貨幣政策對證券市場的影響

1、謝謝觀賞貨幣政策對證券市場的影響摘要：寬松的貨幣政策通過增加貨幣供應(yīng)量，降低利率，放松信貸控制等為市場注入大量流動性，證券市場的資金面也相當寬裕，社會需求的增加推動證券價格的上漲。關(guān)鍵詞：寬松的貨幣政策資金證券市場證券價格貨幣政策：指中央銀行為實現(xiàn)既定的經(jīng)濟目標(穩(wěn)定物價，促進經(jīng)濟增長，實現(xiàn)充分就業(yè)和平衡國際收支)運用各種工具調(diào)節(jié)貨幣供給和利率，進而影響宏觀經(jīng)濟的方針和措施的總合。寬松的貨幣政策的貨幣政策主要通過增加貨幣供應(yīng)量，降低利率，放松信控制等方式為市場注入大量流動性。1.寬松的貨幣政策工具對證券市場的影響分析(1)利率中央銀行調(diào)整基準利率，對證券價格產(chǎn)生影響。一般來說，利率上升時，股票

2、價格就下降；而利率下降時，股票價格就上升。究其原因有如下幾點：一、利率水平的變動直接影響到公司的融資成本，從而影響到股票價格。利率低，可以降低公司的利息負擔，直接增加公司盈利，證券收益增多，價格也隨之上升。二、利率是計算股票內(nèi)在投資價值的主要依據(jù)之一。當利率下降時，同一股票的內(nèi)在投資價值上升，從而使股票價格上漲。三、部分投資者會把儲蓄轉(zhuǎn)化為投資，需求的增加進而會推動資產(chǎn)價格的上漲。利率對股票價格的影響一般比較明顯，反應(yīng)也比較迅速。因此要把握證券價格的變化趨勢，首先，應(yīng)該對利率的變化趨勢進行全面的把握。一般情況下證券價格與利率呈反方向變化，但不能絕對化，證券價格與利率并不是呈絕對的負相關(guān)關(guān)系。當

3、形勢看好、證券行情暴漲的時候，利率的調(diào)整對證券價格的控制作用就不會很大。(2)中央銀行的公開市場業(yè)務(wù)對證券價格的影響當政府傾向于實施較為寬松的貨幣政策時，中央銀行就會大量購進有價證券，從而使市場上貨幣供給增加。這就會推動利率下調(diào)，資金成本降低，從而企業(yè)和個人的投資和消費熱情高漲，生產(chǎn)擴張，利潤增加，這又會推動證券價格上漲。(3)調(diào)節(jié)貨幣供應(yīng)量對證券市場的影響中央銀行可以通過法定存款準備金率和再貼現(xiàn)政策調(diào)節(jié)貨幣供應(yīng)量，從而影響貨幣市場和資本市場的資金供求，進而影響證券市場。存款準備金是指金融機構(gòu)為保證客戶提取存款和資金清算需要而準備的在中央銀行的款，中央銀行要求的存款準備金占其存款總額的比例就是

4、存款準備金率。中央銀行通過調(diào)整存款準備金率，可以影響金融機構(gòu)的信貸擴張能力，從而間接調(diào)控貨幣供應(yīng)。當央行，下調(diào)存款準備金率增加了商業(yè)銀行體系創(chuàng)造派生存款的能力，就等于解凍一部分商業(yè)銀行的超額準備。由于法定存款準備金率對應(yīng)著龐大的存款總量，并通過乘數(shù)作用使貨幣供應(yīng)量大幅度增加，證券價格便趨于上漲。如果央行降低再貼現(xiàn)率，商業(yè)銀行資金成本減少，市場貼現(xiàn)率下降，社會信用擴大，證券市場的資金供應(yīng)增加，證券行情趨于上漲。(4)選擇性貨幣政策工具對證券市場的影響為了實現(xiàn)國家的產(chǎn)業(yè)政策和區(qū)域經(jīng)濟政策，我國在中央銀行貨幣政策通過貸款計劃實行總量控制的前提下，對不同產(chǎn)業(yè)和區(qū)域采取區(qū)別對待的方針。一般來講，這項政策

