行業(yè)發(fā)展研究資料（No.2012-3）

1、行業(yè)發(fā)展研究資料（No.20123）中國(guó)本土?xí)?jì)師事務(wù)所市場(chǎng)地位與經(jīng)濟(jì)回報(bào)探析 規(guī)?；蛯ｉL(zhǎng)化是會(huì)計(jì)師事務(wù)所通常采取的兩種發(fā)展戰(zhàn)略。本文分析和比較了具有行業(yè)市場(chǎng)領(lǐng)先地位以及具有區(qū)域市場(chǎng)領(lǐng)先地位的中國(guó)本土?xí)?jì)師事務(wù)所伴隨的經(jīng)濟(jì)回報(bào)。研究發(fā)現(xiàn)：本土?xí)?jì)師事務(wù)所僅僅通過在各省際市場(chǎng)取得領(lǐng)先地位并不足以獲取明顯的經(jīng)濟(jì)回報(bào)，而通過在各行業(yè)做專則可以獲取明顯的經(jīng)濟(jì)回報(bào)，而同時(shí)實(shí)施“專長(zhǎng)化”和“規(guī)?；眲t伴隨著更大的經(jīng)濟(jì)回報(bào)。進(jìn)一步的分析顯示，本土?xí)?jì)師事務(wù)所可能需要考慮做強(qiáng)做大、做精做專戰(zhàn)略及其實(shí)現(xiàn)途徑的差異化。本文對(duì)本土?xí)?jì)師事務(wù)所制定符合自身特征的發(fā)展戰(zhàn)略具有啟示意義?，F(xiàn)予編發(fā)，供參考。 中國(guó)注冊(cè)會(huì)計(jì)

2、師協(xié)會(huì)編二一二年三月二十二日15中國(guó)本土?xí)?jì)師事務(wù)所市場(chǎng)地位與經(jīng)濟(jì)回報(bào)探析* 本研究得到中央財(cái)經(jīng)大學(xué)青年科研創(chuàng)新團(tuán)隊(duì)項(xiàng)目、北京市教育委員會(huì)共建項(xiàng)目、中央財(cái)經(jīng)大學(xué)“211 工程”重點(diǎn)學(xué)科建設(shè)項(xiàng)目資助。 一、引言作為新興審計(jì)市場(chǎng)，本土?xí)?jì)師事務(wù)所的市場(chǎng)份額相對(duì)分散，尚未形成近似于國(guó)際會(huì)計(jì)公司的市場(chǎng)地位及品牌聲譽(yù) 即使我們可以從統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)上界定出排名前若干名的本土事務(wù)所，但對(duì)于“中國(guó)有幾大本土所”、“分別是哪些本土所”之類的問題，可以合理預(yù)見業(yè)內(nèi)人士尚難以形成共識(shí)。在這種狀況下，本土?xí)?jì)師事務(wù)所如何發(fā)展，是值得研究和探討的一個(gè)課題。規(guī)?；瘧?zhàn)略和專長(zhǎng)化戰(zhàn)略作為組織發(fā)展的重要戰(zhàn)略選擇，可以供本土?xí)?jì)師事務(wù)

3、所考慮。規(guī)?；瘧?zhàn)略的一個(gè)重要表現(xiàn)是成為具有區(qū)域市場(chǎng)領(lǐng)先地位的事務(wù)所，專長(zhǎng)化戰(zhàn)略的一個(gè)重要表現(xiàn)則是為客戶提供專門、深入的服務(wù)，逐漸成為客戶所處行業(yè)的專家（行業(yè)專門化），并成為具有行業(yè)市場(chǎng)領(lǐng)先地位的事務(wù)所。以往國(guó)際和國(guó)內(nèi)的審計(jì)文獻(xiàn)主要關(guān)注國(guó)際“四大”會(huì)計(jì)師事務(wù)所（或更早的八大、六大、五大）的相關(guān)特征?；谖覈?guó)對(duì)本土?xí)?jì)師事務(wù)所發(fā)展的戰(zhàn)略需求，本研究專門關(guān)注本土?xí)?jì)師事務(wù)所的相關(guān)特征，旨在綜合比較規(guī)?；瘧?zhàn)略與專長(zhǎng)化戰(zhàn)略為我國(guó)本土?xí)?jì)師事務(wù)所帶來的經(jīng)濟(jì)收益 比如國(guó)內(nèi)以往文獻(xiàn)曾單獨(dú)考察過行業(yè)專長(zhǎng)化對(duì)審計(jì)定價(jià)的影響（韓洪靈、陳漢文，2008）。提供初步證據(jù)。本文從橫截面的角度考察具備某種戰(zhàn)略優(yōu)勢(shì)的會(huì)計(jì)師事

