第9章_國(guó)際貨幣體系

1、學(xué)習(xí)要求學(xué)習(xí)要求 1、了解國(guó)際貨幣體系了解國(guó)際貨幣體系概念、概念、發(fā)展演進(jìn)的歷史；發(fā)展演進(jìn)的歷史； 2、掌握布雷頓森林體系的主要內(nèi)容、作用，以及崩掌握布雷頓森林體系的主要內(nèi)容、作用，以及崩潰的原因；潰的原因； 3、掌握牙買加貨幣體系的主要內(nèi)容、特點(diǎn)；掌握牙買加貨幣體系的主要內(nèi)容、特點(diǎn)； 4、一般了解亞洲金融危機(jī)前后國(guó)際貨幣體系改革的一般了解亞洲金融危機(jī)前后國(guó)際貨幣體系改革的主要建議內(nèi)容；主要建議內(nèi)容； 5、一般了解美國(guó)一般了解美國(guó)“次貸危機(jī)次貸危機(jī)”后關(guān)于國(guó)際貨幣體系后關(guān)于國(guó)際貨幣體系改革的各種討論觀點(diǎn)內(nèi)容改革的各種討論觀點(diǎn)內(nèi)容n 國(guó)際貨幣體系：是指在國(guó)際經(jīng)濟(jì)關(guān)系中,為滿足國(guó)際間各類交易的需要

2、,各國(guó)政府對(duì)貨幣在國(guó)際間的職能作用及其它有關(guān)國(guó)際貨幣金融問題所制定的協(xié)定、規(guī)則和建立的相關(guān)組織機(jī)構(gòu)的總稱。 1、匯率及匯率制度：、匯率及匯率制度：如何決定與維持；能否自由兌換支付貨幣；是否有外匯管制；何種匯率制度 2、國(guó)際儲(chǔ)備資產(chǎn)的確定、國(guó)際儲(chǔ)備資產(chǎn)的確定 3、國(guó)際收支及其調(diào)節(jié)機(jī)制、國(guó)際收支及其調(diào)節(jié)機(jī)制 4、國(guó)際貨幣事務(wù)的協(xié)調(diào)和管理、國(guó)際貨幣事務(wù)的協(xié)調(diào)和管理 從匯率制度角度分類；從匯率制度角度分類； 從儲(chǔ)備資產(chǎn)形式角度分類；從儲(chǔ)備資產(chǎn)形式角度分類； 從習(xí)慣性角度分類：從習(xí)慣性角度分類：固定匯率制固定匯率制一、國(guó)際金本位制內(nèi)容一、國(guó)際金本位制內(nèi)容二、國(guó)際金本位制的崩潰二、國(guó)際金本位制的崩潰定義定

3、義本位就是衡量貨幣價(jià)值的標(biāo)準(zhǔn)，金本位制：以貨幣的含本位就是衡量貨幣價(jià)值的標(biāo)準(zhǔn)，金本位制：以貨幣的含金量來決定貨幣價(jià)值的一種貨幣制度。黃金充當(dāng)支付手金量來決定貨幣價(jià)值的一種貨幣制度。黃金充當(dāng)支付手段和清算工具，各國(guó)貨幣之間的比價(jià)由貨幣的含金量來段和清算工具，各國(guó)貨幣之間的比價(jià)由貨幣的含金量來決定（金平價(jià)），以此可兌換。決定（金平價(jià)），以此可兌換。主要形式主要形式l金幣本位制（狹義金本位制，教材內(nèi)容）金幣本位制（狹義金本位制，教材內(nèi)容）l金塊本位制金塊本位制l金匯兌本位制金匯兌本位制英國(guó)英國(guó)金幣本金幣本位制位制1816年金本位制法案1880年國(guó)際國(guó)際金幣本金幣本位制位制1914年1922年熱那亞經(jīng)

4、濟(jì)與金融會(huì)議美國(guó)美國(guó)金幣本位金幣本位制制英法荷英法荷比金塊比金塊本位制本位制其他國(guó)家其他國(guó)家金匯兌本位制金匯兌本位制1929193319291933年年經(jīng)濟(jì)大危機(jī)經(jīng)濟(jì)大危機(jī)美元集美元集團(tuán)團(tuán)英鎊英鎊集團(tuán)集團(tuán)日元日元集團(tuán)集團(tuán)法郎法郎集團(tuán)集團(tuán)其其他他19441944年年n 它是最早的、最純粹的金本位制。：18801914年n （1）金幣可自由鑄造、自由兌換，黃金自由輸出入l 允許銀行券發(fā)行、流通l 黃金是政府唯一儲(chǔ)備資產(chǎn)；實(shí)際上英鎊也是國(guó)際儲(chǔ)備資產(chǎn)n （2）穩(wěn)定的匯率制度匯率由貨幣的含金量來決定（鑄幣平價(jià)）匯率可自動(dòng)調(diào)節(jié)：鑄幣物價(jià)流動(dòng)機(jī)制匯率在以鑄幣平價(jià)和黃金輸送點(diǎn)決定的范圍內(nèi)波動(dòng)。金幣本位制（金幣

