《公司理財》第3章籌集權(quán)益資本

1、第三章第三章 籌集權(quán)益資本籌集權(quán)益資本3.1籌資管理概述3.2吸收直接投資3.3股票融資3.4認(rèn)股權(quán)證融資1企業(yè)籌資企業(yè)籌資籌資的含義與動機籌資的含義與動機籌資的類型籌資的類型籌資渠道、原則籌資渠道、原則籌資數(shù)量的預(yù)測籌資數(shù)量的預(yù)測籌資即籌集資本籌資即籌集資本，是指公司根據(jù)其生產(chǎn)經(jīng)營、對外投，是指公司根據(jù)其生產(chǎn)經(jīng)營、對外投資和調(diào)整資本結(jié)構(gòu)的需要，通過金融市場，運用籌集資和調(diào)整資本結(jié)構(gòu)的需要，通過金融市場，運用籌集方式，經(jīng)濟有效地籌措和集中資本的財務(wù)活動。方式，經(jīng)濟有效地籌措和集中資本的財務(wù)活動。企業(yè)籌資的動機企業(yè)籌資的動機可分為四類：新建籌資、擴張籌資、可分為四類：新建籌資、擴張籌資、償債籌資

2、、調(diào)整籌資和混合籌資償債籌資、調(diào)整籌資和混合籌資* *資金來源范圍：內(nèi)部籌資和外部籌資；資金來源范圍：內(nèi)部籌資和外部籌資； 內(nèi)部籌資內(nèi)部籌資- - 稅后凈利潤；稅后凈利潤； 外部籌資外部籌資- - 發(fā)行股票、債券、取得借款等；發(fā)行股票、債券、取得借款等；* *所籌集資本性質(zhì)：權(quán)益資本和債務(wù)資本；所籌集資本性質(zhì)：權(quán)益資本和債務(wù)資本； 權(quán)益資本權(quán)益資本-自有資本；債務(wù)資本自有資本；債務(wù)資本-借入資本借入資本(1)(1)銀行信貸資金；銀行信貸資金；(2)(2)非銀行金融機構(gòu)資金；非銀行金融機構(gòu)資金；(3)(3)其他其他企業(yè)資金；企業(yè)資金；(4)(4)居民個人資金；居民個人資金；(5)(5)國家財政資

3、金；國家財政資金；(6)(6)企業(yè)自留資金。（企業(yè)自留資金。（7 7）外商資金）外商資金 。籌資原則：籌資原則： 規(guī)模適度；比例合理；及時性；合法性；規(guī)模適度；比例合理；及時性；合法性；定性預(yù)測法；定量預(yù)測；定性預(yù)測法；定量預(yù)測；籌資方式籌資方式吸收直接投資；發(fā)行股票；公司內(nèi)部積累；銀行借款；吸收直接投資；發(fā)行股票；公司內(nèi)部積累；銀行借款；發(fā)行債券；融資租賃；商業(yè)信用發(fā)行債券；融資租賃；商業(yè)信用23.23.2吸收直接投資吸收直接投資吸收直接投資含義出資方式優(yōu)缺點種類吸收直接投資是指企業(yè)按照“共同投資、共同經(jīng)營、共擔(dān)風(fēng)險、共享利潤”的原則直接吸收國家、法人、個人、外商投入資金的一種籌資方式。優(yōu)點

4、：有利于增強企業(yè)信譽；有利于盡快形成生產(chǎn)能力；有利于降低財務(wù)風(fēng)險。缺點：資金成本較高；容易分散企業(yè)控制權(quán)。以現(xiàn)金出資、以實物出資、以工業(yè)產(chǎn)權(quán)出資和以土地使用權(quán)出資吸收國家投資；吸收法人投資；吸收個人投資；吸收外商投資；33.33.3股票融資股票融資 3.3.13.3.1普通股融資普通股融資 股票是股份有限公司為籌集權(quán)益資本而發(fā)行的有價證券，是股票是股份有限公司為籌集權(quán)益資本而發(fā)行的有價證券，是持有人擁有公司股份的憑證。持有人擁有公司股份的憑證。（一）股票的種類一）股票的種類1.1.按股東權(quán)利和義務(wù)的不同，可將股票分為普通股票和優(yōu)先按股東權(quán)利和義務(wù)的不同，可將股票分為普通股票和優(yōu)先股票；股票；

