金融期貨的基本功能

1、金融期貨的基本功能金融期貨的基本功能金融期貨的概述金融期貨的概述 金融即貨幣流通和信用活動的總稱。金融活動對整個國民經(jīng)濟的運行發(fā)揮著提供支付手段、媒介商品交換、積累儲蓄并引導投資的重要作用。金融期貨是交易所按照一定規(guī)則反復交易的標準化金融商品合約。這種合約在成交時雙方對規(guī)定品種、數(shù)量的金融商品協(xié)定交易的價格，在一個約定的未來時間按協(xié)定的價格進行實際交割，承擔著在若干日后買進或賣出該金融商品的義務和責任。 所謂金融期貨，是指以金融工具作為標的物的期貨合約。金融期貨交易是指交易者在特定的交易所通過公開競價方式成交，承諾在未來特定日期或期間內(nèi)，以事先約定的價格買入或賣出特定數(shù)量的某種金融商品的交易方

2、式。金融期貨交易具有期貨交易的一般特征，但與商品期貨相比，其合約標的物不是實物商品，而是金融商品，如外匯、債券、股票、股票指數(shù)等。 金融期貨的種類金融期貨的種類貨幣期貨貨幣期貨利率期貨利率期貨股權類期貨股權類期貨以金融工具（或金融變量）為基礎以金融工具（或金融變量）為基礎工具的期貨交易工具的期貨交易金融期金融期貨貨v 貨幣貨幣期貨期貨：又叫又叫外匯期貨是金融期貨中最早出現(xiàn)的衍生品外匯期貨是金融期貨中最早出現(xiàn)的衍生品，它是指協(xié)議雙方同意在未來某一時期，根據(jù)約定價格（，它是指協(xié)議雙方同意在未來某一時期，根據(jù)約定價格（即不同貨幣轉(zhuǎn)換的匯率）買賣一定數(shù)量的某種外匯的可轉(zhuǎn)即不同貨幣轉(zhuǎn)換的匯率）買賣一定數(shù)

3、量的某種外匯的可轉(zhuǎn)讓的標準化協(xié)議讓的標準化協(xié)議。v 進行外匯期貨交易的交易所眾多，其中進行外匯期貨交易的交易所眾多，其中CME國際貨幣市場國際貨幣市場和美國紐約期貨交易所的交易品種最多、規(guī)模最大，其中和美國紐約期貨交易所的交易品種最多、規(guī)模最大，其中有代表性的三種外匯期貨是：有代表性的三種外匯期貨是：v （1）以本國貨幣為基礎的貨幣對外匯期貨合約）以本國貨幣為基礎的貨幣對外匯期貨合約v （2）交叉匯率外匯期貨合約）交叉匯率外匯期貨合約v （3）外匯指數(shù)期貨合約）外匯指數(shù)期貨合約v 外匯期貨包括以下幣種：日元、英鎊、外匯期貨包括以下幣種：日元、英鎊、歐元歐元、美元等、美元等，2005年芝加哥商業(yè)

4、交易所推出人民幣期貨合約。年芝加哥商業(yè)交易所推出人民幣期貨合約。v 另外：另外：黃金期貨黃金期貨是指期貨合約以黃金為標的物的合約，黃是指期貨合約以黃金為標的物的合約，黃金具有金融和商品的雙重屬性，在過去幾千年來一直擔任金具有金融和商品的雙重屬性，在過去幾千年來一直擔任著國際貨幣工具的角色，因而在這里將其歸類為金融期貨著國際貨幣工具的角色，因而在這里將其歸類為金融期貨。v利率期貨利率期貨是指這種期貨合約是雙方約定在將來某是指這種期貨合約是雙方約定在將來某個時間按約定的條件買賣一定數(shù)量的某種長、中個時間按約定的條件買賣一定數(shù)量的某種長、中、短期利率工具，同樣有可轉(zhuǎn)讓性和標準化的特、短期利率工具，同

