國(guó)際技術(shù)貿(mào)易

1、第四章 賬戶與復(fù)式記賬8.1收益分配概述收益分配概述 8.2股利政策股利政策8.3股票分割與股票回購(gòu)股票分割與股票回購(gòu) 第8章收益分配管理 【導(dǎo)入案例】【導(dǎo)入案例】 某上市公司自某上市公司自1995年以來(lái)經(jīng)營(yíng)狀況和收益狀況一直處于相對(duì)穩(wěn)定狀態(tài)，年以來(lái)經(jīng)營(yíng)狀況和收益狀況一直處于相對(duì)穩(wěn)定狀態(tài)，且在收益分配上，每年均發(fā)放了一定比例的現(xiàn)金股利且在收益分配上，每年均發(fā)放了一定比例的現(xiàn)金股利(0.2元元/股股0.5元元/股股)。然而然而2000年由于環(huán)境因素的影響，公司獲利水平大幅下降，總資產(chǎn)報(bào)酬率年由于環(huán)境因素的影響，公司獲利水平大幅下降，總資產(chǎn)報(bào)酬率從上年的從上年的15%下降至下降至4.5%，且現(xiàn)金流

2、量也明顯趨于惡化。公司于，且現(xiàn)金流量也明顯趨于惡化。公司于2001年初年初召開(kāi)了董事會(huì)，會(huì)議的重要議題是就召開(kāi)了董事會(huì)，會(huì)議的重要議題是就2000年度的分配進(jìn)行討論，形成預(yù)案年度的分配進(jìn)行討論，形成預(yù)案，以供股東大會(huì)決議。以下是兩位董事的發(fā)言，以供股東大會(huì)決議。以下是兩位董事的發(fā)言: 董事張兵：我認(rèn)為公司董事張兵：我認(rèn)為公司2000年度應(yīng)分配一定比例的現(xiàn)金股利，理由在于年度應(yīng)分配一定比例的現(xiàn)金股利，理由在于:第一，公司長(zhǎng)期以來(lái)均分配了現(xiàn)金股利，且呈逐年遞增趨勢(shì)，若第一，公司長(zhǎng)期以來(lái)均分配了現(xiàn)金股利，且呈逐年遞增趨勢(shì)，若2000年停年停止分配股利，難免會(huì)影響公司的市場(chǎng)形象和理財(cái)環(huán)境。第二，根據(jù)測(cè)

3、算，止分配股利，難免會(huì)影響公司的市場(chǎng)形象和理財(cái)環(huán)境。第二，根據(jù)測(cè)算，公司若按上年分配水平公司若按上年分配水平(0.5元元/股股)支付現(xiàn)金股利，約需現(xiàn)金支付現(xiàn)金股利，約需現(xiàn)金2500萬(wàn)元，而我萬(wàn)元，而我公司目前的資產(chǎn)負(fù)債率僅為公司目前的資產(chǎn)負(fù)債率僅為40%，尚有約，尚有約20%的舉債空間，按目前的總資的舉債空間，按目前的總資產(chǎn)產(chǎn)(約約50，000萬(wàn)元萬(wàn)元)測(cè)算，可增加舉債約測(cè)算，可增加舉債約10，000萬(wàn)元，因此，公司的現(xiàn)金流萬(wàn)元，因此，公司的現(xiàn)金流量不會(huì)存在問(wèn)題。量不會(huì)存在問(wèn)題。 董事劉強(qiáng)：我認(rèn)為公司董事劉強(qiáng)：我認(rèn)為公司2000年度應(yīng)暫停支付現(xiàn)金股利，理由在于年度應(yīng)暫停支付現(xiàn)金股利，理由在于:

4、第一第一，公司，公司2000年經(jīng)營(yíng)及獲利狀況的不利變化主要是因環(huán)境因素所決定的，這年經(jīng)營(yíng)及獲利狀況的不利變化主要是因環(huán)境因素所決定的，這些環(huán)境因素能否在短期內(nèi)有明顯改觀尚難以預(yù)測(cè)。因此，為保護(hù)公司的資些環(huán)境因素能否在短期內(nèi)有明顯改觀尚難以預(yù)測(cè)。因此，為保護(hù)公司的資本實(shí)力，公司不宜分配現(xiàn)金股利。第二，公司盡管有較大的負(fù)債融資空間本實(shí)力，公司不宜分配現(xiàn)金股利。第二，公司盡管有較大的負(fù)債融資空間，但由于資產(chǎn)報(bào)酬率下降，使得舉債的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)較大，因此，不宜舉債發(fā)，但由于資產(chǎn)報(bào)酬率下降，使得舉債的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)較大，因此，不宜舉債發(fā)放現(xiàn)金股利。鑒于公司目前尚有近放現(xiàn)金股利。鑒于公司目前尚有近8，000萬(wàn)元的未分

