股指期貨專題培訓講義

1、股指期貨專題培訓講義一、股票價格指數概念： 股票價格指數是用以表示多種股票平均價格水平及其變動并衡量股市行情的指標，用股票價格平均數指標來衡量整個股票市場總的價格變化，能夠比較正確地反映股票行情的變化和發(fā)展趨勢。 股票價格指數一般是由一些有影響的金融機構或金融研究組織編制的，并且定期及時公布。世界各大金融市場都編制或參考制造股票價格指數，將一定時點上成千上萬種此起彼落的股票價格表現為一個綜合指標，代表該股票市場的價格水平的變動情況。 二、滬深300指數及其指數期貨合約（一）滬深300指數 滬深300指數是由上海和深圳證券市場中選取300只A股作為樣本編制而成的成份股指數。滬深300指數樣本覆蓋

2、了滬深市場六成左右的市值，具有良好的市場代表性。滬深300指數是滬深證券交易所第一次聯(lián)合發(fā)布的反映A股市場整體走勢的指數。它的推出，豐富了市場現有的指數體系，增加了一項用于觀察市場走勢的指標，有利于投資者全面把握市場運行狀況，也進一步為指數投資產品的創(chuàng)新和發(fā)展提供了基礎條件。滬深300指數編制方法指數名稱指數名稱滬深300指數（SHANGHAI SHENZHEN 300 INDEX），簡稱滬深300（SHSE-SZSE300）指數代碼指數代碼上海行情使用代碼為000300，深圳行情使用代碼399300。指數基日和基點指數基日和基點以2004年12月31日為基日，基點為1000點。指數選樣指數選

3、樣 （1） 選樣空間 上市交易時間超過一個季度；非ST、*ST股票，非暫停上市股票；公司經營狀況良好，最近一年無重大違法違規(guī)事件、財務報告無重大問題；股票價格無明顯的異常波動或市場操縱；剔除其他經專家認定不能進入指數的股票（2） 選樣標準 選取規(guī)模大、流動性好的股票作為樣本股。（3） 選樣方法 對樣本空間股票在最近一年（新股為上市以來）的日均成交金額由高到低排名，剔除排名后50%的股票，然后對剩余股票按照日均總市值由高到低進行排名，選取排名在前300名的股票作為樣本股。指數計算指數計算 指數以調整股本為權重，采用派許加權指數以調整股本為權重，采用派許加權綜合價格指數公式進行計算。其中，調整股綜

4、合價格指數公式進行計算。其中，調整股本根據分級靠檔方法獲得。分級靠檔方法如本根據分級靠檔方法獲得。分級靠檔方法如下表所示：下表所示： 舉例如下：某股票流通股比例（流通股本舉例如下：某股票流通股比例（流通股本/總總股本）為股本）為7%，低于，低于10%，則采用流通股本為權，則采用流通股本為權數；某股票流通比例為數；某股票流通比例為35%，落在區(qū)間，落在區(qū)間(30，40)內，對應的加權比例為內，對應的加權比例為40%，則將總股本的，則將總股本的40%作為權數。作為權數。凡有成份股分紅派息，指數不予調整，任其自然凡有成份股分紅派息，指數不予調整，任其自然回落?；芈洹?成份股的定期調整成份股的定期調整

5、1、指數成份股原則上每半年調整一次，一般為1月初和7月初實施調整，調整方案提前兩周公布。2、 每次調整的比例不超過10%。樣本調整設置緩沖區(qū)，排名在240名內的新樣本優(yōu)先進入，排名在360名之前的老樣本優(yōu)先保留。3、 最近一次財務報告虧損的股票原則上不進入新選樣本，除非該股票影響指數的代表性。滬深300前15大權重股一覽 代 碼股票簡稱收盤價漲跌指數指數流通總市值流通總股本(元)幅(%)權重貢獻市值(億元)股本(億股)(%)(點)(億元)(億股)600036招行8.97-0.554.11-0.29422.151101.547.06122.8600016民生4.850.412.30.12198.

