財(cái)務(wù)管理第一章公司理財(cái)概覽

1、1 公司理財(cái)公司理財(cái)山西大學(xué)管理學(xué)院山西大學(xué)管理學(xué)院 趙虎娥趙虎娥Telel-mail:E-mail:2Ch1 Ch1 公司理財(cái)概覽公司理財(cái)概覽3o財(cái)務(wù)管理的概念財(cái)務(wù)管理的概念o財(cái)務(wù)管理的內(nèi)容財(cái)務(wù)管理的內(nèi)容o財(cái)務(wù)管理的目標(biāo)財(cái)務(wù)管理的目標(biāo)o財(cái)務(wù)關(guān)系財(cái)務(wù)關(guān)系o財(cái)務(wù)管理的要素財(cái)務(wù)管理的要素o財(cái)務(wù)管理的環(huán)境財(cái)務(wù)管理的環(huán)境o財(cái)務(wù)報(bào)表、稅和現(xiàn)金流財(cái)務(wù)報(bào)表、稅和現(xiàn)金流什么是什么是干什么干什么怎么做怎么做如何影響如何影響4一、財(cái)務(wù)管理的概念一、財(cái)務(wù)管理的概念o從資金運(yùn)動(dòng)談起從資金運(yùn)動(dòng)談起供應(yīng)供應(yīng)生產(chǎn)生產(chǎn)銷售銷售貨幣資金固定資金儲(chǔ)備資金生產(chǎn)資金成品資金5資金：

2、資金是企業(yè)再生產(chǎn)過程中運(yùn)動(dòng)著的價(jià)值。資金：資金是企業(yè)再生產(chǎn)過程中運(yùn)動(dòng)著的價(jià)值。資金運(yùn)動(dòng)：指企業(yè)資金的循環(huán)與周轉(zhuǎn)。資金運(yùn)動(dòng)：指企業(yè)資金的循環(huán)與周轉(zhuǎn)。企業(yè)再生產(chǎn)過程是物資運(yùn)動(dòng)與資金運(yùn)動(dòng)的統(tǒng)一。企業(yè)再生產(chǎn)過程是物資運(yùn)動(dòng)與資金運(yùn)動(dòng)的統(tǒng)一。財(cái)務(wù)活動(dòng)是以價(jià)值形式體現(xiàn)的企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營過程，即財(cái)務(wù)活動(dòng)是以價(jià)值形式體現(xiàn)的企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營過程，即企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營活動(dòng)過程中的企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營活動(dòng)過程中的資金運(yùn)動(dòng)資金運(yùn)動(dòng)。財(cái)務(wù)關(guān)系就是資金運(yùn)動(dòng)所體現(xiàn)的經(jīng)濟(jì)利益關(guān)系。財(cái)務(wù)關(guān)系就是資金運(yùn)動(dòng)所體現(xiàn)的經(jīng)濟(jì)利益關(guān)系。財(cái)務(wù)管理就是對生產(chǎn)經(jīng)營過程中的財(cái)務(wù)管理就是對生產(chǎn)經(jīng)營過程中的財(cái)務(wù)活動(dòng)財(cái)務(wù)活動(dòng)及其體現(xiàn)及其體現(xiàn)的的財(cái)務(wù)關(guān)系財(cái)務(wù)關(guān)系進(jìn)行的管理。進(jìn)行

3、的管理。一般以公司制企業(yè)作為研究對象一般以公司制企業(yè)作為研究對象6德隆資金鏈斷裂的思考德隆資金鏈斷裂的思考o(jì)事件回放：事件回放：20042004年年4 4月月1414日，著名的德隆系股票湘火炬、合日，著名的德隆系股票湘火炬、合金投資和屯河股份首度全面跌停。隨后金投資和屯河股份首度全面跌停。隨后3 3個(gè)月內(nèi)個(gè)月內(nèi)200200億元市值億元市值共蒸發(fā)共蒸發(fā)150150億元以上，德隆系在二級市場全面崩盤，引起了億元以上，德隆系在二級市場全面崩盤，引起了信任危機(jī)，其資金提供者紛紛登門逼債，要求法院凍結(jié)查封信任危機(jī)，其資金提供者紛紛登門逼債，要求法院凍結(jié)查封德隆資產(chǎn)、股權(quán)。德隆資產(chǎn)、股權(quán)。8 8月月313

4、1日，三家公司同時(shí)發(fā)布公告，全部日，三家公司同時(shí)發(fā)布公告，全部資產(chǎn)已由德隆不可撤回地全權(quán)托管給中國華融。資產(chǎn)已由德隆不可撤回地全權(quán)托管給中國華融。 o這些投資項(xiàng)目回收期長，風(fēng)險(xiǎn)高，很容易出現(xiàn)現(xiàn)金流不足，這些投資項(xiàng)目回收期長，風(fēng)險(xiǎn)高，很容易出現(xiàn)現(xiàn)金流不足，造成資金供應(yīng)不上（包括難以保障短期償債需要），最終使造成資金供應(yīng)不上（包括難以保障短期償債需要），最終使得四面楚歌得四面楚歌o根源：短貸長投，產(chǎn)業(yè)鏈整合未能提供足夠的現(xiàn)金流，資金根源：短貸長投，產(chǎn)業(yè)鏈整合未能提供足夠的現(xiàn)金流，資金流動(dòng)性面臨巨大壓力，緊繃有資金鏈不堪一擊流動(dòng)性面臨巨大壓力，緊繃有資金鏈不堪一擊短期銀行借款、短期銀行借款、民間高息

5、貸款籌資民間高息貸款籌資通過股權(quán)收購?fù)顿Y通過股權(quán)收購?fù)顿Y房地產(chǎn)、娛樂、金融房地產(chǎn)、娛樂、金融7二、財(cái)務(wù)管理的內(nèi)容二、財(cái)務(wù)管理的內(nèi)容o籌資管理（主要長期籌資資本結(jié)構(gòu)）籌資管理（主要長期籌資資本結(jié)構(gòu)）o投資管理（主要長期投資資本預(yù)算）投資管理（主要長期投資資本預(yù)算）o日常運(yùn)營管理（營運(yùn)資本管理）日常運(yùn)營管理（營運(yùn)資本管理）o利潤分配管理（股利政策選擇）利潤分配管理（股利政策選擇） 籌資管理籌資管理投資管理投資管理日常運(yùn)營日常運(yùn)營管理管理利潤分配利潤分配管理管理81.1.籌資管理籌資管理籌資活動(dòng)：一個(gè)小案例籌資活動(dòng)：一個(gè)小案例山西國陽新能股份有限公司的籌資情況山西國陽新能股份有限公司的籌資情況o20

