《基礎(chǔ)》第6章 證券市場(chǎng)運(yùn)行

1、第六章第六章 證券市場(chǎng)運(yùn)行證券市場(chǎng)運(yùn)行主講人：鐘小林主講人：鐘小林ZXL證證券市券市場(chǎng)場(chǎng)基基礎(chǔ)礎(chǔ)知知識(shí)識(shí)2目錄目錄l 第一節(jié) 發(fā)行市場(chǎng)和交易市場(chǎng)l 第二節(jié) 證券價(jià)格指數(shù)l 第三節(jié) 證券投資的收益和風(fēng)險(xiǎn)ZXL證證券市券市場(chǎng)場(chǎng)基基礎(chǔ)礎(chǔ)知知識(shí)識(shí)3第一節(jié)第一節(jié) 發(fā)行市場(chǎng)和交易市場(chǎng)發(fā)行市場(chǎng)和交易市場(chǎng)l 一、證券發(fā)行市場(chǎng)l 二、證券交易市場(chǎng)ZXL證證券市券市場(chǎng)場(chǎng)基基礎(chǔ)礎(chǔ)知知識(shí)識(shí)4一、證券發(fā)行市場(chǎng)一、證券發(fā)行市場(chǎng)l （一）證券發(fā)行市場(chǎng)的含義l （二）證券發(fā)行市場(chǎng)的構(gòu)成l （三）證券發(fā)行與承銷制度l （四）證券發(fā)行價(jià)格ZXL證證券市券市場(chǎng)場(chǎng)基基礎(chǔ)礎(chǔ)知知識(shí)識(shí)5（一）證券發(fā)行市場(chǎng)的含義（一）證券發(fā)行市場(chǎng)的含義l

2、1.證券發(fā)行市場(chǎng)是發(fā)行人以發(fā)行證券的方式籌集資金的場(chǎng)所，又稱一級(jí)市場(chǎng)、初級(jí)市場(chǎng)；l 證券交易市場(chǎng)是買賣已發(fā)行證券的市場(chǎng)，又稱二級(jí)市場(chǎng)、次級(jí)市場(chǎng)。l 發(fā)行市場(chǎng)是交易市場(chǎng)的基礎(chǔ)和前提，交易市場(chǎng)是發(fā)行市場(chǎng)得以持續(xù)擴(kuò)大的必要條件。l 2.證券的發(fā)行、交易活動(dòng)必須實(shí)行公開、公平、公正的原則。ZXL證證券市券市場(chǎng)場(chǎng)基基礎(chǔ)礎(chǔ)知知識(shí)識(shí)6（一）證券發(fā)行市場(chǎng)的含義（一）證券發(fā)行市場(chǎng)的含義l 3.證券發(fā)行市場(chǎng)通常無固定場(chǎng)所，是一個(gè)無形的市場(chǎng)。l 4.證券發(fā)行市場(chǎng)的作用主要表現(xiàn)在以下三個(gè)方面：l （1）為資金需求者提供籌措資金的渠道。l （2）為資金供應(yīng)者提供投資和獲利的機(jī)會(huì),實(shí)現(xiàn)儲(chǔ)蓄向投資轉(zhuǎn)化。l （3）形成資金流

3、動(dòng)的收益導(dǎo)向機(jī)制，促進(jìn)資源配置的不斷優(yōu)化，貨幣資金的優(yōu)化配置。ZXL證證券市券市場(chǎng)場(chǎng)基基礎(chǔ)礎(chǔ)知知識(shí)識(shí)7（二）證券發(fā)行市場(chǎng)的構(gòu)成（二）證券發(fā)行市場(chǎng)的構(gòu)成l 1.證券發(fā)行人l 2.證券投資者l 3.證券中介機(jī)構(gòu)l 中介機(jī)構(gòu)主要包括證券公司、證券登記結(jié)算公司、會(huì)計(jì)師事務(wù)所、律師事務(wù)所、資產(chǎn)評(píng)估事務(wù)所等為證券發(fā)行與投資服務(wù)的機(jī)構(gòu)。ZXL證證券市券市場(chǎng)場(chǎng)基基礎(chǔ)礎(chǔ)知知識(shí)識(shí)8（三）證券發(fā)行與承銷制度（三）證券發(fā)行與承銷制度l 1.證券發(fā)行制度l 2.證券發(fā)行方式l 3.證券承銷方式：包銷、代銷ZXL證證券市券市場(chǎng)場(chǎng)基基礎(chǔ)礎(chǔ)知知識(shí)識(shí)91.1.證券發(fā)行制度證券發(fā)行制度l （1）注冊(cè)制：l 證券發(fā)行注冊(cè)制實(shí)行公開

4、管理原則，實(shí)質(zhì)上是一種發(fā)行公司的財(cái)務(wù)公布制度。它要求發(fā)行人提供證券發(fā)行本身以及與發(fā)行相關(guān)的一切信息。l （2）核準(zhǔn)制：l 證券發(fā)行核準(zhǔn)制實(shí)行管理原則，即證券發(fā)行人不僅要以真實(shí)狀況的充分公開為條件，而且必須符合證券監(jiān)管機(jī)構(gòu)制定的若干適合于發(fā)行實(shí)質(zhì)條件。我國的股票發(fā)行實(shí)行核準(zhǔn)制。l 公開發(fā)行是指向不特定對(duì)象發(fā)行證券、向特定對(duì)象發(fā)行證券累計(jì)超過200人的以及法律、行政法規(guī)規(guī)定的其他發(fā)行行為。ZXL證證券市券市場(chǎng)場(chǎng)基基礎(chǔ)礎(chǔ)知知識(shí)識(shí)102.2.證券發(fā)行方式證券發(fā)行方式l 股票發(fā)行方式：l 我國股份公司首次公開發(fā)行股票（IPO）和上市后向社會(huì)公開募集股份（公募增發(fā)）采取對(duì)公眾投資者上網(wǎng)發(fā)行和對(duì)機(jī)構(gòu)投資者配

