財務(wù)狀況綜合分析(ppt 46頁)

1、陳衍寧 李龍昊 劉俊杰 陳希哲 楊夢圓 游必易 卓子青 嚴(yán)家妹財務(wù)管理第六小組展示content01 0203國際新聞國內(nèi)新聞案例分析財務(wù)機(jī)器人PART ONE德勤財務(wù)機(jī)器人的功能可辦業(yè)務(wù)可審計可判斷效率高、成本低某領(lǐng)先互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)的應(yīng)付賬款流程自動化之前：公司每月需要手工處理數(shù)萬條結(jié)算明細(xì)與發(fā)票匹配并進(jìn)行核銷以進(jìn)入對供應(yīng)商付款環(huán)節(jié)。需要耗費(fèi)數(shù)以千計的人工工時；機(jī)器人上線后：基本完全取代了人工操作，而且在非工作時間進(jìn)行處理，工時降至原先的不到5%，處理錯誤率降為接近于0，同時提高了應(yīng)付賬款核銷人員和供應(yīng)商的滿意度。某國際金融機(jī)構(gòu)的銀行對賬單應(yīng)收賬款理流程自動化公司每天需要從近10家不同銀行分別取

2、得對賬單進(jìn)行數(shù)據(jù)分類、識別與校驗(yàn)之后，執(zhí)行手工應(yīng)收賬款的賬務(wù)處理，整個過程每天需要耗費(fèi)一個人天，且操作錯誤導(dǎo)致的返工頻繁；機(jī)器人上線后：基本完全取代了人工操作，每天全部銀行完成處理工時僅需原先的4%，操作錯誤率降為接近于0，同樣在非工作時間完成。財務(wù)人VS機(jī)器人低重復(fù)性的工作高頻率的計算高復(fù)雜性的工作程序化的系統(tǒng)V SV S作為財務(wù)人，需要不斷提升高復(fù)雜性，低重復(fù)性工作在自己工作內(nèi)容的占比。大部分的審計項(xiàng)目，規(guī)模小，持續(xù)時間短，內(nèi)控混亂，為每個項(xiàng)目設(shè)計專門的智能程序滿足審計需要，不經(jīng)濟(jì)。對數(shù)據(jù)的準(zhǔn)確性要求高，一旦有源頭數(shù)據(jù)錯誤時， 就會停止操作。 無法用來分擔(dān)風(fēng)險和責(zé)任機(jī)器人的缺陷國內(nèi)新聞PA

3、RT TWO全國已有20家銀行停止房貸 房貸利率或再上高點(diǎn)近來，北上廣深等一線城市紛紛上調(diào)首套房房貸利率，二、三線城市不斷跟進(jìn)。數(shù)據(jù)顯示，5月份全國首套房房貸平均利率為4.73%，環(huán)比上月上升4.64%。同比去年5月份的4.45%，上升6.29%。此次調(diào)整由一線城市領(lǐng)跑，一線城市對市場變化極為敏感，同時針對變化調(diào)整也極為迅速，成為市場風(fēng)向標(biāo)。二線城市上浮利率銀行數(shù)量大，范圍廣。5月份，35個城市首套房房貸利率均有不同程度上調(diào)，多數(shù)二線城市銀行利率調(diào)整至基準(zhǔn)。同時銀行優(yōu)惠利率也在逐步取消。1.政策框架內(nèi)，調(diào)整房貸利率更為可行，目前上調(diào)房貸首付對于銀行層面影響及意義不大2.在控制房貸額度總量一定的

4、情況下，上調(diào)首套房房貸利率來增加營收或更為有效，目前業(yè)務(wù)量急劇下滑，其中二套業(yè)務(wù)占比小，上調(diào)二套房房貸利率收益甚微3.前一輪政府調(diào)控過程中，多數(shù)城市處于過渡期或觀望期，未能及時作出符合當(dāng)?shù)貙?shí)際的調(diào)整。此輪緩沖期后，出現(xiàn)集中以調(diào)整適應(yīng)市場變化。房貸利率上調(diào)銀行加快吸儲步伐提高存款利率提高理財產(chǎn)品收益率吸儲成本增加解決資金缺口成本增加新增銀行暫停房貸業(yè)務(wù)增加購房者貸款難度案例分析PART THREE行業(yè)分析有價無市說2016年白酒行業(yè)產(chǎn)量為1347.9萬千升，銷量為1305.71萬千升，產(chǎn)銷率為96.9%較2015年98%的產(chǎn)銷率下降1.1個百分點(diǎn)，相比2016二季度98.9的產(chǎn)銷率下降2.8個百

