債券回購操作技巧范文課件

1、債券回購操作技巧1債券回購計(jì)算及交易技巧債券回購計(jì)算及交易技巧固定收益證券總部固定收益證券總部債券回購操作技巧1一、債券回購基本知識、條件和功能二、債券回購結(jié)算方式和交易成本對實(shí)際收益率的影響 1 1、債券回購結(jié)算方式、債券回購結(jié)算方式 2 2、債券回購自營業(yè)務(wù)中成本與收益、債券回購自營業(yè)務(wù)中成本與收益 3 3、債券回購代理業(yè)務(wù)中成本與收益、債券回購代理業(yè)務(wù)中成本與收益 4 4、債券回購收益率報(bào)價(jià)體系、債券回購收益率報(bào)價(jià)體系三、債券回購交易規(guī)律以及最佳回購組合的構(gòu)建債券回購操作技巧1 一、債券回購基本知識、條件和 功能債券回購操作技巧1債券回購交易定義債券回購交易定義 v 債券回購交易：債券回

2、購交易：以債券為抵押的資金拆借行為。v 特點(diǎn)特點(diǎn)：一筆回購涉及兩次交易契約： 期初的初始交易和期滿的回購交易 債券回購操作技巧1回購流程示意圖回購流程示意圖抵押券抵押券資金供給方資金供給方以資融券以資融券（賣方）（賣方）資金需求方資金需求方以券融資以券融資(買方）買方）資金資金凍結(jié)解凍初始交易回購交易債券回購操作技巧1債券回購的種類債券回購的種類回購期間融券方對抵押券是否有處置權(quán)回購期間融券方對抵押券是否有處置權(quán)？封閉式回購封閉式回購開放式回購開放式回購無無有有債券回購操作技巧1現(xiàn)有交易所債券回購種類現(xiàn)有交易所債券回購種類債券回購債券回購國債回購國債回購企業(yè)債回購企業(yè)債回購債券回購操作技巧1債

3、券回購條件債券回購條件 在交易所市場，可用于回購的券種在交易所市場，可用于回購的券種 所有國債所有國債 上海交易所上海交易所AAAAAA級、且發(fā)行規(guī)模面值在級、且發(fā)行規(guī)模面值在5 5億元（含億元（含5 5億元）、期限在三年以上（含三年）的企業(yè)債券；億元）、期限在三年以上（含三年）的企業(yè)債券； 深交所深交所AAAAAA級企業(yè)債。級企業(yè)債。 只有機(jī)構(gòu)戶才有資格參與債券回購交易只有機(jī)構(gòu)戶才有資格參與債券回購交易。債券回購操作技巧1債券回購條件債券回購條件 可用于回購的債券將被折算為標(biāo)準(zhǔn)券。可用于回購的債券將被折算為標(biāo)準(zhǔn)券。 標(biāo)準(zhǔn)券是不分券種，只分回購期限，統(tǒng)一按面值計(jì)標(biāo)準(zhǔn)券是不分券種，只分回購期限，

4、統(tǒng)一按面值計(jì)算持券量的標(biāo)準(zhǔn)化債券交易品種。算持券量的標(biāo)準(zhǔn)化債券交易品種。不同券種的折算率是根據(jù)相應(yīng)債券的市場價(jià)格加以不同券種的折算率是根據(jù)相應(yīng)債券的市場價(jià)格加以確定的。確定的。證券登記機(jī)構(gòu)明年將改為證券登記機(jī)構(gòu)明年將改為每周三每周三公布下周各現(xiàn)券公布下周各現(xiàn)券品種標(biāo)準(zhǔn)券折算比率，上交所和深交所同樣適用。品種標(biāo)準(zhǔn)券折算比率，上交所和深交所同樣適用。債券回購操作技巧1債券回購條件債券回購條件 融券方在初始交易前必須把足夠的資金存入所委托的融券方在初始交易前必須把足夠的資金存入所委托的的證券經(jīng)營機(jī)構(gòu)的證券清算帳戶。在回購期內(nèi)，不能的證券經(jīng)營機(jī)構(gòu)的證券清算帳戶。在回購期內(nèi)，不能動用抵押券。動用抵押券。

