Chapter7利潤分配

1、Chapter7 利潤分配利潤分配 第一節(jié)第一節(jié) 利潤及其構(gòu)成利潤及其構(gòu)成一、利潤的含義一、利潤的含義 利潤是指企業(yè)在一定時期內(nèi)從事各項經(jīng)營活動利潤是指企業(yè)在一定時期內(nèi)從事各項經(jīng)營活動所取得的財務(wù)成果。所取得的財務(wù)成果。 利潤總額營業(yè)利潤投資凈收益利潤總額營業(yè)利潤投資凈收益 營業(yè)外收支凈額補貼收入營業(yè)外收支凈額補貼收入（一）營業(yè)利潤（一）營業(yè)利潤 營業(yè)利潤是企業(yè)在一定時期內(nèi)從事經(jīng)營活動營業(yè)利潤是企業(yè)在一定時期內(nèi)從事經(jīng)營活動取取得的利潤，是企業(yè)利潤的主要來源。得的利潤，是企業(yè)利潤的主要來源。 營業(yè)利潤主營業(yè)務(wù)利潤其他業(yè)務(wù)利潤營業(yè)利潤主營業(yè)務(wù)利潤其他業(yè)務(wù)利潤 管理費用財務(wù)費用管理費用財務(wù)費用1、主

2、營業(yè)務(wù)利潤、主營業(yè)務(wù)利潤 主營業(yè)務(wù)利潤主營業(yè)務(wù)收入主營業(yè)務(wù)成本主營業(yè)務(wù)利潤主營業(yè)務(wù)收入主營業(yè)務(wù)成本 營業(yè)費用營業(yè)稅金及附加營業(yè)費用營業(yè)稅金及附加2、其他業(yè)務(wù)利潤、其他業(yè)務(wù)利潤 其他業(yè)務(wù)利潤其他業(yè)務(wù)收入其他業(yè)務(wù)支出其他業(yè)務(wù)利潤其他業(yè)務(wù)收入其他業(yè)務(wù)支出3、期間費用、期間費用 是企業(yè)在一定時期內(nèi)為組織和管理經(jīng)營活動所是企業(yè)在一定時期內(nèi)為組織和管理經(jīng)營活動所發(fā)生的支出及為籌資而發(fā)生的費用，主要有管理發(fā)生的支出及為籌資而發(fā)生的費用，主要有管理費用、財務(wù)費用。費用、財務(wù)費用。（二）投資凈收益（二）投資凈收益 是指企業(yè)對外投資取得的收益扣除投資損失是指企業(yè)對外投資取得的收益扣除投資損失和計提的投資損失準(zhǔn)備后

3、的余額。和計提的投資損失準(zhǔn)備后的余額。（三）營業(yè)外收支凈額（三）營業(yè)外收支凈額 是指企業(yè)營業(yè)外收入減去營業(yè)外支出的差額。是指企業(yè)營業(yè)外收入減去營業(yè)外支出的差額。二、利潤的意義二、利潤的意義 1、利潤是企業(yè)對社會作出貢獻(xiàn)的來源；、利潤是企業(yè)對社會作出貢獻(xiàn)的來源； 2、利潤是企業(yè)實現(xiàn)財務(wù)目標(biāo)的基礎(chǔ)；、利潤是企業(yè)實現(xiàn)財務(wù)目標(biāo)的基礎(chǔ)； 3、利潤是企業(yè)對股東回報的源泉；、利潤是企業(yè)對股東回報的源泉； 4、利潤是企業(yè)擴(kuò)大再生產(chǎn)的資金保障。、利潤是企業(yè)擴(kuò)大再生產(chǎn)的資金保障。 第二節(jié)第二節(jié) 利潤分配的內(nèi)容利潤分配的內(nèi)容 利潤分配對公司制企業(yè)而言，又稱為股利分配。利潤分配對公司制企業(yè)而言，又稱為股利分配。一、利

