一只公募基金的運(yùn)營(yíng)之旅

1、郭璐慶李明是一名購(gòu)買(mǎi)了公募基金的普通投資者，查看份額、了解最新凈值是基民李明投資生活必不可少的一個(gè)環(huán)節(jié)。互聯(lián)網(wǎng)金融的快速發(fā)展讓基民李明“客戶體驗(yàn)”越來(lái)越好，一方面體會(huì)著基金交易的方便和快捷，另一方面好奇著基金運(yùn)營(yíng)的神秘，帶著探索的精神，今天李明就和大家一起來(lái)揭開(kāi)基金運(yùn)營(yíng)的神秘面紗。“旅程”從李明申購(gòu)一只基金開(kāi)啟。目前市場(chǎng)上存在多樣化的基金購(gòu)買(mǎi)渠道，無(wú)論銀行、券商、基金公司，還是互聯(lián)網(wǎng)銷(xiāo)售機(jī)構(gòu)，都可以方便買(mǎi)到基金。帶著李明“財(cái)務(wù)自由”的夢(mèng)想，李明的資金從渠道賬戶管理人清算賬戶基金賬戶的路徑一步步來(lái)到了基金產(chǎn)品的賬戶，每一步的資金劃付都伴隨著交易數(shù)據(jù)的交互及確認(rèn)，一旦資金到達(dá)基金產(chǎn)品專(zhuān)戶，李明的錢(qián)

2、就成了基金經(jīng)理可以使用的“頭寸”，基金經(jīng)理完成相關(guān)的投資后，基金運(yùn)營(yíng)人員根據(jù)交易的結(jié)果進(jìn)行交易資金的劃撥與基金產(chǎn)品的估值核算?！盎疬\(yùn)營(yíng)涉及籌備、發(fā)行、成立、運(yùn)作、清算等環(huán)節(jié)，業(yè)務(wù)內(nèi)容較多、對(duì)時(shí)效性的要求也不低。”業(yè)內(nèi)人士表示，一般來(lái)說(shuō)，基金運(yùn)營(yíng)支持需要注冊(cè)登記、資金清算、估值核算、信息披露等多業(yè)務(wù)線的高效運(yùn)轉(zhuǎn)和配合，任何一個(gè)環(huán)節(jié)的疏忽，都可能給投資者及公司帶來(lái)潛在的損失和影響，重要性不言而喻。份額登記及資金清算伴隨著資管行業(yè)的蓬勃發(fā)展，TA被越來(lái)越多的人所熟知。TA是TransferAgent的縮寫(xiě)，翻譯過(guò)來(lái)是份額登記，TA業(yè)務(wù)就是份額登記業(yè)務(wù)。TA業(yè)務(wù)系統(tǒng)是開(kāi)放式基金賬戶開(kāi)立、認(rèn)購(gòu)、申購(gòu)、

3、贖回、轉(zhuǎn)換、轉(zhuǎn)托管業(yè)務(wù)的核心系統(tǒng)，是后續(xù)銷(xiāo)售資金劃轉(zhuǎn)、投資頭寸管理、估值核算管理的重要數(shù)據(jù)來(lái)源。日常工作中，TA的主要工作之一是為像李明這樣的投資者“回答”與份額相關(guān)的各式問(wèn)題。比如，李明可能在申購(gòu)以后想查詢自己某個(gè)時(shí)點(diǎn)持有的基金份額數(shù)量、對(duì)應(yīng)的分紅方式，這時(shí)就需要TA對(duì)基金份額的登記，相應(yīng)的李明持有的基金份額對(duì)應(yīng)多少市值，便可以通過(guò)基金份額數(shù)乘以當(dāng)日份額凈值來(lái)反映。嘉實(shí)基金首席基金運(yùn)營(yíng)官王紅告訴第一財(cái)經(jīng)日?qǐng)?bào)記者，看似簡(jiǎn)單的登記工作實(shí)則難度有加，因?yàn)橐獮樯锨f(wàn)投資者分交易、分明細(xì)地記錄清楚每筆份額的來(lái)源、注冊(cè)日期、可贖回日期、分紅方式等，這就需要大量的基礎(chǔ)工作和事先準(zhǔn)備?！袄缤顿Y者申購(gòu)了默認(rèn)

4、是現(xiàn)金分紅的混合基金，如果他同時(shí)發(fā)起了分紅方式變更，則可能從現(xiàn)金分紅變更為紅利再投資；而且可以在不同銷(xiāo)售機(jī)構(gòu)，甚至同一銷(xiāo)售機(jī)構(gòu)的不同交易賬號(hào)下持有不同分紅方式的同一只基金份額?！蓖跫t進(jìn)一步表示。在TA處理完畢并生成對(duì)應(yīng)交易的確認(rèn)數(shù)據(jù)后，銷(xiāo)售資金清算工作便正式登場(chǎng)。本報(bào)也了解到，銷(xiāo)售資金清算工作主要包括基金銷(xiāo)售資金雙向劃轉(zhuǎn)，投資者的申購(gòu)資金正是通過(guò)其發(fā)起交易的銷(xiāo)售機(jī)構(gòu)，匯總其他同一天發(fā)起申購(gòu)的投資者資金，按照事先約定好的日期一并劃轉(zhuǎn)給份額登記機(jī)構(gòu)指定的清算賬戶，再由份額登記機(jī)構(gòu)的資金清算人員統(tǒng)一劃付給基金資產(chǎn)。這樣，基金經(jīng)理就能夠順利看到這筆錢(qián)并開(kāi)展投資了。交易資金管理及估值核算投資者的申購(gòu)資金

