業(yè)務(wù)類考題參考答案

1、附錄2 業(yè)務(wù)題參考答案光盤內(nèi)5章業(yè)務(wù)題參考答案第1章 流動資產(chǎn)管理1.最佳現(xiàn)金持有量=40 000（元）最低現(xiàn)金持有成本=2 000（元）有價證券最佳交易次數(shù)=800 000÷40 000=20（次）2.（1）可節(jié)約的時間=1.5+0.5=2（天）可減少的現(xiàn)金余額=節(jié)約的時間×平均每天收款額=2×100=200（萬元）（2）機會成本=200×6=12（萬元）（3）由于現(xiàn)行制度每年的機會成本12萬元超過了銀行存款箱制度每年的成本6萬元，因此新制度應(yīng)該被采納。3.H=3×6 421-2×2 000=15 263（元）當公司的現(xiàn)金流量達到1

2、5 263元時，應(yīng)以8 842元（15 263-6 421）現(xiàn)金購入有價證券，使現(xiàn)金持有量降低。當公司現(xiàn)金降至2 000元時，應(yīng)將4 421元（6 421-2 000）有價證券出售，換回現(xiàn)金。4.（1）經(jīng)濟訂貨批量=400（本）（2）每月最佳訂貨次數(shù)=50（次）5.（1）最佳訂貨批量=4（千件）最佳訂貨批量為4 000件過濾器，即每月訂貨5次。 注意:每1 000件批量的儲存成本=0.1×1 000=100（元）（2）最佳訂貨批量=5.66（千件）由于每個批量為1 000件，因此企業(yè)每次需訂購6 000件。儲存成本越低，訂貨成本相對變得越重要，最佳訂貨規(guī)模也就越大。（3）最佳訂貨批量

3、=2（千件） 6.將現(xiàn)行信用條件方案與新的信用條件方案進行比較，可以得出以下結(jié)果（見表1）：表1 信用條件分析評價表         單位：萬元項 目現(xiàn)行方案（N/30）新方案（N/60）年賒銷額變動成本信用成本前收益2 0001 2008002 6001 5601 040信用成本：應(yīng)收賬款機會成本壞賬損失收賬費用小計104020702610425155信用成本后收益730885現(xiàn)行方案（N/30）：應(yīng)收賬款機會成本=維持賒銷業(yè)務(wù)所需要的資金×資本成本=100×10=10（萬元）維持賒銷業(yè)務(wù)所需要的資金=應(yīng)收賬款平

4、均余額×變動成本率=×60=100（萬元）應(yīng)收賬款平均余額=年賒銷額÷應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率=2 000÷12=（萬元）新方案（N/60）：應(yīng)收賬款機會成本=2 000×（1+30）÷6×60×10=26（萬元）通過計算分析得出該公司應(yīng)采用延長信用期限的方案。7.新的信用條件的有關(guān)指標計算如下：應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)期=10×40+20×10+60×50=36（天）應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率=360÷36=10（次）應(yīng)收賬款平均余額=5 000÷10=500（萬元）維持賒銷業(yè)務(wù)所需要的資金=50

5、0×60=300（萬元）應(yīng)收賬款機會成本=300×10=30（萬元）壞賬損失=1 000×2=20（萬元）現(xiàn)金折扣=5 000×（2×40+1×10）=45（萬元）現(xiàn)行方案的應(yīng)收賬款機會成本=5 000÷（360÷60）×60×10=50（萬元）根據(jù)上述計算結(jié)果，對兩個信用條件方案對比分析如下（見表2）：表2 信用條件分析評價表 單位：萬元項 目現(xiàn)行方案（N/60）新方案（2/10，1/20，N/60）年賒銷額5 0005 000減：現(xiàn)金折扣45年賒銷凈額5 000 4 955變動成本 3 00

6、03 000信用成本前收益2 0001 955信用成本：應(yīng)收賬款機會成本 5030壞賬損失 150 100收賬費用 12 5小計 212135信用成本后收益1 788 1 820結(jié)果表明，實行新的信用條件后，公司收益增加32萬元，因此，企業(yè)應(yīng)采取新的信用條件。8.原方案總成本=應(yīng)收賬款平均余額×變動成本率×資本成本+賒銷額×原壞賬成本率+原收賬費用=×50×6+720×10+5=80.6（萬元）-（×50×6+720×7）-5=22.2（萬元） 。9.（1）外購零件:Q*=300（件）TC（Q*）=2 4

