第十章-貨幣政策概要

1、1第十章 貨幣政策第一節(jié)第一節(jié) 貨幣政策工具貨幣政策工具第二節(jié)第二節(jié) 貨幣最終目標(biāo)及其選擇貨幣最終目標(biāo)及其選擇第三節(jié)第三節(jié) 貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制2o 貨幣政策是指中央銀行為實(shí)現(xiàn)既定的經(jīng)濟(jì)目標(biāo)，運(yùn)用各種貨幣政策是指中央銀行為實(shí)現(xiàn)既定的經(jīng)濟(jì)目標(biāo)，運(yùn)用各種工具調(diào)節(jié)和控制貨幣供給量和利率，進(jìn)而影響宏觀經(jīng)濟(jì)的工具調(diào)節(jié)和控制貨幣供給量和利率，進(jìn)而影響宏觀經(jīng)濟(jì)的方針和措施的總和。方針和措施的總和。o 貨幣政策框架包括：貨幣政策框架包括：n 貨幣政策目標(biāo)貨幣政策目標(biāo)n 貨幣政策工具貨幣政策工具n 中介目標(biāo)與傳導(dǎo)中介目標(biāo)與傳導(dǎo)n 貨幣政策效果貨幣政策效果3 第一節(jié)第一節(jié) 貨幣政策工具貨幣政策工具o

2、貨幣政策工具是中央銀行為實(shí)現(xiàn)貨幣政策目貨幣政策工具是中央銀行為實(shí)現(xiàn)貨幣政策目標(biāo)所采取的調(diào)控貨幣供應(yīng)量的手段。標(biāo)所采取的調(diào)控貨幣供應(yīng)量的手段。p 一、一般性貨幣政策工具一、一般性貨幣政策工具p 二、選擇性政策工具二、選擇性政策工具p 三、直接信用控制三、直接信用控制p 四、間接信用指導(dǎo)四、間接信用指導(dǎo)4一、一般性貨幣政策工具一、一般性貨幣政策工具o 是中央銀行調(diào)控宏觀經(jīng)濟(jì)的常規(guī)手段，它主要是調(diào)節(jié)貨是中央銀行調(diào)控宏觀經(jīng)濟(jì)的常規(guī)手段，它主要是調(diào)節(jié)貨幣供應(yīng)總量、信用量和一般利率水平，對(duì)整體經(jīng)濟(jì)運(yùn)行幣供應(yīng)總量、信用量和一般利率水平，對(duì)整體經(jīng)濟(jì)運(yùn)行發(fā)生影響。發(fā)生影響。o 它包括它包括法定存款準(zhǔn)備金比率、再

3、貼現(xiàn)機(jī)制和公開(kāi)市場(chǎng)業(yè)法定存款準(zhǔn)備金比率、再貼現(xiàn)機(jī)制和公開(kāi)市場(chǎng)業(yè)務(wù)務(wù)三大政策，俗稱(chēng)三大政策，俗稱(chēng)“三大法寶三大法寶”。5（一）法定存款準(zhǔn)備金率政策（一）法定存款準(zhǔn)備金率政策o 中央銀行在法律規(guī)定的權(quán)力范圍內(nèi)，通過(guò)規(guī)定中央銀行在法律規(guī)定的權(quán)力范圍內(nèi)，通過(guò)規(guī)定或調(diào)整有關(guān)金融機(jī)構(gòu)繳存中央銀行的法定存款或調(diào)整有關(guān)金融機(jī)構(gòu)繳存中央銀行的法定存款準(zhǔn)備金事項(xiàng)，以控制金融機(jī)構(gòu)的信用創(chuàng)造能力，準(zhǔn)備金事項(xiàng)，以控制金融機(jī)構(gòu)的信用創(chuàng)造能力，從而間接調(diào)控貨幣供應(yīng)量從而間接調(diào)控貨幣供應(yīng)量。o 初始意義在于保證商業(yè)銀行的支付和清算，之初始意義在于保證商業(yè)銀行的支付和清算，之后逐漸演變成貨幣政策工具。后逐漸演變成貨幣政策工具。

4、含義含義6存款準(zhǔn)備金政策的作用原理存款準(zhǔn)備金政策的作用原理p （1 1）根據(jù)貨幣供給理論，調(diào)整存款準(zhǔn)備金率，既）根據(jù)貨幣供給理論，調(diào)整存款準(zhǔn)備金率，既改變改變基礎(chǔ)貨幣基礎(chǔ)貨幣，又影響，又影響貨幣乘數(shù)貨幣乘數(shù)；p （2 2）當(dāng)中央銀行調(diào)低存款準(zhǔn)備金率，增加商業(yè)銀）當(dāng)中央銀行調(diào)低存款準(zhǔn)備金率，增加商業(yè)銀行可運(yùn)用的超額準(zhǔn)備金，放大貨幣乘數(shù)，實(shí)現(xiàn)放松行可運(yùn)用的超額準(zhǔn)備金，放大貨幣乘數(shù)，實(shí)現(xiàn)放松銀根的目的，或反之；銀根的目的，或反之；p （3 3）存款準(zhǔn)備金的存在客觀上限制了商業(yè)銀行體）存款準(zhǔn)備金的存在客觀上限制了商業(yè)銀行體系信用創(chuàng)造的能力。系信用創(chuàng)造的能力。7 2. 2.局限性局限性p（1 1）威力巨

5、大，不能作為日常政策操作工具。）威力巨大，不能作為日常政策操作工具。p（2 2）對(duì)于超額準(zhǔn)備金很低的銀行，提高法定存款準(zhǔn)備金率會(huì)）對(duì)于超額準(zhǔn)備金很低的銀行，提高法定存款準(zhǔn)備金率會(huì)進(jìn)一步降低銀行可運(yùn)用資金，引起流動(dòng)性危機(jī)；進(jìn)一步降低銀行可運(yùn)用資金，引起流動(dòng)性危機(jī)；p（3 3）頻繁調(diào)整會(huì)擾亂銀行正常財(cái)務(wù)計(jì)劃和管理，破壞了準(zhǔn)備）頻繁調(diào)整會(huì)擾亂銀行正常財(cái)務(wù)計(jì)劃和管理，破壞了準(zhǔn)備金需求的穩(wěn)定性和可測(cè)性，不利于中央銀行的公開(kāi)市場(chǎng)操作金需求的穩(wěn)定性和可測(cè)性，不利于中央銀行的公開(kāi)市場(chǎng)操作和對(duì)短期利率的控制；和對(duì)短期利率的控制；p（4 4）商業(yè)銀行在中央銀行的準(zhǔn)備金存款沒(méi)有利息收益，使商）商業(yè)銀行在中央銀行的準(zhǔn)