5、樣有可轉(zhuǎn)讓性和標準化的特征。征。v貨幣市場上的利率工具有短期國債、同業(yè)拆借、貨幣市場上的利率工具有短期國債、同業(yè)拆借、商業(yè)票據(jù)、銀行承兌匯票、可轉(zhuǎn)讓定期存單、回商業(yè)票據(jù)、銀行承兌匯票、可轉(zhuǎn)讓定期存單、回購協(xié)議、歐洲美元存單等購協(xié)議、歐洲美元存單等；資本市場上的包括各資本市場上的包括各國政府發(fā)行的中長期國債、地方政府債券、金融國政府發(fā)行的中長期國債、地方政府債券、金融機構債券、公司債券等，還包括國際市場上的外機構債券、公司債券等，還包括國際市場上的外國債券、歐洲債券等國債券、歐洲債券等。 常見參考利率：國債利率、常見參考利率：國債利率、LIBORLIBOR、HIBORHIBOR、歐洲、歐洲美元定

6、期存款單利率和聯(lián)邦基金利率美元定期存款單利率和聯(lián)邦基金利率v 股權類期貨股權類期貨：是以單只股票、股票組合或者股票價格指數(shù)：是以單只股票、股票組合或者股票價格指數(shù)為基礎資產(chǎn)的期貨合約。為基礎資產(chǎn)的期貨合約。v 1.股票期貨股票期貨是以市場流通的實際股票作為標的物的期貨合是以市場流通的實際股票作為標的物的期貨合約，與股指期貨用來對沖系統(tǒng)風險不同，股票期貨針對的約，與股指期貨用來對沖系統(tǒng)風險不同，股票期貨針對的是單只股票或少數(shù)幾種股票，因而規(guī)避的是投資者非系統(tǒng)是單只股票或少數(shù)幾種股票，因而規(guī)避的是投資者非系統(tǒng)風險。風險。v 2.股指期貨股指期貨：股指期貨是一種以股票價格指數(shù)作為標的物：股指期貨是一

7、種以股票價格指數(shù)作為標的物的金融期貨合約，其設計的初衷是通過同時利用股票指數(shù)的金融期貨合約，其設計的初衷是通過同時利用股票指數(shù)組合規(guī)避非系統(tǒng)風險、利用期貨合約對沖機制規(guī)避系統(tǒng)風組合規(guī)避非系統(tǒng)風險、利用期貨合約對沖機制規(guī)避系統(tǒng)風險從而達到套期保值的目的。險從而達到套期保值的目的。v 最具代表性的最具代表性的股票指數(shù)股票指數(shù)有美國的道有美國的道瓊斯股票指數(shù)和標準瓊斯股票指數(shù)和標準普爾普爾500種股票指數(shù)、英國的金融時報工業(yè)普通股票指效種股票指數(shù)、英國的金融時報工業(yè)普通股票指效、香港的恒生指數(shù)、日本的日經(jīng)指數(shù)等。、香港的恒生指數(shù)、日本的日經(jīng)指數(shù)等。v 20062006年年9 9月月8 8日，中國金融

8、期貨交易所正式成立，于日，中國金融期貨交易所正式成立，于20201010年年4 4月開始了月開始了滬深滬深300300股指期貨合約股指期貨合約交易。交易。v 新加坡交易所（新加坡交易所（SGXSGX）于）于20062006年年9 9月月5 5日推出以新華富時日推出以新華富時5050指指數(shù)為基礎變量的全球首個中國數(shù)為基礎變量的全球首個中國A A股指數(shù)期貨股指數(shù)期貨一、套期保值功能一、套期保值功能 二、價格發(fā)現(xiàn)功能二、價格發(fā)現(xiàn)功能 三、投機功能三、投機功能 最基本的最基本的功能就是功能就是規(guī)避風險規(guī)避風險和發(fā)現(xiàn)價和發(fā)現(xiàn)價格格 四、套利功能四、套利功能 金融期貨的基本功能金融期貨的基本功能 一、一、

9、套期保值功能套期保值功能v （一）定義：（一）定義：v 根據(jù)企業(yè)會計準則第根據(jù)企業(yè)會計準則第24號號-套期保值的定義，套期套期保值的定義，套期保值是指企業(yè)為了規(guī)避外匯風險、利率風險、商品價格風保值是指企業(yè)為了規(guī)避外匯風險、利率風險、商品價格風險、股票價格風險、信用風險等，指定一項或一項以上套險、股票價格風險、信用風險等，指定一項或一項以上套期工具，使套期工具的公允價值或現(xiàn)金流量變動、預期抵期工具，使套期工具的公允價值或現(xiàn)金流量變動、預期抵消被套期項目全部或部分公允價值或現(xiàn)金流量變動。消被套期項目全部或部分公允價值或現(xiàn)金流量變動。v 2020世紀世紀7070年代以來，匯率、利率的頻繁、大幅波動，