5、分點(diǎn)行業(yè)2016年產(chǎn)量累計增長3.2%，同比2015年下降1.01個百分點(diǎn)；行業(yè)2016銷量累計增長2.1%，為近年來最低。數(shù)據(jù)來源 私享投研部吳永輝 私享基金EnjoyFund茅臺酒的有價無市說l 從2015年開始，我國中央銀行貨幣政策持續(xù)寬松，大量的流動性資金找不到投資方向，除了涌入房地產(chǎn)市場和農(nóng)產(chǎn)品市場之外，也進(jìn)入了貴州茅臺酒為首的高檔白酒的收藏品市場。這樣一來，貴州茅臺酒就肩負(fù)投資商品+消費(fèi)品的兩大功能，也就成了“奇貨可居”的商品。l 零售商囤貨，等待旺季價格上漲。茅臺公司規(guī)定的價格和零售商的批發(fā)價很接近，利潤空間小，所以都將貴州茅臺酒囤積起來，不是熟悉的客戶就不賣了，等著旺季上漲行情

6、的到來。l 貴州茅臺酒經(jīng)銷商也在大量囤貨。與零售商不同的是，經(jīng)銷商的利潤空間大，但在貴州茅臺酒市場需求不斷升溫的情況下，經(jīng)銷商囤得越多，賺得也越多，這時候如果賣出，無異于送錢給別人。所以，貴州茅臺酒股份公司要求經(jīng)銷商平價出貨，以緩解市場供不應(yīng)求的局面，也很難實(shí)現(xiàn)。貴州茅臺酒的消費(fèi)和投資需求同時迸發(fā)，導(dǎo)致剛性需求陡然上升，貴州茅臺酒漲價趨勢成為預(yù)期。零售商：由于酒廠限價基本無利可圖，只有囤積起來，等下一輪貴州茅臺酒上漲期到來。經(jīng)銷商：利潤空間雖不算小，但其對貴州茅臺酒將來漲勢的樂觀預(yù)期，也促進(jìn)經(jīng)銷商將貴州茅臺酒囤貨，而真正能夠流向消費(fèi)者的茅臺酒數(shù)量減少了。導(dǎo)致有價無市說根本原因貴州茅臺財務(wù)分析今

7、年1月開始，貴州茅臺股價更是一路從334元飆升至目前最高的465元，市值則從4193億元一路漲至5705億元。截至5月25日，茅臺股價已經(jīng)超過450元大關(guān)，市場零售價也早已突破茅臺認(rèn)為合理的1200元底線，直接飆漲至1300元，而市場中也傳出茅臺斷貨的消息。截至5月26日，茅臺股價報收452元。其中，中國招商證券更是認(rèn)為該股股價或?qū)⑦_(dá)到500元，市值向6000億元邁進(jìn)。 貴州茅臺酒股份有限公司，股票代碼600519，于1999年11月20日，由中國貴州茅臺酒廠有限責(zé)任公司作發(fā)起成立。貴州茅臺早期的償債能力要優(yōu)于行業(yè)平均水平，但近幾年其償債能力逐漸向行業(yè)平均水平靠近，甚至略低于行業(yè)平均水平。償債

8、能力分析00.10.20.30.40.50.62013-06-302013-12-312014-06-302014-12-312015-06-302015-12-312016-06-302016-12-312017-03-31負(fù)債權(quán)益比行業(yè)對比貴州茅臺行業(yè)平均營運(yùn)能力年報20162015201420132012單位：天存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)2039.662339.182064.221763.841483.92應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)00.030.030.110.14單位：次存貨周轉(zhuǎn)率0.180.150.170.20.24應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率16.84萬1.44萬1.21萬3299.142639.79總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率0.4