6、備金存款沒(méi)有利息收益，使商業(yè)銀行競(jìng)爭(zhēng)力減弱。還會(huì)出現(xiàn)成本轉(zhuǎn)嫁問(wèn)題。業(yè)銀行競(jìng)爭(zhēng)力減弱。還會(huì)出現(xiàn)成本轉(zhuǎn)嫁問(wèn)題。n1.1.特點(diǎn)：力度大、速度快、效果明顯特點(diǎn)：力度大、速度快、效果明顯.(.(乘數(shù)效應(yīng)乘數(shù)效應(yīng)) ) 特點(diǎn)和局限性特點(diǎn)和局限性82、再貼現(xiàn)政策、再貼現(xiàn)政策o 再貼現(xiàn)業(yè)務(wù)是指中央銀行對(duì)商業(yè)銀行持有的未再貼現(xiàn)業(yè)務(wù)是指中央銀行對(duì)商業(yè)銀行持有的未到期票據(jù)提供的資金融通。到期票據(jù)提供的資金融通。o 再貼現(xiàn)率是指中央銀行對(duì)合格票據(jù)的貼現(xiàn)利率，再貼現(xiàn)率是指中央銀行對(duì)合格票據(jù)的貼現(xiàn)利率，即商業(yè)銀行在向中央銀行借款時(shí)所付的利率即商業(yè)銀行在向中央銀行借款時(shí)所付的利率。9再貼現(xiàn)政策作用原理提高再貼現(xiàn)率提高再貼現(xiàn)

7、率商業(yè)銀行籌資成本增加商業(yè)銀行籌資成本增加貨幣供給減少貨幣供給減少商業(yè)銀行收縮貸款商業(yè)銀行收縮貸款商業(yè)銀行借款減少商業(yè)銀行借款減少對(duì)市場(chǎng)利率的信號(hào)作用對(duì)市場(chǎng)利率的信號(hào)作用10 再現(xiàn)政策的特點(diǎn)和局限性再現(xiàn)政策的特點(diǎn)和局限性1.1. 再貼現(xiàn)率的告示效應(yīng)。再貼現(xiàn)率在有的國(guó)家再貼現(xiàn)率的告示效應(yīng)。再貼現(xiàn)率在有的國(guó)家起起“基準(zhǔn)利率基準(zhǔn)利率”的作用，它的作用，它體現(xiàn)中央銀行的體現(xiàn)中央銀行的政策意圖政策意圖, ,預(yù)示貨幣政策的走勢(shì)預(yù)示貨幣政策的走勢(shì)2.2. 中央銀行缺乏足夠的主動(dòng)權(quán)中央銀行缺乏足夠的主動(dòng)權(quán)11（三）公開(kāi)市場(chǎng)業(yè)務(wù)（三）公開(kāi)市場(chǎng)業(yè)務(wù)o 中央銀行在金融市場(chǎng)中央銀行在金融市場(chǎng)( (債券市場(chǎng)債券市場(chǎng))

8、)上公開(kāi)買(mǎi)賣(mài)有價(jià)證券上公開(kāi)買(mǎi)賣(mài)有價(jià)證券( (主主要是買(mǎi)賣(mài)政府證券要是買(mǎi)賣(mài)政府證券),),用以調(diào)節(jié)基礎(chǔ)貨幣和貨幣供應(yīng)量的一用以調(diào)節(jié)基礎(chǔ)貨幣和貨幣供應(yīng)量的一種政策手段。種政策手段。o 當(dāng)金融市場(chǎng)上當(dāng)金融市場(chǎng)上資金短缺時(shí)資金短缺時(shí)，中央銀行通過(guò)公開(kāi)市場(chǎng)業(yè)務(wù)，中央銀行通過(guò)公開(kāi)市場(chǎng)業(yè)務(wù)買(mǎi)買(mǎi)進(jìn)有價(jià)證券進(jìn)有價(jià)證券，這實(shí)際上相當(dāng)于中央銀行向社會(huì)，這實(shí)際上相當(dāng)于中央銀行向社會(huì)投入一筆基投入一筆基礎(chǔ)貨幣礎(chǔ)貨幣，通過(guò)信用的擴(kuò)張形成，通過(guò)信用的擴(kuò)張形成貨幣供應(yīng)量的成倍增加貨幣供應(yīng)量的成倍增加；相；相反，當(dāng)金融市場(chǎng)上貨幣過(guò)多時(shí)、中央銀行就賣(mài)出有價(jià)證券，反，當(dāng)金融市場(chǎng)上貨幣過(guò)多時(shí)、中央銀行就賣(mài)出有價(jià)證券，以達(dá)到回籠基礎(chǔ)貨

9、幣，收縮信貸、減少貨幣供應(yīng)量的目的以達(dá)到回籠基礎(chǔ)貨幣，收縮信貸、減少貨幣供應(yīng)量的目的 含義含義12公開(kāi)市場(chǎng)操作的優(yōu)越性公開(kāi)市場(chǎng)操作的優(yōu)越性1.1. 公開(kāi)市場(chǎng)業(yè)務(wù)具有靈活性、操作手段方便公開(kāi)市場(chǎng)業(yè)務(wù)具有靈活性、操作手段方便 2.2. 中央銀行可以在任何時(shí)間主動(dòng)進(jìn)行，數(shù)量交中央銀行可以在任何時(shí)間主動(dòng)進(jìn)行，數(shù)量交易控制易控制3.3. 對(duì)商業(yè)銀行體系不會(huì)產(chǎn)生過(guò)分突然的沖擊對(duì)商業(yè)銀行體系不會(huì)產(chǎn)生過(guò)分突然的沖擊較為理想的貨幣政策工較為理想的貨幣政策工具具 信用發(fā)達(dá)國(guó)家央行常信用發(fā)達(dá)國(guó)家央行常用的調(diào)控手段用的調(diào)控手段13局限性局限性需要以需要以發(fā)達(dá)發(fā)達(dá)的證券市場(chǎng)為前提的證券市場(chǎng)為前提廣度廣度深度深度流通中有