5、 融資方必須確保在交易期間內(nèi)其在登記結(jié)算機(jī)構(gòu)托管融資方必須確保在交易期間內(nèi)其在登記結(jié)算機(jī)構(gòu)托管的標(biāo)準(zhǔn)券的數(shù)量不少于回購抵押的債券量，否則以賣的標(biāo)準(zhǔn)券的數(shù)量不少于回購抵押的債券量，否則以賣空處罰。并確保在回購到期資金交收日有足額資金進(jìn)空處罰。并確保在回購到期資金交收日有足額資金進(jìn)行交收。若按規(guī)定將資金劃撥到位，其抵押的標(biāo)準(zhǔn)券行交收。若按規(guī)定將資金劃撥到位，其抵押的標(biāo)準(zhǔn)券將用于平倉交割。將用于平倉交割。債券回購操作技巧1債券回購套利功能債券回購套利功能以國債現(xiàn)券與回購套利為例： 操作原理：買入國債買入國債回購融資回購融資債券回購操作技巧1債券回購套利功能債券回購套利功能 國債現(xiàn)券-回購套利的條件：

6、國債現(xiàn)券市場的收益水平高于國債回購市場的資金國債現(xiàn)券市場的收益水平高于國債回購市場的資金融資成本，并且當(dāng)價(jià)差或利差達(dá)到足以融資成本，并且當(dāng)價(jià)差或利差達(dá)到足以“資金磨損資金磨損”的費(fèi)用時(shí)，（交易費(fèi)、稅金、融資成本等），它們的費(fèi)用時(shí)，（交易費(fèi)、稅金、融資成本等），它們之間的套利交易就成為了可能。之間的套利交易就成為了可能。兩個(gè)因素決定套利的大小兩個(gè)因素決定套利的大小（1 1） 現(xiàn)券投資收益率與回購資金利率是否存在足夠現(xiàn)券投資收益率與回購資金利率是否存在足夠的利差。的利差。（2 2） 回購利率的高低。它關(guān)系到短期融通資金的成回購利率的高低。它關(guān)系到短期融通資金的成本的大小，直接影響套利操作的盈虧。本

7、的大小，直接影響套利操作的盈虧。債券回購操作技巧1國債回購套利功能國債回購套利功能 風(fēng)險(xiǎn) 債券價(jià)格下跌時(shí)，回購放大操作導(dǎo)致的成倍風(fēng)險(xiǎn)；債券價(jià)格下跌時(shí)，回購放大操作導(dǎo)致的成倍風(fēng)險(xiǎn)； 回購利率價(jià)格的不確定性和交易費(fèi)用?；刭徖蕛r(jià)格的不確定性和交易費(fèi)用。債券回購操作技巧1國債回購套利功能國債回購套利功能結(jié)論：結(jié)論：債券現(xiàn)券債券現(xiàn)券- -回購套利適用于：回購套利適用于： 現(xiàn)券市場處于上漲階段，現(xiàn)券市場處于上漲階段，或者市場處于平穩(wěn)階段?；蛘呤袌鎏幱谄椒€(wěn)階段。 債券回購操作技巧1二、債券回購結(jié)算方式和交易二、債券回購結(jié)算方式和交易成本對回購實(shí)際收益率的影響成本對回購實(shí)際收益率的影響債券回購操作技巧1現(xiàn)有

8、回購交易標(biāo)準(zhǔn)品種現(xiàn)有回購交易標(biāo)準(zhǔn)品種上交所：（1 1）國債）國債1 1天、天、2 2天、天、3 3天、天、4 4天、天、7 7天、天、1414天、天、2828天、天、9191天、天、182182天天（2 2）企業(yè)債）企業(yè)債1 1天、天、3 3天、天、7 7天天總共總共1212只只。深交所：（1 1）國債）國債1 1天、天、2 2天、天、3 3天、天、4 4天、天、7 7天、天、1414天、天、2828天、天、6363天、天、9191天、天、182182天、天、273273天天（2 2）企業(yè)債）企業(yè)債1 1天、天、2 2天、天、3 3天、天、7 7天天總共總共1515只。只。債券回購操作技巧1債

9、券回購結(jié)算債券回購結(jié)算 債券回購的清算特點(diǎn)：一次交易、二次清算債券回購的清算特點(diǎn)：一次交易、二次清算 一筆回購包括初始交易以及期滿時(shí)的回購交易，一筆回購包括初始交易以及期滿時(shí)的回購交易，期滿時(shí)的回購交易自動產(chǎn)生成交紀(jì)錄，無需再申報(bào)。期滿時(shí)的回購交易自動產(chǎn)生成交紀(jì)錄，無需再申報(bào)。 第一次清算：由融券方向融資方劃款（本金），第一次清算：由融券方向融資方劃款（本金），并劃付有關(guān)的交易費(fèi)用（傭金、經(jīng)手費(fèi)、風(fēng)險(xiǎn)金）。并劃付有關(guān)的交易費(fèi)用（傭金、經(jīng)手費(fèi)、風(fēng)險(xiǎn)金）。將融資方帳戶內(nèi)的標(biāo)準(zhǔn)券凍結(jié)。將融資方帳戶內(nèi)的標(biāo)準(zhǔn)券凍結(jié)。 第二次清算：由融資方向融券方劃款（本息和）；第二次清算：由融資方向融券方劃款（本息和）

