淺析并購項(xiàng)目

1、【精品文檔】如有侵權(quán)，請聯(lián)系網(wǎng)站刪除，僅供學(xué)習(xí)與交流淺析并購項(xiàng)目.精品文檔.淺析并購項(xiàng)目我在投資辦從事對外投資方面工作，包括對目標(biāo)企業(yè)的資產(chǎn)、負(fù)債、財(cái)務(wù)、人事、業(yè)務(wù)、市場及投資環(huán)境等方面進(jìn)行調(diào)查分析。結(jié)合我司近年來在對外并購方面的情況，現(xiàn)將有關(guān)并購方面的心得體會總結(jié)如下：一、并購方式（一）并購方式并購方式不同，導(dǎo)致并購各方主體及相應(yīng)的權(quán)利和義務(wù)亦不同，從而使并購各方主體所面臨的法律風(fēng)險(xiǎn)各異。因此，選擇適當(dāng)?shù)牟①彿绞绞遣①彸晒Φ年P(guān)鍵。通常，依據(jù)并購的標(biāo)的不同，并購方式可分為股權(quán)并購和資產(chǎn)并購兩種方式。股權(quán)并購是指并購方通過協(xié)議購買目標(biāo)企業(yè)的股權(quán)或認(rèn)購目標(biāo)企業(yè)增資方式，成為目標(biāo)企業(yè)股東，進(jìn)而達(dá)到參

2、與、控制目標(biāo)企業(yè)的目的。資產(chǎn)并購是指并購方通過收購目標(biāo)企業(yè)資產(chǎn)方式，運(yùn)營該資產(chǎn)，并不以成為目標(biāo)企業(yè)股東為目的。景德鎮(zhèn)、吉安、馬鞍山公司均屬于此類并購方式。（二）股權(quán)并購與資產(chǎn)并購比較1、并購意圖。無論采用何種并購方式，并購方的并購意圖均是取得對目標(biāo)企業(yè)的實(shí)際控制權(quán)，進(jìn)而擴(kuò)大并購方在某一生產(chǎn)、服務(wù)領(lǐng)域的實(shí)際影響力，此種控制包括目標(biāo)企業(yè)股權(quán)層面的控制及實(shí)際資產(chǎn)運(yùn)營的控制。2、并購標(biāo)的。股權(quán)并購的標(biāo)的是目標(biāo)企業(yè)的股權(quán)，僅是目標(biāo)企業(yè)股東層面的變動(dòng)，并不影響目標(biāo)企業(yè)資產(chǎn)的變動(dòng)。資產(chǎn)并購的標(biāo)的是目標(biāo)企業(yè)的特定資產(chǎn)如實(shí)物資產(chǎn)或?qū)＠⑸虡?biāo)、商譽(yù)等無形資產(chǎn)，并不影響目標(biāo)企業(yè)股權(quán)結(jié)構(gòu)的變化。3、交易主體。股權(quán)并購

3、的交易主體是并購方和目標(biāo)公司的股東，并購中的權(quán)利和義務(wù)也只在并購方和目標(biāo)企業(yè)的股東之間發(fā)生。資產(chǎn)并購的交易主體是并購方和目標(biāo)公司，并購中的權(quán)利和義務(wù)通常不會影響目標(biāo)企業(yè)的股東。4、交易性質(zhì)。股權(quán)并購的交易性質(zhì)實(shí)質(zhì)為股權(quán)轉(zhuǎn)讓或增資，并購方通過并購行為成為目標(biāo)公司的股東，并獲得了在目標(biāo)企業(yè)的分紅權(quán)、表決權(quán)等各項(xiàng)股東權(quán)，但目標(biāo)企業(yè)的資產(chǎn)并沒有變化。資產(chǎn)并購的性質(zhì)應(yīng)為資產(chǎn)買賣，屬于一般貨物買賣關(guān)系，僅涉及買賣雙方的合同權(quán)利和義務(wù)，通常不影響目標(biāo)企業(yè)的法律狀況。（三）兩種并購方式優(yōu)劣分析1、股權(quán)并購。采用股權(quán)并購的優(yōu)勢在于可以有效解決一些法律限制。如汽車行業(yè)屬于特定行業(yè)，通過新設(shè)企業(yè)方式無法獲得進(jìn)入該行

4、業(yè)的許可，但采用股權(quán)并購方式則可方便的進(jìn)入該特定行業(yè)，逾越行業(yè)的限制。又如目標(biāo)企業(yè)存在特定的資產(chǎn)（例如專利）可能因法律或企業(yè)章程規(guī)定，無法直接轉(zhuǎn)移給第三方。此時(shí)，如選擇并購股權(quán)的形式就可有效規(guī)避資產(chǎn)并購過程中關(guān)于資產(chǎn)移轉(zhuǎn)限制的規(guī)定。股權(quán)并購的主要風(fēng)險(xiǎn)在于并購?fù)瓿珊螅鳛槟繕?biāo)企業(yè)的股東要承接并購前目標(biāo)企業(yè)存在的各種法律風(fēng)險(xiǎn)，如有負(fù)債、法律糾紛等等。實(shí)踐中，由于并購方在并購前缺乏對目標(biāo)企業(yè)的充分了解，草率進(jìn)行并購，導(dǎo)致并購后目標(biāo)企業(yè)的各種潛在風(fēng)險(xiǎn)爆發(fā)，并不能達(dá)到并購的美好初衷。2、資產(chǎn)并購。采用資產(chǎn)并購方式的優(yōu)勢在于收購資產(chǎn)是對目標(biāo)公司的實(shí)物資產(chǎn)或?qū)＠⑸虡?biāo)、商譽(yù)等無形資產(chǎn)進(jìn)行轉(zhuǎn)讓，目標(biāo)公司的主體