10、足夠數(shù)量的有價(jià)證流通中有足夠數(shù)量的有價(jià)證券，以供有選擇地買(mǎi)賣(mài)，并券，以供有選擇地買(mǎi)賣(mài)，并且大量買(mǎi)賣(mài)不至于對(duì)有價(jià)證且大量買(mǎi)賣(mài)不至于對(duì)有價(jià)證券價(jià)格造成劇烈沖擊；另一券價(jià)格造成劇烈沖擊；另一方面是指央行應(yīng)持有足夠數(shù)方面是指央行應(yīng)持有足夠數(shù)量的有價(jià)證券量的有價(jià)證券 市場(chǎng)參與者眾多，既有市場(chǎng)參與者眾多，既有機(jī)構(gòu)投資者，也有個(gè)人機(jī)構(gòu)投資者，也有個(gè)人投資者投資者14一般性的貨幣政策工具及其基本操作一般性的貨幣政策工具及其基本操作 經(jīng)濟(jì)形勢(shì)經(jīng)濟(jì)形勢(shì) 政策工具政策工具 通貨膨脹通貨膨脹（總需求（總需求 總供給）總供給） 經(jīng)濟(jì)蕭條經(jīng)濟(jì)蕭條（總需求（總需求 總供給）總供給） 存款準(zhǔn)備金政策存款準(zhǔn)備金政策 提高法定存

11、款準(zhǔn)備提高法定存款準(zhǔn)備金比率金比率 降低法定存款準(zhǔn)備降低法定存款準(zhǔn)備金比率金比率 再貼現(xiàn)政策再貼現(xiàn)政策 提高再貼現(xiàn)率提高再貼現(xiàn)率 降低再貼現(xiàn)率降低再貼現(xiàn)率 公開(kāi)市場(chǎng)業(yè)務(wù)公開(kāi)市場(chǎng)業(yè)務(wù) 賣(mài)出證券，回籠基賣(mài)出證券，回籠基礎(chǔ)貨幣礎(chǔ)貨幣 買(mǎi)進(jìn)證券，投放基買(mǎi)進(jìn)證券，投放基礎(chǔ)貨幣礎(chǔ)貨幣 15二、選擇性政策工具二、選擇性政策工具p 針對(duì)某些特殊的經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域或特殊用途的信貸而采用的信用針對(duì)某些特殊的經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域或特殊用途的信貸而采用的信用調(diào)節(jié)工具調(diào)節(jié)工具. .（一）消費(fèi)者信用控制（二）證券市場(chǎng)的信用控制（三）不動(dòng)產(chǎn)信用控制（四）優(yōu)惠利率（五）預(yù)繳進(jìn)口保證金、出口統(tǒng)一結(jié)匯制度16 1、消費(fèi)者信用控制、消費(fèi)者信用控制o

12、消費(fèi)者信用控制是指中央銀行對(duì)不動(dòng)產(chǎn)以外的消費(fèi)者信用控制是指中央銀行對(duì)不動(dòng)產(chǎn)以外的各種耐用消費(fèi)品的銷(xiāo)售融資予以控制各種耐用消費(fèi)品的銷(xiāo)售融資予以控制。n 規(guī)定以分期付款方式購(gòu)買(mǎi)各種耐用消費(fèi)品時(shí)第一次規(guī)定以分期付款方式購(gòu)買(mǎi)各種耐用消費(fèi)品時(shí)第一次付款的最低金額；付款的最低金額；n 規(guī)定分期付款的最長(zhǎng)期限，即最長(zhǎng)在什么時(shí)間內(nèi)必規(guī)定分期付款的最長(zhǎng)期限，即最長(zhǎng)在什么時(shí)間內(nèi)必須全部付清；須全部付清；n 規(guī)定可用消費(fèi)信貸購(gòu)買(mǎi)的耐用消費(fèi)品種類(lèi)，對(duì)不同規(guī)定可用消費(fèi)信貸購(gòu)買(mǎi)的耐用消費(fèi)品種類(lèi)，對(duì)不同消費(fèi)品規(guī)定不同的信貸條件。消費(fèi)品規(guī)定不同的信貸條件。Eg-個(gè)人耐用消費(fèi)品貸款個(gè)人耐用消費(fèi)品貸款o 個(gè)人耐用消費(fèi)品貸款是指貸

13、款銀行向借款人發(fā)放的，用個(gè)人耐用消費(fèi)品貸款是指貸款銀行向借款人發(fā)放的，用于支付其購(gòu)買(mǎi)耐用消費(fèi)品的人民幣貸款。其中，耐用消于支付其購(gòu)買(mǎi)耐用消費(fèi)品的人民幣貸款。其中，耐用消費(fèi)品一般是指單價(jià)在費(fèi)品一般是指單價(jià)在2000元以上，正常使用壽命在兩元以上，正常使用壽命在兩年以上的家庭耐用商品（住房、汽車(chē)除外）。年以上的家庭耐用商品（住房、汽車(chē)除外）。o 貸款額度：貸款起點(diǎn)不低于人民幣貸款額度：貸款起點(diǎn)不低于人民幣3000元（含元（含3000元），最高貸款額度不超過(guò)人民幣元），最高貸款額度不超過(guò)人民幣5萬(wàn)元（含萬(wàn)元（含5萬(wàn)元）萬(wàn)元）。o 貸款期限：最短期限為半年，最長(zhǎng)期限不超過(guò)貸款期限：最短期限為半年，最長(zhǎng)

