財(cái)務(wù)報(bào)表分析的應(yīng)用(powerpoint 44頁(yè))

1、第二章第二章 財(cái)務(wù)報(bào)表分析財(cái)務(wù)報(bào)表分析第一節(jié)第一節(jié) 概述概述第二節(jié)第二節(jié) 基本的財(cái)務(wù)比率基本的財(cái)務(wù)比率第三節(jié)第三節(jié) 財(cái)務(wù)報(bào)表分析的應(yīng)用財(cái)務(wù)報(bào)表分析的應(yīng)用第一頁(yè)，編輯于星期二：二點(diǎn) 三十一分。教學(xué)目的教學(xué)目的了解財(cái)務(wù)報(bào)表分析的含義、原則；了解財(cái)務(wù)報(bào)表分析的含義、原則；熟悉財(cái)務(wù)報(bào)表分析的基本方法；熟悉財(cái)務(wù)報(bào)表分析的基本方法；掌握基本的財(cái)務(wù)比率，尤其是上市公司的財(cái)務(wù)比率；掌握基本的財(cái)務(wù)比率，尤其是上市公司的財(cái)務(wù)比率；掌握杜邦分析方法；掌握杜邦分析方法；熟悉現(xiàn)金流量的分析方法。熟悉現(xiàn)金流量的分析方法。第二頁(yè)，編輯于星期二：二點(diǎn) 三十一分。第一節(jié)第一節(jié) 概述概述一、什么是財(cái)務(wù)報(bào)表分析一、什么是財(cái)務(wù)報(bào)表分

2、析 財(cái)務(wù)報(bào)表分析是指以財(cái)務(wù)報(bào)表和其它資料為依據(jù)和起點(diǎn)，采用專門(mén)方法，系統(tǒng)分析和評(píng)價(jià)企業(yè)的過(guò)去和現(xiàn)在的經(jīng)營(yíng)成果、財(cái)務(wù)狀況及其變動(dòng)，目的是為了解過(guò)去、評(píng)價(jià)現(xiàn)在、預(yù)測(cè)未來(lái)，幫助利益關(guān)系集團(tuán)改善決策。財(cái)務(wù)分析的最基本功能 是將大量的報(bào)表數(shù)據(jù)轉(zhuǎn)換成對(duì)特定決策有用的信息，減少?zèng)Q策的不確定性。第三頁(yè)，編輯于星期二：二點(diǎn) 三十一分。二、財(cái)務(wù)報(bào)表分析的目的二、財(cái)務(wù)報(bào)表分析的目的企業(yè)財(cái)務(wù)報(bào)表的主要使用者投資人債權(quán)人經(jīng)理人員供應(yīng)商政府雇員和工會(huì) 中介機(jī)構(gòu)財(cái)務(wù)報(bào)表分析的目的評(píng)價(jià)過(guò)去的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)衡量現(xiàn)在的財(cái)務(wù)狀況預(yù)測(cè)未來(lái)的發(fā)展趨勢(shì)第四頁(yè)，編輯于星期二：二點(diǎn) 三十一分。三、財(cái)務(wù)報(bào)表分析的方法三、財(cái)務(wù)報(bào)表分析的方法一、比較分

3、析法按比較對(duì)象分按比較內(nèi)容分與本企業(yè)歷史比與同類企業(yè)比與計(jì)劃預(yù)算比比較會(huì)計(jì)要素的總量比較百分比結(jié)構(gòu)比較財(cái)務(wù)比率（二）、因素分析方法. .第五頁(yè)，編輯于星期二：二點(diǎn) 三十一分。四、財(cái)務(wù)報(bào)表分析的一般步驟四、財(cái)務(wù)報(bào)表分析的一般步驟1、明確分析目的2、收集有關(guān)的信息3、根據(jù)分析目的把主題的各個(gè)部分分割開(kāi)來(lái)，予以適當(dāng) 安排，使之符合需要；4、深入研究各部分的特殊本質(zhì)；5、進(jìn)一步研究各個(gè)部分的聯(lián)系；6、解釋結(jié)果，提供對(duì)決策有用的信息。第六頁(yè)，編輯于星期二：二點(diǎn) 三十一分。五、財(cái)務(wù)報(bào)表分析的原則五、財(cái)務(wù)報(bào)表分析的原則1、要從實(shí)際出發(fā)，堅(jiān)持實(shí)事求是；2、要全面看問(wèn)題，堅(jiān)持一分為二，反對(duì)片面看問(wèn)題；3、要注重

