投資管理--戰(zhàn)略戰(zhàn)術(shù)

1、投資管理戰(zhàn)略、戰(zhàn)術(shù)、戰(zhàn)果課課 程程 大大 綱綱壹、投 資 概 要貳、交 易 策 略參、基 本 分 析肆、技 術(shù) 分 析伍、實 戰(zhàn) 分 析壹、投資概論壹、投資概論一、基本概念 教育、意涵、標(biāo)的、考量、 步驟 二、金融市場 金融體系及架構(gòu) 三、金融商品 股票、期貨、選擇權(quán)一、基本概念(一)養(yǎng)成教育 人非生而知之，乃是學(xué)而知之，投資也不例外，所以我們非但需要學(xué)習(xí)，更要懂得管理，本書之主題即是投資管理，在大學(xué)裡設(shè)有各個學(xué)院，其中管理學(xué)院所開設(shè)的課程，諸如知識管理、策略管理、行銷管理、財務(wù)管理、投資管理等等，可看出管理涉及範(fàn)圍及其重要性。(二)投資意涵 所謂投資，簡單的形容即是現(xiàn)在投入，將來回收，期望能

2、在未來換取較原本所投入更多的回報，由於涉及未來，導(dǎo)入時間的概念，故產(chǎn)生不確定性與風(fēng)險性，必須衡量風(fēng)險與利潤是否成比例，當(dāng)風(fēng)險趨大，利潤漸小時，則應(yīng)審慎評估此項投資之可行性。(三)投資標(biāo)的1.實質(zhì)性資產(chǎn)：指實質(zhì)資產(chǎn)而言，它包括有形資產(chǎn)與 無形資產(chǎn)，前者如一般企業(yè)的投資活動如購買土 地、建物、廠房、設(shè)備等，一般個人的投資如珠 寶、黃金、藝術(shù)品、郵票、不動產(chǎn)，後者如專利 權(quán)、商標(biāo)權(quán)、教育均屬之。2.金融性資產(chǎn)：指常見的金融商品而言，舉凡上 市、未上市、上櫃、興櫃之股票，各式債券、各類 型的共同基金、外幣、期貨、選擇權(quán)等皆是。(四)考量要素 無論我們投資標(biāo)的為何，所考量要素都是相通的，可分為風(fēng)險面、流

3、動面、收益面、專業(yè)面、資金面五個構(gòu)面，分別敍述如下：1.風(fēng)險面：投資第一考量要素為風(fēng)險，不談風(fēng)險，沒 有資格談利潤，任何投資必定伴隨著某程度的風(fēng) 險，但我們在意的並非風(fēng)險，而是此風(fēng)險是否有效 控制。 2.流動面：流動性指變成現(xiàn)金速度的快慢，通常在資 產(chǎn)負(fù)債表中的流動資產(chǎn)，根據(jù)變成現(xiàn)金速度的快慢 由上而下依序排列，如現(xiàn)金(銀行存款)、有價證券 (短期投資)、應(yīng)收票據(jù)或帳款、存貨、預(yù)付款項。 股票流動性極佳，變現(xiàn)速度快，而不動產(chǎn)由於金額 龐大，轉(zhuǎn)手不易，流動性較差，而近來不動產(chǎn)證券 化，即為克服此問題下之產(chǎn)物。3.收益面：我們都知道高風(fēng)險高報酬，尤其像期貨、 選擇權(quán)屬於保證金、權(quán)利金交易制度，財務(wù)

4、槓桿倍 數(shù)高，風(fēng)險自然加大，操作上需更加謹(jǐn)慎。至於將 錢存入銀行，仍會有風(fēng)險，因為銀行的牌告利率為 名目利率，名目利率減掉通貨膨脹率才為實質(zhì)利 率，所以當(dāng)通膨問題嚴(yán)重，甚至大於名目利率時， 對存款人便極為不利。4.專業(yè)面：各行各業(yè)都有專業(yè)的地方，而金融性投資 更強(qiáng)調(diào)專業(yè)，可分三方面探討。 (1)專業(yè)知識：想要在金融市場上獲勝，首先必需 充實各方面的專業(yè)知識，此專業(yè)知識不但廣泛 同時還很精深，養(yǎng)成閱讀之習(xí)慣，用心學(xué)習(xí)至 為重要。 (2)專業(yè)人士：隨時不斷充實自我專業(yè)知識，並累 積實務(wù)操作經(jīng)驗，就長期而言績效是成長，如 此才可能晉升成為專業(yè)人士。 (3)專業(yè)分工：有些人雖然本身具備專業(yè)知識，但 是