14、期限不超過(guò)3年（含年（含3年）年）1718（二）證券市場(chǎng)的信用控制（二）證券市場(chǎng)的信用控制o 中央銀行對(duì)各商業(yè)銀行進(jìn)行的以證券為擔(dān)保的貸款，規(guī)定中央銀行對(duì)各商業(yè)銀行進(jìn)行的以證券為擔(dān)保的貸款，規(guī)定第一次付款的金額，并有權(quán)隨時(shí)規(guī)定保證金比率，以控制第一次付款的金額，并有權(quán)隨時(shí)規(guī)定保證金比率，以控制對(duì)金融市場(chǎng)的信貸。對(duì)金融市場(chǎng)的信貸。o 最高放款額最高放款額(1(1法定保證金比率法定保證金比率)x)x交易總額交易總額o 它既能遏制過(guò)度的證券投機(jī)活動(dòng)，又不貿(mào)然采取緊縮或放它既能遏制過(guò)度的證券投機(jī)活動(dòng)，又不貿(mào)然采取緊縮或放松貨幣供應(yīng)量的政策，有助于避免金融市場(chǎng)的劇烈波動(dòng)和松貨幣供應(yīng)量的政策，有助于避免金

15、融市場(chǎng)的劇烈波動(dòng)和促進(jìn)信貸資金的合理運(yùn)用促進(jìn)信貸資金的合理運(yùn)用 證券公司股票質(zhì)押貸款管理辦法證券公司股票質(zhì)押貸款管理辦法o 股票質(zhì)押率由貸款人依據(jù)被質(zhì)押的股票質(zhì)量股票質(zhì)押率由貸款人依據(jù)被質(zhì)押的股票質(zhì)量及借款人的財(cái)務(wù)和資信狀況與借款人商定，及借款人的財(cái)務(wù)和資信狀況與借款人商定，但股票質(zhì)押率最高不能超過(guò)但股票質(zhì)押率最高不能超過(guò)60%。質(zhì)押率上。質(zhì)押率上限的調(diào)整由中國(guó)人民銀行和中國(guó)銀行業(yè)監(jiān)督限的調(diào)整由中國(guó)人民銀行和中國(guó)銀行業(yè)監(jiān)督管理委員會(huì)決定。管理委員會(huì)決定。1920（三）不動(dòng)產(chǎn)信用控制（三）不動(dòng)產(chǎn)信用控制p 此項(xiàng)貨幣政策工具的主要目的是為了阻止地產(chǎn)投機(jī)，防此項(xiàng)貨幣政策工具的主要目的是為了阻止地產(chǎn)投

16、機(jī)，防止銀行對(duì)建筑業(yè)過(guò)度貸款，以減輕通貨膨脹壓力，同時(shí)止銀行對(duì)建筑業(yè)過(guò)度貸款，以減輕通貨膨脹壓力，同時(shí)降低商業(yè)銀行風(fēng)險(xiǎn)，實(shí)現(xiàn)穩(wěn)健經(jīng)營(yíng)。其措施一般包括：降低商業(yè)銀行風(fēng)險(xiǎn)，實(shí)現(xiàn)穩(wěn)健經(jīng)營(yíng)。其措施一般包括：l 對(duì)不動(dòng)產(chǎn)貸款最高額度的限制對(duì)不動(dòng)產(chǎn)貸款最高額度的限制l 對(duì)不動(dòng)產(chǎn)貸款首期支付額度的規(guī)定對(duì)不動(dòng)產(chǎn)貸款首期支付額度的規(guī)定l 對(duì)不動(dòng)產(chǎn)貸款分期支付的最長(zhǎng)年限的規(guī)定對(duì)不動(dòng)產(chǎn)貸款分期支付的最長(zhǎng)年限的規(guī)定21樓市調(diào)控政策重拳頻出樓市調(diào)控政策重拳頻出o 國(guó)務(wù)院國(guó)務(wù)院20112011年年4 4月月1717日日下發(fā)通知，要求嚴(yán)格限下發(fā)通知，要求嚴(yán)格限制各種名目的炒房和投制各種名目的炒房和投機(jī)性購(gòu)房。二套房首付機(jī)性

17、購(gòu)房。二套房首付比例提至比例提至60%60%o 商業(yè)銀行可根據(jù)風(fēng)險(xiǎn)狀商業(yè)銀行可根據(jù)風(fēng)險(xiǎn)狀況，暫停發(fā)放購(gòu)買(mǎi)第三況，暫停發(fā)放購(gòu)買(mǎi)第三套及以上住房貸款套及以上住房貸款。 22（四）優(yōu)惠利率（四）優(yōu)惠利率o 中央銀行為促進(jìn)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整，對(duì)不同行業(yè)、中央銀行為促進(jìn)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整，對(duì)不同行業(yè)、部門(mén)的企業(yè)貸款實(shí)行差別利率，對(duì)國(guó)家重點(diǎn)扶部門(mén)的企業(yè)貸款實(shí)行差別利率，對(duì)國(guó)家重點(diǎn)扶持的企業(yè)給予優(yōu)惠貸款利率以促進(jìn)其發(fā)展。持的企業(yè)給予優(yōu)惠貸款利率以促進(jìn)其發(fā)展。23（五）預(yù)繳進(jìn)口保證金和出口統(tǒng)一結(jié)匯制度（五）預(yù)繳進(jìn)口保證金和出口統(tǒng)一結(jié)匯制度o預(yù)繳進(jìn)口保證金：進(jìn)口企業(yè)在交付進(jìn)口外匯前先預(yù)繳進(jìn)口商品預(yù)繳進(jìn)口保證金：進(jìn)口企業(yè)在交

18、付進(jìn)口外匯前先預(yù)繳進(jìn)口商品總額的一定比例的外匯，存于中央銀行，這樣對(duì)進(jìn)口商來(lái)講相總額的一定比例的外匯，存于中央銀行，這樣對(duì)進(jìn)口商來(lái)講相當(dāng)于一定程度上的提前付款，提高了進(jìn)口成本，抑制了進(jìn)口積當(dāng)于一定程度上的提前付款，提高了進(jìn)口成本，抑制了進(jìn)口積極性。而中央銀行通過(guò)該項(xiàng)措施可以減少外匯儲(chǔ)備的流失，緩極性。而中央銀行通過(guò)該項(xiàng)措施可以減少外匯儲(chǔ)備的流失，緩解國(guó)際收支不利的狀況。解國(guó)際收支不利的狀況。o出口統(tǒng)一結(jié)匯出口統(tǒng)一結(jié)匯24三、直接信用控制三、直接信用控制l央行以行政命令的手段，對(duì)商業(yè)銀行和其他金融央行以行政命令的手段，對(duì)商業(yè)銀行和其他金融機(jī)構(gòu)的信貸進(jìn)行直接干預(yù)和控制。機(jī)構(gòu)的信貸進(jìn)行直接干預(yù)和控制

