財(cái)務(wù)管理規(guī)定 第九章 資本成本與資本結(jié)構(gòu)

1、第9章 資本成本和資本結(jié)構(gòu)習(xí)題練習(xí)題1 每股利潤(rùn)無差異點(diǎn)是指兩種籌資方案下，普通股每股利潤(rùn)相等時(shí)的 () 。A.成本總額B.籌資總額C.資金結(jié)構(gòu)D.息稅前利潤(rùn) 2 資本成本可以用絕對(duì)數(shù)表示，也可以用相對(duì)數(shù)表示。用相對(duì)數(shù)表示的計(jì)算公式為 () 。 A.資本成本 = 每年的資本費(fèi)用籌資總額 B.資本成本 = 每年的資本費(fèi)用 (籌資總額資本取得成本 ) C.資本成本 = 每年的資本占用成本籌資總額 D.資本成本 = 每年的資本占用成本/（籌資總額資本取得成本)3 在以下各種籌資方式中資金成本最高的是（）。 A 債券B 銀行借款 C 優(yōu)先股D 普通股 4 某公司 發(fā)行普通股股票 600 萬元，籌資費(fèi)用

2、率為 5 ，上年股利率為 14 ，預(yù)計(jì)股利每年增長(zhǎng) 5 ，所得稅率 33 。則該普通股成本率為 () 。 A 14.74 B 9.87 C 19.74 D 14.87 5 某公司利用長(zhǎng)期債券、優(yōu)先股、普通股、留存收益來籌集長(zhǎng)期資金 1000 萬元，分別為 300 萬元、 100 萬元、 500 萬元、 100 萬元，資金成本率分別為 6 、 11 、 12 、 15 。則該籌資組合的綜合資金成本率為（）。 A. 10.4%B. 10 C . 12%D 10.6 6 某公司本期息稅前利潤(rùn)為 6000 萬元，本期實(shí)際利息費(fèi)用為 1000 萬元，則該公司的財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)為 () 。 A 6B 1.2C

3、 0.83D 27 財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)同企業(yè)資金結(jié)構(gòu)密切相關(guān)，須支付固定資金成本的債務(wù)資金所占比重越大，企業(yè)的財(cái)務(wù)杠桿系數(shù) () 。 A 越小B 越大C 不變D 反比例變化 8 企業(yè)發(fā)行某普通股股票，第一年股利率為 15 ，籌資費(fèi)率為 4 。普通股成本率為 21 625 ，則股利逐年增長(zhǎng)率為 () 。 A 2625 B 8 C 6D 12625 9 某企業(yè)擬發(fā)行一筆期限為 3 年的債券，債券面值為 100 元，債券的票面利率為 8 ，每年付息一次。企業(yè)發(fā)行這筆債券的費(fèi)用為其債券發(fā)行價(jià)格的 5 。由于企業(yè)發(fā)行債券的利率比市場(chǎng)利率高，因而實(shí)際發(fā)行價(jià)格為 120 元。假設(shè)企業(yè)的所得稅稅率為 15 ，則企業(yè)

4、發(fā)行的債券成本為 () 。 A 5.6 B 7.16 C 7.2 D 7.8 10 計(jì)算普通股的資金成本與計(jì)算留存收益的資金成本基本相同，其區(qū)別主要在于 () 。 A 留存收益有籌資期限，而普通股沒有。 B 普通股要考慮籌資費(fèi)用，而留存收益不用考慮。 C 留存收益不用支付報(bào)酬。 D 普通股風(fēng)險(xiǎn)比留存收益要高。 11 綜合資金成本是以 () 為權(quán)數(shù)，對(duì)各種資金成本進(jìn)行加權(quán)平均計(jì)算出來的。 A 各種資金的數(shù)量B 各種資金的資金成本 C 各種資金占總資金的比重D 各種資金成本占總資金成本的比重 12 計(jì)算資金的邊際成本的中心思想是 () 。 A 資金成本會(huì)隨市場(chǎng)利率的變動(dòng)而起變化。 B 資金成本會(huì)隨