5、並非從事金融相關(guān)工作，所以才需要專業(yè)分 工，另外有些不具備專業(yè)知識者，當(dāng)然亦須要 專家代勞。 5.資金面：大資金要分散，小資金要集中，俗話說 不要將雞蛋放在同一個籃子裡，也就是當(dāng)資金 龐大時須要有投資組合的概念，將風(fēng)險分散，但是 如果能夠動用的資金較小時，則不妨考慮購買基 金，符合小資金集中的原則。 (五)投資程序 在探討投資程序前，我們先瞭解投資決策的內(nèi)容，它包含決策的複雜、決策的困窘、決策的因素、決策的認(rèn)知以及決策的模式。 由於投資非等閒之事，必須十分嚴(yán)謹(jǐn)，草率不得。投資決策的過程就好比飛彈發(fā)射，必須具有一定的程序、步驟，所以也可稱為投資過程，或投資步驟，它包含了政策規(guī)劃、研究分析、組合管

6、理三方面，簡述如下： 1.政策規(guī)劃 首先我們設(shè)定投資目標(biāo)分為短期及長期，以及投資所受到的限制有那些，此外尚要仔細(xì)衡量本身所能動用的資金大小，當(dāng)然對風(fēng)險偏好及風(fēng)險承擔(dān)能力亦有所差異，最後雖然每個人的個性不同，但所有投資的金額無論大小都必須是閒錢，如此操作才不會有壓力，表現(xiàn)才不致於失常走樣 2.研究分析 所有投資必須要有依據(jù)，無論我們採用基本分析或技術(shù)分析，基於八二法則，建議以百分之八十的時間用於研究上，百分之二十的時間用於交易上，凡經(jīng)過縝密的思考、詳實的評估做出決策勝算較大，如果未經(jīng)仔細(xì)評估分析，而盲目投資交易則與賭博無異。 3.組合管理 經(jīng)過詳實的評估分析後，將我們有限的資金作最有效的運(yùn)用與分

7、配，即資產(chǎn)配置投資組合，而管理指的是持續(xù)性追蹤及後續(xù)性考核，因應(yīng)投資標(biāo)的改變，原先組合進(jìn)行調(diào)整，並按時定期事後檢討考核，了解交易本質(zhì)優(yōu)缺點(diǎn)，作為日後典範(fàn)或改進(jìn)修正之用。二、金融市場 對於整個金融環(huán)境作基本之概述，從國家金融體系的架構(gòu)，國內(nèi)金融市場的結(jié)構(gòu)，及衍生性市場之結(jié)構(gòu)，用圖表方式表達(dá)，以便讀者能夠先瞭解金融環(huán)境的整體架構(gòu)，進(jìn)而對國內(nèi)金融市場有個清晰輪廓，同時對於各別市場亦有深一層的認(rèn)識。無組織市場遠(yuǎn)期支票借款、信用拆借丙種經(jīng)紀(jì)人民間標(biāo)會(互助會)租賃公司、分期付款公司、動產(chǎn)質(zhì)借處(公營當(dāng)舖)存放廠商有組織市場金 融 體 系國內(nèi)金融市場外匯市場國際金融市場直接金融市場間接金融市場長期金融市場

8、短期金融市場遠(yuǎn)期支票借款、信用拆借(一)金融體系架構(gòu)圖(二)金融體系組成份子關(guān)係圖 證券業(yè)期貨業(yè)(三)國內(nèi)金融市場結(jié)構(gòu)圖二分法 (五)衍生性市場結(jié)構(gòu)圖 三、金融商品 (一)股票 股票最早出現(xiàn)在資本主義國家，距今約有400年的歷史，它是社會化、工業(yè)化的產(chǎn)物，十七世紀(jì)初，隨著資本主義興盛，企業(yè)經(jīng)營規(guī)模不斷擴(kuò)大，造成資本不足之情況，為了籌集更多的資金，於是發(fā)展出以股份有限公司型態(tài)，透過股東共同出資經(jīng)營的企業(yè)組織，接著再將籌資的範(fàn)圍擴(kuò)及到社會大眾，並按出資額的大小享受一定權(quán)益和承擔(dān)一定責(zé)任的有價憑證，並向社會公開發(fā)行，也就是股東以出資額對公司負(fù)有限的責(zé)任。(二)期貨 係指依期貨交易所(exchange