6、02493.0940.83101.67600030中信13.71.632.290.48234.9408.4717.1529.82000002萬科7.080.282.10.08206.9281.0729.2239.7600019寶鋼4.110.742.020.19156.06719.7437.97175.12600900長電6.341.121.940.28205.25519.0432.3781.87600050聯(lián)通2.381.281.880.31198.02504.4883.2211.97600028中國石化6.724.191.760.95188.165826.428867.02600519茅臺

7、43.8-0.751.54-0.15132.42413.383.029.44000858五糧液12.862.061.30.35114.86348.698.9327.11600009滬機場13.311.61.20.25119.89256.489.0119.27600000浦發(fā)10.5-0.941.15-0.14122.85411.0811.739.15601988中國銀行3.371.811.090.25116.428554.3834.552538.39000001深發(fā)展7.430.131.080.02104.72144.5814.0919.46000063中興28.530.811.020.111

8、07.35273.753.769.6滬深滬深300指數期貨合約表指數期貨合約表合約標的合約標的：滬深300指數 合約乘數：合約乘數：300元 合約價值：合約價值：滬深300指數點 x 300報價單位：報價單位： 指數點 最小變動價位最小變動價位 0.1點 合約月份：合約月份：當月、下月及隨后兩個季月 交易代碼交易代碼 CN漲跌幅：漲跌幅： 正負10%，正負6%熔而不斷交易10分鐘合約保證金：合約保證金： 合約價值的6%交易時間：交易時間：上午9:15-11:30,下午13:00-15:15到期結算方式：到期結算方式： 以最后結算價格進行現金結算 每日結算價格每日結算價格 ：每日交易收盤后的結算

9、價格為當日最后1小時的成交量加權平均價 最后結算價格：最后結算價格：到期日滬深300指數最后1小時所有指數點算術平均價。特殊情況交易所有權調整計算方法。 最后交易日：最后交易日：合約到期的最后一個工作日滬深滬深300指數期貨的交易、結算及指數期貨的交易、結算及風險控制要點風險控制要點 滬深300指數期貨合約的市價、限價、止損指令的每次最大下單量為500手。開盤集合競價在某品種某月份合約每一交易日開市前5分鐘內進行，其中前4分鐘為期貨合約買、賣指令申報時間，后一分鐘為集合競價撮合時間，開市時產生開盤價。 申請?zhí)灼诒Ｖ到灰椎臋C構投資者要提供期貨公司擔保申請人的材料真實性的聲明。這一點在商品期貨的套

10、保制度中并沒有提及；另外一個新意是套期保值額度分合約進行審批，在合約到期日前有效，可以重復使用。需要變更套期保值交易時，應及時向交易所書面提出變更申請。熔斷價格為前結算價正負6% 交易采用熔斷機制。若開盤后的合約申報價觸及前一交易日結算價正負6%且持續(xù)一分鐘，則對合約啟動熔斷機制。啟動熔斷機制后的連續(xù)十分鐘內，該合約買賣申報不得超過熔斷價格，繼續(xù)撮合成交。啟動熔斷機制十分鐘后，取消熔斷價格限制，10的漲跌停板生效。 當某合約出現在熔斷價格的申報價申報時，開始進入熔斷檢查期。熔斷檢查期為一分鐘，在熔斷檢查期內不允許申報價格超過熔斷價格，并對超過熔斷板的申報給出恰當提示。如果熔斷檢查期未完成就進入

11、了非交易狀態(tài)，則熔斷檢查期自動結束。當再次進入可交易狀態(tài)時，重新開始計算熔斷檢查期。熔斷機制啟動后不到十分鐘，市場就進入了非交易狀態(tài)，則重新開始交易后，取消熔斷價格限制，10的漲跌停板生效。每日閉市前30分鐘內，不啟動熔斷機制，但如果已經啟動熔斷期，則繼續(xù)執(zhí)行至熔斷期結束。每個交易日只啟動一次熔斷機制，最后交易日不設熔斷機制。投資者開戶程序 結算會員代理的客戶開戶與當前商品期貨沒有差別，但交易會員代理的客戶開戶，交易會員需直接向交易所報送投資者相關材料，交易所在辦理投資者開戶手續(xù)后，要將開戶成功和交易編碼的確認信息同時發(fā)給交易會員和代理其結算的結算會員。交易會員再去向結算會員申請開通該投資者的

12、交易通道，結算會員辦理手續(xù)后再同時通知交易會員和交易所。交易會員收到結算會員通知后，該投資者方可進行交易。 另外，投資者編碼由8位增至10位，與證券市場保持一致。目前，商品期貨的交易編碼為12位，前4位是會員碼，后8位是投資者碼。指令 考慮到會員端軟件開發(fā)的進程，目前交易系統(tǒng)提供四種指令，分別為市價指令、限價指令、止損指令和取消指令。限倉制度 滬深300指數期貨合約的每次最小下單數量為1手，每次最大下單數量為500手。對同一品種的單個合約月份單邊持倉的投資者實行絕對數額限倉，自然人持倉限額為1000手，法人持倉限額為5000手。當某一月份合約持倉量超過20萬手時，單一結算會員在該月合約上的持倉