7、00（元）TC=DU+TC（Q*）=3 60040+2 400=146 400（元）（2）自制零件：Q*=3 000（件）TC（Q*）=14 400（元）TC=DU+TC（Q*）=3 60030+14 400=122 400（元）由于自制的總成本低于外購的總成本，故以自制為宜。10.（1）經(jīng)濟訂貨批量=4 000（千克）（2）每次進貨4 000千克時，材料總成本為：每次進貨5 000千克時，材料總成本為：故應(yīng)選擇每次進貨5 000千克。第2章 資本預(yù)算原理.（1）年折舊額=（105 000-5 000）÷5=20 000（元）（2）各年現(xiàn)金凈流量見表1。表1 各年現(xiàn)金流量 單位：元年

8、份項目012345現(xiàn)金流入量營業(yè)收入回收殘值回收營運資本小計現(xiàn)金流出量廠房設(shè)備投資墊支營運資本營業(yè)成本（折舊）營業(yè)稅金管理費用財務(wù)費用所得稅小計現(xiàn)金凈流量105 00015 000(120 000) 100 000 100 00050 00020 0008 0005 0005 0009 60057 60042 400 105 000 105 00050 00020 0008 4005 0005 00010 98059 38045 620 110 000 110 00050 00020 0008 8005 0005 00012 36061 16048 840 115 000115 00050 0

9、0020 0009 2005 0005 00013 74062 94052 060 120 0005 00015 000140 00050 00020 0009 6005 0005 00015 12064 72075 2802.（1）稅后利潤=（120 000-92 000）×（1-33）=18 760（元）各年現(xiàn)金凈流量=18 760+10 000=28 760（元）回收期=100 000÷28 760=3.5（年）（2）會計收益率=18 760÷100 000×100（3）凈現(xiàn)值=28 760×（P/A，10，5）-100 000=28 -

10、100 000=9 029.16（元）（4）項目的年金現(xiàn)值系數(shù)=100 000÷28 查年金現(xiàn)值表可知：I112I214內(nèi)）÷（3.60478-3.43308）=13.53.（1）不考慮時間價值：舊設(shè)備年平均成本=（6 000+8 000×4-1 000）÷4=9 250（元）新設(shè)備年平均成本=（20 000+6 000×10-2 000）÷10=7 800（元）結(jié)論：應(yīng)選擇設(shè)備更新。（2）考慮時間價值：舊設(shè)備年平均成本=9 677.29（元）新設(shè)備年平均成本=9 129.01（元）結(jié)論：應(yīng)選擇設(shè)備更新。4.（1）凈現(xiàn)值=每年現(xiàn)金流入

11、現(xiàn)值+殘值現(xiàn)值+清理凈損失減稅現(xiàn)值-原始投資NPV（4）= NPV（3）+540×2×33-3 000=-330.92（萬元）可行最短使用壽命n=3+=3.77（年）（2）沒有影響，因為只要該項目壽命達3.77年即為可行。5.期初現(xiàn)金流出現(xiàn)值=-（900 000+145 822）=-1 045 822（元）設(shè)銷售量為Q，則有：營業(yè)現(xiàn)金凈流量=20Q×（1-40）-（12Q+500 000）×（1-40）+900 000÷5×40Q-228 000項目終結(jié)收回營運資本145 822元。預(yù)期未來現(xiàn)金流入現(xiàn)值= 流出現(xiàn)值Q-228 000）

12、×P/A，10，5+145 822×P/F，10，5=1 045 822解得：Q=100 000（件）6.（1）年折舊額=（185 000-35 000）÷3=50 000（元）各年營業(yè)現(xiàn)金凈流量見表2。表2 營業(yè)現(xiàn)金凈流量 單位：元年份項目0123營業(yè)收入營業(yè)成本所得稅稅后凈利80 00056 0007 20016 80085 00059 5007 65017 85090 00063 0008 10018 900營業(yè)現(xiàn)金凈流量66 80067 85068 900投資回收期=2+=2.73（年）（2）會計收益率=（3）借款余額計算見下表3。表3 借款余額計算表 單

