員工持股計劃在我國國有企業(yè)中的應(yīng)用

1、員工持股計劃在我國國有企業(yè)中的使用1員工持股的起源及在國外的使用1.1員工持股計劃的產(chǎn)生背景及起源員工持股計劃產(chǎn)生背景探討員工持股計劃產(chǎn)生的背景要從美國企業(yè)制度的變革說起，員工持 股計劃誕生的主要背景股份制和市場經(jīng)濟的充分發(fā)展。另外、美國聯(lián)邦和 州議會的相關(guān)立法為員工持股的產(chǎn)生和發(fā)展創(chuàng)造了條件和良好的外部環(huán) 境。1.1.2 員工持股計劃的起源員工持股計劃源于美國經(jīng)濟學(xué)家路易斯凱爾索的理論，其理論要點有1、凱爾索從分析不同時期資本、勞動兩項因素對社會產(chǎn)出貢獻比例變 化入手，觀察社會不同階層對社會科技進步成果占有的情況2、凱爾索提出了 “兩要素論”。3、任何成功的企業(yè)，必須確立員工對企業(yè)的認同感。

2、1.2員工持股計劃在國外的實踐1.2.1 員工持股計劃在美國的使用凱爾索的員工持股理論提出以后，在美國各大企業(yè)中得到了很好的使 用。根據(jù)美國全國員工持股中心提供的統(tǒng)計數(shù)據(jù)，從凱爾索提出員工持股 計劃至今，美國實施員工持股計劃企業(yè)有 20000多家，有4000多萬職工持 股，員工持股計劃涉及的資產(chǎn)總值超過4000多億美元。1. 2. 2員工持股計劃在新加坡的使用1.2.3 員工持股計劃在法國的使用1.2.4 國外實踐對我們的啟示（一）在中國國企改革特別是公司制改造過程中，應(yīng)變一元投資主體 為多元投資主體。（二）國外員工持股計劃中的“員工廣泛參和”原則的要求，值得借 鑒。（三）建立和完善有關(guān)企業(yè)內(nèi)

3、部員工持股的法律法規(guī)。（四）完善職工持股資金來源問題。2員工持股計劃在我國的發(fā)展2.1 我國企業(yè)員工持股制度產(chǎn)生的背景分析2.1.1 農(nóng)村改革的成功啟示在農(nóng)村鄉(xiāng)鎮(zhèn)企業(yè)中出現(xiàn)的“以資代勞、帶股就業(yè)”的合作企業(yè)形式， 是員工持股計劃的雛形。2.1.2 探索國有企業(yè)改革實踐的結(jié)果農(nóng)村改革的成功引發(fā)了 80年代中期國有企業(yè)的全面改革，但國有企業(yè) 存在的激勵機制不完善、員工缺之應(yīng)有的生產(chǎn)積極性等冋題亟待解決，員 工持股計劃作為解決這些問題的方法應(yīng)被運用于國企股份制改革的實踐。2.1.3 員工持股計劃的理論基礎(chǔ) 一一企業(yè)制度創(chuàng)新論企業(yè)制度創(chuàng)新論是90年代以來，在國有企業(yè)改革路徑選擇上出現(xiàn)的從 產(chǎn)權(quán)角度出發(fā)

4、提出的一種理論主張。 持這一主張的有著名經(jīng)濟學(xué)家吳敬璉、 厲以寧等。他們認為中國經(jīng)濟體制改革的成敗關(guān)鍵在于企業(yè)產(chǎn)權(quán)制度改革 和企業(yè)體制創(chuàng)新的成功。2.2 適合實施員工持股計劃企業(yè)的范圍一般來說，中小型的國有企業(yè)和民營企業(yè)適合實施員工持股計劃。2.3 員工持股在我國的表現(xiàn)形式員工持股計劃的表現(xiàn)形式分為三種：（一）定向募集公司中的內(nèi)部員工股（二）非上市公司中的內(nèi)部員工股（三）上市公司中的內(nèi)部員工持股2.4 員工持股對我國國有企業(yè)改革的意義（一）使企業(yè)建立有效的激勵機制（二）有利于完善企業(yè)的法人治理結(jié)構(gòu)（三）對中小國有企業(yè)改革具有更大的意義（四）是解決各種利益矛盾、形成利益共同體的重要途徑（五）是明