5、2.2.按股票票面是否記名，可將股票分為記名股票和無記名股按股票票面是否記名，可將股票分為記名股票和無記名股票；票； 3. 3.按股票票面有無金額，可將股票分為有面值股票和無面值按股票票面有無金額，可將股票分為有面值股票和無面值股票；股票； 4. 4.按投資主體的不同，可將股票分為國家股、法人股、個人按投資主體的不同，可將股票分為國家股、法人股、個人股和外資股；股和外資股； 5. 5.按發(fā)行對象和上市地區(qū)，可將股票分為按發(fā)行對象和上市地區(qū)，可將股票分為A A股、股、B B股、股、H H股、股、N N股和股和S S股等。股等。 4A股（上海、深圳）H H股股（Hong Kong)N N股股（Ne

6、w York)S S股股（Singapore)海外上市股票B股（外幣購買）中國股票5（二）股票的價值、價格與價值指數(shù)（二）股票的價值、價格與價值指數(shù) 1.1.股票價值股票價值股票的價值有票面價值（面值）、賬面價值（凈資產(chǎn)價值）股票的價值有票面價值（面值）、賬面價值（凈資產(chǎn)價值）和市場價值（市場交易價值）。和市場價值（市場交易價值）。2.2.股票價格股票價格 股票價格有廣義和狹義之分。狹義的股票價格就是股票股票價格有廣義和狹義之分。狹義的股票價格就是股票交易價格。廣義的股票價格則包括股票的發(fā)行價格和交易價交易價格。廣義的股票價格則包括股票的發(fā)行價格和交易價格兩種形式。股票交易價格具有事先的不確定

7、性和市場性特格兩種形式。股票交易價格具有事先的不確定性和市場性特點。點。3.3.股價指數(shù)股價指數(shù) 股價指數(shù)是指金融機構(gòu)通過對股票市場上一些有代表性股價指數(shù)是指金融機構(gòu)通過對股票市場上一些有代表性的公司發(fā)行的股票價格進行平均計算和動態(tài)對比后得出的數(shù)的公司發(fā)行的股票價格進行平均計算和動態(tài)對比后得出的數(shù)值。值。 股價指數(shù)的計算方法有簡單算術(shù)平均法、綜合平均法、幾股價指數(shù)的計算方法有簡單算術(shù)平均法、綜合平均法、幾何平均法和加權(quán)綜合法等。何平均法和加權(quán)綜合法等。 6（三）普通股股東的權(quán)利（三）普通股股東的權(quán)利包括：包括：1)1)參與公司經(jīng)營管理權(quán)：主要表現(xiàn)為對公司董事會的選舉權(quán)，參與公司經(jīng)營管理權(quán)：主要

8、表現(xiàn)為對公司董事會的選舉權(quán)，并享有表決權(quán)、選舉權(quán)和被選舉權(quán)。并享有表決權(quán)、選舉權(quán)和被選舉權(quán)。2)2)優(yōu)先認(rèn)股權(quán)：是指股東為保持對公司的控制權(quán)而享有的優(yōu)先優(yōu)先認(rèn)股權(quán)：是指股東為保持對公司的控制權(quán)而享有的優(yōu)先購買公司新發(fā)行股票的權(quán)利。購買公司新發(fā)行股票的權(quán)利。3 3）收益分配權(quán)：剩余收益分配權(quán)。）收益分配權(quán)：剩余收益分配權(quán)。4 4）股份轉(zhuǎn)讓權(quán)。所持股份可以自由轉(zhuǎn)讓。）股份轉(zhuǎn)讓權(quán)。所持股份可以自由轉(zhuǎn)讓。5 5）剩余財產(chǎn)分配權(quán)：清算時有剩余財產(chǎn)分配權(quán)。）剩余財產(chǎn)分配權(quán)：清算時有剩余財產(chǎn)分配權(quán)。7（四）股票發(fā)行（四）股票發(fā)行 1.1.股票發(fā)行條件股票發(fā)行條件股票發(fā)行分為新設(shè)發(fā)行、改組發(fā)行、增資發(fā)行和股票

