股權(quán)激勵-創(chuàng)業(yè)團隊必讀

1、利用資本戰(zhàn)略形成利用資本戰(zhàn)略形成有效激勵有效激勵:基于基于EVA的的股權(quán)激勵方案設(shè)計股權(quán)激勵方案設(shè)計1目目 錄錄一、激勵與股權(quán)激勵一、激勵與股權(quán)激勵二、股權(quán)激勵方案設(shè)計的依據(jù)二、股權(quán)激勵方案設(shè)計的依據(jù)三、基于三、基于EVA的激勵案例的激勵案例四、電纜企業(yè)股權(quán)激勵方案設(shè)計四、電纜企業(yè)股權(quán)激勵方案設(shè)計五、結(jié)語五、結(jié)語2企業(yè)的發(fā)展需要員工的支持。員工決不僅是一種工具，其主動性、積極性和創(chuàng)造性 將對企業(yè)生存發(fā)展產(chǎn)生巨大的作用。而要取得員工的支持，就必須對員工進(jìn)行激勵；激勵的前提激勵的前提了解員工的需求或動機兩個基本問題兩個基本問題第一，沒有相同的員工 第二，不同的階段中，員工有不同的需求。激勵和股權(quán)激

2、勵3企業(yè)要發(fā)展企業(yè)要發(fā)展員工得到激勵員工的支持需需 要要主觀能動性發(fā)揮主觀能動性發(fā)揮需需 要要4金錢激勵目標(biāo)激勵尊重激勵參與激勵經(jīng)濟人假設(shè)認(rèn)為，人們基本上是受經(jīng)濟性刺激物激勵的，企業(yè)要想提高職工的工作積極性，唯一的方法是用經(jīng)濟性報酬。 目標(biāo)作為一種誘引，具有引發(fā)、導(dǎo)向和激勵的作用。 尊重是加速員工自信力爆發(fā)的催化劑，尊重激勵是一種基本激勵方式。 通過參與，形成職工對企業(yè)的歸屬感、認(rèn)同感，可以進(jìn)一步滿足自尊和自我實現(xiàn)的需要。榮譽和提升激勵從人的動機看，人人都具有自我肯定、光榮、爭取榮譽的需要。5股權(quán)激勵是指以股票作為手段對經(jīng)營者進(jìn)行激勵的一種制度.所謂股權(quán)激勵是指以股權(quán)為基礎(chǔ)(stocksed)

3、的激勵制度,主要有兩種方式即限制性股票所有權(quán)(restrictedstockownership)和股票期權(quán)(stockoption)股權(quán)激勵方式是指企業(yè)通過在一定條件下、以特定的方式（股票）對經(jīng)營者擁有一定數(shù)量的企業(yè)股權(quán)，從而進(jìn)行激勵的一種制度，它能夠?qū)⑵髽I(yè)的短期利益和長遠(yuǎn)利益有效結(jié)合起來使經(jīng)營者站在所有者的立場思考問題達(dá)到企業(yè)所有者和經(jīng)營者收益共同發(fā)展的雙贏目的。簡言之，股權(quán)激勵,是指企業(yè)經(jīng)營者和職工通過持有企業(yè)股權(quán)的形式,來分享企業(yè)剩余索取權(quán)的一種激勵行為. 何為股權(quán)激勵何為股權(quán)激勵 ？6股權(quán)激勵是物質(zhì)激勵和精神激勵的統(tǒng)一，協(xié)調(diào)了所有權(quán)與經(jīng)營權(quán)兩權(quán)分離的矛盾股權(quán)激勵是物質(zhì)激勵和精神激勵的統(tǒng)