5、配利潤(rùn)，建議可實(shí)行萬(wàn)元的未分配利潤(rùn)，建議可實(shí)行股票股利，這樣一方面有利于穩(wěn)定公司市場(chǎng)形象，另一方面又能節(jié)約現(xiàn)金股票股利，這樣一方面有利于穩(wěn)定公司市場(chǎng)形象，另一方面又能節(jié)約現(xiàn)金支出。支出。 分析討論：公司如何制定股利政策？分析討論：公司如何制定股利政策？ 思考：收益分配是一個(gè)獨(dú)立的財(cái)務(wù)活動(dòng)嗎？對(duì)公司的籌資、投資會(huì)有什么樣的影響？ 8.1 8.1 收益分配概述收益分配概述8.1.1 收益分配管理的意義收益分配管理的意義p體現(xiàn)了企業(yè)所有者、經(jīng)營(yíng)者與職工之體現(xiàn)了企業(yè)所有者、經(jīng)營(yíng)者與職工之間的利益關(guān)系間的利益關(guān)系p再生產(chǎn)的條件以及優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)的重再生產(chǎn)的條件以及優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)的重要措施要措施算算p國(guó)家建設(shè)

6、資金的重要來(lái)源之一國(guó)家建設(shè)資金的重要來(lái)源之一 8.1.2 收益分配的原則收益分配的原則p依法分配原則依法分配原則p 分配與積累并重原則分配與積累并重原則p兼顧各方利益原則兼顧各方利益原則p投資與收益對(duì)等原則投資與收益對(duì)等原則 8.1.3 收益分配的程序收益分配的程序p彌補(bǔ)虧損彌補(bǔ)虧損 p提取法定盈余公積金提取法定盈余公積金 p提取任意盈余公積金提取任意盈余公積金 p向投資者分配利潤(rùn)或股利向投資者分配利潤(rùn)或股利 訓(xùn)練訓(xùn)練1 1收益分配規(guī)范訓(xùn)練收益分配規(guī)范訓(xùn)練 【實(shí)訓(xùn)項(xiàng)目】【實(shí)訓(xùn)項(xiàng)目】 收益分配規(guī)范訓(xùn)練 【實(shí)訓(xùn)目標(biāo)】【實(shí)訓(xùn)目標(biāo)】 掌握收益分配的基本規(guī)范 【實(shí)訓(xùn)任務(wù)】【實(shí)訓(xùn)任務(wù)】 甲有限責(zé)任公司開(kāi)始

7、經(jīng)營(yíng)的前七年中實(shí)現(xiàn)稅前利潤(rùn)如下所示 年份1234567利潤(rùn)1005002001005025080訓(xùn)練訓(xùn)練1 1收益分配規(guī)范訓(xùn)練收益分配規(guī)范訓(xùn)練 【實(shí)訓(xùn)任務(wù)】【實(shí)訓(xùn)任務(wù)】 假設(shè)除彌補(bǔ)虧損以外無(wú)其他納稅調(diào)整事項(xiàng)，該公司的所得稅率一直為33%，甲公司按規(guī)定享受連續(xù)五年稅前利潤(rùn)彌補(bǔ)虧損的政策，稅后利潤(rùn)（彌補(bǔ)虧損后）按10%計(jì)提法定盈余公積金，公司不提取任意盈余公積金。請(qǐng)你分析后回答下列問(wèn)題： 要求：要求：計(jì)算該公司每年應(yīng)繳納的所得稅、當(dāng)年實(shí)現(xiàn)的凈利潤(rùn)、未分配利潤(rùn)的余額、計(jì)提法定盈余公積金的基數(shù)、計(jì)提的法定盈余公積金、盈余公積金余額及可供股東分配的利潤(rùn)總額。 【同步案例同步案例8-18-1】華夏公司利潤(rùn)

8、分配程序華夏公司利潤(rùn)分配程序 背景與情境背景與情境： （略）見(jiàn)教材223頁(yè)。 問(wèn)題：?jiǎn)栴}： 1）該公司第七年是否需要繳納企業(yè)所得稅？是否有利潤(rùn)用于提取法定盈余公積金？ 2）該公司第八年是否有利潤(rùn)用于提取法定盈余公積金？是否有利潤(rùn)可分配給股東？ 收益分配的原則收益分配的原則本節(jié)小結(jié)本節(jié)小結(jié)收益分配管理的意義收益分配管理的意義收益分配的程序收益分配的程序思考： 公司應(yīng)當(dāng)制定和實(shí)施什么樣的股利政策？ 8.2 8.2 股利政策股利政策8.2.1 股利政策的類(lèi)型股利政策的類(lèi)型p剩余股利分配政策決策剩余股利分配政策決策 p固定或穩(wěn)定增長(zhǎng)的股利政策決策固定或穩(wěn)定增長(zhǎng)的股利政策決策 p固定股利支付率政策決策固

9、定股利支付率政策決策 p低正常股利加額外股利政策決策低正常股利加額外股利政策決策 1）剩余股利分配政策決策）剩余股利分配政策決策p剩余股利政策是指公司生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)所獲得剩余股利政策是指公司生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)所獲得的凈利潤(rùn)首先應(yīng)滿足公司的資金需求，的凈利潤(rùn)首先應(yīng)滿足公司的資金需求，如果還有剩余，則分配股利；如果沒(méi)有如果還有剩余，則分配股利；如果沒(méi)有剩余，則不分配股利。剩余，則不分配股利。 （1 1）剩余股利分配政策制定步驟剩余股利分配政策制定步驟 公司按如下步驟確定其股利分配額：公司按如下步驟確定其股利分配額： 根據(jù)公司的投資計(jì)劃確定公司的最佳資本預(yù)算；根據(jù)公司的投資計(jì)劃確定公司的最佳資本預(yù)算； 根據(jù)公司的目

