航天長(zhǎng)峰2005年-2007年的現(xiàn)金流報(bào)告

1、財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)案例報(bào)告航天長(zhǎng)峰2005年-2007年現(xiàn)金流分析報(bào)告航天長(zhǎng)峰股份有限公司2005年-2007年現(xiàn)金流分析報(bào)告航天長(zhǎng)峰2005年-2007年的現(xiàn)金流分析報(bào)告摘要通過(guò)對(duì)航天長(zhǎng)峰股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱航天長(zhǎng)峰）對(duì)外披露的2005年-2007年的現(xiàn)金流入與流出情況的分析，客觀評(píng)價(jià)航天長(zhǎng)峰在這一期間的整體財(cái)務(wù)狀況及在各項(xiàng)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)中的支付能力、償還能力和周轉(zhuǎn)能力，揭示航天長(zhǎng)峰經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)質(zhì)量及影響其現(xiàn)金凈流量的主要因素，從經(jīng)營(yíng)、投資和籌資三方面預(yù)測(cè)航天長(zhǎng)峰未來(lái)資金的流轉(zhuǎn)狀況，將面臨的問(wèn)題及解決方案，并探討與航天長(zhǎng)峰具有共性背景的企業(yè)未來(lái)的經(jīng)營(yíng)方向。關(guān)鍵字：現(xiàn)金流量、現(xiàn)金收付制、權(quán)責(zé)發(fā)生制、凈利率、毛利

2、率、存貨周轉(zhuǎn)率、應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率第一部分 航天長(zhǎng)峰基本狀況北京航天長(zhǎng)峰股份有限公司(原名北京旅行車股份有限公司,以下簡(jiǎn)稱本公司或公司)成立于1985年12月25日,是經(jīng)北京市政府批準(zhǔn)的股份有限公司。公司主營(yíng)軍品和民品業(yè)務(wù)，是我國(guó)主要的國(guó)防信息安全產(chǎn)品供貨商和數(shù)字醫(yī)療設(shè)備制造企業(yè)之一。軍品方面公司主導(dǎo)產(chǎn)品包括紅外成像設(shè)備和專用計(jì)算機(jī)，其中紅外成像設(shè)備業(yè)務(wù)近幾年增長(zhǎng)較快；民品方面主要包括醫(yī)療機(jī)械設(shè)備、機(jī)床與數(shù)控系統(tǒng)等。2004年，公司向社會(huì)公眾增發(fā)人民幣普通股6500萬(wàn)股,增發(fā)股票于2005年在上海證券交易所上市交易。增發(fā)完成后,公司總股本為225,080,000股。2006年股東會(huì)議通過(guò)了股權(quán)分置

3、改革方案,用資本公積金向全體流通股股東轉(zhuǎn)增股本67,524,000 股,轉(zhuǎn)增后,公司總股本為292,604,000 股。從2004年-2007年的主要財(cái)務(wù)指標(biāo)和現(xiàn)金流量分析來(lái)看，這四年間，按現(xiàn)金收付制進(jìn)行核算，航天長(zhǎng)峰虧損額達(dá)到9000多萬(wàn)元人民幣。而按權(quán)責(zé)發(fā)生制核算，航天長(zhǎng)峰盈利幾千萬(wàn)人民幣。第二部分 航天長(zhǎng)峰現(xiàn)金流管理方面的問(wèn)題探討通過(guò)閱讀航天長(zhǎng)峰現(xiàn)金量表和現(xiàn)金流量表補(bǔ)充材料，如下四個(gè)問(wèn)題值得探討。一、為什么航天長(zhǎng)峰的會(huì)計(jì)凈利潤(rùn)和經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流量?jī)纛~存在如此的差異？如表1所示，2007年-2009年航天長(zhǎng)峰的會(huì)計(jì)凈利潤(rùn)和經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流量?jī)纛~均存在較大差異，將凈利潤(rùn)分解到經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流，需增