6、03年8月發(fā)行1.5億股流通股，募集資金12.3億o2009年9月獲準(zhǔn)發(fā)行不超過14個(gè)億的“山西國陽新能股份有限公司2009年公司債券”9o企業(yè)為了開展經(jīng)營活動(dòng)或者為了擴(kuò)大經(jīng)營規(guī)模，企業(yè)為了開展經(jīng)營活動(dòng)或者為了擴(kuò)大經(jīng)營規(guī)模，都必須籌集一定數(shù)量的資金。都必須籌集一定數(shù)量的資金。o兩種籌資方式兩種籌資方式n權(quán)益資本籌集權(quán)益資本籌集 吸收直接投資、發(fā)行股票等吸收直接投資、發(fā)行股票等n負(fù)債資本籌集負(fù)債資本籌集 申請銀行借款、發(fā)行公司債券等申請銀行借款、發(fā)行公司債券等籌資決策籌資決策10o關(guān)鍵問題：關(guān)鍵問題：n確定籌資來源（權(quán)益資本、負(fù)債資本）確定籌資來源（權(quán)益資本、負(fù)債資本）n選擇什么樣的籌資工具選擇

7、什么樣的籌資工具n確定權(quán)益資本和債務(wù)資本的比例（最優(yōu)資本確定權(quán)益資本和債務(wù)資本的比例（最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)問題籌資成本最低、企業(yè)價(jià)值最大）結(jié)構(gòu)問題籌資成本最低、企業(yè)價(jià)值最大）教材第六部分教材第六部分112.2.投資管理投資管理投資活動(dòng)：一個(gè)小案例投資活動(dòng)：一個(gè)小案例o2005年夏天，最吸引年輕觀眾的一件事情是？o超級女生o“2005蒙牛酸酸乳超級女生” o蒙牛投入1400萬元人民幣作為冠名費(fèi)12o本校一女學(xué)生說：自從看出超級女生后，我每天不再喝伊利了，改喝蒙牛酸酸乳。o假設(shè)，播出超女后，全國13億人中有千分之一即130萬人改變和選擇蒙牛酸酸乳，130萬360天=46800萬盒。o“2005蒙牛酸酸乳超

8、級女生”，使蒙牛在酸酸乳領(lǐng)域的銷售量從2004年的7億元人民幣飆升至2005年的30億元人民幣。 13投資決策投資決策o投資活動(dòng)的類型投資活動(dòng)的類型（部分地取決于企業(yè)的業(yè)務(wù)性質(zhì)）（部分地取決于企業(yè)的業(yè)務(wù)性質(zhì)）n對內(nèi)投資：購買固定資產(chǎn)、無形資產(chǎn)等對內(nèi)投資：購買固定資產(chǎn)、無形資產(chǎn)等n對外投資：購買其他企業(yè)的股票、債券、聯(lián)營對外投資：購買其他企業(yè)的股票、債券、聯(lián)營投資等投資等o主要著眼于長期投資（資本預(yù)算）主要著眼于長期投資（資本預(yù)算）o如何用資，著眼于資金的增值關(guān)注未來現(xiàn)如何用資，著眼于資金的增值關(guān)注未來現(xiàn)金流量的規(guī)模、金流量的規(guī)模、和和貨幣時(shí)間價(jià)值風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值貨幣時(shí)間價(jià)值風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值14o關(guān)鍵問題關(guān)鍵問

9、題n如何評估投資方案？如何評估投資方案？n如何做決策？如何做決策？教材第四部分教材第四部分15o在企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營過程中必然要發(fā)生一系列的資金收支活動(dòng)，如采購材料、持有現(xiàn)金、支付工資、存貨保管、銷售產(chǎn)品、往來客戶之間的債權(quán)債務(wù)的結(jié)算以及短期資金的借入與償還等問題。資金的日常營運(yùn)活動(dòng)資金的日常營運(yùn)活動(dòng)3 3、日常運(yùn)營管理、日常運(yùn)營管理16日常運(yùn)營決策日常運(yùn)營決策o這一方面包括現(xiàn)金管理、存貨管理、應(yīng)收賬款管這一方面包括現(xiàn)金管理、存貨管理、應(yīng)收賬款管理理o關(guān)鍵問題關(guān)鍵問題：n如何加速資金周轉(zhuǎn)、如何加速資金周轉(zhuǎn)、提高資金利用效果。提高資金利用效果。教材第七部分教材第七部分174 4、利潤分配管理、利潤分

10、配管理股利減發(fā)的經(jīng)典案例股利減發(fā)的經(jīng)典案例IBMIBM的故事的故事o19931993年年1 1月月2626日早上日早上9 9點(diǎn)零點(diǎn)零2 2分分oIBMIBM公司歷史上的首次減發(fā)公司歷史上的首次減發(fā)o股利減發(fā)股利減發(fā)55%55%，市值蒸發(fā)近，市值蒸發(fā)近60%60%o股利是一個(gè)信號股利是一個(gè)信號18股利分配決策股利分配決策o按照國家法定程序和辦法對企業(yè)凈利潤所進(jìn)按照國家法定程序和辦法對企業(yè)凈利潤所進(jìn)行的分配行的分配n股東收益股東收益n利潤留存利潤留存也可作為籌資問題對待也可作為籌資問題對待教材教材ch17ch17o關(guān)鍵問題關(guān)鍵問題n利潤這塊餅子怎么切？利潤這塊餅子怎么切？n怎么切餅?zāi)芴岣吖緝r(jià)值？

11、怎么切餅?zāi)芴岣吖緝r(jià)值？19財(cái)務(wù)管理與會(huì)計(jì)的關(guān)系財(cái)務(wù)管理與會(huì)計(jì)的關(guān)系o從資產(chǎn)負(fù)債表談起從資產(chǎn)負(fù)債表談起資產(chǎn)負(fù)債表資產(chǎn)負(fù)債表 流動(dòng)資產(chǎn)流動(dòng)資產(chǎn) 流動(dòng)負(fù)債流動(dòng)負(fù)債 長期投資長期投資 長期負(fù)債長期負(fù)債 固定資產(chǎn)固定資產(chǎn) 所有者權(quán)益所有者權(quán)益 其它長期資產(chǎn)其它長期資產(chǎn) 資產(chǎn)總計(jì)資產(chǎn)總計(jì) 負(fù)債與權(quán)益總計(jì)負(fù)債與權(quán)益總計(jì)籌資籌資決策決策日常運(yùn)營日常運(yùn)營決策決策投資投資決策決策利潤分配利潤分配決策決策20財(cái)務(wù)管理與會(huì)計(jì)的關(guān)系財(cái)務(wù)管理與會(huì)計(jì)的關(guān)系o會(huì)計(jì)和財(cái)務(wù)管理都關(guān)注企業(yè)的資金運(yùn)動(dòng)，它們會(huì)計(jì)和財(cái)務(wù)管理都關(guān)注企業(yè)的資金運(yùn)動(dòng)，它們是一個(gè)問題的兩個(gè)方面。是一個(gè)問題的兩個(gè)方面。n會(huì)計(jì)是執(zhí)行（操作）層，財(cái)務(wù)管理是決策層。