5、資格不發(fā)生任何變化，也就是說，這兩個(gè)公司是各自獨(dú)立的，并購方對目標(biāo)公司自身的債權(quán)債務(wù)也無須承擔(dān)任何責(zé)任。資產(chǎn)并購方式操作較為簡單，僅是并購方與目標(biāo)企業(yè)的資產(chǎn)買賣。與股權(quán)并購方式相比，資產(chǎn)并購可以有效規(guī)避目標(biāo)企業(yè)所涉及的各種問題如債權(quán)債務(wù)、勞資關(guān)系、法律糾紛等等。（四）法律風(fēng)險(xiǎn)分析資產(chǎn)并購和股權(quán)并購各有優(yōu)缺，要視乎具體情況而定。資產(chǎn)并購可以獲得目標(biāo)企業(yè)的特定資產(chǎn)，不涉及因股權(quán)并購所帶來的種種潛在法律風(fēng)險(xiǎn)，但是該方式要以自身有相關(guān)行業(yè)經(jīng)驗(yàn)為前提，否則就不能達(dá)到解決行業(yè)準(zhǔn)入及快速進(jìn)入該領(lǐng)域的目的。股權(quán)并購的積極意義不言自明，但是要以并購方進(jìn)行充分的盡職調(diào)查為前提。只有通過盡職調(diào)查，才能發(fā)現(xiàn)各種潛在問

6、題，充分估計(jì)并購帶來的各種風(fēng)險(xiǎn)及計(jì)算并購成本。不同的并購方式所涉及的權(quán)利義務(wù)關(guān)系不同，不同的權(quán)利義務(wù)關(guān)系意味著不同的利益和風(fēng)險(xiǎn)。并購沒有固定的模式，任何一個(gè)并購案例都是諸多并購技巧的綜合運(yùn)用。適當(dāng)選擇并購方式，最大限度的實(shí)現(xiàn)低成本擴(kuò)張和利潤最大化，是企業(yè)并購的最終目的。并購方式選擇只是企業(yè)并購所涉及的眾多問題之一，如何通過法律程序的規(guī)范運(yùn)作和并購模式的合理設(shè)計(jì)最大限度地減少成本、防范和規(guī)避法律風(fēng)險(xiǎn)，是并購項(xiàng)目中需要注意的問題。二、并購步驟（一）并購目標(biāo)的確定根據(jù)資產(chǎn)質(zhì)量、規(guī)模和產(chǎn)品品牌、經(jīng)營管理、技術(shù)水平、人力資源狀況、經(jīng)濟(jì)區(qū)位等考核指標(biāo)，結(jié)合本企業(yè)的綜合狀況對目標(biāo)公司群進(jìn)行定性和定量的綜合比

7、較分析，按照投入最小、收益最大的原則確定最適合自身發(fā)展的并購目標(biāo)。（二）并購準(zhǔn)備確定并購目標(biāo)后，須在聘請的財(cái)務(wù)顧問、律師事務(wù)所等中介機(jī)構(gòu)的協(xié)助下，與目標(biāo)公司、目標(biāo)公司的主要股東、上級主管部門、當(dāng)?shù)卣雀鱾€(gè)層面就交易轉(zhuǎn)讓的條件、價(jià)格、方式、程序、目的等進(jìn)行溝通和談判，并在達(dá)成初步共識的基礎(chǔ)上，簽署轉(zhuǎn)讓意向性的文件。（三）并購實(shí)施在結(jié)束談判后，并購須聘請資產(chǎn)評估機(jī)構(gòu)、會計(jì)師事務(wù)所等中介機(jī)構(gòu)協(xié)助對目標(biāo)公司進(jìn)行全面的盡職調(diào)查，以審查前期所獲信息的真實(shí)程度，并盡可能尋找發(fā)現(xiàn)可能存在的潛在問題。隨后，如無重大變化，即與目標(biāo)企業(yè)或其相關(guān)主體簽署正式的轉(zhuǎn)讓合同，并派人進(jìn)駐目標(biāo)企業(yè)。（四）并購決策鑒于企業(yè)并購

8、的復(fù)雜性以及可能面對的失敗風(fēng)險(xiǎn)，企業(yè)在實(shí)施并購策略前，須根據(jù)目標(biāo)企業(yè)行業(yè)狀況、發(fā)展階段、資產(chǎn)負(fù)債情況、經(jīng)營狀況和發(fā)展戰(zhàn)略等諸多方面進(jìn)行并購需求分析、確定并購目標(biāo)的框架特征、選擇并購方向和方式、安排收購資金以及對并購后企業(yè)的政治、社會、經(jīng)濟(jì)、文化和生產(chǎn)經(jīng)營作出客觀的分析與評估。（五）并購整合對于企業(yè)而言，僅僅實(shí)現(xiàn)對目標(biāo)企業(yè)的組織并購是遠(yuǎn)遠(yuǎn)不夠的，還需要對被購企業(yè)的治理結(jié)構(gòu)、經(jīng)營管理、資產(chǎn)負(fù)債、人力資源、企業(yè)文化等所有企業(yè)要素進(jìn)行進(jìn)一步的整合，最終形成雙方的完全融合，并產(chǎn)生預(yù)期的效益，才是最重要的，才算真正實(shí)現(xiàn)了并購的目標(biāo)。三、盡職調(diào)查的主要內(nèi)容在并購時(shí)，除了要清點(diǎn)目標(biāo)企業(yè)正常的債務(wù)和責(zé)任外，更要