5、售相結(jié)合的發(fā)行方式。l 首次公開發(fā)行股票數(shù)量在4億股以上的，可以向戰(zhàn)略投資者配售股票。戰(zhàn)略投資者應(yīng)當(dāng)承諾獲得配售的股票持有期限不少于12個(gè)月。但未參與初步詢價(jià)或雖參與初步詢價(jià)但未有效報(bào)價(jià)的詢價(jià)對(duì)象，不得參與累計(jì)投票詢價(jià)和網(wǎng)下配售。詢價(jià)對(duì)象應(yīng)承諾獲得網(wǎng)下配售的股票持有期限不少于3個(gè)月。ZXL證證券市券市場(chǎng)場(chǎng)基基礎(chǔ)礎(chǔ)知知識(shí)識(shí)11l 債券發(fā)行方式：l （1）定向發(fā)行：又稱私募發(fā)行、私下發(fā)行，即面向少數(shù)特定投資者發(fā)行。一般由債券發(fā)行人與某些機(jī)構(gòu)投資者，如人壽公司、養(yǎng)老基金、退休基金等直接洽談發(fā)行條件。l （2）承購包銷：指發(fā)行人與商業(yè)銀行、證券公司等金融機(jī)構(gòu)組成的承銷團(tuán)通過協(xié)商條件簽定承購包銷合同，由

6、承銷團(tuán)分銷發(fā)行債券的發(fā)行方式。ZXL證證券市券市場(chǎng)場(chǎng)基基礎(chǔ)礎(chǔ)知知識(shí)識(shí)12l （3）招標(biāo)發(fā)行：指通過招標(biāo)方式確定債券承銷商和發(fā)行條件的發(fā)行方式。l 1)根據(jù)標(biāo)的物不同：招標(biāo)發(fā)行可分為價(jià)格招標(biāo)、收益率招標(biāo)和繳款期招標(biāo)。l 2)根據(jù)中標(biāo)規(guī)則不同：招標(biāo)可分為荷蘭式招標(biāo)（單一價(jià)格中標(biāo)）和美式招標(biāo)（多種價(jià)格中標(biāo)）。ZXL證證券市券市場(chǎng)場(chǎng)基基礎(chǔ)礎(chǔ)知知識(shí)識(shí)133.3.證券承銷方式：包銷、代銷證券承銷方式：包銷、代銷l （1）包銷：指證券公司將發(fā)行人的證券按照協(xié)議全部購入，或者在承銷結(jié)束時(shí)將剩余證券全部自行購入的方式。l 全額包銷，是指由承銷商先全額購買發(fā)行人該次發(fā)行的證券，再向投資者發(fā)售，由承銷商承擔(dān)全部風(fēng)險(xiǎn)

7、的承銷方式。l 余額包銷，是指承銷商按照規(guī)定的發(fā)行額和發(fā)行條件，在約定的期限內(nèi)向投資者發(fā)售證券，到銷售截止日，如投資者實(shí)際認(rèn)購總額低于預(yù)定發(fā)行總額,未售出的證券由承銷商負(fù)責(zé)認(rèn)購。ZXL證證券市券市場(chǎng)場(chǎng)基基礎(chǔ)礎(chǔ)知知識(shí)識(shí)143.3.證券承銷方式：包銷、代銷證券承銷方式：包銷、代銷l （2）代銷：指證券公司代發(fā)行人發(fā)售證券，在承銷期結(jié)束時(shí)，將未售出的證券全部退還給發(fā)行人的承銷方式。l 我國證券法規(guī)定，發(fā)行人向不特定對(duì)象發(fā)行的證券，法律、行政法規(guī)規(guī)定應(yīng)當(dāng)由證券公司承銷的，發(fā)行人應(yīng)當(dāng)同證券公司簽訂承銷協(xié)議；向不特定對(duì)象發(fā)行的證券票面總值超過人民幣5000萬元，應(yīng)當(dāng)由承銷團(tuán)承銷。l 上市公司發(fā)行證券，應(yīng)當(dāng)

8、由證券公司承銷；非公開發(fā)行股票，發(fā)行對(duì)象均屬于原前10名股東的，可以由上市公司自行銷售。上市公司向原股東配售股份應(yīng)當(dāng)采用代銷方式發(fā)行。ZXL證證券市券市場(chǎng)場(chǎng)基基礎(chǔ)礎(chǔ)知知識(shí)識(shí)15（四）證券發(fā)行價(jià)格（四）證券發(fā)行價(jià)格l 1.股票發(fā)行價(jià)格l 2.債券發(fā)行價(jià)格ZXL證證券市券市場(chǎng)場(chǎng)基基礎(chǔ)礎(chǔ)知知識(shí)識(shí)161.1.股票發(fā)行價(jià)格股票發(fā)行價(jià)格l 股票發(fā)行價(jià)格，指投資者認(rèn)購新發(fā)行的股票時(shí)實(shí)際支付的價(jià)格。l 根據(jù)我國公司法和證券法規(guī)定，股票發(fā)行價(jià)格可以等于票面金額（平價(jià)發(fā)行），也可以超過票面金額（溢價(jià)發(fā)行），但不得低于票面金額（折價(jià)發(fā)行）。以超過票面金額的價(jià)格發(fā)行股票所得的溢價(jià)款項(xiàng)列入發(fā)行公司的資本公積金。l 股票