10、；將融資方帳戶內(nèi)的標(biāo)準(zhǔn)券解凍。將融資方帳戶內(nèi)的標(biāo)準(zhǔn)券解凍。債券回購操作技巧1債券回購結(jié)算債券回購結(jié)算 債券回購的實(shí)際占款天數(shù)債券回購的實(shí)際占款天數(shù) 債券回購的清算（電腦記賬）為T+0,資金劃轉(zhuǎn)（財(cái)務(wù)記賬）為T+1,但如果回購期間遇上周六、日或者節(jié)假日，資金的實(shí)際占用天數(shù)與回購天數(shù)出現(xiàn)差異，一方面是回購實(shí)際成本發(fā)生變化，另一方面使得財(cái)務(wù)帳與電腦帳出現(xiàn)差異，從而影響到回購的實(shí)際收益。債券回購操作技巧1實(shí)際占款天數(shù)影響實(shí)際收益率實(shí)際占款天數(shù)影響實(shí)際收益率 * *結(jié)算規(guī)則每周都在影響短期品種結(jié)算規(guī)則每周都在影響短期品種1 1天、天、2 2天、天、3 3天、天、4 4天的實(shí)際占款天數(shù)，因此需要計(jì)算每一回

11、購品種當(dāng)天的天的實(shí)際占款天數(shù)，因此需要計(jì)算每一回購品種當(dāng)天的實(shí)際占款天數(shù)，這是回購操作人員必須從事的基礎(chǔ)工作。實(shí)際占款天數(shù)，這是回購操作人員必須從事的基礎(chǔ)工作。債券回購操作技巧1占款天數(shù)的計(jì)算占款天數(shù)的計(jì)算*對于自營回購來講，以周四的一天回購為例，一天回對于自營回購來講，以周四的一天回購為例，一天回購相當(dāng)與使用或放出三天資金，如下表：購相當(dāng)與使用或放出三天資金，如下表：成交日成交日清算日清算日資金資金劃轉(zhuǎn)劃轉(zhuǎn)日日到期日到期日到期到期清算清算日日資金資金劃轉(zhuǎn)劃轉(zhuǎn)日日電腦電腦帳占帳占款天款天數(shù)數(shù)財(cái)務(wù)財(cái)務(wù)帳占帳占款天款天數(shù)數(shù)周四周四周四周四周五周五周五周五周五周五周一周一1 1天天3 3天天債券回購

12、操作技巧1*以下總結(jié)出這以下總結(jié)出這4個(gè)短期品種在每周幾實(shí)際回購占個(gè)短期品種在每周幾實(shí)際回購占款天數(shù)的特殊情況：款天數(shù)的特殊情況：回購天數(shù)周幾實(shí)際天數(shù)2天周三周四4天1天周四3天2天周五1天4天周一周二6天3天周二周三5天4天周三5天3天周四4天4天周五2天3天周五1天債券回購操作技巧1債券回購業(yè)務(wù)中成本債券回購業(yè)務(wù)中成本 1 1、收取傭金（不同回購品種的傭金比例不同）、收取傭金（不同回購品種的傭金比例不同） 2 2、經(jīng)手費(fèi)（傭金的、經(jīng)手費(fèi)（傭金的5%5%） 3 3、營業(yè)稅（、營業(yè)稅（5.5%5.5%） 4 4、風(fēng)險(xiǎn)基金（成交額的十萬分之一）、風(fēng)險(xiǎn)基金（成交額的十萬分之一）債券回購操作技巧1小

