第六章現(xiàn)代企業(yè)投資決策

1、第六章現(xiàn)代企業(yè)投資決策第一節(jié)企業(yè)投資概述第二節(jié)企業(yè)投資決策的程序和方法第三節(jié)企業(yè)投資的評(píng)價(jià)第一節(jié)企業(yè)投資概述一、企業(yè)投資概念一、企業(yè)投資概念企業(yè)投資是指企業(yè)以自有的資產(chǎn)投入，承擔(dān)相應(yīng)的風(fēng)險(xiǎn)，企業(yè)投資是指企業(yè)以自有的資產(chǎn)投入，承擔(dān)相應(yīng)的風(fēng)險(xiǎn)，以期合法地取得更多的資產(chǎn)或權(quán)益的一種經(jīng)濟(jì)活動(dòng)。以期合法地取得更多的資產(chǎn)或權(quán)益的一種經(jīng)濟(jì)活動(dòng)。第一，必須是企業(yè)自有的資產(chǎn)第一，必須是企業(yè)自有的資產(chǎn)第二，資產(chǎn)包括有形或無形二大類第二，資產(chǎn)包括有形或無形二大類第三，企業(yè)投資是一種風(fēng)險(xiǎn)投入，必須承擔(dān)一定的風(fēng)險(xiǎn)第三，企業(yè)投資是一種風(fēng)險(xiǎn)投入，必須承擔(dān)一定的風(fēng)險(xiǎn)第四，取得更多的資產(chǎn)或權(quán)益是投資的目的，但合法是前提第四，取

2、得更多的資產(chǎn)或權(quán)益是投資的目的，但合法是前提第五，企業(yè)投資是企業(yè)的一項(xiàng)按市場(chǎng)化運(yùn)作的經(jīng)濟(jì)活動(dòng)或企業(yè)經(jīng)第五，企業(yè)投資是企業(yè)的一項(xiàng)按市場(chǎng)化運(yùn)作的經(jīng)濟(jì)活動(dòng)或企業(yè)經(jīng)營活動(dòng)。營活動(dòng)。二、企業(yè)投資的分類二、企業(yè)投資的分類實(shí)業(yè)類實(shí)業(yè)類金融資產(chǎn)類及其它金融資產(chǎn)類及其它企業(yè)主導(dǎo)企業(yè)主導(dǎo)產(chǎn)品投資產(chǎn)品投資非企業(yè)主導(dǎo)非企業(yè)主導(dǎo)產(chǎn)品投資產(chǎn)品投資有價(jià)證券有價(jià)證券特殊商品特殊商品擴(kuò)大再生產(chǎn)擴(kuò)大再生產(chǎn)或技術(shù)改造或技術(shù)改造合資合資合作合作新產(chǎn)品的投資新產(chǎn)品的投資（通過自身或與（通過自身或與他人合資合作）他人合資合作）債券、基金、債券、基金、股票、期貨、股票、期貨、期權(quán)和其它期權(quán)和其它黃金、寶石、黃金、寶石、藝術(shù)收藏品等藝術(shù)收藏

3、品等三、企業(yè)投資原則三、企業(yè)投資原則1 1、符合企業(yè)戰(zhàn)略原則、符合企業(yè)戰(zhàn)略原則2 2、風(fēng)險(xiǎn)及安全原則、風(fēng)險(xiǎn)及安全原則3 3、量力而行的原則、量力而行的原則4 4、投資決策科學(xué)化、民主化原則、投資決策科學(xué)化、民主化原則盡可能多地召集多方面的專家，從第三者的角度提出獨(dú)立意見盡可能多地召集多方面的專家，從第三者的角度提出獨(dú)立意見決策要民主決策要民主程序要科學(xué)程序要科學(xué)決策實(shí)行負(fù)責(zé)制決策實(shí)行負(fù)責(zé)制第二節(jié)企業(yè)投資決策的程序和方法一、企業(yè)投資決策的程序一、企業(yè)投資決策的程序1 1、確定投資目標(biāo)、確定投資目標(biāo)2 2、選擇投資方向、選擇投資方向3 3、制定投資方案、制定投資方案4 4、評(píng)價(jià)投資方案，預(yù)測(cè)風(fēng)險(xiǎn)及