9、發(fā)行的定價(jià)方式，可以采取協(xié)商定價(jià)方式，也可以采取一般詢價(jià)方式、累計(jì)投標(biāo)詢價(jià)方式、上網(wǎng)競(jìng)價(jià)方式等。ZXL證證券市券市場(chǎng)場(chǎng)基基礎(chǔ)礎(chǔ)知知識(shí)識(shí)171.1.股票發(fā)行價(jià)格股票發(fā)行價(jià)格l 首次公開發(fā)行股票以詢價(jià)方式確定股票發(fā)行價(jià)格。l 詢價(jià)分為初步詢價(jià)和累計(jì)投標(biāo)詢價(jià)兩個(gè)階段。通過初步詢價(jià)確定發(fā)行價(jià)格區(qū)間和相應(yīng)的市盈率區(qū)間，通過累計(jì)投標(biāo)詢價(jià)確定發(fā)行價(jià)格和市盈率。l 首次公開發(fā)行的股票在中小企業(yè)板上市的，發(fā)行人及其主承銷商可以根據(jù)初步詢價(jià)結(jié)果確定發(fā)行價(jià)格，不再進(jìn)行累計(jì)投標(biāo)詢價(jià)。ZXL證證券市券市場(chǎng)場(chǎng)基基礎(chǔ)礎(chǔ)知知識(shí)識(shí)182.2.債券發(fā)行價(jià)格債券發(fā)行價(jià)格l 債券的發(fā)行價(jià)格，指投資者認(rèn)購新發(fā)行的債券實(shí)際支付的價(jià)格。l

10、 債券的發(fā)行價(jià)格可分為：l 平價(jià)發(fā)行，即債券的發(fā)行價(jià)格與面值相等；l 折價(jià)發(fā)行，即債券以低于面值的價(jià)格發(fā)行；l 溢價(jià)發(fā)行，即債券以高于面值的價(jià)格發(fā)行。ZXL證證券市券市場(chǎng)場(chǎng)基基礎(chǔ)礎(chǔ)知知識(shí)識(shí)192.2.債券發(fā)行價(jià)格債券發(fā)行價(jià)格l 債券發(fā)行的定價(jià)方式以公開招標(biāo)最為典型.按照招標(biāo)標(biāo)的分類，有價(jià)格招標(biāo)和收益率招標(biāo)。按照價(jià)格決定方式分類，有美式招標(biāo)和荷蘭式招標(biāo)。l 以價(jià)格為標(biāo)的的荷蘭式招標(biāo)，是以募滿發(fā)行額為止所有投資者的最低中標(biāo)價(jià)格作為最后中標(biāo)價(jià)格，全體中標(biāo)者的中標(biāo)價(jià)格是單一的；ZXL證證券市券市場(chǎng)場(chǎng)基基礎(chǔ)礎(chǔ)知知識(shí)識(shí)202.2.債券發(fā)行價(jià)格債券發(fā)行價(jià)格l 以價(jià)格為標(biāo)的的美式招標(biāo)，是以募滿發(fā)行額為止中標(biāo)者

11、各自的投標(biāo)價(jià)格作為各中標(biāo)者的最終的中標(biāo)價(jià)，各中標(biāo)者的認(rèn)購價(jià)格是不相同的。l 以收益率為標(biāo)的的荷蘭式招標(biāo)，是以募滿發(fā)行額為止的中標(biāo)者的最高收益率作為全體中標(biāo)者的最終收益率，所有中標(biāo)者的成本相同的；l 以收益率為標(biāo)的的美式招標(biāo)，是以募滿發(fā)行額為止的中標(biāo)者所投標(biāo)的各個(gè)價(jià)位上的中標(biāo)收益率作為中標(biāo)者各自的最終中標(biāo)收益率，各中標(biāo)者的認(rèn)購成本是不相同的。ZXL證證券市券市場(chǎng)場(chǎng)基基礎(chǔ)礎(chǔ)知知識(shí)識(shí)21二、證券交易市場(chǎng)二、證券交易市場(chǎng)l （一）證券交易所l （二）其他交易市場(chǎng)ZXL證證券市券市場(chǎng)場(chǎng)基基礎(chǔ)礎(chǔ)知知識(shí)識(shí)22（一）證券交易所（一）證券交易所l 1.證券交易所的定義、特征與職能l 2.證券交易所的組織形式l

12、3.證券上市制度l 4.證券交易所的運(yùn)作系統(tǒng)l 5.交易原則和交易規(guī)則l 6.中小企業(yè)板塊l 7.創(chuàng)業(yè)板ZXL證證券市券市場(chǎng)場(chǎng)基基礎(chǔ)礎(chǔ)知知識(shí)識(shí)231.1.證券交易所的定義、特征與職能證券交易所的定義、特征與職能l （1）證券交易所的定義l 證券交易所是證券買賣雙方公開交易的場(chǎng)所，是一個(gè)高度組織化、集中進(jìn)行證券交易的市場(chǎng)，是整個(gè)證券市場(chǎng)的核心。l （2）證券交易所的特征l 有固定的交易場(chǎng)所和交易時(shí)間；ZXL證證券市券市場(chǎng)場(chǎng)基基礎(chǔ)礎(chǔ)知知識(shí)識(shí)241.1.證券交易所的定義、特征與職能證券交易所的定義、特征與職能l 參與交易者為具備會(huì)員資格的證券經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)，交易采取經(jīng)紀(jì)制；l 交易的對(duì)象限于合乎一定標(biāo)準(zhǔn)的

13、上市證券；l 通過公開競(jìng)價(jià)的方式?jīng)Q定交易價(jià)格；l 集中了證券的供求雙方，具有較高的成交速度和成交率；l 實(shí)行“公開、公平、公正”原則。ZXL證證券市券市場(chǎng)場(chǎng)基基礎(chǔ)礎(chǔ)知知識(shí)識(shí)252.2.證券交易所的組織形式證券交易所的組織形式l 證券交易所的組織形式大致可以分為兩類：公司制和會(huì)員制。l 會(huì)員制的證券交易所是一個(gè)由會(huì)員自愿組成的，不以營(yíng)利為目的的社會(huì)法人團(tuán)體。交易所設(shè)會(huì)員大會(huì)、理事會(huì)、監(jiān)察委員會(huì)。l 我國證券法規(guī)定，證券交易所的設(shè)立和解散由國務(wù)院決定。l 我國內(nèi)地有兩家證券交易所：上海證券交易所和深圳證券交易所l 上海證券交易所于1990年11月26日成立；l 深圳證券交易所于1991年4月11日

