日本國(guó)債問(wèn)題

1、 日本國(guó)債問(wèn)題【摘 要】近年來(lái)，歐洲發(fā)生了嚴(yán)重的債務(wù)危機(jī)，現(xiàn)在此次危機(jī)已從從歐元區(qū)外圍國(guó)家向核心國(guó)家蔓延，到達(dá)威脅統(tǒng)一貨幣制度（歐元）繼續(xù)實(shí)行的地步。究其原因，是歐洲的一些國(guó)家所欠下的國(guó)債余額已經(jīng)增加到無(wú)力償還的地步。但此次危機(jī)并非只針對(duì)歐洲，而是對(duì)整個(gè)世界的經(jīng)濟(jì)造成了不可估量的影響。說(shuō)到債務(wù)危機(jī)，世界上欠債務(wù)余額最高的國(guó)家是日本，但是日本國(guó)內(nèi)長(zhǎng)期存在的樂(lè)觀言論認(rèn)為日本近期不會(huì)因與國(guó)債有關(guān)的特殊事件而陷入危機(jī)之中。筆者則持相反意見(jiàn)，認(rèn)為在不久的將來(lái)日本很有可能陷入債務(wù)危機(jī)中。據(jù)日本財(cái)務(wù)省公布的最新數(shù)據(jù)，至2012年末，日本長(zhǎng)期債務(wù)余額將達(dá)937萬(wàn)億日元，再創(chuàng)紀(jì)錄，而債務(wù)與GDP之比將達(dá)195%

2、，遠(yuǎn)超意大利的128%、美國(guó)的103.6%，在發(fā)達(dá)國(guó)家中居首位。按日本現(xiàn)有人口總數(shù)計(jì)，人均負(fù)債約達(dá)732.5萬(wàn)日元，人均債務(wù)占比在發(fā)達(dá)國(guó)家中也居首。若加上地方政府債務(wù)，照國(guó)際貨幣基金組織預(yù)計(jì)，2011財(cái)年日本國(guó)家負(fù)債總額將達(dá)到997萬(wàn)億日元，債務(wù)總水平會(huì)達(dá)當(dāng)年GDP的227.5%。到2016年，日本公共債務(wù)將達(dá)GDP的277%。筆者認(rèn)為，日本的國(guó)債問(wèn)題需要結(jié)合日本經(jīng)濟(jì)歷史發(fā)展，現(xiàn)狀和全球經(jīng)濟(jì)環(huán)境進(jìn)行研究。并和已經(jīng)發(fā)生的意大利債務(wù)危機(jī)進(jìn)行比較，從何批駁日本國(guó)內(nèi)長(zhǎng)期存在的樂(lè)觀言論的危險(xiǎn)性。關(guān)鍵詞：國(guó)債；日本銀行；日本財(cái)務(wù)省；題目?jī)?nèi)容國(guó)債，又稱(chēng)國(guó)家公債，是國(guó)家以其信用為基礎(chǔ)，按照債的一般原則，通過(guò)向

3、社會(huì)籌集資金所形成的債權(quán)債務(wù)關(guān)系。國(guó)債是由國(guó)家發(fā)行的債券，是中央政府為籌集財(cái)政資金而發(fā)行的一種政府債券，是中央政府向投資者出具的、承諾在一定時(shí)期支付利息和到期償還本金的債權(quán)債務(wù)憑證，由于國(guó)債的發(fā)行主體是國(guó)家，所以它具有最高的信用度，被公認(rèn)為是最安全的投資工具。日本95%的國(guó)債由國(guó)內(nèi)的金融機(jī)構(gòu)和私人持有，是個(gè)典型的內(nèi)債。日本政府債務(wù)高企和其人口老齡化問(wèn)題有重要關(guān)系。日本人口老齡化是日經(jīng)濟(jì)長(zhǎng)期低迷重要原因之一，日政府不得不發(fā)行國(guó)債。當(dāng)前日債務(wù)總額已超過(guò)GDP的200%，在所有發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體中是最高的。但日政府和銀行關(guān)系密切，可將國(guó)債利率壓至極低水平，日本人民很勤奮，且民間儲(chǔ)蓄高達(dá)1000萬(wàn)億日元，還有