13、結(jié)：通過對上兩個(gè)表內(nèi)容可以看出，實(shí)際占款小結(jié)：通過對上兩個(gè)表內(nèi)容可以看出，實(shí)際占款天數(shù)和交易成本是影響我們實(shí)際收益率的關(guān)鍵。天數(shù)和交易成本是影響我們實(shí)際收益率的關(guān)鍵。下面我們需要分別研究這兩個(gè)因素對自營業(yè)務(wù)和下面我們需要分別研究這兩個(gè)因素對自營業(yè)務(wù)和代理業(yè)務(wù)實(shí)際收益率和保本收益率的計(jì)算方法。代理業(yè)務(wù)實(shí)際收益率和保本收益率的計(jì)算方法。債券回購操作技巧1 債券回購自營業(yè)務(wù)中成本與收益?zhèn)刭徸誀I業(yè)務(wù)中成本與收益融資業(yè)務(wù)公式如下：公式一：實(shí)際年利率=（成交利率/360*回購天數(shù)+傭金率*經(jīng)手費(fèi)率+風(fēng)險(xiǎn)基金率）/占款天數(shù)*360公式二：保本年利率=（同業(yè)存款利率/360*回購天數(shù)-傭金率*經(jīng)手費(fèi)率-風(fēng)

14、險(xiǎn)基金率）/占款天數(shù)*360債券回購操作技巧1以周四的一天回購為例：回購利率為3.8%（高于其他日期） *測算融資實(shí)際年利率=(3.8% /360*1+0.0025%*5%+0.001%)/3*360=1.536%*測算融資回購保本利率，以1.62%為準(zhǔn)來計(jì)算：保本年利率=（1.62%/360*3-0.0025%*5%-0.001%)/1*360=4.05%債券回購操作技巧1債券回購自營業(yè)務(wù)中成本與收益?zhèn)刭徸誀I業(yè)務(wù)中成本與收益融券業(yè)務(wù)因有利息收入，因此要考慮5.5%的稅收問題，公式如下：公式三： 實(shí)際年收益率=（成交利率/360*回購天數(shù)-傭金率*經(jīng)手費(fèi)率-風(fēng)險(xiǎn)基金率） /（1-稅率） /

15、占款天數(shù)*360公式四： 保本年收益率=（同業(yè)存款利率/360*回購天數(shù)+傭金率*經(jīng)手費(fèi)率+風(fēng)險(xiǎn)基金率） / （1-稅率） /占款天數(shù)*360債券回購操作技巧1同樣以周四的一天回購為例：回購利率為3.8%（高于其他日期），資金實(shí)際只使用一天 *測算融券實(shí)際年收益率=(3.8% /360*1-0.0025%*5%-0.001%)*（1-5.5%） / 3*360=1.07%*測算融券保本收益率，同樣以1.62%為準(zhǔn)來計(jì)算：保本年收益率=(1.62%/360*3+0.0025%*5%+0.001%) /（1-5.5%)/1*360=5.571%債券回購操作技巧1 通過以上對融資、融券業(yè)務(wù)的舉例說明

16、，我通過以上對融資、融券業(yè)務(wù)的舉例說明，我們不難得出以下結(jié)論：們不難得出以下結(jié)論： 因交易手續(xù)費(fèi)的昂貴和占款天數(shù)的不同，使因交易手續(xù)費(fèi)的昂貴和占款天數(shù)的不同，使我們從事每筆回購交易業(yè)務(wù)都必須通過測算，否我們從事每筆回購交易業(yè)務(wù)都必須通過測算，否則有時(shí)不僅不會賺錢還會陪錢則有時(shí)不僅不會賺錢還會陪錢。 債券回購操作技巧1券商傭金實(shí)際收益計(jì)算公式五： Ys=Y(1-t)-F-FrYs=Y(1-t)-F-Fr YsYs表示券商實(shí)際收益表示券商實(shí)際收益 Y Y表示收取傭金表示收取傭金 F F表示經(jīng)手費(fèi)表示經(jīng)手費(fèi) t t表示營業(yè)稅表示營業(yè)稅 FrFr表示風(fēng)險(xiǎn)基金（成交額的十萬分之一收取，表示風(fēng)險(xiǎn)基金（成交

17、額的十萬分之一收取， 不得轉(zhuǎn)嫁給投資者）不得轉(zhuǎn)嫁給投資者）債券回購代理業(yè)務(wù)中成本與收益?zhèn)刭彺順I(yè)務(wù)中成本與收益?zhèn)刭彶僮骷记?代理業(yè)務(wù)中券商收益代理業(yè)務(wù)中券商收益計(jì)算券商傭金折扣的保本點(diǎn)保本點(diǎn)：公式六： 標(biāo)準(zhǔn)傭金率*折扣率*（1-稅收）-標(biāo)準(zhǔn)傭金率*經(jīng)手 費(fèi)-風(fēng)險(xiǎn)金 0 的最小值的最小值舉例舉例:1天回購天回購0.0025%*50%*(1-5.5%)-0.0025%*5%-0.001%=0.000056%0債券回購操作技巧1代理業(yè)務(wù)中券商傭金折扣底限代理業(yè)務(wù)中券商傭金折扣底限結(jié)論:不同回購品種券商的保本傭金折扣率為: R001: 5折 R002: 3折 R003: 2折 R004: 2折