14、成立。ZXL證證券市券市場(chǎng)場(chǎng)基基礎(chǔ)礎(chǔ)知知識(shí)識(shí)263.3.證券上市制度證券上市制度l 股份有限公司申請(qǐng)股票上市應(yīng)當(dāng)符合下列條件：l （1）股票經(jīng)國務(wù)院證券監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)核準(zhǔn)已向社會(huì)公開發(fā)行。l （2）公司股本總額不少于人民幣3 000萬元。l （3）公開發(fā)行的股份達(dá)公司股份總數(shù)的25%以上；公司股本總額超過人民幣4億元的，公開發(fā)行股份的比例為10%以上。l （4）公司在最近3年無重大違法行為，財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)報(bào)告無虛假記載。ZXL證證券市券市場(chǎng)場(chǎng)基基礎(chǔ)礎(chǔ)知知識(shí)識(shí)273.3.證券上市制度證券上市制度l 公司申請(qǐng)債券上市交易，應(yīng)當(dāng)符合下列條件：l （1）公司債券的期限為1年以上；l （2）公司債券實(shí)際發(fā)行額不

15、少于人民幣5000萬元；l （3）公司申請(qǐng)債券上市時(shí)仍符合法定的公司債券發(fā)行條件。ZXL證證券市券市場(chǎng)場(chǎng)基基礎(chǔ)礎(chǔ)知知識(shí)識(shí)283.3.證券上市制度證券上市制度l 我國證券法規(guī)定，上市公司有下列情形之一，由證券交易所暫停其股票上市交易：l （1）公司股本總額、股權(quán)分布等發(fā)生變化不再具備上市條件。l （2）公司不按照規(guī)定公開其財(cái)務(wù)狀況，或者對(duì)財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)報(bào)告作虛假記載，可能誤導(dǎo)投資者。l （3）公司有重大違法行為。l （4）公司最近3年連續(xù)虧損。l （5）證券交易所上市規(guī)則規(guī)定的其他情形。ZXL證證券市券市場(chǎng)場(chǎng)基基礎(chǔ)礎(chǔ)知知識(shí)識(shí)293.3.證券上市制度證券上市制度l 上市公司有下列情形之一，由證券交易所終

16、止其股票上市交易：l （1）公司股本總額、股權(quán)分布等發(fā)生變化不再具備上市條件，在證券交易所規(guī)定的期限內(nèi)仍不能達(dá)到上市條件。l （2）公司不按照規(guī)定公開其財(cái)務(wù)狀況，或者對(duì)財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)報(bào)告作虛假記載，且拒絕糾正。l （3）公司最近3年連續(xù)虧損，在其后1個(gè)年度內(nèi)未能恢復(fù)盈利。l （4）公司解散或者被宣告破產(chǎn)。l （5）證券交易所上市規(guī)則規(guī)定的其他情形。ZXL證證券市券市場(chǎng)場(chǎng)基基礎(chǔ)礎(chǔ)知知識(shí)識(shí)303.3.證券上市制度證券上市制度l 公司債券上市交易后，公司有下列情形之一的，由證券交易所暫停其債券上市交易：l （1）公司有重大違法行為l （2）公司情況發(fā)生重大變化不符合公司債券上市條件ZXL證證券市券市場(chǎng)場(chǎng)基

17、基礎(chǔ)礎(chǔ)知知識(shí)識(shí)313.3.證券上市制度證券上市制度l （3）發(fā)行公司債券所募集的資金不按照核準(zhǔn)用途使用l （4）未按照公司債券募集辦法履行義務(wù)l （5）公司最近兩年連續(xù)虧損，公司有前條第（1）項(xiàng)、第（4）項(xiàng)所列情形之一經(jīng)查實(shí)后果嚴(yán)重的，或者有前條第（2）項(xiàng)、第（3）項(xiàng)、第（5）項(xiàng)所列情形之一，在規(guī)定期限內(nèi)未消除，由證交所終止其公司債券上市交易。ZXL證證券市券市場(chǎng)場(chǎng)基基礎(chǔ)礎(chǔ)知知識(shí)識(shí)324.4.證券交易所的運(yùn)作系統(tǒng)證券交易所的運(yùn)作系統(tǒng)l 上交所的交易系統(tǒng)包括集中競(jìng)價(jià)交易系統(tǒng)、大宗交易系統(tǒng)、固定收益證券綜合電子平臺(tái)。l 深交所的運(yùn)作系統(tǒng)包括集中競(jìng)價(jià)交易系統(tǒng)、綜合協(xié)議交易平臺(tái)。l （1）集中競(jìng)價(jià)交易

18、系統(tǒng)l 交易系統(tǒng):l a.交易主機(jī) b.參與者交易業(yè)務(wù)單元ZXL證證券市券市場(chǎng)場(chǎng)基基礎(chǔ)礎(chǔ)知知識(shí)識(shí)334.4.證券交易所的運(yùn)作系統(tǒng)證券交易所的運(yùn)作系統(tǒng)l 結(jié)算系統(tǒng)l 信息系統(tǒng)l 監(jiān)察系統(tǒng):l a.行情監(jiān)控，b.交易監(jiān)控，c.證券監(jiān)控，d.資金監(jiān)控l （2）大宗交易系統(tǒng)ZXL證證券市券市場(chǎng)場(chǎng)基基礎(chǔ)礎(chǔ)知知識(shí)識(shí)344.4.證券交易所的運(yùn)作系統(tǒng)證券交易所的運(yùn)作系統(tǒng)l 大宗交易是指一筆數(shù)額較大的證券交易，通常在機(jī)構(gòu)投資者之間進(jìn)行。l 大宗交易在交易所正常交易日收盤后的限定時(shí)間進(jìn)行，申報(bào)方式有意向申報(bào)和成交申報(bào)。l 有漲跌幅限制證券的大宗交易須在當(dāng)日漲跌幅價(jià)格限制范圍內(nèi)，無漲跌幅限制的須在前收盤價(jià)的正負(fù)30