4、事物之間 的聯(lián)系；4、要發(fā)展地看問(wèn)題；5、要定量分析與定性分析相結(jié)合，以定量為主。第七頁(yè)，編輯于星期二：二點(diǎn) 三十一分。第二節(jié)第二節(jié) 基本的財(cái)務(wù)比率基本的財(cái)務(wù)比率 一、變現(xiàn)能力比率一、變現(xiàn)能力比率（一）、流動(dòng)比率公式作用分析%100流動(dòng)負(fù)債流動(dòng)資產(chǎn)流動(dòng)比率反映短期償債能力，適合于企業(yè)之間以及本企業(yè)不同歷史時(shí)期的比較。 一般認(rèn)為合理值是2，但要具體問(wèn)題具體分析。可進(jìn)行 因素分析。第八頁(yè)，編輯于星期二：二點(diǎn) 三十一分。（二）速動(dòng)比率分析（一）、速動(dòng)比率公式作用分析反映短期償債能力，適合于企業(yè)之間以及本企業(yè)不同歷史時(shí)期的比較。 一般認(rèn)為合理值是1，但要具體問(wèn)題具體分析。可進(jìn)行 因素分析。%100流動(dòng)

5、負(fù)債速動(dòng)資產(chǎn)速動(dòng)比率第九頁(yè)，編輯于星期二：二點(diǎn) 三十一分。速動(dòng)資產(chǎn)速動(dòng)資產(chǎn)=流動(dòng)資產(chǎn)流動(dòng)資產(chǎn)-存貨存貨為什么要剔除存貨？因?yàn)椋?、在流動(dòng)資產(chǎn)中存貨的變現(xiàn) 速度最慢；2、由于某種原因，部分存貨可能 已損失報(bào)廢還沒(méi)做處理；3、部分存貨已抵押給某債權(quán)人；4、存貨估價(jià)還存在著成本與市價(jià)相差懸殊的問(wèn)題。流動(dòng)負(fù)債應(yīng)收賬款凈額應(yīng)收票據(jù)短期債券現(xiàn)金保守速動(dòng)比率第十頁(yè)，編輯于星期二：二點(diǎn) 三十一分。（三）影響變現(xiàn)能力的其它因素增強(qiáng)變現(xiàn)能力的因素減弱變現(xiàn)能力的因素1、可動(dòng)用的銀行貸款指標(biāo)；2、準(zhǔn)備很快變現(xiàn)的長(zhǎng)期資產(chǎn)；3、償債能力的聲譽(yù)或有負(fù)債 第十一頁(yè)，編輯于星期二：二點(diǎn) 三十一分。二、管理資產(chǎn)比率二、管理資產(chǎn)比

6、率（一）營(yíng)業(yè)周期（一）營(yíng)業(yè)周期 指從取得存貨開(kāi)始到銷售存貨并收回現(xiàn)金為止的這段時(shí)間。指從取得存貨開(kāi)始到銷售存貨并收回現(xiàn)金為止的這段時(shí)間。營(yíng)業(yè)周期營(yíng)業(yè)周期=存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)+應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)（二）存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)（二）存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)平均存貨銷售成本存貨周轉(zhuǎn)率存貨周轉(zhuǎn)率存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)360 一般來(lái)講，存貨周轉(zhuǎn)速度越快，存貨的占用水平越低，流動(dòng)性一般來(lái)講，存貨周轉(zhuǎn)速度越快，存貨的占用水平越低，流動(dòng)性越強(qiáng)，存貨轉(zhuǎn)換為現(xiàn)金、應(yīng)收賬款等的速度越快。提高該比率可提越強(qiáng)，存貨轉(zhuǎn)換為現(xiàn)金、應(yīng)收賬款等的速度越快。提高該比率可提高企業(yè)的變現(xiàn)能力，而存貨周轉(zhuǎn)速度越慢則變現(xiàn)能力越差。高企業(yè)的變現(xiàn)能力，而