19、。o實(shí)行貸款額度限制實(shí)行貸款額度限制o規(guī)定利率高限規(guī)定利率高限o流動(dòng)性比率流動(dòng)性比率 EG：商業(yè)銀行的存貸比應(yīng)當(dāng)不高于：商業(yè)銀行的存貸比應(yīng)當(dāng)不高于75%，流動(dòng)性比例應(yīng)，流動(dòng)性比例應(yīng)當(dāng)不低于當(dāng)不低于25%。25四、間接信用指導(dǎo)四、間接信用指導(dǎo)o 道義勸告：道義勸告：中央銀行運(yùn)用自己在金融體系的特殊地位中央銀行運(yùn)用自己在金融體系的特殊地位和威望、通過(guò)對(duì)商業(yè)銀行及其他金融機(jī)構(gòu)的勸告，以和威望、通過(guò)對(duì)商業(yè)銀行及其他金融機(jī)構(gòu)的勸告，以影響其放款的數(shù)量和投資的方向，以達(dá)到控制信用的影響其放款的數(shù)量和投資的方向，以達(dá)到控制信用的目的。目的。 o 窗口指導(dǎo)窗口指導(dǎo): :中央銀行根據(jù)對(duì)市場(chǎng)情況、物價(jià)變動(dòng)趨勢(shì)中央

20、銀行根據(jù)對(duì)市場(chǎng)情況、物價(jià)變動(dòng)趨勢(shì)及金融市場(chǎng)動(dòng)向的判斷，對(duì)商業(yè)銀行每季度的貸款增及金融市場(chǎng)動(dòng)向的判斷，對(duì)商業(yè)銀行每季度的貸款增減額做出規(guī)定，并要求其執(zhí)行減額做出規(guī)定，并要求其執(zhí)行o 金融管理、檢查和監(jiān)督金融管理、檢查和監(jiān)督26第二節(jié) 貨幣政策的最終目標(biāo)及其選擇o 貨幣政策目標(biāo)體系包括最終目標(biāo)、中介目標(biāo)和操作貨幣政策目標(biāo)體系包括最終目標(biāo)、中介目標(biāo)和操作目標(biāo)。目標(biāo)。o 一、貨幣政策的最終目標(biāo)一、貨幣政策的最終目標(biāo)o 貨幣政策最終是在貨幣政策在一段較長(zhǎng)時(shí)間要達(dá)到貨幣政策最終是在貨幣政策在一段較長(zhǎng)時(shí)間要達(dá)到的目標(biāo)的目標(biāo)，相對(duì)固定，與國(guó)家的宏觀經(jīng)濟(jì)目標(biāo)基本一，相對(duì)固定，與國(guó)家的宏觀經(jīng)濟(jì)目標(biāo)基本一致，也稱(chēng)作

21、貨幣政策戰(zhàn)略目標(biāo)或長(zhǎng)期目標(biāo)。致，也稱(chēng)作貨幣政策戰(zhàn)略目標(biāo)或長(zhǎng)期目標(biāo)。 2022-4-6271 1、穩(wěn)定物價(jià)、穩(wěn)定物價(jià)穩(wěn)定物價(jià)就是使物價(jià)水平在短期內(nèi)不發(fā)生顯著波動(dòng)穩(wěn)定物價(jià)就是使物價(jià)水平在短期內(nèi)不發(fā)生顯著波動(dòng)，以維持幣值的穩(wěn)定，因而又常把這一目標(biāo)稱(chēng)之為，以維持幣值的穩(wěn)定，因而又常把這一目標(biāo)稱(chēng)之為“穩(wěn)定貨幣穩(wěn)定貨幣”。在實(shí)踐中中央銀行通常以反通貨膨脹為目標(biāo)，一般在實(shí)踐中中央銀行通常以反通貨膨脹為目標(biāo)，一般要求物價(jià)上漲率不超過(guò)要求物價(jià)上漲率不超過(guò)2-3%2-3%。指標(biāo)：消費(fèi)品物價(jià)指數(shù)指標(biāo)：消費(fèi)品物價(jià)指數(shù)CPICPI、批發(fā)物價(jià)指數(shù)、批發(fā)物價(jià)指數(shù)WPIWPI、GDPGDP平減指數(shù)平減指數(shù)第二節(jié) 貨幣政策的最

22、終目標(biāo)及其選擇2022-4-6282 2、經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)、經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)有兩個(gè)含義：有兩個(gè)含義：經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)就是指國(guó)民生長(zhǎng)總值的增加，或人均國(guó)內(nèi)生經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)就是指國(guó)民生長(zhǎng)總值的增加，或人均國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值的增長(zhǎng)。產(chǎn)總值的增長(zhǎng)。經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)指一國(guó)生產(chǎn)商品和勞務(wù)的能力的增長(zhǎng)，強(qiáng)調(diào)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)指一國(guó)生產(chǎn)商品和勞務(wù)的能力的增長(zhǎng)，強(qiáng)調(diào)增長(zhǎng)的動(dòng)態(tài)效率。增長(zhǎng)的動(dòng)態(tài)效率。2022-4-629o 3、充分就業(yè)、充分就業(yè)o 勞動(dòng)力市場(chǎng)處于均衡狀態(tài)。均衡狀態(tài)的失業(yè)率為自然失勞動(dòng)力市場(chǎng)處于均衡狀態(tài)。均衡狀態(tài)的失業(yè)率為自然失業(yè)率。當(dāng)實(shí)際失業(yè)率業(yè)率。當(dāng)實(shí)際失業(yè)率=自然失業(yè)率即為充分就業(yè)。自然失業(yè)率即為充分就業(yè)。o 因?yàn)樽匀皇I(yè)率難以估計(jì)，通常用平均失