4、巨額海外投資收益，所以日本負(fù)債金額最高狀況目前還較穩(wěn)定的主要原因。本文致力于調(diào)查、了解日本國(guó)債問(wèn)題的形成原因，改革可能性，日本國(guó)內(nèi)各種觀點(diǎn)，以及惡化后可能帶來(lái)的影響。結(jié)合日益變化的金融市場(chǎng)環(huán)境，就日本國(guó)債問(wèn)題潛在的危險(xiǎn)性和爆發(fā)的可能性以及日本國(guó)內(nèi)各種觀點(diǎn)的影響進(jìn)行研究論述1 引言國(guó)債作為以政府信用為基礎(chǔ)而形成的一種財(cái)政范疇，在西方的歷史是比較悠久的。在奴隸制時(shí)代，國(guó)債就已經(jīng)產(chǎn)生了。尤其是隨著資本主義的產(chǎn)生和發(fā)展，根據(jù)經(jīng)濟(jì)乃至政治發(fā)展的需要，國(guó)債在日常生活中變得越來(lái)越活躍，對(duì)它的認(rèn)識(shí)和研究也在不斷深入。日本95%的國(guó)債由國(guó)內(nèi)的金融機(jī)構(gòu)和私人持有，是個(gè)典型的內(nèi)債。日本政府債務(wù)高企和其人口老齡化問(wèn)題

5、有重要關(guān)系。日本人口老齡化是日經(jīng)濟(jì)長(zhǎng)期低迷重要原因之一，日政府不得不發(fā)行國(guó)債。當(dāng)前日債務(wù)總額已超過(guò)GDP的200%，在所有發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體中是最高的。但日政府和銀行關(guān)系密切，可將國(guó)債利率壓至極低水平，日本人民很勤奮，且民間儲(chǔ)蓄高達(dá)1000萬(wàn)億日元，還有巨額海外投資收益，所以日本負(fù)債金額最高狀況目前還較穩(wěn)定的主要原因。本文致力于調(diào)查、了解日本國(guó)債問(wèn)題的形成原因，改革可能性，日本國(guó)內(nèi)各種觀點(diǎn)，以及惡化后可能帶來(lái)的影響。結(jié)合日益變化的金融市場(chǎng)環(huán)境，就日本國(guó)債問(wèn)題潛在的危險(xiǎn)性和爆發(fā)的可能性以及日本國(guó)內(nèi)各種觀點(diǎn)的影響進(jìn)行研究論述。2選題背景和研究意義 2.1選題背景 國(guó)債作為中央政府的負(fù)債，屬于財(cái)政范疇。僅就

6、財(cái)政收入形式而言，在現(xiàn)代社會(huì)，稅收已經(jīng)成為國(guó)家財(cái)政取得收入的最主要、最經(jīng)常、最穩(wěn)定的手段，但國(guó)債也已經(jīng)成為財(cái)政取得收入的重要手段，同樣是政府財(cái)政中一個(gè)重要的組成部分。國(guó)債作為以政府信用為基礎(chǔ)而形成的一種財(cái)政范疇，在西方的歷史是比較悠久的。但現(xiàn)代意義上的國(guó)債則是隨著資本主義生產(chǎn)關(guān)系的產(chǎn)生和發(fā)展而產(chǎn)生和發(fā)展的，是在現(xiàn)代信用制度基礎(chǔ)上存在和發(fā)展起來(lái)的一種公共信用形式。在 20 世紀(jì) 30 年代以前，由于資產(chǎn)階級(jí)反對(duì)國(guó)家干預(yù)，主張自由經(jīng)營(yíng)，當(dāng)時(shí)政府的職能僅限于確保資本主義的生產(chǎn)秩序和社會(huì)秩序正常運(yùn)轉(zhuǎn)上。表現(xiàn)在財(cái)政上，就是這一時(shí)期的資本主義國(guó)家崇尚預(yù)算平衡，大多數(shù)年份的預(yù)算都有盈余，所以國(guó)債的發(fā)行規(guī)模并

7、不很大，而主要是特殊的意外事件發(fā)生時(shí)（如戰(zhàn)爭(zhēng)）會(huì)出現(xiàn)急速的增長(zhǎng)。而經(jīng)過(guò)30 年代初的大危機(jī)和第二次世界大戰(zhàn)，尤其是伴隨著凱恩斯經(jīng)濟(jì)思想的興起，人們已認(rèn)識(shí)到資本主義不能完全通過(guò)自由競(jìng)爭(zhēng)“自發(fā)調(diào)節(jié)”，政府必須承擔(dān)起應(yīng)有的重任。也就是說(shuō)，政府要日益加強(qiáng)對(duì)經(jīng)濟(jì)的干預(yù)和調(diào)節(jié)，來(lái)對(duì)付經(jīng)濟(jì)危機(jī)的襲擾，維持經(jīng)濟(jì)的正常增長(zhǎng)。這種干預(yù)和調(diào)節(jié)在財(cái)政上主要是通過(guò)增加支出削減稅收，其結(jié)果是財(cái)政預(yù)算的赤字，從而勢(shì)必造成作為彌補(bǔ)赤字的主要手段國(guó)債的大量發(fā)行。當(dāng)然，除了彌補(bǔ)財(cái)政赤字以外，國(guó)債還可以為投資公共事業(yè)建設(shè)和調(diào)控經(jīng)濟(jì)運(yùn)行發(fā)揮重要的作用。 2.2選題意義 伴隨著國(guó)債在經(jīng)濟(jì)發(fā)展中作用的日益重要，人們的關(guān)注程度也在不斷增強(qiáng)