4、一，協(xié)調(diào)了所有權(quán)與經(jīng)營權(quán)兩權(quán)分離的矛盾股股權(quán)權(quán)激激勵勵物質(zhì)方面表現(xiàn)為經(jīng)濟利益精神方面表現(xiàn)為主人翁精神的培養(yǎng)員工和管理層持股兩兩權(quán)權(quán)分分離離重重歸歸于于統(tǒng)統(tǒng)一一但是現(xiàn)代經(jīng)濟管理中股權(quán)激勵的效果已部分地發(fā)生變質(zhì)但是現(xiàn)代經(jīng)濟管理中股權(quán)激勵的效果已部分地發(fā)生變質(zhì)部分發(fā)生變質(zhì)，效果減退搭便車（FreeRider）行為，尤其是在大企業(yè)里 股價不可能只漲不跌，難以持續(xù)性刺激股權(quán)持有者多種指標(biāo)往往導(dǎo)致缺乏統(tǒng)一性和可比性，使得管理者難以適從 7在股權(quán)激勵中引入EVA方案的必要性現(xiàn)代股權(quán)激勵實踐的部分失效EVA具有集中性和統(tǒng)一性和科學(xué)性可以解決期權(quán)激勵中的衡量指標(biāo)混亂的問題 EVA方案考慮到了股東所需的資本回報，

5、是股東價值最好的詮釋 EVA便于分解和精確衡量 在市場充分預(yù)期而使股價短期缺乏上漲動力的前提下，EVA價能有效地考核和激勵管理者去繼續(xù)為創(chuàng)造股東價值 89目目 錄錄一、激勵與股權(quán)激勵一、激勵與股權(quán)激勵二、股權(quán)激勵方案設(shè)計的依據(jù)二、股權(quán)激勵方案設(shè)計的依據(jù)三、基于三、基于EVA的激勵案例的激勵案例四、電纜企業(yè)股權(quán)激勵方案設(shè)計四、電纜企業(yè)股權(quán)激勵方案設(shè)計五、結(jié)語五、結(jié)語10EVAEVA激勵體系激勵體系 基于業(yè)績基礎(chǔ)的股權(quán)激勵計劃基于業(yè)績基礎(chǔ)的股權(quán)激勵計劃 EVA，經(jīng)濟增加值，是從稅后凈營業(yè)利潤提取包括股權(quán)和債務(wù)的所有資金成本后的經(jīng)濟利潤，是公司業(yè)績度量的指標(biāo)，衡量了企業(yè)造的股東財富的多少。 EVAE

6、VA的基本計算公式是：的基本計算公式是： EVA = EVA = 稅后凈營業(yè)利潤稅后凈營業(yè)利潤 - - 資本成本資本成本 其中：資本成本其中：資本成本 = = 資本成本率資本成本率 x x 公司使用的全部資本公司使用的全部資本 例： 稅后凈營業(yè)利潤 150 資 本 1,000 資 本 成 本 率 10% 資 本 費 用 100 EVA 50 資本代表著向投資者籌資（債權(quán)人的貸款部分和股東的股權(quán)投資部分）或利用盈利留存對企業(yè)追加投資的總額。如果管理者能有效運用資產(chǎn)，那么獲取相同稅后凈營業(yè)利潤所需的資本將減少，而盈余現(xiàn)金就能回報給投資者用來投資其它企業(yè)并促進(jìn)經(jīng)濟增長。通過向管理者收取資金成本，EV

7、A鼓勵管理者高效投入資本和利用資產(chǎn)，使管理者可以有效地對債權(quán)人和股東負(fù)責(zé)。資本成本是總資本乘上資本成本率得出的數(shù)額。這里資本成本不是企業(yè)必須付出的現(xiàn)金成本，而是經(jīng)濟學(xué)意義上的機會成本。資本成本率與在同等風(fēng)險條件下投資者所能在股票和債券的組合上所獲得的收益率相等。 F EVAEVA公式解說公式解說11F EVAEVA的用處的用處EVA考慮了有關(guān)公司價值創(chuàng)造的所有因素和利益關(guān)系平衡，不僅僅是一種公司業(yè)績度量的指標(biāo)，還是一個全面財務(wù)管理的架構(gòu)，是一種經(jīng)理人薪酬的激勵機制。做為一種有高度統(tǒng)一性的方法，EVA可應(yīng)用于目標(biāo)設(shè)置，業(yè)績評估，與投資者溝通，評估戰(zhàn)略，配置資金，并購估值以及使管理者像所有者那樣思

