬桶左右。汽油庫存的持續(xù)減少對夏季美國汽油需求高峰期而言會形成利好支撐，同時進一步下降的開工率也能幫助避免夏季燃油供應方面的失控，保證市場供需平衡。每年的711月份，也是颶風多發(fā)季節(jié)，由于美國原油主要生產(chǎn)和加工區(qū)域都集中在墨西哥灣，而此地又正好是颶風頻發(fā)地帶之一，因此，每年夏季該地區(qū)都會遭受颶風襲擊，導致煉廠不能正常開工或者輸油管道受損。而6月份，英國BP墨西哥灣的原油泄漏事故仍未解決，而第一個被命名的颶風即將經(jīng)過，對于油價勢必產(chǎn)生較大影響。3.歐洲經(jīng)濟在歐洲債務危機浮出水面半年之后，

10、各國的經(jīng)濟體系真的如同資本上次和上所反映的那么差么？不然，根據(jù)6月初，國際信用評級機構穆迪投資服務公司再度下調(diào)希臘主權信用評級至Ba1級，同時下調(diào)了希臘九家銀行的信用評級，歐洲中央銀行因此在6月15日決定將希臘政府債券的5%作為銀行抵押，這意味著希臘政府債券持有者到歐洲央行兌現(xiàn)債券時只能得到其價值的95%，另外5%被銀行留作抵押。顯然，這使希臘本已脆弱的復蘇之路再添陰雨。希臘政府隨即認為國際評級機構在投機炒作希臘經(jīng)濟以及歐元，穆迪此舉既沒有反映出希臘經(jīng)濟在過去幾個月以來取得的進展，也沒有反映出其未來發(fā)展的前景。無論各方觀點如何，希臘經(jīng)濟要在嚴重的財政緊縮中實現(xiàn)快速復蘇確實比較困難。但我們應該看

11、到，希臘、葡萄牙等幾個歐洲小國在整個歐元區(qū)經(jīng)濟體中所占的比重非常小，市場更多是受到信心層面的沖擊而大幅走軟。在利空消息接踵而來的時期過去之后，市場有望享受難得的寧靜。從外匯市場的盤面表現(xiàn)也可看出，只要市場上沒有出現(xiàn)新的利空消息，美元的上漲就受到限制，而歐元的反彈就能持續(xù)。4通脹 匯率 在G20峰會上，中國人民銀行官員26日在加拿大多倫多表示，深化人民幣匯率形成機制改革有助于中國進一步與其他經(jīng)濟伙伴共同合作實現(xiàn)互利共贏、長期合作、共同發(fā)展的戰(zhàn)略目標。進一步推動人民幣匯率形成機制的改革，完善有管理的浮動匯率機制，有助于引導資源向服務業(yè)等一些內(nèi)部部門配置，以此推動產(chǎn)業(yè)升級，轉(zhuǎn)變經(jīng)濟增長方式。而自20

12、08年金融危機以來，許多國家貨幣對美元大幅貶值，而人民幣保持基本穩(wěn)定，為抵御國際金融危機發(fā)揮了重要作用。此次的人民幣匯改有利于抑制通貨膨脹，抑制資產(chǎn)泡沫。對于整個經(jīng)濟發(fā)展有著重大的推動意義?？偨Y(jié)：綜合上述分析，自上半年油價重新回歸“70美金”以下，階段性觸底回升之后，近期隨著利空消息出盡，季節(jié)性剛性需求將影響整個油價走勢。隨著上半年市場的筑底鞏固、多頭資金的重新介入，下半年原油價格將再次面對三位數(shù)“百元”大關，在7月底8月初市場應該會有一些信號顯示。在一個寬幅震蕩只是在上漲環(huán)境不太有利的情況下進行的一次調(diào)整，并借機鞏固上半年漲幅，只要條件成熟，多頭資金很有可能重新入場，將原油價格再推向一個高峰，以此來結(jié)束這近8年來的一波漲勢，8月中上旬市場應該能給出一些信號。而針對