12、會(huì)計(jì)是執(zhí)行（操作）層，財(cái)務(wù)管理是決策層。n會(huì)計(jì)信息反映財(cái)務(wù)管理的內(nèi)容和效果，會(huì)計(jì)是會(huì)計(jì)信息反映財(cái)務(wù)管理的內(nèi)容和效果，會(huì)計(jì)是財(cái)務(wù)的語言。財(cái)務(wù)的語言。n財(cái)務(wù)管理利用會(huì)計(jì)信息進(jìn)行決策，并最終生成財(cái)務(wù)管理利用會(huì)計(jì)信息進(jìn)行決策，并最終生成新的會(huì)計(jì)信息。新的會(huì)計(jì)信息。o更關(guān)注通常和財(cái)務(wù)長辦公室相關(guān)的活動(dòng)更關(guān)注通常和財(cái)務(wù)長辦公室相關(guān)的活動(dòng)o公司理財(cái)是研究回答這幾個(gè)問題的方法公司理財(cái)是研究回答這幾個(gè)問題的方法21三、財(cái)務(wù)關(guān)系三、財(cái)務(wù)關(guān)系o財(cái)務(wù)關(guān)系是指企業(yè)在組織財(cái)務(wù)活動(dòng)的過程中與有財(cái)務(wù)關(guān)系是指企業(yè)在組織財(cái)務(wù)活動(dòng)的過程中與有關(guān)方面所發(fā)生的經(jīng)濟(jì)關(guān)系。這些聯(lián)系歸根結(jié)底體關(guān)方面所發(fā)生的經(jīng)濟(jì)關(guān)系。這些聯(lián)系歸根結(jié)底體現(xiàn)了企

13、業(yè)與各個(gè)利益集團(tuán)之間的經(jīng)濟(jì)利益關(guān)系?，F(xiàn)了企業(yè)與各個(gè)利益集團(tuán)之間的經(jīng)濟(jì)利益關(guān)系。它應(yīng)該包括內(nèi)部和外部財(cái)務(wù)關(guān)系兩個(gè)方面。它應(yīng)該包括內(nèi)部和外部財(cái)務(wù)關(guān)系兩個(gè)方面。本質(zhì)是責(zé)權(quán)利相統(tǒng)一本質(zhì)是責(zé)權(quán)利相統(tǒng)一，謀求利益的動(dòng)態(tài)均衡。謀求利益的動(dòng)態(tài)均衡。 22（一）基本財(cái)務(wù)關(guān)系（一）基本財(cái)務(wù)關(guān)系內(nèi)部內(nèi)部部門部門政府政府受資者受資者被投資企業(yè)債務(wù)人債務(wù)人購貨商或用戶債權(quán)人債權(quán)人銀行供貨商投資者投資者大股東小股東員工員工社會(huì)公眾社會(huì)公眾企業(yè)企業(yè)231.1.企業(yè)與投資者的關(guān)系體現(xiàn)了所有權(quán)和經(jīng)營權(quán)的關(guān)系企業(yè)與投資者的關(guān)系體現(xiàn)了所有權(quán)和經(jīng)營權(quán)的關(guān)系2.2.企業(yè)與債權(quán)人的關(guān)系體現(xiàn)了債務(wù)與債權(quán)的關(guān)系企業(yè)與債權(quán)人的關(guān)系體現(xiàn)了債務(wù)與

14、債權(quán)的關(guān)系3.3.企業(yè)與受資者的關(guān)系體現(xiàn)了所有權(quán)性質(zhì)的投資與受企業(yè)與受資者的關(guān)系體現(xiàn)了所有權(quán)性質(zhì)的投資與受資的關(guān)系資的關(guān)系4.4.企業(yè)與債務(wù)人的關(guān)系體現(xiàn)了債權(quán)與債務(wù)的關(guān)系企業(yè)與債務(wù)人的關(guān)系體現(xiàn)了債權(quán)與債務(wù)的關(guān)系5.5.企業(yè)與內(nèi)部各部門的關(guān)系體現(xiàn)了企業(yè)內(nèi)部各部門之企業(yè)與內(nèi)部各部門的關(guān)系體現(xiàn)了企業(yè)內(nèi)部各部門之間的利益關(guān)系間的利益關(guān)系6.6.企業(yè)與職工的關(guān)系體現(xiàn)了職工個(gè)人和集體在勞動(dòng)成企業(yè)與職工的關(guān)系體現(xiàn)了職工個(gè)人和集體在勞動(dòng)成果上的分配關(guān)系果上的分配關(guān)系7.7.企業(yè)與國家的關(guān)系體現(xiàn)了強(qiáng)制和無償分配關(guān)系企業(yè)與國家的關(guān)系體現(xiàn)了強(qiáng)制和無償分配關(guān)系8.8.企業(yè)與社會(huì)公眾的關(guān)系體現(xiàn)了社會(huì)責(zé)任的要求企業(yè)與社會(huì)

15、公眾的關(guān)系體現(xiàn)了社會(huì)責(zé)任的要求24（二）財(cái)務(wù)管理的委托代理關(guān)系（二）財(cái)務(wù)管理的委托代理關(guān)系 o代理關(guān)系即為一種契約或合同關(guān)系。這種關(guān)系下，代理關(guān)系即為一種契約或合同關(guān)系。這種關(guān)系下，委托人雇傭代理人為公司服務(wù)，并授予代理人一定的委托人雇傭代理人為公司服務(wù)，并授予代理人一定的決策權(quán)。決策權(quán)。o產(chǎn)生于兩權(quán)分離、信息不對稱及人的有限理性，代產(chǎn)生于兩權(quán)分離、信息不對稱及人的有限理性，代理人會(huì)采取偏離委托人目標(biāo)的決策，而委托人須為監(jiān)理人會(huì)采取偏離委托人目標(biāo)的決策，而委托人須為監(jiān)督和激勵(lì)代理人付出代價(jià)。督和激勵(lì)代理人付出代價(jià)。o完善的財(cái)務(wù)管理體系須包括一套行之有效的激勵(lì)和完善的財(cái)務(wù)管理體系須包括一套行之有

16、效的激勵(lì)和約束機(jī)制。約束機(jī)制。251 1、股東與經(jīng)營者（最核心）、股東與經(jīng)營者（最核心）（1 1）目標(biāo)不一致）目標(biāo)不一致o經(jīng)營者是所有者的代理人，但實(shí)際上把持著企業(yè)資經(jīng)營者是所有者的代理人，但實(shí)際上把持著企業(yè)資產(chǎn)的控制權(quán)。產(chǎn)的控制權(quán)。o所有者期望經(jīng)理能代表其利益行事，追求股東財(cái)富所有者期望經(jīng)理能代表其利益行事，追求股東財(cái)富最大化；而經(jīng)理則希望能使自身利益最大化，傾向最大化；而經(jīng)理則希望能使自身利益最大化，傾向于經(jīng)理人主義。于經(jīng)理人主義。o股東和管理層之間利益沖突的成本就是股東和管理層之間利益沖突的成本就是間接代理成本：股東喪失有價(jià)值的投資機(jī)會(huì)間接代理成本：股東喪失有價(jià)值的投資機(jī)會(huì)直接代理成本有