19、%或當(dāng)日競(jìng)價(jià)時(shí)間內(nèi)已成交的最高和最低成交價(jià)格之間，由買賣雙方采用議價(jià)協(xié)商方式確定成交價(jià)。l 大宗交易系統(tǒng)買賣雙方可以采取擔(dān)保交收或非擔(dān)保交收方式進(jìn)行。ZXL證證券市券市場(chǎng)場(chǎng)基基礎(chǔ)礎(chǔ)知知識(shí)識(shí)354.4.證券交易所的運(yùn)作系統(tǒng)證券交易所的運(yùn)作系統(tǒng)l （3）固定收益證券綜合電子平臺(tái)l 該體系是為國債、企業(yè)債、資產(chǎn)證券化債券等固定收益產(chǎn)品提供交易商之間批發(fā)交易和為機(jī)構(gòu)投資人提供投資和流動(dòng)性管理的交易平臺(tái)。l 固定收益平臺(tái)所交易的固定收益證券包括國債、公司債券、企業(yè)債券、分離交易的可轉(zhuǎn)換公司債券中的公司債券。ZXL證證券市券市場(chǎng)場(chǎng)基基礎(chǔ)礎(chǔ)知知識(shí)識(shí)364.4.證券交易所的運(yùn)作系統(tǒng)證券交易所的運(yùn)作系統(tǒng)l （4

20、）綜合協(xié)議交易平臺(tái)l 該平臺(tái)在原大宗交易平臺(tái)各項(xiàng)業(yè)務(wù)集中整合的基礎(chǔ)上發(fā)展而來，是一個(gè)主要服務(wù)于機(jī)構(gòu)投資者的交易平臺(tái)。ZXL證證券市券市場(chǎng)場(chǎng)基基礎(chǔ)礎(chǔ)知知識(shí)識(shí)375.5.交易原則和交易規(guī)則交易原則和交易規(guī)則l （1）交易原則l 價(jià)格優(yōu)先原則l 時(shí)間優(yōu)先原則l （2）交易規(guī)則l 交易時(shí)間l 交易單位：最小1手。l 價(jià)位：最小變動(dòng)單位。ZXL證證券市券市場(chǎng)場(chǎng)基基礎(chǔ)礎(chǔ)知知識(shí)識(shí)385.5.交易原則和交易規(guī)則交易原則和交易規(guī)則l 報(bào)價(jià)方式：電腦報(bào)價(jià)。l 價(jià)格決定：我國上海、深圳證券交易所的價(jià)格決定采取集合競(jìng)價(jià)和連續(xù)競(jìng)價(jià)方式。l 集合競(jìng)價(jià)是指在規(guī)定的時(shí)間內(nèi)接受的買賣申報(bào)一次性撮合的競(jìng)價(jià)方式。l 連續(xù)競(jìng)價(jià)是指對(duì)

21、買賣申報(bào)逐筆連續(xù)撮合的競(jìng)價(jià)方式。l 漲跌幅限制。l 大宗交易。ZXL證證券市券市場(chǎng)場(chǎng)基基礎(chǔ)礎(chǔ)知知識(shí)識(shí)396.6.中小企業(yè)板塊中小企業(yè)板塊l 深圳證券交易所設(shè)立中小企業(yè)板塊實(shí)施方案包括四項(xiàng)基本原則：審慎推進(jìn)、統(tǒng)分結(jié)合、從嚴(yán)監(jiān)管、統(tǒng)籌兼顧的原則。l 中小企業(yè)板的總體設(shè)計(jì)可以概括為“兩個(gè)不變”和“四個(gè)獨(dú)立”。l “兩個(gè)不變”是指中小企業(yè)板塊運(yùn)行所遵循的法律、法規(guī)和部門規(guī)章與主板相同，中小企業(yè)板的上市公司符合主板市場(chǎng)的發(fā)行條件和信息披露。l “四個(gè)獨(dú)立”是指中小企業(yè)板塊實(shí)行運(yùn)行獨(dú)立、監(jiān)察獨(dú)立、代碼獨(dú)立、指數(shù)獨(dú)立ZXL證證券市券市場(chǎng)場(chǎng)基基礎(chǔ)礎(chǔ)知知識(shí)識(shí)407.7.創(chuàng)業(yè)板創(chuàng)業(yè)板l 促進(jìn)自主創(chuàng)新企業(yè)及其他成長(zhǎng)

22、型創(chuàng)業(yè)企業(yè)的發(fā)展，是落實(shí)自主創(chuàng)新國家戰(zhàn)略及支持處于成長(zhǎng)期的創(chuàng)業(yè)企業(yè)的重要平臺(tái)。l （1）發(fā)行人應(yīng)當(dāng)具備一定的盈利能力。l （2）發(fā)行人應(yīng)當(dāng)具有一定規(guī)模和存續(xù)時(shí)間。l （3）發(fā)行人應(yīng)當(dāng)主營(yíng)業(yè)務(wù)突出。l （4）對(duì)發(fā)行人公司治理提出從嚴(yán)要求。ZXL證證券市券市場(chǎng)場(chǎng)基基礎(chǔ)礎(chǔ)知知識(shí)識(shí)41（二）其他交易市場(chǎng)（二）其他交易市場(chǎng)l 1.場(chǎng)外交易市場(chǎng)定義和特征l 2.場(chǎng)外交易市場(chǎng)的功能l 3.我國的銀行間債券市場(chǎng)l 4.代辦股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)ZXL證證券市券市場(chǎng)場(chǎng)基基礎(chǔ)礎(chǔ)知知識(shí)識(shí)421.1.場(chǎng)外交易市場(chǎng)定義和特征場(chǎng)外交易市場(chǎng)定義和特征l 場(chǎng)外交易市場(chǎng)定義：是證券交易所以外的證券市場(chǎng)的總稱，沒有統(tǒng)一的交易制度和場(chǎng)所。l