13、位：元年份年初借款年息（10）年末借款償還現(xiàn)金借款余額1185 00018 500203 50066 800136 7002136 70013 670150 37067 85082 520382 5208 25290 77268 90021 8727.（1）設(shè)備凈投資=650-100=550（萬元）每年營業(yè)現(xiàn)金流入量增量=（4 500-3 500）-（3 500-500）-（2 900-200）=700（萬元）第10年末殘值變現(xiàn)收入30萬元。+-550=3 762.79（萬元）結(jié)論：該方案可行，因為NPV>0。（2）8年后的本利和=550×（18）8=1 017.995（萬元）

14、平均每年還款額=1 ÷P/A，8，8 =95.70（萬元）第3章 資本預(yù)算風險分析1.（1）計算基礎(chǔ)凈現(xiàn)值。 年折舊額=100÷10=10（萬元）年稅后凈利=10 000×（80-50）÷10 000-100÷10×（1-40）=12（萬元）各年NCF=12+10=22（萬元）NPV=22×P/A，10，10-100=35.18（萬元）（2）計算各因素的敏感系數(shù)。銷量增長15后為11 500件，則：NCF=11 500×（80-50）÷10 000-10×（1-40）+10=24.7（萬元）NP

15、V=24.7×P/A，10，10-100=51.77（萬元）-35.18）÷35.18×100÷15單價增長15后為92元，則：NCF=10 000×（92-50）÷10 000-10×（1-40）+10=29.2（萬元）NPV=29.2×P/A，10，10-100=79.42（萬元）-35.18）÷35.18×100÷15單位變動成本增長15后為57.5元，則：NCF=10 000×（80-）÷10 000-10×（1-40）+10=17.5（萬元）NP

16、V=17.5×P/A，10，10-100=7.53（萬元）-35.18）÷35.18×100=-78.60單位變動成本敏感系數(shù)=-78.60÷15=-固定成本增長15后為11.5萬元，則：NCF=10 000×（80-50）÷10 000-11.5×（1-40）+11.5=22.6（萬元）NPV=22.6×P/A，10，10-100×（1+15）=23.87（萬元）-35.18）÷35.18×100=-固定成本敏感系數(shù)=-÷15=-（3）銷量增長20后凈現(xiàn)值增長率為：20）=

17、57.30（萬元）驗證：NCF=12 000×（80-50）÷10 000-10×（1-40）+10=25.6（萬元）NPV=25.6×P/A，10，10-100=57.30（萬元）結(jié)論一致。2.（1）會計盈虧平衡分析：年折舊額=160÷8=20（萬元）賬面臨界點銷售量稅前與稅后一致，分別為2 000臺，即：賬面臨界點銷售量=（300 000+200 000）÷（600-350）=2 000（臺）現(xiàn)金臨界點銷售量（稅前）=300 000÷（600-350）=1 200（臺）現(xiàn)金臨界點銷售量（稅后）=NCF=160÷

18、P/A，15，8=35.66（萬元）財務(wù)臨界點銷售量（稅前）=（300 000+356 600）÷（600-350）=2 626（臺）財務(wù)臨界點銷售量（稅后）=（2）現(xiàn)值盈虧平衡分析:約當年成本=160÷P/A，15，8=35.66（萬元）稅后年固定成本=35.66+30×（1-33）-20×33=49.16（萬元）臨界點銷售量=491 600÷（600-350）÷（1-33）=2 935（臺）（3）風險評價:加權(quán)平均銷售量為2 950臺，賬面臨界點銷售量2 000臺和現(xiàn)金臨界點銷售量1 200臺，與銷售量下限進行比較，可知該項目收回