9、發(fā)行分為新設(shè)發(fā)行、改組發(fā)行、增資發(fā)行和定向募集發(fā)行四種形式，股份公司發(fā)行股票必須符定向募集發(fā)行四種形式，股份公司發(fā)行股票必須符合合證券法證券法和和股票發(fā)行與交易管理暫行條例股票發(fā)行與交易管理暫行條例等規(guī)定的發(fā)行條件。等規(guī)定的發(fā)行條件。2.2.股票發(fā)行程序股票發(fā)行程序股票發(fā)行的基本程序如下：作出新股發(fā)行決議；股票發(fā)行的基本程序如下：作出新股發(fā)行決議；做好新股發(fā)行準(zhǔn)備；提出發(fā)行股票申請；提交有關(guān)做好新股發(fā)行準(zhǔn)備；提出發(fā)行股票申請；提交有關(guān)機構(gòu)審核；簽署股票承銷協(xié)議；公布招股說明書；機構(gòu)審核；簽署股票承銷協(xié)議；公布招股說明書；按規(guī)定程序招股；認(rèn)股人繳納股款；向認(rèn)股人交割按規(guī)定程序招股；認(rèn)股人繳納股款

10、；向認(rèn)股人交割股票等。股票等。83.3.股票發(fā)行價格股票發(fā)行價格股票的發(fā)行價格：有等價、時價（增發(fā)新股）和中間價（股股票的發(fā)行價格：有等價、時價（增發(fā)新股）和中間價（股東配股）。我國公司法規(guī)定，公司發(fā)行股票不準(zhǔn)折價發(fā)行。東配股）。我國公司法規(guī)定，公司發(fā)行股票不準(zhǔn)折價發(fā)行。發(fā)行價格的確定方法：有市盈率法、凈資產(chǎn)倍率法、市場競價發(fā)行價格的確定方法：有市盈率法、凈資產(chǎn)倍率法、市場競價法、市場詢價法等。法、市場詢價法等。4.4.股票發(fā)行方式股票發(fā)行方式股票的發(fā)行方式有公募發(fā)行和私募發(fā)行，公募發(fā)行有自銷方股票的發(fā)行方式有公募發(fā)行和私募發(fā)行，公募發(fā)行有自銷方式和承銷方式，承銷方式具體分為包銷和代銷。式和承

11、銷方式，承銷方式具體分為包銷和代銷。 9（五）股票上市（五）股票上市 股票上市指股份有限公司公開發(fā)行的股票經(jīng)批準(zhǔn)在證券股票上市指股份有限公司公開發(fā)行的股票經(jīng)批準(zhǔn)在證券交易所進行掛牌交易。交易所進行掛牌交易。公司股票上市的好處主要有：公司股票上市的好處主要有：(1)(1)有助于改善財務(wù)狀況；有助于改善財務(wù)狀況；(2)(2)便于利用股票收購其他公司；便于利用股票收購其他公司；(3)(3)利用股票市場客觀評價企業(yè)；利用股票市場客觀評價企業(yè)；(4)(4)利用股票可激勵職員；利用股票可激勵職員；(5)(5)提高公司知名度，吸引更多顧客。提高公司知名度，吸引更多顧客。 公司股票上市的不利影響主要有：公司股

12、票上市的不利影響主要有：(1)(1)使公司失去隱私權(quán)；使公司失去隱私權(quán)；(2)(2)限制經(jīng)理人員操作的自由度；限制經(jīng)理人員操作的自由度；(3)(3)公開上市需要很高的費用。公開上市需要很高的費用。 10（六）股票籌資的優(yōu)缺點（六）股票籌資的優(yōu)缺點優(yōu)點優(yōu)點缺點缺點1 1、沒有固定的股利負(fù)擔(dān)；沒有固定的股利負(fù)擔(dān)；資本成本較高；資本成本較高；（相對于債權(quán)資本）（相對于債權(quán)資本）2 2、股本沒有固定的到期股本沒有固定的到期日；日；可能分散公司的控制權(quán)可能分散公司的控制權(quán)3 3、籌資企業(yè)的風(fēng)險?。换I資企業(yè)的風(fēng)險??；新股東攤薄利潤新股東攤薄利潤4 4、增強信譽；增強信譽；形成資本公積形成資本公積發(fā)行新股會