4、務(wù)所是否伴隨著明顯更高的經(jīng)濟(jì)回報(bào)，以評(píng)價(jià)不同發(fā)展戰(zhàn)略的潛在效用?？紤]到審計(jì)收費(fèi)是構(gòu)成會(huì)計(jì)師事務(wù)所經(jīng)濟(jì)利益的起點(diǎn)和基礎(chǔ)，我們采用審計(jì)定價(jià)水平作為對(duì)經(jīng)濟(jì)回報(bào)的一種度量。進(jìn)一步考慮到經(jīng)濟(jì)回報(bào)（審計(jì)定價(jià)）數(shù)據(jù)的可獲得性，相關(guān)的分析限于上市公司的審計(jì)市場(chǎng)。本文的后續(xù)結(jié)構(gòu)安排包括研究假設(shè)、研究設(shè)計(jì)、列示和分析研究結(jié)果及結(jié)論。二、研究假設(shè)（一）區(qū)域市場(chǎng)地位與經(jīng)濟(jì)回報(bào)。本文所稱的“區(qū)域市場(chǎng)地位”，是指在省際區(qū)域的審計(jì)市場(chǎng)取得一定的地位。考慮到中國(guó)審計(jì)市場(chǎng)的省際行政管理特征（在注冊(cè)會(huì)計(jì)師行業(yè)管理中，各省均設(shè)置地方性注冊(cè)會(huì)計(jì)師協(xié)會(huì)），我們對(duì)上市公司審計(jì)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)的分析也以省際區(qū)域市場(chǎng)地位為基本單位。以省際區(qū)域?yàn)榉治?/p>

5、單位與以往文獻(xiàn)也具有一致性（如Chan et al.，2006；Wang et al.，2008）。本土?xí)?jì)師事務(wù)所獲得區(qū)域市場(chǎng)地位對(duì)其經(jīng)濟(jì)回報(bào)可能具有如下影響：一方面，區(qū)域市場(chǎng)的領(lǐng)先地位使得事務(wù)所與客戶的議價(jià)能力提高；但另一方面，具備區(qū)域市場(chǎng)地位領(lǐng)先者的客戶群將為事務(wù)所帶來經(jīng)濟(jì)學(xué)上的規(guī)模經(jīng)濟(jì)效應(yīng)，從而降低事務(wù)所的邊際成本，這為市場(chǎng)地位領(lǐng)先者降低審計(jì)定價(jià)提供基礎(chǔ)（Pearson and Trompeter，1994）。由于區(qū)域市場(chǎng)地位對(duì)審計(jì)定價(jià)具有正負(fù)兩方面影響，為此，本文提出第一個(gè)原假設(shè)：H1：中國(guó)本土?xí)?jì)師事務(wù)所的區(qū)域市場(chǎng)領(lǐng)先地位與經(jīng)濟(jì)回報(bào)不相關(guān)。（二）行業(yè)市場(chǎng)地位與經(jīng)濟(jì)回報(bào)。本文所稱的“

6、行業(yè)市場(chǎng)地位”，是指在某行業(yè)的審計(jì)市場(chǎng)取得一定的地位。一方面，行業(yè)專長(zhǎng)化有助于會(huì)計(jì)師事務(wù)所更好地滿足客戶對(duì)審計(jì)業(yè)務(wù)的需求，有助于事務(wù)所提供差異化的服務(wù)（Habib，2011）。同時(shí)，事務(wù)所獲得行業(yè)專長(zhǎng)化需要高成本投入，這對(duì)新進(jìn)入者而言具有明顯的進(jìn)入壁壘，從而提升具備行業(yè)專長(zhǎng)的事務(wù)所的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)（Graming和Stone，2001）。這些效應(yīng)意味著行業(yè)專長(zhǎng)化能夠帶給會(huì)計(jì)師事務(wù)所更大的經(jīng)濟(jì)回報(bào)。另一方面，行業(yè)專長(zhǎng)化有助于事務(wù)所通過規(guī)模經(jīng)濟(jì)獲得審計(jì)效率（Habib，2011），這同樣為行業(yè)市場(chǎng)地位領(lǐng)先者降低審計(jì)定價(jià)提供了基礎(chǔ) 從經(jīng)驗(yàn)研究結(jié)果來看，無論是Graming and Stone（2001）以

