證券信息強(qiáng)制披露制度研究

1、Word參考資料，下載后可編輯證券信息強(qiáng)制披露制度研究 隨著社會(huì)的進(jìn)步，證劵市場(chǎng)的快速開(kāi)展。證劵市場(chǎng)和上市公司之間互相作用，進(jìn)而產(chǎn)生一定的作用結(jié)果。在所有作用結(jié)果中，在制度上的反響則為上市公司的信息披露制度。中國(guó)經(jīng)濟(jì)高速開(kāi)展，證券市場(chǎng)中的各項(xiàng)交易也以驚人的速度進(jìn)行，并且涉及金額都很大。然而在這些交易中，證券發(fā)行人和證券投資者在對(duì)證券信息的占有上，實(shí)際存在著天然的不公平。再加上證券交易市場(chǎng)長(zhǎng)期存在的計(jì)劃經(jīng)濟(jì)時(shí)期剩余的特別性質(zhì)，使得怎樣讓證券投資者獲得最大限度的利益，保證證券市場(chǎng)的健康有序開(kāi)展，顯得極為重要。證券信息強(qiáng)制披露制度的不同立法理念設(shè)立，會(huì)對(duì)市場(chǎng)主體的約束和管控造成不同的實(shí)際影響。所以確

2、立正確合理的立法理念，對(duì)制度建設(shè)和實(shí)際操作運(yùn)行有著至關(guān)重要的現(xiàn)實(shí)意義。 一、證券信息強(qiáng)制披露制度的概述 （一）證券信息強(qiáng)制披露制度的概念。證券法信息強(qiáng)制披露制度，又稱公開(kāi)披露制度是上市股份公司依照法律規(guī)定將其本企業(yè)的財(cái)務(wù)變化、經(jīng)營(yíng)運(yùn)營(yíng)狀況等信息和材料向國(guó)家證券管理部門和市場(chǎng)證券交易所報(bào)告，并向社會(huì)進(jìn)行公開(kāi)或公告，從而保障企業(yè)投資者利益、接受社會(huì)一般投資者的監(jiān)督而設(shè)立的監(jiān)督制度。該制度包括證券發(fā)行前的信息披露，也包括該公司上市后的證券信息的持續(xù)公開(kāi)。招股說(shuō)明書(shū)制度、定期報(bào)告制度和臨時(shí)報(bào)告制度共同組成了我國(guó)的該項(xiàng)制度。1（二）證券信息強(qiáng)制披露制度的作用。投資者通過(guò)認(rèn)購(gòu)或購(gòu)置證券進(jìn)行投資活動(dòng)時(shí)，需要

3、通過(guò)一定的投資信息作出投資推斷。而在進(jìn)行投資推斷時(shí)，證劵市場(chǎng)價(jià)格成為了一個(gè)十分重要的考量標(biāo)準(zhǔn)。因?yàn)樗菍?duì)有關(guān)證券市場(chǎng)信息最為綜合的反映，因?yàn)槿魏巫C券市場(chǎng)的價(jià)格，都是在對(duì)實(shí)際證券信息進(jìn)行整合后而形成的。但是，證券發(fā)行人經(jīng)營(yíng)狀況等一類的市場(chǎng)信息，發(fā)生于證券發(fā)行人內(nèi)部，首先為證券發(fā)行人內(nèi)部的知情人所掌握。對(duì)于公眾投資者來(lái)說(shuō)，證券發(fā)行人的經(jīng)營(yíng)狀況等信息具有隱蔽性和以扭曲性的特點(diǎn)，投資者對(duì)這類信息不能充分的掌握并了解。在進(jìn)行證券交易時(shí)，假如一方比另一方在信息掌握上占有優(yōu)勢(shì)，那么在證券交易時(shí)就處于比后者更為優(yōu)越的地位。2可見(jiàn)即使法律保障交易雙方的地位平等和意思自由，但若雙方掌握的市場(chǎng)信息不對(duì)稱，并且這種信