10、全面年代以來，匯率、利率的頻繁、大幅波動，全面加劇了金融商品的內(nèi)在風險。廣大投資者面對影響日益廣加劇了金融商品的內(nèi)在風險。廣大投資者面對影響日益廣泛的金融自由化浪潮，客觀上要求規(guī)避利率風險、匯率風泛的金融自由化浪潮，客觀上要求規(guī)避利率風險、匯率風險及股價波動風險等一系列金融風險。金融期貨市場正是險及股價波動風險等一系列金融風險。金融期貨市場正是順應這種需求而建立和發(fā)展起來的。因此，規(guī)避風險是金順應這種需求而建立和發(fā)展起來的。因此，規(guī)避風險是金融期貨市場的首要功能。融期貨市場的首要功能。 v 投資者通過購買相關的金融期貨合約，在金融期貨市場上投資者通過購買相關的金融期貨合約，在金融期貨市場上建立

11、與其現(xiàn)貨市場相反的頭寸，并根據(jù)市場的不同情況采建立與其現(xiàn)貨市場相反的頭寸，并根據(jù)市場的不同情況采取在期貨合約到期前對沖平倉或到期履約交割的方式，實取在期貨合約到期前對沖平倉或到期履約交割的方式，實現(xiàn)其規(guī)避風險的目的?，F(xiàn)其規(guī)避風險的目的。這就是這就是套期保值功能套期保值功能的使用。的使用。一、一、套期保值功能套期保值功能v（二）（二）套期保值原理套期保值原理套期保值是指通過在現(xiàn)貨市場與期貨市場建立套期保值是指通過在現(xiàn)貨市場與期貨市場建立相反的頭寸，從而鎖定未來現(xiàn)金流的交易行為。相反的頭寸，從而鎖定未來現(xiàn)金流的交易行為。v（三）三）套期保值的基本做法套期保值的基本做法一是多頭套期保值，是指持有現(xiàn)貨

12、空頭的交一是多頭套期保值，是指持有現(xiàn)貨空頭的交易者擔心將來現(xiàn)貨價格上漲，而給自己造成經(jīng)濟易者擔心將來現(xiàn)貨價格上漲，而給自己造成經(jīng)濟損失，于是買入期貨合約。二是空頭套期保值，損失，于是買入期貨合約。二是空頭套期保值，是指持有現(xiàn)貨多頭的交易者擔心未來現(xiàn)貨價格下是指持有現(xiàn)貨多頭的交易者擔心未來現(xiàn)貨價格下跌于是賣出期貨合約。跌于是賣出期貨合約。二、價格發(fā)現(xiàn)二、價格發(fā)現(xiàn)功能功能v（一）定義（一）定義 金融期貨市場的發(fā)現(xiàn)價格功能，是指金融期金融期貨市場的發(fā)現(xiàn)價格功能，是指金融期貨市場能夠提供各種金融商品的有效價格信息。貨市場能夠提供各種金融商品的有效價格信息。v（二）基本原理二）基本原理一一方面，方面，在

13、金融期貨市場上，各種金融期貨在金融期貨市場上，各種金融期貨合約都有著眾多的買者和賣者。他們通過類似于合約都有著眾多的買者和賣者。他們通過類似于拍賣的方式來確定交易價格。這種情況接近于完拍賣的方式來確定交易價格。這種情況接近于完全競爭市場，能夠在相當程度上反映出投資者對全競爭市場，能夠在相當程度上反映出投資者對金融商品價格走勢的預期和金融商品的供求狀況金融商品價格走勢的預期和金融商品的供求狀況。因此，某一金融期貨合約的成交價格，可以綜。因此，某一金融期貨合約的成交價格，可以綜合地反映金融市場各種因素對合約標的商品的影合地反映金融市場各種因素對合約標的商品的影響程度，有公開、透明的特征。響程度，有