9、了解企業(yè)對現(xiàn)有及已退休員工潛在的義務(wù)。很多企業(yè)都是在前不久才開始或完成從福利確定型到交費(fèi)確定型的轉(zhuǎn)換。對于那些享受福利確定型在職或退休員工的義務(wù)成本，收購方是要從被收購方完全繼承過來的。如果不在收購價(jià)格上澄清這些成本，將為兼并后的企業(yè)帶來額外的負(fù)擔(dān)。在并購前的盡職調(diào)查過程中，收購方除了需要財(cái)務(wù)咨詢公司幫助外，還需要人力資源部門人員來參與分析、測算，以確保企業(yè)利益得到應(yīng)有的保護(hù)。盡職調(diào)查主要內(nèi)容如下：1、目標(biāo)企業(yè)所在地情況2、當(dāng)?shù)匦袠I(yè)狀況3、當(dāng)?shù)卣靶袠I(yè)政策4、目標(biāo)企業(yè)具體情況調(diào)查，包括公司遠(yuǎn)景、長期戰(zhàn)略、市場份額及企業(yè)文化等方面（1）收集數(shù)據(jù)/審計(jì)、評估（2）向客戶收集全面綜合信息（業(yè)務(wù)、人

10、力、財(cái)務(wù)等方面）（3）與審查相關(guān)計(jì)劃、政策、估價(jià)、治理結(jié)構(gòu)、合約以及簡要的計(jì)劃描述u 實(shí)地訪問、與公司管理人員進(jìn)行溝通u 準(zhǔn)備對薪酬、福利及人力資源計(jì)劃的多層次分析u 完成盡職調(diào)查表格（4）分析財(cái)務(wù)狀況與合法性u 確定現(xiàn)行薪酬與福利計(jì)劃中的資產(chǎn)與負(fù)債u 進(jìn)行成本/支出的預(yù)測u 預(yù)測重組與分離成本u 分析雇員協(xié)議可能給并購交易帶來的影響u 尋找并購在法律上存在的問題u 分析并購雙方企業(yè)文化的適配性u 評估人力資源的運(yùn)行狀況（5）預(yù)測人工成本u 根據(jù)收購模型計(jì)算出預(yù)期薪酬福利成本(現(xiàn)金與支出)u 進(jìn)行分離成本分析u 根據(jù)現(xiàn)有負(fù)債與預(yù)期發(fā)生的成本重新評估收購價(jià)格5、最終的評估與協(xié)議u 確定影響價(jià)值的

11、事項(xiàng)的優(yōu)先順序u 明確整合中的主要問題u 對將要收購的資產(chǎn)和負(fù)債做明確的界定u 確定交易結(jié)束后的有關(guān)條款、條件和責(zé)任u 完成交易服務(wù)協(xié)議的文本四、盡職調(diào)查過程中，財(cái)務(wù)方面需要注意的問題企業(yè)在并購前階段，要做全面的審慎調(diào)查。全面的意思是不要只局限于傳統(tǒng)財(cái)務(wù)方面的分析，因?yàn)樨?cái)務(wù)分析重點(diǎn)專注于過去，而并購重要的是分析將來兩家公司合并后如何實(shí)現(xiàn)共同的遠(yuǎn)景。審慎調(diào)查要更廣泛地包括雙方的文化、戰(zhàn)略和其它商務(wù)等方面，尤其是文化方面是否能相互融合，這些因素會影響整合后企業(yè)的價(jià)值實(shí)現(xiàn)。由于本人主要從事財(cái)務(wù)方面的分析工作，所以現(xiàn)將財(cái)務(wù)調(diào)查時(shí)需要注意的問題總結(jié)如下：（一）資產(chǎn)負(fù)債表該表可以反映企業(yè)在一特定點(diǎn)上擁有的

12、資產(chǎn)數(shù)量、未償還的債務(wù)多少以及所有者權(quán)益。該表是企業(yè)資產(chǎn)和資金的說明。資產(chǎn)負(fù)債表的恒等式是：資產(chǎn)=負(fù)債+所有者權(quán)益注意：留存收益值在利潤表上體現(xiàn)，留存收益是利潤表和資產(chǎn)負(fù)債表的關(guān)系紐帶。1、怎么看資產(chǎn)負(fù)債表：（1）總額看（2）細(xì)項(xiàng)觀察（3）結(jié)構(gòu)上了解注意：資產(chǎn)負(fù)債表是企業(yè)在一個(gè)特定點(diǎn)上的報(bào)告，所以一定要對比這個(gè)公司去年同期的報(bào)表看，對比這個(gè)企業(yè)與同類企業(yè)看，才合理。、（總）資產(chǎn)=流動(dòng)資產(chǎn)+長期資產(chǎn)流動(dòng)資產(chǎn)（可變現(xiàn)的）：貨幣資金，應(yīng)收賬款（許多公司該項(xiàng)巨大），存貨（許多公司該項(xiàng)巨大密而不報(bào)，例如汽車配件的積壓）等；長期投資：固定資產(chǎn)（機(jī)器、廠房、其他實(shí)物等），無形資產(chǎn)（專利、版權(quán)等），長期投資（

13、債券、股票）等。、（總）負(fù)債流動(dòng)負(fù)債：小于一年的短期負(fù)債。應(yīng)付賬款，應(yīng)付費(fèi)用，短期借款等；長期負(fù)債：指大于一年的負(fù)債。銀行的借款，其他渠道的融資等。、所有者權(quán)益=所有者投資總和+留存收益（累計(jì)利潤-所有者分紅）所有者權(quán)益是表明企業(yè)的產(chǎn)權(quán)關(guān)系、歸誰所有。2、通過解讀資產(chǎn)負(fù)債表，我們要初步搞清楚這么幾個(gè)事：（1）某一時(shí)點(diǎn)上的企業(yè)財(cái)務(wù)狀況；（2）資產(chǎn)負(fù)債表中的財(cái)產(chǎn)數(shù)據(jù)都是按原始成本計(jì)算，不是現(xiàn)值或者市價(jià)；（3）把資產(chǎn)負(fù)債表上各期項(xiàng)目的期末數(shù)和期初數(shù)比較，可以總體上了解企業(yè)財(cái)務(wù)的走勢；（4）資產(chǎn)負(fù)債表與利潤表的關(guān)系；（5）企業(yè)負(fù)債是否合理等等。3、資產(chǎn)負(fù)債表中需要注意的事項(xiàng)（1）應(yīng)收賬款、其他應(yīng)收款：