8、考的激勵獎金確定等多種領(lǐng)域。 EVA由思騰思特公司（Stern Stewart & Co.）創(chuàng)導(dǎo)，已在全球400多家公司中應(yīng)用，包括可口可樂，西門子，索尼，美國郵政總署，新加坡航空公司等。 EVA是衡量公司業(yè)績、確定報酬的最佳標(biāo)準(zhǔn)，一方面，經(jīng)濟增加值通過專門的會計調(diào)整，準(zhǔn)確地披露企業(yè)經(jīng)營的經(jīng)濟效益。另一方面，經(jīng)濟增加值明確扣除所有資本（股權(quán)和債務(wù)）的機會成本，明確要求了股東權(quán)益的回報要求?？傊?，經(jīng)濟增加值是衡量公司持續(xù)業(yè)績改善的最好標(biāo)準(zhǔn)，也必然成為以業(yè)績?yōu)榛A(chǔ)的激勵機制的最佳衡量標(biāo)準(zhǔn)。12EVAEVA與股權(quán)激勵與股權(quán)激勵由于EVA是一個企業(yè)在扣減股東資本成本后測算出的經(jīng)濟利潤。理論上講

9、當(dāng)EVA為零時，企業(yè)經(jīng)營產(chǎn)生的效益正好等于股東期望回報水平；超過零的部分是經(jīng)營者為股東創(chuàng)造的超出期望的剩余價值。企業(yè)可以設(shè)定一定的分配比例，將超額的EVA中一部分分配給經(jīng)營者做為獎勵：超額越多，獎勵越多；而獎勵越多，經(jīng)營者創(chuàng)造超額EVA的動力則越大。這樣一個分配機制既考慮到了考核目標(biāo)設(shè)定的科學(xué)、合理，又保障了經(jīng)營者利益和股東利益掛鉤，其間以股權(quán)激勵設(shè)計作為掛鉤聯(lián)系紐帶，EVA考慮到了股東所投資的股本所需要的最低資本回報，克服了基于會計利潤為基礎(chǔ)的片面的考核體系，是股東價值最好的詮釋。因此，要使EVA在激勵領(lǐng)域發(fā)揮較大的作用，關(guān)鍵是設(shè)計一個效率優(yōu)先兼顧公平的股權(quán)激勵方案。13效率優(yōu)先兼顧公平的股

10、權(quán)激勵方案積極進(jìn)取的企業(yè)文化氛圍科學(xué)合理的考核體系優(yōu)秀高效的管理團隊股東與員工利益一致14EVAEVA方案的優(yōu)勢方案的優(yōu)勢 EVA激勵方案為經(jīng)營者提供了上不封頂?shù)募羁臻g，最大程 度上鼓勵員工對公司價值的創(chuàng)造 EVA方案設(shè)置了“獎金庫”。獎金庫中留置了部分超額EVA獎金：只有EVA 在未來數(shù)年內(nèi)維持原有增長水平，這些獎金才發(fā)還給經(jīng)營者。如果EVA 下降了，滾入下一年度的獎金就會被取消，這就像當(dāng)企業(yè)業(yè)績滑坡時， 股價會下跌一樣。獎金庫使經(jīng)營者承擔(dān)獎金被取消的風(fēng)險，能鼓他們 做有利于企業(yè)長期發(fā)展的決策，并謹(jǐn)慎地權(quán)衡收益與風(fēng)險，從而有效 地打破了短期行為，保障了業(yè)績的可持續(xù)性。 經(jīng)濟增加值能通過財務(wù)