5、會對證券市場整體走勢產(chǎn)生影響，而且還會因為板塊效應(yīng)對證券市場產(chǎn)生結(jié)構(gòu)性影響。1 .貨幣政策走勢對證券市場資金可得性的影響寬松的貨幣政策的動態(tài)調(diào)整將促使證券市場可吸納的資金量穩(wěn)定適度增加；存款準備金率的下降將使證券市場的資金面更加寬松。由此會給商業(yè)銀行系統(tǒng)帶來可利用資金的增加，從而通過商業(yè)銀行購買國債和同業(yè)拆借等渠道進入證券市場。另外，中央銀行年內(nèi)的多次降息，有利于預(yù)期引導(dǎo)增量介入證券市場。2 .貨幣政策走勢對證券市場相對收益率的影響貨幣政策的實施，通過利率這一杠桿來影響證券投資的相對收益率，而相對收益率的預(yù)期和現(xiàn)實，有決定著資金在儲蓄存款和政券市場之間相互轉(zhuǎn)化的方向和數(shù)量。降息通過儲蓄存款收益

6、的減少國債、股票和企業(yè)債券價格的提高而提高了證券投資的相對收益率，從而引導(dǎo)儲蓄存款投入證券市場。反之,則減少了證券市場的資金投入。而在證券市場資金量既定的情況下，現(xiàn)有的利率結(jié)構(gòu)又決定著國債、股票和企業(yè)債券收益率的大小，從而進一步引發(fā)資金在國債、股票和企業(yè)債券市場的再分配。3 .貨幣政策對證券市場的資金存量和流量的調(diào)控作用近年來，貨幣政策對社會資金的存量流量及其結(jié)構(gòu)均起到很強的調(diào)控作用。其中，利率政策在調(diào)控中起著關(guān)鍵作用。它既決定著社會資金增量的流動性大小，又影響著社會資金在各領(lǐng)域的分布和變現(xiàn)能力的大小決定其持有資金轉(zhuǎn)化為證券投資資金的難易程度和迅速程度，又通過利率調(diào)整后金融工具預(yù)期收益率的再調(diào)

7、整決定資金在證券市場和其他領(lǐng)域之間流向和流量的變動。4 .貨幣政策對證券市場資金存量和流量的調(diào)控力度將逐步加大這具體體現(xiàn)在：隨著貨幣政策宏觀調(diào)控方式從以信貸規(guī)模為主的直接調(diào)控方式以法定存款準備金率、備付金率、利率、再貼現(xiàn)和公開市場業(yè)務(wù)等政策工具的綜合運用為特征的間接調(diào)控方式的轉(zhuǎn)變，貨幣政策工具的運用對證券市場，尤其是股票市場資金流出、流入量的影響將會不斷加大；貨幣政策與證券監(jiān)管政策的協(xié)同力度加大；從對社會資金流量和信用總量的調(diào)節(jié)方面，人民銀行越來越重視對流入股市資金量的微調(diào)”。來源:論文天下論文網(wǎng)5 .貨幣政策的調(diào)控方式趨向間接化、市場化和杠桿化貨幣政策調(diào)控方式的轉(zhuǎn)變體現(xiàn)為：人民銀行逐步放棄對