4、息不對(duì)稱是由于制度原因或者雙方社會(huì)地位等原因造成的，那么這種信息不對(duì)稱就會(huì)導(dǎo)致證券交易在實(shí)質(zhì)上的不公平。雖然我國(guó)公司法規(guī)定了股東的知情權(quán)，但對(duì)于證券市場(chǎng)上的投資者來(lái)說(shuō)，公司法對(duì)股東的知情權(quán)愛(ài)護(hù)范圍是有限的，不能滿足證券投資活動(dòng)的公正性和秩序性的客觀要求。在證券市場(chǎng)運(yùn)行過(guò)程中，信息公開(kāi)具有以下作用:（1）有利于投資者獲得最為真實(shí)可靠的證券市場(chǎng)信息，在信息獲得平等的根底上作出投資推斷，最大限度的實(shí)現(xiàn)證券交易雙方實(shí)質(zhì)意義上的平等。（2）有利于加強(qiáng)對(duì)證券發(fā)行人的監(jiān)督管理，通過(guò)要求其履行信息公開(kāi)義務(wù)，推動(dòng)其改善經(jīng)營(yíng)，不斷提高經(jīng)濟(jì)效益。（3）有利于加強(qiáng)對(duì)證券市場(chǎng)的監(jiān)管，防止內(nèi)幕交易等不正當(dāng)交易行為。 二、

5、證券信息強(qiáng)制披露制度立法理念及根本原則 （一）公開(kāi)主義立法理念。國(guó)內(nèi)在證券信息披露方面的立法中存在公開(kāi)主義與實(shí)質(zhì)主義是兩種截然不同的根本理念，前者將信息披露制度作為規(guī)制證券市場(chǎng)的根本方式和核心手段，后者強(qiáng)調(diào)對(duì)發(fā)行人、上市公司、投資者等市場(chǎng)主體的行為作直接的、實(shí)質(zhì)性的干預(yù)。一部法律最為根本的觀點(diǎn)立場(chǎng)，在某種程度上就是指這部法律的根本理念。但遺憾的是，在我國(guó)務(wù)實(shí)態(tài)度占據(jù)了最為主要的觀點(diǎn)立場(chǎng)。而這一現(xiàn)狀，直接導(dǎo)致證券市場(chǎng)參與人在進(jìn)行證券法法律制度選擇時(shí)過(guò)于隨意。3這種隨意直接導(dǎo)致了證券交易市場(chǎng)的混亂，使得投資者的利益得不到最為有效的保障。進(jìn)一步破壞證券交易市場(chǎng)的整體運(yùn)行狀況，問(wèn)題百出。因此明確立法理

6、念，對(duì)于證券交易市場(chǎng)的健康開(kāi)展有著非常重要的現(xiàn)實(shí)意義。（二）信息強(qiáng)制披露的根本原則。根本原則，顧名思義，是指某一領(lǐng)域應(yīng)該遵守的最根本框架、底線。而信息披露制度的根本原則，應(yīng)是對(duì)具有公開(kāi)證券信息的責(zé)任義務(wù)人的最根本要求。進(jìn)而保證證券交易市場(chǎng)的標(biāo)準(zhǔn)化運(yùn)行。1信息真實(shí)原則。真實(shí)原則是信息披露制度的首要原則，具體指信息披露義務(wù)人在對(duì)外進(jìn)行公開(kāi)證券信息的過(guò)程中，必須保證其所公開(kāi)信息的客觀性，不能存在虛假、欺騙、隨意編寫等虛假成分。真實(shí)原則使信息公開(kāi)披露的首要原則，因?yàn)樘摷俚男畔?huì)構(gòu)成證券法上的“虛假記載”和“虛假陳述”，會(huì)扭曲證券市場(chǎng)信號(hào)。只有公開(kāi)的信息是真實(shí)的，投資者才能做出合理的投資決定，進(jìn)而實(shí)現(xiàn)證