7、及Habib（2011）關(guān)于會(huì)計(jì)師事務(wù)所行業(yè)專長(zhǎng)化的文獻(xiàn)綜述，還是Hay et al.（2006）對(duì)審計(jì)定價(jià)文獻(xiàn)的元分析（meta-analysis），均未表明行業(yè)專長(zhǎng)化對(duì)審計(jì)收費(fèi)影響的一致證據(jù)?？紤]到行業(yè)市場(chǎng)地位對(duì)審計(jì)定價(jià)同樣具有正負(fù)兩方面影響，本文提出第二個(gè)原假設(shè)：H2：中國(guó)本土?xí)?jì)師事務(wù)所的行業(yè)市場(chǎng)領(lǐng)先地位與經(jīng)濟(jì)回報(bào)不相關(guān)。三、研究設(shè)計(jì)（一）模型。我們估計(jì)以下線性回歸模型：LAF = b0 + b1LEADERprov+ b2LEADERind + b3LEADERprov*LEADERind+ b4LTA + b5SQSUBS + b6CATA + b7QUICK + b8LEV +

8、b9ROA+ b10LOSS + b11SOE + b12MOD + b13SWITCH + IND + YR + (1)各變量的含義如表1所示。模型的因變量為審計(jì)收費(fèi)水平。與Pearson and Trompeter（1994）一致，我們考察處于市場(chǎng)領(lǐng)先地位的會(huì)計(jì)師事務(wù)所伴隨的審計(jì)定價(jià)，因此實(shí)驗(yàn)變量為L(zhǎng)EADERprov、LEADERind以及LEADERprov*LEADERind。如果當(dāng)期負(fù)責(zé)審計(jì)的會(huì)計(jì)師事務(wù)所在上市公司所在省份的審計(jì)市場(chǎng)份額排名第一（按照上市公司總資產(chǎn)規(guī)模計(jì)算），則LEADERprov取1，否則取0。如果當(dāng)期負(fù)責(zé)審計(jì)的會(huì)計(jì)師事務(wù)所在上市公司所在行業(yè) 以中國(guó)證監(jiān)會(huì)的行業(yè)分

9、類（大類）為劃分基準(zhǔn)。的審計(jì)市場(chǎng)份額排名第一（按照上市公司總資產(chǎn)規(guī)模計(jì)算），則LEADERind取1，否則取0。通過加入LEADERprov和LEADERind的交互項(xiàng)，我們可以評(píng)價(jià)同時(shí)具備區(qū)域市場(chǎng)領(lǐng)先地位和行業(yè)市場(chǎng)領(lǐng)先地位的事務(wù)所的經(jīng)濟(jì)回報(bào)，同時(shí)也可以評(píng)價(jià)僅具某一種市場(chǎng)領(lǐng)先地位的事務(wù)所的經(jīng)濟(jì)回報(bào)。我們基于以往的審計(jì)定價(jià)文獻(xiàn)（Simunic，1980；Craswell and Francis，1999）納入模型的控制變量，包括客戶規(guī)模（LTA）、審計(jì)復(fù)雜程度（SQSUBS）、審計(jì)風(fēng)險(xiǎn)變量（CATA、QUICK、LEV、ROA、LOSS、MOD）、公司產(chǎn)權(quán)性質(zhì)（SOE）、事務(wù)所變更（SWITCH

10、）以及行業(yè)和年度虛擬變量。根據(jù)Craswell和Francis（1999）的討論，LTA、 SQSUBS、CATA、LEV、LOSS、MOD的預(yù)期符號(hào)為正，QUICK和ROA的預(yù)期符號(hào)為負(fù)。以往文獻(xiàn)指出，中國(guó)的國(guó)有企業(yè)缺乏對(duì)高質(zhì)量審計(jì)服務(wù)的需求（Wang et al.，2008），因此SOE的預(yù)期符號(hào)為負(fù)。本文考察本土?xí)?jì)師事務(wù)所，故未納入反映國(guó)際“四大”的控制變量?；诓煌?guī)模的本土?xí)?jì)師事務(wù)所可能具有不同的發(fā)展戰(zhàn)略和審計(jì)定價(jià)策略，我們?cè)趯?duì)全樣本進(jìn)行回歸分析的基礎(chǔ)上進(jìn)一步區(qū)分本土大所和本土中小所兩組子樣本分別回歸。如果當(dāng)期負(fù)責(zé)審計(jì)的會(huì)計(jì)師事務(wù)所在國(guó)內(nèi)上市公司審計(jì)市場(chǎng)份額排名前十（按照上市公司