5、本位制（1880-1914）時(shí)的國(guó)際清算）時(shí)的國(guó)際清算 雖然在此期間，黃金的國(guó)際流動(dòng)并不是唯一的和最重要的國(guó)際債權(quán)債務(wù)方式。由于當(dāng)時(shí)英國(guó)經(jīng)濟(jì)實(shí)力雄厚，是全球最大的貿(mào)易國(guó)和金融資產(chǎn)的供給者，倫敦又是世界金融中心，因此英鎊成為實(shí)際國(guó)際清算工具。 國(guó)際貿(mào)易通常以英鎊計(jì)價(jià)，并且90%以上用英鎊結(jié)算，許多國(guó)家中央銀行的主要國(guó)際儲(chǔ)備是英鎊而非黃金。 雖然在最理想的金本位制下，黃金作為唯一的儲(chǔ)備資產(chǎn)，是最后的國(guó)際結(jié)算手段，但事實(shí)上英鎊和黃金同被視為國(guó)際儲(chǔ)備資產(chǎn)，并形成以黃金和英鎊為中心的國(guó)際金本位制，所以這一時(shí)期的金本位制度有時(shí)也被稱為英鎊匯兌本位制。是指一種國(guó)內(nèi)不發(fā)行、不流通金幣，而是發(fā)行代表一定含金量的

6、銀行券（紙幣），且銀行券在一定條件下可以兌換金塊的一種金本位制。：19221930年代 英國(guó)、法國(guó) （1）金塊作為儲(chǔ)備資產(chǎn)集中央行，以此發(fā)行價(jià)值符號(hào) （2）銀行券為流通紙幣，有無限發(fā)償權(quán) （3）金幣不能自由鑄造、自由流通、輸出入 （4）數(shù)額以上紙幣可以兌換金塊（規(guī)定限制或非自由）：是一種國(guó)內(nèi)不流通金幣而流通紙幣，規(guī)定有紙幣含金量，對(duì)外支付時(shí)，可無限制用本幣購(gòu)買實(shí)行金本位制國(guó)家的貨幣（外匯），再來兌換該國(guó)的黃金，從而間接地將本幣與黃金建立聯(lián)系的貨幣制度。貨幣制度具有隸屬性。 （1）儲(chǔ)備資產(chǎn)：采用金本位制國(guó)家的貨幣，或外匯 （2）流通貨幣：規(guī)定有含金量的銀行券紙幣 （3）貨幣匯兌：本國(guó)紙幣與黃金間

7、接掛鉤兌換 （4）貨幣匯率：各國(guó)維持本幣與外匯的匯率穩(wěn)定從理論上說，國(guó)際金本位制度是完美的。從理論上說，國(guó)際金本位制度是完美的。 缺陷缺陷黃金供應(yīng)和儲(chǔ)備的有限性限制了貨幣供應(yīng)，黃金供應(yīng)和儲(chǔ)備的有限性限制了貨幣供應(yīng)，難以適應(yīng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和科學(xué)技術(shù)革命的需要難以適應(yīng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和科學(xué)技術(shù)革命的需要犧牲國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)，國(guó)內(nèi)矛盾上升犧牲國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)，國(guó)內(nèi)矛盾上升金本位制實(shí)行的條件會(huì)因國(guó)內(nèi)國(guó)際的政治經(jīng)金本位制實(shí)行的條件會(huì)因國(guó)內(nèi)國(guó)際的政治經(jīng)濟(jì)困難和不平衡而被放棄濟(jì)困難和不平衡而被放棄金本位時(shí)期的價(jià)格波動(dòng)與世界黃金產(chǎn)量波動(dòng)金本位時(shí)期的價(jià)格波動(dòng)與世界黃金產(chǎn)量波動(dòng)直接相關(guān)直接相關(guān)第二節(jié)第二節(jié) 布雷頓森林體系布雷頓森林體系一、布雷