7、存貨周轉(zhuǎn)速度越慢則變現(xiàn)能力越差。第十二頁(yè)，編輯于星期二：二點(diǎn) 三十一分。（三）應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)（三）應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)平均應(yīng)收賬款銷售收入應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率 應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)360銷售收入指銷售凈額。影響該指標(biāo)正確計(jì)算的因素：1、季節(jié)性經(jīng)營(yíng)的企業(yè)事業(yè)該指標(biāo)時(shí)不能反映實(shí)際情況；2、大量使用分期收款結(jié)算方式；3、大量地使用現(xiàn)金結(jié)算的銷售4、年末銷售大量增加或年末銷售大幅度下降。 計(jì)算應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率時(shí)，平均應(yīng)收賬款是指未扣除壞賬準(zhǔn)備的應(yīng)收賬款余額。第十三頁(yè)，編輯于星期二：二點(diǎn) 三十一分。（四）流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率（四）流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率平均流動(dòng)資產(chǎn)銷售收入流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 （五）總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率（五）總資產(chǎn)

8、周轉(zhuǎn)率平均總資產(chǎn)銷售收入總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 第十四頁(yè)，編輯于星期二：二點(diǎn) 三十一分。三、負(fù)債比率三、負(fù)債比率（一）資產(chǎn)負(fù)債率（一）資產(chǎn)負(fù)債率%100資產(chǎn)總額負(fù)債總額資產(chǎn)負(fù)債率資產(chǎn)總額是扣除折舊的資產(chǎn)凈額。分析：1、從債權(quán)人的立場(chǎng)看2、從股東的角度看3、從經(jīng)營(yíng)者的立場(chǎng)看 企業(yè)應(yīng)該審時(shí)度勢(shì)，在利用資產(chǎn)負(fù)債率制定借入資本決策時(shí)，必須充分估計(jì)預(yù)期的利潤(rùn)和增加的風(fēng)險(xiǎn)，在二者之間權(quán)衡。第十五頁(yè)，編輯于星期二：二點(diǎn) 三十一分。（二）產(chǎn)權(quán)比率（二）產(chǎn)權(quán)比率%100股東權(quán)益負(fù)債總額產(chǎn)權(quán)比率分析：分析： （1） 該項(xiàng)指標(biāo)反映有債權(quán)人提供的資本與股東的資 本的相互關(guān)系，反映企業(yè)基本財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)是否穩(wěn)定。產(chǎn) 權(quán)比率高，是高風(fēng)險(xiǎn)

9、、高報(bào)酬 的財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)；產(chǎn)權(quán)比率 低，是低風(fēng)險(xiǎn)、低報(bào)酬的財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)。 （2） 該指標(biāo)同時(shí)也表明債權(quán)人投入的資本受到股東 權(quán)益保障的程度，或者說(shuō)是企業(yè)清算時(shí)對(duì)債權(quán)人利益 的保障程度。資產(chǎn)負(fù)債率與產(chǎn)權(quán)比率兩個(gè)指標(biāo)可以相互補(bǔ)充。第十六頁(yè)，編輯于星期二：二點(diǎn) 三十一分。（三）有形凈值債務(wù)率（三）有形凈值債務(wù)率%100無(wú)形資產(chǎn)凈值股東權(quán)益負(fù)債總額有形凈值債務(wù)率分析：有形凈值債務(wù)率指標(biāo)實(shí)質(zhì)上是產(chǎn)權(quán)比率指標(biāo)的延伸，它更為謹(jǐn)慎、保守地反映在企業(yè)清算時(shí)債權(quán)人投入的資本受到股東權(quán)益保障的程度。 第十七頁(yè)，編輯于星期二：二點(diǎn) 三十一分。（四）已獲利息倍數(shù)（四）已獲利息倍數(shù)利息費(fèi)用息稅前利潤(rùn)已獲利息倍數(shù) 息稅前利潤(rùn)（EB