17、利于管理層但有損于股東的支出直接代理成本有利于管理層但有損于股東的支出監(jiān)督管理層發(fā)生的費(fèi)用監(jiān)督管理層發(fā)生的費(fèi)用26（2 2）背離表現(xiàn)）背離表現(xiàn)逆向選擇和道德風(fēng)險(xiǎn)逆向選擇和道德風(fēng)險(xiǎn) 美國的研究：美國的研究：努力問題：信息不對稱，不好衡量；努力問題：信息不對稱，不好衡量；時(shí)間性問題：經(jīng)理只關(guān)心自己聘任期內(nèi)的現(xiàn)金流量問題；時(shí)間性問題：經(jīng)理只關(guān)心自己聘任期內(nèi)的現(xiàn)金流量問題；風(fēng)險(xiǎn)偏好問題：高風(fēng)險(xiǎn)高收益，若失敗管理層有丟掉工風(fēng)險(xiǎn)偏好問題：高風(fēng)險(xiǎn)高收益，若失敗管理層有丟掉工作，聲譽(yù)損壞的可能；作，聲譽(yù)損壞的可能；資產(chǎn)濫用問題：兩權(quán)的分離會(huì)使資產(chǎn)濫用問題：兩權(quán)的分離會(huì)使經(jīng)理不當(dāng)使用或個(gè)人消費(fèi)公司財(cái)產(chǎn)；經(jīng)理不當(dāng)

18、使用或個(gè)人消費(fèi)公司財(cái)產(chǎn)；擴(kuò)大自己所控制的擴(kuò)大自己所控制的資產(chǎn)規(guī)模，從而提高自己的收益與地位，而不管這種規(guī)模資產(chǎn)規(guī)模，從而提高自己的收益與地位，而不管這種規(guī)模的擴(kuò)大能在多大程度上增加股東財(cái)富的擴(kuò)大能在多大程度上增加股東財(cái)富。27（3 3）對策）對策激勵(lì)：管理報(bào)酬激勵(lì)：管理報(bào)酬通常與財(cái)務(wù)業(yè)績尤其是股票價(jià)值有關(guān)通常與財(cái)務(wù)業(yè)績尤其是股票價(jià)值有關(guān)控制：更換管理層控制：更換管理層委托書爭奪戰(zhàn)委托書爭奪戰(zhàn)接管接管所有者只能力求找出使控制成本、激勵(lì)成本和背離損失所有者只能力求找出使控制成本、激勵(lì)成本和背離損失( (代理成本代理成本) )之和最小的解決辦法。之和最小的解決辦法。282 2、股東與債權(quán)人、股東與債

19、權(quán)人o表現(xiàn)表現(xiàn)（1 1）未經(jīng)債權(quán)人同意，投資于比債權(quán)人預(yù)計(jì)風(fēng)險(xiǎn)更）未經(jīng)債權(quán)人同意，投資于比債權(quán)人預(yù)計(jì)風(fēng)險(xiǎn)更高的項(xiàng)目；高的項(xiàng)目；（2 2）未征得現(xiàn)有債權(quán)人同意，發(fā)行新債或舉借新債。）未征得現(xiàn)有債權(quán)人同意，發(fā)行新債或舉借新債。 o對策對策（1 1）債權(quán)人尋求立法保護(hù)；）債權(quán)人尋求立法保護(hù)；（2 2）限制性借債；）限制性借債；（3 3）收回借款或不再借款。）收回借款或不再借款。 293 3、經(jīng)營者與員工、經(jīng)營者與員工o表現(xiàn)表現(xiàn)（1 1）總經(jīng)理將日常各項(xiàng)具體活動(dòng)委托給中層管理人員總經(jīng)理將日常各項(xiàng)具體活動(dòng)委托給中層管理人員或其他人員來操作和執(zhí)行或其他人員來操作和執(zhí)行；（2 2）員工通過努力獲得報(bào)酬以實(shí)現(xiàn)

20、自身利益最大化。）員工通過努力獲得報(bào)酬以實(shí)現(xiàn)自身利益最大化。o對策對策監(jiān)督和激勵(lì)監(jiān)督和激勵(lì)30o財(cái)務(wù)管理的目標(biāo)是指企業(yè)進(jìn)行財(cái)務(wù)活動(dòng)所要達(dá)財(cái)務(wù)管理的目標(biāo)是指企業(yè)進(jìn)行財(cái)務(wù)活動(dòng)所要達(dá)到的根本目的到的根本目的, ,又稱理財(cái)目標(biāo)又稱理財(cái)目標(biāo), ,它決定著企業(yè)財(cái)它決定著企業(yè)財(cái)務(wù)管理的基本方向。務(wù)管理的基本方向。 o動(dòng)態(tài)來看，財(cái)務(wù)目標(biāo)居于企業(yè)目標(biāo)體系的核心，動(dòng)態(tài)來看，財(cái)務(wù)目標(biāo)居于企業(yè)目標(biāo)體系的核心，是財(cái)務(wù)決策的出發(fā)點(diǎn)和歸宿。是財(cái)務(wù)決策的出發(fā)點(diǎn)和歸宿。四、財(cái)務(wù)管理的目標(biāo)四、財(cái)務(wù)管理的目標(biāo)31可口可樂公司可口可樂公司(Coca-Cola Company)(Coca-Cola Company)成立于成立于1892

21、1892年，是全球最大的飲料公司，擁有全球年，是全球最大的飲料公司，擁有全球48%48%市場占有市場占有率以及全球前三大飲料的二項(xiàng)率以及全球前三大飲料的二項(xiàng)( (可口可樂排名第一，可口可樂排名第一，百事可樂第二，低熱量可口可樂第三百事可樂第二，低熱量可口可樂第三) )。可口可樂在。可口可樂在200200個(gè)國家擁有個(gè)國家擁有160160種飲料品牌，亦是全球最大的果汁種飲料品牌，亦是全球最大的果汁飲料經(jīng)銷商。飲料經(jīng)銷商。 曾被評為曾被評為“最受人贊賞的公司最受人贊賞的公司”，這是因?yàn)榭煽?，這是因?yàn)榭煽诳蓸方o了股東良好的投資回報(bào)，在前可樂給了股東良好的投資回報(bào)，在前1010年里，股東的年里，股東的復(fù)

22、利年報(bào)酬率達(dá)到復(fù)利年報(bào)酬率達(dá)到29.3%29.3%，與代表股票市場，與代表股票市場組合的標(biāo)組合的標(biāo)準(zhǔn)準(zhǔn)永遠(yuǎn)的可口可樂32普爾指數(shù)普爾指數(shù)14.9%14.9%的報(bào)酬率成鮮明的對照。顯然，公的報(bào)酬率成鮮明的對照。顯然，公司在為股東創(chuàng)造價(jià)值方面非常成功。司在為股東創(chuàng)造價(jià)值方面非常成功?？煽诳蓸罚翰粩嗟卦黾庸蓶|可口可樂：不斷地增加股東價(jià)值是對我們所走的每一價(jià)值是對我們所走的每一步的最基本要求。步的最基本要求。財(cái)務(wù)管理的目標(biāo)是什么？財(cái)務(wù)管理的目標(biāo)是什么？33（一）代表性觀點(diǎn)（一）代表性觀點(diǎn)p可能的目標(biāo)可能的目標(biāo)生存生存避免財(cái)務(wù)困境和破產(chǎn)避免財(cái)務(wù)困境和破產(chǎn)銷售或市場份額最大化銷售或市場份額最大化成本最小化

