財(cái)務(wù)管理___第五章_長期籌資方式

1、第五章第五章 長期籌資方式長期籌資方式一、股權(quán)性籌資一、股權(quán)性籌資 （一）投入資本籌資（一）投入資本籌資 （二）發(fā)行普通股籌資（二）發(fā)行普通股籌資二、債權(quán)性籌資二、債權(quán)性籌資 （一）發(fā)行債券籌資（一）發(fā)行債券籌資 （二）長期借款籌資（二）長期借款籌資三、混合性籌資三、混合性籌資 （一）發(fā)行優(yōu)先股籌資（一）發(fā)行優(yōu)先股籌資 （二）發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券籌資（二）發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券籌資 （三）（三） 發(fā)行權(quán)證籌資發(fā)行權(quán)證籌資一、股權(quán)性籌資（一）投入資本的籌資1、投入資本的含義、投入資本的含義 投入資本籌資是指非股份制企業(yè)以協(xié)議等形式吸收投入資本籌資是指非股份制企業(yè)以協(xié)議等形式吸收國家、其他企業(yè)、個(gè)人和外商國家、

2、其他企業(yè)、個(gè)人和外商 等的直接投入的資本，等的直接投入的資本，形成企業(yè)投入資本的一種籌資方式形成企業(yè)投入資本的一種籌資方式 企業(yè)的股權(quán)資本一般包括投入資本（或股本）和留企業(yè)的股權(quán)資本一般包括投入資本（或股本）和留存收益構(gòu)成，企業(yè)的股權(quán)資本包括資本金、資本公積、存收益構(gòu)成，企業(yè)的股權(quán)資本包括資本金、資本公積、贏余公積金和未分配利潤。贏余公積金和未分配利潤。 企業(yè)的資本金是企業(yè)所有者為創(chuàng)辦和發(fā)展企業(yè)而企業(yè)的資本金是企業(yè)所有者為創(chuàng)辦和發(fā)展企業(yè)而投入的資本，是企業(yè)股權(quán)資本最基本的部分。投入的資本，是企業(yè)股權(quán)資本最基本的部分。2、投入資本籌資的種類u按所形成的股權(quán)資本的構(gòu)成分類按所形成的股權(quán)資本的構(gòu)成分

3、類 國有資本國有資本 法人資本法人資本 個(gè)人資本個(gè)人資本 外商資外商資本本u按出資形式分類按出資形式分類 籌集現(xiàn)金投資籌集現(xiàn)金投資 籌集非現(xiàn)金投資籌集非現(xiàn)金投資3、投入資本籌資的程序w確定投入資本籌資的數(shù)量確定投入資本籌資的數(shù)量w選擇投入資本籌資的具體形式選擇投入資本籌資的具體形式w簽署決定、合同或協(xié)議等文件簽署決定、合同或協(xié)議等文件w取得資金來源取得資金來源（二）發(fā)行普通股籌資（二）發(fā)行普通股籌資1、普通股的概念和種類、普通股的概念和種類 （1）普通股及其股東權(quán)利）普通股及其股東權(quán)利 普通股是股份有限公司發(fā)行的無特別權(quán)普通股是股份有限公司發(fā)行的無特別權(quán)利的股份，也是最基本的、標(biāo)準(zhǔn)的股份。利的

4、股份，也是最基本的、標(biāo)準(zhǔn)的股份。 （2）普通股的種類）普通股的種類u按股票有無記名，可分為記名股和不記名股按股票有無記名，可分為記名股和不記名股u按股票是否標(biāo)明金額，分面值股票和無面值按股票是否標(biāo)明金額，分面值股票和無面值股票股票u按投資主體分為國家股、法人股、個(gè)人股按投資主體分為國家股、法人股、個(gè)人股u按發(fā)行對象和上市地區(qū)分按發(fā)行對象和上市地區(qū)分A股、股、B股、股、H股、股、N股股2、股票的發(fā)行 股票的發(fā)行，實(shí)行公開、公平、公正的原則，股票的發(fā)行，實(shí)行公開、公平、公正的原則，必須同股同權(quán)、同股同利。同次發(fā)行的股票，必須同股同權(quán)、同股同利。同次發(fā)行的股票，每股的發(fā)行條件和發(fā)行價(jià)格應(yīng)當(dāng)相同。每股