11、報表數(shù)據(jù)直接計算而得，不僅適用于上市公司， 也同樣適用于非上市公司（包括國有企業(yè)和民營/私營企業(yè)）。對非 上市公司而言，經(jīng)濟增加值能模擬股價效應(yīng)對企業(yè)經(jīng)營者提供所有權(quán) 激勵。對上市公司而言，可以把針對企業(yè)最高管理者的股權(quán)期權(quán)方案 和針對其他各級經(jīng)營管理人員的EVA獎金方案綜合在一起使用，為上市 公司建立完善的業(yè)績考核、獎勵激勵制度，真正地創(chuàng)造企業(yè)員工的所 有者文化。 15EVAEVA與股權(quán)激勵的結(jié)合與股權(quán)激勵的結(jié)合EVA用用途途廣廣泛泛上市公司非上市公司股權(quán)分置以后 ，持有公司股票能直接激勵員工做出提高企業(yè)價值的決定，激勵管理者和員工象所有者那樣行為和思考。 經(jīng)濟增加值能通過財務(wù)報表數(shù)據(jù)直接計

12、算而得，對非上市公司而言，經(jīng)濟增加值能模擬股價效應(yīng)對企業(yè)經(jīng)營者提供所有權(quán)激勵。1617目目 錄錄一、激勵與股權(quán)激勵一、激勵與股權(quán)激勵二、股權(quán)激勵方案設(shè)計的依據(jù)二、股權(quán)激勵方案設(shè)計的依據(jù)三、基于三、基于EVA的激勵案例的激勵案例四、電纜企業(yè)股權(quán)激勵方案設(shè)計四、電纜企業(yè)股權(quán)激勵方案設(shè)計五、結(jié)語五、結(jié)語案例一 青島啤酒1819案例二 泰達(dá)股份不完全的EVA股權(quán)激勵表現(xiàn)出來的缺點泰達(dá)股份1998年度股東大會批準(zhǔn)公司建立股權(quán)激勵機制，并正式推出了激勵機制實施細(xì)則。根據(jù)該實施細(xì)則，泰達(dá)股份將在每年年度財務(wù)報告公布后，根據(jù)年度業(yè)績考核結(jié)果對有關(guān)人員實施獎罰。當(dāng)考核合格時，公司將提取年度凈利潤的2作為對公司董

13、事會成員、高層管理人員及有重大貢獻(xiàn)的業(yè)務(wù)骨干的激勵基金，基金只能用于為激勵對象購買泰達(dá)股份的流通股票并作相應(yīng)凍結(jié)；達(dá)不到考核標(biāo)準(zhǔn)的要給予相應(yīng)的處罰，并要求受罰人員以現(xiàn)金在6個月之內(nèi)清償處罰資金。獎懲由公司監(jiān)事、財務(wù)顧問、法律顧問組成的激勵管理委員會負(fù)責(zé)。 20泰達(dá)股份的業(yè)績股票激勵方案分析：（1）激勵模式選擇恰當(dāng)。泰達(dá)股份是一家綜合類的上市公司，其業(yè)績較為平穩(wěn)，現(xiàn)金流量也較為充裕，因此比較適合實行業(yè)績股票計劃。（2）激勵范圍較為合理。泰達(dá)股份業(yè)績股票計劃的激勵對象包括公司高級管理人員和核心骨干員工，既對管理層對公司的貢獻(xiàn)作出了補償，激勵管理層為公司的長期發(fā)展及股東利益最大化而努力，同時也有利于