8、。不同流派的經(jīng)濟(jì)學(xué)家基于不同的立場(chǎng)和出發(fā)點(diǎn)，從理論上對(duì)國(guó)債的一系列相關(guān)問(wèn)題展開(kāi)了越來(lái)越深入的研究，紛紛提出了各自不同的觀點(diǎn)和主張。這也為后人的研究打下了堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)。與其他資本主義國(guó)家相似，尤其是作為后發(fā)性的國(guó)家，國(guó)債政策在日本經(jīng)濟(jì)以及社會(huì)發(fā)展中的作用更為引人注目。從成功經(jīng)驗(yàn)來(lái)看，不論是在第二次世界大戰(zhàn)之前資本主義形成、發(fā)展和確立的進(jìn)程中，還是在第二次世界大戰(zhàn)之后日本經(jīng)濟(jì)的發(fā)展、發(fā)達(dá)和繁榮的過(guò)程中，國(guó)債政策成為了日本政府不可或缺的宏觀經(jīng)濟(jì)政策工具。而從失敗教訓(xùn)來(lái)看，20世紀(jì) 90 年代初泡沫經(jīng)濟(jì)破滅以后，日本經(jīng)濟(jì)陷入了長(zhǎng)期的蕭條和徘徊之中，在應(yīng)對(duì)經(jīng)濟(jì)不景氣的同時(shí)，日本政府還不得不面對(duì)著另一個(gè)難題

9、就是日益嚴(yán)重的國(guó)債風(fēng)險(xiǎn)和難以擺脫的財(cái)政困境，而這些同樣都是與國(guó)債政策的運(yùn)用存在著緊密的聯(lián)系。3 國(guó)債相關(guān)理論和概述 眾所周知，根據(jù)債務(wù)人的性質(zhì)不同，債務(wù)可以分為公共債務(wù)（簡(jiǎn)稱(chēng)公債）和私人債務(wù)（簡(jiǎn)稱(chēng)私債）。與私債相區(qū)別，公債是政府累積的債務(wù)的總稱(chēng)。在西方資本主義國(guó)家，一國(guó)政府往往可以劃分為不同層次，一般主要由中央政府和地方政府組成。不同層次的政府有著各自一定的獨(dú)立性，許多國(guó)家不僅中央政府可以發(fā)行舉債，地方政府也可以依照國(guó)家和地方的有關(guān)法律獨(dú)立舉債。因此，按照舉債主體的不同，公債可以分為中央政府舉借的國(guó)家公債（簡(jiǎn)稱(chēng)國(guó)債）和地方政府舉借的地方公債（簡(jiǎn)稱(chēng)地方債）。所以，國(guó)債和公債是既有聯(lián)系又有區(qū)別的兩

10、個(gè)概念，其聯(lián)系表現(xiàn)在兩者都是政府的債務(wù)；其區(qū)別則表現(xiàn)在兩者的范圍不同，公債的范疇較廣，而國(guó)債專(zhuān)指中央政府舉借的債務(wù)。從此我們也可以看出，國(guó)債是一國(guó)中央政府作為債務(wù)人，按照法律的規(guī)定向國(guó)內(nèi)外經(jīng)濟(jì)主體承擔(dān)一定行為的義務(wù)所形成的債權(quán)債務(wù)關(guān)系。3.1 國(guó)債定義及國(guó)債危機(jī)3.1.1國(guó)債定義 國(guó)債，又稱(chēng)國(guó)家公債，是指國(guó)家以其信用作為基礎(chǔ)，按照債的一般原則，通過(guò)向社會(huì)籌集資金的方式所形成的債權(quán)債務(wù)關(guān)系。國(guó)債是一種由國(guó)家發(fā)行的債券，是中央政府以籌集財(cái)政資金為目的發(fā)行的一種政府債券，是中央政府向投資者出具的、承諾在一定時(shí)期支付利息并到期返還本金的債權(quán)債務(wù)憑證，由于國(guó)債的發(fā)行主體是國(guó)家，因此它具有最高效力的信用度