4、可靠性分析、評(píng)價(jià)投資方案，預(yù)測(cè)風(fēng)險(xiǎn)及可靠性分析5 5、投資項(xiàng)目選擇、投資項(xiàng)目選擇6 6、反饋調(diào)整決策方案和投資的后評(píng)價(jià)、反饋調(diào)整決策方案和投資的后評(píng)價(jià)1 1、要有正確的指導(dǎo)思、要有正確的指導(dǎo)思想想2 2、要有全局觀念、要有全局觀念3 3、要有科學(xué)的態(tài)度、要有科學(xué)的態(tài)度二、企業(yè)投資決策的方法（實(shí)業(yè)類投資）二、企業(yè)投資決策的方法（實(shí)業(yè)類投資）資金時(shí)間價(jià)值資金時(shí)間價(jià)值企業(yè)投資決策的方法企業(yè)投資的經(jīng)濟(jì)評(píng)估方法企業(yè)投資決策的方法企業(yè)投資的經(jīng)濟(jì)評(píng)估方法評(píng)估投資一般要考慮資金的時(shí)間價(jià)值評(píng)估投資一般要考慮資金的時(shí)間價(jià)值資金的時(shí)間價(jià)值是指資金隨著時(shí)間的推移而形成的資金的時(shí)間價(jià)值是指資金隨著時(shí)間的推移而形成的增值

5、，它表現(xiàn)為同一數(shù)量的資金在不同的時(shí)點(diǎn)上具增值，它表現(xiàn)為同一數(shù)量的資金在不同的時(shí)點(diǎn)上具有不同的價(jià)值。利息是資金時(shí)間價(jià)值最直觀的表現(xiàn)有不同的價(jià)值。利息是資金時(shí)間價(jià)值最直觀的表現(xiàn)思考：假設(shè)你為某人服務(wù)，服務(wù)費(fèi)是思考：假設(shè)你為某人服務(wù)，服務(wù)費(fèi)是10001000元。他提供了兩種付費(fèi)方元。他提供了兩種付費(fèi)方式：式：a.a.現(xiàn)在付給你現(xiàn)在付給你10001000元；元；b.b.一年后付給你一年后付給你10151015元。請(qǐng)問你會(huì)選擇元。請(qǐng)問你會(huì)選擇哪種付費(fèi)方法？哪種付費(fèi)方法？ 若眼前能取得$10000，則我們就有一個(gè)用這筆錢去投資的機(jī)會(huì)，并從投資中獲得 .Why TIME?為什么在你的決策中都必須考慮 ?利息

6、利息 不僅借（貸）的本金要支付利息，而且前期的利息在下一期也計(jì)息.只就借（貸）的原始金額或本金支付利息只就借（貸）的原始金額或本金支付利息單利公式單利公式SI = P0(i)(n)SI:單利利息P0:原始金額 (t=0)i:利率n:期數(shù)o SI = P0(i)(n)= $1,000(.07)(2)= 單利單利Exampleo 假設(shè)投資者按 7% 的單利把$1,000 存入銀行 2年. 在第2年年末的利息額是多少? = P0 + SI = $1,000 + $140= 現(xiàn)在的一筆錢或一系列支付款按給定的利率計(jì)算所得到的在某個(gè)未來時(shí)間點(diǎn)的價(jià)值.單利單利 (終值終值FV)o 單利 () 是多少?P

7、V 就是你當(dāng)初存的$1,000 原始金額. 是今天的價(jià)值!未來的一筆錢或一系列支付款按給定的利率計(jì)算所得到的在現(xiàn)在的價(jià)值.單利單利 (PV)o 前述問題的現(xiàn)值 () 是多少?050001000015000200001年年10年年20年年30年年 一筆一筆$1,000 存款的終值存款的終值10%單利單利7%復(fù)利復(fù)利10%復(fù)利復(fù)利復(fù)利復(fù)利?Future Value (U.S. Dollars)假設(shè)投資者按7%的復(fù)利把 存入銀行 那么它的復(fù)利終值是多少？復(fù)利終值復(fù)利終值 0 1 7% = (1+i)1 = (1.07)= 復(fù)利在第一年年末你得了$70的利息.這與單利利息相等.復(fù)利公式復(fù)利公式 = (