5、劃入基金資產(chǎn)后，便進(jìn)入基金運(yùn)營(yíng)另一個(gè)重要組成部分對(duì)投資運(yùn)營(yíng)的支持，包括保障基金的投資安全，防范頭寸透支，同時(shí)最大化保障資金的使用效率。上述業(yè)內(nèi)人士表示，這關(guān)系到基金經(jīng)理能否在合同約定的投資范圍內(nèi)有效地運(yùn)用基金資產(chǎn)進(jìn)行投資，并為投資人賺取最多的收益。我們看到今天的賬面上有投資者李明申購(gòu)到賬的100萬(wàn)元，是否就意味著基金經(jīng)理可以花掉這100萬(wàn)元呢？這個(gè)問(wèn)題需要謹(jǐn)慎對(duì)待。雖然今天賬面上有100萬(wàn)元，我們要看未來(lái)短期內(nèi)是否有基金贖回的出款，是否有基金需要支付的費(fèi)用，是否有已經(jīng)決定了的投資事項(xiàng)需要?jiǎng)佑眠@筆錢(qián)，只有充分考慮到這些因素之后，剩余的資金才是真正可用，也就是基金經(jīng)理“可以花”的資金。其次我們還需

6、要最大化保障基金資金的使用效率，也就是防止資金閑置。例如今天基金的賬面上有100萬(wàn)元，但是可以看到明天有一筆交易所的質(zhì)押式融券回購(gòu)到期，我們將可以再獲得100萬(wàn)元的資金，考慮到交易所回購(gòu)的交收是通過(guò)中國(guó)結(jié)算公司“多邊凈額結(jié)算”（也就是俗稱(chēng)的“擔(dān)保交收”）模式結(jié)算的，可以確定這筆資金明日一定會(huì)到賬，這樣今日如果進(jìn)行T+1日交割品種的投資，可用資金就可以增加為200萬(wàn)元，以避免100萬(wàn)元的資金閑置?；鸾?jīng)理完成投資之后，剩下的工作便交給基金運(yùn)營(yíng)的估值核算團(tuán)隊(duì)。關(guān)于基金資產(chǎn)的估值，通俗來(lái)說(shuō)，就是每個(gè)交易日對(duì)基金資產(chǎn)的價(jià)值進(jìn)行估算，這些基金資產(chǎn)的價(jià)值體現(xiàn)在哪里？就在基金資產(chǎn)所投資的“貨物”當(dāng)天價(jià)值幾何

7、。比如說(shuō)投資者李明買(mǎi)入的這只混合型基金，投資了XX股票，如果按照當(dāng)天收市價(jià)格作為估值依據(jù)，則這個(gè)收市價(jià)格乘以這只混合型基金買(mǎi)入XX股票的數(shù)量，就構(gòu)成了這只股票在該混合型基金中的價(jià)值體現(xiàn)。最后，合并所有基金投資的“貨物”價(jià)值計(jì)算出基金份額凈值，成為計(jì)算投資者李明當(dāng)天申購(gòu)、贖回計(jì)算申購(gòu)份額、贖回金額的價(jià)格基礎(chǔ)。它的真實(shí)準(zhǔn)確性直接影響了投資人李明的切身利益。博時(shí)基金董事總經(jīng)理兼運(yùn)作部總經(jīng)理成江表示，從專(zhuān)業(yè)角度來(lái)講，估值是一份專(zhuān)業(yè)性要求相當(dāng)高的工作，估值人員必須對(duì)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則、核算指引、結(jié)算指南非常熟悉，具備專(zhuān)業(yè)會(huì)計(jì)知識(shí)的同時(shí)又要熟悉金融市場(chǎng)規(guī)則，緊密配合前臺(tái)投資的需要，及時(shí)制定出穩(wěn)健高效的運(yùn)營(yíng)方案，確?；甬a(chǎn)品的估值結(jié)果公允合理，為保障基金持有人的利益“錙銖必較”?！皬耐顿Y者的基金交易需求出發(fā)，通過(guò)數(shù)據(jù)的流轉(zhuǎn)、資金的劃撥、投資產(chǎn)品的估值核算能看到基金運(yùn)營(yíng)工作中的點(diǎn)滴辛苦，復(fù)雜但富有邏輯、瑣碎但合理高效。無(wú)論是投資者基金交易的順利進(jìn)行，還是基金經(jīng)理的投資交易順利實(shí)現(xiàn)，都離