11、，被公認(rèn)為是一種最安全的投資工具。3.1.2 國(guó)債危機(jī)定義 國(guó)債危機(jī)是指在國(guó)際借貸領(lǐng)域中大量負(fù)債，超過(guò)了借款者自身的清償能力，造成無(wú)力還債或必須延期還債的現(xiàn)象。主權(quán)債務(wù)是指一國(guó)以自己的主權(quán)為擔(dān)保向外，不管是向國(guó)際貨幣基金組織還是向世界銀行，還是向其他國(guó)家借來(lái)的債務(wù)。國(guó)債危機(jī)在2011年大規(guī)模爆發(fā)，有歐債危機(jī)，美債危機(jī)，希臘國(guó)債危機(jī)等，國(guó)債危機(jī)甚至可以直接導(dǎo)致一個(gè)國(guó)家破產(chǎn)。美國(guó)是世界上最大的債務(wù)國(guó)，以借債維持國(guó)家開(kāi)支，國(guó)債的違約會(huì)影響到國(guó)家在國(guó)際社會(huì)上的信用評(píng)級(jí)，甚至可能導(dǎo)致國(guó)家的經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)崩潰。3.2 內(nèi)債與外債3.2.1內(nèi)債定義 內(nèi)債是各債務(wù)主體以本國(guó)投資者為對(duì)象，通過(guò)發(fā)行本國(guó)貨幣計(jì)價(jià)的債券證

12、書(shū)，或以締結(jié)特定契約為手段所形成的債務(wù)，又稱(chēng)“國(guó)內(nèi)債務(wù)”。廣義上通常指中央政府和地方政府公共團(tuán)體企業(yè)和公司銀行等金融機(jī)構(gòu)在本國(guó)以發(fā)行債券的形式或以借款租賃延期付款等形式所形成的債務(wù)。狹義僅指上述籌資主體以發(fā)行債券的形式形成的債務(wù)。政府國(guó)內(nèi)債務(wù)的主要目的是彌補(bǔ)財(cái)政赤字或國(guó)庫(kù)資金的暫時(shí)不足，日益成為政府調(diào)節(jié)經(jīng)濟(jì)的重要手段。3.2.2 外債定義 外債，國(guó)家向外國(guó)商民或政府的借債，屬于國(guó)債的一部分；一般不包括個(gè)人或私商向外商所借的債款。4日本國(guó)債的概況4.1 日本國(guó)債的種類(lèi) 日本的國(guó)債已有一百多年的歷史。1906年4月，日本政府公布了關(guān)于國(guó)債的法律，明確規(guī)定國(guó)債有關(guān)業(yè)務(wù)由日本銀行辦理。目前日本發(fā)行的國(guó)

13、債名目眾多。如按償還期限及發(fā)行方式劃分，可區(qū)分為以下五種： 年長(zhǎng)期附利國(guó)債(亦稱(chēng)長(zhǎng)期剪息公債)：每年付息2次，原則上每月發(fā)行，其發(fā)行額約占國(guó)債總發(fā)行額的三分之二，是國(guó)債的主要組成部分。 年期貼現(xiàn)國(guó)債：每年發(fā)行6次(單月)。以由國(guó)債募集承購(gòu)團(tuán)承購(gòu)的方式發(fā)行。不計(jì)息，折價(jià)發(fā)行。它屬面向個(gè)人的國(guó)債，不上市交易。約占國(guó)債發(fā)行總額的1.9%。 中期附利國(guó)債：期限有2年3年4年三種。其特點(diǎn)是政府根據(jù)需要隨時(shí)可發(fā)行。以投標(biāo)方式?jīng)Q定發(fā)行條件。此外，還可以固定利率直接發(fā)行。每年付息2次。收益同長(zhǎng)期國(guó)債一樣，享受免稅優(yōu)惠。目前它還不能在證券交易所上市交易，而只能通過(guò)店頭交易進(jìn)行。目前約占國(guó)債發(fā)行總額的4.7%。

14、短期國(guó)債：即根據(jù)國(guó)債整理基金特別會(huì)計(jì)法發(fā)行的6個(gè)月以?xún)?nèi)的轉(zhuǎn)換國(guó)債，又是通過(guò)公募投標(biāo)方式發(fā)行的貼現(xiàn)國(guó)債。它是作為面向機(jī)構(gòu)投資家的短期金融市場(chǎng)商品而出現(xiàn)的。每年2、3、8、9月發(fā)行。目前發(fā)行額約占國(guó)債發(fā)行總額的1.2%。 政府短期證券，又稱(chēng)政府融資債：即政府為了彌補(bǔ)國(guó)庫(kù)的暫時(shí)資金不足而發(fā)行的。期限為60天的短期貼現(xiàn)國(guó)債。每周一、三、五以定章公募方式發(fā)行。應(yīng)募不足的差額由日本銀行認(rèn)購(gòu)。由于實(shí)際上貼現(xiàn)率低于再貼現(xiàn)率和銀行同業(yè)拆借利率等短期金融市場(chǎng)利率，因此，基本上都由日本銀行包購(gòu)。至1988年底，發(fā)行額約占國(guó)債發(fā)行額的12.1%。4.2日本國(guó)債的發(fā)行方法 日本的國(guó)債發(fā)行額由大藏省在年度預(yù)算中提出計(jì)劃，