14、公開、透明的特征。二、價格發(fā)現(xiàn)二、價格發(fā)現(xiàn)功能功能v （二）基本原理二）基本原理v 另一方面，另一方面，由于現(xiàn)代電子通訊技術的發(fā)展，主要金融期由于現(xiàn)代電子通訊技術的發(fā)展，主要金融期貨品種的價格，一般都能夠即時播發(fā)至全球各地。因此，貨品種的價格，一般都能夠即時播發(fā)至全球各地。因此，金融期貨市場上所形成的價格不僅對該市場的各類投資者金融期貨市場上所形成的價格不僅對該市場的各類投資者產(chǎn)生了直接的指引作用，也為金融期貨市場以外的其他相產(chǎn)生了直接的指引作用，也為金融期貨市場以外的其他相關市場提供了有用的參考信息。各相關市場的職業(yè)投資者關市場提供了有用的參考信息。各相關市場的職業(yè)投資者、實物金融商品持有者

15、通過參考金融期貨市場的成交價格、實物金融商品持有者通過參考金融期貨市場的成交價格，可以形成對金融商品價格的合理預期，進而有計劃地安，可以形成對金融商品價格的合理預期，進而有計劃地安排投資決策和生產(chǎn)經(jīng)營決策，從而有助于減少信息搜尋成排投資決策和生產(chǎn)經(jīng)營決策，從而有助于減少信息搜尋成本，提高交易效率，實現(xiàn)公平合理、機會均等的競爭。本，提高交易效率，實現(xiàn)公平合理、機會均等的競爭。v （三）影響因素三）影響因素v 影響金融期貨的因素主要有：國家經(jīng)濟增長情況，貨幣影響金融期貨的因素主要有：國家經(jīng)濟增長情況，貨幣供應量，通貨膨脹率，國際收支差額，國家貨幣、財政、供應量，通貨膨脹率，國際收支差額，國家貨幣、

16、財政、外匯政策，國際儲備，心理因素等。我們在分析具體某一外匯政策，國際儲備，心理因素等。我們在分析具體某一品種金融期貨發(fā)展趨勢時，應結合上述情況靈活判斷品種金融期貨發(fā)展趨勢時，應結合上述情況靈活判斷（可可能、并不意味著，預期性、連續(xù)性和權威性能、并不意味著，預期性、連續(xù)性和權威性）。三、投機三、投機功能功能v（一）定義（一）定義 期貨市場上的投機者也會利用對為了期貨價期貨市場上的投機者也會利用對為了期貨價格走勢的預期進行投機交易，預計價格上漲的投格走勢的預期進行投機交易，預計價格上漲的投機者會建立期貨多頭，反之則建立空頭機者會建立期貨多頭，反之則建立空頭。v 過度的投機必須受到限制。過度的投機

17、必須受到限制。v（二）特點二）特點一一方面，我國目前股票市場實行方面，我國目前股票市場實行T+1T+1結算制度結算制度，而期貨市場是，而期貨市場是T+0T+0，可以進行日內(nèi)投機；，可以進行日內(nèi)投機；另一方另一方面，期貨交易的保證金制度導致期貨投機具有較面，期貨交易的保證金制度導致期貨投機具有較高的杠桿率，盈虧相應放大，具有更高的風險性高的杠桿率，盈虧相應放大，具有更高的風險性。四、套利四、套利功能功能v 定義定義 套利的理論基礎在于經(jīng)濟學中的一價定律，即忽略交套利的理論基礎在于經(jīng)濟學中的一價定律，即忽略交易費用的差異，同一商品只能有一個價格。套利分為：易費用的差異，同一商品只能有一個價格。套利

18、分為：“跨市場套利跨市場套利”、“跨品種套利跨品種套利”、“跨期限套利跨期限套利”。v 跨市場套利跨市場套利：利用同一合約在不同市場上可能存在的短暫：利用同一合約在不同市場上可能存在的短暫價格差異進行買賣，賺取價差。價格差異進行買賣，賺取價差。v 跨品種套利跨品種套利：主要是指在買入或賣出某種商品（合約）的：主要是指在買入或賣出某種商品（合約）的同時，賣出或買入相關的另一種商品（合約），當兩者的同時，賣出或買入相關的另一種商品（合約），當兩者的差價收縮或擴大至一定程度時，平倉了結的交易方式。差價收縮或擴大至一定程度時，平倉了結的交易方式。v 跨期限套利跨期限套利：所謂跨期套利就是在同一期貨品種