5、籌資總額的增加而上升。 C 資金成本會(huì)隨資金結(jié)構(gòu)的變化而變化。 D 資金成本會(huì)隨籌資方式的改變而變動(dòng)。 13 財(cái)務(wù)管理中的杠桿原理是指由于 () 的存在，當(dāng)業(yè)務(wù)量發(fā)生較小的變化時(shí)，利潤(rùn)會(huì)發(fā)生較大的變化。 A 所得稅B 變動(dòng)費(fèi)用 C 資金成本D. 固定費(fèi)用 14 在某一固定成本比重下，銷售量變動(dòng)對(duì)（）產(chǎn)生的作用，稱為經(jīng)營(yíng)杠桿。A 息稅前利潤(rùn)B 稅后利潤(rùn)C(jī) 邊際貢獻(xiàn)D 變動(dòng)成本 15 () 對(duì)投資者收益的影響稱為財(cái)務(wù)杠桿。 A 固定成本B 變動(dòng)成本C 債務(wù)D 自有資金 16 普通股每股利潤(rùn)的變動(dòng)率相當(dāng)于息稅前利潤(rùn)變動(dòng)率的倍數(shù)稱為 () A 復(fù)合杠桿系數(shù)B 經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù) C 財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)D 風(fēng)險(xiǎn)杠桿

6、系數(shù) 17 在企業(yè)沒有發(fā)行優(yōu)先股的條件下，如果企業(yè)的債務(wù)為零，那么企業(yè)的財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)則為 () 。 A 1B 0C 無窮大D 無法確定 18 總的說來，研究資金結(jié)構(gòu)問題主要是研究（）。 A 不同種類的資金占總資金的比重B 權(quán)益資金占總資金的比重 C 負(fù)債資金占總資金的比重D. 不同種類的資金之間的結(jié)構(gòu) 19 股東財(cái)富在財(cái)務(wù)管理上一般習(xí)慣用 () 來表示。 A 息稅前利潤(rùn)B 每股利潤(rùn)C(jī). 企業(yè)價(jià)值D 利潤(rùn)總額 20 無差異點(diǎn)，是指 () 。 A.每股利潤(rùn)在利用不同的籌資方式時(shí)都相等的息稅前利潤(rùn) B 使息稅前利潤(rùn)在利用不同的籌資方式時(shí)都相等的每股利潤(rùn) C 使債務(wù)利息等于每股利潤(rùn)的息稅前利潤(rùn)D 使不

7、同籌資方式籌集的資金相等的每股利潤(rùn)第九章資本成本和資本結(jié)構(gòu) 一、單項(xiàng)選擇題。1. 下列說法不正確的是（ ）。A.資本成本是一種機(jī)會(huì)成本B.通貨膨脹影響資本成本 C.證券的流動(dòng)性影響資本成本D.融資規(guī)模不影響資本成本2.某公司經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)為1.5，財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)為1.8，該公司目前每股收益為2元，若使銷售量增加20，則每股收益將增長(zhǎng)為 （ ）元。A.3.08 B.0.54 C.1.08 D.5.43.某公司當(dāng)期利息全部費(fèi)用化，其已獲利息倍數(shù)為3，則該公司的財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)是（ ）。 A.1.25 B.1.5 C.1.33 D.1.24.某公司年?duì)I業(yè)收入為500萬元，變動(dòng)成本率為40%，經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)為1

8、.5，財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)為2。如果固定成本增加40萬元，那么，總杠桿系數(shù)將變?yōu)椋?）。 A.15/4 B.3 C.5 D.85. 某公司發(fā)行普通股股票600萬元，籌資費(fèi)用率5%，上年股利率為12%，預(yù)計(jì)股利每年增長(zhǎng)10%，所得稅率30%，該公司年末留存50萬元未分配利潤(rùn)用作發(fā)展之需，則該筆留存收益的成本為（ ）。A.22% B.23.2% C.23.89% D.16.24%6.某公司股票預(yù)計(jì)第一年股利為每股2元，股利年增長(zhǎng)率為2%，據(jù)目前的市價(jià)計(jì)算出的股票資本成本為12%，則該股票目前的市價(jià)為（ ）元。A.20.4 B.20 C.30 D.407.ABC公司變動(dòng)前的息稅前盈余為150萬元，每股收益為