15、經(jīng)內(nèi)閣討論后，交議會(huì)表決批準(zhǔn)。具體發(fā)行工作由日本銀行負(fù)責(zé)實(shí)施。國(guó)債的發(fā)行市場(chǎng)是獨(dú)立的，基本不受金融市場(chǎng)的影響。國(guó)債的發(fā)行額、發(fā)行條件，在歐美國(guó)家都根據(jù)金融市場(chǎng)的行情決定，但在日本，這些都由日本政府和日本銀行決定。日本國(guó)債的特點(diǎn)是發(fā)行量大，利率低，償還期長(zhǎng)。從1965年開(kāi)始，長(zhǎng)期國(guó)債年年發(fā)行，即使在1970年經(jīng)濟(jì)較為景氣的年份里也沒(méi)有中斷。為了推銷(xiāo)國(guó)債，日本政府作出一系列強(qiáng)制性規(guī)定，主要有:4.2.2包銷(xiāo)制 規(guī)定短期國(guó)債都由中央銀行日本銀行認(rèn)購(gòu)。日本銀行擁有貨幣發(fā)行權(quán)，掌握著日本的金融命脈。日本政府規(guī)定短期國(guó)債由它認(rèn)購(gòu)，就保證了臨時(shí)性資金需要。4.2.3分配制政府保證債券，數(shù)量大，利率低，難以推

16、銷(xiāo)。日本政府規(guī)定，全部政府保證債券都由都市銀行辛認(rèn)殉。這樣每當(dāng)政府保證債券發(fā)行，各都市銀行就得按既定的百分比認(rèn)購(gòu)。攤派制。日本政府規(guī)定長(zhǎng)期國(guó)債由都市銀行組成認(rèn)購(gòu)網(wǎng)，按規(guī)定比率攤派。目前，將近80%的長(zhǎng)期國(guó)債由都市銀行認(rèn)購(gòu)，剩下的約20%由政府資金運(yùn)用部.介認(rèn)購(gòu)。4.2.4 回收制 日本政府規(guī)定，都市銀行認(rèn)購(gòu)的長(zhǎng)期國(guó)債，一年以后均由日本銀行收購(gòu)。這樣，都市銀行就能夠認(rèn)購(gòu)下一年度的國(guó)債，從而保證國(guó)債的連續(xù)發(fā)行。4.2.5轉(zhuǎn)期制 從1973年開(kāi)始對(duì)大部分到期國(guó)債實(shí)行轉(zhuǎn)期的辦法，現(xiàn)金償還部分僅占國(guó)債面額的10%，其余部分用新的長(zhǎng)期(10年)國(guó)債來(lái)支付，這樣就將長(zhǎng)期國(guó)債的償還期事實(shí)上延長(zhǎng)為20年。5日本

17、面臨的國(guó)債風(fēng)險(xiǎn)和財(cái)政困境5.1日本面臨的國(guó)債風(fēng)險(xiǎn) 隨著日本經(jīng)濟(jì)的不斷發(fā)展及其內(nèi)外部大環(huán)境的日益變化，日本政府從1965 年起改變了戰(zhàn)后以來(lái)政府一直堅(jiān)持的平衡財(cái)政的預(yù)算原則，將政策改為積極干預(yù)的擴(kuò)張型財(cái)政政策。特別是經(jīng)過(guò)70年代前期的石油危機(jī)和“滯脹”的嚴(yán)重沖擊，日本政府越來(lái)越重視并認(rèn)可財(cái)政手段干預(yù)本國(guó)經(jīng)濟(jì)，政府財(cái)政支出也不斷增加。但是因?yàn)槭芎暧^經(jīng)濟(jì)減緩現(xiàn)象的影響，政府的財(cái)政收入出現(xiàn)了增長(zhǎng)緩慢的情況，這就造成了日本財(cái)政收支的“缺口”越來(lái)越大，這就自然為國(guó)債提供了更廣闊的的發(fā)展空間。自 1975 年度以后，國(guó)債的發(fā)行規(guī)模越來(lái)越大，日本的財(cái)政狀況也日益惡化。雖然經(jīng)過(guò)日本80 年代的財(cái)政再建工作，日本