9、0.440.530.620.66資本密集度2.8124598432.5802567362.0446574981.7847794331.700912444營運(yùn)能力分析成長能力分析-20.00%0.00%20.00%40.00%60.00%80.00%100.00%120.00%140.00%20122013201420152016成長能力每股收益增長率經(jīng)營性現(xiàn)金流增長率凈資產(chǎn)增長率盈利能力分析凈資產(chǎn)收益率凈資產(chǎn)收益率=凈利潤/平均凈資產(chǎn)100%其中：平均凈資產(chǎn)=（所有者權(quán)益年初數(shù)+所有者權(quán)益年末數(shù)）/2貴州茅臺相對于其他釀酒公司的凈資產(chǎn)收益率是處于一個比較高的位置，從一定程度上反映了貴州茅臺的高

10、利潤。凈資產(chǎn)收益率每股凈資產(chǎn)=年末股東權(quán)益/年末普通股總數(shù)由于貴州茅臺的股本稀釋較其他公司股票要少，因此公式中的分母會相對來說占比比較小，再加上貴州茅臺本身的公司規(guī)模較其他釀酒公司要大許多，相應(yīng)的股東權(quán)益也會顯得比較高，最終導(dǎo)致了計算結(jié)果比其他釀酒公司要高出許多。每股凈資產(chǎn) 市盈率=普通股每股市價/普通股每股收益一般來說，市盈率高，說明投資者對該公司的發(fā)展前景看好，愿意出較高的價格購買該公司股票。但是，某種股票的市盈率過高，也意味著這種股票具有較高的投資風(fēng)險。 貴州茅臺有超過400元的股票價格，但是其市盈率與其他釀酒公司并無很大差別，說明貴州茅臺的每股收益相對來說并不會低到哪去，也說明了茅臺股

11、票的風(fēng)險程度與其他釀酒股票的風(fēng)險程度比較接近。投資者們對茅臺的前景與其他釀酒公司相比差別不大。市盈率基本每股收益=歸屬于普通股東的當(dāng)期凈利潤/當(dāng)期發(fā)行在外普通股的加權(quán)平均數(shù)貴州茅臺的每股收益較其他釀酒公司而言是明顯要高出許多的，這很大一部分得益于茅臺的高利潤，致使整個指標(biāo)顯得數(shù)值很大（股數(shù)變動并不大）每股收益總的來說，茅臺有著高額的利潤能力，這得益于茅臺產(chǎn)品的高端性，相對其他類型的酒，茅臺的高定價是茅臺能有高利潤的基礎(chǔ)，這也是為什么茅臺在各項(xiàng)盈利指標(biāo)上都能有較高的數(shù)值（這些指標(biāo)很多是與利潤直接掛鉤的）。同時，雖然茅臺有較高的股票價格（茅臺本身的規(guī)模程度以及發(fā)行股數(shù)所影響），茅臺股票的風(fēng)險較其他

12、釀酒公司的股票并不會高出許多。總而言之，在基本相同的市盈率下，茅臺較其他釀酒公司有較強(qiáng)的盈利能力。2013年9.52%20.87%28.72%35.51%2014年7.99%15.97%21.94%28.73%2015年7.55%12.87%19.09%24.25%2016年7.10%17.55%18.16%22.94%2017年8.06%一季度半年三季度年度0.00%5.00%10.00%15.00%20.00%25.00%30.00%35.00%40.00%權(quán)益收益率ROE2013年2014年2015年2016年2017年在同一年里，每一季度的ROE都在上升，成倍數(shù)級增長；總的來看，13年

13、到16年，年度ROE都在下降，從35%降到了23%以下。就2017年一季度而言，貴州茅臺8.06%的凈資產(chǎn)收益率在釀酒行業(yè)排名第三，位置靠前，第一是洋河股份的10%，第二是山西汾河的9.45%。 杜邦分析銷售利潤率51.63%51.53%50.38%46.14%總資產(chǎn)收益率61.57%52.05%42.92%39.01%權(quán)益乘數(shù)1.251.191.31.49權(quán)益收益率35.51%28.73%24.25%22.94%201320142015201635.51%28.73%24.25%22.94%00.20.40.60.811.21.41.60.00%10.00%20.00%30.00%40.00