19、付現(xiàn)成本和全部投資的風險較小，但財務(wù)臨界點銷售量（稅后）2 935臺非常接近平均銷售量水平，表明該項目實現(xiàn)預(yù)期收益率15的風險較大。3.（1）計算基礎(chǔ)凈現(xiàn)值：E2+100×0.2=285（萬元）E3+150×0.2=240（萬元）NPV=-400=55.16（萬元）（2）用風險調(diào)整折現(xiàn)率法計算凈現(xiàn)值：綜合期望值現(xiàn)值=綜合標準差現(xiàn)值=÷風險斜率（b）=風險調(diào)整折現(xiàn)率（K）=6調(diào)整后凈現(xiàn)值=（3）按調(diào)整現(xiàn)金流量法計算凈現(xiàn)值：CV2=95÷CV3= ÷查表可知CV2和CV3和0.8。NPV=第4章 短期籌資 1.（1）廖鋼的觀點不正確，因為他混淆了資

20、本5天的使用成本和1年的使用成本的概念，這兩種成本是不可比的。（2）現(xiàn)金折扣的機會成本=（3）若公司放棄現(xiàn)金折扣，在信用到期日之前支付貨款毫無道理；若購貨后30天付款，則資本成本可以下降至36.7。2.（1）預(yù)期成本=1 200 000×0.10+800 000×0.005=124 000（元）（2）實際成本率=124 000÷1 200 000×100（3）使用20限額的實際成本=400 000×0.10+1 600 000×0.005=48 000（元）使用20限額的實際成本率=48 000÷400 000×1

21、00=12隨著貸款協(xié)定限額利用比率的減少，貸款實際成本相應(yīng)提高，這主要是對未使用部分支付5的承諾費造成的。3.實際年利率=4.（1）放棄10天內(nèi)付款的現(xiàn)金折扣成本=放棄20天內(nèi)付款的現(xiàn)金折扣成本=因為銀行的貸款利率為15，低于放棄現(xiàn)金折扣成本，所以該公司不應(yīng)放棄現(xiàn)金折扣，并且放棄10天內(nèi)付款的現(xiàn)金折扣成本大于放棄20天內(nèi)付款的現(xiàn)金折扣成本，所以應(yīng)在第10天付款。（2）因為短期投資收益率比放棄折扣的代價高，所以應(yīng)在第30天付款。5.（1）按簡單利率貸款計算的實際利率=按貼現(xiàn)利率貸款計算的實際利率=（2）公司應(yīng)貸款數(shù)額=6.（1）立即付款折扣率=（10 000-9 500）÷10 000

22、×100=5放棄現(xiàn)金折扣的機會成本=5÷（1-5）×360÷（90-0）（2）第30天付款折扣率=（10 000-9 650）÷10 000×100=放棄現(xiàn)金折扣的機會成本=÷（1-）×360÷（90-30）（3）第60天付款折扣率=（10 000-9 870）÷10 000×100=放棄現(xiàn)金折扣的機會成本=1.3÷（1-1.3）×360÷（90-60）1（4）第90天付款無折扣，與主題無關(guān)。銀行短期貸款利率為10，低于（1）、（2）、（3）方案的機會成本

23、，故應(yīng)選擇第30天付款9 650元。7.（1）放棄現(xiàn)金折扣成本=1÷（1-1）360÷（30-此時，應(yīng)在第10天付款，企業(yè)可從銀行借入資金支付貨款，以享受現(xiàn)金折扣。，小于短期投資收益率20，此時，企業(yè)應(yīng)放棄現(xiàn)金折扣，在信用期最后日期付款，以獲取短期投資收益。（3）展延付款期至第90天的資金成本=1÷（1-1）360÷（90-展延付款期后，放棄現(xiàn)金折扣的成本較低，這意味著企業(yè)的損失不大。如果企業(yè)一貫守信用，此次不能按信用期付款純屬特殊情況，此時，若能事先與銷貨方溝通，說明緣由，取得諒解，則對企業(yè)不會產(chǎn)生不良影響。第5章 長期籌資1.每年利息=1 000&#

24、215;5=50（元）債券發(fā)行價格=50×（P/A，4，10）+1 000×（P/F，4，10）=1 081.15（元）2.發(fā)行價=（5 600 500+3 020 450）÷15 000 000+5 000 000×（12-9）÷12×22=11.67（元）3.（1）每年末支付租金=3 000 000÷（P/A，10，10）=488 234（元）（2）每年初支付租金=3 000 000÷（P/A，10，9）+1=428 866（元）4.向銀行借款購買設(shè)備：每年末償付金額=200 000÷（P/A，6，3