5、的發(fā)行條件和發(fā)行價(jià)格應(yīng)當(dāng)相同。 （1）股票發(fā)行方式）股票發(fā)行方式u公開間接發(fā)行：通過中介機(jī)構(gòu)，公開向社會(huì)發(fā)公開間接發(fā)行：通過中介機(jī)構(gòu)，公開向社會(huì)發(fā)行行u不公開直接發(fā)行：不公開對外發(fā)行股票，只向不公開直接發(fā)行：不公開對外發(fā)行股票，只向少數(shù)特定的對象直接發(fā)行，因而不需要經(jīng)中介少數(shù)特定的對象直接發(fā)行，因而不需要經(jīng)中介機(jī)構(gòu)承銷。如我國股份有限公司采用發(fā)起設(shè)立機(jī)構(gòu)承銷。如我國股份有限公司采用發(fā)起設(shè)立方式和以不向社會(huì)公開募集的方式發(fā)行新股。方式和以不向社會(huì)公開募集的方式發(fā)行新股。（2）股票的銷售方式）股票的銷售方式u自銷方式自銷方式u承銷方式承銷方式 包銷包銷 代銷代銷（3）股票發(fā)行的價(jià)格）股票發(fā)行的價(jià)格

6、 股票發(fā)行價(jià)格通常由發(fā)行公司根據(jù)股票面股票發(fā)行價(jià)格通常由發(fā)行公司根據(jù)股票面額、股市行情和其他有關(guān)因素決定。以募集額、股市行情和其他有關(guān)因素決定。以募集設(shè)立方式設(shè)立公司首次發(fā)行的股票價(jià)格，由設(shè)立方式設(shè)立公司首次發(fā)行的股票價(jià)格，由發(fā)起人決定；公司增資發(fā)行的新股價(jià)格，由發(fā)起人決定；公司增資發(fā)行的新股價(jià)格，由股東大會(huì)決定。股東大會(huì)決定。有等價(jià)、時(shí)價(jià)、中間價(jià)有等價(jià)、時(shí)價(jià)、中間價(jià)3、股票上市（1）股票上市的目的）股票上市的目的 股票上市，是指股份有限公司公開發(fā)行的股票上市，是指股份有限公司公開發(fā)行的股票經(jīng)批準(zhǔn)在證券交易所進(jìn)行掛牌交易。經(jīng)股票經(jīng)批準(zhǔn)在證券交易所進(jìn)行掛牌交易。經(jīng)批準(zhǔn)在交易所上市交易的股票則稱為

7、上市股批準(zhǔn)在交易所上市交易的股票則稱為上市股票。票。 u 目的：目的： 資本大眾化，分散風(fēng)險(xiǎn)；資本大眾化，分散風(fēng)險(xiǎn)； 提高股票變現(xiàn)能力；提高股票變現(xiàn)能力； 便于籌措資金；便于籌措資金； 提高公司知名度，吸引更多顧客；提高公司知名度，吸引更多顧客； 便于確定公司價(jià)值。便于確定公司價(jià)值。u 不利方面有：不利方面有： 公司將負(fù)擔(dān)較高的信息披露成本；公司將負(fù)擔(dān)較高的信息披露成本； 各種信息公開的要求可能暴露公司商業(yè)秘密；各種信息公開的要求可能暴露公司商業(yè)秘密； 股價(jià)有時(shí)會(huì)歪曲公司的實(shí)際狀況，丑化公司聲譽(yù)；股價(jià)有時(shí)會(huì)歪曲公司的實(shí)際狀況，丑化公司聲譽(yù)； 可能會(huì)分散公司的控制權(quán)可能會(huì)分散公司的控制權(quán)。（2）

