第六章國際金融市場修改VIP

1、第六章第六章國際金融市場國際金融市場本章學(xué)習(xí)目標(biāo)專業(yè)學(xué)習(xí)目標(biāo)：掌握國際金融市場的概念與類型，了解國際金融市場的形成條件及其發(fā)展歷程，理解并掌握國際金融市場發(fā)展的一些新趨勢；理解并掌握國際貨幣市場的構(gòu)成及其主要交易工具，理解并掌握國際資本市場的構(gòu)成及其主要交易工具；掌握歐洲貨幣市場的概念與特點，理解歐洲貨幣市場形成發(fā)展的主要原因，了解歐洲貨幣市場的主要類型以及主要的離岸金融中心，理解歐洲貨幣市場的影響及其監(jiān)控。課程思政目標(biāo)： 了解全球金融中心的變遷歷史，體會其中蘊含的邏輯線索，培養(yǎng)金融歷史觀；了解我國金融市場的建設(shè)和開放情況（國情教育）。本章本章知識結(jié)構(gòu)導(dǎo)圖知識結(jié)構(gòu)導(dǎo)圖國際金融市場概述國際金融市

2、場的構(gòu)成132歐洲貨幣市場與其他境外貨幣市場國際金融市場概述廣義國際金融市場廣義國際金融市場，是指進(jìn)行各種國際金融業(yè)務(wù)活動的場所。這些業(yè)務(wù)活動分別形成，是指進(jìn)行各種國際金融業(yè)務(wù)活動的場所。這些業(yè)務(wù)活動分別形成了貨幣市場、資本市場、外匯市場和黃金市場。了貨幣市場、資本市場、外匯市場和黃金市場。狹義國際金融市場狹義國際金融市場，是指在國際間經(jīng)營借貸資本，即進(jìn)行國際借貸活動的市場，又稱，是指在國際間經(jīng)營借貸資本，即進(jìn)行國際借貸活動的市場，又稱國際資金市場（國際資金市場（International Capital Market）。）。 1 2 3一戰(zhàn)之前的倫一戰(zhàn)之前的倫敦城獨霸天下敦城獨霸天下紐約國際

3、金融紐約國際金融市場的興起市場的興起歐洲貨幣市場歐洲貨幣市場的形成與發(fā)展的形成與發(fā)展穩(wěn)定的政局穩(wěn)定的政局自由開放的經(jīng)濟自由開放的經(jīng)濟體制體制健全的金融制度健全的金融制度和發(fā)達(dá)的金融機和發(fā)達(dá)的金融機構(gòu)構(gòu)現(xiàn)代化的通信設(shè)現(xiàn)代化的通信設(shè)施與獨特互補的施與獨特互補的時區(qū)位置時區(qū)位置訓(xùn)練有素的國際訓(xùn)練有素的國際金融人才金融人才按照借貸貨幣的不同，劃分為傳統(tǒng)的國際金融市場按照借貸貨幣的不同，劃分為傳統(tǒng)的國際金融市場和新興的離岸金融市場即歐洲貨幣市場和新興的離岸金融市場即歐洲貨幣市場B按照功能的不同，劃分為外匯市場，貨幣市場、資按照功能的不同，劃分為外匯市場，貨幣市場、資本市場和黃金市場本市場和黃金市場C按照

4、交易工具的不同可以分為金融原生工具市場和按照交易工具的不同可以分為金融原生工具市場和金融衍生工具市場金融衍生工具市場A調(diào)節(jié)調(diào)節(jié)國際國際收支收支推動推動了世了世界經(jīng)界經(jīng)濟經(jīng)濟經(jīng)濟一濟一體化體化的發(fā)的發(fā)展展 促進(jìn)促進(jìn)了世了世界經(jīng)界經(jīng)濟的濟的發(fā)展發(fā)展01020403國際金融市場的一體化趨勢金融創(chuàng)新趨勢國際金融市場的證券化趨勢金融機構(gòu)表外業(yè)務(wù)日益增加的趨勢p全球性的資金調(diào)撥和資金融通在幾秒鐘之類就可以實現(xiàn)。p金融資產(chǎn)交易的全球化p金融資產(chǎn)價格的全球傳遞與影響p金融中心向世界各地拓展，形成了一個全時區(qū)一天24小時可交易的國際金融市場p國際證券取代國際銀行貸款成為國際融資的主要渠道：融資證券化國際證券取代