10、標(biāo)資本結(jié)構(gòu)及最佳資本預(yù)算預(yù)計(jì)公根據(jù)公司的目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)及最佳資本預(yù)算預(yù)計(jì)公司資金需求中所需要的權(quán)益資本數(shù)額；司資金需求中所需要的權(quán)益資本數(shù)額； 盡可能用留存收益來(lái)滿足資金需求中所需要增加盡可能用留存收益來(lái)滿足資金需求中所需要增加的股東權(quán)益數(shù)額；的股東權(quán)益數(shù)額； 留存收益在滿足公司股東權(quán)益增加需求后，如果留存收益在滿足公司股東權(quán)益增加需求后，如果有剩余再用來(lái)發(fā)放股利。有剩余再用來(lái)發(fā)放股利。 （2）剩余股利政策的優(yōu)缺點(diǎn)）剩余股利政策的優(yōu)缺點(diǎn)p剩余股利政策的優(yōu)點(diǎn)：剩余股利政策的優(yōu)點(diǎn)：留存收益優(yōu)先保證再投資的需要，有助于保持最佳的資本結(jié)構(gòu)，實(shí)現(xiàn)企業(yè)價(jià)值的長(zhǎng)期最大化。p剩余股利政策的缺陷：剩余股利政策的缺

11、陷：剩余股利政策不利于投資者安排收入與支出，也不利于公司樹(shù)立良好的形象，一般適用于公司初創(chuàng)階段。 【同步計(jì)算【同步計(jì)算8-1】假設(shè)某公司假設(shè)某公司2005年稅后凈利潤(rùn)為年稅后凈利潤(rùn)為2000萬(wàn)元，萬(wàn)元，2006年年的投資計(jì)劃需要資金的投資計(jì)劃需要資金2200萬(wàn)元，公司的目標(biāo)資本結(jié)萬(wàn)元，公司的目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)為權(quán)益資本占構(gòu)為權(quán)益資本占60%，債務(wù)資本占，債務(wù)資本占40%，求，求2005年年可以發(fā)放的現(xiàn)金股利?？梢园l(fā)放的現(xiàn)金股利。解：解：2005年可以發(fā)放的現(xiàn)金股利可通過(guò)如下步驟計(jì)算得到：年可以發(fā)放的現(xiàn)金股利可通過(guò)如下步驟計(jì)算得到：按照目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)的要求，公司投資方案需要的權(quán)益資本額為：按照目標(biāo)資本結(jié)

12、構(gòu)的要求，公司投資方案需要的權(quán)益資本額為：220060%=1320（萬(wàn)元）（萬(wàn)元）公司當(dāng)年全部可用于分配的盈利為公司當(dāng)年全部可用于分配的盈利為2000萬(wàn)元，除了可以滿足上述投資萬(wàn)元，除了可以滿足上述投資方案所需的權(quán)益性資本外，還有剩余可以用于分配股利。方案所需的權(quán)益性資本外，還有剩余可以用于分配股利。2005年可以年可以發(fā)放的股利額為：發(fā)放的股利額為：2000-1320=680（萬(wàn)元）（萬(wàn)元）假設(shè)該公司當(dāng)年流通在外的普通股為假設(shè)該公司當(dāng)年流通在外的普通股為1000萬(wàn)股，那么，每股股利為：萬(wàn)股，那么，每股股利為：6801000=0.08（元（元/股）股）訓(xùn)練訓(xùn)練2 2剩余股利分配政策決策剩余股利

13、分配政策決策 【實(shí)訓(xùn)項(xiàng)目】【實(shí)訓(xùn)項(xiàng)目】 剩余股利分配政策決策 【實(shí)訓(xùn)目標(biāo)】【實(shí)訓(xùn)目標(biāo)】 掌握剩余股利分配政策的決策方法 【實(shí)訓(xùn)任務(wù)】【實(shí)訓(xùn)任務(wù)】 正大股份有限公司發(fā)行在外普通股6000萬(wàn)股，去年實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)4500萬(wàn)元，分配現(xiàn)金股利每股0.45元，而今年公司的凈利潤(rùn)只有3750萬(wàn)元。該公司對(duì)未來(lái)發(fā)展仍有信心，決定投資3600萬(wàn)元引進(jìn)新生產(chǎn)線，所需要資金的60%來(lái)自舉債，另外40%來(lái)自權(quán)益資本。 要求：如果公司采用剩余股利分配政策，計(jì)算該公司今年可供分配的每股現(xiàn)金股利。 2）固定或穩(wěn)定增長(zhǎng)的股利政策決策）固定或穩(wěn)定增長(zhǎng)的股利政策決策p固定或穩(wěn)定增長(zhǎng)的股利政策固定或穩(wěn)定增長(zhǎng)的股利政策是指公司將每是指