13、導(dǎo)致股票價發(fā)行新股會導(dǎo)致股票價格下跌。格下跌。113.3.23.3.2優(yōu)先股融資優(yōu)先股融資 優(yōu)先股是指由股份有限公司發(fā)行的、在分配公司收益和剩余財產(chǎn)方面比普通股票具有優(yōu)先權(quán)的股票。其實質(zhì)是介于股票與債券之間一種有價的、混合證券。（一）優(yōu)先股的特征（一）優(yōu)先股的特征（1 1）較普通股具有優(yōu)先權(quán)）較普通股具有優(yōu)先權(quán) 優(yōu)先分配剩余利潤權(quán)；優(yōu)先分配剩余財產(chǎn)權(quán)：這種權(quán)利在普通股之前、債權(quán)人之后。（2 2）股息利率固定）股息利率固定 這一點與債券相同，但公司對這種股息的支付卻帶有隨意性，隨企業(yè)盈利狀況而定，可以不支付； 優(yōu)先股股息在稅后支付，企業(yè)不能獲得稅收利益。12（二）優(yōu)先股的種類（二）優(yōu)先股的種類（

14、1 1）按照股利）按照股利能否累計能否累計分類分類 累計優(yōu)先股累計優(yōu)先股 是指任何一年未付的股息能遞延到以后年度一起發(fā)放。通常公司只有在發(fā)放完積欠的全部優(yōu)先股股息后，才能發(fā)放普通股股息。 非累計優(yōu)先股非累計優(yōu)先股 非累積優(yōu)先股是指以前年度欠發(fā)的股息不再補發(fā)的優(yōu)先股。從投資者的角度看，它甚至不如收益?zhèn)?。因此，在實際中很少發(fā)行此類優(yōu)先股，一般只在公司改組的情況下才發(fā)行。（2 2）按照）按照能否參與剩余利潤分配能否參與剩余利潤分配分類分類 參與優(yōu)先股參與優(yōu)先股 參加優(yōu)先股是指優(yōu)先股股東在獲取定額股息后，還有權(quán)與普通股股東一起參加公司剩余利潤的分配，即優(yōu)先股股東可以獲得雙重分紅權(quán)。13 其中全部參加

15、優(yōu)先股，可與普通股股東等額地參與剩余利潤的分配；部分參加優(yōu)先股則只能按規(guī)定在一定限額內(nèi)參與剩余利潤的分配。 非參與優(yōu)先股非參與優(yōu)先股 只能領(lǐng)取固定的股息，不能參與剩余利潤的分配。（3 3）按照優(yōu)先股）按照優(yōu)先股能否轉(zhuǎn)換能否轉(zhuǎn)換分類分類 可轉(zhuǎn)換優(yōu)先股可轉(zhuǎn)換優(yōu)先股 是指股票持有者有權(quán)根據(jù)優(yōu)先股發(fā)行時的規(guī)定，在將來某一時期內(nèi)將優(yōu)先股轉(zhuǎn)換為普通股。優(yōu)先股股東可以行權(quán)，也可以放棄這一權(quán)利。通常此類優(yōu)先股的價格較高，這樣會使優(yōu)先股股東和企業(yè)雙方受益。 不可轉(zhuǎn)換優(yōu)先股不可轉(zhuǎn)換優(yōu)先股 是指僅享受固定股息，不能轉(zhuǎn)換為普通股的優(yōu)先股。 14（4 4）按）按能否提前贖回能否提前贖回分類分類 可贖回優(yōu)先股可贖回優(yōu)先股

16、 是指在優(yōu)先股發(fā)行合同中規(guī)定發(fā)行公司可在股票發(fā)行后的某一時期內(nèi)按照事先規(guī)定的價格和方式贖回已發(fā)行的優(yōu)先股。這種優(yōu)先股有助于企業(yè)資本結(jié)構(gòu)的調(diào)整，其選擇權(quán)不在于股動而在于企業(yè)。 不可贖回優(yōu)先股不可贖回優(yōu)先股 是指在優(yōu)先股發(fā)行合同中，沒有賦予公司贖回優(yōu)先股權(quán)利的股票。公司如要收回這類優(yōu)先股，只能在證券市場上按市價收購，或者以其他證券調(diào)換優(yōu)先股。（5 5）按）按是否有表決權(quán)是否有表決權(quán)分類分類 有表決權(quán)優(yōu)先股有表決權(quán)優(yōu)先股 是指優(yōu)先股股東有權(quán)參與公司的管理，能夠參加公司股東大會并選舉董事。這種優(yōu)先股在實際中并不多見。其表決權(quán)根據(jù)發(fā)行時的規(guī)定也有所不同。15永久表決權(quán)優(yōu)先股永久表決權(quán)優(yōu)先股：持有該種股票

