(08)第8章 風(fēng)險(xiǎn)與不確定性分析

1、第8章 風(fēng)險(xiǎn)與不確定性分析第8.1節(jié) 概 述風(fēng)險(xiǎn)與不確定性的概念風(fēng)險(xiǎn)與不確定性分析的涵義風(fēng)險(xiǎn)與不確定性分析的意義風(fēng)險(xiǎn)的概念與特征風(fēng)險(xiǎn)的概念與特征廣義的風(fēng)險(xiǎn)可以定義為：風(fēng)險(xiǎn)是未來變化偏離預(yù)期的可能性以及對目標(biāo)產(chǎn)生影響的大小。其特征是：n風(fēng)險(xiǎn)是中性的，既可能產(chǎn)生不利影響，也可能帶來有利影響。n風(fēng)險(xiǎn)的大小與變動(dòng)發(fā)生的可能性有關(guān)，也與變動(dòng)發(fā)生后對項(xiàng)目影響的大小有關(guān)。不確定性與風(fēng)險(xiǎn)不確定性與風(fēng)險(xiǎn)不確定性與風(fēng)險(xiǎn)的區(qū)別體現(xiàn)在以下四個(gè)方面：（1）可否量化。（2）可否保險(xiǎn)。（3）概率可獲得性。（4）影響大小。風(fēng)險(xiǎn)與不確定性分析的涵義不確定性與風(fēng)險(xiǎn)的性質(zhì)不確定性與風(fēng)險(xiǎn)的性質(zhì)n客觀性、可變性、階段性。n多樣性、相對

2、性、層次性。風(fēng)險(xiǎn)的分類風(fēng)險(xiǎn)的分類n按系統(tǒng)分，有個(gè)體風(fēng)險(xiǎn)和系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)；n按階段分，有前期階段的風(fēng)險(xiǎn)、實(shí)施階段的風(fēng)險(xiǎn)和經(jīng)營階段的風(fēng)險(xiǎn)；n按性質(zhì)分，有政治風(fēng)險(xiǎn)、經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)、財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)、信用風(fēng)險(xiǎn)、技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)和社會(huì)風(fēng)險(xiǎn)等；n按內(nèi)在因素還是外來影響分，可分為內(nèi)在風(fēng)險(xiǎn)和外來風(fēng)險(xiǎn)；n按控制能力，有可控風(fēng)險(xiǎn)和不可控風(fēng)險(xiǎn)等。不確定分析的方法不確定分析的方法定義：在對項(xiàng)目相關(guān)因素的波動(dòng)和影響的分析中，通過對擬建項(xiàng)目具有較大影響的因素進(jìn)行分析，計(jì)算基本變量的增減變化引起項(xiàng)目財(cái)務(wù)或經(jīng)濟(jì)效益指標(biāo)的變化，找出最敏感的因素及其臨界點(diǎn)，預(yù)測項(xiàng)目可能承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)。方法：主要包括盈虧平衡分析和敏感性分析。風(fēng)險(xiǎn)分析的過程、方法定義：通過對風(fēng)險(xiǎn)

3、因素的識(shí)別，采用定性或定量分析的方法估計(jì)各風(fēng)險(xiǎn)因素發(fā)生的可能性及對項(xiàng)目影響的程度，揭示影響項(xiàng)目成敗的關(guān)鍵風(fēng)險(xiǎn)因素，提出項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)的預(yù)警、預(yù)報(bào)和相應(yīng)的對策。風(fēng)險(xiǎn)分析的過程：風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別、風(fēng)險(xiǎn)估計(jì)、風(fēng)險(xiǎn)評價(jià)與風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)對。方法：主要包括敏感性分析和概率分析。風(fēng)險(xiǎn)與不確定性分析的意義投資風(fēng)險(xiǎn)與不確定性是客觀存在的對投資決策進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)和不確定性分析有著特殊重要的作用。8.2 風(fēng)險(xiǎn)分析8.2.1風(fēng)險(xiǎn)分析的程序和基礎(chǔ)8.2.2 風(fēng)險(xiǎn)分析的內(nèi)容8.2.3投資項(xiàng)目的主要風(fēng)險(xiǎn)8.2.1風(fēng)險(xiǎn)分析的程序和基礎(chǔ)風(fēng)險(xiǎn)分析流程風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別風(fēng)險(xiǎn)估計(jì)風(fēng)險(xiǎn)評價(jià)風(fēng)險(xiǎn)對策風(fēng)險(xiǎn)函數(shù)風(fēng)險(xiǎn)函數(shù)R(p,I)=pI（8-1）np風(fēng)險(xiǎn)事件發(fā)生的概率；nI風(fēng)險(xiǎn)