4、潤分配的項目一、利潤分配的項目 1、盈余公積金、盈余公積金 盈余公積金從凈利潤中提取形成，用于：盈余公積金從凈利潤中提取形成，用于： a、彌補公司虧損；、彌補公司虧損； b、擴(kuò)大公司生產(chǎn)經(jīng)營；、擴(kuò)大公司生產(chǎn)經(jīng)營； c、轉(zhuǎn)為增加公司資本；、轉(zhuǎn)為增加公司資本； d、發(fā)放現(xiàn)金股利或利潤。、發(fā)放現(xiàn)金股利或利潤。 盈余公積金分為：法定盈余公積金盈余公積金分為：法定盈余公積金 任意盈余公積金任意盈余公積金2、公益金、公益金 公益金從凈利潤中提取形成，專門用于職工集公益金從凈利潤中提取形成，專門用于職工集體福利設(shè)施建設(shè)。體福利設(shè)施建設(shè)。3、股利（向投資者分配的利潤）、股利（向投資者分配的利潤） 公司向股東（

5、投資者）支付股利（分配利潤），公司向股東（投資者）支付股利（分配利潤），要在提取盈余公積金、公益金之后。要在提取盈余公積金、公益金之后。二、利潤分配的順序二、利潤分配的順序 1、計算可供分配的利潤、計算可供分配的利潤 可供分配利潤年初未分配利潤（虧損）可供分配利潤年初未分配利潤（虧損） 本年凈利潤（虧損）本年凈利潤（虧損） 若若 可供分配的利潤可供分配的利潤0，則進(jìn)行后續(xù)分配；，則進(jìn)行后續(xù)分配； 若若 可供分配的利潤可供分配的利潤0，則不能進(jìn)行后續(xù)分配。，則不能進(jìn)行后續(xù)分配。2、計提法定盈余公積金、計提法定盈余公積金 按抵減年初累計虧損后的本年凈利潤計提法定按抵減年初累計虧損后的本年凈利潤計提

6、法定盈余公積金。盈余公積金。3、計提法定公益金、計提法定公益金 按上述步驟以同樣的基數(shù)計提公益金。按上述步驟以同樣的基數(shù)計提公益金。4、計提任意盈余公積金、計提任意盈余公積金5、向股東（投資者）支付股利（分配利潤）、向股東（投資者）支付股利（分配利潤） 第三節(jié)第三節(jié) 股利支付的程序和方式股利支付的程序和方式一、股利支付的程序一、股利支付的程序 股份有限公司向股東支付股利，其過程主要股份有限公司向股東支付股利，其過程主要經(jīng)歷：股利宣告日、股權(quán)登記日、股利支付日。經(jīng)歷：股利宣告日、股權(quán)登記日、股利支付日。 股利宣告日：公司董事會將股利支付情況予股利宣告日：公司董事會將股利支付情況予以以公告的日期。

7、公告的日期。 股權(quán)登記日：有權(quán)領(lǐng)取股利的股東有資格登股權(quán)登記日：有權(quán)領(lǐng)取股利的股東有資格登記記截止日期，也稱為除權(quán)日。截止日期，也稱為除權(quán)日。 股利支付日：向股東發(fā)放股利的日期。股利支付日：向股東發(fā)放股利的日期。二、股利支付的方式二、股利支付的方式 1、現(xiàn)金股利、現(xiàn)金股利 是以現(xiàn)金支付的股利。是以現(xiàn)金支付的股利。 2、財產(chǎn)股利、財產(chǎn)股利 是以現(xiàn)金以外的資產(chǎn)支付的股利，主要是以是以現(xiàn)金以外的資產(chǎn)支付的股利，主要是以公公司所擁有的其他企業(yè)的有價證券（股票、債券）司所擁有的其他企業(yè)的有價證券（股票、債券）作為股利支付給股東。作為股利支付給股東。3、負(fù)債股利、負(fù)債股利 是公司以負(fù)債支付的股利，通常以公