17、的股東與普通股股東具有同等的地位。 臨時表決權(quán)優(yōu)先股臨時表決權(quán)優(yōu)先股 ：在某些特定情況下，授予優(yōu)先股股東的表決權(quán)，但這種表決權(quán)的作用是很小的。 特別表決權(quán)優(yōu)先股特別表決權(quán)優(yōu)先股 ：在公司準(zhǔn)備增加資產(chǎn)時，可能給予優(yōu)先股股東一定的表決權(quán)。 無表決權(quán)優(yōu)先股無表決權(quán)優(yōu)先股 是指沒有任何表決的權(quán)利。16（二）優(yōu)先股籌資評價（二）優(yōu)先股籌資評價優(yōu)點：優(yōu)點：具有靈活性。經(jīng)營不佳時可暫時不支付股息；沒有到期日，企業(yè)不承擔(dān)還本義務(wù)；優(yōu)先股融資不會稀釋普通股每股收益和表決權(quán)；優(yōu)先股融資時無需將資產(chǎn)作為抵押品或擔(dān)保品；兼并時，可用優(yōu)先股換取被兼并公司的普通股；缺點：缺點：籌資成本高于債券的成本；股利稅后支付，不具有

18、減稅效應(yīng)；由于優(yōu)先股股息固定支付，故會影響公司的再投資；173.43.4發(fā)行認(rèn)股權(quán)證發(fā)行認(rèn)股權(quán)證 ( (一一) )認(rèn)股權(quán)證的含義與特點認(rèn)股權(quán)證的含義與特點認(rèn)股權(quán)證是由股份公司發(fā)行的，能夠按特定的價格，認(rèn)股權(quán)證是由股份公司發(fā)行的，能夠按特定的價格，在特定的時間內(nèi)購買一定數(shù)量該公司股票的選擇權(quán)憑在特定的時間內(nèi)購買一定數(shù)量該公司股票的選擇權(quán)憑證。證。認(rèn)股權(quán)證的特點：認(rèn)股權(quán)證的特點：(1)(1)認(rèn)股權(quán)證作為一種特殊的籌資手段，對于公司發(fā)認(rèn)股權(quán)證作為一種特殊的籌資手段，對于公司發(fā)行新債券或優(yōu)先股股票具有促銷作用。行新債券或優(yōu)先股股票具有促銷作用。(2)(2)持有人在認(rèn)股之前，既不擁有債權(quán)也不擁有股權(quán)，持

19、有人在認(rèn)股之前，既不擁有債權(quán)也不擁有股權(quán)，只擁有股票認(rèn)購權(quán)。只擁有股票認(rèn)購權(quán)。(3)(3)用認(rèn)股權(quán)證購買普通股票，其價格一般低于市價。用認(rèn)股權(quán)證購買普通股票，其價格一般低于市價。 18( (二二) )認(rèn)股權(quán)證的種類認(rèn)股權(quán)證的種類1.1.按允許購買的期限長短，分為長期認(rèn)股權(quán)證與短按允許購買的期限長短，分為長期認(rèn)股權(quán)證與短期認(rèn)股權(quán)證。期認(rèn)股權(quán)證。2.2.按認(rèn)股權(quán)證的發(fā)行方式不同，分為單獨發(fā)行認(rèn)股按認(rèn)股權(quán)證的發(fā)行方式不同，分為單獨發(fā)行認(rèn)股權(quán)證與附帶發(fā)行認(rèn)股權(quán)證。權(quán)證與附帶發(fā)行認(rèn)股權(quán)證。3.3.按認(rèn)股權(quán)證認(rèn)購數(shù)量的約定方式不同，分為備兌按認(rèn)股權(quán)證認(rèn)購數(shù)量的約定方式不同，分為備兌認(rèn)股權(quán)證與配股權(quán)證。認(rèn)股權(quán)證與配股權(quán)證。 19( (三三) )認(rèn)股權(quán)證的基本要素認(rèn)股權(quán)證的基本要素認(rèn)股權(quán)證的基本要素包括：認(rèn)股權(quán)證的基本要素包括：(1)(1)認(rèn)購數(shù)量；認(rèn)購數(shù)量；(