8、普通股籌資的特點(diǎn)u優(yōu)點(diǎn)優(yōu)點(diǎn) 1、發(fā)行普通股籌資具有永久性，無到期日，、發(fā)行普通股籌資具有永久性，無到期日，不需歸還。不需歸還。 2、無固定的股利負(fù)擔(dān)。、無固定的股利負(fù)擔(dān)。 3、反映公司實(shí)力，可作為其他方式籌資的、反映公司實(shí)力，可作為其他方式籌資的基礎(chǔ)，基礎(chǔ)， 4、普通股的預(yù)期效益較高并可一定程度上、普通股的預(yù)期效益較高并可一定程度上抵消通貨膨脹的影響，因此普通股籌資容易抵消通貨膨脹的影響，因此普通股籌資容易吸收資金。吸收資金。u缺點(diǎn)：缺點(diǎn)： 1、普通股的資本成本較高。、普通股的資本成本較高。 2、以普通股籌資會(huì)增加新股東，這可能、以普通股籌資會(huì)增加新股東，這可能會(huì)分散公司的控制權(quán)。會(huì)分散公司的

9、控制權(quán)。 此外，新股東分享公司未發(fā)行新股前積累此外，新股東分享公司未發(fā)行新股前積累的贏余，會(huì)降低普通股的每股凈收益，從而的贏余，會(huì)降低普通股的每股凈收益，從而可能引發(fā)股價(jià)的下跌?？赡芤l(fā)股價(jià)的下跌。二、債權(quán)性籌資 債權(quán)性籌資是指通過負(fù)債籌集資金。債權(quán)性籌資是指通過負(fù)債籌集資金。 負(fù)債資金的特點(diǎn)表現(xiàn)為：籌集的資金具有負(fù)債資金的特點(diǎn)表現(xiàn)為：籌集的資金具有使用的時(shí)間性，需到期償還；不論企業(yè)經(jīng)營好使用的時(shí)間性，需到期償還；不論企業(yè)經(jīng)營好壞，需支付債務(wù)的利息，從而形成企業(yè)固定的壞，需支付債務(wù)的利息，從而形成企業(yè)固定的負(fù)擔(dān)；但其資本成本一般比普通股低，且不會(huì)負(fù)擔(dān)；但其資本成本一般比普通股低，且不會(huì)分散投資

10、者對企業(yè)的控制權(quán)。分散投資者對企業(yè)的控制權(quán)。 負(fù)債籌資可分為長期負(fù)債籌資和短期負(fù)債負(fù)債籌資可分為長期負(fù)債籌資和短期負(fù)債籌資?；I資。 籌措長期負(fù)債資金可解決企業(yè)長期資金籌措長期負(fù)債資金可解決企業(yè)長期資金的不足。長期負(fù)債籌資一般成本較高，負(fù)債的不足。長期負(fù)債籌資一般成本較高，負(fù)債的限制較多。的限制較多。 在我國，主要長期負(fù)債籌資主要有長期借在我國，主要長期負(fù)債籌資主要有長期借款和債券兩種?？詈蛡瘍煞N。（一）長期借款籌資 長期借款主要用于購建固定資產(chǎn)和滿足長長期借款主要用于購建固定資產(chǎn)和滿足長期流動(dòng)資金占用的需要。期流動(dòng)資金占用的需要。 1、長期借款分類、長期借款分類u 按用途分固定資產(chǎn)投資借款、

11、更新改造按用途分固定資產(chǎn)投資借款、更新改造借款、科技開發(fā)和新產(chǎn)品試制借款等。借款、科技開發(fā)和新產(chǎn)品試制借款等。u 按提供借款機(jī)構(gòu)分政策性銀行貸款、商按提供借款機(jī)構(gòu)分政策性銀行貸款、商業(yè)銀行貸款等。業(yè)銀行貸款等。u 按有無擔(dān)保分信用貸款和抵押貸款。按有無擔(dān)保分信用貸款和抵押貸款。2、長期合同的內(nèi)容、長期合同的內(nèi)容u借款合同的基本條款借款合同的基本條款 借款種類借款種類 借款用途借款用途 借款金額借款金額 借款利率借款利率 借款期限借款期限 還款還款資金來源及還款方式資金來源及還款方式 保證條款保證條款 違約責(zé)任違約責(zé)任u借款合同的限制條款借款合同的限制條款 一般性限制條款一般性限制條款例行性限制

