黑石集團(tuán)業(yè)務(wù)平臺(tái)發(fā)展一覽

1、PE標(biāo)桿機(jī)構(gòu)系列研究之黑石集團(tuán)業(yè)務(wù)平臺(tái)發(fā)展一覽 黑石集團(tuán)成立于1985年，創(chuàng)始人為Peter G. Peterson和Stephen A. Schwarzman，總部設(shè)在美國(guó)紐約。經(jīng)過(guò)20余年的發(fā)展壯大，截至2013年6月30日，黑石集團(tuán)管理資產(chǎn)已達(dá)2,295.71億美元，為全球最大另類(lèi)資產(chǎn)管理公司之一。其另類(lèi)資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)包括私募股權(quán)基金、房地產(chǎn)基金、對(duì)沖基金母基金、信貸基金、貸款抵押債券（CLO）、擔(dān)保債務(wù)憑證工具（CDO）、獨(dú)立管理賬戶(hù)。此外，黑石也提供財(cái)務(wù)咨詢(xún)服務(wù)，包括財(cái)務(wù)咨詢(xún)、戰(zhàn)略咨詢(xún)、架構(gòu)重組咨詢(xún)、基金募集服務(wù)。2007年6月，黑石集團(tuán)在紐約證券交易所上市，成為首個(gè)在公開(kāi)市場(chǎng)募集資金

2、的“私募”公司。旗下業(yè)務(wù)板塊設(shè)置黑石集團(tuán)目前共有兩大業(yè)務(wù)板塊另類(lèi)資產(chǎn)管理板塊和財(cái)務(wù)咨詢(xún)板塊。這兩大板塊下設(shè)立了五個(gè)業(yè)務(wù)平臺(tái)：1）私募股權(quán)平臺(tái) 2）房地產(chǎn)平臺(tái) 3）對(duì)沖基金解決方案平臺(tái) 4）信貸平臺(tái) 5）財(cái)務(wù)咨詢(xún)平臺(tái)其中私募股權(quán)平臺(tái)、房地產(chǎn)平臺(tái)、財(cái)務(wù)咨詢(xún)平臺(tái)較為穩(wěn)定，對(duì)沖基金解決方案平臺(tái)和信貸平臺(tái)則是由原有的可交易的另類(lèi)資產(chǎn)管理平臺(tái)發(fā)展而來(lái)。管理資本量與基金回報(bào)率截至2013年6月30日，黑石集 團(tuán)的管理資產(chǎn)總額已接近2,300.00億美元。自2010年起，黑石集團(tuán)管理資本量的增速都在25.0%以上。以房地產(chǎn)部門(mén)的管理資本量擴(kuò)張地最為迅 猛。其中，房地產(chǎn)部門(mén)的房地產(chǎn)亞洲基金已于2013年6月成功

3、完成募集，承諾資金總額超過(guò)10.00億美元。信貸部門(mén)則由于其靈活性與高收益的特點(diǎn)，近年 來(lái)也有較快的發(fā)展。而傳統(tǒng)的股權(quán)投資部門(mén)由于近兩年沒(méi)有設(shè)立新基金，其管理資本量增幅較小。注：2008、2009年信貸部門(mén)管理資產(chǎn)包括了對(duì)沖基金管理規(guī)模。LP資本已投資額則反映出黑石每年的投資額度，由于黑石基金采取承諾出資制，LP實(shí)際出資要延遲至投資發(fā)生時(shí)。由圖中趨勢(shì)可以看出，在2009年以前，私 募股權(quán)投資是黑石第一大投資部門(mén)，但自2010年起，房地產(chǎn)部門(mén)的投資額度逐年加大、信貸部門(mén)投資也漸成規(guī)模，而傳統(tǒng)業(yè)務(wù)私募股權(quán)部門(mén)的投資從投資額到占 比都呈現(xiàn)逐年縮減趨勢(shì)。直觀上，LP資本已投資額可有效反映出市場(chǎng)各板塊投

4、資機(jī)會(huì)的多寡以及黑石集團(tuán)整體戰(zhàn)略布局的側(cè)重。另一方面，各平臺(tái)投資活躍度也能 間接作用于未來(lái)的募資活動(dòng)上。注：2008、2009年信貸部門(mén)管理資產(chǎn)包括了對(duì)沖基金管理規(guī)模。從投資回報(bào)來(lái)看，截至2013年6月30日，私募股權(quán)部門(mén)幾支核心基金的平均凈內(nèi)部收益率為15.0%，全球房地產(chǎn)機(jī)會(huì)基金的平均凈IRR略高于股權(quán)投資 部門(mén)，而房地產(chǎn)歐元基金則受二期基金凈IRR為負(fù)的影響，平均整體IRR只有9.0%。信貸部門(mén)的夾層基金與援助貸款平均凈IRR均高于整體水平，夾層基 金的凈IRR更是達(dá)到20.0%。收入構(gòu)成受金融危機(jī)影響，2008年黑石集團(tuán)業(yè)績(jī)傭金出現(xiàn)虧損，在2009年扭虧為盈，隨后一路走高，在2013年上半年中，業(yè)績(jī)傭金收入超過(guò)管理費(fèi)收入，這得益于房地產(chǎn)部門(mén)業(yè)績(jī)傭金的大幅提升。出資人LP類(lèi)型分布黑石最大的LP為養(yǎng)老金，公眾養(yǎng)老金與企業(yè)養(yǎng)老金的出資額一般可