9、)訂定之交易規(guī)則所訂定，約定交易雙方當(dāng)事人在訂約之時，同意於未來某特定時間，依約定價格、數(shù)量及品質(zhì)等交易條件買賣期貨商品標(biāo)的之契約。 (三)選擇權(quán) 選擇權(quán)就是選擇的權(quán)利，是一種權(quán)利與義務(wù)分開來交易的契約，買賣雙方只是以權(quán)利來交易，交易的價金是權(quán)利金。權(quán)利的買方只要支付權(quán)利金，就可以依契約行使權(quán)利，但沒有義務(wù);權(quán)利的賣方是把權(quán)利拋出者，只要買方提出履約權(quán)利時，就必須承擔(dān)義務(wù)。選擇權(quán)所買賣的是一個 權(quán)利，買方付出權(quán)利金以取得於未來特定期間內(nèi)依既定價格換取買進(jìn)或賣出特定期貨商品部位的權(quán)利。賣方則收取買方支付的權(quán)利金，並於買方執(zhí)行權(quán)利時，承受對應(yīng)的期貨部位。一度空間現(xiàn)貨交易 人類自古以來，即有買賣(交

10、易)行為，亦即我們?nèi)粘Ｉ钪幸皇纸诲X、一手交貨。二度空間期貨交易 1848年美國成立芝加哥期貨交易所CBOT ，先後推出to-arrive contracts及forward contracts，1865年將forward contracts予以標(biāo)準(zhǔn)化成為futures contracts。三度空間-選擇權(quán)交易 1973年成立芝加哥選擇權(quán)交易所(CBOE)。1973年Black-Scholes Option Pricing Model論文發(fā)表，解決選擇權(quán)定價問題，促進(jìn)選擇權(quán)與權(quán)證市場蓬勃發(fā)展選擇權(quán)優(yōu)點(diǎn)1.符合經(jīng)濟(jì)效益，資金大或資金小皆可操作。2.行情無論區(qū)間或趨勢皆可獲利。3.單純對大盤作研判

11、。4.毋需緊盯行情，適合無時間看盤者。5.等同具有設(shè)定或執(zhí)行停損的功效?，F(xiàn)貨、期貨、選擇權(quán)比較現(xiàn)貨、期貨、選擇權(quán)比較現(xiàn)貨現(xiàn)貨期貨期貨集中市場的選擇權(quán)集中市場的選擇權(quán)交易交易地點(diǎn)地點(diǎn) 交易所或 交易所或店頭市場店頭市場交易所集中交交易所集中交易易交易所集中交易交易所集中交易交易交易契約契約未標(biāo)準(zhǔn)化未標(biāo)準(zhǔn)化標(biāo)準(zhǔn)化標(biāo)準(zhǔn)化標(biāo)準(zhǔn)化標(biāo)準(zhǔn)化付款付款時機(jī)時機(jī)成交後立即一成交後立即一手交錢一手交手交錢一手交貨貨成交時繳保證成交時繳保證金金成交時收付權(quán)利金成交時收付權(quán)利金(賣方需支付保證(賣方需支付保證金)金)交割交割需交割需交割可交割或反向可交割或反向了結(jié)了結(jié)可交割或反向了結(jié)可交割或反向了結(jié)權(quán)利權(quán)利義務(wù)義務(wù)買賣

12、方對等買賣方對等買賣方對稱買賣方對稱買賣方不對稱買賣方不對稱現(xiàn)貨現(xiàn)貨期貨期貨集中市場的選擇權(quán)集中市場的選擇權(quán)契約之到期契約之到期無無有有有有承擔(dān)風(fēng)險差別承擔(dān)風(fēng)險差別系統(tǒng)風(fēng)險系統(tǒng)風(fēng)險非系統(tǒng)風(fēng)險非系統(tǒng)風(fēng)險系統(tǒng)風(fēng)險系統(tǒng)風(fēng)險非系統(tǒng)風(fēng)險非系統(tǒng)風(fēng)險資金槓桿風(fēng)險資金槓桿風(fēng)險系統(tǒng)風(fēng)險系統(tǒng)風(fēng)險非系統(tǒng)風(fēng)險非系統(tǒng)風(fēng)險資金槓桿風(fēng)險資金槓桿風(fēng)險財務(wù)槓桿大小財務(wù)槓桿大小( (按合約規(guī)格計按合約規(guī)格計) )信用交易的情況下約信用交易的情況下約2 2倍倍約約10201020倍倍約約15351535倍倍逐日計算制度逐日計算制度現(xiàn)股現(xiàn)股交易不屬於逐日計算制交易不屬於逐日計算制度度( (成本概念成本概念) )是是( (市價概念市價