25、）=74 822（元）借款購入設(shè)備的現(xiàn)金流出量現(xiàn)值的計算見表1、表2。表1 銀行借款償還計算 單位：元年份年償還額年初本金利息支付額本金償還額年末本金(1)(2)(3)=(2)×6(4)=(1)-(3)(5)=(2)-(4)174 822200 00012 00062 822137 178274 822137 1788 23166 59170 587374 82270 5874 23570 5870表2 銀行借款購置稅后現(xiàn)金流出量現(xiàn)值 單位：元年份償還額利息費折舊費維修費稅后節(jié)約額稅后現(xiàn)金流出量稅后現(xiàn)金流出量現(xiàn)值(1)(2)(3)(4)(5)=(2)+(3)+(4)(6)=(1)+(

26、4)-(5)(7)=(6)×(P/F,3.6,t）174 82212 00040 00010 00024 80060 02257 921274 8228 23140 00010 00023 29261 53057 328374 8224 23540 00010 00021 69463 12856 771440 00010 00020 000(10 000)(8 680)540 00010 00020 000(10 000)(8 379)154 961租賃方式取得設(shè)備的現(xiàn)金流出量現(xiàn)值的計算見表3。表3 租賃現(xiàn)金流出量現(xiàn)值 單位：元年份租賃費每年應(yīng)付利息每年應(yīng)付本金尚未支付本金每年折舊費

27、稅后節(jié)約額稅后現(xiàn)金流出量稅后現(xiàn)金流出量現(xiàn)值(1)(2)(3)(4)(6)=(1)-(5)(7)=(6)×(P/F,3.6,t)043 19743 197156 80343 19743 179143 1976 27236 925119 87840 00018 50924 68823 824243 1974 79538 40281 47640 00017 91825 27923 552343 1973 25939 93841 53840 00017 30425 89323 286443 1971 65941 538040 00016 66426 53323 031540 00016 00

28、0(16 000)13 406150 278計算結(jié)果表明，租賃的現(xiàn)金流出量現(xiàn)值總和小于銀行借款購入的現(xiàn)金流出量現(xiàn)值總和，因此應(yīng)采用租賃方式取得設(shè)備。教材中11章業(yè)務(wù)題參考答案第1章 財務(wù)管理概述1.略。2.（1）ABC公司不同期限債券利率如表1所示。表1 ABC公司不同期限債券利率期限純利率通貨膨脹率平均通貨膨脹率違約風險溢酬流動性風險溢酬到期風險溢酬債務(wù)利率1422433444455466467468469461046（2）公司債務(wù)收益率曲線如圖1所示。圖1 公司債務(wù)收益率曲線3.（1）根據(jù)表2，XYZ公司應(yīng)投資于收益率大于或等于資本機會成本的所有項目。如果資本機會成本為11，那么公司應(yīng)投資

29、于項目A、B、D、G，其凈現(xiàn)值均大于零；項目H的投資收益率與資本機會成本相等，公司是否投資項目H，對股東財富沒有影響；項目C、E、F的投資收益率小于資本機會成本，公司應(yīng)放棄這些項目。表2 投資收益率與凈現(xiàn)值 單位：萬元投資項目(1)初始投資額(2)1年后的現(xiàn)金流量(3)投資收益率()(3)-(2)÷2凈現(xiàn)值(11)(5)ABCDEFGH80097622300375251 2001 320103 0003 360122 2002 35476 7007 30393 5004 200201 6001 77611（2）根據(jù)表3，最佳投資組合為B+A+G+D項目組合或B+A+G+D+H項目組合

30、，這兩組投資組合1年后創(chuàng)造的現(xiàn)金流量均為22 675萬元。表3 項目投資與金融資產(chǎn)投資現(xiàn)金流量 單位：萬元投資項目(1)初始投資額(2)項目投資現(xiàn)金流量(3)金融資產(chǎn)投資(11)(4)金融資產(chǎn)投資現(xiàn)金流量(5)=(4)下年可供消費的現(xiàn)金流量(6)=(3)+(5)無B0300037520 00019 70022 20021 86722 20022 242B+A1 1001 35118 90020 97922 330B+A+G4 6005 55115 40017 09422 645B+A+G+D7 6008 91112 40013 76422 675B+A+G+D+H9 20010 68710 8