9、6元，財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)為1.5。若變動(dòng)后息稅前盈余增長(zhǎng)到210萬元，則每股收益增加（ ）元。A.6 B.9.6 C.3.6 D.9 8.關(guān)于總杠桿系數(shù)的說法不正確的是（ ）。A.能夠起到財(cái)務(wù)杠桿和經(jīng)營(yíng)杠桿的綜合作用B.能夠表達(dá)企業(yè)邊際貢獻(xiàn)與稅前利潤(rùn)的關(guān)系C.能夠估計(jì)出銷售變動(dòng)對(duì)每股收益造成的影響D.總杠桿系數(shù)越大，企業(yè)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)越大9.認(rèn)為負(fù)債比率越高，企業(yè)價(jià)值越大的是（ ）。A.凈收益理論 B.營(yíng)業(yè)收益理論C.傳統(tǒng)理論 D.權(quán)衡理論10.在最佳資本結(jié)構(gòu)下（ ）。A.資本成本最低B.每股收益最高C.經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)最小D.財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)最低二、多項(xiàng)選擇題。1.關(guān)于資本成本的說法正確的是（ ）。A.任何投資項(xiàng)目的投

10、資收益率必須高于資本成本 B.是最低可接受的收益率C.是投資項(xiàng)目的取舍收益率D.等于各項(xiàng)資本來源的成本加權(quán)計(jì)算的平均數(shù)2.在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)環(huán)境中，決定企業(yè)資本成本高低的主要因素包括（ ）。A.總體經(jīng)濟(jì)環(huán)境 B.證券市場(chǎng)條件C.企業(yè)內(nèi)部的經(jīng)營(yíng)和融資狀況 D.項(xiàng)目融資規(guī)模3.下列說法正確的是（ ）。A. 總體經(jīng)濟(jì)環(huán)境變化對(duì)資本成本的影響體現(xiàn)在無風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率上B. 如果通貨膨脹水平發(fā)生變化，資本成本會(huì)發(fā)生變化C. 如果證券的市場(chǎng)流動(dòng)性好，則其資本成本相對(duì)會(huì)低一些D. 如果企業(yè)的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)和財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)小，則資本成本會(huì)低一些4.計(jì)算留存收益成本的方法包括（ ）。A.股利增長(zhǎng)模型法（如果有股票籌資費(fèi)用，則需要考慮）B

11、.股利增長(zhǎng)模型法（如果有股票籌資費(fèi)用，不需要考慮）C.資本資產(chǎn)定價(jià)模型法D.風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)法5.下列說法不正確的是（ ）。A.留存收益成本無風(fēng)險(xiǎn)利率風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)B.稅后債務(wù)資本成本稅前債務(wù)資本成本×（1所得稅率）C.當(dāng)市場(chǎng)利率達(dá)到歷史高點(diǎn)時(shí)，風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)通常較高D.按市場(chǎng)價(jià)值權(quán)數(shù)計(jì)算的加權(quán)平均資本成本更適用于企業(yè)籌措新資金6.經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)指企業(yè)未使用債務(wù)時(shí)經(jīng)營(yíng)的內(nèi)在風(fēng)險(xiǎn)，影響經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)的主要因素包括（ ）。A.產(chǎn)品需求 B.產(chǎn)品售價(jià)C.產(chǎn)品成本 D.調(diào)整價(jià)格的能力E.固定成本的比重7.以下各種資本結(jié)構(gòu)理論中，認(rèn)為企業(yè)價(jià)值與資本結(jié)構(gòu)相關(guān)的是（ ）。A.凈收益理論 B.營(yíng)業(yè)收益理論C.傳統(tǒng)理論 D.權(quán)衡理論

12、8.利用每股收益無差別點(diǎn)進(jìn)行企業(yè)資本結(jié)構(gòu)分析時(shí)（ ）。A.考慮了風(fēng)險(xiǎn)因素 B.當(dāng)預(yù)計(jì)銷售額高于每股收益無差別點(diǎn)時(shí)，負(fù)債籌資方式比普通股籌資方式好C.能提高每股收益的資本結(jié)構(gòu)是合理的 D.在每股收益無差別點(diǎn)上，每股收益不受融資方式影響9.假定企業(yè)的成本銷量利潤(rùn)保持線性關(guān)系，可變成本在銷售收入中所占的比例不變，固定成本也保持穩(wěn)定，則關(guān)于經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)的說法不正確的是（ ）。A.邊際貢獻(xiàn)越大，經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)越小B.邊際貢獻(xiàn)越大，經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)越大C.銷售額越小，經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)越小D.銷售額越大，經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)越小10.在個(gè)別資本成本中需要考慮所得稅因素的是（ ）。A.債券成本 B.銀行借款成本 C.普通股成本

