第一章 外匯與匯率

1、第一章第一章外匯與匯率外匯與匯率o 一、外匯的概念一、外匯的概念 (Foreign Exchange)(Foreign Exchange)o 二、匯率及標價法二、匯率及標價法o 三、匯率的種類三、匯率的種類o 指外國貨幣或以外國貨幣表示的、能用來清指外國貨幣或以外國貨幣表示的、能用來清算國際收支差額的資產。算國際收支差額的資產。o 我國的外匯包括：我國的外匯包括： 外國貨幣（紙幣、鑄幣）；外國貨幣（紙幣、鑄幣）； 外幣支付憑證（票據、銀行存款憑證）；外幣支付憑證（票據、銀行存款憑證）； 外幣有價證券（政府債券、股票）；外幣有價證券（政府債券、股票）； 特別提款權；特別提款權； 其他外匯資產。其

2、他外匯資產。o 又稱匯價或外匯行市。又稱匯價或外匯行市。指兩種貨幣之間的折算比價，即以一種貨幣指兩種貨幣之間的折算比價，即以一種貨幣表示的另一種貨幣的相對價格。表示的另一種貨幣的相對價格。是指以哪國貨幣作為標準的標價方法。是指以哪國貨幣作為標準的標價方法。 o 1.1.直接標價方法直接標價方法 （Direct Quotation SystemDirect Quotation System）o . .間接標價法間接標價法 （Indirect Quotation SystemIndirect Quotation System）o 又稱價格標價法或應付標價法。又稱價格標價法或應付標價法。o 是以一定

3、單位（是以一定單位（1 1或或100100、10001000）的外國貨幣）的外國貨幣為標準，折算成若干單位的本國貨幣的匯率為標準，折算成若干單位的本國貨幣的匯率表示方法。即單位外幣的本幣價格。表示方法。即單位外幣的本幣價格。o 在中國的外匯市場牌價：在中國的外匯市場牌價：o 20042004年年1212月月1111日，日，USD/CNY=8.2770;USD/CNY=8.2770;o 20052005年年9 9月月1 1日，日，USD/CNY=8.0998USD/CNY=8.0998，o 則美元貶值（外幣貶值），人民幣相對升值則美元貶值（外幣貶值），人民幣相對升值（本幣升值）。（本幣升值）。o

4、 又稱數量標價法或應收標價法。又稱數量標價法或應收標價法。o 是以一定單位的本國貨幣為標準，折算成若是以一定單位的本國貨幣為標準，折算成若干單位的外國貨幣的匯率表示方法。即單位干單位的外國貨幣的匯率表示方法。即單位本幣的外幣價格。本幣的外幣價格。o 在美國的外匯市場牌價：在美國的外匯市場牌價： 20042004年年1212月月1111日，日，USD/CNY=8.2770;USD/CNY=8.2770; 2005 2005年年9 9月月1 1日，日，USD/CNY=8.0998USD/CNY=8.0998，o 則美元貶值（本幣貶值），人民幣相對升值則美元貶值（本幣貶值），人民幣相對升值（外幣升值

5、）。（外幣升值）。三、匯率的種類（一）從銀行買賣外匯的角度劃分 1.買入匯率（Buying Rate）： 2.賣出匯率（Selling Rate）： 3.中間匯率（Middle Rate）： 4.現鈔匯率（Banknote Rate）：銀行報價：同時報出買入和賣出價；“前小后大”。幣別幣別Currency中間價中間價MiddleA現匯買入價現匯買入價BuyingB現匯賣出價現匯賣出價SellingC現鈔買入價現鈔買入價Bank Notes美元美元609.2608610.44603.13說明：說明：A=(B+C)/2銀行買入銀行買入客戶賣出客戶賣出銀行賣出銀行賣出客戶買入客戶買入運費運費+保保險

