復星集團研究報告

1、復星集團研究報告一、 背景介紹復星成立于1992年，以做市場調(diào)研起家，當年收入100萬元，二十年后，復星發(fā)展成為中國民營企業(yè)的典型，營業(yè)收入突破500億元，旗下?lián)碛?0多家上市公司，涵蓋醫(yī)藥、地產(chǎn)、礦業(yè)、鋼鐵、金融、流通、傳媒等多個行業(yè)。作為一家致力于成為全球領先的專注于中國動力的投資集團，復星先后投資復星醫(yī)藥、復地、豫園商城、建龍集團、南鋼聯(lián)、招金礦業(yè)、海南礦業(yè)、永安保險、分眾傳媒、Club Med、Folli Follie、復星保德信人壽等。2007年，復星國際(00656.HK)在香港聯(lián)交所主板上市。成長階段復星的發(fā)展經(jīng)歷了內(nèi)涵式發(fā)展、外延式發(fā)展、整體上市、全球化發(fā)展四個階段。（1）內(nèi)涵

2、式發(fā)展主要發(fā)展醫(yī)藥和房地產(chǎn)兩大業(yè)務板塊，為復星提供穩(wěn)定的收入和利潤；（2）外延式發(fā)展為復星提供了良好的現(xiàn)金流，捕捉到各行業(yè)高成長機會，促使復星實現(xiàn)幾何增長；（3）整體上市期，公司在香港上市，進入更廣闊的資本市場，自此復星開啟了資本管理時代，旗下管理幾大基金，為復星帶來可觀的管理費和利潤分成，同時，復星將保險提升到戰(zhàn)略位置，大力發(fā)展保險業(yè)，做到穩(wěn)定持續(xù)對接中長期優(yōu)質(zhì)資本，這將是復星未來的利潤增長點；（4）全球化階段，復星努力打造一個具備雙向整合國際國內(nèi)資源的全球平臺，實現(xiàn)跨國資本、人才、技術、品牌的雙向流動。目前，復星已成長為一家綜合性投資集團。二、 團隊領導團隊郭廣昌，復星集團執(zhí)行董事兼董事長

3、1989年畢業(yè)于復旦大學哲學系，1999年獲得復旦大學工商管理學碩士學委集團的創(chuàng)辦人之一，自復星高科技于1994 年11 月成立起一直擔任該公司董事長。詳細背景：梁信軍，執(zhí)行董事 副董事長兼首席執(zhí)行官1991年畢業(yè)于復旦大學遺傳工程學系，2007年從長江商學院取得工商管理碩士學位2015年從亞利桑那州立大學取得全球金融工商管理博士學位。自復星高科技于1994 年11 月成立，梁信軍一直擔任該公司副董事長。詳細背景：汪群斌，執(zhí)行董事兼總裁1991年畢業(yè)于復旦大學遺傳工程學系汪群斌是復興集團創(chuàng)始人之一，自復星高科技于1994 年11 月成立以來， 汪群斌一直擔任該公司董事。詳細背景：丁國其，執(zhí)行董

4、事兼高級副總裁1991年畢業(yè)于上海財經(jīng)大學會計系丁國其亦為復星高科技董事及復地董事，主管負責公司財務管理事務詳細背景：秦學棠，執(zhí)行董事兼高級副總裁1985年畢業(yè)于西南政法學法學系，1990年取得中國執(zhí)行律師資格秦學棠自1995年加入本集團以來，一直負責公司法律事務，對企業(yè)并購及A 股市場公司治理領域有豐富經(jīng)驗，秦學棠還負責公司審計、合規(guī)、風險控制及信息披露等方面工作。詳細背景：陳啟宇，執(zhí)行董事兼副總裁1993年畢業(yè)于復旦大學遺傳學系，2005年從中歐國際工商學院取得高級工商管理碩士學位。詳細背景：徐曉亮，執(zhí)行董事兼副總裁曾擔任復星高科技總裁高級助理、復地總經(jīng)理助理及上海策源置業(yè)顧問有限公司董事

