財務報表分析作業(yè)一

1、徐工機械2008、2009、2010年度償債能力分析 所屬行業(yè)：專業(yè)設備制造業(yè) 股票代碼：000425一、企業(yè)簡介： 徐州工程機械科技股份有限公司(以下簡稱公司)原名徐州工程機械股份有限公司，系1993年6月15日經江蘇省體改委蘇體改生(1993)230號文批準，由徐州工程機械集團公司以其所屬的工程機械廠、裝裁機廠和營銷公司1993年4月30日經評估后的凈資產組建的定向募集股份有限公司。公司于1993年12月15日注冊成立，注冊資本為人民幣95,946,600元。1996年8月經中國證監(jiān)會批準，公司向社會公開發(fā)行2400萬股人民幣普通股(每股面值為人民幣1元)，發(fā)行后股本增至119,946,6

2、00元。1996年8月至2004年6月，經股東大會、中國證監(jiān)會批準，通過以利潤、公積金轉增或配股等方式，公司股本增至545,087,620元。公司是集筑路機械、鏟運機械、路面機械等工程機械的開發(fā)、制造與銷售為一體的專業(yè)公司，產品達四大類、七個系列、近100個品種，主要應用于高速公路、機場港口、鐵路橋梁、水電能源設施等基礎設施的建設與養(yǎng)護。公司主要產品有：工程起重機械、筑路機械、路面及養(yǎng)護機械、壓實機械、鏟土運輸機械、高空消防設備、特種專用車輛、工程機械專用底盤等系列工程機械主機和驅動橋、回轉支承、液壓件等基礎零部件產品，大多數產品市場占有率居國內第一位。其中70的產品為國內領先水平，20的產品

3、達到國際當代先進水平。公司大力發(fā)展外向型經濟，實施以產品出口為支撐的國際化戰(zhàn)略，工程機械產品遠銷歐美、日韓、東南亞、非洲等國際市場。一、償債能力指標。1、營運資本=流動資產-流動負債2008年營運資本=2467656202.462311443363.33156212839.132、流動比率=流動資產/流動負債2008年流動比率=2467656202.46/2311443363.33=1.06761.05952010年流動比率=20567836898.37/1254707586=1.63833、速動比率=(流動資產-存貨) /流動負債2008年速動比率=(2467656202.46-114456

4、8216.84)/2311443363.33= 0.57242009年速動比率0.72842010年速動比率4、保守的速動比率=（貨幣資金+短期證券投資凈額+應收帳款凈額）/流動負債2008年保守的速動比率=(458056962.89+419204292.57+289690530.73)/2311443363.33=0.5049 2009年保守的速動比率=0.64922010年保守的速動比率=（9096550840.50+0+3897100401.83）/5、現金比率=(貨幣資金+短期投資凈額)/流動負債2008年現金比率=(458056962.89+ 0)/2311443363.33=0.1

5、982徐工機械償債能力歷史指標表表11指 標2010年2009年2008年1、營運資本（百萬元）801.3130629.2046156.21282、流動比率1.63831.05951.10813、速動比率1.18190.72840.57244、保守速動比率1.03500.64920.50495、現金比率0.72450.47630.19826、資產負債率（%）51.390270.752163.78257、產權比率1.05712.41901.76118、有形凈值債務率1.10493.16361.88059、利息償付倍數-879.7332218.725711.5521二、償債能力同業(yè)比較。1、200

6、9年度償債能力比較。徐工機械2009年度償債能力指標表表21指 標徐工機械排名行業(yè)均值行業(yè)高值行業(yè)低值1、營運資本（百萬元）629.204622747.92435213.7963-132.68042、流動比率1.0595331.25044.60790.81153、速動比率0.7284330.87253.05760.37444、保守速動比率0.6492250.62022.83000.28895、現金比率0.4763120.31491.83940.05246、資產負債率（%）70.75213964.418683.721015.47067、產權比率2.4190421.81055.14290.1042