14、、與其他應(yīng)收款的增減關(guān)系。如果是對同一單位的同一筆金額由應(yīng)收賬款調(diào)整到其他應(yīng)收款，則表明有操縱利潤的可能。、應(yīng)收賬款與長期投資的增減關(guān)系。如果對一個(gè)單位的應(yīng)收賬款減少而產(chǎn)生了對該單位的長期投資增加，且增減金額接近，則表明存在利潤操縱的可能。、了解關(guān)聯(lián)方往來情況，最好取得明細(xì)項(xiàng)目，金額較大的抽取憑證，是否為內(nèi)部往來。、了解會計(jì)政策，壞賬按其會計(jì)政策測算一下存在壞賬的可能金額。、明細(xì)賬中期初、末余額未變動(dòng)的，有收不回來的可能性。（2）短期、長期投資：、了解股權(quán)結(jié)構(gòu)及持股比例，獲得子公司的公司章程、驗(yàn)資報(bào)告等文件、控股公司是否按權(quán)益法核算，是否合并會計(jì)報(bào)表，如果沒有合并可能存在該投資資產(chǎn)不實(shí)的情況（

15、虛增）。、子公司經(jīng)營業(yè)績、利潤分配政策、長期投資核算所采用的會計(jì)政策、，是否提取了減值準(zhǔn)備（可收回金額低于賬面價(jià)值應(yīng)提減值準(zhǔn)備）。（3）固定資產(chǎn)：、固定資產(chǎn)的產(chǎn)權(quán)是否清晰。、折舊方法、年限、殘值率情況。、固定資產(chǎn)的折舊計(jì)提是否充分。、有無融資租入或經(jīng)營租入的固定資產(chǎn)。、固定資產(chǎn)有無進(jìn)行抵押或質(zhì)押的情況。（4）無形資產(chǎn)：、確認(rèn)無形資產(chǎn)的明細(xì)項(xiàng)目。、如為土地使用權(quán)，應(yīng)了解該土地性質(zhì)為劃撥還是出讓，款項(xiàng)是否支付或支付充分。、如為出讓用地，土地產(chǎn)權(quán)是否已經(jīng)辦理過戶手續(xù)，了解攤銷期限，是否進(jìn)行攤銷或攤銷是否充分。（5）待攤、長期待攤：、確認(rèn)應(yīng)待攤的項(xiàng)目明細(xì)情況、待攤費(fèi)用與待處理財(cái)產(chǎn)損失的數(shù)額。如果待攤費(fèi)

16、用與待處理財(cái)產(chǎn)損失數(shù)額較大，有可能存在拖延費(fèi)用列入損益表的問題。、確認(rèn)受益年限（攤銷期限），在受益期限內(nèi)是否攤銷，如未進(jìn)行攤銷有可能存在潛虧情況。（6）短期、長期借款：、取得借款合同，了解借款本金、期限、利率及借款條件。、是否存在逾期借款。、測算一下應(yīng)計(jì)利息，是否存在欠息情況。、了解有無對外擔(dān)保及或有負(fù)債情況。、借款、其他應(yīng)收款與財(cái)務(wù)費(fèi)用的比較。如果公司有對關(guān)聯(lián)單位的大額其他應(yīng)付款，同時(shí)財(cái)務(wù)費(fèi)用較低，說明有利潤關(guān)聯(lián)單位降低財(cái)務(wù)費(fèi)用的可能。（7）應(yīng)交稅金、了解各項(xiàng)稅金的計(jì)稅基數(shù)、比例。、有無免稅優(yōu)惠，如有要取得稅務(wù)部門的有關(guān)批文。、最近一期稅務(wù)部門有無稅務(wù)清算，如有取得稅務(wù)清算報(bào)告，確認(rèn)是否存在

17、欠稅情況。（8）應(yīng)付工資、應(yīng)付福利費(fèi)：、了解公司在冊職工人數(shù)，確認(rèn)應(yīng)付工資數(shù)額。、按照標(biāo)準(zhǔn)測算福利費(fèi)、工會經(jīng)費(fèi)、職工教育費(fèi)、失業(yè)保險(xiǎn)、社保、生育保險(xiǎn)、工傷等費(fèi)用是否計(jì)提充分。、是否存在欠繳社保部門費(fèi)用情況。（9）股本、資本公積、盈余公積等：、了解股本結(jié)構(gòu)、持股比例，獲得驗(yàn)資報(bào)告、營業(yè)執(zhí)照、公司章程等文件。、了解近期及歷年有無增資或減資情況，如有是否驗(yàn)資，是否在有關(guān)部門辦理了變更登記。、了解資本公積、盈余公積有無轉(zhuǎn)增股本的情況，如有是否有股東大會或董事會決議。、了解利潤分配順序、盈余公積計(jì)提比例，是否分配股利，如有股利的分配是否經(jīng)股東大會、董事會通過。（二）利潤表該表可以反映企業(yè)在一定經(jīng)營時(shí)期內(nèi)

18、的經(jīng)營成果的會計(jì)報(bào)表；為我們搞清楚一件事：企業(yè)是賺錢、是賠錢，它的贏利能力。1、利潤表的基本原則是：收入費(fèi)用=利潤（虧損）。我們重點(diǎn)看這樣?xùn)|西（1）銷售收入是否真實(shí)？（2）銷售成本是否真實(shí)？（3）期間費(fèi)用（營業(yè)費(fèi)用、管理費(fèi)用、財(cái)務(wù)費(fèi)用等）為什么這么高？（4）毛利多少？（5）稅前利潤多少？（6）凈利潤是多少？（7）股利支付多少？（8）留存收益多少？注意：利潤表的凈利潤并不意味著企業(yè)有相同數(shù)量的可支配的現(xiàn)金，也就是：賬面利潤可支配現(xiàn)金（現(xiàn)金，體現(xiàn)在現(xiàn)金流量表）。使用財(cái)務(wù)百分比分析法看它們結(jié)構(gòu)之間的比例，誰大、誰小。2、我們要注意目標(biāo)企業(yè)是否存在以下幾個(gè)方面的會計(jì)處理：（1）利用銷售調(diào)整增加本期利潤