4、事件對項(xiàng)目目標(biāo)的影響（損失量） 。風(fēng)險(xiǎn)影響風(fēng)險(xiǎn)影響（損失量）嚴(yán)重影響較大影響中等影響較小影響可忽略影響風(fēng)險(xiǎn)概率風(fēng)險(xiǎn)概率很高：風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生的概率在81100，意即風(fēng)險(xiǎn)很有可能發(fā)生，用S表示。較高：風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生的概率在6180，意味發(fā)生的可能性較大，用H表示。中等：風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生的概率在4160，意味可能在項(xiàng)目中預(yù)期發(fā)生，用M表示。較低：風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生的概率在2140，意味不可能發(fā)生，用L表示。很低：風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生的概率在020，意味非常不可能發(fā)生，用字母N表示。風(fēng)險(xiǎn)評價(jià)矩陣風(fēng)險(xiǎn)評價(jià)矩陣MHHSSLMHHSLLMHHNLLMHNNLLM嚴(yán)重 較大 中等 較小 可忽略很低 較低 中等 較高 很高 概率（P）風(fēng)險(xiǎn)等級風(fēng)險(xiǎn)等級微

5、小風(fēng)險(xiǎn)：風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生的可能性很小，且發(fā)生后造成的損失較小，對項(xiàng)目的影響很小。對應(yīng)圖中的N區(qū)域。較小風(fēng)險(xiǎn)。風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生的可能性較小，或者發(fā)生后造成的損失較小，不影響項(xiàng)目的可行性。對應(yīng)圖中的L區(qū)域。一般風(fēng)險(xiǎn)。風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生的可能性不大，或者發(fā)生后造成的損失不大，一般不影響項(xiàng)目的可行性，但應(yīng)采取一定的防范措施。對應(yīng)圖中的M區(qū)域。較大風(fēng)險(xiǎn)。風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生的可能性較大，或者發(fā)生后造成的損失較大，但造成的損失是項(xiàng)目可以承受的，必須采取一定的防范措施。對應(yīng)圖中的H區(qū)域。（5）重大風(fēng)險(xiǎn)。風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生的可能性大，風(fēng)險(xiǎn)造成的損失大，將使項(xiàng)目由可行轉(zhuǎn)變?yōu)椴豢尚?，需要采取積極有效的防范措施。對應(yīng)圖中的S區(qū)域。8.2.2風(fēng)險(xiǎn)分析的內(nèi)容風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別