6、費險費2-3外匯兌換牌價（外匯兌換牌價（2014.2.21）思考一下：為什么沒有現鈔賣出價？思考一下：為什么沒有現鈔賣出價？o 如：新加坡外匯市場：o EUR1 USD 2.071 2.172o 銀行買入歐元價：EUR1 USD 2.071 o 銀行賣出歐元價：EUR1 USD 2.172o 銀行買入美元價：EUR1 USD 2.172o 銀行賣出美元價：EUR1 USD 2.071 o 1.官方匯率Official Rate: 法定貶值 Devaluation; 法定升值 Revaluation;o 2.市場匯率Market Rate:貶值（下?。〥epreciation; 升值（上?。〢p

7、preciation （二）按外匯管制的松緊程度分（二）按外匯管制的松緊程度分人民幣匯率形成機制人民幣匯率形成機制o 2005年7月21日之前公布公布人民幣匯率基準價（官（官方匯率）。方匯率）。o 7月21日人民幣匯率形成機制改革后，中國人民銀中國人民銀行行于每個工作日閉市后公布公布當日銀行間外匯市場美元等交易貨幣對人民幣匯率的收盤價收盤價，作為下一個工作日該貨幣對人民幣交易的中間價中間價。o 自2006年1月4日起，中國人民銀行授權授權中國外匯交易中心于每個工作日上午9時15分對外公布當日人民幣對美元、歐元、日元和港幣匯率中間價，作為當日銀行間即期外匯市場（含OTC方式和撮合方式）以及銀行柜

8、臺交易匯率的中間價。o 中國外匯交易中心于每日銀行間外匯市場中國外匯交易中心于每日銀行間外匯市場開開盤前盤前向所有銀行間外匯市場向所有銀行間外匯市場做市商做市商詢價，并詢價，并將全部做市商報價作為人民幣對美元匯率中將全部做市商報價作為人民幣對美元匯率中間價的計算樣本，去掉最高和最低報價后，間價的計算樣本，去掉最高和最低報價后，將剩余做市商報價將剩余做市商報價加權平均加權平均，得到當日人民，得到當日人民幣對美元匯率中間價，幣對美元匯率中間價，權重權重由中國外匯交易由中國外匯交易中心根據報價方在銀行間外匯市場的中心根據報價方在銀行間外匯市場的交易量交易量及報價情況及報價情況等指標綜合確定。等指標綜

9、合確定。o . .單一匯率（單一匯率（single exchange Rate single exchange Rate ） 是指一種貨幣只有一種匯率，這種匯率通用是指一種貨幣只有一種匯率，這種匯率通用于該國所有的國際經濟交往。于該國所有的國際經濟交往。o . .復匯率（復匯率（multiple exchange Rate multiple exchange Rate ） 指一種貨幣有兩種活兩種以上的匯率，不同指一種貨幣有兩種活兩種以上的匯率，不同的匯率用于不同的經濟交往。的匯率用于不同的經濟交往。w 即期匯率即期匯率( Spot Rate )( Spot Rate )w 又稱現匯匯率又稱現匯

10、匯率w 是買賣雙方成交后，在兩個營業(yè)日內辦理外匯是買賣雙方成交后，在兩個營業(yè)日內辦理外匯交割時所使用的匯率。交割時所使用的匯率。w 遠期匯率遠期匯率( Forward Rate )( Forward Rate )w 又稱期匯匯率又稱期匯匯率w 是買賣雙方預先簽定合同，約定在未來某一日是買賣雙方預先簽定合同，約定在未來某一日期，按照協議交割所使用的匯率。期，按照協議交割所使用的匯率。一美國進口商從英國購買一批價值10萬英鎊的設備，三個月后結算，簽定貿易合同時即期匯率為GBP/USD=1.5,三個月遠期匯率GBP/USD=1.56三個月后英鎊三個月后英鎊如果升值怎么如果升值怎么辦？辦？簽定合同約定

11、三個月后以GBP/USD=1.56的匯率購買10萬英鎊o 概念一：遠期差價（概念一：遠期差價（Forward Margin Forward Margin ）o 指報出期匯匯率比現匯匯率高或低的點數，指報出期匯匯率比現匯匯率高或低的點數，即報出掉期率或遠期差價。即報出掉期率或遠期差價。o 當期匯比現匯貴，則遠期升水（當期匯比現匯貴，則遠期升水（at at premium premium ）; ;當期匯比現匯賤，則遠期貼水當期匯比現匯賤，則遠期貼水( at discount )( at discount )；當期匯等于現匯，則遠；當期匯等于現匯，則遠期平價期平價(at par )(at par )