19、。為了突擊達(dá)到一定的利潤總額，如扭虧或達(dá)到凈資產(chǎn)收益率及格線，公司會在報(bào)告日前做一筆假銷售，再于報(bào)告發(fā)送日后退貨，從而虛增本期利潤。（2）利用推遲費(fèi)用入賬時(shí)間降低本期費(fèi)用。將費(fèi)用掛在“待攤費(fèi)用”科目；待攤費(fèi)用多為分?jǐn)偲谠谝荒暌詢?nèi)的各項(xiàng)費(fèi)用，也有一些攤銷期在一年以上（如固定資產(chǎn)修理支出等），待攤費(fèi)用的發(fā)生時(shí)間是公司可以控制的，因此把應(yīng)計(jì)入成本的部分掛在待攤科目下，可以直接影響利潤總額。（3）利用關(guān)聯(lián)交易降低費(fèi)用支出、增加收入來源。上市公司在主營業(yè)務(wù)收入中制造虛增利潤較為困難，但可以通過“其他業(yè)務(wù)收入”項(xiàng)目的調(diào)整來影響利潤總額。包括以其他單位愿意承擔(dān)其某項(xiàng)費(fèi)用的方式減少公司本年期間費(fèi)用，從而使本年

20、利潤增加；或向關(guān)聯(lián)方出讓、出租資產(chǎn)來增加收益；向關(guān)聯(lián)方借款融資，降低財(cái)務(wù)費(fèi)用。（4）利用會計(jì)政策變更進(jìn)行利潤調(diào)整。新增的三項(xiàng)準(zhǔn)備金科目指短期投資跌價(jià)準(zhǔn)備、存貨跌價(jià)準(zhǔn)備和長期投資減值準(zhǔn)備。對這三個(gè)項(xiàng)目的不同處理可以使上市公司將利潤在不同年度之間進(jìn)行調(diào)整。（5）利用其他應(yīng)收款科目減少費(fèi)用的提取。公司向關(guān)聯(lián)企業(yè)收回應(yīng)收賬款，同時(shí)以對該單位的短期融資方式（記入其他應(yīng)收款）又把此筆金額從賬面上劃轉(zhuǎn)給對方，可以使應(yīng)收賬周轉(zhuǎn)率指標(biāo)明顯好轉(zhuǎn)，并使本期期末應(yīng)提的壞賬準(zhǔn)備減少，降低了費(fèi)用支出。（6）利用其他非常性收入增加利潤總額。通過地方政府的補(bǔ)貼收入和營業(yè)外收入（包括固定資產(chǎn)盤盈、資產(chǎn)評估增值、接受捐贈(zèng)等）來增

21、加利潤總額；這種調(diào)節(jié)利潤的方法有時(shí)不必真的同時(shí)有現(xiàn)金的流入，但卻能較快的提升利潤。3、利潤表中需要注意的事項(xiàng)（1）收入：、了解主營業(yè)務(wù)收入的構(gòu)成，確認(rèn)主營業(yè)務(wù)收入歷年的金額及增減幅度，如波動(dòng)較大，應(yīng)了解其波動(dòng)原因。、與業(yè)務(wù)量對照確認(rèn)其是否存在虛增收入或收入不實(shí)的情況。（2）成本：、了解成本構(gòu)成，是否與收入配比。、關(guān)注成本歷年的金額及增減幅度，如波動(dòng)較大，應(yīng)了解波動(dòng)原因。（3）費(fèi)用：、確認(rèn)費(fèi)用項(xiàng)目的明細(xì)。、對比歷年費(fèi)用的金額及增減幅度，有無異常波動(dòng)情況，如有應(yīng)了解原因。、注意勾對費(fèi)用與其他科目的勾稽關(guān)系，如與工資、福利費(fèi)、折舊、稅金、利息等（4）投資收益：、短期投資是否計(jì)提了減值準(zhǔn)備。、長期投資

22、是否按權(quán)益法核算，是否確認(rèn)了各期的投資收益，是否計(jì)提了減值準(zhǔn)備。（5）補(bǔ)貼收入：、是否存在政府補(bǔ)貼情況，如有要取得相關(guān)批文。、增值稅返還作為補(bǔ)貼收入，所得稅返還作為資本公積。（三）現(xiàn)金流量表該表可以反映企業(yè)的現(xiàn)金流量的來源、使用情況。是企業(yè)在某一個(gè)特定期間的各種業(yè)務(wù)活動(dòng)過程中發(fā)生的現(xiàn)金流入和流出量的報(bào)表。是資產(chǎn)負(fù)債表與利潤表的補(bǔ)充，因?yàn)槟切┍碇杏刑撝担ū热缯叟f，就沒有發(fā)生現(xiàn)金的流動(dòng)），要加上或者扣除。1、企業(yè)在一個(gè)特定期間的現(xiàn)金流量一般有三類：（1）經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量；（2）投資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量；（3）籌資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量。2、現(xiàn)金流量表的計(jì)算一般這樣計(jì)算：凈現(xiàn)金流量（現(xiàn)金變化）=流入