13、量不得大于該合約市場持倉總量的25。結算價格 股指期貨的每日結算價規(guī)定為當天最后一小時成交量的加權平均價。如果當日無成交，商品期貨是以上日結算價作為當日結算價，但考慮到股票現貨指數已發(fā)生變化，期貨結算價格也要隨之調整。 即以該合約上日結算價加上“距到期月最近且當日有成交的合約的當日結算價和昨日結算價之差”。三、國際主要股票價格指數1、道瓊斯平均價格指數2、標準普爾500指數3、紐約證券交易所的股票價格指數4、價值線指數5、倫敦金融時報股票價格指數6、日本產經新聞股票指數7、香港恒生指數1）、道瓊斯平均價格指數 這是人們最熟悉、歷史最悠久、最具權威性的一種股票指數，其基期為1928年10月1日，

14、基期指數為100。它現在采用的是除數修正法。道瓊斯工業(yè)平均股票指數共分四組：第一類是、工業(yè)平均數，由30種具有代表性的大工業(yè)公司的股票組成；第二組是運輸業(yè)20家鐵路公司的股票價格指數；第三組是15家公用事業(yè)公司的股票指數；第四組為綜合指數，是用前三組的65種股票加總計算得出的指數。2）、標準普爾500指數 它由標準普爾公司1957年開始編制。其成分股由400種工業(yè)股票、20種運輸業(yè)股票、40種公用事業(yè)股票和40種金融業(yè)股票組成。以1941至1942年為基期，基期指數定為10，采用加權平均法進行計算。3）紐約證券交易所的股票價格指數 紐約證券交易所從1960年開始編制和發(fā)表自己的股票價格綜合指數

15、。包括四組：工業(yè)股票價格指數、金融業(yè)股票價格指數、運輸業(yè)股票價格指數、公用事業(yè)股票價格指數。采用加權平均法計算，以1965年12月31日為基期，每半小時計算和公布一次。4）價值線指數 該指數是由價值線出版公司創(chuàng)立、維護以及發(fā)布的包含美國及加拿大股票的綜合指數。它是一個等權重加權指數，包含紐約證券交易所、納斯達克、美國證券交易所以及多倫多證券交易所上市的1600只股票。5） 倫敦金融時報股票價格指數 該指數由英國金融界著名報紙金融時報編制。它包括三個股票指數：30種股票的指數、100種股票的指數、500種股票的指數，以1935年為基期，每小時計算一次、下午五時計算一次收盤指數。 6）日本產經新聞

16、股票指數 1975年，日本產經新聞社正式發(fā)布了編制的股票價格指數，即日經225指數，該指數代表了225只在東京證券交易所交易的股票，涵蓋了36個行業(yè)，后來還有日經300指數。 7） 香港恒生指數 由香港恒生銀行1969年11月24日開始編制。其成份股由在港上市的33家公司的股票構成，其中金融業(yè)4種、公用事業(yè)6種、地產業(yè)9種、其它行業(yè)14種。 以1964年7月31日為基期。該指數每天計算三次。它是投資者觀察香港股市變化的尺度。 道瓊斯工業(yè)平均指數期貨合約交易所：芝加哥期貨交易所（CBOT） 合約價值： $10 X 道瓊斯指數 合約月份： 3、6、9、12 交易時間：人工： 0：2004：15電子

17、： 09：1505：00 最小價格變動 1點$10 最后交易日：合約當月第三個星期五的前一個交易日 交割方式 ：現金結算，結算價格根據合約月份第三個星期五特別報出的道瓊斯指數成份股的開盤價確定 國際代表性股指期貨合約介紹 1 1、標準普爾500（S&P500）指數期貨合約 交易所： 芝加哥商業(yè)交易所（CME） 合約價值 ：$250 X S&P500指數 合約月份 ：3、6、9、12 交易時間：人工： 21：3004：15 電子： 04：4521：15 最小價格變動 010點$25 最后交易日：合約當月第三個星期五的前一個交易日 交割方式 ：現金結算，結算價格根據合約月份第三個星