8、頓森林體系的主要內(nèi)容一、布雷頓森林體系的主要內(nèi)容二、布雷頓森林體系的作用三、布雷頓森林體系的局限三、布雷頓森林體系的局限n 為重建戰(zhàn)后國(guó)際政治經(jīng)濟(jì)新秩序，本著對(duì)金本位和穩(wěn)定匯率的向往，1944年7月，聯(lián)合國(guó)44個(gè)成員在美國(guó)新汗布什爾州的布雷頓森林召開“聯(lián)合國(guó)貨幣金融會(huì)議”，簽署國(guó)際貨幣基金協(xié)定，內(nèi)容主要涉及匯率制度安排、消除外匯管制、促進(jìn)國(guó)際多邊結(jié)算、協(xié)調(diào)各國(guó)國(guó)際收支等。國(guó)際貨幣基金組織（國(guó)際貨幣基金組織（IMFIMF）（基本宗旨）（基本宗旨）國(guó)際復(fù)興開發(fā)銀行（世界銀行，提供低息貸款）國(guó)際復(fù)興開發(fā)銀行（世界銀行，提供低息貸款） 美元黃金本位制：以黃金為基礎(chǔ)，以美元為主要國(guó)際儲(chǔ)備美元黃金本位制：

9、以黃金為基礎(chǔ)，以美元為主要國(guó)際儲(chǔ)備貨幣，通過美元與黃金掛鉤，其他國(guó)家貨幣與美元掛鉤，貨幣，通過美元與黃金掛鉤，其他國(guó)家貨幣與美元掛鉤，間接實(shí)現(xiàn)與黃金掛鉤，也稱間接實(shí)現(xiàn)與黃金掛鉤，也稱“”（體系兩大支柱）。（體系兩大支柱）。由于雙掛鉤，布雷頓森林體系又稱為“新金匯兌本位制”。美元成為國(guó)際貨幣體系中心貨幣，美元與黃金是主要的國(guó)際儲(chǔ)備資產(chǎn) 成員國(guó)貨幣的含金量確定后（基礎(chǔ) 匯率）不得隨意變動(dòng)，除非經(jīng)IMF 同意；現(xiàn)實(shí)匯率圍繞基礎(chǔ)匯率波 動(dòng)幅度為1%，政府有義務(wù)干預(yù)。 取消外匯管制、貨幣可兌換（用匯歧視、匯率歧視或復(fù)匯率）、建立多邊支付清算體系 基本思想是基本思想是：在成員國(guó)國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)條件許可情況下，一定

10、要取消本國(guó)對(duì)經(jīng)常項(xiàng)目下外匯支付的外匯管制。n 在戰(zhàn)后資本主義的20多年“黃金增長(zhǎng)期”中對(duì)全球貿(mào)易、金融穩(wěn)定發(fā)展起到了積極作用。 （1 1）布雷頓森林體系實(shí)際上是一種）布雷頓森林體系實(shí)際上是一種“金匯兌本位制金匯兌本位制”，匯率波動(dòng)受到限制，一定程度上消除了外匯市場(chǎng)的動(dòng)蕩，為國(guó)際貿(mào)易、國(guó)際投資創(chuàng)造了一個(gè)比較穩(wěn)定的環(huán)境； （2 2）美元作為）美元作為“關(guān)鍵貨幣關(guān)鍵貨幣”，等同于黃金，是最重要的國(guó)際儲(chǔ)備貨幣，在當(dāng)時(shí)黃金產(chǎn)量增長(zhǎng)停滯時(shí)彌補(bǔ)了國(guó)際清償力的不足； （3 3）該體系創(chuàng)建了維持國(guó)際貨幣體系運(yùn)轉(zhuǎn)的中心機(jī)構(gòu)）該體系創(chuàng)建了維持國(guó)際貨幣體系運(yùn)轉(zhuǎn)的中心機(jī)構(gòu)IMF，加強(qiáng)了國(guó)際貨幣合作；成立WT，為成員國(guó)提

11、供長(zhǎng)期貸款，為發(fā)展中國(guó)家提供開發(fā)資金，推動(dòng)世界經(jīng)濟(jì)恢復(fù)與發(fā)展。當(dāng)一國(guó)貨幣（美元）作為世界主要儲(chǔ)備貨幣時(shí)，會(huì)導(dǎo)致國(guó)際清償能力供應(yīng)與該貨幣的國(guó)際信譽(yù)維持兩者不可兼得的矛盾。 原因：如果美元要保持國(guó)際信譽(yù)，就需要減少逆差，維持國(guó)際收支平衡，減少美元輸出，但這樣會(huì)導(dǎo)致美元作為儲(chǔ)備貨幣的供給不足；如果要保證國(guó)際儲(chǔ)備供應(yīng)，就要求美國(guó)有持續(xù)的國(guó)際收支逆差，使得美元外流，美元信譽(yù)下降。 所以，一方面，國(guó)際貿(mào)易和投資發(fā)展越迅速，要求美元這一儲(chǔ)備貨幣供應(yīng)越多；另一方面，美元供應(yīng)增加又得要求美國(guó)國(guó)際收支持續(xù)逆差，進(jìn)口多，出口少，影響美國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展，美元信譽(yù)下降，國(guó)際外匯市場(chǎng)上拋售美元，造成美元危機(jī)。這就是美元身兼一國(guó)