19、的不同月：所謂跨期套利就是在同一期貨品種的不同月份合約上建立數(shù)量相等、方向相反的交易部位，最后以對份合約上建立數(shù)量相等、方向相反的交易部位，最后以對沖或交割方式結束交易、獲得收益的方式?jīng)_或交割方式結束交易、獲得收益的方式中國金融期貨現(xiàn)狀中國金融期貨現(xiàn)狀v20052005年年8 8月月2828日，芝加哥商品交易所（日，芝加哥商品交易所（CMECME）推出）推出全球首個人民幣兌美元、歐元、日元的期貨合約全球首個人民幣兌美元、歐元、日元的期貨合約；v20062006年年9 9月月5 5日，新加坡交易所（日，新加坡交易所（SGXSGX）推出以新華）推出以新華富時富時5050指數(shù)為基礎變量的全球首個中國

20、指數(shù)為基礎變量的全球首個中國A A股指數(shù)期股指數(shù)期貨；貨；v20102010年年4 4月月1616日，中日，中國金融期貨交易國金融期貨交易所所（CFFEXCFFEX）已正式推出滬深已正式推出滬深300300股指期貨合約，股指期貨合約，IF1005IF1005、IF1006IF1006、IF1009IF1009、IF1012IF1012合約的掛牌基準價格為合約的掛牌基準價格為33993399點點；v20152015年年4 4月月，中金所正式推出了，中金所正式推出了1010年期國債期貨和年期國債期貨和上證上證5050、中證、中證500500股指期貨股指期貨。案例分析：案例分析：v 自從期指推出以來

21、自從期指推出以來,對股市二級市場走勢的影響就一直對股市二級市場走勢的影響就一直被世人詬病。許多市場人士直言被世人詬病。許多市場人士直言,期指對大盤指數(shù)有向下帶期指對大盤指數(shù)有向下帶領作用領作用,并強烈質(zhì)疑并強烈質(zhì)疑“期指機構在清一色做空期指機構在清一色做空”。史玉柱在。史玉柱在微博上曾炮轟期指稱微博上曾炮轟期指稱,“機構打壓權重股機構打壓權重股,靠做空期指獲取靠做空期指獲取暴利暴利,有能力把大盤瞬間下砸有能力把大盤瞬間下砸100點的機構不少于點的機構不少于100家。家。”。v v 我國目前有三大期指我國目前有三大期指:上證上證50(IH)、中證、中證500(IC)和和滬深滬深300(IF)股指

22、期貨。其中股指期貨。其中,上證上證50成分股為超大市值成分股為超大市值股票股票,平均市值超過平均市值超過1000億元。中證億元。中證500指數(shù)成分股市值指數(shù)成分股市值分布的核心區(qū)間為分布的核心區(qū)間為100億億300億元億元,主要為中等市值股票主要為中等市值股票。滬深。滬深300指數(shù)成分股主要為中大市值股票。簡言之指數(shù)成分股主要為中大市值股票。簡言之,平均平均市值排序如下市值排序如下:上證上證50滬深滬深300中證中證500。v 2015年年4月，我國證券市場上推出了一個鼓勵裸賣空月，我國證券市場上推出了一個鼓勵裸賣空的股指期貨：中證的股指期貨：中證500指數(shù)，這個中證指數(shù)，這個中證500指數(shù)是

23、專門針指數(shù)是專門針對創(chuàng)業(yè)板和中小板設立的期貨指數(shù)。另外，管理層為了刺對創(chuàng)業(yè)板和中小板設立的期貨指數(shù)。另外，管理層為了刺激股指期貨交易，多收取傭金，在制度設計上做了很多優(yōu)激股指期貨交易，多收取傭金，在制度設計上做了很多優(yōu)惠措施，從而埋下了巨大的做空漏洞，比如降低保證金，惠措施，從而埋下了巨大的做空漏洞，比如降低保證金，鼓勵裸賣空等，使得低風險套利和期指投機一下子瘋狂起鼓勵裸賣空等，使得低風險套利和期指投機一下子瘋狂起來，最終引爆了來，最終引爆了A股的全面崩盤危機和股的全面崩盤危機和2015年的大股災。年的大股災。v 股指期貨市場做空者不乏兩類股指期貨市場做空者不乏兩類:一是套保需求一是套保需求,