23、成本最小化利潤最大化利潤最大化保持持續(xù)的盈利增長等保持持續(xù)的盈利增長等p兩類與獲利能力有關(guān)兩類與獲利能力有關(guān)與風(fēng)險(xiǎn)控制有關(guān)與風(fēng)險(xiǎn)控制有關(guān)矛盾：安全性與利潤不可能同時(shí)最大矛盾：安全性與利潤不可能同時(shí)最大理財(cái)目標(biāo)理財(cái)目標(biāo)？方向比努力更重要方向比努力更重要 341 1、利潤最大化、利潤最大化o利潤最大化目標(biāo)，是指財(cái)務(wù)管理工作的最終目利潤最大化目標(biāo)，是指財(cái)務(wù)管理工作的最終目的是不斷增加企業(yè)利潤，使企業(yè)利潤額在一定的是不斷增加企業(yè)利潤，使企業(yè)利潤額在一定時(shí)期內(nèi)達(dá)到最大。時(shí)期內(nèi)達(dá)到最大。o亞當(dāng)亞當(dāng). .斯密：利潤越多斯密：利潤越多財(cái)富越多財(cái)富越多 35 優(yōu)劣優(yōu)劣o優(yōu)點(diǎn)優(yōu)點(diǎn) 容易考核容易考核 適用范圍廣適用

24、范圍廣o缺點(diǎn)缺點(diǎn) 沒有考慮利潤的取得時(shí)間沒有考慮利潤的取得時(shí)間 沒有考慮所獲利潤和投入資本的關(guān)系沒有考慮所獲利潤和投入資本的關(guān)系 沒有考慮獲取利潤所承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)大小沒有考慮獲取利潤所承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)大小 可能會(huì)導(dǎo)致企業(yè)短期行為可能會(huì)導(dǎo)致企業(yè)短期行為o對理財(cái)目標(biāo)淺層次的一種認(rèn)識(shí)。對理財(cái)目標(biāo)淺層次的一種認(rèn)識(shí)。362 2、每股收益最大化、每股收益最大化o應(yīng)把企業(yè)利潤和股東投入資本聯(lián)系起來考察每應(yīng)把企業(yè)利潤和股東投入資本聯(lián)系起來考察每股收益最大股收益最大o優(yōu)劣優(yōu)劣優(yōu)點(diǎn)：考慮了投入產(chǎn)出關(guān)系優(yōu)點(diǎn)：考慮了投入產(chǎn)出關(guān)系缺點(diǎn)：未考慮時(shí)間價(jià)值缺點(diǎn)：未考慮時(shí)間價(jià)值未考慮風(fēng)險(xiǎn)因素未考慮風(fēng)險(xiǎn)因素373 3、股東財(cái)富最大化、股東

25、財(cái)富最大化o股東財(cái)富最大化是指企業(yè)通過有效地組織財(cái)務(wù)活動(dòng)，股東財(cái)富最大化是指企業(yè)通過有效地組織財(cái)務(wù)活動(dòng)，為股東帶來更多的財(cái)富。為股東帶來更多的財(cái)富。o量化：在股份制企業(yè)中，股東財(cái)富最大化由其發(fā)行在量化：在股份制企業(yè)中，股東財(cái)富最大化由其發(fā)行在外的普通股股數(shù)和股票市價(jià)兩個(gè)因素決定。在公司發(fā)外的普通股股數(shù)和股票市價(jià)兩個(gè)因素決定。在公司發(fā)行在外的普通股股數(shù)既定的條件下，可以用股票市價(jià)行在外的普通股股數(shù)既定的條件下，可以用股票市價(jià)作為衡量股東財(cái)富大小的標(biāo)準(zhǔn)。作為衡量股東財(cái)富大小的標(biāo)準(zhǔn)。股票價(jià)值最大化股票價(jià)值最大化38 優(yōu)劣優(yōu)劣o優(yōu)點(diǎn)優(yōu)點(diǎn)把企業(yè)的利潤和股東投入的資本聯(lián)系起來考察把企業(yè)的利潤和股東投入的資

26、本聯(lián)系起來考察考慮了資金的時(shí)間價(jià)值考慮了資金的時(shí)間價(jià)值考慮了風(fēng)險(xiǎn)因素考慮了風(fēng)險(xiǎn)因素o缺陷缺陷只適用于上市公司只適用于上市公司過分地強(qiáng)調(diào)了公司股東的利益過分地強(qiáng)調(diào)了公司股東的利益股票市價(jià)受到多種非可控因素的影響股票市價(jià)受到多種非可控因素的影響39 4 4、企業(yè)價(jià)值最大化、企業(yè)價(jià)值最大化o企業(yè)價(jià)值是指企業(yè)的市場價(jià)值，它是社會(huì)公眾企業(yè)價(jià)值是指企業(yè)的市場價(jià)值，它是社會(huì)公眾對企業(yè)總價(jià)值的市場評價(jià)。對企業(yè)總價(jià)值的市場評價(jià)。o關(guān)鍵：如何量化？關(guān)鍵：如何量化？n未來現(xiàn)金流量貼現(xiàn)法未來現(xiàn)金流量貼現(xiàn)法難題是現(xiàn)金流量和貼現(xiàn)率的選擇難題是現(xiàn)金流量和貼現(xiàn)率的選擇n企業(yè)價(jià)值企業(yè)價(jià)值= =股權(quán)資本價(jià)值股權(quán)資本價(jià)值+ +債務(wù)

27、資本價(jià)值債務(wù)資本價(jià)值股權(quán)資本價(jià)值很難確定股權(quán)資本價(jià)值很難確定40 優(yōu)劣優(yōu)劣o優(yōu)點(diǎn)優(yōu)點(diǎn)考慮了資金時(shí)間價(jià)值和風(fēng)險(xiǎn)因素考慮了資金時(shí)間價(jià)值和風(fēng)險(xiǎn)因素有利于克服短期行為有利于克服短期行為有利于兼顧企業(yè)各利益集團(tuán)的利益有利于兼顧企業(yè)各利益集團(tuán)的利益o缺點(diǎn)：缺點(diǎn)：難以量化難以量化 41如何操作如何操作o滿足投資者：不斷提高凈資產(chǎn)收益率（在股份滿足投資者：不斷提高凈資產(chǎn)收益率（在股份制企業(yè)則為每股盈余）制企業(yè)則為每股盈余）o滿足債權(quán)人：改善財(cái)務(wù)狀況，保持最佳的償債滿足債權(quán)人：改善財(cái)務(wù)狀況，保持最佳的償債能力能力o滿足職工：完善員工福利，提供職業(yè)培訓(xùn)滿足職工：完善員工福利，提供職業(yè)培訓(xùn)o滿足社會(huì)：認(rèn)真履行企業(yè)的