12、主權(quán)貨幣和國(guó)際儲(chǔ)備貨幣兩種貨幣職能時(shí)所面臨的兩難，這最終瓦解了布雷頓森林體系。n 2 2、缺乏有效的國(guó)際收支調(diào)節(jié)機(jī)制，該體系對(duì)幣值穩(wěn)定和國(guó)際、缺乏有效的國(guó)際收支調(diào)節(jié)機(jī)制，該體系對(duì)幣值穩(wěn)定和國(guó)際收支的調(diào)節(jié)機(jī)制過于依賴國(guó)內(nèi)政策手段。收支的調(diào)節(jié)機(jī)制過于依賴國(guó)內(nèi)政策手段。因?yàn)?，該體系采用的是可調(diào)整釘住匯率制，不能靈活調(diào)整匯率來調(diào)節(jié)國(guó)際收支。各國(guó)只能被迫通過調(diào)整國(guó)內(nèi)財(cái)政、貨幣政策來調(diào)節(jié)國(guó)際收支，則經(jīng)濟(jì)政策的自主性受到削弱。比如：經(jīng)濟(jì)蕭條經(jīng)濟(jì)蕭條國(guó)際收支逆差緊縮性財(cái)政貨幣政策需求減少，進(jìn)口減少物價(jià)下降，出口增加利率提高，資本流入逆差減少國(guó)際收支平衡由于布雷頓森林體系下的匯率相對(duì)穩(wěn)定，基礎(chǔ)匯率難以自由浮動(dòng)，

13、這容易成為投機(jī)者攻擊的目標(biāo)。例如：（1）一投機(jī)家如果賣B國(guó)貨幣買A國(guó)貨幣，由于匯率穩(wěn)定他面臨的匯兌風(fēng)險(xiǎn)很小。如果持續(xù)買賣，A貨幣升值壓力將集聚增大，以至于IMF終于核準(zhǔn)調(diào)整兩貨幣的基礎(chǔ)匯率，讓A貨幣升值，B貨幣貶值。此時(shí)，投機(jī)家早已完成買進(jìn)A貨幣，于是以更高匯率賣出，換成B貨幣，這樣很安全地獲得匯兌收益。（2）如果投機(jī)家在A幣幣值處高位時(shí)持續(xù)拋出，只要基礎(chǔ)匯率未被官方調(diào)整時(shí)，拋出A幣就能獲得穩(wěn)定收益。待賣空造成A幣貶值壓力很大時(shí)，官方將A幣貶值，投機(jī)家此時(shí)又可逢低買進(jìn)。這就是所謂“收益和風(fēng)險(xiǎn)不相對(duì)稱”，當(dāng)然容易造成投機(jī)風(fēng)潮。美元霸權(quán)地位的確立，使得美國(guó)可直接用美元彌補(bǔ)國(guó)際收支逆差。（美國(guó)可不為

14、逆差有很多擔(dān)憂，美元可近似無限創(chuàng)造，用于對(duì)外支付）而其他國(guó)家當(dāng)出現(xiàn)國(guó)際收支逆差時(shí)，只得減少進(jìn)口、增加外債借款等，來減少外匯留出，維持外匯流入。布雷頓森林體系下，其他國(guó)家貨幣跟美元掛鉤，匯率維持穩(wěn)定的義務(wù)也是非對(duì)稱的，主要由其他國(guó)家承擔(dān)，其貨幣政策也美國(guó)間接操縱而失去獨(dú)立性。例如，美國(guó)逆差，有大量美元外流，美元有貶值壓力，其他國(guó)家維持匯率穩(wěn)定，就需要收購(gòu)美元，拋出本幣，導(dǎo)致國(guó)內(nèi)貨幣供應(yīng)增加。（國(guó)際儲(chǔ)備貨幣發(fā)行國(guó)通貨膨脹，容易導(dǎo)致全球性通貨膨脹） 各國(guó)經(jīng)濟(jì)實(shí)力對(duì)比發(fā)生變化，美元與黃金的比價(jià)無法維持，匯率制度必然難以為繼。 因?yàn)椤半p掛鉤”原則實(shí)現(xiàn)的條件有： 美國(guó)國(guó)際收支保持順差，美元對(duì)外價(jià)值穩(wěn)定；