18、期五特別報出的標準普爾指數成分股的開盤價確定 2、恒生指數期貨合約 合約價值 ：成交指數x 50港元 合約月份 ：即月、下月及最近兩個季月（指3、6、9以及12月） 最小變動價位：一個指數點（每張合約50港元） 每日價格波動限制 ：無 持倉限額 ： 任何人持有恒指期貨及期權以所有合約月份計，經delta調整后的多頭合約或空頭合約不能超過10000張 大額持倉申報 ： 每一會員公司帳戶及每一客戶帳戶，任何合約月份多頭或空頭持倉超過500張時便需申報 交易時間 ：分兩節(jié)，第一節(jié)為香港時間上午9時45分至中午12時30分，第二節(jié)為下午2時30分至4時15分 最后交易日交易時間 ：第一節(jié)由上午9時45

19、分至中午12時30分，第二節(jié)由下午2時30分至4時整 最后交易日 ：該月最后第二個營業(yè)日 最后結算日 ：最后交易日之后的第一個營業(yè)日 結算方法 ：以現金結算 最后結算價 ：最后交易日恒指每5分鐘報價的平均值，除去小數點后所得的整數指數點 3、韓國KOSPI200股指期貨合約 1996年5月，韓國股票交易所推出KOSPI200股指期貨交易，次于7月，又推出股指期權交易。2000年時，韓國股指期貨與期權總交易量為9714萬手，比1998年高出93.48。1999年4月，為加強期貨交易的專門管理，韓國政府成立了韓國期貨交易所，并于2004年把KOSPI200股指期貨與期權交易從韓國股票交易所移到韓國

20、期貨交易所，現在韓國股票交易所與期貨交易所也已合并，進一步促進了韓國在國家金融衍生品交易中的地位。 韓國KOSPI200股指期貨合約合約標準 ：KOSPI200 合約大小 ：500，000韓元X KOSPI200 合約月份 ：3、6、9、12月 最小價格變動 ：0.05個指數點25，000韓元 每日價格波幅：上一交易日收盤價的10 最后交易日：合約到期月份的第二個周四 交易所手續(xù)費：合約價值的0.0018 交割 ：現金結算所有持倉頭寸 四、股指期貨的特點與功能主要特點： 1） 股指期貨合約是以股票指數為基礎的金融期貨。股票指數由于是眾多股票價格平均水平的表現形式，在很大程度上可以作為代表股票資

21、產的相對指標。 2） 股指期貨合約所代表的指數必須是具有代表性的權威性指數。目前，由期貨交易所開發(fā)成功的所有股票指數期貨合約都是以權威的股票指數為基礎。 3） 股指期貨合約的價格是以股票指數的“點”來表示的。 4) 股票指數期貨合約是現金交割的期貨合約。股指期貨與商品期貨區(qū)別 股指期貨與商品期貨相比，有其特殊性： 第一， 股指期貨是股票現貨市場的配套市場，為管理現貨風險服務。而股票市場參與者眾多，因此，股指期貨影響面較大； 第二， 參與股指期貨交易的投資主體大大超過了參與商品期貨的投資主體，包括證券公司、基金公司、養(yǎng)老金、保險等機構在內的眾多機構投資者。 第三， 股指期貨反映的是股票現貨市場未

22、來的變動情況，既受期貨市場也受股指市場的各種因素影響，價格變動大，風險防范要求高。 股指期貨市場功能1）價格發(fā)現功能。2）規(guī)避系統(tǒng)性風險的功能。 3）風險投資功能。 價格發(fā)現功能 是指利用期貨市場公開競價交易等交易制度，形成一個反映市場供求關系的市場價格。指數期貨市場的價格能夠對股票市場未來走勢做出預期反應，同現貨市場上的股票指數一起，共同對國家的宏觀經濟和具體上市公司的經營狀況做出預期。 規(guī)避系統(tǒng)性風險的功能 股指期貨對金融市場的一大貢獻在于其規(guī)避風險的功能。 股票價格指數基本上代表了全市場股票價格變動的趨勢和幅度。如果把股票價格指數改造成一種可買賣的商品，便可以利用這種商品的期貨合約對全市

23、場進行保值。 風險投資功能 首先，股指期貨可以豐富市場投資品種，為機構投資者提供更多選擇。 其次，股指期貨是一種理想的套利工具。 最后，股指期貨降低了交易成本，產生出杠桿效應。 股指期貨投資的特點及優(yōu)勢股指期貨投資的特點及優(yōu)勢特點 （1）合約標準化： （2）保證金交易： （3）每日無負債結算： （4）交易集中化： （5）T+0雙向交易：交易者可以在當日平倉或者開倉。也正是期貨交易有這種做空機制，才能夠讓資產規(guī)避系統(tǒng)風險，轉移風險。 優(yōu)勢 股票指數期貨上市，具有低成本賣空交易、高杠杠比例和高流動性等突出優(yōu)勢。對于股票指數期貨而言，當預期股市整體趨勢下跌時，可以直接做空股票指數期貨，成本低廉。 國