14、公司吸引和留住業(yè)務(wù)骨干，保持公司在核心人力資源方面的優(yōu)勢。另外，這樣的激勵范圍使公司的激勵成本能得到有效控制，使成本效益比達(dá)到較佳狀態(tài)。（3）激勵力度偏小。公司激勵方案確定的激勵力度為不大于當(dāng)年凈利潤的2，這一激勵力度從實施業(yè)績股票激勵制度的上市公司總體看來是較低的。雖然公司的凈利潤基數(shù)較大，可以從一定程度上減弱激勵力度偏小的影響，但由于參與激勵基金分配的人數(shù)相對較多，故激勵力度仍然沒有得到有效提高。如公司1998年度的凈利潤為1.334億元，按規(guī)定可提取266.8萬元的激勵基金，激勵對象如果按15人計算的話，平均每人所獲長期激勵僅為17.8萬元。在泰達(dá)股份的主營業(yè)務(wù)以傳統(tǒng)化產(chǎn)品為主的時候，由

15、于傳統(tǒng)行業(yè)的企業(yè)對人才的競爭不象高科技企業(yè)那么激烈，因此激勵力度偏小對股權(quán)激勵效果的影響不會太明顯。但近年來，泰達(dá)股份已逐步向基礎(chǔ)設(shè)施公用事業(yè)轉(zhuǎn)移，并在原有產(chǎn)業(yè)中重點投資發(fā)展一些技術(shù)含量高、附加值高、市場潛力較大的高科技化纖產(chǎn)品，實現(xiàn)產(chǎn)品的結(jié)構(gòu)調(diào)整和高科技創(chuàng)新，而高科技企業(yè)對人才的爭奪將會比傳統(tǒng)企業(yè)激烈得多，此時較小的激勵力度對股權(quán)激勵效果的影響可能也要明顯得多21（4）股權(quán)激勵的實施時機較為適宜。泰達(dá)股份的股權(quán)激勵方案設(shè)計之時，正值公 司對內(nèi)部管理機制和行業(yè)及產(chǎn)品業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)進(jìn)行大刀闊斧的改革和重組創(chuàng)新，企業(yè)結(jié)構(gòu)發(fā)生較大的調(diào)整。在此時進(jìn)行股權(quán)激勵制度安排有利于公司管理制度的整體設(shè)計，有利于股權(quán)激

16、勵制度與其它管理制度之間的協(xié)調(diào)和融合，降低制度安排和運行的成本，激勵效果也較易發(fā)揮，同時也更易于為公司股東、員工和社會公眾所接受。（5）業(yè)績目標(biāo)的設(shè)定缺乏彈性。在泰達(dá)股份的激勵機制實施細(xì)則中，企業(yè)業(yè)績年增長15是其中最重要的考核指標(biāo)之一，這一業(yè)績目標(biāo)對于企業(yè)目前的情況而言是較為適當(dāng)?shù)模环矫孢@一指標(biāo)是可以達(dá)到的，另一方面是要“跳起來”才能達(dá)到，對激勵對象而言，動力和壓力并存。但企業(yè)和市場的情況千變?nèi)f化，對于一個成熟的市場，企業(yè)要長時間地保持15的業(yè)績增長速度并非易事，如果最后這個業(yè)績目標(biāo)對于激勵對象而言是“跳起來”也摘不到的蘋果，那么業(yè)績股票計劃也就喪失了其應(yīng)有的激勵作用。這個時候如果希望股權(quán)

17、激勵計劃繼續(xù)發(fā)揮作用的話，就很可能需要對業(yè)績股票方案重新進(jìn)行設(shè)計，并由股東大會討論決定。而如果泰達(dá)股份在一開始設(shè)計股權(quán)激勵方案時就采用一些相對業(yè)績指標(biāo)，如高于同行業(yè)的業(yè)績增長率多少個百分點等，日后就不需要再對此進(jìn)行修改了。 2223目目 錄錄一、激勵與股權(quán)激勵一、激勵與股權(quán)激勵二、股權(quán)激勵方案設(shè)計的依據(jù)二、股權(quán)激勵方案設(shè)計的依據(jù)三、基于三、基于EVA的激勵案例的激勵案例四、電纜企業(yè)股權(quán)激勵方案設(shè)計四、電纜企業(yè)股權(quán)激勵方案設(shè)計五、結(jié)語五、結(jié)語股權(quán)激勵方案設(shè)計需考慮的因素股權(quán)激勵方案設(shè)計需考慮的因素1.公司在進(jìn)行長期激勵制度安排時，一定要仔細(xì)分析自身具體情況和外部環(huán)境，選擇合適的股權(quán)激勵模式。業(yè)績