6、風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別投資項(xiàng)目可行性研究階段涉及的風(fēng)險(xiǎn)因素較多，各行業(yè)和項(xiàng)目又不盡相同。風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別要根據(jù)行業(yè)和項(xiàng)目的特點(diǎn)，采用適當(dāng)?shù)姆椒ㄟM(jìn)行。風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別要采用分析和分解原則，把綜合性的風(fēng)險(xiǎn)問題分解為多層次的風(fēng)險(xiǎn)因素。常用的方法主要有風(fēng)險(xiǎn)分解法、流程圖法、頭腦風(fēng)暴法和情景分析法等。具體操作中，大多通過專家調(diào)查的方式完成。投資項(xiàng)目的主要風(fēng)險(xiǎn)市場風(fēng)險(xiǎn)技術(shù)與工程風(fēng)險(xiǎn)組織管理風(fēng)險(xiǎn)政策風(fēng)險(xiǎn)環(huán)境與社會(huì)風(fēng)險(xiǎn)其他風(fēng)險(xiǎn)風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別過程風(fēng)險(xiǎn)估計(jì)風(fēng)險(xiǎn)估計(jì)n風(fēng)險(xiǎn)估計(jì)是估計(jì)風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生的可能性(概率概率)及其對項(xiàng)目的影響（損失量）（損失量） 。n風(fēng)險(xiǎn)估計(jì)的方法包括風(fēng)險(xiǎn)概率估計(jì)方法和風(fēng)險(xiǎn)影響估計(jì)方法兩類，前者分為主觀估計(jì)和客觀估計(jì)，后者有概率樹分析

7、、蒙特卡洛模擬等方法。風(fēng)險(xiǎn)評價(jià)風(fēng)險(xiǎn)評價(jià)風(fēng)險(xiǎn)評價(jià)是在風(fēng)險(xiǎn)估計(jì)的基礎(chǔ)上，通過相應(yīng)的指標(biāo)體系和評價(jià)標(biāo)準(zhǔn)，對風(fēng)險(xiǎn)程度進(jìn)行劃分，以揭示影響項(xiàng)目成敗的關(guān)鍵風(fēng)險(xiǎn)因素，以便針對關(guān)鍵風(fēng)險(xiǎn)因素采取防范對策。風(fēng)險(xiǎn)評價(jià)包括單因素風(fēng)險(xiǎn)評價(jià)和整體風(fēng)險(xiǎn)評價(jià)。單因素風(fēng)險(xiǎn)評價(jià)，即評價(jià)單個(gè)風(fēng)險(xiǎn)因素對項(xiàng)目的影響程度，以找出影響項(xiàng)目的關(guān)鍵風(fēng)險(xiǎn)因素。評價(jià)方法主要有風(fēng)險(xiǎn)概率矩陣、專家評價(jià)法等。項(xiàng)目整體風(fēng)險(xiǎn)評價(jià)，即綜合評價(jià)若干主要風(fēng)險(xiǎn)因素對項(xiàng)目整體的影響程度。對于重大投資項(xiàng)目或估計(jì)風(fēng)險(xiǎn)很大的項(xiàng)目，應(yīng)進(jìn)行投資項(xiàng)目整體風(fēng)險(xiǎn)分析。風(fēng)險(xiǎn)分析結(jié)論風(fēng)險(xiǎn)分析結(jié)論在完成風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別和評估后，應(yīng)歸納和綜述項(xiàng)目的主要風(fēng)險(xiǎn)，說明其原因、程度和可能造成的后果，以全面

8、、清晰地展現(xiàn)項(xiàng)目的主要風(fēng)險(xiǎn)。同時(shí)將風(fēng)險(xiǎn)對策研究結(jié)果進(jìn)行匯總。風(fēng)險(xiǎn)對策風(fēng)險(xiǎn)對策n為將風(fēng)險(xiǎn)損失控制在最小的范圍內(nèi)，促使項(xiàng)目獲得成功，在項(xiàng)目的決策、實(shí)施和經(jīng)營的全過程中實(shí)施風(fēng)險(xiǎn)管理是十分必要的。在投資項(xiàng)目周期的不同階段，風(fēng)險(xiǎn)管理具有不同的內(nèi)容。n風(fēng)險(xiǎn)對策研究應(yīng)貫穿于可行性研究的全過程n風(fēng)險(xiǎn)對策應(yīng)具針對性。n風(fēng)險(xiǎn)對策應(yīng)有可行性。n風(fēng)險(xiǎn)對策必具經(jīng)濟(jì)性。n風(fēng)險(xiǎn)對策研究是項(xiàng)目有關(guān)各方的共同任務(wù)。風(fēng)險(xiǎn)管理對策 風(fēng)險(xiǎn)管理策略目標(biāo)圖表述了風(fēng)險(xiǎn)管理對策的目的：減少項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)潛在損失；提高對項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)的控制。圖中，右上角表示項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)潛在損失很大，而且難以控制，稱之為“不利端”，左下角是一個(gè)“有利端”，表示項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)潛在損失