14、公司將每年派發(fā)的股利額固定在某一特定水平或是在此年派發(fā)的股利額固定在某一特定水平或是在此基礎(chǔ)上維持某一固定比率逐年穩(wěn)定增長(zhǎng)。只有基礎(chǔ)上維持某一固定比率逐年穩(wěn)定增長(zhǎng)。只有確信公司未來(lái)的盈利增長(zhǎng)不會(huì)發(fā)生逆轉(zhuǎn)時(shí)，才確信公司未來(lái)的盈利增長(zhǎng)不會(huì)發(fā)生逆轉(zhuǎn)時(shí)，才會(huì)宣布實(shí)施固定或穩(wěn)定增長(zhǎng)的股利政策。會(huì)宣布實(shí)施固定或穩(wěn)定增長(zhǎng)的股利政策。 （1 1）固定或穩(wěn)定增長(zhǎng)的股利政策制定固定或穩(wěn)定增長(zhǎng)的股利政策制定 在固定或穩(wěn)定增長(zhǎng)的股利政策下，首先應(yīng)在固定或穩(wěn)定增長(zhǎng)的股利政策下，首先應(yīng)確定的是股利分配額，而且該分配額一般確定的是股利分配額，而且該分配額一般不隨資金需求的波動(dòng)而波動(dòng)。不隨資金需求的波動(dòng)而波動(dòng)。 （2 2）固

15、定或穩(wěn)定增長(zhǎng)股利政策的優(yōu)缺點(diǎn)固定或穩(wěn)定增長(zhǎng)股利政策的優(yōu)缺點(diǎn) 固定或穩(wěn)定增長(zhǎng)股利政策的優(yōu)點(diǎn)：固定或穩(wěn)定增長(zhǎng)股利政策的優(yōu)點(diǎn)： 它能將公司未來(lái)的獲得能力、財(cái)務(wù)狀況以及管理層對(duì)它能將公司未來(lái)的獲得能力、財(cái)務(wù)狀況以及管理層對(duì)公司經(jīng)營(yíng)的信心等信息傳遞出去。公司經(jīng)營(yíng)的信心等信息傳遞出去。 有利于吸引那些打算作長(zhǎng)期投資的股東，以便穩(wěn)定的有利于吸引那些打算作長(zhǎng)期投資的股東，以便穩(wěn)定的收入來(lái)源收入來(lái)源 。 固定或穩(wěn)定增長(zhǎng)股利政策的缺點(diǎn)：固定或穩(wěn)定增長(zhǎng)股利政策的缺點(diǎn)： 這種政策下的股利分配只升不降，股利支付與公司盈這種政策下的股利分配只升不降，股利支付與公司盈利相脫離；利相脫離； 公司經(jīng)營(yíng)狀況不好或短暫的困難時(shí)期，

16、會(huì)侵蝕公司的公司經(jīng)營(yíng)狀況不好或短暫的困難時(shí)期，會(huì)侵蝕公司的留存收益，影響公司現(xiàn)有的資本，給公司的財(cái)務(wù)運(yùn)作帶留存收益，影響公司現(xiàn)有的資本，給公司的財(cái)務(wù)運(yùn)作帶來(lái)很大壓力。來(lái)很大壓力。 【同步計(jì)算【同步計(jì)算8-2】假設(shè)某公司執(zhí)行的是固定增長(zhǎng)股利政策，假設(shè)某公司執(zhí)行的是固定增長(zhǎng)股利政策，2005年稅年稅后凈利潤(rùn)為后凈利潤(rùn)為2000萬(wàn)元，現(xiàn)金股利分配額為萬(wàn)元，現(xiàn)金股利分配額為500萬(wàn)元，萬(wàn)元，公司固定股利增長(zhǎng)率為公司固定股利增長(zhǎng)率為10%，則，則2006年公司分配股年公司分配股利額為多少？利額為多少？ 解：解：2006年公司分配現(xiàn)金股利額為年公司分配現(xiàn)金股利額為500（1+10%）=550（萬(wàn)元）萬(wàn)元）

17、訓(xùn)練訓(xùn)練3 3固定股利及固定增長(zhǎng)股利政策決策固定股利及固定增長(zhǎng)股利政策決策 【實(shí)訓(xùn)項(xiàng)目】【實(shí)訓(xùn)項(xiàng)目】 固定股利及固定增長(zhǎng)股利政策決策 【實(shí)訓(xùn)目標(biāo)】【實(shí)訓(xùn)目標(biāo)】 掌握固定股利及固定增長(zhǎng)股利政策的決策方法 【實(shí)訓(xùn)任務(wù)】【實(shí)訓(xùn)任務(wù)】 假設(shè)甲公司執(zhí)行的是固定股利政策，2005年稅后凈利潤(rùn)為4000萬(wàn)元，現(xiàn)金股利分配額為2000萬(wàn)元；乙公司執(zhí)行的是固定增長(zhǎng)股利政策，2005年現(xiàn)金股利分配額為1000萬(wàn)元，固定股利增長(zhǎng)率為10%，則2006年甲、乙公司分配股利額各為多少？3）固定股利支付率政策決策）固定股利支付率政策決策p固定股利支付率政策固定股利支付率政策是指公司將每年凈是指公司將每年凈收益的某一固定百