18、股票是一種典型的、較為規(guī)范的股權(quán)激勵模式，可以將激勵對象的業(yè)績與報酬較緊密地聯(lián)系在一起，較為適合業(yè)績穩(wěn)定并持續(xù)增長、現(xiàn)金流充裕的企業(yè)，在股票期權(quán)的應(yīng)用受到較大限制的情況下，也可適用于高科技企業(yè)。 2企業(yè)可以在適當(dāng)?shù)臅r候轉(zhuǎn)換股權(quán)激勵模式，以更好地適應(yīng)當(dāng)時的環(huán)境和條件，如高科技企業(yè)在目前可采用業(yè)績股票模式，在條件成熟時可轉(zhuǎn)換到股票期權(quán)這一更優(yōu)的模式。這種以發(fā)展的眼光來看待和解決問題的方式可以收到較好的效果，當(dāng)然，這對激勵方案設(shè)計的要求也較高，應(yīng)盡量保證激勵模式轉(zhuǎn)換的平穩(wěn)性和連貫性，另外在轉(zhuǎn)換時機上也要把握好。 3在業(yè)績股票激勵方案的設(shè)計中，應(yīng)注意激勵范圍和激勵力度的確定是否合適。激勵范圍和激勵力度

19、太大，則激勵成本上升，對公司和股東而言，收益不明顯，現(xiàn)金流的壓力也會增大；而激勵范圍和激勵力度太小，激勵成本和現(xiàn)金流壓力減小了，但激勵效果也很可能減弱了。因此公司應(yīng)綜合考慮各種因素，找到激勵成本、現(xiàn)金流壓力和激勵效果之間的平衡點。一般而言，激勵范圍以高管和骨干員工較為適宜，激勵力度對于傳統(tǒng)行業(yè)的企業(yè)而言可以低一點，對于高科技企業(yè)而言則相對要高一些。 24股權(quán)激勵方案設(shè)計需考慮的因素股權(quán)激勵方案設(shè)計需考慮的因素4、在最初對激勵方案進(jìn)行設(shè)計時盡可能地以相對業(yè)績指標(biāo)作為業(yè)績目標(biāo)，如行業(yè)的業(yè)績增長率、銀行的同期貸款利率、EVA增長率等，則激勵方案的適用性就會得到有效提高，省去了日后修改和重新決議的麻煩

20、。電纜企業(yè)股權(quán)激勵方案設(shè)計電纜企業(yè)股權(quán)激勵方案設(shè)計1、電纜企業(yè)具有一定的科技含量，因此對于股權(quán)激勵的對象為：公司高層管理人員，子 公司高級管理人員、重要部門的負(fù)責(zé)人，高級工程師。2、股份來源： 若為上市公司：股票可來源于庫存股票（或非流通股東分?jǐn)偅?，或股份回購?或發(fā)行認(rèn)股權(quán)證。 若為非上市公司：可以根據(jù)凈資產(chǎn)進(jìn)行劃分253 3、實行按EVA的標(biāo)準(zhǔn)進(jìn)行激勵。確定靜態(tài)持股比例，薪酬委員會根據(jù)激勵對象的業(yè)績考核標(biāo)準(zhǔn)，以效率和公平的原則確定。確定某一年EVA基數(shù)，根據(jù)未來年份EVA的增長率，確定激勵的力度，防止力度過小。確定EVA基數(shù)后其增長部分實施增量持股或直接分紅4. 激勵股份的出售價格根據(jù)公司的實際而定，具體可參照一定的公式如：計算公式：出售價格最近一期經(jīng)審計每股凈資產(chǎn)值（1凈資產(chǎn)收益率增長率）其中：凈資