8、1+i)1 = (1.07) = = FV1 (1+i)1 = (1+i)(1+i) = (1.07)(1.07)= (1+i)2= (1.07)2= 在第2年你比單利利息多得 . = P0(1+i)1 = P0(1+i)2 公式: = P0 (1+i)n or = P0 (i,n) - 一般終值公式一般終值公式etc.i,n 在書后可以查到在書后可以查到.查表計(jì)算查表計(jì)算 I期限期限6%7%8%11.0601.0701.08021.1241.1451.16631.1911.2251.26041.2621.3111.36051.3381.4031.469 = $1,000 (7%,2)= $1

9、,000 (1.145)= 四舍五入四舍五入查表計(jì)算查表計(jì)算Period6%7%8%11.0601.0701.08021.1241.1451.16631.1911.2251.26041.2621.3111.36051.3381.4031.469Julie Miller 想知道按 10% 的復(fù)利把存入銀行， 后的終值是多少？Example 0 1 2 3 4 10%o 查表 : = $10,000 (10%, 5)= $10,000 (1.611)= 四舍五入解：解：u用一般公式用一般公式: = P0 (1+i)n = $10,000 (1+ 0.10)5= 我們用 想使自己的財(cái)富倍增嗎想使自己

10、的財(cái)富倍增嗎!快捷方法! $5,000 按12%復(fù)利，需要多久成為$10,000 (近似.)?近似. N = / i% / 12% = 精確計(jì)算是 6.12 年72法則法則快捷方法! $5,000 按12%復(fù)利，需要多久成為$10,000 (近似.)?假設(shè) 后你需要 那么現(xiàn)在按 7%復(fù)利，你要存多少錢？ 0 1 7%PV1復(fù)利現(xiàn)值復(fù)利現(xiàn)值 = / (1+i)2 = / (1.07)2 = / (1+i)2 = 現(xiàn)值公式現(xiàn)值公式 0 1 7% = / (1+i)1 = / (1+i)2 公式:= / (1+i)n or = (i,n) - 一般公式一般公式etc.i,n 在書后的表中可查到在書后

11、的表中可查到.查表查表 II期限期限6%7%8%1.943.935.9262.890.873.8573.840.816.7944.792.763.7355.747.713.681 = (PVIF7%,2)= (.873)= 四舍五入四舍五入查現(xiàn)值表查現(xiàn)值表期限期限6%7%8%1.943.935.9262.890.873.8573.840.816.7944.792.763.7355.747.713.681Julie Miller 想知道如果按10% 的復(fù)利，后的 的現(xiàn)值是多少？Example 0 1 2 3 4 10%o用公式: = / (1+i)n = / (1+ 0.10)5= o查表: =

12、 (10%, 5)= (.621)= 四舍五入解：解：投資決策方法凈收益法凈收益法靜態(tài)分析法靜態(tài)分析法回收期法回收期法投資收益率法投資收益率法凈現(xiàn)值法凈現(xiàn)值法動(dòng)態(tài)分析法動(dòng)態(tài)分析法投資內(nèi)部收益率法投資內(nèi)部收益率法凈收益（凈利潤）稅前利潤所得稅凈收益（凈利潤）稅前利潤所得稅所有收入所有成本所有收入所有成本該指標(biāo)越高越好，一般應(yīng)高于或等于同業(yè)該指標(biāo)越高越好，一般應(yīng)高于或等于同業(yè)水平，才可考慮水平，才可考慮凈收益法該方法只適用簡(jiǎn)單、短期投資該方法只適用簡(jiǎn)單、短期投資適用范圍適用范圍累累計(jì)計(jì)凈凈收收益益額額項(xiàng)項(xiàng)目目投投資資總總額額投投資資回回收收期期缺乏資金、不確定性顯著、風(fēng)險(xiǎn)較大缺乏資金、不確定性顯著