18、分比作為股利分派給收益的某一固定百分比作為股利分派給股東。這一百分比通常稱之為股利支付股東。這一百分比通常稱之為股利支付率，股利支付率一經(jīng)確定，一般不得隨率，股利支付率一經(jīng)確定，一般不得隨意變更。意變更。 （1 1）固定股利支付率政策決策制定固定股利支付率政策決策制定 在這一股利政策下，只要公司的稅后利潤(rùn)在這一股利政策下，只要公司的稅后利潤(rùn)一經(jīng)計(jì)算確定，所派發(fā)的股利也就相應(yīng)確一經(jīng)計(jì)算確定，所派發(fā)的股利也就相應(yīng)確定了。定了。（2 2）固定股利支付率政策的優(yōu)缺點(diǎn)）固定股利支付率政策的優(yōu)缺點(diǎn) 固定股利支付率政策的優(yōu)點(diǎn)：固定股利支付率政策的優(yōu)點(diǎn)： 股利與公司盈余緊密地結(jié)合，體現(xiàn)了多盈多分股利與公司盈余

19、緊密地結(jié)合，體現(xiàn)了多盈多分、少盈少分、無(wú)盈不分的股利分配原則；、少盈少分、無(wú)盈不分的股利分配原則； 保持分配與留存收益間的一定比例關(guān)系。保持分配與留存收益間的一定比例關(guān)系。 固定股利支付率政策的缺點(diǎn)：固定股利支付率政策的缺點(diǎn)： 傳遞的信息容易成為公司的不利因素。傳遞的信息容易成為公司的不利因素。 容易使公司面臨較大的財(cái)務(wù)壓力。容易使公司面臨較大的財(cái)務(wù)壓力。 缺乏財(cái)務(wù)彈性；缺乏財(cái)務(wù)彈性； 合適的固定股利支付率的確定難度大。合適的固定股利支付率的確定難度大。 【同步計(jì)算【同步計(jì)算8-3】某公司長(zhǎng)期以來(lái)采用固定股利支付率政策進(jìn)行股利分配，確某公司長(zhǎng)期以來(lái)采用固定股利支付率政策進(jìn)行股利分配，確定的股利

20、支付率為定的股利支付率為40%。2006年稅后利潤(rùn)為年稅后利潤(rùn)為1000萬(wàn)元，如果萬(wàn)元，如果仍然繼續(xù)執(zhí)行固定股利支付率政策，求公司本年度將要支付仍然繼續(xù)執(zhí)行固定股利支付率政策，求公司本年度將要支付的股利。的股利。 解：公司本年度將要支付的股利為：解：公司本年度將要支付的股利為：100040%=400（萬(wàn)（萬(wàn)元）元）訓(xùn)練訓(xùn)練4 4固定股利支付率政策決策固定股利支付率政策決策 【實(shí)訓(xùn)項(xiàng)目】【實(shí)訓(xùn)項(xiàng)目】固定股利支付率政策決策 【實(shí)訓(xùn)目標(biāo)】【實(shí)訓(xùn)目標(biāo)】掌握固定股利支付率政策的決策方法 【實(shí)訓(xùn)任務(wù)】【實(shí)訓(xùn)任務(wù)】正大股份有限公司發(fā)行在外普通股6000萬(wàn)股，去年實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)4500萬(wàn)元，分配現(xiàn)金股利每股0.4

21、5元，而今年公司的凈利潤(rùn)只有3750萬(wàn)元。該公司對(duì)未來(lái)發(fā)展仍有信心，決定投資3600萬(wàn)元引進(jìn)新生產(chǎn)線，所需要資金的60%來(lái)自舉債，另外40%來(lái)自權(quán)益資本。要求：如果公司遵循固定股利支付率政策，維持上年的股利支付比率，計(jì)算今年應(yīng)分配的每股現(xiàn)金股利。 4）低正常股利加額外股利政策決策）低正常股利加額外股利政策決策p低正常股利加額外股利政策低正常股利加額外股利政策，是指企業(yè)事先設(shè)定好一個(gè)較低的正常股利額，每年除了按正常的股利額向股東發(fā)放現(xiàn)金股利外，還在企業(yè)盈利情況較好、資金較為充裕的年度向股東發(fā)放高于每年度正常股利的額外股利。 （1 1）低正常股利加額外股利政策決策制定低正常股利加額外股利政策決策制

22、定 事先設(shè)定好一個(gè)較低的正常股利額事先設(shè)定好一個(gè)較低的正常股利額 ；具體；具體年份再根據(jù)盈利好壞及資金寬裕程度再發(fā)年份再根據(jù)盈利好壞及資金寬裕程度再發(fā)放一個(gè)額外股利。放一個(gè)額外股利。（2 2）低正常股利加額外股利政策的優(yōu)缺點(diǎn)低正常股利加額外股利政策的優(yōu)缺點(diǎn) 低正常股利加額外股利政策的優(yōu)點(diǎn)：低正常股利加額外股利政策的優(yōu)點(diǎn)： 該政策賦予公司一定的靈活性，使公司在股利發(fā)放上該政策賦予公司一定的靈活性，使公司在股利發(fā)放上留有余地和具有較大的財(cái)務(wù)彈性；留有余地和具有較大的財(cái)務(wù)彈性； 有助于穩(wěn)定股價(jià)，增加投資者信心。有助于穩(wěn)定股價(jià)，增加投資者信心。 低正常股利加額外股利政策的缺點(diǎn)：低正常股利加額外股利政策