8、司的應(yīng)是公司以負(fù)債支付的股利，通常以公司的應(yīng)付付票據(jù)支付給股東，也可發(fā)行公司債券抵付股利。票據(jù)支付給股東，也可發(fā)行公司債券抵付股利。4、股票股利、股票股利 是公司以增發(fā)的股票作為股利的支付方式。是公司以增發(fā)的股票作為股利的支付方式。 第四節(jié)第四節(jié) 股利理論股利理論一、股利無關(guān)論一、股利無關(guān)論 認(rèn)為股份公司股利發(fā)放的多少不會影響股東認(rèn)為股份公司股利發(fā)放的多少不會影響股東對對公司的態(tài)度，股利的支付與股票價格無關(guān)，即企公司的態(tài)度，股利的支付與股票價格無關(guān)，即企業(yè)的股利政策對企業(yè)價值不產(chǎn)生影響。業(yè)的股利政策對企業(yè)價值不產(chǎn)生影響。 股利無關(guān)論的假設(shè)前提：股利無關(guān)論的假設(shè)前提： 1、存在一個完全資本市場；

9、、存在一個完全資本市場； 2、沒有個人或企業(yè)所得稅存在；、沒有個人或企業(yè)所得稅存在； 3、企業(yè)有一既定的不會變化的投資政策；、企業(yè)有一既定的不會變化的投資政策； 4、每一位投資者對未來投資機會和企業(yè)利潤有、每一位投資者對未來投資機會和企業(yè)利潤有 完全把握性。完全把握性。二、股利相關(guān)論二、股利相關(guān)論 認(rèn)為股利發(fā)放的多少直接影響股東對公司的認(rèn)為股利發(fā)放的多少直接影響股東對公司的態(tài)度，從而影響股票的價格，即股利政策與股票態(tài)度，從而影響股票的價格，即股利政策與股票市價有較大的相關(guān)性。市價有較大的相關(guān)性。 公司的股利分配是在種種制約因素下進(jìn)行的。公司的股利分配是在種種制約因素下進(jìn)行的。影響股利分配的因素

10、有：影響股利分配的因素有： 1、法律因素、法律因素 資本保全資本保全 規(guī)定公司不能用資本（包括股本和資本公積規(guī)定公司不能用資本（包括股本和資本公積 ） 發(fā)放股利。發(fā)放股利。 企業(yè)積累企業(yè)積累 規(guī)定公司必須按凈利潤的一定比例提取法定規(guī)定公司必須按凈利潤的一定比例提取法定盈盈余公積金。余公積金。 凈利潤凈利潤 規(guī)定公司年度累計凈利潤必須為正數(shù)時才可規(guī)定公司年度累計凈利潤必須為正數(shù)時才可發(fā)發(fā)放股利，以前年度虧損必須足額彌補。放股利，以前年度虧損必須足額彌補。 超額累積利潤超額累積利潤 股東接受股利繳納的所得稅高于其進(jìn)行股票股東接受股利繳納的所得稅高于其進(jìn)行股票交交易的資本利得稅，因此許多國家規(guī)定公司

11、不得超易的資本利得稅，因此許多國家規(guī)定公司不得超額累積利潤，一旦公司的保留盈余超過法律認(rèn)可額累積利潤，一旦公司的保留盈余超過法律認(rèn)可的水平，將被加征額外稅額。的水平，將被加征額外稅額。2、股東因素、股東因素 穩(wěn)定的收入和避稅穩(wěn)定的收入和避稅 控制權(quán)的稀釋控制權(quán)的稀釋3、公司的因素、公司的因素 盈余的穩(wěn)定性盈余的穩(wěn)定性 資產(chǎn)的流動性資產(chǎn)的流動性 舉債能力舉債能力 投資機會投資機會 資本成本資本成本 債務(wù)需要債務(wù)需要4、其他因素、其他因素 債務(wù)合同約束債務(wù)合同約束 通貨膨脹通貨膨脹 第五節(jié)第五節(jié) 股利政策股利政策一、股利政策及其分類一、股利政策及其分類 1、股利政策的含義、股利政策的含義 股利政策

12、是關(guān)于公司是否發(fā)放股利、發(fā)放多股利政策是關(guān)于公司是否發(fā)放股利、發(fā)放多少股利、何時發(fā)放股利等方面的方針和策略。少股利、何時發(fā)放股利等方面的方針和策略。 2、股利政策的分類、股利政策的分類 按股利支付比率的高低可分為：按股利支付比率的高低可分為： 全部發(fā)放股利的政策全部發(fā)放股利的政策 高股利政策高股利政策 低股利政策低股利政策 不支付股利的政策不支付股利的政策 按股利的穩(wěn)定性可分為：按股利的穩(wěn)定性可分為： 穩(wěn)定的股利政策穩(wěn)定的股利政策 變動的股利政策變動的股利政策 階梯式的股利政策階梯式的股利政策 正常股利加額外股利的政策正常股利加額外股利的政策二、影響股利政策的因素二、影響股利政策的因素 1、法