23、 - 流出（1）產(chǎn)生了收入沒有產(chǎn)生現(xiàn)金流入的減掉。比如，要減掉流動(dòng)資產(chǎn)變化等。（2）產(chǎn)生了費(fèi)用沒有產(chǎn)生現(xiàn)金流出的加上。比如，要加上折舊，不付利息的流動(dòng)負(fù)債等。凈現(xiàn)金流量才是最終一個(gè)企業(yè)可以支配的現(xiàn)金。目標(biāo)企業(yè)可能有虛報(bào)、瞞報(bào)的情況。3、現(xiàn)金流量表中需要注意的事項(xiàng)（1）企業(yè)的償還能力和支付能力。（2）與資產(chǎn)負(fù)債表及利潤表之間的勾稽項(xiàng)目是否對應(yīng)。（3）企業(yè)在一定期間內(nèi)，現(xiàn)金的流入、流出是否合理。五、我司對外并購的要求（一）凈資產(chǎn)收益率10%企業(yè)并購主要目的是并購后如何能為股東和利益相關(guān)者創(chuàng)造更大的價(jià)值。2002年6月21日，中國證監(jiān)會公布了關(guān)于進(jìn)一步規(guī)范上市公司增發(fā)新股的通知（征求意見稿）有關(guān)內(nèi)容

24、：為進(jìn)一步規(guī)范上市公司增發(fā)新股的行為，保護(hù)投資者的合法權(quán)益，根據(jù)有關(guān)法律、法規(guī)的規(guī)定，現(xiàn)就上市公司申請?jiān)霭l(fā)新股的有關(guān)問題通知如下：1、上市公司申請?jiān)霭l(fā)新股，除應(yīng)當(dāng)符合上市公司新股發(fā)行管理辦法規(guī)定的條件外，還須滿足以下條件：（1）最近三個(gè)會計(jì)年度加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率平均不低于10，且最近一年加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率不低于10?？鄢墙?jīng)常性損益后的凈利潤與扣除前的凈利潤相比，以低者作為加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率的計(jì)算依據(jù)。（2）增發(fā)新股募集資金量不得超過公司上年度末經(jīng)審計(jì)的凈資產(chǎn)值。資產(chǎn)重組比例超過70的上市公司，重組后首次申請?jiān)霭l(fā)新股可不受此款限制。（3）最近一期財(cái)務(wù)報(bào)表中的資產(chǎn)負(fù)債率不低于同行業(yè)上市公司

25、的平均水平。（4）前次募集資金投資項(xiàng)目的完工進(jìn)度不低于70。（5）增發(fā)新股的股份數(shù)量超過公司股份總數(shù)20的，其增發(fā)提案還須獲得出席股東大會的流通股（社會公眾股）股東所持表決權(quán)的半數(shù)以上通過。股份總數(shù)以董事會增發(fā)提案的決議公告日的股份總數(shù)為計(jì)算依據(jù)。（6）最近一年內(nèi)公司治理結(jié)構(gòu)不存在重大缺陷（如資金、資產(chǎn)被具有實(shí)際控制權(quán)的個(gè)人、法人或其他組織及其關(guān)聯(lián)人占用，原料采購或產(chǎn)品銷售的關(guān)聯(lián)交易額占同類交易額的50以上等）、信息披露未違反有關(guān)規(guī)定。（7）披露的最近一期會計(jì)報(bào)表不存在會計(jì)政策不穩(wěn)健（如資產(chǎn)減值準(zhǔn)備計(jì)提比例過低等）、或有負(fù)債數(shù)額過大、潛在不良資產(chǎn)比例過高等情況。（8）最近兩年內(nèi)公司不存在擅自改

26、變募集資金用途的情況。（9）中國證監(jiān)會規(guī)定的其他條件。2、上市公司本次發(fā)行完成當(dāng)年凈利潤較發(fā)行前一年下降幅度超過50（含）的，扣減或暫停該公司主承銷商的推薦通道。3、本通知自發(fā)布之日起施行。對于本通知發(fā)布之日前增發(fā)新股申請已通過我會股票發(fā)行審核委員會審核的上市公司，如不符合本通知規(guī)定的增發(fā)條件，但符合配股條件的，可將增發(fā)新股申請改為配股申請，配股申請不再提交股票發(fā)行審核委員會審核。因此凈資產(chǎn)收回益率10%的回報(bào)是硬性條件。（二）51%以上的控股權(quán)根據(jù)企業(yè)會計(jì)準(zhǔn)則的有關(guān)規(guī)定，合并會計(jì)報(bào)表編制規(guī)定主要內(nèi)容有：1、凡設(shè)立于我國境內(nèi)，擁有一個(gè)或一個(gè)以上子公司的母公司，應(yīng)當(dāng)編制合并會計(jì)報(bào)表，以綜合反映母

27、公司和子公司所形成的企業(yè)集團(tuán)的經(jīng)營成果、財(cái)務(wù)狀況及其變動(dòng)情況。2、母公司在編制合并會計(jì)報(bào)表時(shí)，應(yīng)當(dāng)將其所控制的境內(nèi)外所有子公司納入合并會計(jì)報(bào)表的合并范圍。（1）母公司擁有其過半數(shù)以上（不包括半數(shù)）權(quán)益性資本的被投資企業(yè)，包括：、直接擁有其過半數(shù)以上權(quán)益性資本的被投資企業(yè)；、間接擁有其過半數(shù)以上權(quán)益性資本的被投資企業(yè)；、直接和間接方式擁有其過半數(shù)以上權(quán)益資本的被投資企業(yè)。間接擁有過半數(shù)以上權(quán)益性資本是指通過子公司而對子公司的子公司擁有其過半數(shù)以上權(quán)益性資本。直接和間接方式擁有其過半數(shù)以上權(quán)益性資本是指母公司雖然只擁有其半數(shù)以下的權(quán)益性資本，但通過與子公司合計(jì)擁有其過半數(shù)以上的權(quán)益性資本。（2）其