5、國際銀行貸款成為國際融資的主要渠道：融資證券化p過去不能進(jìn)行交易的資產(chǎn)變?yōu)榭山灰椎馁Y產(chǎn)：資產(chǎn)證券化過去不能進(jìn)行交易的資產(chǎn)變?yōu)榭山灰椎馁Y產(chǎn)：資產(chǎn)證券化p資產(chǎn)證券化是指將能夠產(chǎn)生現(xiàn)金流的資產(chǎn)轉(zhuǎn)化為可交易債券的這樣一個過程。資產(chǎn)證券化最具有代表性的產(chǎn)物就是資產(chǎn)支持證券（ABS）。p資產(chǎn)證券化的本意是將風(fēng)險轉(zhuǎn)移給那些承擔(dān)得起風(fēng)險的機構(gòu)和個人投資者，但被轉(zhuǎn)移的風(fēng)險在杠桿的作用下將風(fēng)險成倍放大，破壞了金融體系的穩(wěn)定。種類由消費貸款（汽車、信用卡等）支持發(fā)行的證券是ABS（Asset-Backed Security）由抵押貸款支持發(fā)行的證券為MBS(Mortgage-Backed Security)債務(wù)憑證

6、（債券和貸款等）支持發(fā)行的證券稱為CDO（Collateralized Debt Obligation）借款人借款人貸貸款款資資產(chǎn)產(chǎn)池池承銷商承銷商特別目的載體（特別目的載體（SPV）受托人受托人高級層高級層初級層初級層MBS夾夾層層池池高級層高級層初級層初級層MBSMBS CDO本息現(xiàn)金p CDS是一種針對違約風(fēng)險提供保險的工具。企業(yè)發(fā)行的債券、銀行提供的貸款隨時都可能出現(xiàn)違約，CDS的出現(xiàn)等于為這些可能發(fā)生的違約事件上了保險。p 早期的CDS購買者都是以對沖為主，隨著市場的逐漸成熟，CDS的交易中，對沖的目的相對減少，更多的是被投機代替。p 影子銀行在做空大宗商品、利率、匯率后，又發(fā)現(xiàn)了一

7、個新的領(lǐng)域做空信用市場。（例如，雷曼倒閉前債務(wù)為1550億美元，但針對雷曼債務(wù)的CDS合約的名義價值高到4000多億美元。）n 摩根斯坦利向哈薩克斯坦BTA銀行提供了大量的貸款。全球金融危機爆發(fā)后，BTA銀行經(jīng)營出現(xiàn)困難。就在這生死攸關(guān)的時刻，摩根斯坦利和另外一家機構(gòu)向該行發(fā)出通知，要求提前償還5.5億美元的貸款。緊急還款的要求使BTA銀行陷入流動性危機。n 針對哈薩克斯坦國家主權(quán)所做的CDS名義價值高達(dá)7000億美元，相當(dāng)于該國GDP的5倍。摩根斯坦利與哈薩克斯坦BTA銀行的愛恨情仇RMBS池RMBS池混合貸款池高級層夾層股本層高級層夾層股本層高級層夾層股本層高級層夾層股本層高級層夾層股本層

8、CLO池CMO池CDOCDO平方p影子銀行是指那些有銀行之實卻無銀行之名、游離于央行監(jiān)管體系之外的各種非銀行金融機構(gòu)。p金融穩(wěn)定理事會（FSB）給出的定義是，影子銀行體系是指游離于傳統(tǒng)銀行體系之外的信用中介實體與信用中介活動。監(jiān)測對象包括直接充當(dāng)信用中介、作為信用中介鏈一部分，或者推動信用交易的所有機構(gòu)和業(yè)務(wù)活動。p影子銀行的運營資金主要來源于批發(fā)融資，即通過在貨幣市場發(fā)行如商業(yè)票據(jù)、資產(chǎn)支持商業(yè)票據(jù)、回購協(xié)議等貨幣市場金融工具或者在中長期資金市場上發(fā)行中期票據(jù)和其他債券取得融資。p批發(fā)融資的一個重要特點是對機構(gòu)投資者的資金存在高度依賴性。p影子銀行體系的資金運用通常與資產(chǎn)證券化緊密相連。影子

9、銀行機構(gòu)在運作過程中通過購買（也有少數(shù)影子銀行機構(gòu)直接從事貸款活動）將各種貸款（包括次級抵押貸款）組合成不同的資產(chǎn)池，進(jìn)行信用增級和證券化處理，然后將結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品推向市場，以迎合不同投資者的風(fēng)險和收益組合需求。貸款發(fā)起貸款貯藏發(fā)行資產(chǎn)抵押證券貯藏資產(chǎn)抵押證券發(fā)行以資產(chǎn)抵押證券為基礎(chǔ)的抵押債務(wù)工具資產(chǎn)支持證券中介活動批發(fā)融資p 在運作模式上，銀行理財業(yè)務(wù)并不是一個獨立有形的部門，它是縱貫銀行內(nèi)部諸多子部門的一條產(chǎn)品線。p 經(jīng)過一系列復(fù)雜流程開發(fā)出來的銀行理財產(chǎn)品，最終用于從客戶那里直接吸收資金，轉(zhuǎn)手運用于投資項目，銀行提供通道和服務(wù)，銀行的資產(chǎn)負(fù)債表并沒有擴張，是一個典型的資產(chǎn)負(fù)債表外化過程。客戶