23、的缺點(diǎn)： 由于年份之間公司的盈利波動(dòng)使得額外股利不斷變化由于年份之間公司的盈利波動(dòng)使得額外股利不斷變化，容易給投資者以公司收益不穩(wěn)定的感覺(jué)；，容易給投資者以公司收益不穩(wěn)定的感覺(jué)； 當(dāng)公司一旦取消了額外股利，傳遞出去的信號(hào)可能會(huì)當(dāng)公司一旦取消了額外股利，傳遞出去的信號(hào)可能會(huì)使股東認(rèn)為這是公司財(cái)務(wù)狀況惡化，可能會(huì)引起公司股使股東認(rèn)為這是公司財(cái)務(wù)狀況惡化，可能會(huì)引起公司股價(jià)下跌。價(jià)下跌。訓(xùn)練訓(xùn)練5 5低正常股利加額外股利政策決策低正常股利加額外股利政策決策 【實(shí)訓(xùn)項(xiàng)目】【實(shí)訓(xùn)項(xiàng)目】 低正常股利加額外股利政策決策 【實(shí)訓(xùn)目標(biāo)】【實(shí)訓(xùn)目標(biāo)】 掌握低正常股利加額外股利政策的決策方法 【實(shí)訓(xùn)任務(wù)】【實(shí)訓(xùn)任務(wù)

24、】 正大股份有限公司發(fā)行在外普通股6000萬(wàn)股，公司長(zhǎng)期以來(lái)采用低正常股利加額外股利政策，公司確定的低正常股利為每股0.2元，由于2006年盈利狀況較為理想，考慮再額外增加每股0.2元的現(xiàn)金股利，要求：計(jì)算該公司2006年分派的現(xiàn)金股利。 8.2.2 股利分配方案的確定股利分配方案的確定 股利分配方案的制定涉及到選擇股利分配方案的制定涉及到選擇股利政策、確定股利支付水平、股利政策、確定股利支付水平、確定股利支付形式等環(huán)節(jié)。財(cái)務(wù)確定股利支付形式等環(huán)節(jié)。財(cái)務(wù)管理人員應(yīng)在明確收益分配基本管理人員應(yīng)在明確收益分配基本政策的前提下，結(jié)合企業(yè)的實(shí)際政策的前提下，結(jié)合企業(yè)的實(shí)際情況，具備制定股利分配方案的情

25、況，具備制定股利分配方案的能力。能力。1）股利支付形式）股利支付形式p現(xiàn)金股利現(xiàn)金股利 p財(cái)產(chǎn)股利財(cái)產(chǎn)股利 p負(fù)債股利負(fù)債股利 p股票股利股票股利 p預(yù)案公布日預(yù)案公布日 p宣布日宣布日 p股權(quán)登記日股權(quán)登記日 p除息日除息日 2）股利發(fā)放的日程安排）股利發(fā)放的日程安排【同步計(jì)算【同步計(jì)算8-3】某上市公司于2011年4月10日公布2010年度的最后分紅方案，其發(fā)布的公告如下：“2011年4月9日在北京召開(kāi)的股東大會(huì)，通過(guò)了2011年4月2日董事會(huì)關(guān)于每股分派0.2元的2010年股息分配方案。股權(quán)登記日為4月25日，除息日是4月26日，股東可以在5月10日至25日之間通過(guò)深圳交易所按交易方式領(lǐng)

26、取股息。特此公告?！薄Ｄ敲矗摴镜墓衫Ц冻绦蛉缦滤荆耗敲?，該公司的股利支付程序如下所示： 訓(xùn)練訓(xùn)練6 6股利發(fā)放日程安排股利發(fā)放日程安排【實(shí)訓(xùn)項(xiàng)目】【實(shí)訓(xùn)項(xiàng)目】股利發(fā)放日程安排【實(shí)訓(xùn)目標(biāo)】【實(shí)訓(xùn)目標(biāo)】掌握股利發(fā)放的具體日程安排【實(shí)訓(xùn)任務(wù)】【實(shí)訓(xùn)任務(wù)】華夏股份有限公司2011年2月28日公布了2004年度報(bào)告，并提出了2010年度的利潤(rùn)分配預(yù)案：以2010年年末的總股本為基數(shù)，向全體股東每10股派發(fā)現(xiàn)金股利5元；同時(shí)提出了按10：3的比例以資本公積金轉(zhuǎn)增股本的方案。2011年3月26日公司召開(kāi)2004年度股東大會(huì)，審議通過(guò)了公司2010年度利潤(rùn)分配及資本公積金轉(zhuǎn)增股本方案。公司董事會(huì)于20