5、晰產(chǎn)權(quán)關(guān)系，為企業(yè)發(fā)展注入活力的有效途徑2.5 國有企業(yè)實施員工持股計劃應(yīng)堅持的原則（一）應(yīng)堅持按勞分配和按要素分配相結(jié)合的基本原則（二）堅持普遍性、廣泛性、利益一致性及合理差別性原則（三）實行有償購買和無償配送相結(jié)合的原則（四）堅持股權(quán)收益機制和參和機制相結(jié)合的原則3員工持股計劃的具體操作3.1員工持股計劃的進度安排3.1.1前期的準備工作前期的準備工作是做好員工持股計劃方案設(shè)計的前提：（一）進行一項可行性研究。一般來說可行性研究的內(nèi)容大致包括：（二）確定上級主管部門或所有股東同意這項計劃。（三）成立公司的薪酬調(diào)查小組。（四）企業(yè)各崗位的工作分析。（五）根據(jù)員工工齡、學(xué)歷、職稱、工作業(yè)績的不

6、同對員工進行量化, 目的是以員工所得評分作為估量員工持股數(shù)量的依據(jù)。（六）成立企業(yè)員工持股計劃工作小組。員工持股計劃方案的設(shè)計員工持股計劃方案的提交員工持股計劃方案的修改員工持股計劃方案的實施3.2 員工持股計劃方案設(shè)計要點員工持股計劃方案設(shè)計是員工持股計劃中最重要，也是最復(fù)雜的工作，一般來說，員工持股計劃方案設(shè)計包括以下幾個要點：員工持股股權(quán)的授予對象授予對象范圍包括以下幾個方面：（一）在公司及子公司、分公司工作滿一年，并在勞動關(guān)系上屬于本 公司的正式員工。（二）公司派往境外子公司、分公司、全資公司、聯(lián)營公司及辦事處， 勞動關(guān)系在本公司的外派人員。員工持股所需股票來源我國企業(yè)在股票市場上的股

7、票分為國有股、法人股及流通股。目前存 在的問題是：（1）流通股在我國股票市場上的比例特別低（2）國有股轉(zhuǎn)讓 過程中長常受到例如認識問題、行政關(guān)系、政策變動等非經(jīng)濟因素的影響。 從當(dāng)前情況來看，解決其來源問題的方法有只能是法人股的轉(zhuǎn)讓。比例問題（一）員工持股比例的確定一般來說，員工持股比例是根據(jù)公司總股本的多少來確定的：1、公司總股本在5000萬元至2億元左右，員工持股比例占總股本的 35流右，如圖中c線所示。2、公司總股本在1000萬元至5000萬元左右，員工持股比例占總股本 的35%-503左右，如圖中b線所示。3、總股本在1000萬元以下，員工持股比例占總股本的 50鳩上,如圖 中a線以上

8、部分。員工持股比例（%）圖2 員工持股比例示意圖（二）員工持股總股本中的比例劃分員工持股總股本應(yīng)劃分為基本股和預(yù)留股兩個部分?；竟蔀橹饕糠?，應(yīng)占80%左右的比例，它用于即期股權(quán)的分配。預(yù)留股大致占20%左右，是總股本中較小的部分，企業(yè)設(shè)計預(yù)留股的目的是針對企業(yè)的人員流 動以及滿足新員工的購股要求。（三）企業(yè)經(jīng)營者和員工持股的比例問題在我國國有企業(yè)，特別是嚴重虧損的企業(yè)，經(jīng)營者對企業(yè)的作用是最 為關(guān)鍵的，因為現(xiàn)實中許多國有企業(yè)都是因為一個成功的企業(yè)家而扭虧為 盈、走向興旺發(fā)達之路，當(dāng)然也有一些企業(yè)是因為一些企業(yè)家的失敗而一 蹶不振。從某種意義上說，國有企業(yè)的興衰成敗關(guān)鍵在于經(jīng)營者、管理及 技