23、業(yè)率來(lái)表示。因?yàn)樽匀皇I(yè)率難以估計(jì)，通常用平均失業(yè)率來(lái)表示。o 1978年年美國(guó)就業(yè)法案美國(guó)就業(yè)法案確定失業(yè)率確定失業(yè)率 4即為充分即為充分就業(yè)。就業(yè)。2022-4-6304、平衡國(guó)際收支平衡國(guó)際收支就是要求保持國(guó)際收支的基本平衡，包括略有逆差和略有順差。BOP的平衡有靜態(tài)平衡和動(dòng)態(tài)平衡：靜態(tài)平衡之年度內(nèi)的平衡；靜態(tài)平衡之年度內(nèi)的平衡；動(dòng)態(tài)平衡指一定時(shí)期如動(dòng)態(tài)平衡指一定時(shí)期如3 3年內(nèi)的平衡年內(nèi)的平衡。貨 幣 政 策 最 終 目 標(biāo) 的 含 義31第二節(jié) 貨幣政策的最終目標(biāo)及其選擇一、貨幣政策最終目標(biāo)一、貨幣政策最終目標(biāo)( (一一) )貨幣政策目標(biāo)的發(fā)展演變貨幣政策目標(biāo)的發(fā)展演變o 西方國(guó)家貨

24、幣政策目標(biāo)由單一目標(biāo)發(fā)展為四大目西方國(guó)家貨幣政策目標(biāo)由單一目標(biāo)發(fā)展為四大目標(biāo)：標(biāo)：1. 1. 穩(wěn)定物價(jià)穩(wěn)定物價(jià)2. 2. 充分就業(yè)充分就業(yè)3. 3. 經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)4. 4. 國(guó)際收支平衡國(guó)際收支平衡32（五）我國(guó)的貨幣政策目標(biāo)（五）我國(guó)的貨幣政策目標(biāo)o 中華人民共和國(guó)中國(guó)人民銀行法中華人民共和國(guó)中國(guó)人民銀行法將我國(guó)貨幣將我國(guó)貨幣政策的最終目標(biāo)確定為政策的最終目標(biāo)確定為“保持幣值的穩(wěn)定，并以保持幣值的穩(wěn)定，并以此促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)此促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)”。 33二、貨幣政策最終目標(biāo)之間的矛盾（一）穩(wěn)定物價(jià)與充分就業(yè)之間的矛盾（菲利普斯曲（一）穩(wěn)定物價(jià)與充分就業(yè)之間的矛盾（菲利普斯曲線）線）（二）穩(wěn)定物價(jià)與

25、經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)之間的矛盾（二）穩(wěn)定物價(jià)與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)之間的矛盾（四）經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)與國(guó)際收支平衡之間的（四）經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)與國(guó)際收支平衡之間的343、經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)與平衡國(guó)際收支、經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)與平衡國(guó)際收支二、貨幣政策最終目標(biāo)之間的矛盾經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)進(jìn)口需求增大進(jìn)口需求增大借入外債彌補(bǔ)失衡借入外債彌補(bǔ)失衡降低經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)降低經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)債務(wù)負(fù)擔(dān)加重債務(wù)負(fù)擔(dān)加重貿(mào)易收支惡化貿(mào)易收支惡化35中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)與國(guó)際收支失衡的矛盾中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)與國(guó)際收支失衡的矛盾經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)貿(mào)易順差貿(mào)易順差順差失衡順差失衡金融順差金融順差匯率升值匯率升值抑制經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)抑制經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)36三、貨幣政策最終目標(biāo)的權(quán)衡與取舍三、貨幣政策最終目標(biāo)的權(quán)衡與取舍（一）相機(jī)抉

26、擇（一）相機(jī)抉擇（二）逆風(fēng)向行事（二）逆風(fēng)向行事（三）單一規(guī)則（三）單一規(guī)則37p 根據(jù)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的要求，從貨幣政策目標(biāo)中優(yōu)先選擇根據(jù)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的要求，從貨幣政策目標(biāo)中優(yōu)先選擇部分目標(biāo)作為重點(diǎn)。部分目標(biāo)作為重點(diǎn)。 在經(jīng)濟(jì)蕭條時(shí)期，各國(guó)政府通常會(huì)選擇以刺激經(jīng)濟(jì)在經(jīng)濟(jì)蕭條時(shí)期，各國(guó)政府通常會(huì)選擇以刺激經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)、增加就業(yè)為主要目標(biāo)。增長(zhǎng)、增加就業(yè)為主要目標(biāo)。 在經(jīng)濟(jì)繁榮時(shí)期則會(huì)以抑制通貨膨脹為優(yōu)先目標(biāo)。在經(jīng)濟(jì)繁榮時(shí)期則會(huì)以抑制通貨膨脹為優(yōu)先目標(biāo)。 若一國(guó)在對(duì)外經(jīng)濟(jì)項(xiàng)目中出現(xiàn)嚴(yán)重問(wèn)題，則會(huì)選擇若一國(guó)在對(duì)外經(jīng)濟(jì)項(xiàng)目中出現(xiàn)嚴(yán)重問(wèn)題，則會(huì)選擇把國(guó)際收支平衡作為實(shí)行貨幣政策的重要目標(biāo)。把國(guó)際收支平衡作為實(shí)行貨幣政

27、策的重要目標(biāo)。（一）相機(jī)抉擇（一）相機(jī)抉擇38（二）逆風(fēng)向行事（二）逆風(fēng)向行事 p 針對(duì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的周期性變化，從貨幣政策目標(biāo)中優(yōu)針對(duì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的周期性變化，從貨幣政策目標(biāo)中優(yōu)先選擇部分目標(biāo)作為重點(diǎn)，采用擴(kuò)張和緊縮兩種貨先選擇部分目標(biāo)作為重點(diǎn)，采用擴(kuò)張和緊縮兩種貨幣政策交替使用，逆經(jīng)濟(jì)風(fēng)向行事，以引導(dǎo)經(jīng)濟(jì)發(fā)幣政策交替使用，逆經(jīng)濟(jì)風(fēng)向行事，以引導(dǎo)經(jīng)濟(jì)發(fā)展趨勢(shì)的策略。展趨勢(shì)的策略。39（三）單一規(guī)則（三）單一規(guī)則p 這是以弗里德曼為首的貨幣主義學(xué)派的主要政策這是以弗里德曼為首的貨幣主義學(xué)派的主要政策主張。主張。p 時(shí)松時(shí)緊的貨幣政策是導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)發(fā)展不穩(wěn)定的重時(shí)松時(shí)緊的貨幣政策是導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)發(fā)展不穩(wěn)定的重要因