13、、風(fēng)險(xiǎn)較大適用范圍適用范圍回收期法投資收益率法總總投投資資年年凈凈收收益益投投資資收收益益率率便于與國家或銀行規(guī)定的指標(biāo)進(jìn)行比較便于與國家或銀行規(guī)定的指標(biāo)進(jìn)行比較適用范圍適用范圍凈現(xiàn)值法所謂凈現(xiàn)值，是指投資項(xiàng)目按部門或行業(yè)的所謂凈現(xiàn)值，是指投資項(xiàng)目按部門或行業(yè)的基準(zhǔn)收益率或自行設(shè)定的折現(xiàn)率，將各年凈基準(zhǔn)收益率或自行設(shè)定的折現(xiàn)率，將各年凈現(xiàn)金流量（即現(xiàn)金流入扣除現(xiàn)金流出后凈流現(xiàn)金流量（即現(xiàn)金流入扣除現(xiàn)金流出后凈流量）折現(xiàn)到投資起始年（基準(zhǔn)年）的現(xiàn)值總量）折現(xiàn)到投資起始年（基準(zhǔn)年）的現(xiàn)值總和，也就是項(xiàng)目?jī)衄F(xiàn)金流量的現(xiàn)金累加值。和，也就是項(xiàng)目?jī)衄F(xiàn)金流量的現(xiàn)金累加值。 ntitctiCOCINPV)

14、)( () )( (1基準(zhǔn)收益率基準(zhǔn)收益率頒定的折現(xiàn)率頒定的折現(xiàn)率計(jì)算期計(jì)算期是反映投資在整個(gè)壽命是反映投資在整個(gè)壽命周期內(nèi)總的獲利能力的周期內(nèi)總的獲利能力的動(dòng)態(tài)指標(biāo)動(dòng)態(tài)指標(biāo)第第t t年年凈現(xiàn)金流量?jī)衄F(xiàn)金流量采用凈現(xiàn)值方法注意的問題一、基準(zhǔn)折現(xiàn)率的確定一、基準(zhǔn)折現(xiàn)率的確定 imiYYYi 二、計(jì)算期（折現(xiàn)期）的確定二、計(jì)算期（折現(xiàn)期）的確定單一方案：投資的法律壽命周期、產(chǎn)品的壽命周期單一方案：投資的法律壽命周期、產(chǎn)品的壽命周期多種方案比較：找各方案的壽命周期的共同點(diǎn)，如各方案多種方案比較：找各方案的壽命周期的共同點(diǎn)，如各方案的壽命周期的最小公倍數(shù)的壽命周期的最小公倍數(shù)無風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率無風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率本

15、行業(yè)同類投資平本行業(yè)同類投資平均報(bào)酬率均報(bào)酬率風(fēng)險(xiǎn)系數(shù)風(fēng)險(xiǎn)系數(shù)iYmY 費(fèi)用現(xiàn)值法：只考慮費(fèi)用流出的凈現(xiàn)值，以最費(fèi)用現(xiàn)值法：只考慮費(fèi)用流出的凈現(xiàn)值，以最小值為優(yōu)；小值為優(yōu)；年值法：用凈年值反映項(xiàng)目整個(gè)壽命期內(nèi)每年年值法：用凈年值反映項(xiàng)目整個(gè)壽命期內(nèi)每年的等額收益，即年平均收益，以最大值為優(yōu)。的等額收益，即年平均收益，以最大值為優(yōu)。投資內(nèi)部收益率法所謂內(nèi)部收益率，是指投資在整個(gè)壽命周期內(nèi)各所謂內(nèi)部收益率，是指投資在整個(gè)壽命周期內(nèi)各年凈現(xiàn)金流量現(xiàn)值累計(jì)之和等于零時(shí)的折現(xiàn)率。年凈現(xiàn)金流量現(xiàn)值累計(jì)之和等于零時(shí)的折現(xiàn)率。內(nèi)部收益率表明項(xiàng)目總投資所能獲得的最大盈利內(nèi)部收益率表明項(xiàng)目總投資所能獲得的最大盈利

16、能力，也是項(xiàng)目能夠接受的籌資利率的最高臨界能力，也是項(xiàng)目能夠接受的籌資利率的最高臨界點(diǎn)。所以，只有內(nèi)部收益率大于或等于部門規(guī)定點(diǎn)。所以，只有內(nèi)部收益率大于或等于部門規(guī)定的基準(zhǔn)收益率，對(duì)于融資項(xiàng)目，要大于融資利益的基準(zhǔn)收益率，對(duì)于融資項(xiàng)目，要大于融資利益時(shí)，投資才能接受。時(shí)，投資才能接受。第三節(jié)企業(yè)投資的評(píng)價(jià)企業(yè)的經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)企業(yè)的經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)企業(yè)的技術(shù)評(píng)價(jià)企業(yè)的技術(shù)評(píng)價(jià)宏觀的國民經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)宏觀的國民經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)宏觀的社會(huì)評(píng)價(jià)宏觀的社會(huì)評(píng)價(jià)一、企業(yè)投資的國民經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)（一）國民經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)的內(nèi)容和步驟（一）國民經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)的內(nèi)容和步驟1 1、識(shí)別和計(jì)算項(xiàng)目的直接效益，對(duì)那些為國民經(jīng)濟(jì)提供產(chǎn)出物的項(xiàng)、識(shí)別和計(jì)算項(xiàng)目的直接