12、條款例行性限制條款特殊性限制條款特殊性限制條款3、長期借款的優(yōu)缺點(diǎn)u優(yōu)點(diǎn)：優(yōu)點(diǎn)： 借款速度快借款速度快 借款成本較低借款成本較低 借款彈性大借款彈性大 有財(cái)務(wù)杠桿作用有財(cái)務(wù)杠桿作用u缺點(diǎn)缺點(diǎn) 籌資風(fēng)險(xiǎn)較高籌資風(fēng)險(xiǎn)較高 限制條件較多限制條件較多 籌資數(shù)量有限籌資數(shù)量有限（二）債券籌資 債券債券是經(jīng)濟(jì)主體為籌集資金而發(fā)行是經(jīng)濟(jì)主體為籌集資金而發(fā)行的，用以記載和反映債權(quán)和債務(wù)關(guān)系的，用以記載和反映債權(quán)和債務(wù)關(guān)系的有價(jià)證券。其發(fā)行目的通常是為建的有價(jià)證券。其發(fā)行目的通常是為建設(shè)大型項(xiàng)目籌集大比長期資金。設(shè)大型項(xiàng)目籌集大比長期資金。 1、 債券的分類債券的分類 記名和無記名記名和無記名 可轉(zhuǎn)換和不可轉(zhuǎn)換

13、可轉(zhuǎn)換和不可轉(zhuǎn)換 固定利率債券和浮動(dòng)利率固定利率債券和浮動(dòng)利率 上市和非上市債券上市和非上市債券 到期一次債券和分期債券到期一次債券和分期債券 2、發(fā)行債券的資格、發(fā)行債券的資格 股份有限公司、國有獨(dú)資公司和兩個(gè)以上股份有限公司、國有獨(dú)資公司和兩個(gè)以上的國有企業(yè)或其他兩個(gè)以上的國有投資主體的國有企業(yè)或其他兩個(gè)以上的國有投資主體設(shè)立的有限責(zé)任公司。設(shè)立的有限責(zé)任公司。3、債券發(fā)行的價(jià)格、債券發(fā)行的價(jià)格平價(jià)平價(jià) 溢價(jià)溢價(jià) 折價(jià)折價(jià) nttn111市場利率）（票面利率債券面額市場利率）（債券面額債券發(fā)行價(jià)格4、債券的信用等級(jí)、債券的信用等級(jí) 根據(jù)中國人民銀行規(guī)定，凡是向社會(huì)公開發(fā)行的企業(yè)債券根據(jù)中國

14、人民銀行規(guī)定，凡是向社會(huì)公開發(fā)行的企業(yè)債券 ，需要有人民銀行及其授權(quán)的分行指定的資信評級(jí)機(jī)構(gòu)或公正需要有人民銀行及其授權(quán)的分行指定的資信評級(jí)機(jī)構(gòu)或公正機(jī)構(gòu)進(jìn)行評信。機(jī)構(gòu)進(jìn)行評信。 債券信用等級(jí)表債券信用等級(jí)表標(biāo)準(zhǔn)普爾公司標(biāo)準(zhǔn)普爾公司穆迪公司穆迪公司AAA最高最高 級(jí)級(jí)Aaa最高質(zhì)量最高質(zhì)量AA高級(jí)高級(jí)Aa高質(zhì)量高質(zhì)量A上中級(jí)上中級(jí)A上中質(zhì)量上中質(zhì)量BBB中級(jí)中級(jí)Baa下中質(zhì)量下中質(zhì)量BB中下級(jí)中下級(jí)Ba具有投機(jī)因素具有投機(jī)因素B投機(jī)級(jí)投機(jī)級(jí)B通常不值得正常投資通常不值得正常投資CCC完全投機(jī)級(jí)完全投機(jī)級(jí)Caa可能違約可能違約CC最大投機(jī)級(jí)最大投機(jī)級(jí)Ca高投機(jī)性，經(jīng)常違約高投機(jī)性，經(jīng)常違約C規(guī)定