28、社會(huì)責(zé)任滿足社會(huì)：認(rèn)真履行企業(yè)的社會(huì)責(zé)任做到這些，企業(yè)價(jià)值將達(dá)到最大。做到這些，企業(yè)價(jià)值將達(dá)到最大。42o學(xué)術(shù)爭論學(xué)術(shù)爭論企業(yè)價(jià)值最大化與股東財(cái)富最大化一致嗎？企業(yè)價(jià)值最大化與股東財(cái)富最大化一致嗎？本教材認(rèn)同股票價(jià)值最大化本教材認(rèn)同股票價(jià)值最大化公司理財(cái)是對企業(yè)決策和企業(yè)股票價(jià)值之間公司理財(cái)是對企業(yè)決策和企業(yè)股票價(jià)值之間關(guān)系的研究關(guān)系的研究o思考思考企業(yè)財(cái)務(wù)管理的目標(biāo)是什么？哪個(gè)目標(biāo)更符合企業(yè)財(cái)務(wù)管理的目標(biāo)是什么？哪個(gè)目標(biāo)更符合中國的現(xiàn)實(shí)？中國的現(xiàn)實(shí)？43哪個(gè)目標(biāo)更符合中國的現(xiàn)實(shí)？哪個(gè)目標(biāo)更符合中國的現(xiàn)實(shí)？o股東財(cái)富最大化行不通：中國股市偏離基本面，操股東財(cái)富最大化行不通：中國股市偏離基本面，

29、操縱因素多?？v因素多。o利潤最大化較現(xiàn)實(shí)：各種制度規(guī)定、門檻都以利潤利潤最大化較現(xiàn)實(shí)：各種制度規(guī)定、門檻都以利潤考核?？己恕公司公開發(fā)行新股，應(yīng)當(dāng)符合下列條件：公司公開發(fā)行新股，應(yīng)當(dāng)符合下列條件：o（一）（一）.（二）具有持續(xù)盈利能力，財(cái)務(wù)狀況良好；（二）具有持續(xù)盈利能力，財(cái)務(wù)狀況良好；( (三）三）.；（四）；（四）。n公開發(fā)行公司債券，應(yīng)當(dāng)符合下列條件：公開發(fā)行公司債券，應(yīng)當(dāng)符合下列條件：o（一）（一）；（二）；（二）;（三）最近三年平均可分配利潤（三）最近三年平均可分配利潤足以支付公司債券一年的利息；足以支付公司債券一年的利息；( (四）四）（五）（五）；n暫停股票上市條件之一：公司最

30、近三年連續(xù)虧損暫停股票上市條件之一：公司最近三年連續(xù)虧損 。n暫停債券上市條件之一：公司最近二年連續(xù)虧損。暫停債券上市條件之一：公司最近二年連續(xù)虧損。44（二）影響理財(cái)目標(biāo)實(shí)現(xiàn)的因素（內(nèi)部）（二）影響理財(cái)目標(biāo)實(shí)現(xiàn)的因素（內(nèi)部）o投資報(bào)酬率風(fēng)險(xiǎn)相同，提高投資報(bào)酬率可投資報(bào)酬率風(fēng)險(xiǎn)相同，提高投資報(bào)酬率可增加股東財(cái)富。（公司盈利總額不能反映股東增加股東財(cái)富。（公司盈利總額不能反映股東財(cái)富）財(cái)富）o風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬相同，風(fēng)險(xiǎn)越低，股價(jià)越高。風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬相同，風(fēng)險(xiǎn)越低，股價(jià)越高。o投資項(xiàng)目決定投資報(bào)酬率和風(fēng)險(xiǎn)的首要因投資項(xiàng)目決定投資報(bào)酬率和風(fēng)險(xiǎn)的首要因素。素。o資本結(jié)構(gòu)影響報(bào)酬率和風(fēng)險(xiǎn)。資本結(jié)構(gòu)影響報(bào)酬率和風(fēng)險(xiǎn)。o

31、股利政策影響報(bào)酬率和風(fēng)險(xiǎn)的重要因素。股利政策影響報(bào)酬率和風(fēng)險(xiǎn)的重要因素。45五、財(cái)務(wù)管理的要素五、財(cái)務(wù)管理的要素（一）主體（一）主體1 1、不獨(dú)立的財(cái)務(wù)機(jī)構(gòu)、不獨(dú)立的財(cái)務(wù)機(jī)構(gòu)總經(jīng)理總經(jīng)理總會(huì)（財(cái)務(wù)主管）總會(huì)（財(cái)務(wù)主管）財(cái)務(wù)與會(huì)計(jì)機(jī)構(gòu)財(cái)務(wù)與會(huì)計(jì)機(jī)構(gòu)集財(cái)管與會(huì)計(jì)核算職能于一身，以會(huì)計(jì)為主集財(cái)管與會(huì)計(jì)核算職能于一身，以會(huì)計(jì)為主462 2、半獨(dú)立的財(cái)務(wù)機(jī)構(gòu)、半獨(dú)立的財(cái)務(wù)機(jī)構(gòu)總經(jīng)理總經(jīng)理總會(huì)（財(cái)務(wù)總監(jiān)）總會(huì)（財(cái)務(wù)總監(jiān)）財(cái)務(wù)主管會(huì)計(jì)主管財(cái)務(wù)主管會(huì)計(jì)主管財(cái)務(wù)管理部會(huì)計(jì)部財(cái)務(wù)管理部會(huì)計(jì)部473 3、CFO (chief financial officer)CFO (chief financial office

32、r)制定戰(zhàn)略，創(chuàng)造價(jià)值制定戰(zhàn)略，創(chuàng)造價(jià)值工作職責(zé)協(xié)調(diào)投資者關(guān)系工作職責(zé)協(xié)調(diào)投資者關(guān)系兼并與收購兼并與收購良好的職業(yè)道德良好的職業(yè)道德基本素質(zhì)超強(qiáng)的專業(yè)能力基本素質(zhì)超強(qiáng)的專業(yè)能力杰出的戰(zhàn)略領(lǐng)導(dǎo)能力杰出的戰(zhàn)略領(lǐng)導(dǎo)能力爭論：現(xiàn)代爭論：現(xiàn)代CFOCFO的信任危機(jī)的信任危機(jī) -chief fraud officer?chief fraud officer?48（二）客體對象現(xiàn)金流（二）客體對象現(xiàn)金流（三）職能（三）職能1 1、財(cái)務(wù)決策核心、財(cái)務(wù)決策核心2 2、財(cái)務(wù)計(jì)劃決策的具體化（長期計(jì)劃與短期預(yù)算）、財(cái)務(wù)計(jì)劃決策的具體化（長期計(jì)劃與短期預(yù)算）3 3、財(cái)務(wù)控制執(zhí)行預(yù)算的手段，實(shí)現(xiàn)預(yù)算的保證、財(cái)務(wù)控制執(zhí)行