24、外股票指數期貨的成交量普遍是股票現貨市場成交量的好幾倍，巨大的成交量十分有利于大機構的進出。 股指期貨的投資策略股指期貨在投資組合中三種應用方式： 1、套期保值 2、套利 3、投機交易利用股指期貨進行套保原理 本質上講套期保值的操作所代表的就是資產風險的轉移。 投資者買賣股票時的投資風險可分為系統(tǒng)風險(Systematic risk)和非系統(tǒng)風險(Unsystematic risk)。系統(tǒng)性風險(Systematic risk),是資產的收益率可以歸因于某一共同因素的部分， 非系統(tǒng)性風險(Unsystematic risk),資產收益率變動中能夠被分散掉的部分。非系統(tǒng)性風險是可以通過挑選大量資

25、產達到分散化的證券組合能獲得最低風險。而系統(tǒng)風險的規(guī)避是必須通過參與套期保值交易，在股票市場和期貨市場反向對沖交易實現的。 按照操作方法不同，套期保值可以分為： 1、空頭套期保值 2、多頭套期保值 按照操作的目的，可分為： 1、積極的套期保值 2、消極的套期保值 （1）空頭套期保值： 空頭的套期保值是指已經持有股票現貨或預期將要持有的股票現貨的投資者為了防止股票現貨的價格下跌的系統(tǒng)風險，賣出指數期貨。如果大盤下跌，用指數期貨交易中的收益彌補股票現貨價格下跌的損失；如果大盤上漲，就要用股票現貨的利潤來彌補指數期貨的虧損。但是，通過利用股票指數的賣出保值操作，從而使得持有的股票現貨市值得以保持。

26、2）多頭套期保值： 多頭的套期保值是指持有現金或預計將要持有股票現貨的投資者，由于預計股票將上漲，為了控制股票買入成本，可以買入指數期貨，預先鎖定將來購入股票的價格水平，在資金投入購買股票現貨的時候，再將股票指數期貨平倉了結。如果股市上漲，指數期貨的盈利可以鎖定了后期買入的股票的成本。但如果股市下跌，買入股票成本下降將彌補指數期貨的虧損。（3）積極套期保值： 積極的套期保值是以收益最大化為目標，通過對現貨股票市場未來走勢的預測，有選擇的運用套期保值策略來規(guī)避系統(tǒng)風險。（4）消極套期保值： 消極的套期保值是以風險最小化為目標。這不涉及對股票現貨市場未來走勢的預測，僅僅是通過在期貨市場和現貨市場同

27、時進行反向操作。套利交易 股指期貨套利分為股指期貨和現貨指數套利、跨市套利和跨期套利三種 。股指期貨合約的最后結算價是以最后交易日現貨指數為準進行計算，合約到期時必然收斂于現貨指數，這使得股指期貨與指數現貨之間的套利存在利潤的空間。 理論上當期貨價格高于理論價格時，套利操作者可以放空指數期貨同時買入指數現貨。當期貨價格低于理論價格時，套利操作者可以買入指數期貨同時放空指數現貨進行套利操作。 如何進行股指期貨的投機交易 中小投資者參與股票指數期貨交易中獲得成功的關鍵是：客觀的證券分析、資金管理和風險控制。這兩個因素是投資者在股票指數期貨投資中成功的充分必要條件。 期貨和股票的區(qū)別期貨合約在外部形

28、態(tài)上表現為相關商品的有價證券，與股票、債券一樣是一種憑證。區(qū)別：1）基本經濟職能不同2）交易目的不同3）市場結構不同4）保證金規(guī)定不同基本經濟職能不同：股票市場是資源配置、風險定價；期貨是發(fā)現價格、規(guī)避風險。交易目的不同：股票是讓渡證券所有權、獲取投機收益；期貨規(guī)避價格風險、獲取投機利潤。市場結構不同：股票市場分為一級和二級市場、期貨市場并不區(qū)分。保證金規(guī)定不同：股票必須交納全額資金、期貨只需合約價值的5%-10%比例的保證金成功期貨交易的基本要素1）資金管理2）入市時機的選擇3）制定贏利目標和虧損限度4）制定期貨交易計劃 制定期貨交易計劃 A）自身的財務狀況 B）所選擇的交易商品 C）商品的