9、較小且易于控制。風(fēng)險(xiǎn)管理對策的目標(biāo)如 箭頭所示，將項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)控制到有利端的區(qū)域。項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)管理的基本對策為風(fēng)險(xiǎn)控制、風(fēng)險(xiǎn)自留和風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)風(fēng)險(xiǎn)控制、風(fēng)險(xiǎn)自留和風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移移等3種形式。這3種對策各有不同的性質(zhì)、優(yōu)點(diǎn)和局限性。因此當(dāng)風(fēng)險(xiǎn)管理人員規(guī)劃和決策時(shí)，選擇的常常不只是一種對策，而是幾種對策的組合。1風(fēng)險(xiǎn)控制 風(fēng)險(xiǎn)控制包括所有為避免或減少項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生的可能性以及其潛在損失的各種措施。包括：（1）風(fēng)險(xiǎn)回避（2）損失控制（1）風(fēng)險(xiǎn)回避通過回避風(fēng)險(xiǎn)因素，回避可能產(chǎn)生的潛在損失或不確定性。這是風(fēng)險(xiǎn)處理的一種常用方法。 風(fēng)險(xiǎn)回避對策具有以下特點(diǎn)： 1)回避也許是不可能的。風(fēng)險(xiǎn)定義越廣，回避就越不可能。 2)回避失去

10、了從中獲益的可能性。 3)回避一種風(fēng)險(xiǎn)，有可能產(chǎn)生新的風(fēng)險(xiǎn)。 風(fēng)險(xiǎn)回避對策經(jīng)常作為一種規(guī)定出現(xiàn)，如禁止使用對人體有害的建筑材料等。因此，風(fēng)險(xiǎn)管理者為了實(shí)施風(fēng)險(xiǎn)回避對策，在確定產(chǎn)生風(fēng)險(xiǎn)的所有活動(dòng)后，有可能制定一些禁止性的規(guī)章制度。（2）損失控制損失控制方法是減少損失發(fā)生的機(jī)會(huì)，或通過降低所發(fā)生損失的嚴(yán)重性來處理風(fēng)險(xiǎn)。同樣，損失控制是以處理風(fēng)險(xiǎn)本身為對象而不是設(shè)立某種基金來對付。根據(jù)不同的目的，損失控制可分為： 1)損失預(yù)防手段。如安全計(jì)劃等； 2)損失減少手段。包括： 損失最小化方案。如災(zāi)難計(jì)劃等； 損失挽救方案。如應(yīng)急計(jì)劃等。 損失預(yù)防手段在減少或消除損失發(fā)生的可能，損失減少手段是試圖降低損失

11、的潛在嚴(yán)重性。損失控制方案可以將損失預(yù)防手段和損失減少手段組合起來。2.風(fēng)險(xiǎn)自留 風(fēng)險(xiǎn)自留是一種重要的財(cái)務(wù)性管理技術(shù)，業(yè)主將承擔(dān)項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)所致的損失。與風(fēng)險(xiǎn)控制技術(shù)不同，風(fēng)險(xiǎn)自留對策并未改變項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)的性質(zhì)，即其發(fā)生的頻率和損失的嚴(yán)重性。 風(fēng)險(xiǎn)自留對策分為非計(jì)劃性風(fēng)險(xiǎn)自留非計(jì)劃性風(fēng)險(xiǎn)自留與計(jì)劃性風(fēng)險(xiǎn)自留計(jì)劃性風(fēng)險(xiǎn)自留。(1)非計(jì)劃性風(fēng)險(xiǎn)自留 當(dāng)風(fēng)險(xiǎn)管理人員沒有意識(shí)到項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)的存在，或者沒有處理項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)的準(zhǔn)備，風(fēng)險(xiǎn)自留就是非計(jì)劃和被動(dòng)的。事實(shí)上，對于一個(gè)大型復(fù)雜的工程項(xiàng)目，風(fēng)險(xiǎn)管理人員不可能識(shí)別所有的項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)。從這個(gè)意義上來說，非計(jì)劃風(fēng)險(xiǎn)自留是一種常用的風(fēng)險(xiǎn)處理措施。但風(fēng)險(xiǎn)管理人員應(yīng)盡量減少風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別