33、預(yù)算的手段，實(shí)現(xiàn)預(yù)算的保證p財(cái)務(wù)管理循環(huán)財(cái)務(wù)管理循環(huán)制定財(cái)務(wù)決策制定預(yù)算和標(biāo)準(zhǔn)實(shí)際與預(yù)算制定財(cái)務(wù)決策制定預(yù)算和標(biāo)準(zhǔn)實(shí)際與預(yù)算比較差異分析糾正偏差評價(jià)與考核比較差異分析糾正偏差評價(jià)與考核激勵(lì)預(yù)測（為下步?jīng)Q策提供依據(jù)）激勵(lì)預(yù)測（為下步?jīng)Q策提供依據(jù)）49六、財(cái)務(wù)管理環(huán)境六、財(cái)務(wù)管理環(huán)境又稱理財(cái)環(huán)境，是指對企業(yè)財(cái)務(wù)管理產(chǎn)生影響又稱理財(cái)環(huán)境，是指對企業(yè)財(cái)務(wù)管理產(chǎn)生影響的企業(yè)的企業(yè)內(nèi)、外部條件內(nèi)、外部條件。認(rèn)識(shí)環(huán)境、利用和改造環(huán)境認(rèn)識(shí)環(huán)境、利用和改造環(huán)境（一）（一）經(jīng)濟(jì)環(huán)境經(jīng)濟(jì)環(huán)境o經(jīng)濟(jì)環(huán)境主要研究影響企業(yè)進(jìn)行財(cái)務(wù)活動(dòng)的各種宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境主要研究影響企業(yè)進(jìn)行財(cái)務(wù)活動(dòng)的各種宏觀經(jīng)濟(jì)狀況。包括：經(jīng)濟(jì)狀況。包括：

34、n經(jīng)濟(jì)體制經(jīng)濟(jì)體制n經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平n經(jīng)濟(jì)周期經(jīng)濟(jì)周期n通貨膨脹通貨膨脹50（二）法律環(huán)境（二）法律環(huán)境o企業(yè)組織法律規(guī)范單一業(yè)務(wù)制企業(yè)組織法律規(guī)范單一業(yè)務(wù)制 合伙制合伙制 公司制公司制注意各企業(yè)組織形態(tài)的優(yōu)劣注意各企業(yè)組織形態(tài)的優(yōu)劣o稅務(wù)法律規(guī)范稅務(wù)法律規(guī)范o財(cái)務(wù)法律規(guī)范財(cái)務(wù)法律規(guī)范51（三）金融環(huán)境（三）金融環(huán)境o金融環(huán)境是企業(yè)進(jìn)行財(cái)務(wù)活動(dòng)所面臨的金融政策和金融環(huán)境是企業(yè)進(jìn)行財(cái)務(wù)活動(dòng)所面臨的金融政策和金融市場。金融市場。52 1 1、金融市場的構(gòu)成要素、金融市場的構(gòu)成要素o主體：即金融市場的中介機(jī)構(gòu)，包括銀行和非主體：即金融市場的中介機(jī)構(gòu)，包括銀行和非銀行的金融機(jī)構(gòu)。銀行的金融機(jī)構(gòu)

35、。（1 1）中國人民銀行）中國人民銀行（2 2）政策性銀行）政策性銀行（3 3）商業(yè)銀行國有獨(dú)資商業(yè)銀行）商業(yè)銀行國有獨(dú)資商業(yè)銀行股份制商業(yè)銀行股份制商業(yè)銀行（4 4）非銀行金融機(jī)構(gòu)）非銀行金融機(jī)構(gòu)53o客體：金融市場上的買賣對象，即金融資產(chǎn)。金融客體：金融市場上的買賣對象，即金融資產(chǎn)。金融資產(chǎn)具有以下特征：資產(chǎn)具有以下特征：n流動(dòng)性流動(dòng)性n收益性收益性n風(fēng)險(xiǎn)性風(fēng)險(xiǎn)性n人為的可分性人為的可分性n人為的期限性人為的期限性n名義價(jià)值不變性名義價(jià)值不變性54o企業(yè)與金融市場的相互作用企業(yè)與金融市場的相互作用流入流出企業(yè)的現(xiàn)金流（流入流出企業(yè)的現(xiàn)金流（P14P14）o金融市場的調(diào)節(jié)機(jī)制金融市場的調(diào)節(jié)機(jī)

36、制: :通過通過資金價(jià)格（利率）資金價(jià)格（利率）調(diào)節(jié)調(diào)節(jié)金融市場中資金供求關(guān)系以實(shí)現(xiàn)社會(huì)資金合理配置金融市場中資金供求關(guān)系以實(shí)現(xiàn)社會(huì)資金合理配置的機(jī)制。的機(jī)制。552 2、利率的組成、利率的組成n資金的配置過程受資金的配置過程受資金供給量資金供給量、政府限制政府限制和和機(jī)構(gòu)約機(jī)構(gòu)約束束等因素的影響，但資金的等因素的影響，但資金的利率利率是主要因素。是主要因素。n如果風(fēng)險(xiǎn)相同，愿意支付最高利率的經(jīng)濟(jì)單位將獲如果風(fēng)險(xiǎn)相同，愿意支付最高利率的經(jīng)濟(jì)單位將獲得資金的使用權(quán)；如果個(gè)人理性存在，出價(jià)最高的經(jīng)得資金的使用權(quán)；如果個(gè)人理性存在，出價(jià)最高的經(jīng)濟(jì)單位應(yīng)該擁有最有前途的投資機(jī)會(huì)；因此，資金就濟(jì)單位應(yīng)該

37、擁有最有前途的投資機(jī)會(huì)；因此，資金就被配置到最有效率的用途和項(xiàng)目中。被配置到最有效率的用途和項(xiàng)目中。56（1 1）純粹利率）純粹利率純粹利率是指無通貨膨脹、無風(fēng)險(xiǎn)情況下的平均純粹利率是指無通貨膨脹、無風(fēng)險(xiǎn)情況下的平均利率。利率。在沒有通貨膨脹時(shí)，國債的利率可以視為純粹利在沒有通貨膨脹時(shí)，國債的利率可以視為純粹利率。率。純粹利率的高低，受平均利潤率、資金供求關(guān)系純粹利率的高低，受平均利潤率、資金供求關(guān)系和國家調(diào)節(jié)的影響。和國家調(diào)節(jié)的影響。57（2 2）通貨膨脹附加率）通貨膨脹附加率彌補(bǔ)通貨膨脹造成的購買力損失。彌補(bǔ)通貨膨脹造成的購買力損失。（3 3）流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)附加率）流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)附加率流動(dòng)性，又稱