7、券交易的公平性。2信息完整原則。信息完整原則是指具有信息披露的義務(wù)人，在對(duì)外進(jìn)行信息披露時(shí)必須保證所公布信息的完整性，不得存在重大遺漏的情形。信息披露假如不符合信息完整原則，就會(huì)構(gòu)成證券法上的“重大遺漏”情形。構(gòu)成這種情形，即使所披露信息局部真實(shí)，也是因?yàn)槠渌畔⒌摹爸卮筮z漏”，而導(dǎo)致信息整體性的喪失可信度，不具有參考價(jià)值。3信息準(zhǔn)確原則。信息準(zhǔn)確原則是指具有信息公開(kāi)義務(wù)的責(zé)任人，在對(duì)外公開(kāi)信息時(shí)所使用的語(yǔ)言詞匯、語(yǔ)句表達(dá)必須明確，以防他人誤解。準(zhǔn)確傳達(dá)證券信息是義務(wù)人必備的職責(zé)之一，不能輕視。這個(gè)原則確實(shí)定是為了保證在證券市場(chǎng)上，每一個(gè)參與人都能夠準(zhǔn)確無(wú)誤的獲得相關(guān)信息，從而進(jìn)一步實(shí)現(xiàn)在獲得

8、信息上的平等性。4信息及時(shí)原則。信息及時(shí)原則是指必須在法定期限之內(nèi)上報(bào)所有相關(guān)文件。假如發(fā)生突發(fā)事件、重大事件等非常規(guī)性事件，必須及時(shí)上報(bào)、公開(kāi)。證券市場(chǎng)瞬息萬(wàn)變，所以把握信息的及時(shí)性是非常有必要的。信息的及時(shí)性關(guān)乎證券市場(chǎng)參與人的“生死存亡”，必須加以保證。4信息及時(shí)性原則呈現(xiàn)了現(xiàn)代社會(huì)開(kāi)展對(duì)信息時(shí)效性的高依靠度，這種高依靠度取決于“信息決定經(jīng)濟(jì)”的時(shí)代特征。 三、信息強(qiáng)制披露制度的分類及具體內(nèi)容 （一）證券發(fā)行的信息披露。證券發(fā)行的信息披露過(guò)程分為以下幾個(gè)步驟:1向_院證監(jiān)管理機(jī)構(gòu)或者_(dá)院授權(quán)的相關(guān)部門報(bào)送企業(yè)證券發(fā)行申請(qǐng)文件。報(bào)送該文件的證券發(fā)行人具有非常重要的責(zé)任義務(wù)，他需要確切的保證

9、所報(bào)送文件的完整、真實(shí)、準(zhǔn)確。不得存在虛假記載、誤導(dǎo)性語(yǔ)言陳述或者信息公布等重大遺漏，以免引起證券市場(chǎng)參與人的誤解、誤判。2發(fā)行人在撰寫招股說(shuō)明書(shū)時(shí)，必須以中國(guó)證監(jiān)會(huì)的法律規(guī)定為依據(jù)，進(jìn)行嚴(yán)格的程序編寫，并進(jìn)行披露。發(fā)行人招股說(shuō)明書(shū)中需要說(shuō)明的內(nèi)容和制式要求是該企業(yè)面向公眾進(jìn)行信息披露的根本要求。招股說(shuō)明書(shū)中的內(nèi)容規(guī)定只要有可能會(huì)影響到投資人的投資決策，那么就必須向大家予以披露。而該股票或者證券參與人均應(yīng)當(dāng)在招股說(shuō)明書(shū)上簽字、蓋章，保證所公布信息內(nèi)容的完整、真實(shí)。53招股說(shuō)明書(shū)的真實(shí)性、準(zhǔn)確性、完整性，應(yīng)該由對(duì)招股說(shuō)明書(shū)進(jìn)行核查任務(wù)的保薦人及其保薦代表人負(fù)責(zé)。為了確保相關(guān)責(zé)任人的責(zé)任歸屬，進(jìn)行