12、和風(fēng)險(xiǎn)分析過程中的失誤，并及時(shí)實(shí)施決策，而避免被迫承擔(dān)重大項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)。(2)計(jì)劃性風(fēng)險(xiǎn)自留 是指風(fēng)險(xiǎn)管理人員經(jīng)過合理的分析和評價(jià)，并有意識(shí)地不斷轉(zhuǎn)移有關(guān)的潛在損失。 風(fēng)險(xiǎn)自留對策應(yīng)與風(fēng)險(xiǎn)控制對策結(jié)合使用，實(shí)行風(fēng)險(xiǎn)自留對策時(shí)，應(yīng)盡可能的保證重大項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)已經(jīng)進(jìn)行工程保險(xiǎn)或?qū)嵤╋L(fēng)險(xiǎn)控制計(jì)劃。因此，風(fēng)險(xiǎn)自留對策的選擇主要考慮它與工程保險(xiǎn)對策的比較，比較內(nèi)容包括費(fèi)用、期望損失和風(fēng)險(xiǎn)以及服務(wù)質(zhì)量等。3.風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移 風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移是工程項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)管理中一類重要而且廣泛采用的一項(xiàng)對策，主要分為2種形式：(1)合同轉(zhuǎn)移合同價(jià)的增加 (2)工程保險(xiǎn)保費(fèi)的支出為代價(jià) 8.3 平衡點(diǎn)分析平衡點(diǎn)分析1.線形盈虧平衡分析線形盈虧平衡

13、分析n固定成本固定成本n變動(dòng)成本變動(dòng)成本TRTCQcQbBEP虧損區(qū)虧損區(qū)盈利區(qū)盈利區(qū)Q金額金額線形盈虧平衡分析四個(gè)假設(shè)條件：產(chǎn)量等于銷售量，即當(dāng)年生產(chǎn)的產(chǎn)品或服務(wù)當(dāng)年銷售出去；產(chǎn)量變化，單位可變成本不變，所以總成本費(fèi)用是產(chǎn)量的線性函數(shù)；產(chǎn)量變化，產(chǎn)品售價(jià)不變，所以銷售收入是銷售量的線性函數(shù)；按單一產(chǎn)品計(jì)算，當(dāng)生產(chǎn)多種產(chǎn)品，應(yīng)換算為單一產(chǎn)品，不同產(chǎn)品的生產(chǎn)負(fù)荷率的變化應(yīng)保持一致。 計(jì)算方法 TR=PQ TC=TFC+AVCQ TP=TR-TC-TaxAVCPTFCQb案例 例例 某項(xiàng)目設(shè)計(jì)產(chǎn)量為6000噸/年，產(chǎn)品售價(jià)為1335元/噸，其年總固定成本為1430640元，單位可變成本為930.6

14、5元/噸，假定：產(chǎn)量成本盈利之間的關(guān)系均為線性關(guān)系，試進(jìn)行平衡點(diǎn)分析。 （噸）353865.93013351430640AVCPTFCQb)(472323035381335元bbQPTR%97.58%10060003538cbbQQR解解 盈虧平衡點(diǎn)產(chǎn)量：盈虧平衡點(diǎn)銷售額：盈虧平衡點(diǎn)生產(chǎn)負(fù)荷率：若該項(xiàng)目產(chǎn)量大于3538噸，銷售額超過4723230元，生產(chǎn)負(fù)荷率大于58.97，則該項(xiàng)目處于盈利狀態(tài)。反之，則處于虧損狀態(tài)。2.非線形盈虧平衡分析金額虧損區(qū)盈利區(qū)TCTRQb1 Qmax Qb2 產(chǎn)量案例 例例 某項(xiàng)目的最終產(chǎn)品為一種專用小型設(shè)備，年總銷售收入與產(chǎn)量的關(guān)系為： TR=(300-0.01