5、長。1995年畢業(yè)于新加坡英華美院?？疲?002年從華東師范大學取得工商管理碩士學位。詳細背景：三、 投資方式復星的投資方式包括：戰(zhàn)略聯(lián)營投資、私募股權投資（PE）、二級市場投資、作為有限合伙人對復星資本管理業(yè)務的出資（LP投資）、其他投資。*戰(zhàn)略聯(lián)營投資項目包括豫園商城、建龍集團、山焦五麟幾家公司。*PE項目包括招金礦業(yè)等企業(yè)。*二級市場投資項目包括分眾傳媒、地中海俱樂部、Folli Follie 及民生銀行等企業(yè)。*其他投資項目包括外灘金融中心、上海真如、大連東港、重慶金羚、策源置業(yè)及星堡老年服務等復星集團于2007年開始大規(guī)模從事PE投資業(yè)務，截止2016年初，復星已經(jīng)投資百余家家公司。

6、投資業(yè)務主要涵蓋成長性投資與并購投資，投資領域涉及：金融保險、能源化工、交通物流、消費品、連鎖、裝備制造、農(nóng)林資源、文化娛樂以及信息科技等多個行業(yè)。復星PE投資是指在一定時期內(nèi)，以參股的方式追求財務回報最大化的股權投資。通過對未上市公司或已上市公司進行股權投資，對其進行一系列增值服務工作，輔助其更好更快的發(fā)展，通過企業(yè)上市或并購轉(zhuǎn)讓的方式來退出獲利。復星集團于2011年3月在現(xiàn)有的PE投資平臺上成立"復星資產(chǎn)管理集團"。復星資產(chǎn)管理集團作為復星的兩大平臺發(fā)揮作用：（1） 復星的資產(chǎn)管理業(yè)務平臺。主要面向國內(nèi)外高端個人客戶和大型機構客戶，通過管理并收取相應的管理費作為收益。至

7、今為止這個平臺共管理6只基金，資產(chǎn)管理規(guī)模已達100多億人民幣。（2） 復星的PE投資業(yè)務管理平臺。主要負責產(chǎn)品設計、基金募集，投中管理，風險控制、投后管理工作，以投資收益分成作為收益。四、 操作流程復星通過整合目標企業(yè)，實現(xiàn)持續(xù)贏利與增值。這點在復星的PE項目中體現(xiàn)得更為明顯，通過對未上市公司或已上市公司進行股權投資，對其進行優(yōu)化運營、管理提升，再通過企業(yè)上市或并購轉(zhuǎn)讓的方式來退出獲利。戰(zhàn)略性兼并收購：產(chǎn)業(yè)鏈上的縱向收購，使聯(lián)系密切的經(jīng)營活動協(xié)作變得更加容易。產(chǎn)業(yè)內(nèi)的橫向兼收并購，行程企業(yè)的規(guī)模效應，占領市場。（1）收購上市公司母公司的大部分股權以達到間接控制或參股上市公司的目的。復星實業(yè)收

8、購河南信陽信生制藥有限公司90.3%的股份，間接持有羚銳股份復星實業(yè)參股天津藥業(yè)集團有限公司，間接控股天藥股份（2）直接收購或參股公司以達到其區(qū)域性擴張的目的。復星實業(yè)收購重慶藥友制藥有限公司復星實業(yè)參股上海雷允上北區(qū)藥業(yè)股份有限公司復星實業(yè)出資參股重慶醫(yī)藥工業(yè)研究所有限責任公司（3）與別的公司組建新的藥業(yè)公司復星集團與中國醫(yī)藥集團公司共同組建國藥集團醫(yī)藥控股有限公司（四）為收購企業(yè)組建新公司，便于收購運作或待完成收購后集團內(nèi)進行股權轉(zhuǎn)讓以整合資產(chǎn)。投資組建復星投資，收購豫園商城復星集團與友誼集團組建友誼復星集團，通過友誼復星集團收購友誼股份復星在選擇投資時大致遵循一下兩點規(guī)律。（1）投資前嚴格審核。復星目前已經(jīng)形成了一套完整的流程，在每筆投資前都要完成四份報告資本運營報告、行業(yè)趨勢研究報告、投資論證報告、風險及對策報告這四份報告是復星賴以決策的基礎。復星特別重視對所投資企業(yè)經(jīng)營團隊的考察，并形成了一套“企業(yè)家精神與素質(zhì)”的評價標準，主要包括以下幾個方面：勇于制定卓越目標，并且歷史表明完成過；經(jīng)歷過行業(yè)與企業(yè)的低潮，并且走了出來；有復制團隊的能力；具備管理變革