24、二是投機二是投機做空。不可否認做空。不可否認,由于近期市場劇烈動蕩由于近期市場劇烈動蕩,一些基金和融資一些基金和融資盤通過做空期指以對沖正股風險盤通過做空期指以對沖正股風險,通過期貨套保通過期貨套保,高位套牢高位套牢者持有股票的同時賣出股指期貨者持有股票的同時賣出股指期貨,這樣就可以減少賬面的虧這樣就可以減少賬面的虧損。但是損。但是,期指市場的巨大賣盤期指市場的巨大賣盤,三大期指尤其是三大期指尤其是IC1507頻頻跌停頻頻跌停,已經(jīng)不能用套保來解釋了已經(jīng)不能用套保來解釋了,必然存在一種甚至多必然存在一種甚至多種勢力的惡意做空。種勢力的惡意做空。v 從盤面分析看從盤面分析看,每次下跌都是從期指開

25、始每次下跌都是從期指開始,股市的下跌緊股市的下跌緊隨在期指之后隨在期指之后,所以說做空股指期貨可能才是本輪股災的導所以說做空股指期貨可能才是本輪股災的導火索?；鹚鳌 具體步驟：具體步驟：v 1、由于期指實行的是、由于期指實行的是T+0，空頭主力可以每天都開空單，空頭主力可以每天都開空單，當日結清賺錢，因此空頭可以通過股指期貨做空股市。，當日結清賺錢，因此空頭可以通過股指期貨做空股市。v 2、在每天股票的現(xiàn)貨市場上，空頭不計成本地把上證、在每天股票的現(xiàn)貨市場上，空頭不計成本地把上證300和中證和中證500等涵蓋的標的股票往跌停板上砸，逼迫上等涵蓋的標的股票往跌停板上砸，逼迫上述標的股票的融資盤

26、（包括配資盤）不斷賣出，并造成踩述標的股票的融資盤（包括配資盤）不斷賣出，并造成踩踏。踏。v 3、每天臨近收盤，空頭用做空股指期貨賺的錢，在股票、每天臨近收盤，空頭用做空股指期貨賺的錢，在股票現(xiàn)貨市場上，在跌停板位置大量買入股票，作為下次在現(xiàn)現(xiàn)貨市場上，在跌停板位置大量買入股票，作為下次在現(xiàn)貨市場上砸盤的籌碼。因此，每天下午貨市場上砸盤的籌碼。因此，每天下午2點半之后，大盤點半之后，大盤準時大跳水，千股跌停。這是空頭砸盤并造成踩踏的結果準時大跳水，千股跌停。這是空頭砸盤并造成踩踏的結果。v 4、第二天開盤，空頭主力繼續(xù)做空中證、第二天開盤，空頭主力繼續(xù)做空中證500期指賺錢。期指賺錢。他們用前

27、一天跌停板上買入的籌碼，繼續(xù)砸盤，往跌停上他們用前一天跌停板上買入的籌碼，繼續(xù)砸盤，往跌停上砸，逼迫更多融資盤平倉出來。砸，逼迫更多融資盤平倉出來。v 5、這樣周而復始地運作，直到股市崩盤，造成民眾不滿、這樣周而復始地運作，直到股市崩盤，造成民眾不滿，社會動蕩。，社會動蕩。v 中金所對策：中金所對策：9月月2日日v 一是調(diào)整股指期貨日內(nèi)開倉限制標準。中金所決定，自一是調(diào)整股指期貨日內(nèi)開倉限制標準。中金所決定，自2015年年9月月7日起，滬深日起，滬深300、上證、上證50、中證、中證500股指股指期貨客戶在單個產(chǎn)品、單日開倉交易量超過期貨客戶在單個產(chǎn)品、單日開倉交易量超過10手的構成手的構成“日內(nèi)開倉交易量較大日內(nèi)開倉交易量較大”的異常交易行為。日內(nèi)開倉交易量的異常交易行為。日內(nèi)開倉交易量是指客戶單日在單個產(chǎn)品所有合約上的買開倉數(shù)量與賣開是指客戶單日在單個產(chǎn)品所有合約上的買開倉數(shù)量與賣開倉數(shù)量之和。套期保值交易的開倉數(shù)量不受此限制。倉數(shù)量之和。套期保值交易的開倉數(shù)量不受此限制。v 二是提高股指期貨各合約持倉交易保證金標準。為切實防二是提高股指