23、 場(chǎng)外交易市場(chǎng)特征：l 場(chǎng)外交易市場(chǎng)是個(gè)分散的無形市場(chǎng)。l 場(chǎng)外交易市場(chǎng)的組織形式采取做市商制度。l 場(chǎng)外交易市場(chǎng)是一個(gè)擁有眾多證券種類和證券經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)的市場(chǎng)，以未能或無須在證券交易所批準(zhǔn)上市的股票和債券為主。l 場(chǎng)外交易市場(chǎng)是一個(gè)以議價(jià)方式進(jìn)行證券交易的市場(chǎng)。l 場(chǎng)外交易市場(chǎng)的管理比證券交易所寬松。ZXL證證券市券市場(chǎng)場(chǎng)基基礎(chǔ)礎(chǔ)知知識(shí)識(shí)432.2.場(chǎng)外交易市場(chǎng)的功能場(chǎng)外交易市場(chǎng)的功能l （1）場(chǎng)外交易市場(chǎng)是證券發(fā)行的主要場(chǎng)所。l （2）場(chǎng)外交易市場(chǎng)為政府債、金融債券、企業(yè)債券以及按照有關(guān)法規(guī)公開發(fā)行而又不能或一時(shí)不能到證券交易所上市交易的股票提供了流通轉(zhuǎn)讓條件。l （3）場(chǎng)外交易市場(chǎng)是證券交易

24、所的必要補(bǔ)充。ZXL證證券市券市場(chǎng)場(chǎng)基基礎(chǔ)礎(chǔ)知知識(shí)識(shí)443.3.我國的銀行間債券市場(chǎng)我國的銀行間債券市場(chǎng)l （1）主要職能l 提供銀行間外匯交易、人民幣同業(yè)拆借、債券交易系統(tǒng)并組織市場(chǎng)交易；l 辦理外匯交易的資金清算、交割，負(fù)責(zé)人民幣同業(yè)拆借及債券交易的清算監(jiān)督；l 提供網(wǎng)上票據(jù)報(bào)價(jià)系統(tǒng)；提供外匯市場(chǎng)、債券市場(chǎng)和貨幣市場(chǎng)的信息服務(wù)；l 開展經(jīng)人民銀行批準(zhǔn)的其他業(yè)務(wù)。ZXL證證券市券市場(chǎng)場(chǎng)基基礎(chǔ)礎(chǔ)知知識(shí)識(shí)453.3.我國的銀行間債券市場(chǎng)我國的銀行間債券市場(chǎng)l （2）組織構(gòu)架 交易中心總部設(shè)在上海，備份中心建在北京。l （3）人民幣債券交易。中國人民銀行為全國銀行間同業(yè)拆借市場(chǎng)的主管部門，交易中心

25、負(fù)責(zé)市場(chǎng)運(yùn)行并提供計(jì)算機(jī)交易系統(tǒng)服務(wù)。l 清算辦法：債券托管結(jié)算和資金清算分別通過中央國債登記結(jié)算有限公司和中國人民銀行支付系統(tǒng)進(jìn)行。實(shí)行“見券付款”、“見款付券”和“券款對(duì)付”三種清算方式，清算速度為T+0或者T+1。ZXL證證券市券市場(chǎng)場(chǎng)基基礎(chǔ)礎(chǔ)知知識(shí)識(shí)464.4.代辦股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)代辦股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)l 代辦股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)，又稱三板。是指以具有代辦股份轉(zhuǎn)讓主辦券商業(yè)務(wù)資格的證券公司為核心，為非上市股份有限公司提供規(guī)范股份轉(zhuǎn)讓服務(wù)的股份轉(zhuǎn)讓平臺(tái)。l 目前，在代辦股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)掛牌的公司大致可以分為兩類：l 原STAQ、NET系統(tǒng)掛牌公司和退市公司的股份轉(zhuǎn)讓。l 非上市股份有限公司股份報(bào)價(jià)轉(zhuǎn)讓試點(diǎn)。Z

26、XL證證券市券市場(chǎng)場(chǎng)基基礎(chǔ)礎(chǔ)知知識(shí)識(shí)47第二節(jié)第二節(jié) 證券價(jià)格指數(shù)證券價(jià)格指數(shù)l 一、股價(jià)平均數(shù)和股價(jià)指數(shù)l 二、我國主要的證券價(jià)格指數(shù)l 三、國際主要股票市場(chǎng)及其指數(shù)ZXL證證券市券市場(chǎng)場(chǎng)基基礎(chǔ)礎(chǔ)知知識(shí)識(shí)48一、股價(jià)平均數(shù)和股價(jià)指數(shù)一、股價(jià)平均數(shù)和股價(jià)指數(shù)l （一）股票價(jià)格指數(shù)的編制步驟l （二）股票價(jià)格平均數(shù)l （三）股價(jià)指數(shù)ZXL證證券市券市場(chǎng)場(chǎng)基基礎(chǔ)礎(chǔ)知知識(shí)識(shí)49（一）股票價(jià)格指數(shù)的編制步驟（一）股票價(jià)格指數(shù)的編制步驟l 1.選擇樣本股。選擇一定數(shù)量有代表性的上市公司股票作為編制股價(jià)指數(shù)的樣本股。l 2.選定某基期，并以一定方法計(jì)算基期平均股價(jià)或市值l 3.計(jì)算計(jì)算期平均股價(jià)或市值，并