9、術(shù)骨干。因此應(yīng)在員工持股計劃中適當(dāng)提高經(jīng)營者持股比例。324員工持股計劃的資金來源方案設(shè)計一般來說，員工持股的資金來源主要通過三個渠道解決：一是員工現(xiàn) 金出資；二是企業(yè)按員工的工齡、崗位、學(xué)歷、職稱、工作業(yè)績等因素將 企業(yè)歷年積累形成的公益金分配給員工；三是向銀行等金融機構(gòu)貸款。前 兩種形式即通常所說的非杠桿型員工持股計劃，第三種形式是杠桿型員工 持股計劃。杠桿型的員工持股計劃，其銀行貸款的取得的條件是：（1）企業(yè)以員工股份為抵押（2）以企業(yè)作擔(dān)保。具體做法是：將要實施員工持股計劃的 公司以員工股份抵押或以公司作擔(dān)保從銀行等金融機構(gòu)受中取得貸款用于 建立員工持股計劃；員工通過這些貸款參加員工持

10、股計劃，并通過員工持 股計劃從公司手中領(lǐng)取紅利；由于公司貸款的受益人是員工，所以員工在 從公司手里得到的紅利應(yīng)該用來償還貸款的本息。具體的資金操作過程如行權(quán)價的確定有三種：一是現(xiàn)值有利法，是行權(quán)價低于當(dāng)前價；二是 等現(xiàn)值法，是行權(quán)價等于當(dāng)前價；三是現(xiàn)值不利法，是行權(quán)價高于當(dāng)前價。 我國目前的股票市場尚不成熟，國有股和法人股都不能流通，股價和公司 業(yè)績不相符合，股市投機色彩嚴重，此時不宜實行現(xiàn)值有利法，可以使用 等現(xiàn)值法或現(xiàn)值不利法。326行權(quán)期的安排行權(quán)期的長短直接影響激勵效果，行權(quán)期越長，激勵強度越弱；行權(quán) 期越短，激勵強度越強。但另一方面，行權(quán)期長，有利于企業(yè)和員工的長 期行為；行權(quán)期短，

11、容易引致員工的短期行為。在發(fā)達國家，員工持股的有效期限為10年，但從我國的情況來看，由 于國有股、法人股不能上市流通，加入WTO后肯定會有相當(dāng)難以預(yù)測的政 策調(diào)整和風(fēng)險，因此，我國企業(yè)的員工持股計劃有效年限不宜過長，較好 的選擇是5至6年。327員工股票的獲得員工參加員工持股計劃獲得股票實際上是分兩個步驟的：第一步是員 工通過信貸取得股份，股份在貸款還清之前大部分集中在托管機構(gòu)，因此， 在貸款還清之前員工并不能獲得全部的股份。第二步是員工在還貸款的過 程中，可以均勻的得到股權(quán)，也可以漸進的獲得股權(quán)。均勻的方式是每年 得到的股權(quán)等于其總股權(quán)除以行權(quán)期；漸進的方式是股權(quán)的獲得是每年遞 增的，如依次

12、我10%、15%、20%、25%、30%等。328員工所得股權(quán)數(shù)量員工持股數(shù)量直接決定了員工在未來的收益，因此要公平的計算員工 應(yīng)的股權(quán)。在要實施員工持股計劃的公司中，對影響員工持股數(shù)量的崗位、 工齡、學(xué)歷、職稱、工作業(yè)績等要素要標定其系數(shù)，同時確定這五個因素 對結(jié)果的影響大小，即確定其權(quán)重。假設(shè)某員工：崗位系數(shù)=A1其權(quán)重=B1;工齡系數(shù)=A2其權(quán)重=B2 ;學(xué)歷系數(shù)=A3其權(quán)重=B3;職稱系數(shù)=A4 其權(quán)重=B4; 業(yè)績系數(shù)=A5 其權(quán)重=B5;其中 B1+B2+B3+B4+B5=1所以該員工得分=A1B1+A2B2+A3B3+A4B4+A5B5所以該員工持股數(shù)量為：(A1B1+A2B2+