15、贏利付利息但未能贏利付息規(guī)定贏利付利息但未能贏利付息C最低級(jí)最低級(jí)5、債券籌資的特點(diǎn)、債券籌資的特點(diǎn) 與其他長期負(fù)債籌資方式相比，發(fā)行債券與其他長期負(fù)債籌資方式相比，發(fā)行債券的突出優(yōu)點(diǎn)在于籌資對象廣、市場大，但是的突出優(yōu)點(diǎn)在于籌資對象廣、市場大，但是這種籌資方式成本高、風(fēng)險(xiǎn)大、限制多。這種籌資方式成本高、風(fēng)險(xiǎn)大、限制多。三、混合性籌資（一）發(fā)行優(yōu)先股籌資一）發(fā)行優(yōu)先股籌資u 優(yōu)先股的特征優(yōu)先股的特征 優(yōu)先股是相對普通股而言的，是較普通優(yōu)先股是相對普通股而言的，是較普通股具有某寫優(yōu)先權(quán)利，同時(shí)也受到一定限制股具有某寫優(yōu)先權(quán)利，同時(shí)也受到一定限制的股票。的股票。 優(yōu)先分配固定的股利優(yōu)先分配固定的股

16、利 優(yōu)先分配公司剩余財(cái)產(chǎn)優(yōu)先分配公司剩余財(cái)產(chǎn) 優(yōu)先股股東一般無表決權(quán)優(yōu)先股股東一般無表決權(quán) 優(yōu)先股可由公司贖回優(yōu)先股可由公司贖回u發(fā)行優(yōu)先股的動(dòng)機(jī)發(fā)行優(yōu)先股的動(dòng)機(jī) 防止公司股權(quán)分散化防止公司股權(quán)分散化 調(diào)劑現(xiàn)金余缺調(diào)劑現(xiàn)金余缺 改善公司資本結(jié)構(gòu)改善公司資本結(jié)構(gòu) 維持舉債能力維持舉債能力u發(fā)行優(yōu)先股籌資的優(yōu)缺點(diǎn)發(fā)行優(yōu)先股籌資的優(yōu)缺點(diǎn) 優(yōu)點(diǎn)優(yōu)點(diǎn) 優(yōu)先股一般沒有固定的到期日優(yōu)先股一般沒有固定的到期日 股利的支付既固定又有一定的靈活性股利的支付既固定又有一定的靈活性 保持普通股股東對公司的控制權(quán)保持普通股股東對公司的控制權(quán) 提高舉債能力提高舉債能力缺點(diǎn)缺點(diǎn) 成本一般高于債券成本成本一般高于債券成本 對優(yōu)先股籌資的制約因素較多對優(yōu)先股籌資的制約因素較多 可能形成較重的財(cái)務(wù)負(fù)擔(dān)可能形成較重的財(cái)務(wù)負(fù)擔(dān)（二）發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券籌資（二）發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券籌資 可轉(zhuǎn)換證券，是指可以轉(zhuǎn)換為普通股股票可轉(zhuǎn)換證券，是指可以轉(zhuǎn)換為普通股股票的證券。主要包括的證券。主要包括可轉(zhuǎn)換債券和可轉(zhuǎn)換優(yōu)先股可轉(zhuǎn)換債券和可轉(zhuǎn)換優(yōu)先股。u可轉(zhuǎn)換債券的要素可轉(zhuǎn)換債券的要素 標(biāo)的股票標(biāo)的股票 轉(zhuǎn)換價(jià)格轉(zhuǎn)換價(jià)格 轉(zhuǎn)換比率轉(zhuǎn)換比率 轉(zhuǎn)換比率轉(zhuǎn)換比率=債券面值債券面值轉(zhuǎn)換價(jià)格轉(zhuǎn)換價(jià)格 轉(zhuǎn)