27、11年4月13日發(fā)布分紅派息公告稱：“以2010年年末總股份205085492股為基數(shù)，每10股轉(zhuǎn)增3股派5元（含稅）。股權(quán)登記日為2011年4月18日，除權(quán)除息日為2011年4月19日，新增可流通股份上市日為2011年4月20日，現(xiàn)金股利發(fā)放日為2011年4月26日?！币螅簩?xiě)出華夏股份有限公司股利發(fā)放的具體日程安排并考慮：如果某一股東在4月20日，購(gòu)入該公司1000股流通股，那么該股東是否可以享受此次股利分配？ 。 【同步案例同步案例8-28-2】江蘇紅豆實(shí)業(yè)股份有限公江蘇紅豆實(shí)業(yè)股份有限公司司2009年度利潤(rùn)分配方案實(shí)施公告年度利潤(rùn)分配方案實(shí)施公告 背景與情境背景與情境： （略）見(jiàn)教材2

28、28頁(yè)。 問(wèn)題：?jiǎn)栴}： 1）該公司此次股利分配采取了什么形式？ 2）如果某個(gè)股東在2010年6月8日收市前購(gòu)入1000股紅豆股份，他可獲得多少現(xiàn)金股利？ 3）如果某個(gè)股東在2010年6月9日收市前購(gòu)入1000股紅豆股份，他可獲得多少現(xiàn)金股利？ 股利分配方案的確定股利分配方案的確定本節(jié)小結(jié)本節(jié)小結(jié)股利政策的類(lèi)型股利政策的類(lèi)型思考： 公司為什么要進(jìn)行股票分割、回購(gòu)公司為什么要進(jìn)行股票分割、回購(gòu)自己的股票？二者有何區(qū)別？自己的股票？二者有何區(qū)別？ 8.3 8.3 股票分割與股票回購(gòu)股票分割與股票回購(gòu)8.3.1 股票分割股票分割 股票股利股票股利是公司以發(fā)放的股票作為股利的支是公司以發(fā)放的股票作為股利

29、的支付方式。具體又分兩種：一種是以紅利送股，付方式。具體又分兩種：一種是以紅利送股，即紅股，另一種是以公積金送股即紅股，另一種是以公積金送股。 股票股利不直接增加股東的財(cái)富，不導(dǎo)致公司資產(chǎn)股票股利不直接增加股東的財(cái)富，不導(dǎo)致公司資產(chǎn)的流出或負(fù)債的增加，同時(shí)也不增加公司的財(cái)產(chǎn)，的流出或負(fù)債的增加，同時(shí)也不增加公司的財(cái)產(chǎn)，但是會(huì)引起所有者權(quán)益各項(xiàng)目的結(jié)構(gòu)發(fā)生變化。但是會(huì)引起所有者權(quán)益各項(xiàng)目的結(jié)構(gòu)發(fā)生變化。1）股票股利）股票股利【同步計(jì)算【同步計(jì)算8-4】某上市公司在2011年發(fā)放股票股利前，其資產(chǎn)負(fù)債表上的股東權(quán)益賬戶情況如下： 股東權(quán)益：普通股（面值1元，流通在外2000萬(wàn)股） 2000資本公積

30、 4000盈余公積 2000未分配利潤(rùn) 3000股東權(quán)益合計(jì) 11000假設(shè)該公司宣布發(fā)放30%的股票股利，現(xiàn)有股東每持10股，即可獲得贈(zèng)送的3股普通股。請(qǐng)分析計(jì)算股票股利對(duì)公司及股東權(quán)益的影響。參考答案參考答案 解：股票股利對(duì)公司及股東權(quán)益的影響分析如下： 該公司發(fā)放的股票股利為600萬(wàn)股，隨著股票股利的發(fā)放，未分配利潤(rùn)中有600萬(wàn)元的資金要轉(zhuǎn)移到普通股的股本賬戶中去，因而普通股股本由原來(lái)的2000萬(wàn)元增加到2600萬(wàn)元，而未分配利潤(rùn)的余額由3000萬(wàn)元減少至2400萬(wàn)元，但該公司的股東權(quán)益總額并未發(fā)生改變，仍是11000萬(wàn)元，股票股利發(fā)放之后的資產(chǎn)負(fù)債表上股東權(quán)益部分如下： 股東權(quán)益： 普

31、通股（面值1元，流通在外2600萬(wàn)股） 2600 資本公積 4000 盈余公積 2000 未分配利潤(rùn) 2400 股東權(quán)益合計(jì) 11000參考答案參考答案 對(duì)個(gè)別股東的影響 假設(shè)一位股東派發(fā)股利之前持有公司的普通股3000股，那么，他擁有的股權(quán)比例為： 3000股2000萬(wàn)股=0.015% 派發(fā)股利之后，他擁有的股票數(shù)量和股份比例為： 3000股+900股=3900股 3900股2600萬(wàn)股=0.015% 通過(guò)上例可以說(shuō)明，由于公司的凈資產(chǎn)不變，而股票股利派發(fā)前后每一位股東的持股比例也不發(fā)生變化，那么他們各自持股所代表的凈資產(chǎn)也不會(huì)發(fā)生變化。（1）股票股利對(duì)股價(jià)的影響）股票股利對(duì)股價(jià)的影響 對(duì)于