10、IT）=稅后利潤(rùn)+利息+所得稅 如何合理確定企業(yè)的以獲利息倍數(shù)？這需要將該企業(yè)的這一指標(biāo)與其他企業(yè)，特別是本行業(yè)平均水平進(jìn)行比較，來(lái)分析決定本企業(yè)的指標(biāo)水平。同時(shí)從穩(wěn)健性的角度出發(fā)，最好比較本企業(yè)連續(xù)幾年的該項(xiàng)指標(biāo)，并選擇最低指標(biāo)年度的數(shù)據(jù)，作為標(biāo)準(zhǔn)。采用指標(biāo)最低年度的數(shù)據(jù)，可保證最低的償債能力。 第十八頁(yè)，編輯于星期二：二點(diǎn) 三十一分。流動(dòng)負(fù)債流動(dòng)資產(chǎn)長(zhǎng)期負(fù)債率長(zhǎng)期債務(wù)與營(yíng)運(yùn)資金比 一般情況下，長(zhǎng)期負(fù)債不應(yīng)超過(guò)營(yíng)運(yùn)資金。保持長(zhǎng)期負(fù)債不超過(guò)營(yíng)運(yùn)資金，就不會(huì)因這種轉(zhuǎn)化而造成流動(dòng)資產(chǎn)小于流動(dòng)負(fù)債。保持長(zhǎng)期債務(wù)不超過(guò)營(yíng)運(yùn)資金使短期和長(zhǎng)期的債權(quán)人的貸款有安全保障。（五）影響長(zhǎng)期償債能力的其他因素 1.

11、長(zhǎng)期租賃融資租賃：在融資租賃形式下，租入的固定資產(chǎn)作為企業(yè)的固定資產(chǎn)入帳進(jìn)行管理，相應(yīng)的租賃費(fèi)用作為長(zhǎng)期負(fù)債處理。已經(jīng)包括在債務(wù)比率指標(biāo)計(jì)算之中。 2.擔(dān)保責(zé)任 3.或有項(xiàng)目：或有項(xiàng)目是指在未來(lái)某個(gè)或幾個(gè)事件發(fā)生或 不發(fā)生的情況下，會(huì)帶來(lái)收益或損失，但現(xiàn)在還無(wú)法肯定是否 發(fā)生的項(xiàng)目。第十九頁(yè)，編輯于星期二：二點(diǎn) 三十一分。四、盈利能力比率四、盈利能力比率（一）銷售凈利率 %100銷售收入凈利潤(rùn)銷售凈利率銷售毛利率=（銷售收入銷售成本）銷售收入100%資產(chǎn)凈利率=（凈利潤(rùn)平均資產(chǎn)總額）100%（1）把企業(yè)一定期間的凈利與企業(yè)的資產(chǎn)相比較，表面企業(yè)資 產(chǎn)利用的綜合效果。（2） 資產(chǎn)凈利率是一個(gè)綜合

12、指標(biāo)，影響資產(chǎn)凈利率高低的因素主 要有：產(chǎn)品的價(jià)格、單位成本的高低、產(chǎn)品的產(chǎn)量和銷售的數(shù)量、 資金占用量的大小等。（3）可以利用資產(chǎn)凈利率來(lái)分析經(jīng)營(yíng)中存在的問(wèn)題，提高銷售利 潤(rùn)率，加速資金周轉(zhuǎn)。凈資產(chǎn)收益率=凈利潤(rùn)平均凈資產(chǎn)100%一般企業(yè)的盈利能力只涉及正常的營(yíng)業(yè)狀況。第二十頁(yè)，編輯于星期二：二點(diǎn) 三十一分。第三節(jié)第三節(jié) 財(cái)務(wù)報(bào)表分析的應(yīng)用財(cái)務(wù)報(bào)表分析的應(yīng)用 一、杜邦財(cái)務(wù)分析體系一、杜邦財(cái)務(wù)分析體系權(quán)益凈利率（凈資產(chǎn)收益率）資產(chǎn)凈利率權(quán)益乘數(shù)銷售凈利率資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率資產(chǎn)負(fù)債率11凈利銷售收入銷售收入資產(chǎn)總額銷售收入全部成本其它利潤(rùn)-所得稅長(zhǎng)期資產(chǎn)流動(dòng)資產(chǎn)+制造成本管理費(fèi)用銷售費(fèi)用財(cái)務(wù)費(fèi)用其它流動(dòng)