13、 D.留存收益成本三、判斷題。1.如果預(yù)期通貨膨脹水平上升，由于貨幣購買力下降，因此，企業(yè)資本成本會(huì)降低。（ ）2.作為投資決策和企業(yè)價(jià)值評(píng)估依據(jù)的資本成本，既可以是現(xiàn)有債務(wù)的歷史成本也可以是未來借入新債務(wù)的成本。（ ）3.只要有再投資機(jī)會(huì)，就應(yīng)該減少股利分配。（ ）4.在融資分析時(shí)，對(duì)于普通股與負(fù)債籌資方式的比較，當(dāng)銷售額大于每股盈余無差別點(diǎn)的銷售額時(shí)，運(yùn)用負(fù)債籌資可獲得較高的每股收益；反之，當(dāng)銷售額低于每股盈余無差別點(diǎn)的銷售額時(shí)，運(yùn)用普通股籌資可獲得較高的每股收益。（ ）5.計(jì)算加權(quán)平均資本成本時(shí)，可以有三種權(quán)數(shù)，即賬面價(jià)值權(quán)數(shù)、市場(chǎng)價(jià)值權(quán)數(shù)和目標(biāo)價(jià)值權(quán)數(shù)，其中賬面價(jià)值權(quán)數(shù)既方便又可靠。（

14、 ）6.當(dāng)產(chǎn)品成本變動(dòng)時(shí)，若企業(yè)具有較強(qiáng)的調(diào)整價(jià)格的能力，經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)就??；反之，經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)則大。（ ）7.當(dāng)債務(wù)資本比率較高時(shí)，經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)較大。（ ）8.企業(yè)一般可以通過增加銷售額、增加產(chǎn)品單位變動(dòng)成本、降低固定成本比重等措施降低經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。（ ）9.按照營(yíng)業(yè)收益理論，負(fù)債越多則企業(yè)價(jià)值越大。（ ）：10.權(quán)衡理論認(rèn)為負(fù)債可以為企業(yè)帶來稅額庇護(hù)利益，當(dāng)負(fù)債比率超過某一程度后，破產(chǎn)成本開始變得重要，邊際負(fù)債的稅額庇護(hù)利益等于邊際破產(chǎn)成本時(shí)，企業(yè)價(jià)值最大，達(dá)到最佳資本結(jié)構(gòu)。（ ）四、計(jì)算題。1.某公司年銷售額100萬元，變動(dòng)成本率70，全部固定成本和費(fèi)用20萬元，總資產(chǎn)50萬元，資產(chǎn)負(fù)債率40，負(fù)債的平均

15、利息率8，假設(shè)所得稅率為40。該公司擬改變經(jīng)營(yíng)計(jì)劃，追加投資40萬元，每年固定成本增加5萬元，可以使銷售額增加20，并使變動(dòng)成本率下降至60。該公司以提高權(quán)益凈利率同時(shí)降低總杠桿系數(shù)作為改進(jìn)經(jīng)營(yíng)計(jì)劃的標(biāo)準(zhǔn)。 要求：（1）所需資金以追加實(shí)收資本取得，計(jì)算權(quán)益凈利率、經(jīng)營(yíng)杠桿、財(cái)務(wù)杠桿和總杠桿，判斷應(yīng)否改變經(jīng)營(yíng)計(jì)劃；（2）所需資金以10的利率借入，計(jì)算權(quán)益凈利率、經(jīng)營(yíng)杠桿、財(cái)務(wù)杠桿和總杠桿，判斷應(yīng)否改變經(jīng)營(yíng)計(jì)劃；2.公司2006年初的負(fù)債及所有者權(quán)益總額為9000萬元，其中，公司債券為1655萬元（2005年初按面值發(fā)行，票面年利率為8，每年末付息，三年后到期一次性還本）；普通股股本為4000萬元