31、0011 98822 675B+A+G+D+H+C10 40012 0079 60010 65622 663B+A+G+D+H+C+F17 10019 3102 9003 21922 529B+A+G+D+H+C+F+E19 30021 66470077722 441項目H的投資收益率與金融資產(chǎn)投資收益率均為11，因此，這兩種投資對股東是無差別的。但在實務(wù)中，財務(wù)經(jīng)理在決策時并不完全依靠計算結(jié)果，還要綜合考慮其他有關(guān)因素。例如，在本例中，如果財務(wù)經(jīng)理認為投資于項目H可能為公司創(chuàng)造更多的未來現(xiàn)金流量，那么他（她）就會傾向于選擇項目H。（3）根據(jù)表4，項目I的投資收益率為16，大于資本機會成本或金

32、融市場投資收益率11，因此，公司應(yīng)投資于項目I。如果公司已根據(jù)最佳投資組合進行投資，公司可從資本市場借入資本進行項目I的投資。表4 XYZ公司投資機會 單位：萬元項目投資（1）初始投資額（2）1年后的現(xiàn)金流量（3） 投資收益率（）（4）剩余投資額（5）B3003752519 700A8009762218 900G3 5004 2002015 400I15 40017 810160D3 0003 360120H1 6001 776110C1 2001 320100F6 7007 30390E2 2002 35470（4）如果XYZ公司在金融市場上的借款利率為13，存款利率為11，那么，公司應(yīng)盡量

33、避免借款投資，除非投資收益率大于借款利率13。在投資項目選擇時，可按投資收益率的大小排序，選擇投資收益率大于借款利率（13）的所有投資項目，如果超過資本預(yù)算（如2億元），可借款投資。根據(jù)表4，XYZ公司應(yīng)將資本投入B、A、G、I項目。第2章 證券價值評估1.短期債券價值計算：設(shè)半年期有效利率為h，則（1+h）2，h=3.44。債券現(xiàn)值或根據(jù)財務(wù)函數(shù)計算：=PV（，6，-100 ，-100 000）回車后，得債券現(xiàn)值為105 659.42元。2.到期收益率計算：或根據(jù)財務(wù)函數(shù)計算：=RATE（34，6，-，100）回車后，得半年到期收益率為。1年到期收益率為：3.抵押貸款的利率：由于貸款年利率為

34、11.28， 存款利率為7，因此，應(yīng)當提前償還抵押貸款。4.（1）月有效利率計算如表1所示。表1 月有效利率計算數(shù)據(jù)計算結(jié)果抵押貸款（元）85 000.00 月有效利率年利率到期期限（年）25 每月償還額（元）703.78 抵押貸款月償還額及每期期初和期末貸款余額如表2所示。表2 抵押貸款月償還額及每期期初和期末貸款余額 單位：元抵押貸款預(yù)測表還款期限期初余額每月還款額利息本金期末余額085 185 84 284 84 384 84 484 84 584 84 684 84 784 84 884 84 984 84 1084 84 1184 84 1284 84 1384 83 1483 83

35、 1583 83 1683 83 1783 83 1883 83 1983 83 2083 83 2183 83 2283 83 2383 83 2483 82 2582 82 2682 82 2782 82 2882 82 2982 82 3082 82 3182 82 3282 82 3382 82 3482 82 3582 81 3681 81 （2）不同利率下每月貸款償還額如表3所示。（3）第36個月的利息和本金如表3所示。表3 不同利率下每月貸款償還額以及第36個月償還額的利息和本金年利率月有效利率每月償還額（元）第36 個月償還額利息（元）本金（元）605.（1）抵押貸款有關(guān)數(shù)據(jù)如