13、資產(chǎn)現(xiàn)金有價(jià)證券應(yīng)收賬款存貨第二十一頁(yè)，編輯于星期二：二點(diǎn) 三十一分。權(quán)益乘數(shù)負(fù)債資產(chǎn)資產(chǎn)權(quán)益資產(chǎn)權(quán)益乘數(shù)資產(chǎn)負(fù)債率11杜邦財(cái)務(wù)分析體系是一種分解財(cái)務(wù)比率的方法。第二十二頁(yè)，編輯于星期二：二點(diǎn) 三十一分。二、財(cái)務(wù)狀況的綜合評(píng)價(jià)（一）沃爾評(píng)分法（一）沃爾評(píng)分法 財(cái)務(wù)比率比重 標(biāo)準(zhǔn)比率 實(shí)際比率 相對(duì)比率 = 評(píng)分 流動(dòng)比率凈資產(chǎn)/負(fù)債資產(chǎn)/固定資產(chǎn)銷售成本/存貨銷售額/應(yīng)收賬款銷售額/固定資產(chǎn)銷售額/凈資產(chǎn)25251510101052.001.502.5086432.330.883.3312102.661.631.170.591.331.501.700.670.5429.2514.7519.95

14、15.0017.006.702.70 合 計(jì)100105.35第二十三頁(yè)，編輯于星期二：二點(diǎn) 三十一分。（二）綜合評(píng)價(jià)方法財(cái)務(wù)比率評(píng)分值標(biāo)準(zhǔn)比率行業(yè)最高比率最高評(píng)分最低評(píng)分每分比率的差盈利能力： 總資產(chǎn)凈利率 銷售凈利率 凈值報(bào)酬率償債能力： 自有資本比率 流動(dòng)比率 應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率 存貨周轉(zhuǎn)率成長(zhǎng)能力： 銷售增長(zhǎng)率 凈利增長(zhǎng)率 人均凈利增長(zhǎng)率2020108888666 10 4 16 40150600800 15 10 10 20 20 20 100 45012001200 30 20 2030301512121212 9 9 91010 5 4 4 4 4 3 3 30.8 15 75150

15、10053.33.3 合 計(jì) 100 150 5011.6第二十四頁(yè)，編輯于星期二：二點(diǎn) 三十一分。標(biāo)準(zhǔn)評(píng)分最高評(píng)分標(biāo)準(zhǔn)比率行業(yè)最高比率每分比率的差將結(jié)果與100進(jìn)行比較，評(píng)價(jià)。以本書(shū)ABC公司的財(cái)務(wù)情況進(jìn)行綜合評(píng)價(jià)如下表：第二十五頁(yè)，編輯于星期二：二點(diǎn) 三十一分。財(cái)務(wù)比率實(shí)際比率標(biāo)準(zhǔn)比率 差異 = -每分比率的差 調(diào)整分 = 標(biāo)準(zhǔn)評(píng)分值 得分 =+盈利能力： 總資產(chǎn)凈利率 銷售凈利率 凈值報(bào)酬率償債能力： 自有資本比率 流動(dòng)比率 應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率 存貨周轉(zhuǎn)率成長(zhǎng)能力： 銷售增長(zhǎng)率 凈利增長(zhǎng)率 人均凈利增長(zhǎng)率7.44.514.949233100012005-15-18 10 4 16 40150

16、600800 15 10 10 -2.6.5-1.1983400400-10-25-2811.60.8 15 7515010053.33.31010 5 4 4 4 4 3 3 3202010888866617.420.3158.609.1110.6712.004.0033 合 計(jì) 100 150 5010093.09第二十六頁(yè)，編輯于星期二：二點(diǎn) 三十一分。三、上市公司財(cái)務(wù)報(bào)告分析三、上市公司財(cái)務(wù)報(bào)告分析（一）上市公司財(cái)務(wù)報(bào)告的類別1、招股說(shuō)明書(shū)2、上市公告3、定期報(bào)告：年度報(bào)告；中期報(bào)告。4、臨時(shí)公告：重大事件公告；公司收購(gòu)公告（二）上市公司的財(cái)務(wù)比率最重要的財(cái)務(wù)指標(biāo)：每股收益每股凈資產(chǎn)凈