15、Q)Q年總成本與產(chǎn)量的關(guān)系為： TC=180000+100Q+0.01Q2試進(jìn)行盈虧平衡分析。 dQdTPdQdTP 解 項(xiàng)目的盈利函數(shù)為： TP=TR-TC =(300-0.01Q)Q-(180000+l00Q+0.01Q2) =200Q-0.02Q2-180000因?yàn)檫_(dá)到平衡點(diǎn)時(shí)，銷售收入等于生產(chǎn)成本，TP=0所以有：-0.02Q2+200Q-180000=0 解方程得：Qb1=1000(臺(tái))，Qb2=9000(臺(tái)) 說明可使該項(xiàng)目盈利的產(chǎn)量范圍在1000-9000之間，若產(chǎn)量Q9000臺(tái)，都會(huì)發(fā)生虧損。 若對盈利函數(shù)求導(dǎo)數(shù)，并令其等于零，可求出最大盈利時(shí)的產(chǎn)量值。 -0.04Q+200

16、令0，即 -0.04Q+200=0 則得 Qmax=5000(臺(tái)) 最大盈利為： TP max= -0.0250002+2005000-180000 =320000(元)3、優(yōu)劣平衡點(diǎn)分析 如果把盈虧平衡的原理應(yīng)用到排他型方案的比選中，兩個(gè)排他型方案都是一個(gè)單變量的函數(shù)，那么它們會(huì)有一個(gè)交點(diǎn)。當(dāng)變量的取值在交點(diǎn)上時(shí)，兩個(gè)方案的經(jīng)濟(jì)效果相同，交點(diǎn)稱作優(yōu)劣平衡點(diǎn)。當(dāng)變量的取值在交點(diǎn)左邊和交點(diǎn)右邊，對應(yīng)選擇不同的最優(yōu)方案。這種比選方法就稱作優(yōu)劣平衡點(diǎn)分析。 案例 例例 建設(shè)某工廠有三種方案： A：從國外引進(jìn)，每年固定成本800萬元，單位產(chǎn)品可變成本為10元； B：采用一般國產(chǎn)自動(dòng)化裝置每年固定成本5

17、00萬元，單位產(chǎn)品可變成本12元； C：采用自動(dòng)化程度較低的生產(chǎn)設(shè)備，每年固定成本300萬元.單位產(chǎn)品可變成本為15元。 若市場預(yù)測該產(chǎn)品的年銷售量為80萬件，問該選擇哪種建設(shè)方案?例題：某工廠為加工一種產(chǎn)品，有例題：某工廠為加工一種產(chǎn)品，有A、B兩種設(shè)備供選兩種設(shè)備供選擇，兩臺(tái)設(shè)備的投資及加工費(fèi)如下表：擇，兩臺(tái)設(shè)備的投資及加工費(fèi)如下表：試問：試問：（1）若貼現(xiàn)率為）若貼現(xiàn)率為12%，使用年限為，使用年限為8年，問每年產(chǎn)量為年，問每年產(chǎn)量為多少時(shí)，選用多少時(shí)，選用A設(shè)備有利？設(shè)備有利？（2）若貼現(xiàn)率為）若貼現(xiàn)率為12%，年產(chǎn)量為，年產(chǎn)量為13000件，問設(shè)備使件，問設(shè)備使用年限為多長時(shí)，選用用