13、概念) )是是( (市價概念市價概念) )流通籌碼流通籌碼有限制有限制無限制無限制無限制無限制現(xiàn)貨現(xiàn)貨期貨期貨集中市場的選擇權(quán)集中市場的選擇權(quán)契繐契繐規(guī)格標(biāo)規(guī)格標(biāo)準(zhǔn)化準(zhǔn)化依依不同市場而有所不同不同市場而有所不同有有有有交易策略交易策略單調(diào)單調(diào)複雜複雜複雜複雜國際化程度國際化程度區(qū)域性商品區(qū)域性商品全球性全球性, ,日不落日不落市場市場全球性全球性, ,日不落日不落市場市場零和零和遊戲遊戲非零和遊戲非零和遊戲, ,故可能故可能一起獲利一起虧損一起獲利一起虧損少數(shù)贏家少數(shù)贏家(5%10%)(5%10%)少數(shù)贏家少數(shù)贏家(5%10%)(5%10%)註：凡在交易所集中交易者均資訊透明、無信用風(fēng)險，且交

14、易對手由交易註：凡在交易所集中交易者均資訊透明、無信用風(fēng)險，且交易對手由交易 所撮合。選擇權(quán)亦有在店頭市場交易者所撮合。選擇權(quán)亦有在店頭市場交易者選擇權(quán)潛在交易需求 買方部位風(fēng)險有限，不需設(shè)停損 無論資金大小皆可操作，尤其深度價外時，資金需極低 交易臺指選擇權(quán)，一樣可以獲取指數(shù)漲跌利潤 選擇權(quán)同時掛多個履約價格，方便進(jìn)行價差交易 投資股票，可以買進(jìn)賣權(quán)或賣出買權(quán)的方式避險 與臺股期貨搭配，可鎖定利潤或設(shè)定停損 行情盤整時，選擇權(quán)比指數(shù)期貨更有操作空間手中手中握有股票現(xiàn)貨握有股票現(xiàn)貨者害怕股價大盤下跌,價值喪失放空期貨避險買進(jìn)賣權(quán)避險手中欲購現(xiàn)貨欲購現(xiàn)貨者害怕現(xiàn)貨價格上升,成本增加買進(jìn)期貨避險買

15、進(jìn)買權(quán)避險空空 頭頭 避避 險險多多 頭頭 避避 險險例:股市投資人於大盤不佳時,不願賣出持股例:製造商需求原料,出口商需求現(xiàn)金者買 權(quán)賣 權(quán)買賣大幅看漲大幅看跌看小跌看小漲買進(jìn)買權(quán) ( BUY CALL) 大幅看漲,預(yù)期行情上升 漲漲( (賺取價差及賺取價差及 履約價值履約價值) )賣出買權(quán) (SELL CALL) 看小跌 預(yù)期行情不動 賺取時間價值買進(jìn)賣權(quán) ( BUY PUT ) 大幅看空,預(yù)期行情下跌 跌跌( (賺取價差及賺取價差及 履約價值履約價值) )賣出賣權(quán) (SELL PUT ) 看小漲 預(yù)期行情不動 賺取時間價值 買方：付出權(quán)利金，風(fēng)險有限，獲利無窮賣方：收取權(quán)利金，付出保證金

16、，風(fēng)險無限，獲利有限。貳、交易策略貳、交易策略一、基本概念 多空皆宜、策略為要(孫子兵法中用兵思想慎戰(zhàn)、先知、先勝、主動) 二、戰(zhàn)略、戰(zhàn)術(shù)、戰(zhàn)果 戰(zhàn)略基本分析 戰(zhàn)術(shù)技術(shù)分析 戰(zhàn)果實戰(zhàn)分析 三、紀(jì)律技術(shù)技巧孫子兵法本人簡介：春秋末期齊國人，大約與孔子同時， 東方兵學(xué)鼻祖，故有中國兵聖的 尊稱 。用兵哲學(xué)：道、天、地、將、法。原文摘要：兵者，國之大事，死生之地，存亡之 道，不可不察也。衍生應(yīng)用：戰(zhàn)略戰(zhàn)術(shù)戰(zhàn)果。兵書要義始計篇：慎戰(zhàn)、五事、七計、造勢、詭道、 利誘、亂取、 攻其無備、出其不意、廟算作戰(zhàn)篇：兵貴勝，不貴久謀攻篇：上兵伐謀，其次伐交， 其次伐兵，其下攻城 將者，國之輔也， 知彼知己，百戰(zhàn)不