11、總資產(chǎn)規(guī)模計(jì)算），則界定為本土大所，否則為本土中小所。對(duì)兩組子樣本的分析有助于我們更有針對(duì)性地識(shí)別本土大所和本土中小所在市場(chǎng)地位與經(jīng)濟(jì)回報(bào)關(guān)系上的潛在差異。表1：變量含義變量含義界定LAF=AF取自然對(duì)數(shù)；AF表示年度審計(jì)收費(fèi)（單位：萬元人民幣）；LEADERprov=虛擬變量，取1時(shí)表示當(dāng)期負(fù)責(zé)審計(jì)的會(huì)計(jì)師事務(wù)所在上市公司所在省份的審計(jì)市場(chǎng)份額排名第一（按照上市公司總資產(chǎn)規(guī)模計(jì)算），其余情形取0；LEADERind=虛擬變量，取1時(shí)表示當(dāng)期負(fù)責(zé)審計(jì)的會(huì)計(jì)師事務(wù)所在上市公司所處行業(yè)的審計(jì)市場(chǎng)份額排名第一（按照上市公司總資產(chǎn)規(guī)模計(jì)算，行業(yè)基于中國(guó)證監(jiān)會(huì)13大類行業(yè)分類），其余情形取0；LTA=總

12、資產(chǎn)（單位：萬元人民幣）取自然對(duì)數(shù)；SQSUBS=納入合并范圍的子公司數(shù)量取平方根；CATA=流動(dòng)資產(chǎn)/總資產(chǎn)；QUICK=（流動(dòng)資產(chǎn)-存貨）/流動(dòng)負(fù)債；LEV=負(fù)債總額/總資產(chǎn)；ROA=凈利潤(rùn)/總資產(chǎn)；LOSS=虛擬變量，取1時(shí)表示當(dāng)期凈利潤(rùn)為負(fù)，其余情形取0；SOE=虛擬變量，取1時(shí)表示公司受政府或國(guó)有企業(yè)控制，其余情形取0；MOD=虛擬變量，取1時(shí)表示公司收到了非標(biāo)準(zhǔn)審計(jì)報(bào)告（包括帶強(qiáng)調(diào)事項(xiàng)段的無保留意見、保留意見、否定意見或無法表示意見），其余情形取0；SWITCH=虛擬變量，取1時(shí)表示當(dāng)期發(fā)生了會(huì)計(jì)師事務(wù)所變更，其余情形取0；IND=基于中國(guó)證監(jiān)會(huì)行業(yè)分類的行業(yè)虛擬變量；YR=年度虛

13、擬變量。（二）樣本和數(shù)據(jù)。自2001年起中國(guó)證券市場(chǎng)開始系統(tǒng)披露審計(jì)收費(fèi)數(shù)據(jù)，因此我們選取2001-2010年的所有A股上市公司（不含金融業(yè)上市公司）進(jìn)行分析。數(shù)據(jù)來源于色諾芬（CCER）數(shù)據(jù)庫(kù)。由于本文考察本土?xí)?jì)師事務(wù)所，樣本中剔除了國(guó)際“四大”審計(jì)的上市公司觀測(cè)。此外，樣本剔除了回歸模型所需變量值（如審計(jì)收費(fèi)）缺失的所有觀測(cè)。最終樣本規(guī)模為11454個(gè)公司/年度觀測(cè)。各連續(xù)變量的取值在1%和99%分位數(shù)上進(jìn)行了截尾處理。需要說明的是，我們對(duì)區(qū)域（省際）市場(chǎng)地位領(lǐng)先者、行業(yè)市場(chǎng)地位領(lǐng)先者以及本土大所的界定并不限于研究樣本，而是基于2001-2010年間各年份所有可獲得上市公司資產(chǎn)規(guī)模的觀測(cè)

14、，以確保有關(guān)變量的度量基礎(chǔ)的完整性。（三）描述性統(tǒng)計(jì)。表2的描述性統(tǒng)計(jì)顯示，樣本公司的年度審計(jì)費(fèi)用均值（中值）為54（45）萬元。具有區(qū)域（省際）審計(jì)市場(chǎng)領(lǐng)先地位的本土?xí)?jì)師事務(wù)所審計(jì)了36%的樣本公司。各行業(yè)審計(jì)市場(chǎng)份額的領(lǐng)先者審計(jì)了7%的樣本公司，這意味著總體而言中國(guó)本土?xí)?jì)師事務(wù)所的行業(yè)專長(zhǎng)化程度較低。63%的樣本公司受政府或國(guó)有企業(yè)控制；13%的樣本公司發(fā)生了虧損；9%的樣本公司收到了非標(biāo)準(zhǔn)審計(jì)報(bào)告；9%的樣本公司發(fā)生了會(huì)計(jì)師事務(wù)所變更。表2：模型主要變量的描述統(tǒng)計(jì)觀測(cè)數(shù)均值標(biāo)準(zhǔn)差最小值中位數(shù)最大值A(chǔ)F11,45453.8134.141545220LAF11,4543.840.522.