17、資產(chǎn)收益率第二十七頁(yè)，編輯于星期二：二點(diǎn) 三十一分。1 1、每股收益、每股收益年末普通股份總數(shù)凈利潤(rùn)每股收益（1）計(jì)算每股收益時(shí)要注意的問(wèn)題合并報(bào)表問(wèn)題優(yōu)先股問(wèn)題年度末優(yōu)先股數(shù)年末股份總數(shù)優(yōu)先股股利凈利潤(rùn)每股收益第二十八頁(yè)，編輯于星期二：二點(diǎn) 三十一分。年度中普通股增減問(wèn)題復(fù)雜股權(quán)結(jié)構(gòu)問(wèn)題12）月份數(shù)發(fā)行在外普通股股數(shù)發(fā)行在外（在外普通股股數(shù)加權(quán)平均發(fā)行有的公司發(fā)行優(yōu)先股、可轉(zhuǎn)換債券、可轉(zhuǎn)換優(yōu)先股等每股收益是衡量上市公司盈利能力最常用的財(cái)務(wù)指標(biāo)。分析： 公司間比較 不同時(shí)期比較 實(shí)績(jī)與預(yù)測(cè)比較第二十九頁(yè)，編輯于星期二：二點(diǎn) 三十一分。（2）使用每股收益分析盈利性時(shí)要注意的問(wèn)題每股收益不反映股票

18、所含有的風(fēng)險(xiǎn)。 股票是一個(gè)“份額”概念，不同股票的每一股在經(jīng)濟(jì)上不等量。 每股收益多，不一定意味著多分紅，還要看公司股利分配政策。 （3）每股收益的延伸分析 市盈率（倍數(shù)）=普通股每股市價(jià)普通股每股收益 市盈率 該比率反映投資人對(duì)每元凈利潤(rùn)所愿支付的價(jià)格，可以用來(lái)估計(jì)股票的投資報(bào)酬和風(fēng)險(xiǎn)。它是市場(chǎng)對(duì)公司的共同期望指標(biāo)，市盈率越高，表明市場(chǎng)對(duì)公司的未來(lái)越好。在市價(jià)確定的情況下，每股收益越高，市盈率越低，投資風(fēng)險(xiǎn)越小；反之亦然。在每股收益確定的情況下，市價(jià)越高，市盈率越高，風(fēng)險(xiǎn)越大；反之亦然。 第三十頁(yè)，編輯于星期二：二點(diǎn) 三十一分。 注意問(wèn)題： 、該指標(biāo)不能用于不同行業(yè)公司的比較，充分?jǐn)U展機(jī)會(huì)的

19、新興行業(yè)市盈率普遍較高，而成熟工業(yè)的市盈率普遍較低，在每股收益很小或虧損時(shí)，市價(jià)不會(huì)降至零，很高的市盈率往往不說(shuō)明任何問(wèn)題。 、市盈率高低受凈利潤(rùn)的影響，而凈利潤(rùn)受可選擇的會(huì)計(jì)政策的影響，從而使得公司間比較受到限制。 、市盈率高低受市價(jià)的影響，市價(jià)變動(dòng)的影響因素很多，包括投機(jī)炒作等，因此觀察市盈率的長(zhǎng)期趨勢(shì)很重要。第三十一頁(yè)，編輯于星期二：二點(diǎn) 三十一分。 每股股利 每股股利=股利總額年末普通股股份總數(shù) 股票獲利率股票獲利率=普通股每股股利普通股每股市價(jià)100% 如果預(yù)期估價(jià)不能上升，股票獲利率就成了衡量股票投資價(jià)值的主要依據(jù)。 使用該指標(biāo)的限制因素：使用該指標(biāo)的限制因素：當(dāng)公司采用非常穩(wěn)健的

20、股利政策，留存大量的凈利潤(rùn)用以擴(kuò)充時(shí)，股票獲利率僅僅是股票投資價(jià)值非常保守的估計(jì)，分析股價(jià)的未來(lái)趨勢(shì)成為評(píng)價(jià)股票投資價(jià)值的主要依據(jù)。 第三十二頁(yè)，編輯于星期二：二點(diǎn) 三十一分。 股利支付率股利支付率=（普通股每股股利普通股每股凈收益）100% 股利保障倍數(shù)股利保障倍數(shù)=普通股每股凈收益普通股每股股利 留存盈利比率留存盈利比率=（凈利潤(rùn)全部股利）凈利潤(rùn)100% 留存盈利比率股利支付率？1第三十三頁(yè)，編輯于星期二：二點(diǎn) 三十一分。 2、每股凈資產(chǎn)每股凈資產(chǎn)=年度末股東權(quán)益年度末普通股數(shù) 該指標(biāo)反映發(fā)行在外的每股普通股所代表的凈資產(chǎn)成本即賬面權(quán)益。在投資分析時(shí)，只能有限地使用這個(gè)指標(biāo)，因其是用歷史成