12、o 遠期升遠期升( (貼貼) )水年率：水年率：n =(=(遠期差價遠期差價/ /現匯匯率現匯匯率) )(12/(12/遠期月遠期月數數) )100%100%n =(=(遠期差價遠期差價/ /現匯匯率現匯匯率) )(360/(360/遠期天遠期天數數) )100%100%o 某日某日, ,英鎊兌美元的現匯匯率英鎊兌美元的現匯匯率: : GBP/USD=2.4210GBP/USD=2.421020, 320, 3個月英鎊遠期貼水個月英鎊遠期貼水80-70,80-70,求英鎊求英鎊3 3個月貼水年率。個月貼水年率。. .電匯匯率電匯匯率（Telegraphic Transfer Rate ,T/T

13、 Rate Telegraphic Transfer Rate ,T/T Rate ） 是銀行以電匯方式支付外匯時所使用的是銀行以電匯方式支付外匯時所使用的匯率。匯率。銀行匯付銀行匯付. .信匯匯率信匯匯率( Mail Transfer Rate ,M/T Rate )( Mail Transfer Rate ,M/T Rate ) 是銀行以信函方式支付外匯時所使用的匯是銀行以信函方式支付外匯時所使用的匯率。率。. .票匯匯率票匯匯率( Demand Draft Rate ,D/D Rate )( Demand Draft Rate ,D/D Rate ) 是銀行開出匯票交由匯款人自行交給收是

14、銀行開出匯票交由匯款人自行交給收款人，在其取款時所使用的匯率款人，在其取款時所使用的匯率返回A國進口商B國出口商A國銀行申請，付A幣付款通知匯款通知書，付B幣B國銀行A商向B商購買設備返回o . . 基本匯率（基本匯率（Basic RateBasic Rate） 是本國貨幣與關鍵貨幣的匯率。是本國貨幣與關鍵貨幣的匯率。 關鍵貨幣是在本國對外經濟交往中最常用的、關鍵貨幣是在本國對外經濟交往中最常用的、外匯儲備中占比最大的、可自由兌換的和在國際上外匯儲備中占比最大的、可自由兌換的和在國際上普遍接受的貨幣。普遍接受的貨幣。o . . 套算匯率（套算匯率（Cross RateCross Rate） 又

15、稱交叉匯率又稱交叉匯率 是根據基本匯率套算出來的匯率。是根據基本匯率套算出來的匯率。 套算方法套算方法例如：例如： 某日，某日，英國銀行報價：英國銀行報價：GBP/USD=1.51GBP/USD=1.51；德國銀行報價：德國銀行報價：EUR/USD=1.28EUR/USD=1.28；瑞士銀行報價：瑞士銀行報價：USD/CHF=0.94USD/CHF=0.94，則可求出則可求出GBP/EUR=1.51/1.28=1.17 GBP/EUR=1.51/1.28=1.17 練習：練習：EUR/CHFEUR/CHF=1.28*0.94=1.2o 在不考慮交易成本的情況下，套匯差異能消在不考慮交易成本的情

16、況下，套匯差異能消除不同市場間的匯率差異除不同市場間的匯率差異o 例如：例如：o 英國銀行報價：英國銀行報價：GBP/USD=1.51GBP/USD=1.51；o 美國銀行報價：美國銀行報價：GBP/USD=1.60GBP/USD=1.60；o 請問投機者會如何操作，匯率會如何變動？請問投機者會如何操作，匯率會如何變動？o 1 1、名義匯率（、名義匯率（Nominal Exchange Rate Nominal Exchange Rate ） 指官方公布的或市場上所通行的匯率。指官方公布的或市場上所通行的匯率。o 2 2、實際匯率實際匯率 (Real Exchange Rate )(Real