15、713.815.39LEADERprov11,4540.360.48001LEADERind11,4540.070.26001LTA11,45412.001.029.3911.9014.90SQSUBS11,4542.461.4302.247.42CATA11,4540.540.210.080.550.97QUICK11,4541.321.750.090.8513.10LEV11,4540.520.330.060.502.89ROA11,4540.020.09-0.520.030.22LOSS11,4540.130.33001SOE11,4540.630.48011MOD11,4540.090

16、.29001SWITCH11,4540.090.29001注：變量界定參見表1。在樣本中，有40%（60%）的樣本觀測(cè)由本土大所（本土中小所）審計(jì)。表3組A列示了區(qū)域（省際）市場(chǎng)地位領(lǐng)先者與不同規(guī)模事務(wù)所的交互分布。在本土大所的審計(jì)業(yè)務(wù)中，有42.6%（=1959/4603）是其作為區(qū)域?qū)徲?jì)市場(chǎng)地位領(lǐng)先者承做的審計(jì)業(yè)務(wù)。在本土其他事務(wù)所的審計(jì)業(yè)務(wù)中，有31.7%是其作為區(qū)域市場(chǎng)份額領(lǐng)先者承做的審計(jì)業(yè)務(wù)。卡方檢驗(yàn)顯示本土大所更可能作為區(qū)域?qū)徲?jì)市場(chǎng)地位領(lǐng)先者承做審計(jì)業(yè)務(wù)（Pearson 卡方=139.9，p=0.000）。表3組B列示了行業(yè)市場(chǎng)地位領(lǐng)先者與不同規(guī)模事務(wù)所的交互分布。在本土大所的審計(jì)

17、業(yè)務(wù)中，有16.9%（=779/4603）是其作為行業(yè)審計(jì)市場(chǎng)地位領(lǐng)先者承做的審計(jì)業(yè)務(wù)。在本土其他事務(wù)所的審計(jì)業(yè)務(wù)中，僅有1%是其作為行業(yè)市場(chǎng)份額領(lǐng)先者承做的審計(jì)業(yè)務(wù)。卡方檢驗(yàn)顯示本土大所更可能作為行業(yè)市場(chǎng)份額領(lǐng)先者承做審計(jì)業(yè)務(wù)（Pearson 卡方=1000，p=0.000）。表3組C列示了區(qū)域市場(chǎng)地位領(lǐng)先者與行業(yè)市場(chǎng)地位領(lǐng)先者的交互分布。在區(qū)域市場(chǎng)地位領(lǐng)先者承做的審計(jì)業(yè)務(wù)中，有13.1%（=539/4133）是其同時(shí)作為行業(yè)市場(chǎng)份額領(lǐng)先者承做的審計(jì)業(yè)務(wù)。在區(qū)域市場(chǎng)地位非領(lǐng)先者承做的審計(jì)業(yè)務(wù)中，僅有4.2%是其作為行業(yè)市場(chǎng)份額領(lǐng)先者承做的審計(jì)業(yè)務(wù)?？ǚ綑z驗(yàn)顯示區(qū)域?qū)徲?jì)市場(chǎng)地位領(lǐng)先者更可能作為

18、行業(yè)審計(jì)市場(chǎng)地位領(lǐng)先者承做審計(jì)業(yè)務(wù)（Pearson 卡方=298.6，p=0.000）。此外，LEADERprov與LEADERind的相關(guān)系數(shù)為0.16。表3：對(duì)處于不同市場(chǎng)地位的會(huì)計(jì)師事務(wù)所的進(jìn)一步描述組A：區(qū)域?qū)徲?jì)市場(chǎng)地位領(lǐng)先者與本土事務(wù)所的交互分布LEADERprov=1LEADERprov=0合計(jì)本土大所1,9592,6444,603本土中小所2,1744,6776,851合計(jì)4,1337,32111,454組B：行業(yè)審計(jì)市場(chǎng)地位領(lǐng)先者與本土事務(wù)所的交互分布LEADERind=1LEADERind=0合計(jì)本土大所7793,8244,603本土中小所706,7816,851合計(jì)8491