18、終于讓停止發(fā)行赤字國(guó)債的目標(biāo)得以實(shí)現(xiàn)，本國(guó)財(cái)政臨時(shí)改變了依賴(lài)國(guó)債的困難處境，但讓人遺憾的是，這種良好狀況并沒(méi)有維持很長(zhǎng)時(shí)間，僅僅過(guò)了幾年，赤字國(guó)債問(wèn)題又于1994年“死灰復(fù)燃”，并且導(dǎo)致政府財(cái)政迅速惡化，甚至比財(cái)政再建之前的狀況更加嚴(yán)重。5.1.1政府財(cái)政赤字占 GDP 的比重 目前，按照國(guó)際上比較一致的統(tǒng)計(jì)標(biāo)準(zhǔn)，衡量一個(gè)國(guó)家財(cái)政現(xiàn)狀的重要指標(biāo)之一是一般政府的財(cái)政情況，但這里所提到的一般政府主要是由中央政府、地方政府和社會(huì)保障基金這三部分組成，而三者之中中央政府與地方政府的財(cái)政余額則更具有說(shuō)服力。日本自20世紀(jì)90年代以來(lái)，因?yàn)閲?guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)的長(zhǎng)期蕭條與持續(xù)衰退，政府財(cái)政結(jié)構(gòu)改革的各項(xiàng)進(jìn)程屢屢受挫，

19、財(cái)政狀況不斷惡化，政府的財(cái)政赤字則更是屢創(chuàng)新高。根據(jù) OECD（經(jīng)濟(jì)合作與發(fā)展組織）的測(cè)算，單從中央政府與地方政府的財(cái)政余額情況來(lái)看，日本在 90年代期間一直處于入不敷出的嚴(yán)重赤字狀態(tài)，遠(yuǎn)比一些歐美發(fā)達(dá)資本主義國(guó)家嚴(yán)重的多。5.1.2 國(guó)債規(guī)模 1991 年度日本國(guó)債發(fā)行額為 6.7 萬(wàn)億日元，國(guó)債依存度僅為 9.5%。但從 1992 年度開(kāi)始，由于大規(guī)模經(jīng)濟(jì)政策的接連出臺(tái)，財(cái)政財(cái)政支出快速增加，再加上由于經(jīng)濟(jì)的衰退稅收無(wú)法完成預(yù)先設(shè)定的目標(biāo)，財(cái)政赤字也越來(lái)越大，導(dǎo)致國(guó)債也就隨之展現(xiàn)出了一種連年增加的不良勢(shì)頭。1992 年度日本國(guó)債發(fā)行 9.5 萬(wàn)億日元，相當(dāng)于 1991 年度的 1.42 倍

20、，1993 年度國(guó)債數(shù)額又比上年度增加了約 70%，1994 年度赤字國(guó)債重新發(fā)放后的國(guó)債發(fā)行規(guī)模更是出現(xiàn)一年上一個(gè)臺(tái)階的現(xiàn)象（1997 年度除外）。特別是 1998 年度以后國(guó)債的發(fā)行規(guī)模更是過(guò)于龐大、居高不下，年度國(guó)債發(fā)行額均都突破了 30 萬(wàn)億日元的大關(guān)，從而創(chuàng)造了日本財(cái)政史上的又一項(xiàng)紀(jì)錄。與 1991 年度相比，2003 年度國(guó)債發(fā)行數(shù)額增加了 4.43 倍，國(guó)債的依存度更是高達(dá) 44.5%，國(guó)債費(fèi)用占一般會(huì)計(jì)支出的比重是 20.5%，這就表示著此年度一般會(huì)計(jì)支出中有高達(dá)近一半的資金是依靠國(guó)債發(fā)行借來(lái)的，并且支出中又有約近1/5 用在了國(guó)債的還本付息和管理上。此外，據(jù)日本政府估算，20

21、03 年度國(guó)債余額大約為 450 萬(wàn)億日元，幾乎與該年度的 GDP 不相上下。5.1.3政府債務(wù)余額占 GDP 的比重 由于長(zhǎng)期不穩(wěn)的財(cái)政情況，日本中央政府及地方政府的債務(wù)余額占 GDP 的比重一直居于世界前列，并且其速度增長(zhǎng)之快也是無(wú)人能追上的。由于20世紀(jì)90年代以來(lái)世界許多國(guó)家的經(jīng)濟(jì)形勢(shì)都不太樂(lè)觀，政府債務(wù)余額有所增長(zhǎng)這一現(xiàn)象應(yīng)該說(shuō)是不能避免的，但日本政府債務(wù)的增長(zhǎng)速度確實(shí)是讓人震驚的。在短短 14 年的時(shí)間中，日本中央政府的債務(wù)余額數(shù)目竟然增長(zhǎng)了 1 倍多，從 1990 年占 GDP 的一半多，到 2003 年就已增長(zhǎng)到了 GDP 的一倍半，這種迅猛的增長(zhǎng)速度放在其他發(fā)達(dá)國(guó)家是難以想象