10、的儲蓄資金客戶的投資項目通道和服務(wù)國際金融市場的構(gòu)成國際金融市場的構(gòu)成（一）銀行短期信貸市場（一）銀行短期信貸市場p銀行短期信貸市場包括銀行對外國工商企業(yè)的短期貸款外國工商企業(yè)的短期貸款和國際銀行同業(yè)間的拆放國際銀行同業(yè)間的拆放市場市場。p倫敦銀行同業(yè)拆放市場倫敦銀行同業(yè)拆放市場是典型的同業(yè)拆放市場，倫敦銀行同業(yè)拆放利率（London Inter Bank Offer Rate，LIBOR）已經(jīng)成為制定國際貸款利率的基準(zhǔn)。（二）短期票據(jù)市場（二）短期票據(jù)市場p1、國庫券（Treasury Bills）p2、 商業(yè)票據(jù) （Commercial bills）p3、銀行承兌匯票 （Bank Acce

11、ptance Bills）p4、大額可轉(zhuǎn)讓定期存單（Certificate of Deposit, C.D）（三）貼現(xiàn)市場（三）貼現(xiàn)市場（一）銀行中長期貸款市場（1）獨家銀行貸款（2）銀團貸款亦稱集團貸款或辛迪加貸款（二）中長期證券市場（二）中長期證券市場 p1、國際債券市場l歐洲債券是指以可自由兌換貨幣為面值貨幣，并在面值貨幣國家境外發(fā)行的債券。l外國債券是指甲國的發(fā)行人通過乙國金融機構(gòu)在乙國市場發(fā)行的、以乙國貨幣為面值的債券。如，揚基債券揚基債券（Yankee Bond），武士債武士債券券（Samurai Bond）市場、猛犬債券猛犬債券（Bulldog Bond）市場等。p2、國際股票市

12、場資本市場資本市場美國紐約，美元美國紐約，美元揚基債券揚基債券Yankee bond加拿大多倫多，加元加拿大多倫多，加元楓樹債券楓樹債券Maple bond日本東京，日元日本東京，日元武士債券武士債券Samurai bond韓國首爾，韓元韓國首爾，韓元阿里郎債券，阿里郎債券，Arirang bond澳大利亞悉尼，澳元澳大利亞悉尼，澳元袋鼠債券，袋鼠債券，Kangaroo bond新西蘭惠靈頓，新西蘭元新西蘭惠靈頓，新西蘭元貝殼杉債券，貝殼杉債券，Kauri bond西班牙馬德里，歐元西班牙馬德里，歐元斗牛士債券，斗牛士債券，Matador bond瑞士蘇黎世，瑞士法郎瑞士蘇黎世，瑞士法郎阿爾比

13、斯債券，阿爾比斯債券，Alpine bond英國倫敦，英鎊英國倫敦，英鎊猛犬債券，猛犬債券，Bulldog bond歐洲貨幣市場與其他境外貨幣市場歐洲貨幣市場與其他境外貨幣市場是在貨幣發(fā)行國境外被儲蓄和借貸的各種貨幣的總稱，一般可以理解為境外貨幣歐洲貨歐洲貨幣幣是經(jīng)營歐洲貨幣業(yè)務(wù)的市場，是在一國境外進(jìn)行該國貨幣存款、放款、投資、債券發(fā)行和買賣業(yè)務(wù)的市場歐洲貨歐洲貨幣市場幣市場英鎊危機生產(chǎn)與資本的國際化兩次石油提價西歐一些國家實行倒收利息的政策美國的跨國銀行與跨國公司為逃避金融管制美國政府的放縱態(tài)度1、歐洲貨幣市場是高度自由的超國家資金市場、歐洲貨幣市場是高度自由的超國家資金市場2、歐洲貨幣市場

14、是一個批發(fā)市場、歐洲貨幣市場是一個批發(fā)市場3、歐洲貨幣市場主要是一個銀行同業(yè)市場、歐洲貨幣市場主要是一個銀行同業(yè)市場4、歐洲貨幣市場的存貸利差小、歐洲貨幣市場的存貸利差小5、交易品種繁多，金融創(chuàng)新極其活躍、交易品種繁多，金融創(chuàng)新極其活躍利率美國實際貸款利率美國實際存款利率歐洲美元市場實際貸款利率歐洲美元市場實際存款利率一體型一體型簿記型簿記型分離型分離型倫敦和香港美國、日本、新加坡、中國開曼、巴哈馬、拿騷、百慕大境內(nèi)外機構(gòu)在中國境外發(fā)行的離岸人民境內(nèi)外機構(gòu)在中國境外發(fā)行的離岸人民幣債券（中國香港俗稱幣債券（中國香港俗稱“點心債券點心債券”， Dim Sum BondDim Sum Bond） ：歐洲債券：歐洲