13、律因素、法律因素 資本保全資本保全 凈利潤凈利潤 企業(yè)積累企業(yè)積累 償債能力償債能力2、公司因素、公司因素 企業(yè)正常的經(jīng)營活動對現(xiàn)金的需求是對股利企業(yè)正常的經(jīng)營活動對現(xiàn)金的需求是對股利發(fā)放的重要限制因素。其對股利政策的影響程度發(fā)放的重要限制因素。其對股利政策的影響程度取決于下列幾方面：取決于下列幾方面： 流動性流動性 企業(yè)股利的分配應(yīng)以不危及企業(yè)經(jīng)營上的流企業(yè)股利的分配應(yīng)以不危及企業(yè)經(jīng)營上的流動性為前提。動性為前提。 舉債能力舉債能力 舉債能力強的企業(yè)常采取較寬松的股利政策；舉債能力強的企業(yè)常采取較寬松的股利政策；反之，則常采取較緊的股利政策。反之，則常采取較緊的股利政策。 投資機會投資機會

14、企業(yè)有良好的投資機會時，可能會放棄發(fā)放企業(yè)有良好的投資機會時，可能會放棄發(fā)放股利；反之，則會傾向于向股東支付股利。股利；反之，則會傾向于向股東支付股利。 資本成本資本成本 從資本成本考慮，企業(yè)利用留用利潤方式在從資本成本考慮，企業(yè)利用留用利潤方式在內(nèi)部籌資在財務(wù)上是較經(jīng)濟(jì)的。內(nèi)部籌資在財務(wù)上是較經(jīng)濟(jì)的。3、股東因素、股東因素 穩(wěn)定的收入穩(wěn)定的收入 有些股東愿意得到穩(wěn)定的實實在在的股利，有些股東愿意得到穩(wěn)定的實實在在的股利，而不愿意企業(yè)留用較多的利潤。而不愿意企業(yè)留用較多的利潤。 控制權(quán)的稀釋控制權(quán)的稀釋 企業(yè)的大股東們在無足夠的現(xiàn)金認(rèn)購新股時，企業(yè)的大股東們在無足夠的現(xiàn)金認(rèn)購新股時，為避免控制

15、權(quán)被稀釋，寧愿企業(yè)不分配股利也要為避免控制權(quán)被稀釋，寧愿企業(yè)不分配股利也要反對增募新股。反對增募新股。 避稅避稅 高收入股東為了避稅一般反對企業(yè)發(fā)放較多高收入股東為了避稅一般反對企業(yè)發(fā)放較多的股利，而低收入股東因個人稅負(fù)較輕，則希望的股利，而低收入股東因個人稅負(fù)較輕，則希望企業(yè)多分股利。企業(yè)多分股利。 4、其他因素、其他因素 債務(wù)契約約束債務(wù)契約約束 企業(yè)的債務(wù)契約常常限制企業(yè)現(xiàn)金股利的支企業(yè)的債務(wù)契約常常限制企業(yè)現(xiàn)金股利的支付，以維護(hù)債券人的利益。這種限制包括：付，以維護(hù)債券人的利益。這種限制包括： a、營運資本低于一定標(biāo)準(zhǔn)時不得支付股利；、營運資本低于一定標(biāo)準(zhǔn)時不得支付股利； b、未來股息