29、市場分析期貨術語逼倉：逼倉：期貨交易所會員或客戶利用資金優(yōu)勢，通過控制期貨交易頭寸或壟斷可供交割的現貨商品，故意抬高或壓低期貨市場價格，超量持倉、交割，迫使對方違約或以不利的價格平倉以牟取暴利的行為。根據操作手法不同，又可分為“多逼空“和“空逼多”兩種方式。 鎖倉：投資者新開與原持倉方向相反、數量相等的倉，以鎖定原有持倉的虧損。開倉：開倉： 開始買入或賣出期貨合約的交易行為稱為”開倉”或”建立交易部位”。 平倉：平倉： 買入后賣出， 或賣出后買入結算原先所做的新單?？諅}：空倉： 指投資者的所有合約已平倉，持現觀望。 滿倉：滿倉：指開倉后可用資金不足最小下單量所需資金。 止損：在開倉前制定的能承

30、受的虧損，當出現這種情形時，投資者就根據事前制定的那個方案平倉。持倉量：是指期貨交易者所持有的未平倉合約的數量。持倉限額：是指期貨交易所對期貨交易者的持倉規(guī)定的最高數額。升水：1）交易所條例所允許的，對高于期貨合約交割標準的商品所支付的額外費用。2)指某一商品不同交割月份間的價格關系。當某月價格高于另一月份價格時，我們稱較高價格月份對較低價格月份升水。3）當某一證券交易價格高于該證券面值時，亦稱為升水或溢價。 期貨貼水：期貨價格低于現貨價格就成為期貨貼水。風險度：指持倉保證金與客戶權益的比率?？梢杂么酥笜藖硭阃顿Y者的期貨交易風險。追加保證金：當客戶的必須保證金少于一定數量時，經紀公司要求客戶補

31、足的資金部分就是追加保證金。每日無負債制度：亦即每日天負債制度，逐日盯市制度，是指在每個交易日結束之后，交易所結算部門先計算出當日各期貨合約結算價格，核算出每個會員每筆交易的盈虧數額，借以調整會員的保證金帳戶，將盈利作記入帳戶的貸方，將虧損記入帳戶的借方。若出現保證金帳戶上貸方金額低于維護保證金水平，交易所就通知該會員在限期內繳納追加保證金。以達到初始保證金水平，否則，就不能參加下一交易日的交易。這種結算方式又稱為“逐日盯市”。保證金制度：就是按期貨交易所規(guī)定，期貨交易的參與者在進行期貨交易時必須存入一定數額的履約保證金。履約保證金是用來作為確保買賣雙方履約的一種財力擔保，其額度通常為合約總值

32、的5-10%。保證金水平隨市場交易風險大小而調整，在價格波動較大要求較高的保證金水平，而在價格波動較小時要求的保證金水平較低。強制平倉制：當會員單位因不能如期追加保證金，持倉量超過最高允許持倉數或發(fā)生其他違反交易所規(guī)定的行為，對市場安全運行構成威脅，交易所將以市場價格強制平倉。期貨市場：是進行期貨交易的場所，是多種期交易關系的總和。它是按照“公開、公平、公正”原則，在現貨市場基礎上發(fā)展起來的高度組織化和高度規(guī)范化的市場形式。既是現貨市場的延伸，又是市場的又一個高級發(fā)展階段。影響股指期貨價格的主要因素 1、期貨合約的多空供求關系2、現貨股票市場的走向直接影響股指期貨的價格 3、投資者的心理因素也

33、會影響股指期貨的價格4、從整個股市的層面看，股市周期性規(guī)律影響著股指期貨的價格5、從政策層面上，政府制定的方針政策也會直接影響股票指數期貨的價格 除此之外，很多宏觀變量，如通貨膨脹、匯率、利率變動均能從不同程度上影響股指期貨合約的價格 股指期貨價格與股票現貨價格的關系 股指期貨價格總是以自己標的物現貨價格為基礎的，不可能出現與股票現貨價格完全脫節(jié)的情況：在股指期貨價格高于股票現貨價格的正向市場上，股指期貨價格最終會下降到股票現貨價格的水平，或者，股票現貨價格最終會上升到股指期貨價格的水平，二者合二為一。這是因為持有成本的下降和在股票現貨市場與投指期貨市場間存在著大量的套利行為。 在正向市場上，如果股票現貨價格下降，股指期貨價格也下降，而且因為股指期貨價格原本比股票現貨價格高，所以降幅更大，直到