17、效益，對(duì)那些為國民經(jīng)濟(jì)提供產(chǎn)出物的項(xiàng)目，首先應(yīng)根據(jù)產(chǎn)出物的性質(zhì)確定是否屬于外貿(mào)貨物，再根據(jù)定價(jià)目，首先應(yīng)根據(jù)產(chǎn)出物的性質(zhì)確定是否屬于外貿(mào)貨物，再根據(jù)定價(jià)原則確定產(chǎn)出物的影子價(jià)格。按照項(xiàng)目的產(chǎn)出物種類、數(shù)量及其逐原則確定產(chǎn)出物的影子價(jià)格。按照項(xiàng)目的產(chǎn)出物種類、數(shù)量及其逐年的增減情況和產(chǎn)出物的影子價(jià)格計(jì)算項(xiàng)目的直接效益。年的增減情況和產(chǎn)出物的影子價(jià)格計(jì)算項(xiàng)目的直接效益。2 2、用貨物的影子價(jià)格、土地的影子費(fèi)用、影子工資、影子匯率、社、用貨物的影子價(jià)格、土地的影子費(fèi)用、影子工資、影子匯率、社會(huì)折現(xiàn)率等參數(shù)直接進(jìn)行項(xiàng)目的投資估算。會(huì)折現(xiàn)率等參數(shù)直接進(jìn)行項(xiàng)目的投資估算。3 3、估算流動(dòng)資金。、估算流動(dòng)資

18、金。4 4、根據(jù)生產(chǎn)、服務(wù)的實(shí)際消耗，運(yùn)用影子價(jià)格計(jì)算經(jīng)營費(fèi)用。、根據(jù)生產(chǎn)、服務(wù)的實(shí)際消耗，運(yùn)用影子價(jià)格計(jì)算經(jīng)營費(fèi)用。5 5、識(shí)別項(xiàng)目的間接效益和間接費(fèi)用，并做定量或定性的描述。、識(shí)別項(xiàng)目的間接效益和間接費(fèi)用，并做定量或定性的描述。6 6、計(jì)算相應(yīng)的評(píng)價(jià)指標(biāo)，編制有關(guān)評(píng)價(jià)報(bào)表。、計(jì)算相應(yīng)的評(píng)價(jià)指標(biāo)，編制有關(guān)評(píng)價(jià)報(bào)表。（二）國民經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)的指標(biāo)體系（二）國民經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)的指標(biāo)體系1 1、國民經(jīng)濟(jì)盈利能力評(píng)價(jià)指標(biāo)、國民經(jīng)濟(jì)盈利能力評(píng)價(jià)指標(biāo)經(jīng)濟(jì)凈現(xiàn)值（經(jīng)濟(jì)凈現(xiàn)值（ENPVENPV）經(jīng)濟(jì)內(nèi)部收益率（經(jīng)濟(jì)內(nèi)部收益率（EIRREIRR） nttstiCBENPV11) )( () )( (011 ntttEIRRCB) )( () )( (2 2、外匯效果評(píng)價(jià)指標(biāo)、外匯效果評(píng)價(jià)指標(biāo)經(jīng)濟(jì)外匯凈現(xiàn)值經(jīng)濟(jì)外匯凈現(xiàn)值經(jīng)濟(jì)換匯成本經(jīng)濟(jì)換匯成本經(jīng)濟(jì)節(jié)匯成本經(jīng)濟(jì)節(jié)匯成本 nitstFiFOFIENPV11) )( () )( ( nttstnttstiOFIFiDR1111) )( () )( () )( ( nttstnttstiOFIFiRD1111) )( () )( () )( (二、