18、 R004: 2折 R007: 1.5折 R014R028R091R182均為折債券回購操作技巧1回購業(yè)務(wù)中客戶保本收益回購業(yè)務(wù)中客戶保本收益計(jì)算公式七（計(jì)算公式七（融券）：融券）： x=(Rx=(R* *n/360+Y)/(1-5.5%)n/360+Y)/(1-5.5%)* *360/N360/N x:x:投資者保本利率投資者保本利率 N:N:回購天數(shù)回購天數(shù) y:y:券商的傭金費(fèi)率券商的傭金費(fèi)率 n:n:實(shí)際資金占用天數(shù)實(shí)際資金占用天數(shù) R:R:銀行存款利率（年利率）銀行存款利率（年利率）債券回購操作技巧1舉例舉例: 3天回購,周一,銀行存款1.62%,折扣率3折保本收益率: (1.62%

19、*3 / /360+0.0075%*30%) / /(1-5.5%)*360 /3=2.00%/3=2.00%如果如果3天回購是周三是周三, ,則則保本收益率: (1.62%*5/ /360+0.0075%*30%) / /(1-5.5%)*360 /3=3.14%/3=3.14%債券回購操作技巧1債券回購報(bào)價(jià)規(guī)則債券回購報(bào)價(jià)規(guī)則1 1、債券回購交易是以年收益率報(bào)價(jià)；債券回購交易是以年收益率報(bào)價(jià)；2、上海交易所最小的申報(bào)單位為、上海交易所最小的申報(bào)單位為100手，即手，即10萬元面值；萬元面值；深交所為深交所為1手，即手，即1000元面值。元面值。3、上海交易所最小的報(bào)價(jià)單位：、上海交易所最小

20、的報(bào)價(jià)單位：0.005，深交所為，深交所為0.014、每筆申報(bào)最大量、每筆申報(bào)最大量10000手，即手，即1000萬。萬。債券回購操作技巧1回購收益率報(bào)價(jià)體系回購收益率報(bào)價(jià)體系前兩節(jié)我們測算了回購業(yè)務(wù)的自營業(yè)務(wù)和代理業(yè)務(wù)的實(shí)前兩節(jié)我們測算了回購業(yè)務(wù)的自營業(yè)務(wù)和代理業(yè)務(wù)的實(shí)際收益率和保本收益率際收益率和保本收益率, , 但由于交易所報(bào)價(jià)系統(tǒng)設(shè)定但由于交易所報(bào)價(jià)系統(tǒng)設(shè)定因素影響了我們報(bào)價(jià)的準(zhǔn)確性。因素影響了我們報(bào)價(jià)的準(zhǔn)確性。在計(jì)算回購期間收益時(shí)我們通常以在計(jì)算回購期間收益時(shí)我們通常以EXCELEXCEL表小數(shù)點(diǎn)無限保表小數(shù)點(diǎn)無限保留來計(jì)算的，而交易所報(bào)價(jià)系統(tǒng)采用保留小數(shù)位的方留來計(jì)算的，而交易所報(bào)

21、價(jià)系統(tǒng)采用保留小數(shù)位的方法，因此我們必須測算出收益率實(shí)際有效價(jià)位，對交法，因此我們必須測算出收益率實(shí)際有效價(jià)位，對交易報(bào)價(jià)進(jìn)行修正。易報(bào)價(jià)進(jìn)行修正。債券回購操作技巧1舉例：以剛才的周四1天融券回購，測算的保本收益率為5.571% 經(jīng)過修正保本實(shí)際收益率：(5.571%/360-0.0025%*5%-0.001%) /（1-5.5%)/1*360為大于零的最小值=5.58%5.93%債券回購操作技巧1回購報(bào)價(jià)體系結(jié)論回購報(bào)價(jià)體系結(jié)論結(jié)論：所有的報(bào)價(jià)均存在有效價(jià)位問題，經(jīng)過測 算后發(fā)現(xiàn)：1天-28天回購的有效價(jià)位，都 是一個(gè)區(qū)間，越短期回購品種有效價(jià)位的 跨度越大。債券回購操作技巧1三、債券回購市