22、的。5.2 日本面臨的財(cái)政問(wèn)題5.2.1傳統(tǒng)財(cái)政體制的不適應(yīng)性現(xiàn)代日本的財(cái)政體制是于第二次世界大戰(zhàn)結(jié)束后形成的，雖然它對(duì)日本本國(guó)戰(zhàn)后經(jīng)濟(jì)和社會(huì)的發(fā)展做出了特別的貢獻(xiàn)，但目前已不斷呈現(xiàn)出與經(jīng)濟(jì)發(fā)展不適應(yīng)的缺點(diǎn)。而其中表現(xiàn)最為顯著的則應(yīng)是財(cái)政資金（特別是公共事業(yè)投資資金）的分配結(jié)構(gòu)莫屬。自1985 年以來(lái)，日本的財(cái)政公共事業(yè)投資模式幾乎都成為了一種固定的資金分配格局，比如建設(shè)省一直占 68%左右，農(nóng)林水產(chǎn)省一直占 20%左右，運(yùn)輸省占 6%左右，厚生省占 3%左右，通產(chǎn)省占約0.3%左右，國(guó)土廳則占不到0.5%。倘若我們?cè)購(gòu)墓彩聵I(yè)投資的領(lǐng)域這個(gè)角度來(lái)看，這一問(wèn)題則變得更為明顯了。在1980 年度

23、以來(lái)近20 年的時(shí)間里，不管宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)是如何變化的，也不管投資的效果到底如何，政府的公共事業(yè)經(jīng)費(fèi)這一投資領(lǐng)域幾乎都是沒(méi)有變化、一成不變的。在另一方面，傳統(tǒng)政府財(cái)政體制的不適應(yīng)性還表現(xiàn)在財(cái)政支出的剛性增長(zhǎng)勢(shì)頭上，即指財(cái)政支出若增加，則皆大歡喜；但如果要縮減財(cái)政支出，則就會(huì)面臨永無(wú)休止的協(xié)調(diào)與爭(zhēng)論，實(shí)施起來(lái)困難很大。5.2.2擴(kuò)張型的財(cái)政政策難以為繼 戰(zhàn)后日本財(cái)政經(jīng)歷了兩個(gè)發(fā)展時(shí)期，即指平衡財(cái)政時(shí)期（19481964年度）和赤字財(cái)政時(shí)期（1965 年度至今）。從 1965 年度開(kāi)始，為了促進(jìn)和引導(dǎo)本國(guó)經(jīng)濟(jì)的迅速增長(zhǎng)，還為了能早日使既定的經(jīng)濟(jì)目標(biāo)得以實(shí)現(xiàn)，日本加強(qiáng)了對(duì)經(jīng)濟(jì)的政府干預(yù)程度，這中間當(dāng)然

24、包含了凱恩斯主義的傳統(tǒng)的擴(kuò)張性財(cái)政政策?？傮w上來(lái)說(shuō)，日本政府采用擴(kuò)張性財(cái)政政策比較集中的兩個(gè)時(shí)期分別是 60 年代中期到 70 年代末和 90 年代，而對(duì)目前日本財(cái)政惡化影響程度最直接也最大的則是后一個(gè)時(shí)期。 20 世紀(jì) 90 年代日本擴(kuò)張性財(cái)政政策的實(shí)施運(yùn)用可以說(shuō)已達(dá)到了一種登造極的境界，各種財(cái)政政策的規(guī)模之大和使用頻率之高是前所未有的。從1992 年 8 月算起，日本已經(jīng)了頒布了十幾次經(jīng)濟(jì)對(duì)策，其規(guī)模范圍也是不斷變大。但這些經(jīng)濟(jì)對(duì)策卻沒(méi)有能夠使日本的經(jīng)濟(jì)走上以依靠民間需求為主導(dǎo)力量的持續(xù)增長(zhǎng)之路，反之，卻導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度對(duì)財(cái)政的依賴(lài)程度變得越來(lái)越高，這主要表現(xiàn)在一旦有了經(jīng)濟(jì)對(duì)策的干擾、刺激