36、表4所示。表4 抵押貸款有關(guān)數(shù)據(jù)抵押貸款本金（元）首付款（元）分期付款（元）月貸款利率還款期限（年）500 100 400 10兩種償還方式下貸款償還總額如表5所示。表5 兩種償還方式下貸款償還總額 單位：元等額本息法等額本金法每期還款額4 250.45 每月償還本金 3 333.33 償還總額510 053.47 償還總額 501 640.00 （2）略。6.（1）王先生可以選擇的投資組合如表6所示。表6 王先生可以選擇的投資組合投資選擇 投資組合方式12345當前投資于一個4年期債券各年初分別投資于一個1年期債券首先投資于一個1年期債券，第2年初再投資于一個3年期債券第1年初、第2年初分別

37、投資于一個1年期債券，第3年初再投資于一個2年期債券第1年初、第3年初分別投資于一個2年期債券（2）如果收益率曲線不變，各種投資組合價值計算如下：選擇1：當前投資于一個4年期債券。100 000×1.0494=121 088（元）選擇2：各年初分別投資于一個1年期債券。第1年：100 000×1.04=104 000（元）第2年：104 000×1.04=108 160（元）第3年：108 160×1.04=112 486（元）第4年：112 486×1.04=116 986（元）選擇3：首先投資于一個1年期債券，第2年初再投資于一個3年期債券

38、。第1年：100 000×1.04=104 000（元）第2年：1043=119 193（元）選擇4：第1年初、第2年初分別投資于一個1年期債券，第3年初再投資于一個2年期債券。第1年：100 000×1.04=104 000（元）第2年：104 000×1.04=108 160（元）2=117 774（元）選擇5：第1年初、第3年初分別投資于一個2年期債券。第12=108 889（元）第32=118 568（元）（3）如果王先生購買一個5年期債券，則5年期債券投資價值為：100 000×1.0525（元）由于王先生在第4年末需要現(xiàn)金，假設(shè)他在第4年末出

39、售該債券，則出售價為：這種投資能滿足王先生的要求。7.（1）債券持續(xù)期計算如表7所示。表7 債券持續(xù)期計算 單位:元tCFtPV（CFt） （r=2）t × PV（CFt）（1）（2）（3）（4）=（1） × （3）1 20 000.00 19 607.84 19 607.8431 2 20 000.00 19 223.38 38 446.7512 3 20 000.00 18 846.45 56 539.3401 4 20 000.00 18 476.91 73 907.6341 5 20 000.00 18 114.62 90 573.0810 6 20 000.00

40、17 759.43 106 556.5659 7 20 000.00 17 411.20 121 878.4250 8 20 000.00 17 069.81 136 558.4594 9 20 000.00 16 735.11 150 615.9479 10 20 000.00 16 406.97 164 069.6600 11 20 000.00 16 085.26 176 937.8686 12 1 020 000.00 804 263.04 9 651 156.4691 合計 1 000 * 10 786 * * 因計算過程中保留小數(shù)位數(shù)及四舍五入原因，數(shù)據(jù)存在一定誤差。（2）債券修正

41、持續(xù)期：（3）如果債券市場價值下降1，則利率上升計算如下：債券價格百分比變化=-修正持續(xù)期×收益率變化百分比如果債券收益率上升，張先生應(yīng)出售其債券。8.（1）各種債券市場價值：或根據(jù)財務(wù)函數(shù)計算：=PV（，5，-1 000）或根據(jù)財務(wù)函數(shù)計算：=PV（，6，-40，-1 000）或根據(jù)財務(wù)函數(shù)計算：=PV（，4，-70，-1 000）（2）債券A是零息債券，其持續(xù)期等于債券的期限。債券B和債券C的持續(xù)期計算如下：（3）投資組合持續(xù)期如表8所示。表8 投資組合持續(xù)期債券數(shù)量債券價值（元）（Pb）債券價值合計（元）（V）持續(xù)期（年）（D） D×V（元）A10 7 472.60 37 363.00 B5 1 037.55 5 187.75 14 162.56 C8 1 027.59 8 220.72 29 841.21 合計 20 881.07 81 366.77 投資組合持續(xù)期（年）（4）投資組合加權(quán)平均折現(xiàn)率：（5）投資組合修正持續(xù)期：（6）如果利率下降1個百分點，則債券價值將提高772.6元，即：9.（1）根據(jù)穩(wěn)定增長模型計算XYZ公司股票價值見表9。表9 XYZ公司股票價值 單位：元收益率股票價增長率值z必