17、Exchange Rate )o 有多種概念，但廣泛接受的概念是：有多種概念，但廣泛接受的概念是：o 指在名義匯率的基礎上剔除了通貨膨脹因素指在名義匯率的基礎上剔除了通貨膨脹因素后的匯率。后的匯率。o 表達式：表達式：R=eR=eP P* */P/Po 表示用同一種貨幣表示的外國商品與本國商表示用同一種貨幣表示的外國商品與本國商品之間的相對價格。品之間的相對價格。o R R下降，表示單位本國實際匯率升值。下降，表示單位本國實際匯率升值。o 是一國貨幣與一攬子貨幣匯率的加權平均值o 權數確定方法：貿易比重，勞動力成本，消費物價，批發(fā)物價等o 國際貨幣基金組織、國際清算銀行等組織編制一、影響匯率的

18、因素（一）長期因素1. 國際收支狀況 BP順差外匯供過于求外幣貶值、本幣升值； BP逆差 本幣貶值 2. 相對通貨膨脹率高通貨膨脹國家貨幣對內貶值，進而對外貶值； 3. 經濟增長率差異： 就經常帳戶而言，高增長率具有兩重影響。 就資本與金融帳戶而言，高增長率導致本幣升值趨勢。 總體來看，高增長率對本幣具有支撐作用。（二）短期因素1. 相對利率 一般來說： 一國利率相對他國提高 資本流入增加本幣升值。 2. 政策干預：直接干預：入市買賣；直接管制 沖銷式干預與非沖銷式干預 單邊干預與聯合干預間接干預：財政、貨幣政策；發(fā)表言論 政府干預匯率往往是在本幣大幅升值或貶值時，或是為了促進出口、改善貿易狀

19、況。3. 投機活動 浮動匯率制的實行以及各國對外匯管制的放松，投機活動日益普遍。 對市場匯率既具有平抑行市的穩(wěn)定作用，也有加劇動蕩的不穩(wěn)定作用。4. 心理預期 預期自我實現機制 是短期匯率決定的重要因素； 預期具有脆弱性和易變性，不易把握。 o 影響匯率波動的因素是多方面的，我們在分析匯率波動的原因時，應把握一個基本點，就是貨幣供求關系的變動。 o 2013年年http:/ 2013年年12月月30日日http:/ 2014年年2月月27日日o http:/ 匯率變動對經濟的影響思考一下：若標準貨幣對標價貨幣升值5，則標價貨幣對標準貨幣貶值5。 是否正確？ 例：2007年9月21日和2008年

20、9月21日中國官方公布的美元牌價分別為：$100￥748.80 和 $100￥681.83， 問：美元對人民幣的變化幅度。 人民幣對美元的變化幅度。匯率變動幅度的計算： 標準貨幣對標價貨幣的變動率 （新匯率舊匯率1）100標價貨幣對標準貨幣的變動率 （舊匯率新匯率1）100一般在經濟分析中，注重的是本幣貶值對經濟的影響。（一）對國際收支的影響 1.對貿易收支的影響 一般來說，本幣貶值將導致出口增加、進口減少。 但是，須注意幾個問題： “彈性”問題 “時滯”問題 “通脹”問題 外國“報復”問題 “外匯傾銷”問題o 本幣對內貶值幅度 1貨幣購買力1100物價指數其中，100為基期的物價指數本國出口品的國內生產成本由3￥分別上升為4￥和6￥，而國際市場價格不變，單價為1美元。若人民幣對美元的匯率由4￥$調整到6 ￥$ ，計算單位出口品的毛利分別是多少？匯率匯率對外貶對外貶值幅度值幅度（）（）國內成國內成本本（元人（元人民幣）民幣）對內貶對內貶值幅度值幅度（）（）國際市國際市場價格場價格（美元）（美元）出口毛出口毛利利（元人（元人民幣）民幣）E4311E63342512E633650102.對資本流動的影響 主要取決于貶值如何影響人們對該國貨幣今后變動趨勢的預期。 長期直接投資 短期投