7、8、有形凈值債務率3.1636441.81056.11210.10549、利息償付倍數218.725737.9176532.5435-8.6807徐工機械2008年度償債能力指標表 表22指 標徐工機械排名行業(yè)均值行業(yè)高值行業(yè)低值1、營運資本（百萬元）156.212815744.70535501.685-250.0192、流動比率1.1081331.26713.0760.74983、速動比率0.5724330.82281.92120.30214、保守速動比率0.5049320.56931.74980.21785、現金比率0.1982140.28991.10270.08086、資產負債率（%）6

8、3.78253565.791487.422719.44887、產權比率1.7611361.92325.10960.19058、有形凈值債務率1.8805361.92326.36170.19649、利息償付倍數13.5301146.548279.4222-0.0419三、償債能力歷史分析。1、營運資本。表31項 目2009年2008年排名2215徐工機械629.2046156.2128行業(yè)均值747.9243744.7053行業(yè)高值5213.79635501.6845行業(yè)低值-132.6804-250.0187圖3-1營運資本是指流動資產總額減流動負債總額后的剩余部分，也稱凈營運資本，它意味著企

9、業(yè)的流動資產在償還全部流動負債后還有多少剩余。從表3-1、圖3-1所例示的數據可以看出，近二年徐工機械的營運資本額處于增長態(tài)勢，2008年最高。原因是徐工機械于2008年9月完成了在統(tǒng)一控制下和非統(tǒng)一控制下，分別合并或收購了二家公司；2009年比2008年的營運資本回落了233.5825(百萬元)；2009年營運資本絕對值低于同業(yè)均值水平，比同行業(yè)均值低118.7197(百萬元)。同樣在低于同業(yè)均值水平的前提下，2009年與同業(yè)均值的差額(118.7917)。從對二年來的營運資本變化情況，我們可以看出，近二年徐工機械的不能償債的風險逐年降低，償債能力逐年增強。2、流動比率。表32項 目2009

10、年2008年排名3333標準值徐工機械1.05951.0676行業(yè)均值1.25041.2671行業(yè)高值4.60793.0760行業(yè)低值0.81150.7498 圖3-2流動比率是流動資產與流動負債的比值。流動比率的內涵是每1元流動負債有多少元流動資產作保障，反映企業(yè)短期償債能力的強弱。表、 圖3-2所例示的是徐工機械與同行業(yè)近二年的流動比率財務指標。從徐工機械在同業(yè)中的排名和行業(yè)均值可以看出，徐工機械近二年的流動比率值的變化與同業(yè)變化趨勢相同。由2009年資產負債表可以看出，在流動資產項目中，除貨幣資金和應收賬款金額，比上年度有所增加外，流動資產的其他項目金額，比上年度有所減少；流動負債項目中

11、，應交稅費中的應交增值稅和應交企業(yè)所得稅的金額，比上年度增加幅度很大，增加金額為138.0298（百萬元）。說明公司在2009年實現的營業(yè)收入比2008年有很大增長，增加金額為4,809.9099（百萬元）。由于與營業(yè)收入相關的流動負債項目金額的上升，而引起公司流動比率的略微下降。于機械設備制造行業(yè)的流動比率均值遠低于財務指標標準值，相對處于較低的位置。徐工機械近三年的流動比率又一直處于行業(yè)均值以下，在這方面希望管理層引起足夠的重視。3、速動比率。表33項 目2009年2008年排名3333標準值11徐工機械0.72840.5724行業(yè)均值0.87250.8228行業(yè)高值3.05761.921

12、2行業(yè)低值0.37440.3021圖3-3速動比率是速動資產與流動負債的比值。所謂速動資產是流動資產扣除存貨后的數額，速動比率的內涵是每1元流動負債由多少元速動資產作保障。從表、圖3-3可以看出徐工機械近三年的速動比率有向好趨勢，2009年比2008,提高0.0792、2010比2009提高0.4535，2008年徐工機械的速動比率在這二年內有所下調后，總體上還是趨于好的方向發(fā)展。從財務報表中，我們不難發(fā)現，在流動負債額增長的情況下，徐工機械的速動比率指標的趨好，主要是存貨的有效下降。存貨占近三年流動資產的比率分別是：2009年的31.26%、2008年的41.41%；2009年比2008年存