28、素，主張根據(jù)一段時(shí)期經(jīng)濟(jì)發(fā)展的要求，確要因素，主張根據(jù)一段時(shí)期經(jīng)濟(jì)發(fā)展的要求，確定某一穩(wěn)定的定某一穩(wěn)定的貨幣供應(yīng)增長(zhǎng)率貨幣供應(yīng)增長(zhǎng)率，在上下浮動(dòng)不大，在上下浮動(dòng)不大的范圍內(nèi)具體把握的范圍內(nèi)具體把握40o （一）為什么要選擇中間目標(biāo)（一）為什么要選擇中間目標(biāo)o 貨幣政策工具到最終目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)還有一個(gè)相當(dāng)長(zhǎng)的作用過(guò)程，貨幣政策工具到最終目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)還有一個(gè)相當(dāng)長(zhǎng)的作用過(guò)程，目前人們對(duì)這一過(guò)程還缺乏足夠的了解和控制。因此，必須目前人們對(duì)這一過(guò)程還缺乏足夠的了解和控制。因此，必須有一些短期的、數(shù)量化的、能夠運(yùn)用于日常操作的，并且能有一些短期的、數(shù)量化的、能夠運(yùn)用于日常操作的，并且能直接控制的指標(biāo)，作為實(shí)現(xiàn)

29、貨幣政策最終目標(biāo)的中介，以便直接控制的指標(biāo)，作為實(shí)現(xiàn)貨幣政策最終目標(biāo)的中介，以便中間進(jìn)行觀察和調(diào)整。中間進(jìn)行觀察和調(diào)整。第三節(jié) 貨幣政策的傳導(dǎo)過(guò)程及其機(jī)制41（二）（二）選擇標(biāo)準(zhǔn)選擇標(biāo)準(zhǔn)P273P273o 可測(cè)性：可測(cè)性：中央銀行能迅速而準(zhǔn)確地獲得有關(guān)變量指標(biāo)的資中央銀行能迅速而準(zhǔn)確地獲得有關(guān)變量指標(biāo)的資料數(shù)據(jù)并做出分析和判斷；料數(shù)據(jù)并做出分析和判斷； o 可控性：可控性：中央銀行通過(guò)各種貨幣政策工具的運(yùn)用，能較準(zhǔn)中央銀行通過(guò)各種貨幣政策工具的運(yùn)用，能較準(zhǔn)確地控制該金融變量的變動(dòng)狀況及變動(dòng)趨勢(shì)；確地控制該金融變量的變動(dòng)狀況及變動(dòng)趨勢(shì)； o 相關(guān)性：相關(guān)性：中介目標(biāo)必須與最終目標(biāo)有極為密切的聯(lián)系

30、。它中介目標(biāo)必須與最終目標(biāo)有極為密切的聯(lián)系。它們可以是正相關(guān)，也可以是負(fù)相關(guān)，但相關(guān)系數(shù)越高越好；們可以是正相關(guān)，也可以是負(fù)相關(guān)，但相關(guān)系數(shù)越高越好；o 精準(zhǔn)性：精準(zhǔn)性：中間目標(biāo)必須是數(shù)量指標(biāo)，能夠較真實(shí)地反映金中間目標(biāo)必須是數(shù)量指標(biāo)，能夠較真實(shí)地反映金融的形勢(shì)。融的形勢(shì)。42（三）充當(dāng)中間目標(biāo)的金融變量（三）充當(dāng)中間目標(biāo)的金融變量利率利率貨幣供應(yīng)量貨幣供應(yīng)量基礎(chǔ)貨幣基礎(chǔ)貨幣超額準(zhǔn)備金超額準(zhǔn)備金43第三節(jié)第三節(jié) 貨幣政策的傳導(dǎo)機(jī)制貨幣政策的傳導(dǎo)機(jī)制貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制的含義：貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制的含義：中央銀行為實(shí)現(xiàn)既定的貨幣政策最終目標(biāo)，借助貨幣政策工具，中央銀行為實(shí)現(xiàn)既定的貨幣政策最終目標(biāo)，借助貨

31、幣政策工具，通過(guò)中間目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)和傳遞來(lái)引起經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的變化的過(guò)程。通過(guò)中間目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)和傳遞來(lái)引起經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的變化的過(guò)程。貨幣政策制定貨幣政策制定央行根據(jù)政策央行根據(jù)政策目標(biāo)確定一定目標(biāo)確定一定時(shí)期貨幣政策時(shí)期貨幣政策的方向及實(shí)施的方向及實(shí)施方案方案貨幣政策工具貨幣政策工具存款準(zhǔn)備金率存款準(zhǔn)備金率再貼現(xiàn)率再貼現(xiàn)率公開(kāi)市場(chǎng)業(yè)務(wù)公開(kāi)市場(chǎng)業(yè)務(wù)中間目標(biāo)中間目標(biāo)利率利率貨幣供應(yīng)量貨幣供應(yīng)量基礎(chǔ)貨幣基礎(chǔ)貨幣超額準(zhǔn)備金超額準(zhǔn)備金 最終目標(biāo)最終目標(biāo)穩(wěn)定物價(jià)穩(wěn)定物價(jià)充分就業(yè)充分就業(yè)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)國(guó)際收支平衡國(guó)際收支平衡44o 一、貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制一、貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制現(xiàn)代貨幣數(shù)量論的現(xiàn)代貨幣數(shù)量論的貨幣政策傳遞機(jī)制貨