8、貸款規(guī)模的管理；改進基礎(chǔ)貨幣管理。以M1和M2為中介目標，運用各種貨幣政策工具來調(diào)控貨幣供應(yīng)量；改革現(xiàn)行的存款準備金制度；加強包括增發(fā)短期國債、完善國債結(jié)算和托管體系等在內(nèi)的基礎(chǔ)建設(shè)，大力開展以國庫券、中央銀行融資券和政策性金融債券為載體的公開市場業(yè)務(wù)；通過適當簡化利率種類，調(diào)整利率結(jié)構(gòu)、合理確定各利率水平倆今年一步發(fā)揮利率的杠桿作用。寬松的貨幣政策主要通過增加貨幣供應(yīng)量，降低利率，放松信控制等方式為市場注入大量流動性，進而使社會需求增加，推動證券市場行情趨于上升，證券價格趨于上漲。例如：寬松的貨幣政策是利率水平下降對證券市場的影響表現(xiàn)在以下方面：一、利率水平的變動直接影響到公司的融資成本，從

9、而影響到股票價格。利率低，可以降低公司的利息負擔，直接增加公司盈利，證券收益增多，價格也隨之上升。二、利率是計算股票內(nèi)在投資價值的主要依據(jù)之一。當利率下降時，同一股票的內(nèi)在投資價值上升，從而使股票價格上漲。三、部分投資者會把儲蓄轉(zhuǎn)化為投資，需求的增加進而會推動資產(chǎn)價格的上漲。1 .試論述股票投資價值的影響因素答：一、內(nèi)部因素一般來說，影響股票投資價值的內(nèi)部因素主要包括公司凈資產(chǎn)、盈利水平、股利政策、股份分割、增資和減資以及資產(chǎn)重組等因素。?1、公司凈資產(chǎn)?？傎Y產(chǎn)減去總負債后的凈值便是資產(chǎn)凈值，它是全體股東的權(quán)益，決定股票投資價值的重要基準。從理論說，凈值應(yīng)與股價保持一定比例，即凈值與股價呈同向

10、變動。?2、公司盈利水平。股價與公司盈利水平也呈同向變動，但是需要注意的是，股價漲跌并非與公司盈利變化同時發(fā)生。一般股價變動都領(lǐng)先與公司盈利水平的變動。?3、公司股利政策。股票價格與股利水平也呈正比關(guān)系。股利來自于公司的稅后盈利，但公司盈利的增加只為股利分配提供了可能，并非盈利增加股利就一定增加。公司為了合理地擴大再生產(chǎn)和回報股東之間分配盈利，都會有一定的股利政策。股利政策體現(xiàn)了公司的經(jīng)營作風和發(fā)展?jié)摿?，不同的股利政策對各期股利收入有不同影響。止匕外，公司對股利的分配方式也會給股價波動帶來影響。?4、股份分割。是將原有股份均等地拆成若干較小的股份，一半在年度決算月份進行，通常會刺激股價上漲，股

11、份分割給投資者帶量的不是現(xiàn)實的利益，因為股份分割前后投資者持有公司的凈資產(chǎn)和之前一樣，得到的股利也相同。但是，投資者持有的股份數(shù)量增加了，給投資者帶量了今后可多分股利和更高收益的預(yù)期，因此股份分割往往比增加股利分配對股價上漲的刺激作用更大。?5、增資和減資。公司因業(yè)務(wù)發(fā)展需要增加資本額而發(fā)現(xiàn)新股的行為，對不同公司的股票價格影響不盡相同。在沒有產(chǎn)生相應(yīng)效益錢，增資可能會使得每股凈資產(chǎn)下降，從而使得股價下跌。但對那些業(yè)績優(yōu)良、財務(wù)結(jié)構(gòu)健全、具有發(fā)展?jié)摿Φ墓径?，增資意味著將增加公司經(jīng)營能力，會給股東帶來給多回報，股價不僅不會下跌，可能還會上漲。當公司宣布減資時，多半因為經(jīng)營不善、虧損嚴重、需要重