21、本計(jì)量的 每股凈資產(chǎn)，在理論上提供了股票的最低價(jià)值。如果公司的股票價(jià)格低于凈資產(chǎn)的成本，成本又接近變現(xiàn)價(jià)值，說(shuō)明公司已無(wú)存在價(jià)值，清算是股東最好的選擇。 新建公司不允許股票折價(jià)發(fā)行新建公司不允許股票折價(jià)發(fā)行 。第三十四頁(yè)，編輯于星期二：二點(diǎn) 三十一分。市凈率（倍數(shù)）=每股市價(jià)每股凈資產(chǎn) 每股凈資產(chǎn)是股票的賬面價(jià)值，它是用成本計(jì)量的；每股市價(jià)是這些資產(chǎn)的現(xiàn)在價(jià)值，它是證券市場(chǎng)上交易的結(jié)果。投資者認(rèn)為，市價(jià)高于賬面價(jià)值時(shí)企業(yè)資產(chǎn)的質(zhì)量資產(chǎn)的質(zhì)量好，有發(fā)展?jié)摿?；反之則資產(chǎn)質(zhì)量差，沒(méi)有發(fā)展前景。優(yōu)質(zhì)股票的市價(jià)夠超出每股凈資產(chǎn)許多，一般說(shuō)來(lái)市凈率達(dá)到3可以樹(shù)立較好的公司形象。第三十五頁(yè)，編輯于星期二：二

22、點(diǎn) 三十一分。四、現(xiàn)金流量分析四、現(xiàn)金流量分析（一）作用（一）作用第一，提供本期現(xiàn)金流量的實(shí)際數(shù)據(jù)； 第二，提供評(píng)價(jià)本期收益質(zhì)量的信息； 第三，有助于評(píng)價(jià)企業(yè)的財(cái)務(wù)彈性； 第四，有助于評(píng)價(jià)企業(yè)的流動(dòng)性； 第五，用于預(yù)測(cè)企業(yè)的未來(lái)現(xiàn)金流量。 第三十六頁(yè)，編輯于星期二：二點(diǎn) 三十一分。（二）現(xiàn)金流量的結(jié)構(gòu)分析（二）現(xiàn)金流量的結(jié)構(gòu)分析現(xiàn)金流量的結(jié)構(gòu) 1. 流入結(jié)構(gòu)分析（見(jiàn)書(shū)例題） 2. 流出結(jié)構(gòu)分析（見(jiàn)書(shū)例題） 3. 流入流出比分析 對(duì)于一個(gè)健康的正在成長(zhǎng)的公司來(lái)說(shuō)，經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金應(yīng)是正數(shù)，投資活動(dòng)的現(xiàn)金流量是負(fù)數(shù)，籌資活動(dòng)的現(xiàn)金流量是正負(fù)相間的。 第三十七頁(yè)，編輯于星期二：二點(diǎn) 三十一分。（三）流動(dòng)

23、性分析（三）流動(dòng)性分析 流動(dòng)性，是指將資產(chǎn)迅速轉(zhuǎn)變?yōu)楝F(xiàn)金的能力。真正能用于償還債務(wù)的是現(xiàn)金流量。 1、現(xiàn)金到期債務(wù)比=經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金凈流入/本期到期的債務(wù) 2、現(xiàn)金流動(dòng)負(fù)債比=經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金凈流入流動(dòng)負(fù)債 3、現(xiàn)金債務(wù)總額比=經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金凈流入/債務(wù)總額 第三十八頁(yè)，編輯于星期二：二點(diǎn) 三十一分。（四）獲取現(xiàn)金能力分析（四）獲取現(xiàn)金能力分析 獲取現(xiàn)金的能力，是指經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金凈流入和投入資源的比值。投入資源可以是銷售收入、總資產(chǎn)、凈營(yíng)運(yùn)資金、凈資產(chǎn)或普通股股數(shù)等。 銷售額經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金凈流入銷售現(xiàn)金比率 普通股股數(shù)經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金凈流入每股營(yíng)業(yè)現(xiàn)金凈流量 %100全部資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金凈流入全部資產(chǎn)現(xiàn)金回收率第三十九頁(yè)，編輯于星期二：