4、減的項(xiàng)目有資產(chǎn)減值準(zhǔn)備、固定資產(chǎn)折舊、無(wú)形資產(chǎn)攤銷、長(zhǎng)期待攤費(fèi)用攤銷、處置固定資產(chǎn)、無(wú)形資產(chǎn)和其他長(zhǎng)期資產(chǎn)的損失、固定資產(chǎn)報(bào)廢損失、公允價(jià)值變動(dòng)損失、財(cái)物費(fèi)用、投資損失、遞延所得稅資產(chǎn)減少、遞延所得稅負(fù)債增加、存貨的減少、經(jīng)營(yíng)性應(yīng)收項(xiàng)目的減少、經(jīng)營(yíng)性應(yīng)付項(xiàng)目的增加，從2005年-2007年現(xiàn)金流數(shù)據(jù)來(lái)看，存貨和經(jīng)營(yíng)性應(yīng)收項(xiàng)目的增加是導(dǎo)致凈利潤(rùn)大幅增加的兩大主要因素。首先，經(jīng)營(yíng)性應(yīng)收項(xiàng)目呈逐年擴(kuò)大趨勢(shì)，增長(zhǎng)幅度超過(guò)主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的10%,說(shuō)明企業(yè)對(duì)下游企業(yè)的議價(jià)能力不夠。同時(shí)，企業(yè)每年銷售商品提供勞務(wù)所獲得的現(xiàn)金，與每年?duì)I業(yè)收入金額方面差別不大，其原因可能為應(yīng)收賬款賬期較長(zhǎng)，企業(yè)在本會(huì)計(jì)年度確認(rèn)收

5、入，在下個(gè)會(huì)計(jì)年度獲得實(shí)質(zhì)的現(xiàn)金收入（如若不是此種情況，則可能會(huì)存在財(cái)務(wù)造假的情況）。其次，存貨每年的增量居高不下，說(shuō)明企業(yè)生產(chǎn)過(guò)剩，供過(guò)于求，存貨周轉(zhuǎn)效率較低，對(duì)營(yíng)業(yè)成本和現(xiàn)金流流出有很大影響。表1航天長(zhǎng)峰2005年-2007年會(huì)計(jì)凈利潤(rùn)和經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流量?jī)纛~差異2005年2006年2007年凈利潤(rùn)28,690,395.4422,698,635.655,019,887.94經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~-7,230,800.03-38,338,979.10-32,062,064.42差異35,921,195.4761,037,614.7537,081,952.36二、2005年-2007年航天長(zhǎng)

6、峰的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流量?jī)纛~為負(fù)，那么航天長(zhǎng)峰是如何從其他方面籌借現(xiàn)金來(lái)彌補(bǔ)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)中的現(xiàn)金凈流出的？總的來(lái)說(shuō)，航天長(zhǎng)峰可通過(guò)增加貸款，權(quán)益融資，減少投資支出，加強(qiáng)對(duì)上游的經(jīng)營(yíng)性應(yīng)付項(xiàng)目的控制等因素去平衡現(xiàn)金流量。從2005年-2007年間，航天長(zhǎng)峰投資、籌資及債務(wù)數(shù)據(jù)來(lái)看，航天長(zhǎng)峰主要采取了兩項(xiàng)舉措來(lái)彌補(bǔ)現(xiàn)金凈流出。一是減少投資活動(dòng)。從表2可以看出，投資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量與籌資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量之和產(chǎn)生了正現(xiàn)金流，說(shuō)明投資活動(dòng)現(xiàn)金流出的減少和籌資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~的增加。投資活動(dòng)現(xiàn)金流出減少特別表現(xiàn)在現(xiàn)金流量表中購(gòu)建固定資產(chǎn)、無(wú)形資產(chǎn)和其他長(zhǎng)期資產(chǎn)所支付的現(xiàn)金這個(gè)科目上?；I資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流

7、量?jī)纛~的增加則主要表現(xiàn)在航天長(zhǎng)峰2005年向社會(huì)公眾增發(fā)人民幣普通股6500萬(wàn)股，借此獲得的294,506,783.33元現(xiàn)金流入。同時(shí)在2006年，航天長(zhǎng)峰利用資本公積轉(zhuǎn)增股本獲得1,520,000.00元現(xiàn)金流入。表2航天長(zhǎng)峰2005年-2007年投資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量與籌資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量2005年2006年2007年投資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~-61,304,220.27-11,508,426.00-19,303,110.73籌資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~285,430,934.1827,713,764.77-68,635,678.01合計(jì)224,126,713.9116,205,338.

8、77-87,938,788.74二是利用舉新債還舊債的方式平衡現(xiàn)金流，具體數(shù)據(jù)可參見表3。表3航天長(zhǎng)峰2005年-2007年借款收到的現(xiàn)金與債務(wù)支付的現(xiàn)金2005年2006年2007年取得借款收到的現(xiàn)金149,000,000.00291,500,000.00170,000,000.00償還債務(wù)支付的現(xiàn)金155,000,000.00262,500,000.00230,000,000.00差異-6,000,000.0029,000,000.00-60,000,000.00三、通過(guò)現(xiàn)金流量表的分析，預(yù)測(cè)航天長(zhǎng)峰股份有限公司在企業(yè)經(jīng)營(yíng)方面將面臨的問(wèn)題及其解決方案？如表4所示，首先，航天長(zhǎng)峰面臨主營(yíng)業(yè)務(wù)