14、%50.00%60.00%70.00%ROE分析銷售利潤率總資產(chǎn)收益率權(quán)益乘數(shù)權(quán)益收益率從13年到16年，銷售利潤率和總資產(chǎn)收益率都在下降，而權(quán)益乘數(shù)卻在上升，也就是說經(jīng)營效率和資產(chǎn)運(yùn)用效率是略有下降，而財務(wù)杠桿有增大的趨勢?？偟膩碚f，相比于整個行業(yè)，都屬于正常范圍內(nèi)的變動趨勢，而且排名保持在行業(yè)前端。數(shù)據(jù)來源于網(wǎng)易財經(jīng)十大股東持有比例本期持有股(萬股)中國貴州茅臺酒廠(集團(tuán))有限責(zé)任公司61.99%77,877.20香港中央結(jié)算有限公司5.63%7,075.31貴州茅臺酒廠集團(tuán)技術(shù)開發(fā)公司2.21%2,781.21中國證券金融股份有限公司2.02%2,540.42易方達(dá)資產(chǎn)管理(香港)有限公

15、司客戶資金(交易所）0.99%1,245.04中央?yún)R金資產(chǎn)管理有限責(zé)任公司0.86%1,078.73奧本海默基金公司中國基金0.53%669.00全國社?；鹨涣阋唤M合0.41%512.04泰康人壽保險有限責(zé)任公司分紅個人分紅00.40%505.37GIC PRIVATE LIMITED0.37%463.32十大流通股東持有比例本期持有股(萬股)中國貴州茅臺酒廠(集團(tuán))有限責(zé)任公司61.99%77,877.20香港中央結(jié)算有限公司5.63%7,075.31貴州茅臺酒廠集團(tuán)技術(shù)開發(fā)公司2.21%2,781.21中國證券金融股份有限公司2.02%2,540.42易方達(dá)資產(chǎn)管理(香港)有限公司客戶資

16、金(交易所）0.99%1,245.04中央?yún)R金資產(chǎn)管理有限責(zé)任公司0.86%1,078.73奧本海默基金公司中國基金0.53%669.00全國社?；鹨涣阋唤M合0.41%512.04泰康人壽保險有限責(zé)任公司分紅個人分紅00.40%505.37GIC PRIVATE LIMITED0.37%463.32十大股東、股東人數(shù)、人均持股十大股東75.41%其他24.59%主要股東十大股東其他股東包括流通股股東和非流通股東。流通股是指上市公司股份中，可以在交易所流通的股份數(shù)量。非流通股主要是指暫時不能上市流通的國家股和法人股，其中國家股是在股份公司改制時由國有資產(chǎn)折成的股份，而法人股一部分是成立股份公司

17、之初由公司的發(fā)起人出資認(rèn)購的股份。十大股東、股東人數(shù)、人均持股時間股東人數(shù) 比上期人均持股比上期2017-03-3168033+30.71%1.85萬股-23.50%2016-12-3152048-2.60% 2.41萬股 +2.67%2016-09-3053437+26.65%2.35萬股-21.04%2016-06-3042194+6.13% 2.98萬股 -5.78%2016-03-3139756-0.38% 3.16萬股 +0.38%2015-12-3139909-14.85%3.15萬股+17.44%2015-09-3046869+9.50% 2.68萬股 +0.46%2015-06

18、-3042802+5.84% 2.67萬股 -5.52%010000200003000040000500006000070000800002015/6/12015/9/12015/12/12016/3/12016/6/12016/9/12016/12/12017/3/1股東人數(shù)和人均持股股東人數(shù)人均持股線性(股東人數(shù))線性(人均持股)十大股東、股東人數(shù)、人均持股行業(yè)對比白酒2017年一季報營業(yè)收入銷售毛利率凈利潤白酒行業(yè)對比2017年一季報總資產(chǎn)凈資產(chǎn)收益率每股凈資產(chǎn)白酒行業(yè)對比2017年一季報白酒行業(yè)對比2017年一季報股東權(quán)益率每股收益總股本數(shù)據(jù)來源：同花順小組看法從中美股王的對比看貴州茅臺的高價股王就是股王，茅臺的股價已經(jīng)突破460元，超7成散戶買不起3手，但是說到美國股王，目前的股價超過25萬美元，是茅臺的3600多倍，它就是股神巴菲特的公司伯克希爾哈撒韋。股價成長性伯克希爾哈撒韋公司是由巴菲特(Warren Buffett)創(chuàng)建于1956年目前股價突破250000美元/股（折合人民幣1675000元/股）。1964年伯克希爾每股僅售19