13、貨減少163.8532（百萬元）。近二年，同業(yè)的速動指標有下降態(tài)勢。而徐工機械與同行業(yè)速動比率指標相比，該項指標向趨好方向發(fā)展，差距在縮小。年相差最大，差額為0.3019；2009年相差最小，差額為0.1441。4、保守速動比率。表34項 目2009年2008年徐工機械0.64920.5049行業(yè)均值0.62020.5693行業(yè)高值2.83001.7498行業(yè)低值0.28890.2178排名2532標準值適當看高適當看高 圖3-4保守速動比率是指保守速動資產與流動負債的比值，保守速動資產一般是指貨幣資金、短期證券投資凈額和應收賬款凈額的總和。徐工機械的資產負債表顯示，近三年沒有交易性金融資產。

14、因此，徐工機械近三年的保守速動資產就是貨幣資金與應收賬款凈額之和。從表34、圖3-4所例示的數據可以看出，徐工機械2009年的保守速動比率好于2008年，比2008年提高了0.1495。從2009、2008財務報表分析得出，除2008年徐工機械因合并和收購引起相關財務數據激增外，2009年的貨幣資金和應收賬款凈額分別比2008年增長66.53%和89.01%。這二項資產的增長高于流動負債的增長比率。說明該公司這二年里在經營管理上有起色。徐工機械在同行業(yè)的排名2009年比2008年上升了7位。 5、現金比率。表35項 目2009年2008年徐工機械0.47630.1982行業(yè)均值0.31490.

15、2899行業(yè)高值1.83941.1027行業(yè)低值0.05240.0808排名1214標準值適當看高適當看高圖3-5現金比率是現金類資產與流動負債的比值?，F金類資產是指貨幣資金和短期投資凈額。這兩項資產的特點是隨時可以變現。從表35、圖3-5所例示的數據可以看出，徐工機械近三年的現金比率指數穩(wěn)步上升，趨勢向好。2009、2008二年的現金比率指標值都高于行業(yè)均值。近二年現金比率值上升較快且提高了很多，2009年比2008、年分別提增了25.81%。2009年徐工機械在同行業(yè)排名由2008年的14位提升了12位。由此說明此時徐工機械的付現能力可以滿足到期的流動負債，公司的短期償債能力在同行業(yè)中屬于

16、較強的。6、資產負債率。表36項 目2009年2008年標準值5050徐工機械70.752163.7825行業(yè)均值64.418665.7914行業(yè)高值83.721087.4227行業(yè)低值15.470619.4488排名3935圖3-6資產負債率是全部負債總額除以全部資產總額的百分比，也就是負債總額與資產總額的比例關系，也稱之為債務比率。資產負債率反映在資產總額中有多大比例是通過借債籌資的。用于衡量企業(yè)利用債權人資金進行財務活動的能力，同時也能反映企業(yè)在清算時對債權人利益的保護程度。 從表36、圖3-6和財務報表可以看出，近三年的資產負債率有所提高，這與總資產和負債總額的增加有關。近三年資產總額

17、的變化分別是：2009年比2008年增加值為3,422.3888（百萬元），增長率為29.38%；近三年負債總計的變化分別是：2009年比2008年增加值為2,398.9549（百萬元），增長率為29.03%。2008年的負債總額增長幅度大于資產總額增長幅度，差異為65.15個百分點。由此引起資產負債率的比率上升了10.26個百分點。從2008年財務報表附注中了解到，資產和負債額的激增，是進行了合并和收購的資本項目引起。從行業(yè)均值和在行業(yè)中的排名，徐工機械始終高于同行業(yè)均值約6.334.63個百分點。徐工機械在行業(yè)中的排名從2008年的26位下降到2009年的39位。這說明徐工機械的資產負債率