17、殆 不知彼而知己，一勝一敗 不知彼不知已，每戰(zhàn)必敗軍形篇：善戰(zhàn)者，先為不可勝，以待敵之 可勝， 不可勝在己，可勝在敵 勝兵先勝而後求戰(zhàn) 敗兵先戰(zhàn)而後求勝兵勢篇：凡治眾如治寡，分?jǐn)?shù)是也 凡戰(zhàn)者，以正合，以奇勝虛實篇：故善戰(zhàn)者，致人而不致於人 故形人而我無形，則我專而敵分 兵之形避實而擊虛，水因地而制流， 兵因敵而制勝，故兵無常勢，水無常 形，能因敵變化而致勝者，謂之神軍爭篇：故兵以詐立，以利動，以分合為變者 也，故疾如風(fēng)，徐如林，侵略如火，不 動如山，先知迂直之計者勝，此軍爭之 法也。 三軍可奪氣，將軍可奪心， 避其銳氣， 擊其惰歸，此治氣者也。 以治待亂，以靜待嘩，此治心者也。 高陵勿向，背丘

18、勿逆，佯此勿從，銳卒 勿攻，餌兵勿食，窮寇勿迫用兵之法九變篇：凡用兵之法，將受命於君，合軍聚之， 地有所不爭，君命有所不受。 通於九變之利者，知用用矣，智者之 慮，必雜於利害。 將有五危。行軍篇地形篇九地篇火攻篇用間篇紀(jì)律1.資金管理2.風(fēng)險控制技術(shù)1.趨勢研判2.交易計劃技巧1.進(jìn)場時機(jī)2.靈活操作參、基本分析參、基本分析一、基本概念 舉凡經(jīng)濟(jì)學(xué)、會計學(xué)、貨 幣銀行、財務(wù)管理、財報 分析均屬於基本紮根的課程 二、總體經(jīng)濟(jì)分析 三、個體經(jīng)濟(jì)分析 基本分析者，股價會隨環(huán)境與相關(guān)事件而產(chǎn)生變化而言，特別著眼於總體經(jīng)濟(jì)面、個體經(jīng)濟(jì)面之分析，舉凡：1、政爭突發(fā)事件2、總體經(jīng)濟(jì)分析3、產(chǎn)業(yè)個經(jīng)分析4、財

19、務(wù)報表分析5、公司內(nèi)部事件總體經(jīng)濟(jì)分析總體經(jīng)濟(jì)分析國民所得：可以說是總體經(jīng)濟(jì)變數(shù)中最重要的一項指標(biāo)，評估一國的經(jīng)濟(jì)成長或?qū)嵙?。景氣循環(huán)：代表經(jīng)濟(jì)活動的興衰，區(qū)分為繁榮期、衰退期、蕭條期、復(fù)甦期，景氣對策信號共有九項指標(biāo)，加總後以燈號顯示景氣程度，有紅燈、黃紅燈、綠燈、黃藍(lán)燈、藍(lán)燈五種。失 業(yè) 率：失業(yè)率升高，代表經(jīng)濟(jì)體有閒置人力、產(chǎn)能，高失業(yè)率造成家庭生活困頓、犯罪率提高、治安惡化。利率：企業(yè)或資本市場對利率變化相當(dāng)敏感，一般而言，利率與股價水準(zhǔn)成反比，即利率上升時，股價會下跌。匯率：當(dāng)貨幣升值時，引發(fā)熱錢流入，導(dǎo)致所謂資金行情。稅率：稅率愈高對股市不利，降稅時則對股市是利多。物價：一般所謂通貨膨脹率，輕微通膨脹不足為慮。油價：當(dāng)上漲可視為原料價格上漲，有造成通膨疑慮，尤其對石化、水電、運(yùn)輸產(chǎn)業(yè)波及最大。肆、技術(shù)分析肆、技術(shù)分析一、基本概念 限制盲點(diǎn)、三大前題、二大主軸 二、K線戰(zhàn)法 三、技術(shù)指標(biāo) 四、波浪理論 五、型態(tài)分析技術(shù)分析簡要來地說，就是利用市場的成交價、量資料以圖形分析、指標(biāo)分析工具來解釋、預(yù)測未來的市場走勢，技術(shù)分析是一門經(jīng)驗之