9、成本和費(fèi)用項(xiàng)目占比過(guò)高，利潤(rùn)水平大幅下滑，凈利率和毛利率相對(duì)于同行的水平均低的情況。表4航天長(zhǎng)峰2005年-2007年凈利率與毛利率2005年2006年2007年主營(yíng)業(yè)務(wù)收入239,557,595.00322,145,280.15375,855,988.46主營(yíng)業(yè)務(wù)成本151,958,632.00227,210,316.72279,659,961.74毛利87,598,963.0094,934,963.4396,196,026.72毛利率0.370.290.26凈利26,169,652.0021,968,931.385,019,887.94凈利率0.1090.0680.013毛利率在一定程度上

10、直接反應(yīng)了企業(yè)產(chǎn)品的競(jìng)爭(zhēng)力，從表5可見，航天長(zhǎng)峰的銷售毛利率在同行業(yè)中排名第28位，屬中等偏下水平，這說(shuō)明了該公司的主營(yíng)產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)力較差，銷售能力不足或該企業(yè)對(duì)上下游整體的掌控能力較弱，缺乏定價(jià)權(quán)和盈利能力。從2005年-2007年間航天長(zhǎng)峰的凈利率數(shù)據(jù)來(lái)看，三年間凈利率持續(xù)走低，說(shuō)明單位營(yíng)收創(chuàng)造的股東價(jià)值偏小，經(jīng)營(yíng)的回旋余地不足，抗風(fēng)險(xiǎn)能力和生存能力偏弱。同時(shí)，航天長(zhǎng)峰同期間毛利率與凈利率的較大差距，更揭示了其較高的期間費(fèi)用，進(jìn)一步佐證了該公司在這段時(shí)期內(nèi)企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力的匱乏。表5航天長(zhǎng)峰銷售毛利率在行業(yè)中所處位置股票代碼股票簡(jiǎn)稱每股收益(元)每股凈資產(chǎn)(元)每股現(xiàn)金流(元)凈利潤(rùn)(億元)營(yíng)業(yè)收入

11、(億元)總資產(chǎn)(億元)凈資產(chǎn)收益率(%)銷售毛利率(%)300386飛天誠(chéng)信0.6314.5-0.820.63.8116.494.2237.122415海康威視0.553.81-0.4722.0797.96232.0214.2942.94938紫光股份0.4610.97-1.890.9556.9557.064.134.73300449漢邦高科0.4010.26-3.860.242.158.395.6534.722236大華股份0.44.8-0.484.6434.6984.118.5638.16300462華銘智能0.47.02-0.350.220.96.117.4545.42152廣電運(yùn)通0.

12、384.41-0.793.4513.5661.038.1652.26600850華東電腦0.334.48-0.491.0523.8939.247.3618.89600100同方股份0.335.9-0.658.82105.61527.475.7120.47300479神思電子0.294.74-0.740.231.684.5311.534.64977浪潮信息0.252.64-1.22.441.65639.8315.11997新大陸0.22.20.11.8713.5437.949.5641.74300333兆日科技0.197.36-0.040.220.918.572.6568.99300130新國(guó)都

13、0.155.15-0.010.353.4315.63.0738.15300367東方網(wǎng)力0.142.96-0.310.413.3115.784.7749.37603019中科曙光0.123.98-1.220.3612.7130.993.0219.91300270中威電子0.112.06-0.230.291.367.145.3651.35300202聚龍股份0.112.52-0.360.62.7316.344.2458.782376新北洋0.13.040.160.614.6828.863.346.2721深科技0.093.560.121.3971.99143.182.763.84300042朗科

14、科技0.076.20.140.11.858.581.1915.172177御銀股份0.072.19-0.210.555.1822.23.3736.22300302同有科技0.072.65-0.140.141.165.772.741.42300065海蘭信0.062.88-0.110.131.357.822.1336.36748長(zhǎng)城信息0.053.98-0.40.49.0749.031.5119.61300155安居寶0.043.09-0.160.153.2413.771.3936.68600855航天長(zhǎng)峰0.032.55-0.160.112.9316.121.3124.85其次，如表6所示，航

15、天長(zhǎng)峰還面臨周轉(zhuǎn)能力不足的問(wèn)題，具體表現(xiàn)在存貨和應(yīng)付帳款的周轉(zhuǎn)率偏低，存貨的占用水平明顯偏高，存貨轉(zhuǎn)換為現(xiàn)金、應(yīng)收賬款等的速度較慢，流動(dòng)性較差。結(jié)合凈利率來(lái)看，航天長(zhǎng)峰這三年間，應(yīng)收賬款與庫(kù)存都呈上升態(tài)勢(shì)，而凈利率則明顯下降，其原因有可能為公司的期間費(fèi)用和非現(xiàn)金費(fèi)用占比高出行業(yè)平均水平，或是企業(yè)生產(chǎn)大幅過(guò)剩，導(dǎo)致企業(yè)一直處于不停的生產(chǎn)但銷售的卻是存貨的狀態(tài)。表6航天長(zhǎng)峰2005年-2007年存貨周轉(zhuǎn)率和應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率2005年2006年2007年主營(yíng)業(yè)收入239,557,595.00322,145,280.15375,855,988.46主營(yíng)業(yè)務(wù)成本151,958,632.00227,210,