18、是屬于比較高，長期償債能力還存在一定的風險。7、產權比率。表37項 目2009年2008年徐工機械2.41901.7611行業(yè)均值1.81051.9232行業(yè)高值5.14295.1096行業(yè)低值0.10420.1905排名4236標準值適當看低適當看低 圖3-7產權比率是負債總額與股東權益總額之間的比率，也稱之為債務股權比率。它也是衡量企業(yè)長期償債能力的指標之一。所有者權益就是企業(yè)的凈資產，產權比率所反映的償債能力是以凈資產為物質保障的。產權比率與資產負債率的區(qū)別為：產權比率側重于揭示債務資本與權益資本的相互關系，說明企業(yè)財務結構的風險性，以及所有者權益對償債風險的承受能力；資產負債率側重于揭

19、示總資本中有多少是靠負債取得的，說明債權人權益的受保障程度。通過對表37、圖3-7的分析2009年比2008年略微下降了0.0227，下降幅度是0.93%。徐工機械的產權比率在同行業(yè)中的排名是靠后的， 2009年比2008年與行業(yè)均值的差額增加了0.09。8、有形凈值債務率。表38項 目2009年2008年標準值11徐工機械3.16362.6512行業(yè)均值1.81051.9232行業(yè)高值6.11216.3617行業(yè)低值0.10540.1964排名4436圖3-8有形凈值債務率是企業(yè)負債總額與有形凈值的百分比。有形凈值是所有者權益減去無形資產凈值后的凈值。即所有者具有所有權的有形資產凈值。有形凈

20、值債務率用于揭示企業(yè)的長期償債能力，表明債權人在企業(yè)破產時的被保護程度。通過分析對表38、圖3-8可以看出徐工機械的有形凈值債務率從2008年到2009年趨于上升態(tài)勢。2009年行業(yè)均值比2008年有所回落，回落值為0.1127。但徐工機械的有形凈值債務率上升了0.5124。由此，徐工機械此項財務指標，在行業(yè)中的排名，從2008年的第36位后退到2009年的第44位。接近50家樣本公司的末位。究其原因是2009年無形資產凈額比2008年增加了770.1096（百萬元）。增加無形資產金額較大的項目是土地使用權和商標權，僅此兩項就增加無形資產金額達791.7135（百萬元）。9、利息償付倍數。表3

21、9項 目2009年2008年標準值> 3> 3徐工機械218.725713.5302行業(yè)均值7.91766.5480行業(yè)高值532.5435279.4222行業(yè)低值-8.6807-0.0419排名314 圖3-9利息償付倍數是指企業(yè)經營業(yè)務收益與利息費用的比率，也稱為已獲利息倍數或利息保障倍數。它表明企業(yè)經營業(yè)務收益相當于利息費用的多少倍，其數額越大企業(yè)的償債能力越強。通常情況下，該指標大于1，表明企業(yè)負債經營能賺取比資金成本更高的利潤；該指標小于1了，表明其已經無力賺取大于資金成本的利潤，企業(yè)債務風險變大。通過分析可以看出，徐工機械近三年的利息償付倍數呈上揚態(tài)勢。2009年達到最大值218.7275倍。從同行業(yè)均值分析，所屬行業(yè)的均值大于標準數值3的2倍以上。對財務報告資料分析得出，近二年利息償付倍數快速增長，一是徐工機械利潤總額逐年增長，2009年比2008年增加了28.0962（百萬元），增長率為15.93%；借款利息費用很低，利息資本化（沒有明確列示）幾乎為零。四、對徐工機械償債能力指標分析按資產總排名，徐工機械2009年資產總額為15,072.1862（百萬元），在同行業(yè)（指50家樣本公司，以下相同）中排名第6位。通過對徐工機械22008、2009二個年度的償債能力指標的分