27、作必要的修正。l 4.指數(shù)化。ZXL證證券市券市場(chǎng)場(chǎng)基基礎(chǔ)礎(chǔ)知知識(shí)識(shí)50（二）股票價(jià)格平均數(shù)（二）股票價(jià)格平均數(shù)l 1.簡(jiǎn)單算術(shù)股價(jià)平均數(shù)。l 2.加權(quán)股價(jià)平均數(shù)。l 3.修正股價(jià)平均數(shù)。ZXL證證券市券市場(chǎng)場(chǎng)基基礎(chǔ)礎(chǔ)知知識(shí)識(shí)51（三）股價(jià)指數(shù)（三）股價(jià)指數(shù)l 股價(jià)指數(shù)是將計(jì)算期的股價(jià)或市值與某一基期的股價(jià)或市值相比較的相對(duì)變化指數(shù)，用以反映市場(chǎng)股票價(jià)格的相對(duì)水平。l 股價(jià)指數(shù)的編制方法有加權(quán)股價(jià)指數(shù)和簡(jiǎn)單算術(shù)股價(jià)指數(shù)兩類。ZXL證證券市券市場(chǎng)場(chǎng)基基礎(chǔ)礎(chǔ)知知識(shí)識(shí)52二、我國主要的證券價(jià)格指數(shù)二、我國主要的證券價(jià)格指數(shù)l （一）我國主要的股票價(jià)格指數(shù)l （二）我國的債券指數(shù)l （三）我國的基金指

28、數(shù)ZXL證證券市券市場(chǎng)場(chǎng)基基礎(chǔ)礎(chǔ)知知識(shí)識(shí)53（一）我國主要的股票價(jià)格指數(shù)（一）我國主要的股票價(jià)格指數(shù)l 1.中證指數(shù)有限公司及其指數(shù)l 2.上海證券交易所的股價(jià)指數(shù)l 3.深圳證券交易所的股價(jià)指數(shù)l 4.香港和臺(tái)灣的主要股價(jià)指數(shù)ZXL證證券市券市場(chǎng)場(chǎng)基基礎(chǔ)礎(chǔ)知知識(shí)識(shí)541.1.中證指數(shù)有限公司及其指數(shù)中證指數(shù)有限公司及其指數(shù)l 中證指數(shù)有限公司成立于2005年8月25日，是由上交所和深交所共同出資發(fā)起設(shè)立的一家專業(yè)從事證券指數(shù)及指數(shù)衍生產(chǎn)品開發(fā)服務(wù)的公司。l （1）滬、深300指數(shù)l 基日為2004年12月31日。ZXL證證券市券市場(chǎng)場(chǎng)基基礎(chǔ)礎(chǔ)知知識(shí)識(shí)551.1.中證指數(shù)有限公司及其指數(shù)中證指

29、數(shù)有限公司及其指數(shù)l （2）中證規(guī)模指數(shù)l 中證規(guī)模指數(shù)包括中證300指數(shù)、中證100指數(shù)、中證200指數(shù)、中證500指數(shù)、中證700指數(shù)、中證800指數(shù)。 ZXL證證券市券市場(chǎng)場(chǎng)基基礎(chǔ)礎(chǔ)知知識(shí)識(shí)561.1.中證指數(shù)有限公司及其指數(shù)中證指數(shù)有限公司及其指數(shù)l （3）滬、深300行業(yè)指數(shù)。樣本空間由滬深300指數(shù)300只成分股組成。行業(yè)分類方法借鑒國際主流行業(yè)分類標(biāo)準(zhǔn)，結(jié)合我國上市公司特點(diǎn)進(jìn)行調(diào)整，將上市公司分為10個(gè)行業(yè)：能源、原材料、工業(yè)、可選消費(fèi)、主要消費(fèi)、醫(yī)藥衛(wèi)生、金融地產(chǎn)、信息技術(shù)、電信業(yè)務(wù)和公用事業(yè)。l （4）滬、深300風(fēng)格指數(shù)系列。該指數(shù)系列共有4只指數(shù)，包括滬深300成長(zhǎng)指數(shù)和

30、滬深300價(jià)值指數(shù)、滬深300相對(duì)成長(zhǎng)指數(shù)和滬深300相對(duì)價(jià)值指數(shù)。該系列均以2004年12月31日為基期，基點(diǎn)為1000點(diǎn)。ZXL證證券市券市場(chǎng)場(chǎng)基基礎(chǔ)礎(chǔ)知知識(shí)識(shí)572.2.上海證券交易所的股價(jià)指數(shù)上海證券交易所的股價(jià)指數(shù)l （1）樣本指數(shù)類l 上證成分股指數(shù)。選擇樣本股的標(biāo)準(zhǔn)是遵循規(guī)模、流動(dòng)性、行業(yè)代表性三項(xiàng)指標(biāo)。l 上證50指數(shù)。選擇樣本股標(biāo)準(zhǔn)是流通市值、成交金額。l 上證紅利指數(shù)。選擇樣本股標(biāo)準(zhǔn)是現(xiàn)金股息率 高、分紅比較穩(wěn)定、具有一定規(guī)模及流動(dòng)性。l 上證180金融股指數(shù)。l 上證公司治理指數(shù)。ZXL證證券市券市場(chǎng)場(chǎng)基基礎(chǔ)礎(chǔ)知知識(shí)識(shí)582.2.上海證券交易所的股價(jià)指數(shù)上海證券交易所的股

31、價(jià)指數(shù)l （2）綜合指數(shù)類l 上證綜合指數(shù)。l 新上證綜合指數(shù)。l 分類指數(shù)類。分類指數(shù)有A股指數(shù)、B股指數(shù)及工業(yè)指數(shù)、商業(yè)類指數(shù)、地產(chǎn)類指數(shù)、公用事業(yè)類指數(shù)、綜合類指數(shù)。ZXL證證券市券市場(chǎng)場(chǎng)基基礎(chǔ)礎(chǔ)知知識(shí)識(shí)593.3.深圳證券交易所的股價(jià)指數(shù)深圳證券交易所的股價(jià)指數(shù)l （1）樣本指數(shù)類l a.深證成分指數(shù)選股標(biāo)準(zhǔn)：有一定的上市交易時(shí)間；有一定的上市規(guī)模；交易活躍l b.深證A股指數(shù)l c.深證B股指數(shù)l d.深證100指數(shù)ZXL證證券市券市場(chǎng)場(chǎng)基基礎(chǔ)礎(chǔ)知知識(shí)識(shí)603.3.深圳證券交易所的股價(jià)指數(shù)深圳證券交易所的股價(jià)指數(shù)l （2）綜合指數(shù)類l a.深證綜合指數(shù)l b.深證新指數(shù)l c.中小企