19、0,60511,454組C：區(qū)域?qū)徲?jì)市場(chǎng)地位領(lǐng)先者與行業(yè)審計(jì)市場(chǎng)地位領(lǐng)先者的交互分布LEADERprov=1LEADERprov=0合計(jì)LEADERind=1539310849LEADERind=03,5947,01110,605合計(jì)4,1337,32111,454注：本土大所表示當(dāng)期負(fù)責(zé)審計(jì)的會(huì)計(jì)師事務(wù)所在國(guó)內(nèi)上市公司審計(jì)市場(chǎng)份額排名前十（按照上市公司總資產(chǎn)規(guī)模計(jì)算）；其余本土事務(wù)所均作為本土中小所。LEADERprov與LEADERind的界定參見表1。四、結(jié)果（一）單變量分析。表4比較了不同市場(chǎng)地位的本土?xí)?jì)師事務(wù)所的審計(jì)定價(jià)。單變量分析結(jié)果顯示，當(dāng)本土事務(wù)所處于區(qū)域（省際）市場(chǎng)領(lǐng)先地位

20、時(shí)，審計(jì)收費(fèi)均值（中位數(shù)）為55.4（45）萬元；未處于區(qū)域市場(chǎng)領(lǐng)先地位時(shí)，審計(jì)收費(fèi)均值（中位數(shù)）為52.9（45）萬元，兩者存在顯著差異。當(dāng)本土事務(wù)所處于行業(yè)市場(chǎng)領(lǐng)先地位時(shí)，審計(jì)收費(fèi)均值（中位數(shù)）為69.5（60）萬元；未處于行業(yè)市場(chǎng)領(lǐng)先地位時(shí)，審計(jì)收費(fèi)均值（中位數(shù)）為52.6（45）萬元，兩者同樣存在顯著差異（且差異大于以區(qū)域市場(chǎng)地位作為區(qū)分的組間差異）。單變量的結(jié)果與市場(chǎng)地位伴隨更高經(jīng)濟(jì)回報(bào)的假說一致?？紤]到不同類型的會(huì)計(jì)師事務(wù)所具有不同的客戶群特征，上述單變量分析結(jié)果可能受到客戶特征的影響，為此有必要進(jìn)行進(jìn)一步的多元回歸分析。表4：中國(guó)本土?xí)?jì)師事務(wù)所的市場(chǎng)地位與審計(jì)定價(jià)：?jiǎn)巫兞糠治鯨

21、EADERprov=1LEADERprov=0LEADERind=1LEADERind=0(n=4133)(n=7321)(n=849)(n=10605)均值均值t統(tǒng)計(jì)量均值均值t統(tǒng)計(jì)量(中位數(shù))(中位數(shù))(z統(tǒng)計(jì)量)(中位數(shù))(中位數(shù))(z統(tǒng)計(jì)量)AF55.452.93.72*69.552.612.43*(45)(45)(4.31*)(60)(45)(16.14*)LAF3.863.833.81*4.113.8216.10*(3.81)(3.81)(4.31*)(4.09)(3.81)(16.14*)*表示0.01的顯著性水平（雙尾）。變量界定參見表1。（二）多元分析。表5列示了審計(jì)定價(jià)模型

22、的多元回歸結(jié)果。我們首先基于全樣本進(jìn)行回歸分析（欄(1)和欄(2)），隨后分別對(duì)本土大所（欄(3)和欄(4)）以及本土中小所（欄(5)和欄(6)）兩組子樣本進(jìn)行回歸分析。在各組樣本的分析中，我們先納入兩個(gè)市場(chǎng)地位變量LEADERprov與LEADERind（欄(1)、(3)、(5)），隨后納入兩個(gè)市場(chǎng)地位變量及其交互項(xiàng)（欄(2)、(4)、(6)）。各組回歸的調(diào)整R2介于0.37-0.50。 此外，各組回歸的方差膨脹因子（VIF）均小于10，意味著多重共線性并未對(duì)回歸模型造成重大威脅。欄(1)和欄(2)對(duì)全樣本的回歸結(jié)果顯示，LEADERprov的系數(shù)不顯著，而LEADERind的系數(shù)顯著大于零

23、（p<0.01），F(xiàn)檢驗(yàn)顯示LEADERind的系數(shù)顯著大于LEADERprov。納入了交互項(xiàng)后，交互項(xiàng)的系數(shù)也顯著大于零（p<0.05）。這意味著，當(dāng)本土事務(wù)所僅處于區(qū)域市場(chǎng)領(lǐng)先地位（而不具有行業(yè)市場(chǎng)領(lǐng)先地位）時(shí)，無法獲取顯著的審計(jì)溢價(jià)；當(dāng)本土事務(wù)所僅處于行業(yè)市場(chǎng)領(lǐng)先地位（而不具有區(qū)域市場(chǎng)領(lǐng)先地位）時(shí)，則能夠獲取顯著的審計(jì)溢價(jià)；如果本土事務(wù)所既處于區(qū)域市場(chǎng)領(lǐng)先地位，又具有行業(yè)市場(chǎng)領(lǐng)先地位，則能夠在單一維度市場(chǎng)領(lǐng)先地位的基礎(chǔ)上獲取顯著的審計(jì)溢價(jià)。上述證據(jù)的含義是，本土?xí)?jì)師事務(wù)所僅僅通過區(qū)域“規(guī)?；保ㄔ诟魇‰H市場(chǎng)取得領(lǐng)先地位）并不足以獲取明顯的經(jīng)濟(jì)回報(bào)，而“專長(zhǎng)化”（通過在各行業(yè)