16、只能用貸款協(xié)議以后的新收益支付；、未來股息只能用貸款協(xié)議以后的新收益支付； c、利息保障倍數(shù)低于一定標(biāo)準(zhǔn)時不得支付股利。、利息保障倍數(shù)低于一定標(biāo)準(zhǔn)時不得支付股利。 通貨膨脹通貨膨脹 發(fā)生通貨膨脹時，企業(yè)愿意采用偏緊的股利發(fā)生通貨膨脹時，企業(yè)愿意采用偏緊的股利政策，但股東又會對企業(yè)施加發(fā)放更多股利的壓政策，但股東又會對企業(yè)施加發(fā)放更多股利的壓力。力。三、股利分配政策三、股利分配政策 1、剩余股利政策、剩余股利政策 即在公司有著良好的投資機會時，根據(jù)最佳即在公司有著良好的投資機會時，根據(jù)最佳資本結(jié)構(gòu)，測算出投資所需的權(quán)益資本，先從盈資本結(jié)構(gòu)，測算出投資所需的權(quán)益資本，先從盈余當(dāng)中留用，然后將剩余的

17、盈余作為股利予以分余當(dāng)中留用，然后將剩余的盈余作為股利予以分配。配。 企業(yè)應(yīng)按下列步驟來作出股利決策：企業(yè)應(yīng)按下列步驟來作出股利決策： 設(shè)定最佳資本結(jié)構(gòu)，即確定權(quán)益資本與債務(wù)設(shè)定最佳資本結(jié)構(gòu)，即確定權(quán)益資本與債務(wù)資資本的比率；本的比率； 確定最佳資本結(jié)構(gòu)下投資所需的股東權(quán)益總確定最佳資本結(jié)構(gòu)下投資所需的股東權(quán)益總額；額； 最大限度地使用保留盈余來滿足投資方案所最大限度地使用保留盈余來滿足投資方案所需的權(quán)益資本數(shù)額；需的權(quán)益資本數(shù)額； 投資方案所需權(quán)益資本已經(jīng)滿足后若有剩余投資方案所需權(quán)益資本已經(jīng)滿足后若有剩余盈盈余，再將其作為股利發(fā)放給股東。余，再將其作為股利發(fā)放給股東。例：某公司某年提取了公

18、積金、公益金后的稅后例：某公司某年提取了公積金、公益金后的稅后凈利為凈利為500萬元，第二年的投資計劃所需資金萬元，第二年的投資計劃所需資金700萬元，公司的最佳資本結(jié)構(gòu)為權(quán)益資本占萬元，公司的最佳資本結(jié)構(gòu)為權(quán)益資本占60%，債務(wù)資本占債務(wù)資本占40%。 根據(jù)最佳資本結(jié)構(gòu)的要求，公司投資方案所需根據(jù)最佳資本結(jié)構(gòu)的要求，公司投資方案所需的權(quán)益資本數(shù)額為：的權(quán)益資本數(shù)額為： 70060%420（萬元）（萬元） 則可作為股利發(fā)放的盈余有：則可作為股利發(fā)放的盈余有： 50042080（萬元）（萬元） 另假設(shè)該公司當(dāng)年流通在外的只有普通股另假設(shè)該公司當(dāng)年流通在外的只有普通股50萬萬 股，則每股股利為：股

19、，則每股股利為： 80501.6（元）（元） 采用剩余股利政策的理由：為了保持理想的資采用剩余股利政策的理由：為了保持理想的資本結(jié)構(gòu)，使加權(quán)平均資本成本最低。本結(jié)構(gòu)，使加權(quán)平均資本成本最低。2、穩(wěn)定增長的股利政策、穩(wěn)定增長的股利政策 即公司在較長時期內(nèi)支付固定的股利額，只有即公司在較長時期內(nèi)支付固定的股利額，只有確信公司未來的利潤將有顯著增長，并且這種增確信公司未來的利潤將有顯著增長，并且這種增長被認(rèn)為不可逆轉(zhuǎn)時才考慮增長股利。長被認(rèn)為不可逆轉(zhuǎn)時才考慮增長股利。 采用本政策的理由：采用本政策的理由： 穩(wěn)定的股利向市場傳遞著公司正常發(fā)展的信穩(wěn)定的股利向市場傳遞著公司正常發(fā)展的信息，息，有利于樹立公司良好形象，增強投資者對公司的有利于樹立公司良好形象，增強投資者對公司的信心，穩(wěn)定股票的價格；信心，穩(wěn)定股票的價格； 穩(wěn)定的股利額有利于投資者安排股利收入和穩(wěn)定的股利額有利于投資者安排股利收入和支支出，尤其是對那些對股利有著很高依賴性的股東出，