28、他被母公司所控制的被投資企業(yè)。母公司對于被投資企業(yè)雖然不持有其過半數(shù)以上的權(quán)益性資本，但母公司與被投資企業(yè)之間有下列情況之一的，應(yīng)當(dāng)將該被投資企業(yè)作為母公司的子公司，納入合并會計(jì)報(bào)表的合并范圍：、通過與該被投資公司的其他投資者之間的協(xié)議，持有該被投資公司半數(shù)以上表決權(quán)；、根據(jù)章程或協(xié)議，有權(quán)控制企業(yè)的財(cái)務(wù)和經(jīng)營政策；、有權(quán)任免董事會等類似權(quán)力機(jī)構(gòu)的多數(shù)成員；、在董事會或類似權(quán)力機(jī)構(gòu)會議上有半數(shù)以上投票權(quán)。3、合并會計(jì)報(bào)表包括下列內(nèi)容：（1）合并資產(chǎn)負(fù)債表；（2）合并損益表；（3）合并現(xiàn)金流量表；（4）合并利潤分配表。（三）有一個(gè)好的經(jīng)營團(tuán)隊(duì)現(xiàn)代企業(yè)競爭的實(shí)質(zhì)是人才的競爭，人才是企業(yè)的重要資源，

29、尤其是管理人員、技術(shù)人員和熟練工人。企業(yè)并購中，如何整合并購雙方的人才是并購企業(yè)所要解決的首要課題。真正成功的并購整合其實(shí)是如何能通過各種手段做到讓雙方員工接受這次并購，并能相互了解、相互理解，接受各自的差異，達(dá)成對未來共同的期望，以實(shí)現(xiàn)并購最終共同目標(biāo)。所以購并完成后，一個(gè)完善的員工保留計(jì)劃是必不可少的。要保留關(guān)鍵員工，首先要留住企業(yè)的高管人員。要分析這次產(chǎn)權(quán)的轉(zhuǎn)變對每個(gè)人意味著什么，根據(jù)分析結(jié)果設(shè)計(jì)出個(gè)性化的高管保留計(jì)劃。這項(xiàng)計(jì)劃不僅要體現(xiàn)在薪酬和福利上，還要清晰地描述未來的業(yè)績期望以及相應(yīng)的短期、長期激勵(lì)方案，確保完成產(chǎn)權(quán)成功轉(zhuǎn)變的獎(jiǎng)勵(lì)方案，明確未來的工作關(guān)系、決策程序、未來的職業(yè)生涯前

30、景等。（四）模擬五個(gè)時(shí)點(diǎn)三張報(bào)表模擬財(cái)務(wù)信息可以這樣來定義：假定公司現(xiàn)在的架構(gòu)在報(bào)告期初已存在且無轉(zhuǎn)變，按報(bào)告期各年實(shí)際存在的公司各構(gòu)成實(shí)體，按母公司現(xiàn)在執(zhí)行的會計(jì)政策來編制和報(bào)告報(bào)告期各年度的財(cái)務(wù)信息。1、需要編報(bào)模擬財(cái)務(wù)信息的情況：（1）考慮到編報(bào)財(cái)務(wù)信息的成本和對信息的影響程度，規(guī)定重要性的定量指標(biāo)就很重要。（2）上市公司在收購或合并其他企業(yè)時(shí)，以及發(fā)生大比例資產(chǎn)剝離、出售或置換時(shí)，應(yīng)編報(bào)模擬的財(cái)務(wù)信息，并作為臨時(shí)報(bào)告予以公告，而不僅僅在有增發(fā)的需求時(shí)編報(bào)。（3）有限責(zé)任公司整體變更為股份有限公司時(shí)，應(yīng)對其前兩年會計(jì)報(bào)表按現(xiàn)行會計(jì)政策進(jìn)行追溯調(diào)整，并作為申報(bào)會計(jì)報(bào)表的一部分。（4）非國有

31、企業(yè)首次發(fā)行時(shí)，我們認(rèn)為也可按照改制方案模擬計(jì)算其前兩年的業(yè)績。（5）編報(bào)模擬財(cái)務(wù)信息的角度應(yīng)是投資者，而不是監(jiān)管部門的需要。2、五個(gè)時(shí)點(diǎn)（1）資產(chǎn)評估日資產(chǎn)的價(jià)值隨時(shí)間的變化而變化，不同的評估基準(zhǔn)日將產(chǎn)生不同的評估結(jié)果。資產(chǎn)評估是為特定的經(jīng)濟(jì)行為服務(wù)的，選擇評估基準(zhǔn)日應(yīng)有利于評估結(jié)果有效地服務(wù)于評估目的。在滿足評估目的的前提下，評估基準(zhǔn)日應(yīng)盡可能選擇在勘估日期附近。資產(chǎn)評估是對資產(chǎn)某一時(shí)點(diǎn)的價(jià)格進(jìn)行估算。這一時(shí)點(diǎn)通常以“日”來表示，被稱作評估基準(zhǔn)日，又稱估價(jià)期日。它是確定資產(chǎn)狀況和資產(chǎn)價(jià)值的基準(zhǔn)時(shí)間，也是評估結(jié)論開始成立的一個(gè)特定時(shí)日。股權(quán)并購時(shí)，資產(chǎn)評估是對目標(biāo)企業(yè)的債權(quán)、債務(wù)進(jìn)行整體評估

32、。資產(chǎn)并購時(shí)，則是對經(jīng)營性資產(chǎn)進(jìn)行資產(chǎn)評估。（2）資產(chǎn)交割日資產(chǎn)交割日即在資產(chǎn)評估日后交易雙方所確定的交易時(shí)點(diǎn)，在這一時(shí)點(diǎn)上的資產(chǎn)狀況、資產(chǎn)價(jià)值、損益及現(xiàn)金流的情況。如果是股權(quán)并購，則要注意自資產(chǎn)評估日至交割日止資產(chǎn)、損益及現(xiàn)金流量表中的波動(dòng)情況，波動(dòng)幅度是否正常、是否存在資產(chǎn)、收入及業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)移的情況發(fā)生，如果是資產(chǎn)并購，則在資產(chǎn)交割時(shí)點(diǎn)上損益及現(xiàn)金流量表反映的是原公司的經(jīng)營與現(xiàn)金流的情況。（3）新公司重組后，預(yù)測未來三個(gè)年度情況、預(yù)測前提：了解被目標(biāo)企業(yè)的經(jīng)營情況及影響未來經(jīng)營成果的關(guān)鍵因素主要包括：、目標(biāo)企業(yè)的歷史背景、行業(yè)性質(zhì)、生產(chǎn)經(jīng)營方式、市場競爭能力、有關(guān)法律法規(guī)及會計(jì)政策的特殊要求（