18、年限為多長時(shí)，選用A設(shè)備有利？設(shè)備有利？其它因素分析其它因素分析設(shè)備初始投資（萬元）加工費(fèi)（元/個(gè)）A2 000800B3 0006008.4 敏感性分析敏感性分析的意義敏感性分析的意義n找出敏感性因素；找出敏感性因素；n反映項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)程度。反映項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)程度。單因素敏感性分析單因素敏感性分析例題：有一生產(chǎn)玩具的小型投資項(xiàng)目，初始投資例題：有一生產(chǎn)玩具的小型投資項(xiàng)目，初始投資170 000元，預(yù)計(jì)每年收入元，預(yù)計(jì)每年收入35 000元，每年支出元，每年支出3 000元，設(shè)備使元，設(shè)備使用壽命用壽命10年，殘值年，殘值20 000元。由于影響現(xiàn)金流的某些因元。由于影響現(xiàn)金流的某些因素存在不確定性

19、，年收入、年支出、設(shè)備壽命、殘值都素存在不確定性，年收入、年支出、設(shè)備壽命、殘值都可能在可能在30%的范圍內(nèi)變動(dòng)?；鶞?zhǔn)貼現(xiàn)率為的范圍內(nèi)變動(dòng)?；鶞?zhǔn)貼現(xiàn)率為10%，試分，試分別就上述四個(gè)不確定因素做敏感性分析。別就上述四個(gè)不確定因素做敏感性分析。011035000170000300020000年現(xiàn)金流圖凈現(xiàn)值 NPV=-170000+(35000-3000)(P/A,12%,10) +20000(P/F,12%,10) =17240(元)以年收入因素為例，年收入變化10%： NPV=-170000+(35000(1+10%)-3000)(P/A,12%,10) +20000(P/F,12%,10)

20、 =37020(元)依此類推，計(jì)算其它變化程度的凈現(xiàn)值； 其它因素變化引起凈現(xiàn)值的變化。 參數(shù)變化參數(shù)-30%-20%-10%010%20%30%年收入-42.08-22.30-2.5317.2437.0256.7076.57年支出22.3320.6318.9417.2415.5513.8512.16壽命-17.52-4.606.9417.2426.4434.6641.99殘值15.3715.9616.6017.2417.8918.5319.160-10-20-3010 20 30%17.2NPV(千元）NPV(R)NPV(N)NPV(L)NPV(C)敏感性分析：（1）R,N敏感，斜率大。L,

21、C不敏感，斜率小。（2）臨界值：R為90%，N為85%8.5 概率分析經(jīng)濟(jì)效益期望值經(jīng)濟(jì)效益標(biāo)準(zhǔn)差經(jīng)濟(jì)效益累計(jì)概率經(jīng)濟(jì)效益期望值經(jīng)濟(jì)效益期望值概念：是指在參數(shù)值不確定的條件下，投資經(jīng)濟(jì)效益可能達(dá)到的平均水平。公式：公式：發(fā)生的概率。jjXP個(gè)值；的第變量jXjX變量期望值；( )XEjkjjPXXE1)(【例8-8】已知項(xiàng)目參數(shù)值及其概率如下表所示，試計(jì)算項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)效益的期望值。投資額貼現(xiàn)率年凈收入（元）壽命（年）數(shù)值概率數(shù)值概率數(shù)值概率數(shù)值概率200000 1.009%1.00500000.3020.201000000.5030.201250000.2040.5050.10()623706.

22、01120451120452%9/5000020000006. 02 . 03 . 0111111PXAPXP凈現(xiàn)值加權(quán)值（元），凈現(xiàn)值組合概率解：第一種情況為：i值投資額年凈收入（年）壽命（年）組合概率凈現(xiàn)值(元）凈現(xiàn)值加權(quán)值0.06-112045-67230.06-73440-44060.15-38020-57030.03-5520-1660.10-24090-24090.105312053120.25123960309900.0518896094480.04198887960.0411640046560.10204950204950.0228620057241.00580140.10.20.20.50.10.20.20.50.20.20.50.10.3