38、變現(xiàn)能力，是指在價(jià)格沒有明顯損流動(dòng)性，又稱變現(xiàn)能力，是指在價(jià)格沒有明顯損失的情況下，在短期內(nèi)大量出售證券的能力。失的情況下，在短期內(nèi)大量出售證券的能力。各種有價(jià)證券的變現(xiàn)力是不同的。不易變現(xiàn)的資各種有價(jià)證券的變現(xiàn)力是不同的。不易變現(xiàn)的資產(chǎn)，投資人要求流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)附加率作為補(bǔ)償。產(chǎn)，投資人要求流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)附加率作為補(bǔ)償。58（4 4）違約風(fēng)險(xiǎn)附加率）違約風(fēng)險(xiǎn)附加率違約風(fēng)險(xiǎn)越大，投資人要求的報(bào)酬越高。違約風(fēng)險(xiǎn)越大，投資人要求的報(bào)酬越高。債券評級，實(shí)際上就是以違約風(fēng)險(xiǎn)的大小為依據(jù)。債券評級，實(shí)際上就是以違約風(fēng)險(xiǎn)的大小為依據(jù)。信用等級越低，違約風(fēng)險(xiǎn)越大，要求的利率越高。信用等級越低，違約風(fēng)險(xiǎn)越大，要求的利

39、率越高。59（5 5）到期風(fēng)險(xiǎn)附加率）到期風(fēng)險(xiǎn)附加率指因到期時(shí)間長短不同而形成的利率差別。指因到期時(shí)間長短不同而形成的利率差別。利率風(fēng)險(xiǎn)：長期債券按固定利率計(jì)息，購買者在利率風(fēng)險(xiǎn)：長期債券按固定利率計(jì)息，購買者在市場利率上升時(shí)將遭受損失的風(fēng)險(xiǎn)；市場利率上升時(shí)將遭受損失的風(fēng)險(xiǎn)；再投資風(fēng)險(xiǎn)：購買短期債券的投資人在債券到期再投資風(fēng)險(xiǎn)：購買短期債券的投資人在債券到期時(shí)，由于市場利率下降，找不到獲利較高的投資時(shí)，由于市場利率下降，找不到獲利較高的投資機(jī)會(huì)的風(fēng)險(xiǎn)。機(jī)會(huì)的風(fēng)險(xiǎn)。603 3、金融市場的分類、金融市場的分類o貨幣市場與資本市場貨幣市場與資本市場o債務(wù)市場與股權(quán)市場債務(wù)市場與股權(quán)市場o一級市場與二

40、級市場一級市場與二級市場o場內(nèi)市場與場外市場場內(nèi)市場與場外市場61七、財(cái)務(wù)報(bào)表、稅和現(xiàn)金流七、財(cái)務(wù)報(bào)表、稅和現(xiàn)金流財(cái)務(wù)報(bào)表是財(cái)務(wù)決策的重要信息來源，現(xiàn)金流財(cái)務(wù)報(bào)表是財(cái)務(wù)決策的重要信息來源，現(xiàn)金流是財(cái)務(wù)管理的核心概念，是進(jìn)行項(xiàng)目投資決策的重要是財(cái)務(wù)管理的核心概念，是進(jìn)行項(xiàng)目投資決策的重要依據(jù)和重要信息依據(jù)和重要信息（一）資產(chǎn)負(fù)債表（一）資產(chǎn)負(fù)債表1 1、資產(chǎn)負(fù)債所有者權(quán)益（股東權(quán)益）、資產(chǎn)負(fù)債所有者權(quán)益（股東權(quán)益）2 2、凈營運(yùn)資本、凈營運(yùn)資本凈營運(yùn)資本凈營運(yùn)資本= =流動(dòng)資產(chǎn)流動(dòng)資產(chǎn) - - 流動(dòng)負(fù)債流動(dòng)負(fù)債o凈營運(yùn)資本越多，流動(dòng)負(fù)債的償還越有保障，短期償凈營運(yùn)資本越多，流動(dòng)負(fù)債的償還越有保障

41、，短期償債能力越強(qiáng)，財(cái)務(wù)狀況越穩(wěn)定。債能力越強(qiáng)，財(cái)務(wù)狀況越穩(wěn)定。o凈營運(yùn)資本之所以成為流動(dòng)負(fù)債的凈營運(yùn)資本之所以成為流動(dòng)負(fù)債的“緩沖墊緩沖墊”，是因，是因?yàn)樗情L期資本用于流動(dòng)資產(chǎn)的部分，不需為它是長期資本用于流動(dòng)資產(chǎn)的部分，不需1 1年內(nèi)償還年內(nèi)償還623 3、應(yīng)注意的問題、應(yīng)注意的問題p流動(dòng)性流動(dòng)性（1 1）兩個(gè)層面：轉(zhuǎn)換的難易程度和價(jià)值的損失）兩個(gè)層面：轉(zhuǎn)換的難易程度和價(jià)值的損失（2 2）資產(chǎn)在）資產(chǎn)在B/SB/S中按其流動(dòng)性遞減的順序排列中按其流動(dòng)性遞減的順序排列（3 3）流動(dòng)性越高，陷入財(cái)務(wù)困境的可能性越?。┝鲃?dòng)性越高，陷入財(cái)務(wù)困境的可能性越小（4 4）流動(dòng)性和收益性反向變動(dòng)）流動(dòng)性

42、和收益性反向變動(dòng)63p負(fù)債和權(quán)益負(fù)債和權(quán)益（1 1）股東權(quán)益資產(chǎn)負(fù)債）股東權(quán)益資產(chǎn)負(fù)債剩余權(quán)益、凈資產(chǎn)剩余權(quán)益、凈資產(chǎn)（2 2）資本結(jié)構(gòu)即重點(diǎn)考察該項(xiàng)負(fù)債和股東權(quán)益的比）資本結(jié)構(gòu)即重點(diǎn)考察該項(xiàng)負(fù)債和股東權(quán)益的比例關(guān)系例關(guān)系（3 3）注意：財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)和財(cái)務(wù)杠桿作用）注意：財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)和財(cái)務(wù)杠桿作用財(cái)務(wù)杠桿提高了股東的潛在回報(bào)，同時(shí)也加大了財(cái)務(wù)杠桿提高了股東的潛在回報(bào)，同時(shí)也加大了潛在的財(cái)務(wù)窘境和經(jīng)營失敗的風(fēng)險(xiǎn)潛在的財(cái)務(wù)窘境和經(jīng)營失敗的風(fēng)險(xiǎn)64p市場價(jià)值和賬面價(jià)值市場價(jià)值和賬面價(jià)值（1 1）賬面價(jià)值）賬面價(jià)值B/SB/S上所列示的企業(yè)資產(chǎn)價(jià)值（歷史成本、會(huì)上所列示的企業(yè)資產(chǎn)價(jià)值（歷史成本、會(huì)計(jì)價(jià)值）計(jì)價(jià)值）（2 2）市場價(jià)值對財(cái)務(wù)經(jīng)理而言更重要）市場價(jià)值對財(cái)務(wù)經(jīng)理而言更重要如：金融資產(chǎn)的市場價(jià)值主要取決于它們的風(fēng)險(xiǎn)性和如：金融資產(chǎn)的市場價(jià)值主要取決于它們的風(fēng)險(xiǎn)性和現(xiàn)金流量現(xiàn)金流量65（二）利潤表（二）利潤表1 1、收入費(fèi)用利潤、收入費(fèi)用利