24、做專）則可以獲取明顯的經(jīng)濟(jì)回報(bào)，而同時(shí)實(shí)施“規(guī)?；焙汀皩ｉL(zhǎng)化”伴隨著更大的經(jīng)濟(jì)回報(bào)?；诒就链笏訕颖镜幕貧w分析顯示出與全樣本不同的結(jié)果。欄(3)和欄(4)顯示，LEADERprov和LEADERind的系數(shù)均顯著大于零（p<0.01），且F檢驗(yàn)顯示LEADERprov與LEADERind的系數(shù)無顯著差異。欄(4)還顯示，LEADERprov*LEADERind的系數(shù)與零無顯著差異。這些證據(jù)意味著對(duì)于本土大所，取得區(qū)域市場(chǎng)領(lǐng)先地位（“規(guī)?；保┗蛉〉眯袠I(yè)市場(chǎng)領(lǐng)先地位（“專長(zhǎng)化”）均伴隨著明顯的經(jīng)濟(jì)回報(bào)?；诒就林行∷訕颖镜幕貧w分析顯示出與本土大所不同的結(jié)果。欄(5)和欄(6)顯示，L

25、EADERprov的系數(shù)顯著為負(fù)（p<0.05或<0.01） 這也解釋了為什么在全樣本回歸分析中LEADERprov的系數(shù)不顯著。，不納入交互項(xiàng)時(shí)LEADERind的系數(shù)顯著為正（p<0.01），納入交互項(xiàng)時(shí)LEADERind的系數(shù)為正，交互項(xiàng)的系數(shù)則顯著大于零（p<0.05）。F檢驗(yàn)顯示LEADERind的系數(shù)顯著大于LEADERprov。這些證據(jù)意味著對(duì)于本土中小所，僅僅取得區(qū)域市場(chǎng)領(lǐng)先地位不僅不能給事務(wù)所帶來正面的經(jīng)濟(jì)回報(bào)，反而需要向客戶提供審計(jì)折價(jià)（一個(gè)可能的解釋是本土中小所通過低價(jià)策略爭(zhēng)取區(qū)域市場(chǎng)領(lǐng)先地位）；取得行業(yè)市場(chǎng)領(lǐng)先地位給中小事務(wù)所帶來的經(jīng)濟(jì)回報(bào)明顯大

26、于取得區(qū)域市場(chǎng)領(lǐng)先地位伴隨的經(jīng)濟(jì)回報(bào)；如果本土中小所同時(shí)取得區(qū)域市場(chǎng)領(lǐng)先地位和行業(yè)市場(chǎng)領(lǐng)先地位，則能夠在單一維度市場(chǎng)領(lǐng)先地位的基礎(chǔ)上獲取顯著的審計(jì)溢價(jià)。簡(jiǎn)言之，對(duì)于本土中小所，行業(yè)專長(zhǎng)化（包括在行業(yè)專長(zhǎng)化的基礎(chǔ)上實(shí)施區(qū)域規(guī)?；┦悄軌虍a(chǎn)生正面經(jīng)濟(jì)回報(bào)的策略。表5：審計(jì)定價(jià)模型的多元回歸結(jié)果全樣本本土大所本土中小所(1)(2)(3)(4)(5)(6)系數(shù)系數(shù)系數(shù)系數(shù)系數(shù)系數(shù)因變量 = LAF(t統(tǒng)計(jì)量)(t統(tǒng)計(jì)量)(t統(tǒng)計(jì)量)(t統(tǒng)計(jì)量)(t統(tǒng)計(jì)量)(t統(tǒng)計(jì)量)檢驗(yàn)變量：LEADERprov0.0090.0030.0780.078-0.046-0.049(0.59)(0.17)(3.87)*(3

27、.61)*(-2.55)*(-2.67)*LEADERind0.1770.1280.1220.1240.2160.117(9.71)*(4.59)*(6.13)*(3.88)*(3.95)*(1.57)LEADERprov*LEADERind0.081-0.0020.224(2.17)*(-0.05)(2.22)*控制變量：LTA0.2580.2580.2690.2690.2450.245(29.33)*(29.40)*(23.12)*(23.12)*(23.10)*(23.12)*SQSUBS0.0890.0890.0960.0960.0840.084(15.91)*(15.83)*(12.