16、（每股面值2元）；資本公積為1345萬元；其余為留存收益1000萬元，優(yōu)先股股本1000萬元，每年支付優(yōu)先股息100萬元。2006年該公司為擴(kuò)大生產(chǎn)規(guī)模，需要再籌集1000萬元資金，有以下兩個(gè)籌資方案可供選擇：方案一：增發(fā)普通股，預(yù)計(jì)每股發(fā)行價(jià)格為5元；方案二：增發(fā)債券，按面值發(fā)行，票面年利率為8，每年末付息，三年后到期一次性還本。預(yù)計(jì)2006年可實(shí)現(xiàn)息稅前利潤(rùn)2000萬元，適用的企業(yè)所得稅稅率為30，已知銀行存款利率為10。要求：（1）計(jì)算為了到期償還1655萬元的債券本金需要建立的償債基金；（2）計(jì)算增發(fā)股票方案的下列指標(biāo)： 2006年增發(fā)普通股股份數(shù)； 2006年全年債券利息；（3）計(jì)算

17、增發(fā)債券方案下的2006年全年利息；（4）計(jì)算兩種籌資方式下的償債基金；（5）計(jì)算每股利潤(rùn)的無差別點(diǎn)，并據(jù)此進(jìn)行籌資決策（不考慮風(fēng)險(xiǎn)）。3. 某公司2005年度息稅前盈余為500萬元，資金全部由普通股資本組成，所得稅率為30%。該公司認(rèn)為目前的資本結(jié)構(gòu)不合理，準(zhǔn)備用發(fā)行債券購回部分股票的辦法予以調(diào)整。經(jīng)過咨詢調(diào)查，目前的債券利率（平價(jià)發(fā)行，不考慮手續(xù)費(fèi)）和權(quán)益資本的成本情況如表所示：       債券的市場(chǎng)價(jià)值         （萬元）債券利率權(quán)益資本成本 5001

18、000  5%  6%         15%         16%要求：（1）假定債券的市場(chǎng)價(jià)值等于其面值，分別計(jì)算各種資本結(jié)構(gòu)時(shí)公司的市場(chǎng)價(jià)值（精確到整數(shù)位），從而確定最佳資本結(jié)構(gòu)（假設(shè)資本結(jié)構(gòu)的改變不會(huì)影響息稅前盈余，并符合股票市場(chǎng)價(jià)值公式的條件）以及最佳資本結(jié)構(gòu)時(shí)的加權(quán)平均資本成本（百分位取整數(shù)）。（2）假設(shè)有一個(gè)投資項(xiàng)目，投資額為200萬元（沒有建設(shè)期，一次性投入），項(xiàng)目計(jì)算期為6年，預(yù)計(jì)第12年每年的現(xiàn)

19、金流量為20萬元，第36年每年的現(xiàn)金流量為50萬元。投資該項(xiàng)目不會(huì)改變上述最佳資金結(jié)構(gòu)，并且項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)與企業(yè)目前風(fēng)險(xiǎn)相同。計(jì)算項(xiàng)目的凈現(xiàn)值并判斷是否該上該項(xiàng)目。4.ABC公司目前的資本結(jié)構(gòu)為：長(zhǎng)期債券800萬元，普通股1000萬元，留存收益200萬元。其他有關(guān)信息如下：（1）公司債券面值為100元/張，票面利率為8，期限為10年，每年付息一次，到期還本，發(fā)行價(jià)為90元/張，發(fā)行費(fèi)用為每張債券3.6元；（2）股票與股票指數(shù)收益率的相關(guān)系數(shù)為0.8，股票指數(shù)的標(biāo)準(zhǔn)差為2.0，該股票收益率的標(biāo)準(zhǔn)差為1.8；（3）國庫券的利率為5，股票的風(fēng)險(xiǎn)附加率為8；（4）公司所得稅率為40；（5）由于股東比債權(quán)人承