12、新整頓，所以股價會大幅下跌。?6、公司資產(chǎn)重組。公司重組總會引起公司價值的巨大變動，因而其股價也隨之產(chǎn)生劇烈的波動。但需要分析公司重組對公司是否有利，重組后是否會改善公司的經(jīng)營狀況，因為這些是決定股價變動方向的決定因素。二、外部因素一般來說，影響股票投資價值的外部因素主要包括宏觀經(jīng)濟政策、行業(yè)因素及市場因素。?1、宏觀經(jīng)濟因素。宏觀經(jīng)濟走向和相關(guān)政策是影響股票投資價值的重要因素。?2、行業(yè)因素。產(chǎn)業(yè)的發(fā)展狀況和趨勢對于該產(chǎn)業(yè)上市公司的影響是巨大。?3、市場因素。證券市場上投資者對股票走勢的心理預(yù)期會對股票價格走勢產(chǎn)生重要的影響2 .試論述影響債券投資價值的因素。答：一、影響債券投資價值的內(nèi)部因

13、素內(nèi)部因素是指債券本身相關(guān)的因素，債券自身有六個方面的基本特性影響著其定價：1期限。一般來說，債券的期限越長，其市場變動的可能性就越大，其價格的易變性也就越大，投資價值越低。2票面利率。債券的票面利率越低，債券價格的易變性也就越大。在市場利率提高的時候，票面利率較低的債券的價格下降較快。但是，當市場利率下降時，它們增值的潛力也較大。3 提前贖回條款。提前贖回條款是債券發(fā)行人所擁有的一種選擇權(quán)，它允許債券發(fā)行人在債券發(fā)行一段時間以后，按約定的贖回價格在債券到期前部分或全部償還債務(wù)。這種規(guī)定在財務(wù)上對發(fā)行人是有利的，因為發(fā)行人可以發(fā)行較低利率的債券取代那些利率較高的被贖回的債券，從而減少融資成本。

14、而對于投資者來說，他的再投資機會受到限制，再投資利率也較低，這種風險是要補償?shù)?。因此，具有較高提前贖回可能性的債券應(yīng)具有較高的票面利率，也應(yīng)具有較高的到期收益率，其內(nèi)在價值也就較低。4 稅收待遇。一般來說，免稅債券的到期收益率比類似的應(yīng)納稅債券的到期收益率低。此外，稅收還以其他方式影響著債券的價格和收益率。例如，任何一種按折扣方式出售的低利率附息債券提供的收益有兩種形式：息票利息和資本收益。在美國，這兩種收入都被當作普通收入進行征稅，但是對于后者的征稅可以遲到債券出售或到期時才進行。這種推遲就表明大額折價債券具有一定的稅收利益。在其他條件相同的情況下，這種債券的稅前收益率必然略低于高利附息債券

15、，也就是說，低利附息債券比高利附息債券的內(nèi)在價值要高。5 流通性。流通性是指債券可以迅速出售而不會發(fā)生實際價格損失的能力。如果某種債券按市價賣出很困難，持有者會因該債券的市場性差而遭受損失，這種損失包括較高的交易成本以及資本損失，這種風險也必須在債券的定價中得到補償。因此，流通性好的債券與流通性差的債券相比，具有較高的內(nèi)在價值。6 債券的信用等級。債券的信用等級是指債券發(fā)行人按期履行合約規(guī)定的義務(wù)、足額支付利息和本金的可靠性程度，又稱信用風險或違約風險。一般來說，除政府債券以外，一般債券都有信用風險，只不過風險大小有所不同而已。信用越低的債券，投資者要求的到期收益率就越高，債券的內(nèi)在價值也就越低二、影響債券投資價值的外部因素1.基礎(chǔ)利率?；A(chǔ)利率是債券定價過程中必須考慮的一個重要因素，在證券的投資價值分析中，基礎(chǔ)利率一般是指無風險債券利率。政府債券可以看作是現(xiàn)實中的無風險債券，它風險最小，收益率也最低。一般來說，銀行利率應(yīng)用廣泛，債券的收益率也可參照銀行存款利率來確定。2市場利率。市場利率風險是各種債券都面臨的風險。在市場總體利率水平上升時，債券的收益率水平也應(yīng)上升，從而使債券的內(nèi)在價值降低；反之，在市場總