28、87)*(12.89)*(12.07)*(12.04)*CATA0.0100.011-0.007-0.0070.0090.009(0.26)(0.28)(-0.12)(-0.12)(0.19)(0.18)QUICK-0.001-0.001-0.002-0.0020.0010.001(-0.23)(-0.24)(-0.49)(-0.49)(0.26)(0.27)LEV0.1210.1220.0840.0840.1520.152(5.28)*(5.29)*(2.61)*(2.61)*(5.46)*(5.45)*ROA0.2330.2320.2820.2830.1850.185(2.91)*(2.8

29、9)*(2.31)*(2.31)*(1.84)*(1.84)*LOSS0.0300.0300.0340.0340.0250.025(1.82)*(1.82)*(1.33)(1.33)(1.25)(1.24)SOE-0.044-0.044-0.040-0.040-0.043-0.043(-2.92)*(-2.96)*(-2.07)*(-2.06)*(-2.33)*(-2.33)*MOD0.0960.0950.1460.1460.0620.062(4.15)*(4.14)*(4.13)*(4.13)*(2.24)*(2.23)*SWITCH-0.035-0.035-0.059-0.059-0.02

30、4-0.025(-2.53)*(-2.52)*(-2.77)*(-2.77)*(-1.35)(-1.38)INDYesYesYesYesYesYesYRYesYesYesYesYesYesConstant0.4110.4130.4530.4520.5660.563(3.81)*(3.83)*(3.09)*(3.08)*(4.38)*(4.36)*觀測(cè)數(shù)11,45411,4544,6034,6036,8516,851調(diào)整R20.4300.4300.5010.5010.3710.372F統(tǒng)計(jì)量(LEADERprov = LEADERind)43.8317.242.001.6320.404.84p-

31、值0.0000.0000.1570.2020.0000.028*，*，*分別表示0.01、0.05和0.10的顯著性水平（雙尾）。報(bào)告的t值經(jīng)過公司群調(diào)整。變量界定參見表1。最后，表5顯示，各控制變量的回歸結(jié)果與以往文獻(xiàn)的發(fā)現(xiàn)基本一致。規(guī)模更大的公司、業(yè)務(wù)更復(fù)雜的公司、負(fù)債率更高的公司、收到非標(biāo)準(zhǔn)審計(jì)意見的公司均伴隨著更高的審計(jì)收費(fèi)，政府或國(guó)有企業(yè)控制的上市公司支付的審計(jì)費(fèi)用更低。與Craswell和Francis（1999）不同，我們發(fā)現(xiàn)會(huì)計(jì)師事務(wù)所變更伴隨著更低的審計(jì)收費(fèi)。我們還發(fā)現(xiàn)，盈利性更好的公司也伴隨著更高的審計(jì)收費(fèi)。本文的穩(wěn)健性測(cè)試包括：（1）基于事務(wù)所審計(jì)的上市客戶數(shù)量（而非客戶資產(chǎn)規(guī)模）度量LEADERprov、LEADERind以及本土大所；（2）在度量行業(yè)市場(chǎng)地位時(shí)，對(duì)制造業(yè)公司的行業(yè)劃分標(biāo)準(zhǔn)進(jìn)一步細(xì)分到第二位（如C0、C1等）；（3）將區(qū)域市場(chǎng)領(lǐng)先地位和行業(yè)市場(chǎng)領(lǐng)先地位均放寬到前兩名的事務(wù)所。未列報(bào)的結(jié)果顯示，本文的主要結(jié)果和結(jié)論沒有發(fā)生性質(zhì)上的改變 值得說明的是，當(dāng)我們將區(qū)域市場(chǎng)領(lǐng)先地位和行業(yè)市場(chǎng)領(lǐng)先地位均放寬到前兩名的事務(wù)所時(shí)，對(duì)于本土大所，區(qū)域市場(chǎng)地位領(lǐng)先者和行業(yè)市場(chǎng)地位領(lǐng)先者仍然均能賺取顯著溢價(jià)，但行業(yè)市場(chǎng)地位領(lǐng)先者的審計(jì)溢價(jià)程度顯著高于區(qū)域市場(chǎng)地位領(lǐng)先者的審計(jì)溢價(jià)程度（p<0.05或<0.10）。五、結(jié)論本文對(duì)中