33、業(yè)務(wù)方面需要新公司重組后的收入及與之相配比的成本具體明細(xì)情況，根據(jù)業(yè)務(wù)模式分板塊的進(jìn)行預(yù)測）。、目標(biāo)企業(yè)產(chǎn)品或勞務(wù)的市場占有率及營銷計(jì)劃。、目標(biāo)企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營所需要的人、財(cái)、物等資源的供應(yīng)情況和成本水平。、目標(biāo)企業(yè)以前年度的經(jīng)營成果及發(fā)展趨勢。、宏觀經(jīng)濟(jì)的影響。、人力方面需要新公司重組后組織機(jī)構(gòu)及五定情況。、新公司在未來三年規(guī)劃的具體內(nèi)容、投資估算、工程進(jìn)度、資金安排等情況。、根據(jù)以上內(nèi)容，預(yù)測新公司未來三年的資產(chǎn)負(fù)債表、損益表及現(xiàn)金流量表。、編制盈利預(yù)測所依據(jù)的基本假設(shè)是否與實(shí)際一致。、盈利預(yù)測所依據(jù)的基本假設(shè)是否有合理的支持證據(jù)，并判斷是否運(yùn)用了不合理假設(shè)。、各項(xiàng)假設(shè)是否確實(shí)以有關(guān)資料為依據(jù)

34、；、建立假設(shè)所依據(jù)的資料是否存在不合理因素；、建立假設(shè)的過程是否合理。、判斷盈利預(yù)測是否運(yùn)用了不合理假設(shè)時(shí)，應(yīng)當(dāng)特別關(guān)注以下假設(shè)：、對盈利預(yù)測結(jié)果有重大影響的；、特別容易受關(guān)鍵因素變動(dòng)影響的；、偏離歷史趨勢的；、具有高度不確定性的。、投資項(xiàng)目辦公室根據(jù)盈利預(yù)測的編制過程和以前盈利預(yù)測的實(shí)現(xiàn)程度，實(shí)施以下程序，以審核盈利預(yù)測所采用的會計(jì)政策和編制基礎(chǔ)：、分析和評價(jià)經(jīng)營業(yè)務(wù)的穩(wěn)定性及其發(fā)展趨勢；、核實(shí)盈利預(yù)測的支持證據(jù)是否充分；、審查盈利預(yù)測選用的會計(jì)政策與實(shí)際采用的相關(guān)會計(jì)政策是否一致；、核實(shí)盈利預(yù)測的計(jì)算方法是否適當(dāng)。、編制盈利預(yù)測工作底稿一般應(yīng)包括：、盈利預(yù)測依據(jù)的基本假設(shè)、選用的會計(jì)政策及

35、其編制基礎(chǔ)等資料；、目標(biāo)企業(yè)的盈利預(yù)測表；、盈利預(yù)測基本假設(shè)的依據(jù)；、盈利預(yù)測所選用會計(jì)政策的記錄；、盈利預(yù)測計(jì)算方法的記錄；、與盈利預(yù)測審核有關(guān)的其他資料。六、并購可能帶來的風(fēng)險(xiǎn)收購后的一系列主要的風(fēng)險(xiǎn)包括財(cái)務(wù)上的風(fēng)險(xiǎn)、經(jīng)營上的風(fēng)險(xiǎn)和人事文化的風(fēng)險(xiǎn)。這些風(fēng)險(xiǎn)有一些是收購?fù)瓿汕凹纯梢曰乇艿?，有些是必須收購?fù)瓿珊蟛拍懿扇Σ叩?。（一）?jīng)營風(fēng)險(xiǎn)經(jīng)營協(xié)同效應(yīng)主要是通過并購后的重組和整合引起的企業(yè)經(jīng)營效率的變化體現(xiàn)的，主要表現(xiàn)為規(guī)模經(jīng)濟(jì)。規(guī)模經(jīng)濟(jì)的主要原因在于企業(yè)的固定成本、半變動(dòng)成本等不與企業(yè)經(jīng)營規(guī)模同比例上升，從而造成產(chǎn)品單位平均成本降低，利潤增加。企業(yè)并購必然伴隨著企業(yè)規(guī)模的擴(kuò)大，并通過生產(chǎn)一體化、管理一體化、營銷一體化、品牌一體化以及專業(yè)化分工協(xié)作和技術(shù)水平的提高實(shí)現(xiàn)規(guī)模經(jīng)濟(jì)。經(jīng)營杠桿是用來檢測企業(yè)的息稅前利潤對銷售量變動(dòng)的敏感程度，也就是息稅前利潤的銷量彈性。如果企業(yè)并購雙方通過優(yōu)勢互補(bǔ)實(shí)現(xiàn)經(jīng)營協(xié)同效應(yīng)，隨著產(chǎn)、銷量增加，由于經(jīng)營杠桿的放大效應(yīng)，就會產(chǎn)生規(guī)模經(jīng)濟(jì)的效果。但如果企業(yè)并購后規(guī)模過大、管理失控、整合不力、銷售減少，并購雙方之間不僅難于產(chǎn)生協(xié)同效應(yīng)，還會造成規(guī)模不經(jīng)濟(jì)。（二）財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)并