16、316.72279,659,961.74期初存貨余額101,287,466.00132,204,663.71176,982,501.56期末存貨余額132,204,663.71176,982,501.56205,899,370.14存貨平均余額116,746,064.86154,593,582.64191,440,935.85期初應(yīng)收賬款余額58,773,439.0074,148,804.3287,227,981.85期末應(yīng)收賬款余額74,148,804.3287,227,981.85130,077,495.04應(yīng)收賬款平均余額66,461,121.6680,688,393.09108,652

17、,738.45應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率3.604 3.992 3.459 存貨周轉(zhuǎn)率1.302 1.470 1.461 最后，航天長(zhǎng)峰經(jīng)多次重組，注入資產(chǎn)涉及的產(chǎn)業(yè)偏多，各業(yè)務(wù)融合度差，共享性不強(qiáng)，由此帶來(lái)的資金投入，技術(shù)研發(fā)，市場(chǎng)銷售，綜合管理等環(huán)節(jié)資源未得到充分利用。加之醫(yī)療器械，數(shù)控設(shè)備，機(jī)電設(shè)備等業(yè)務(wù)面臨著激勵(lì)的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)，導(dǎo)致其產(chǎn)品融合度不高，尚未形成主業(yè)突出的產(chǎn)業(yè)格局【1】。綜上所述，航天長(zhǎng)峰在產(chǎn)品研發(fā)方面亟需加大產(chǎn)業(yè)整合力度，整合相關(guān)領(lǐng)域業(yè)務(wù)，提升公司整體資源利用率【3】。同時(shí)加大公司核心業(yè)務(wù)的投資強(qiáng)度，強(qiáng)化主營(yíng)業(yè)務(wù)的盈利能力，提高企業(yè)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力。加大對(duì)新產(chǎn)品的持續(xù)研發(fā)投資強(qiáng)度，加快產(chǎn)品更新

18、速度，提升市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。著力在產(chǎn)品結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型上加大力度，在控制和降低現(xiàn)有產(chǎn)品成本的基礎(chǔ)上，圍繞領(lǐng)域整體解決方案研發(fā)相關(guān)產(chǎn)品。在資金周轉(zhuǎn)方面，適當(dāng)調(diào)整生產(chǎn)規(guī)模，降低存貨量，提高公司資金周轉(zhuǎn)水平。在產(chǎn)業(yè)上下游政策方面，務(wù)必調(diào)整信用政策，減少對(duì)下游的賬期，同時(shí)延長(zhǎng)對(duì)上游廠商的賬期。在企業(yè)管理方面，降低企業(yè)費(fèi)用，提高管理能力和內(nèi)控水平。四、從航天長(zhǎng)峰所走過(guò)的路，談如何經(jīng)營(yíng)類似航天長(zhǎng)峰這樣有軍工背景的企業(yè)。從軍工背景的企業(yè)現(xiàn)狀來(lái)看，目前行業(yè)相關(guān)企業(yè)的“內(nèi)生增長(zhǎng)”模式主要來(lái)自“純正軍工股”和“民營(yíng)軍工股”兩個(gè)方面。前者主營(yíng)業(yè)務(wù)是軍品，受益于軍費(fèi)增長(zhǎng)和軍工企業(yè)戰(zhàn)略地位逐步上升的大趨勢(shì)。后者受益于國(guó)家政策的逐步開放和民營(yíng)企業(yè)自身的天然優(yōu)勢(shì)。雖然航天長(zhǎng)峰是我國(guó)首家經(jīng)國(guó)防科工委批準(zhǔn)軍工資產(chǎn)上市的企業(yè)。公司一貫秉承“以軍為本，以民為主，軍民結(jié)合，寓軍于民”的產(chǎn)業(yè)發(fā)展路線，但事實(shí)上從業(yè)務(wù)上著眼，經(jīng)過(guò)多次重組后，航天長(zhǎng)峰目前主營(yíng)業(yè)務(wù)為安保、醫(yī)療器械及醫(yī)療工程、數(shù)控機(jī)床和特種電子信息產(chǎn)品，軍品業(yè)務(wù)占比并不高。其主營(yíng)業(yè)務(wù)在市