10、核查任務(wù)的相關(guān)人員還需在核查意見(jiàn)上簽字、蓋章。4核查公開(kāi)發(fā)行募集文件的真實(shí)性、完整性、準(zhǔn)確性，是證券公司承銷證券的根本職責(zé)之一。工作人員如若發(fā)覺(jué)募集文件中存在虛假記載、誤導(dǎo)性陳述或者重大遺漏時(shí)，該證券將無(wú)法進(jìn)入市場(chǎng)進(jìn)行銷售。已經(jīng)銷售的，應(yīng)馬上叫停，并及時(shí)采取糾正補(bǔ)救措施。5具有出具相關(guān)法律效力文件的服務(wù)性機(jī)構(gòu)，在對(duì)企業(yè)發(fā)行證券的申請(qǐng)需求時(shí)。應(yīng)當(dāng)嚴(yán)格遵守職業(yè)道德和職業(yè)法定職責(zé)，保證所出具文件的真實(shí)性。6若上市公司以非公開(kāi)的方式發(fā)行新股，那么上市公司應(yīng)當(dāng)在法定期限內(nèi)，依法公布新股發(fā)行情況報(bào)告書(shū)。否則，將使得投資人獲得信息的渠道關(guān)閉，無(wú)法實(shí)現(xiàn)公平、平等。（二）持續(xù)信息公開(kāi)。持續(xù)信息公開(kāi)，是指證券上市

11、交易過(guò)程中，對(duì)與證券交易有關(guān)的信息要及時(shí)、持續(xù)的進(jìn)行更新、披露。所涉及的需披露信息包括上市公司定期報(bào)告和上市公司臨時(shí)報(bào)告。1上市公司的定期報(bào)告必須經(jīng)過(guò)董事、企業(yè)高級(jí)管理人員的審核、聽(tīng)取意見(jiàn)等程序，并且需要在報(bào)告中簽署姓名，以明確相關(guān)人的責(zé)任歸屬。2招股說(shuō)明書(shū)所披露信息，若存在虛假記載、誤導(dǎo)性陳述或者重大遺漏等情況的，并且致使相關(guān)投資者在證券交易中遭受經(jīng)濟(jì)損失的，相關(guān)責(zé)任人（發(fā)行人、上市公司）應(yīng)當(dāng)承當(dāng)經(jīng)濟(jì)賠償?shù)让袷仑?zé)任。觸及刑法的，承當(dāng)刑事責(zé)任。3企業(yè)依法強(qiáng)制披露的信息，應(yīng)當(dāng)供社會(huì)公眾進(jìn)行查閱。具體的公布方式、查閱方式應(yīng)由_院證券監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)進(jìn)行規(guī)定、明確。4暫?；蚪K止證券上市交易的情形，應(yīng)當(dāng)及

12、時(shí)以書(shū)面、新聞等快捷方式向大家公布，并報(bào)送_院證券監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)進(jìn)行備案。 四、我國(guó)證券信息強(qiáng)制披露制度現(xiàn)狀 （一）現(xiàn)實(shí)問(wèn)題。假如要對(duì)證券市場(chǎng)的各項(xiàng)法律制度的運(yùn)作情況進(jìn)行橫向上的比照，證券法信息強(qiáng)制披露制度是我國(guó)證券市場(chǎng)制度建設(shè)方面的的薄弱環(huán)節(jié)。我們對(duì)市場(chǎng)違規(guī)行為作了先關(guān)調(diào)查研究發(fā)覺(jué)，上市公司違規(guī)行為的類型多樣化，但具有主體類型集中化的特點(diǎn)。相關(guān)分析具體如下:1企業(yè)信息公開(kāi)過(guò)于隨意、不標(biāo)準(zhǔn)。我國(guó)法律對(duì)企業(yè)公開(kāi)信息作出了詳盡的規(guī)定，在內(nèi)容和制定上嚴(yán)格制定了相關(guān)準(zhǔn)則、原則。但是許多上市公司在信息公開(kāi)時(shí)心態(tài)沒(méi)端正，態(tài)度不嚴(yán)謹(jǐn)，最后導(dǎo)致信息不準(zhǔn)確。2企業(yè)非主動(dòng)公開(kāi)證券信息。上市公司一直將信息披露看成是一