24、二點(diǎn) 三十一分。（五）財(cái)務(wù)彈性分析（五）財(cái)務(wù)彈性分析財(cái)務(wù)彈性：是指企業(yè)適應(yīng)經(jīng)濟(jì)環(huán)境變化和利用投資機(jī)會(huì)的能力。 這種能力來(lái)源于現(xiàn)金流量和支付現(xiàn)金需要的比較。、現(xiàn)金股利之和年資本支出、存貨增加近年經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金凈流入近現(xiàn)金滿足投資比率55每股現(xiàn)金股利每股營(yíng)業(yè)現(xiàn)金凈流入現(xiàn)金股利保障倍數(shù) 第四十頁(yè)，編輯于星期二：二點(diǎn) 三十一分。（六）收益質(zhì)量分析（六）收益質(zhì)量分析收益質(zhì)量是指報(bào)告收益與公司業(yè)績(jī)之間的相關(guān)性。 決定收益質(zhì)量的因素決定收益質(zhì)量的因素：（1）會(huì)計(jì)政策的選擇； （2）會(huì)計(jì)政策的運(yùn)用，這種操縱使報(bào)告收益與實(shí)際業(yè) 績(jī)的相關(guān)性減少，降低了收益質(zhì)量； （3）收益與經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)的關(guān)系。 第四十一頁(yè)，編輯于星期

25、二：二點(diǎn) 三十一分。凈收益經(jīng)營(yíng)凈收益凈收益營(yíng)運(yùn)指數(shù) 凈收益非經(jīng)營(yíng)凈收益凈收益經(jīng)營(yíng)活動(dòng)凈收益=凈收益非經(jīng)營(yíng)損益 為什么非經(jīng)營(yíng)為什么非經(jīng)營(yíng)收益越多，收收益越多，收益質(zhì)量越差呢？益質(zhì)量越差呢？ 與經(jīng)營(yíng)收益相比，非經(jīng)營(yíng)收益的可持續(xù)性低。非經(jīng)營(yíng)收益的來(lái)源是資產(chǎn)處置和證券交易。資產(chǎn)處置不是公司的主要業(yè)務(wù)，不反映公司的核心能力。非經(jīng)營(yíng)收益雖然也是“收益”，但不能代表企業(yè)的收益“能力”。1、第四十二頁(yè)，編輯于星期二：二點(diǎn) 三十一分。經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金毛流量經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金凈流量現(xiàn)金營(yíng)運(yùn)指數(shù) 2、折舊與攤銷經(jīng)營(yíng)活動(dòng)稅后凈收益經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金毛流量營(yíng)運(yùn)資本增加折舊與攤銷經(jīng)營(yíng)活動(dòng)稅后凈收益經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金凈流量非經(jīng)營(yíng)所得稅經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流量?jī)纛~經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金凈流量 小于1的營(yíng)運(yùn)指數(shù)，說(shuō)明收益質(zhì)量不夠好。它們被投入營(yíng)運(yùn)資金了，應(yīng)收款增加、應(yīng)付款減少、存貨增加等使實(shí)際得到的經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金減少。這種情況不是一個(gè)好兆頭。首先，現(xiàn)金營(yíng)運(yùn)指數(shù)小于1，說(shuō)明一部分收益尚沒(méi)有取得現(xiàn)金，實(shí)物或債權(quán)資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)大于現(xiàn)金，存貨也有貶值的風(fēng)險(xiǎn)。其次，營(yíng)運(yùn)指數(shù)小于1，說(shuō)明營(yíng)運(yùn)資金增加了，反映企業(yè)為取得同樣的收益占用了更多的營(yíng)運(yùn)資金，取得收益的代價(jià)增加了，同樣的收益代表著較差的業(yè)績(jī)。 第四十三頁(yè)，編輯于星期二：二點(diǎn) 三十一分。1、有時(shí)候讀書(shū)是一種巧妙地避開(kāi)思考的方法。2