25、，本國(guó)經(jīng)濟(jì)就能夠在或長(zhǎng)或短的一段時(shí)間內(nèi)得到一定增長(zhǎng)，但倘若一旦沒(méi)有了財(cái)政的有力支持，經(jīng)濟(jì)就有可能迅速出現(xiàn)衰退。這種情況在 1997 年度以后則表現(xiàn)的特別顯著，如在 1998 年度的積極財(cái)政政策，尤其是在連續(xù)的超大規(guī)模經(jīng)濟(jì)政策的影響、刺激下，1999 年第一、二季度都出現(xiàn)了 GDP 增長(zhǎng)勢(shì)頭較為強(qiáng)勁的現(xiàn)象，但因?yàn)榈貌坏截?cái)政的有力支持，第三季度 GDP 一開(kāi)始就立刻出現(xiàn)了負(fù)增長(zhǎng)。在此種情況之下，日本政府不得不在同年 11 月隨之推出了規(guī)模高達(dá) 18 萬(wàn)億日元的“經(jīng)濟(jì)新生對(duì)策”。6 日本國(guó)債問(wèn)題給中國(guó)的啟示6.1 調(diào)整國(guó)債發(fā)行規(guī)模，降低國(guó)債依存度的增長(zhǎng) 國(guó)債作為國(guó)家財(cái)政收入的兩大支柱之一，與稅收之間

26、存在一種相互替代的特殊關(guān)系，在財(cái)政支出已經(jīng)確定的前提下，二者的關(guān)系是此消彼張的。一方面是因?yàn)槎愂帐且话央p刃劍，既指不夠多征也不能少征，而此時(shí)國(guó)債就起到了對(duì)其彌補(bǔ)的作用;另一方面是因?yàn)閲?guó)債因其性質(zhì)需要還本付息，同時(shí)規(guī)模也不是可以隨意擴(kuò)大的，因此，控制國(guó)債規(guī)模的根本應(yīng)該立足于完善稅收制度上。這就要求增加財(cái)政收入，減少稅收流失，強(qiáng)化稅收征管，提升國(guó)家全部財(cái)政收入所占GDP的比重以及中央財(cái)政收入所占全部財(cái)政收入的比重。大力加強(qiáng)國(guó)家財(cái)政的宏觀調(diào)控職能同時(shí)把政府的財(cái)政收入與GDP的彈性系數(shù)逐漸調(diào)整到1以上；同時(shí)努力調(diào)整支出比例、結(jié)構(gòu)，嚴(yán)格支出管理，遵守保證重點(diǎn)、縮減一般這一支出原則，從而使財(cái)政支出增長(zhǎng)幅度

27、低于財(cái)政收入的增長(zhǎng)幅度這一目的得到實(shí)現(xiàn)，減少政府的財(cái)政赤字，提高國(guó)家財(cái)政資金的使用效益。6.2 調(diào)整改進(jìn)國(guó)債發(fā)行的期限結(jié)構(gòu) 在適度增加短期國(guó)債發(fā)行量的同時(shí)，可以增發(fā)一些5年期、10年期及其以上的長(zhǎng)期國(guó)債，從而使償債高峰產(chǎn)生的負(fù)擔(dān)和壓力得到有效緩解。對(duì)今后國(guó)債的發(fā)行努力實(shí)現(xiàn)國(guó)債期限結(jié)構(gòu)多樣化，日本國(guó)債與中國(guó)國(guó)債的規(guī)模研究化、均衡化等，并重視、加強(qiáng)理論研究，并且合理控制中期國(guó)債，增加短期國(guó)債，從而實(shí)現(xiàn)國(guó)債期限結(jié)構(gòu)的改善及優(yōu)化。6.3 調(diào)整國(guó)債券種結(jié)構(gòu) 通過(guò)發(fā)行財(cái)政債券，從而使經(jīng)常性預(yù)算在執(zhí)行當(dāng)中產(chǎn)生的赤字得到彌補(bǔ)；發(fā)行轉(zhuǎn)換債券，以調(diào)節(jié)還債的高峰；發(fā)行建設(shè)債券，以均衡建設(shè)性預(yù)算在執(zhí)行之中出現(xiàn)的差額；建立國(guó)債償還基金，從而在一定程度上緩解國(guó)債償還對(duì)財(cái)政產(chǎn)生的壓力，以上這些調(diào)整有利于更好地適應(yīng)不同收入水平的購(gòu)買(mǎi)者和不同機(jī)構(gòu)的實(shí)際需要，以及個(gè)人和各部門(mén)的不同偏好及要求，并且使國(guó)民的應(yīng)債能力得到很好的釋放。6.4 逐步實(shí)現(xiàn)國(guó)債利率市場(chǎng)化 在很難吸引更多的個(gè)人投資者參