32、幣政策傳遞機(jī)制凱思斯學(xué)派的貨幣凱思斯學(xué)派的貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制政策傳導(dǎo)機(jī)制45（一）凱思斯學(xué)派（一）凱思斯學(xué)派o M r I E yM r I E yo 貨幣政策首先是改變貨幣市場(chǎng)的均衡，然后改變利率，貨幣政策首先是改變貨幣市場(chǎng)的均衡，然后改變利率，通過(guò)利率變動(dòng)，改變實(shí)際資產(chǎn)領(lǐng)域的均衡。通過(guò)利率變動(dòng)，改變實(shí)際資產(chǎn)領(lǐng)域的均衡。o 過(guò)程：中央銀行運(yùn)用貨幣供給過(guò)程：中央銀行運(yùn)用貨幣供給M M改變利率改變利率r r，利率的變化，利率的變化則通過(guò)資本邊際效益的影響使投資則通過(guò)資本邊際效益的影響使投資I I以乘數(shù)方式增減，以乘數(shù)方式增減，而投資的增減會(huì)進(jìn)而影響總支出而投資的增減會(huì)進(jìn)而影響總支出E E和總收入和

33、總收入Y Y。o 凱恩斯學(xué)派強(qiáng)調(diào)利率的作用。凱恩斯學(xué)派強(qiáng)調(diào)利率的作用。 46 （二）貨幣主義貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制（二）貨幣主義貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制o 這是以這是以M M弗里德曼為代表的貨幣主義經(jīng)濟(jì)學(xué)家積極倡導(dǎo)弗里德曼為代表的貨幣主義經(jīng)濟(jì)學(xué)家積極倡導(dǎo)的。的。o M E I yM E I yo 貨幣學(xué)派認(rèn)為，利率在貨幣傳導(dǎo)機(jī)制中不起主導(dǎo)作用，貨幣學(xué)派認(rèn)為，利率在貨幣傳導(dǎo)機(jī)制中不起主導(dǎo)作用，而是而是貨幣供應(yīng)量貨幣供應(yīng)量在整個(gè)傳導(dǎo)機(jī)制中發(fā)揮著的直接作用。在整個(gè)傳導(dǎo)機(jī)制中發(fā)揮著的直接作用。o M EM E表示的是貨幣供給量表示的是貨幣供給量M M的變化直接影響支出的變化直接影響支出E E。o 當(dāng)外生變量貨幣供給

34、改變時(shí)，如當(dāng)貨幣供給增加時(shí)，公當(dāng)外生變量貨幣供給改變時(shí)，如當(dāng)貨幣供給增加時(shí)，公眾持有的貨幣量會(huì)超過(guò)他們所愿意持有的貨幣量，從而眾持有的貨幣量會(huì)超過(guò)他們所愿意持有的貨幣量，從而導(dǎo)致公眾支出的增加，即導(dǎo)致公眾支出的增加，即ME ME 47 E E 當(dāng)公眾持有的貨幣量超過(guò)其意愿持有量時(shí)，多當(dāng)公眾持有的貨幣量超過(guò)其意愿持有量時(shí)，多余的部分會(huì)被用來(lái)購(gòu)買(mǎi)金融資產(chǎn)、非金融資產(chǎn)余的部分會(huì)被用來(lái)購(gòu)買(mǎi)金融資產(chǎn)、非金融資產(chǎn)或進(jìn)行人力資本的投資或進(jìn)行人力資本的投資. .I48 IY 由于貨幣供給量的增加導(dǎo)致支出和投資發(fā)生變由于貨幣供給量的增加導(dǎo)致支出和投資發(fā)生變化，最終必然引起名義收入的變化，即化，最終必然引起名義收

35、入的變化，即IYIY。49 第五節(jié)中國(guó)貨幣政策實(shí)踐第五節(jié)中國(guó)貨幣政策實(shí)踐 1998 199820082008 這十年的穩(wěn)健貨幣政策大體可分為兩個(gè)階段這十年的穩(wěn)健貨幣政策大體可分為兩個(gè)階段，1998-20021998-2002年主要是防止通貨緊縮，年主要是防止通貨緊縮，2003-20072003-2007年主要是防止通貨膨脹。年主要是防止通貨膨脹。穩(wěn)健的貨幣政策比較穩(wěn)健的貨幣政策比較有靈活性，有助于更加積極妥善地處理好穩(wěn)增有靈活性，有助于更加積極妥善地處理好穩(wěn)增長(zhǎng)、調(diào)結(jié)構(gòu)和防通脹三者之間的關(guān)系長(zhǎng)、調(diào)結(jié)構(gòu)和防通脹三者之間的關(guān)系。50o1998 1998 年下半年的時(shí)候，轉(zhuǎn)而采取擴(kuò)張性的宏觀經(jīng)濟(jì)政策

36、，即年下半年的時(shí)候，轉(zhuǎn)而采取擴(kuò)張性的宏觀經(jīng)濟(jì)政策，即積極的財(cái)政政策、穩(wěn)健的貨幣政策積極的財(cái)政政策、穩(wěn)健的貨幣政策: :n增大財(cái)政支出增大財(cái)政支出：1999 1999 年發(fā)行了年發(fā)行了1500 1500 多億的政府國(guó)債，多億的政府國(guó)債，1998-20021998-2002連續(xù)連續(xù)5 5年時(shí)間每一年平均增發(fā)年時(shí)間每一年平均增發(fā)2 2、3 3千億元的國(guó)千億元的國(guó)債刺激需求，增大政府支出，活躍市場(chǎng)，拉動(dòng)內(nèi)需、帶債刺激需求，增大政府支出，活躍市場(chǎng)，拉動(dòng)內(nèi)需、帶動(dòng)增長(zhǎng)、增加就業(yè)動(dòng)增長(zhǎng)、增加就業(yè); ;n穩(wěn)健的貨幣政策穩(wěn)健的貨幣政策：2002 2002 年配合擴(kuò)張性的財(cái)政政策，信年配合擴(kuò)張性的財(cái)政政策，信貸貨幣供給速度明顯提速，貸貨幣供給速度明顯提速，20032003年物價(jià)拉到了年物價(jià)拉到了3%3%， 2004 2004 年年4% 4% 以上，以上，20052005年年5% 5% 左右，擺脫了通縮的困擾左右，擺脫了通縮的困擾51o20052005年總量調(diào)控的政策和結(jié)構(gòu)調(diào)控的政策相結(jié)合運(yùn)用年總量調(diào)控的政策和結(jié)構(gòu)調(diào)控的政策相結(jié)合運(yùn)用: :“點(diǎn)殺