20、擔(dān)更大的風(fēng)險(xiǎn)所要求的風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)為4。要求：（1）計(jì)算債券的稅后成本（提示：介于6和7之間）；（2）按照資本資產(chǎn)定價(jià)模型計(jì)算普通股成本；（3）按照風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)法計(jì)算留存收益成本；（4）計(jì)算其加權(quán)平均資本成本。（計(jì)算時(shí)單項(xiàng)資本成本百分?jǐn)?shù)保留2位小數(shù)）答案：1.D 2.D 3.D 4.C 5.A 6.B 7.B 8.C 9.A 10.B 11.C 12.B 13.D 14.A 15.C 16.C 17.A 18.C 19.B 20.A一、單項(xiàng)選擇題。1.D 2.A 3.B 4.C 5.B 6.B 7.C 8.D 9.A 二、多選1.ABCD 2.ABCD 3.ABCD 4.BCD 5.ABCD 6.ABC

21、DE 7.ACD 8.BCD 9.BC 10.AB三、1.N 2.N 3.N 4. Y 5.N 6.Y 7.N 8.N 9.N 10.Y四、計(jì)算題。1.【正確答案】 目前情況：權(quán)益凈利率=（100×30-20）×（1-40）50×(1-40)×100=20經(jīng)營(yíng)杠桿=（100×30）/100×30-（20-50×40×8）=3011.6=2.59財(cái)務(wù)杠桿=11.6/（11.6-1.6）=1.16總杠桿=2.59×1.16=3或：總杠桿=（100×30）/（100×30-20）=3（1）追

22、加實(shí)收資本方案：權(quán)益凈利率=100×120×（1-60）-（205）×（1-40）/50×（1-40）40×100=19.71經(jīng)營(yíng)杠桿=120×（1-60）/120×（1-60）-（205-1.6）=48/48-23.4=1.95財(cái)務(wù)杠桿=24.6/（24.6-1.6）=1.07總杠桿=1.95×1.07=2.09或：總杠桿=（120×40）/120×40-（205）=2.09由于與目前情況相比，權(quán)益凈利率降低了，所以，不應(yīng)改變經(jīng)營(yíng)計(jì)劃。（2）借入資金方案：權(quán)益凈利率100×120&#

23、215;（1-60）-（205） ×（1-40）/50×（1-40）×100=38經(jīng)營(yíng)杠桿=（120×40）/120×40-（205-1.6）=1.95財(cái)務(wù)杠桿=24.6/24.6-（41.6）=1.29總杠桿=1.95×1.29=2.52或：總杠桿=（120×40）/120×40-（205）=2.53由于與目前情況相比，權(quán)益凈利率提高了并且總杠桿系數(shù)降低了因此，應(yīng)當(dāng)采納借入資金的經(jīng)營(yíng)計(jì)劃。2.【正確答案】 （1）為了到期償還1655萬元的債券本金需要建立的償債基金1655/（S/A，10，3）1655/3.315

24、00（萬元）（2）2006年增發(fā)普通股股份數(shù)1000/5200（萬股） 2006年全年債券利息1655×8132.4（萬元） （3）增發(fā)債券方案下全年利息（16551000）×8212.4（萬元） （4）增發(fā)股票方案的下需要建立的償債基金500（萬元） 增加債券后需要建立的償債基金5001000/3.31802.11（萬元）（5）根據(jù)題意，列方程： 即：7×（EBIT132.4）60007.7×（EBIT212.4）902.11×117×EBIT926.860007.7×EBIT1635.489923.210.7× EBIT4631.89每股利潤(rùn)無差別點(diǎn)的息稅前利潤(rùn)6616.99（萬元）因?yàn)轭A(yù)計(jì)息稅前利潤(rùn)2000萬元小于每股利潤(rùn)無差別點(diǎn)的息稅前利潤(rùn)，并且不考慮風(fēng)險(xiǎn)，所以應(yīng)當(dāng)通過增加發(fā)行普通股的方式籌集所需資金。3.【正確答案】 （1）確定最佳資本結(jié)構(gòu)當(dāng)債券的市場(chǎng)價(jià)值為500萬元時(shí)：年利息500×5%25（萬元）股票的市場(chǎng)價(jià)值（50025）×（130%）/15%2217（萬元）公司的市場(chǎng)價(jià)值50022172717（萬元）當(dāng)債