13、種經(jīng)濟(jì)負(fù)擔(dān)和法律責(zé)任，并沒(méi)有意識(shí)到這是企業(yè)的法律義務(wù)，更不會(huì)認(rèn)為信息披露本是股東應(yīng)當(dāng)享有的知情權(quán)，所以企業(yè)主動(dòng)地去披露自身信息，在某種意義上很難實(shí)現(xiàn)。3證券信息公開(kāi)延遲公布、間斷。上市公司是一個(gè)連續(xù)不斷的經(jīng)營(yíng)過(guò)程，因而公司信息披露不間斷的動(dòng)態(tài)過(guò)程是市場(chǎng)所必須的，然而當(dāng)下許多上市公司通常都無(wú)法到達(dá)這一目標(biāo)，信息滯后、間斷公開(kāi)情況非常嚴(yán)峻，情況亟待解決，給投資者做出最合理的經(jīng)濟(jì)決策造成很大的不便。4虛假信息泛濫。大量信息造假給投資者造成了最為嚴(yán)峻的信息誤導(dǎo)，成為證券信息公開(kāi)制度最致命的缺陷，造成了大量人力、物力和財(cái)力的白費(fèi)。（二）現(xiàn)實(shí)問(wèn)題的制度原因。證券市場(chǎng)的制度缺陷性。我國(guó)在引進(jìn)證券市場(chǎng)的過(guò)程中

14、，由于歷史原因使得現(xiàn)階段我國(guó)證券投資市場(chǎng)存在著明顯的制度性缺陷。這種制度性缺陷的存在，使得我國(guó)證券市場(chǎng)的健康開(kāi)展受到了一定程度上的制約，需要引起學(xué)者的高度關(guān)注。就我國(guó)證券市場(chǎng)的制度缺陷性，是從以下幾個(gè)方面表現(xiàn)出來(lái)的。1我國(guó)并未真正形成以產(chǎn)權(quán)制度為根底的股票市場(chǎng);2證券交易存在非常嚴(yán)峻的地方化傾向;3在股票發(fā)行的規(guī)模操縱制度上，有悖于市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的特征，表現(xiàn)出強(qiáng)烈的計(jì)劃色彩;4我國(guó)健全的證券市場(chǎng)體系尚未形成，還需進(jìn)一步完善。甚至有些缺陷是根本性的，在我國(guó)股票市場(chǎng)的開(kāi)展過(guò)程中，產(chǎn)生了十分消極的影響，并最終造成了證券市場(chǎng)信息披露的不標(biāo)準(zhǔn)。6不標(biāo)準(zhǔn)的市場(chǎng)交易行為源自于不標(biāo)準(zhǔn)的市場(chǎng)交易規(guī)則、制度。所以為確保

15、證券交易市場(chǎng)的健康開(kāi)展，以及證券信息披露制度的有效進(jìn)行和完善。立法機(jī)構(gòu)需要直面現(xiàn)實(shí)問(wèn)題，力求解決問(wèn)題，科學(xué)合理的對(duì)證券交易市場(chǎng)進(jìn)行實(shí)質(zhì)性的變更。 五、信息強(qiáng)制披露制度的完善 （一）_行為法律標(biāo)準(zhǔn)化。_在中國(guó)證券市場(chǎng)誕生時(shí)就扮演著極為重要的角色，它規(guī)定了企業(yè)進(jìn)入股票市場(chǎng)的門檻，操縱著整個(gè)股市股價(jià)的漲跌等重大事務(wù)。我們不能片面的否認(rèn)這一歷史現(xiàn)象，因?yàn)檫@一制度為中國(guó)新生的證券市場(chǎng)提供了持續(xù)開(kāi)展的保障，對(duì)初生的中國(guó)證券市場(chǎng)是有利的，關(guān)心其操縱了市場(chǎng)面臨的許多風(fēng)險(xiǎn)。但同時(shí)我們不能輕視的是，對(duì)于持續(xù)開(kāi)展的中國(guó)證券市場(chǎng)而言。該制度也使_深陷其中，難以自拔。所以在證券信息公布制度制定過(guò)程中，我們應(yīng)合理的規(guī)制_