32、股東來(lái)說(shuō)，采取送紅股的形式分配利對(duì)于股東來(lái)說(shuō)，采取送紅股的形式分配利潤(rùn)將潤(rùn)將優(yōu)于優(yōu)于不分配利潤(rùn)。不分配利潤(rùn)。 這種方式不會(huì)改變股東的持股比例，也不這種方式不會(huì)改變股東的持股比例，也不增減股票的含金量，但送紅股卻有可能提增減股票的含金量，但送紅股卻有可能提高股票投資者的經(jīng)濟(jì)效益。高股票投資者的經(jīng)濟(jì)效益。 送紅股送紅股優(yōu)于優(yōu)于不分配利潤(rùn)的理由不分配利潤(rùn)的理由 上市公司發(fā)放股票股利時(shí)，股東不必承擔(dān)納稅上市公司發(fā)放股票股利時(shí)，股東不必承擔(dān)納稅義務(wù)。義務(wù)。 在股票供不應(yīng)求階段，送紅股增加了股東的股在股票供不應(yīng)求階段，送紅股增加了股東的股票數(shù)量，在市場(chǎng)炒作下有利于股價(jià)的上漲，從而票數(shù)量，在市場(chǎng)炒作下有利于

33、股價(jià)的上漲，從而有助于提高股民的價(jià)差收入。有助于提高股民的價(jià)差收入。 送紅股以后，股票的數(shù)量增加了，同時(shí)由于除送紅股以后，股票的數(shù)量增加了，同時(shí)由于除權(quán)降低了股票的價(jià)格，就降低了購(gòu)買(mǎi)這種股票的權(quán)降低了股票的價(jià)格，就降低了購(gòu)買(mǎi)這種股票的門(mén)檻，改變了股票的供求關(guān)系。門(mén)檻，改變了股票的供求關(guān)系。 (2)股票股利對(duì)股東的意義股票股利對(duì)股東的意義 股票股利盡管不直接增加股東的財(cái)富，也不增加股票股利盡管不直接增加股東的財(cái)富，也不增加企業(yè)的價(jià)值，但對(duì)股東和企業(yè)都有特殊意義。企業(yè)的價(jià)值，但對(duì)股東和企業(yè)都有特殊意義。 獲得股票價(jià)值相對(duì)上升的利益。獲得股票價(jià)值相對(duì)上升的利益。 股票股利往往預(yù)示著公司將會(huì)有較大發(fā)展

34、。股票股利往往預(yù)示著公司將會(huì)有較大發(fā)展。 使得股東可以從中獲得納稅上的好處。使得股東可以從中獲得納稅上的好處。 （3）股票股利對(duì)公司的意義）股票股利對(duì)公司的意義 有利于控制現(xiàn)金流出有利于控制現(xiàn)金流出 發(fā)放股票股利可以降低每股市場(chǎng)價(jià)格發(fā)放股票股利可以降低每股市場(chǎng)價(jià)格 發(fā)放股票股利往往會(huì)向投資者傳遞企業(yè)將發(fā)放股票股利往往會(huì)向投資者傳遞企業(yè)將會(huì)繼續(xù)發(fā)展的信息會(huì)繼續(xù)發(fā)展的信息股票股利對(duì)公司的不利影響股票股利對(duì)公司的不利影響 但是，公司采用股票股利支付形式，有可能但是，公司采用股票股利支付形式，有可能被認(rèn)為是公司現(xiàn)金周轉(zhuǎn)不靈的征兆。特別是被認(rèn)為是公司現(xiàn)金周轉(zhuǎn)不靈的征兆。特別是當(dāng)公司財(cái)務(wù)報(bào)表所反映的投資收

35、益率低于投當(dāng)公司財(cái)務(wù)報(bào)表所反映的投資收益率低于投資者的預(yù)期或投資項(xiàng)目運(yùn)轉(zhuǎn)不良時(shí)尤其如此資者的預(yù)期或投資項(xiàng)目運(yùn)轉(zhuǎn)不良時(shí)尤其如此，從而會(huì)影響到公司的財(cái)務(wù)形象和再籌資能，從而會(huì)影響到公司的財(cái)務(wù)形象和再籌資能力，降低投資者對(duì)企業(yè)的信心，導(dǎo)致公司股力，降低投資者對(duì)企業(yè)的信心，導(dǎo)致公司股價(jià)下跌。價(jià)下跌。 訓(xùn)練訓(xùn)練7 7股票股利決策股票股利決策【實(shí)訓(xùn)項(xiàng)目】【實(shí)訓(xùn)項(xiàng)目】股票股利決策【實(shí)訓(xùn)目標(biāo)】【實(shí)訓(xùn)目標(biāo)】掌握股票股利對(duì)公司股東權(quán)益及股東的影響【實(shí)訓(xùn)任務(wù)】【實(shí)訓(xùn)任務(wù)】甲公司2010年末的股東權(quán)益如下：股東權(quán)益：普通股（面值1元，流通在外10000萬(wàn)股） 10000資本公積 1640盈余公積 850未分配利潤(rùn) 7110股東權(quán)益合計(jì) 9600 假定該公司在2011年3月的年度股東大會(huì)上通過(guò)了如下的利潤(rùn)分配方案：以2010年末的總股本為基數(shù)，向全體股東分配20%的股票