32、業(yè)板指數(shù)l （3）分類指數(shù)類l 共13類ZXL證證券市券市場(chǎng)場(chǎng)基基礎(chǔ)礎(chǔ)知知識(shí)識(shí)614.4.香港和臺(tái)灣的主要股價(jià)指數(shù)香港和臺(tái)灣的主要股價(jià)指數(shù)l （1）恒生指數(shù) 成分股四個(gè)選擇標(biāo)準(zhǔn)：股票在市場(chǎng)上的重要程度；股票成交金額對(duì)投資者的影響；股票發(fā)行在外的數(shù)量能應(yīng)對(duì)市場(chǎng)旺盛時(shí)的需要；公司的業(yè)務(wù)應(yīng)以香港為基地。它挑選了33種有代表性的股票為成分股。l （2）恒生綜合指數(shù)系列 分為兩個(gè)獨(dú)立指數(shù)：地域指數(shù)系列和行業(yè)指數(shù)系列l(wèi) （3）恒生流通綜合指數(shù)l （4）恒生流通精選指數(shù)系列l(wèi) （5）臺(tái)灣證券交易所發(fā)行量加權(quán)股價(jià)指數(shù)ZXL證證券市券市場(chǎng)場(chǎng)基基礎(chǔ)礎(chǔ)知知識(shí)識(shí)62（二）我國的債券指數(shù)（二）我國的債券指數(shù)l 1.中證

33、全債指數(shù) 該指數(shù)的樣本債券種類是在上海證券交易所和深圳證券交易所以及銀行間市場(chǎng)上市的國債、金融債及企業(yè)債。債券的信用級(jí)別是投資級(jí)以上，債券的剩余期為1年以上。l 2.上證國債指數(shù)l 3.上證企業(yè)債指數(shù)l 4.中國債券指數(shù)ZXL證證券市券市場(chǎng)場(chǎng)基基礎(chǔ)礎(chǔ)知知識(shí)識(shí)63（三）我國的基金指數(shù)（三）我國的基金指數(shù)l 我國的基金指數(shù)由中證基金指數(shù)系列、上證基金指數(shù)系列和深圳基金指數(shù)系列組成。l 1.中證基金指數(shù)系列：有4只指數(shù)，包括中證開放式基金指數(shù)、中證股票型基金指數(shù)、中證混合型基金指數(shù)和中證債券基金指數(shù)。l 2.上證基金指數(shù)：選樣范圍為在上海證券交易所上市的所有證券投資基金。l 3.深證基金指數(shù)：樣本包

34、括已在深圳證券交易所上市的所有證券投資基金。ZXL證證券市券市場(chǎng)場(chǎng)基基礎(chǔ)礎(chǔ)知知識(shí)識(shí)64三、國際主要股票市場(chǎng)及其指數(shù)三、國際主要股票市場(chǎng)及其指數(shù)l （一）道-瓊斯工業(yè)股平均數(shù)l 道一瓊斯工業(yè)股份平均數(shù)是世界上最早、最享盛譽(yù)和最有影響的股票價(jià)格平均數(shù)，計(jì)算方法是除數(shù)修正的簡(jiǎn)單平均法?，F(xiàn)在道-瓊斯指數(shù)包括5個(gè)指標(biāo)：工業(yè)股價(jià)平均數(shù)、運(yùn)輸業(yè)股價(jià)平均數(shù)、公用事業(yè)股價(jià)平均數(shù)、股價(jià)綜合平均數(shù)、道-瓊斯公正市價(jià)指數(shù)。l （二）金融時(shí)報(bào)證券交易所指數(shù)（FTSE100指數(shù)）l （三）日經(jīng)225股價(jià)指數(shù)l （四）NASDAQ市場(chǎng)及其指數(shù)ZXL證證券市券市場(chǎng)場(chǎng)基基礎(chǔ)礎(chǔ)知知識(shí)識(shí)65第三節(jié)第三節(jié) 證券投資的收益與風(fēng)險(xiǎn)證券投

35、資的收益與風(fēng)險(xiǎn)l 一、證券投資收益l 二、證券投資風(fēng)險(xiǎn)ZXL證證券市券市場(chǎng)場(chǎng)基基礎(chǔ)礎(chǔ)知知識(shí)識(shí)66一、證券投資收益一、證券投資收益l （一）股票收益l （二）債券收益ZXL證證券市券市場(chǎng)場(chǎng)基基礎(chǔ)礎(chǔ)知知識(shí)識(shí)67（一）股票收益（一）股票收益l 1.股息。分配順序：彌補(bǔ)虧損、提取法定公積金、優(yōu)先股、提取任意公積金、股息分配。l 稅后凈利潤(rùn)是公司分配股息的基礎(chǔ)和最高限額，股息的具體形式可以分為：l A.現(xiàn)金股息 B.股票股息 C.財(cái)產(chǎn)股息 D.負(fù)債股息 E.建業(yè)股息l 2.資本利得。l 3.公積金轉(zhuǎn)增股本l 我國公司法規(guī)定，公司分配當(dāng)年稅后利潤(rùn)時(shí)，應(yīng)當(dāng)提取利潤(rùn)的10%例入公司法定公積金。公司法定公積金累計(jì)額為公司注冊(cè)資本50%以上的，可以不再提取。ZXL證證券市券市場(chǎng)場(chǎng)基基礎(chǔ)礎(chǔ)知知識(shí)識(shí)68（二）債券收益（二）債券收益l 1.債券收益的來源：l 一是債券的利息收益；二是資本利得；三是再投資收益l （1）債息。分次付息一般分按年付息、半年付息和按季付息三種方式。對(duì)投資者來說，在票面利率相同的條件下，分次付息可獲取利息再投資收益，或享有每年獲得現(xiàn)金利息便于支配的流動(dòng)性好處。l （2）資本利得。l （3）再投資收益率。決定再投資收益的主要因素是債券的償