16、的行為，防止其參與過(guò)多而導(dǎo)致其失控。在健康的證券交易市場(chǎng)上，市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)通過(guò)自動(dòng)調(diào)節(jié)，使影響證券交易價(jià)格的各種經(jīng)濟(jì)要素進(jìn)入該市場(chǎng)，從而促使證券交易市場(chǎng)自發(fā)的進(jìn)行資金的合理調(diào)節(jié)，形成在健康狀態(tài)下的證券交易市場(chǎng)價(jià)格。7（二）新媒體的信息公開(kāi)。信息公開(kāi)的內(nèi)容離不開(kāi)現(xiàn)代社會(huì)新媒體播送的廣泛應(yīng)用，上市公司發(fā)行人，可以通過(guò)信息網(wǎng)絡(luò)，將具有法律效力，并且通過(guò)我國(guó)證券監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)人可通過(guò)的上市文件，向光大證券投資人進(jìn)行公開(kāi)、公告。中國(guó)證券報(bào)、上海證券報(bào)等專業(yè)報(bào)刊在我國(guó)上市公司信息披露中承當(dāng)很大工作任務(wù)。但紙媒在信息披露上，存在著天然的弊端。比方紙媒傳播很容易產(chǎn)生證券信息披露行為的違法違規(guī);版面、印刷等客觀因素極易

17、導(dǎo)致上市公司財(cái)務(wù)信息的泄露，進(jìn)而形成內(nèi)幕交易;缺乏互動(dòng)性使得投資者無(wú)法和上市公司及時(shí)溝通，影響證券市場(chǎng)的三公原則（公開(kāi)、公平、公正）等。所以采取新媒體形式對(duì)證券信息進(jìn)行公開(kāi)，證券發(fā)行人個(gè)人負(fù)責(zé)直接進(jìn)行信息公開(kāi)、公告，勢(shì)必會(huì)解決傳統(tǒng)紙媒的種種弊端。（三）證券發(fā)行保薦制度不斷標(biāo)準(zhǔn)化。保薦制度是指由保薦人對(duì)發(fā)行人發(fā)行證券進(jìn)行推薦和輔導(dǎo)，并核實(shí)公司發(fā)行文件中所載資料是否真實(shí)、準(zhǔn)確、完整，協(xié)助發(fā)行人建立嚴(yán)格的信息披露制度，從而督導(dǎo)發(fā)行人進(jìn)行信息公開(kāi)，所以我們需進(jìn)一步強(qiáng)化完善保薦人制度的作用。而完善、強(qiáng)化保薦人制度需要相關(guān)法律的進(jìn)一步修改和完善，進(jìn)而明確各方的職責(zé)問(wèn)題和權(quán)利義務(wù)關(guān)系。（四）加強(qiáng)社會(huì)輿論的監(jiān)督社會(huì)輿論監(jiān)督是指網(wǎng)民通過(guò)新聞媒體、網(wǎng)絡(luò)等載體的信息傳播，對(duì)社會(huì)、企業(yè)存在的問(wèn)題進(jìn)行評(píng)論、轉(zhuǎn)發(fā)。從而到達(dá)由小及大的影響作用的一種社會(huì)力量。許多典型的上市公司違規(guī)事件的曝光，都?xì)w功于一些新聞媒體、記者。廣泛的社會(huì)討論所造成的社會(huì)輿論對(duì)加強(qiáng)信息公開(kāi)的作用很大。所以為了使得信息公開(kāi)進(jìn)一步的合理、全面。給予公民、媒體采訪權(quán)、調(diào)查權(quán)對(duì)企業(yè)進(jìn)行監(jiān)督勢(shì)在必行。并且為了進(jìn)一步保障公民的人身安全，相關(guān)法律需要依據(jù)公開(kāi)立法理念對(duì)其行為進(jìn)行法律上的規(guī)定。8 六、結(jié)語(yǔ) 證券信息強(qiáng)制披露制度是我國(guó)證券市場(chǎng)的重要法律制度，是確保證