15、美國(guó)黃金儲(chǔ)備充足，美元與黃金的有限兌換性； 黃金價(jià)格維持在官價(jià)水平 1971年“新經(jīng)濟(jì)政策”的推行，意味著美元與黃金脫鉤，支撐布雷頓森林體系的兩大支柱之一倒塌了。 十國(guó)集團(tuán)于1971年12月底在美國(guó)華盛頓的史密森學(xué)會(huì)大廈舉行財(cái)政部長(zhǎng)和中央銀行行長(zhǎng)會(huì)議，達(dá)成了所謂的“史密森學(xué)會(huì)協(xié)定”。 1973年3月，各國(guó)相繼以浮動(dòng)匯率制代替固定匯率制，各國(guó)貨幣與美元脫鉤。從而標(biāo)志著戰(zhàn)后以美元為中心的國(guó)際貨幣體系的徹底瓦解。 浮動(dòng)匯率制度改革浮動(dòng)匯率制度改革 各國(guó)可自主選擇匯率制度，取消布雷頓森林體系中的黃金平價(jià)的規(guī)定， 黃金非貨幣化黃金非貨幣化 黃金退出國(guó)際貨幣，價(jià)格市場(chǎng)化；取消用黃金結(jié)清債權(quán)債務(wù)規(guī)定 提高特

16、別提款權(quán)提高特別提款權(quán)（SDRs） 作為主要國(guó)際儲(chǔ)備資產(chǎn)，地位：償還貸款、債務(wù)擔(dān)保 增加成員國(guó)在增加成員國(guó)在IMFIMF中的基金份額和對(duì)發(fā)展中國(guó)家融資中的基金份額和對(duì)發(fā)展中國(guó)家融資 儲(chǔ)備貨幣的多元化儲(chǔ)備貨幣的多元化美元不再壟斷外匯儲(chǔ)備，但仍然是主導(dǎo)的國(guó)際貨幣；其他重要儲(chǔ)備貨幣：英鎊、德國(guó)馬克、日元、歐洲貨幣單位（歐元） 匯率安排的多樣化匯率安排的多樣化固定匯率與浮動(dòng)匯率并存：發(fā)達(dá)工業(yè)國(guó)家多采用浮動(dòng)匯率，而發(fā)展中國(guó)家多采用釘住某個(gè)國(guó)際貨幣或貨幣籃子的釘住匯率制度 國(guó)際收支調(diào)節(jié)的多渠道化國(guó)際收支調(diào)節(jié)的多渠道化由于允許匯率浮動(dòng)，匯率政策成為重要的國(guó)際收支調(diào)節(jié)措施；財(cái)政貨幣政策調(diào)節(jié)；國(guó)際融資；國(guó)際協(xié)調(diào)

17、合作等。： 第一，多元化的儲(chǔ)備體系在一定程度上解決了第一，多元化的儲(chǔ)備體系在一定程度上解決了“特特里芬難題里芬難題”。 第二，牙買加貨幣體系是混合匯率體系，能夠?qū)Σ坏诙?，牙買加貨幣體系是混合匯率體系，能夠?qū)Σ粩嘧兓目陀^經(jīng)濟(jì)狀況做出靈活的反應(yīng)，有利于國(guó)斷變化的客觀經(jīng)濟(jì)狀況做出靈活的反應(yīng)，有利于國(guó)際貿(mào)易和世界經(jīng)濟(jì)的發(fā)展際貿(mào)易和世界經(jīng)濟(jì)的發(fā)展（突出浮動(dòng)匯率好處突出浮動(dòng)匯率好處） 第三，牙買加貨幣體系對(duì)國(guó)際收支調(diào)節(jié)，采取的是第三，牙買加貨幣體系對(duì)國(guó)際收支調(diào)節(jié)，采取的是多種調(diào)節(jié)機(jī)制相互補(bǔ)充的辦法，這與當(dāng)今世界經(jīng)濟(jì)多種調(diào)節(jié)機(jī)制相互補(bǔ)充的辦法，這與當(dāng)今世界經(jīng)濟(jì)發(fā)展不平衡的現(xiàn)狀相適應(yīng)。發(fā)展不平衡的現(xiàn)狀相適應(yīng)。第一，匯率波動(dòng)劇烈第一，匯率波動(dòng)劇烈（） 第二，第二，儲(chǔ)備貨幣多元化帶來的問題（儲(chǔ)備貨幣多元化帶來的問題（ 管理復(fù)雜、沒有從根本上解決“特里芬難題” 第三，第三，