22、場規(guī)律與 最佳回購組合構(gòu)建債券回購操作技巧1回購市場主要規(guī)律回購市場主要規(guī)律 從市場容量看，以銀行間回購市場為主導(dǎo)從市場容量看，以銀行間回購市場為主導(dǎo) 短期品種最活躍，市場占比高短期品種最活躍，市場占比高 從回購利率看，交易所回購利率高于銀行間市場從回購利率看，交易所回購利率高于銀行間市場債券回購操作技巧102銀行間與交易所國債回購成交量對比圖銀行間與交易所國債回購成交量對比圖 2002年銀行間與交易所回購成交量對比圖2002年銀行間與交易所回購成交量對比圖84%84%16%16%銀行間銀行間上海交易所上海交易所債券回購操作技巧102年滬深兩所國債回購交易對比圖年滬深兩所國債回購交易對比圖上海

23、國債回購上海國債回購深圳國債回購深圳國債回購S124064240640.450.450 050005000100001000015000150002000020000250002500002年上海與深圳國債回購量對比圖02年上海與深圳國債回購量對比圖債券回購操作技巧1交易所回購市場價(jià)格主要規(guī)律交易所回購市場價(jià)格主要規(guī)律 1 1）月底、年底、節(jié)假日價(jià)格較高）月底、年底、節(jié)假日價(jià)格較高 2 2）新股、可轉(zhuǎn)債、新債申購日價(jià)格高）新股、可轉(zhuǎn)債、新債申購日價(jià)格高 因此，我們回購業(yè)務(wù)人員尤其要注意以上兩種情況，因此，我們回購業(yè)務(wù)人員尤其要注意以上兩種情況， 來賺取高收益或降低資金成本。來賺取高收益或降低資

24、金成本。 債券回購操作技巧1債券回購業(yè)務(wù)的組合模式債券回購業(yè)務(wù)的組合模式 通過觀察通過觀察4 4個(gè)短期回購品種的成交價(jià)格每周都受到個(gè)短期回購品種的成交價(jià)格每周都受到周末占款天數(shù)影響，出現(xiàn)較大價(jià)格差異。這恰恰是我周末占款天數(shù)影響，出現(xiàn)較大價(jià)格差異。這恰恰是我們降低融資成本的大好機(jī)會。下圖以們降低融資成本的大好機(jī)會。下圖以3 3天回購為例，可天回購為例，可以看出它的成交是非常活躍的。以看出它的成交是非?；钴S的。債券回購操作技巧13天回購價(jià)量圖天回購價(jià)量圖0200000400000600000800000周一周一周二周二周三周三周四周四周五周五時(shí)間時(shí)間成交量（萬成交量（萬元）元）00.020.040

25、.06實(shí)際日收益率實(shí)際日收益率成交量均值（萬元）成交量均值（萬元）實(shí)際日收益率實(shí)際日收益率債券回購操作技巧1回購組合前提回購組合前提按照現(xiàn)行債券回購業(yè)務(wù)規(guī)則：對融資業(yè)務(wù)來說，標(biāo)準(zhǔn)券在回購到期日原則上可以當(dāng)天使用；對融券業(yè)務(wù)來說，資金在回購到期日原則上可以當(dāng)天使用；債券回購操作技巧1國債回購最佳投資組合國債回購最佳投資組合 所謂最佳的回購組合就是在滿足一定的流動性、所謂最佳的回購組合就是在滿足一定的流動性、標(biāo)準(zhǔn)券使用效率高為條件，使得融資回購組合的收益標(biāo)準(zhǔn)券使用效率高為條件，使得融資回購組合的收益率最低，融券的收入最大。率最低，融券的收入最大。 債券回購操作技巧1融資業(yè)務(wù)的最佳組合融資業(yè)務(wù)的最佳組合在融資業(yè)務(wù)中在融資業(yè)務(wù)中，7天以上回購業(yè)務(wù)的收益率簡單易見，通過短期品種的滾動操作同樣可以滿足一周的資金需要。自營業(yè)務(wù)：例如：例如：周一2天（利率2.065%）+周三3天（利率2.94%） 首先測算實(shí)際收益率：用公式一 周一2天：（2.065% / 360*2+0.005%*5%+0.001%） / 2*360=2.205% 周三3天： （2.7% / 360*3+0.0075%*5%+0.001%） / 3*360=2.804%