13、A3B3+A4B4+A5B5) SE( A1B1+A2B2+A3B3+A4B4+A5B5 )其中S為員工持股總股本員工持股計劃中股權(quán)的管理員工所持有的股權(quán)在規(guī)定期限內(nèi)是不能轉(zhuǎn)讓、繼承、交易的，當(dāng)員工 退休或離開公司時，可以由公司員工持股會回購其股權(quán)。員工持股會和員工所持股份的托管機構(gòu)員工持股會的性質(zhì)是通過民政部門的注冊登記的社團法人。員工持股 會可代表持股員工以員工持股會股東的身份，按程序進入董事會、監(jiān)事會, 參和企業(yè)決策。員工所持股份可以由員工持股會來托管，也可以由企業(yè)外部的員工持 股托管中心托管。非上市公司員工持股計劃的實施以上講到的員工持股計劃的實施前提是這些企業(yè)都已經(jīng)上市發(fā)行股 票，然

14、而對于未上市國有企業(yè)來說，實施員工持股計劃的難點在于員工認 購股權(quán)時的行權(quán)價格很難確定，我認為非上市公司實施員工持股計劃應(yīng)該 是根據(jù)企業(yè)凈利潤的變化來反映員工所持股權(quán)的價值變化。簡單的假設(shè)某國有企業(yè)實施員工持股計劃時的凈利潤為 M1 ,企業(yè)準備 拿出其中的A%作為員工持股計劃的總股本，并且股票總數(shù)量為T，貝U員工 持股的行權(quán)價格P1為：M1xA%TT中的70%用于首批認購，30%作為預(yù)留股份讓新員工認購。此時的員工持 股計劃的激勵點在于員工為追求自身經(jīng)濟利益的最大化，就應(yīng)該努力工作 使企業(yè)的凈利潤增加，從而使員工所持有“股份”的價格上升。再假設(shè)行 權(quán)期滿后，經(jīng)過員工的努力，企業(yè)的凈利潤增加為M

15、2，則員工所持“股票” 價格P2為：M2xA%T故員工每股可得差價利潤為：(M2-M1)xA%T4實施員工持股計劃亟待解決的問題4.1國家政策環(huán)境法律保障國家有關(guān)部門應(yīng)加緊制定和頒布相關(guān)的法律、法規(guī)和文件，使各地的實踐有一個統(tǒng)一的法律規(guī)范。信貸支持對實行員工持股計劃的企業(yè)，應(yīng)在提供信貸服務(wù)方面給予優(yōu)惠。稅收支持在我國推行員工持股計劃的過程中，政府應(yīng)提供稅收支持。4.2 在員工持股計劃操作中遇到的問題（一）中國股票市場發(fā)育不成熟，投機行為充斥整個市場（二）員工們厭惡風(fēng)險（三）員工素質(zhì)不高5員工持股計劃的操作實例在這里我要闡述的是我曾實習(xí)的一家單位，即 XX公司的員工持股計 劃，在公司實習(xí)期間，我

16、協(xié)助公司人力資源部經(jīng)理 XX先生完成了公司員工 持股計劃的初步方案。公司概況：XX公司是民航總局下屬的一家大型國有企業(yè)，公司有員工 700人（包括分公司、辦事處員工），是國內(nèi)航空業(yè)和旅游業(yè)的信息提供商。 公司于2001年2月7日在香港聯(lián)交所主板上市，共有股本 10000萬元。公 司作為民航總局下屬國有企業(yè)改革的試點單位，為了盡快建立現(xiàn)代企業(yè)制 度、完善公司激勵機制和約束機制、迎接國際資本市場對公司的挑戰(zhàn)，公 司在2001年3月決定實行員工持股計劃。公司員工持股計劃的要點如下（1） 股權(quán)比例。公司按照 7： 3的比例分配總股本，其中的 30%g于 員工持股計劃。在用于實施員工持股計劃的 30%殳本中，70如現(xiàn)有的員工 認購，認購者包括公司總部員工、分公司員工、各地辦事處員工。 30%乍為 預(yù)留股份，用于以后獎勵優(yōu)秀員工和新員工的認購。（2）股權(quán)分配。公司員工股份的分配依據(jù)是人力資源部對公司各個員 工的評分結(jié)果，評分的依據(jù)暫定為五個方面：學(xué)歷、職稱、工齡、崗位和 工作業(yè)績。（3） 資金來源。員工持股計劃總股本的首批用于認購的30%由員工個 人出資認購，40%由公司借錢給員工，員工用公司每年分配的紅利償還借款。 30