財務(wù)學(xué)習(xí)第2章

1、第二章 財務(wù)報表分析一、財務(wù)報表分析的概念財務(wù)報表分析是指以財務(wù)報表和其他資料為依據(jù)和起點，采用專門方法，系統(tǒng)分析和評價企業(yè)的過去和現(xiàn)在的經(jīng)營成果、財務(wù)狀況及其變動，目的是了解過去、評價現(xiàn)在、預(yù)測未來，幫助利益關(guān)系集團改善決策。第一節(jié) 財務(wù)報表分析概述財務(wù)報表分析的發(fā)展： 時間內(nèi)容服務(wù)人19世紀末20世紀初信用分析銀行資本市場形成后盈利分析投資人公司組織發(fā)展起來后內(nèi)部分析經(jīng)理人財務(wù)報表分析的過程：起點分析過程結(jié)果特點財務(wù)報表把整個財務(wù)報表的數(shù)據(jù)，分成不同部分和指標(biāo)，并找出有關(guān)指標(biāo)的關(guān)系，以達到認識企業(yè)償債能力、盈利能力和抵抗風(fēng)險能力的目的對企業(yè)的償債能力、盈利能力和抵抗風(fēng)險能力作出評價或找出存

2、在的問題只能發(fā)現(xiàn)問題不能找到解決問題的答案二、財務(wù)報表分析的目的 1、評價企業(yè)的償債能力 2、評價企業(yè)的營運能力 3、評價企業(yè)的獲利能力 4、評價企業(yè)的發(fā)展趨勢第一節(jié) 財務(wù)報表分析概述（一）比較分析法比較分析：對兩個或幾個有關(guān)的可比數(shù)據(jù)進行對比，揭示差異和矛盾。1、按比較對象分類（1）與企業(yè)歷史比 （2）與同類企業(yè)相比（3）與計劃預(yù)算比2、按比較內(nèi)容分類（1）比較會計要素的總量。（2）比較結(jié)構(gòu)百分比。（3）比較財務(wù)比率。 三、財務(wù)報表的分析方法 （二）因素分析法因素分析，是依據(jù)分析指標(biāo)和影響因素的關(guān)系，從數(shù)量上確定各因素對指標(biāo)的影響程度。常用的有兩種：（1）連環(huán)替代法（2）差額分析法三、財務(wù)報

3、表的分析方法 1、明確分析的目的2、收集有關(guān)的信息3、根據(jù)分析目的把整體的各個部分分割開來，予以適當(dāng)安排，使之符合需要4、深入研究各部分的特殊本質(zhì)5、進一步研究各個部分的聯(lián)系6、解釋結(jié)果，提供對決策有幫助的信息 四、財務(wù)報表分析的一般步驟 1、從實際出發(fā)2、全面的原則3、聯(lián)系的原則4、發(fā)展的原則5、定量分析與定性分析相結(jié)合的原則 五、財務(wù)報表分析的原則 （一）財務(wù)報表本身的局限性1、以歷史成本報告資產(chǎn)，不代表其現(xiàn)行成本或變現(xiàn)價值。2、假設(shè)幣值不變，不按通貨膨脹率或物價水平調(diào)整。3、穩(wěn)健原則要求預(yù)計損失而不預(yù)計收益，有可能夸大費用，少計收益和資產(chǎn)。4、按年度分期報告，只報告了短期信息，不能提供反

4、映長期潛力的信息。 六、財務(wù)報表分析的局限性（二）報表的真實性問題要注意以下問題：1、財務(wù)報告是否規(guī)范2、財務(wù)報告是否有遺漏3、分析數(shù)據(jù)的反?，F(xiàn)象4、注意審計報告的意見以及注冊會計師的信譽。（三）企業(yè)會計政策的不同選擇影響可比性 六、財務(wù)報表分析的局限性（四）比較基礎(chǔ)問題 橫向比較同業(yè)標(biāo)準(zhǔn)趨勢分析本企業(yè)歷史數(shù)據(jù) 實際與計劃的差異分析計劃預(yù)算六、財務(wù)報表分析的局限性第二節(jié) 基本的財務(wù)比率分析 一、短期償債能力比率 償債能力的衡量方法有兩種：（1）比較債務(wù)和可供償債資產(chǎn)的存量（2）比較債務(wù)所需現(xiàn)金和經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量（一）短期債務(wù)和可償債資產(chǎn)的存量比較1、營運資本營運資本=流動資產(chǎn)-流動負債流

5、動資產(chǎn)與流動負債相等不足以保證償債營運資本的比較分析，通常是與上年數(shù)比較一、短期償債能力比率2、短期債務(wù)的存量比率（1）流動比率一、短期償債能力比率流動比率=流動資產(chǎn)流動負債例如A公司： 流動資產(chǎn)=800萬元 流動負債=500萬元則： 流動比率=800/500=1.6傳統(tǒng)上認為，生產(chǎn)企業(yè)合理的最低流動比率是2造假假設(shè)A公司有200萬借款年底歸還，年初再借流動比率=800-200500-200=2（2）速動比率貨幣資金、交易性金融資產(chǎn)和各種應(yīng)收款項，可以在較短時間內(nèi)變現(xiàn)，稱之為速動資產(chǎn)。2、短期債務(wù)的存量比率速動比率=速動資產(chǎn)流動負債傳統(tǒng)上認為正常的速動比率為1（3）現(xiàn)金比率速動資產(chǎn)中，流動性最

6、強，可直接用于償債的資產(chǎn)稱為現(xiàn)金資產(chǎn)。包括貨幣資金、交易性金融資產(chǎn)等。2、短期債務(wù)的存量比率現(xiàn)金比率=貨幣資金+交易性金融資產(chǎn)流動負債現(xiàn)金流量比率=經(jīng)營現(xiàn)金流量/流動負債經(jīng)營現(xiàn)金流量通常使用現(xiàn)金流量表中的“經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額”流動負債通常使用平均數(shù)，或年末數(shù)。（二）短期債務(wù)與現(xiàn)金流量的比較1、增強變現(xiàn)能力的因素（1）可動用的銀行貸款指標(biāo)（2）準(zhǔn)備很快變現(xiàn)的非流動資產(chǎn)（3）償債能力的聲譽（三）影響短期償債能力的其他因素2、減弱變現(xiàn)能力的因素（1）與擔(dān)保有關(guān)的負債。（2）經(jīng)營租賃合同承諾的付款。（3）建造合同、長期資產(chǎn)購置合同中的分階段付款。（三）影響短期償債能力的其他因素（一）總債務(wù)存量

7、比率1、資產(chǎn)負債率資產(chǎn)負債率=（負債總額/資產(chǎn)總額）*100%資產(chǎn)總額扣除累計折舊后的凈額ABC公司：資產(chǎn)負債率=（1040/2000）*100%=52% 二、長期償債能力比率資產(chǎn)負債率，不同的使用者，會從不同的角度評價 1、從債權(quán)人的角度看，他們最關(guān)心的是其貸給企業(yè)資金的安全性。 2、從企業(yè)股東的角度看，關(guān)心的是投資收益的高低。 3、從經(jīng)營者的角度看，既要考慮企業(yè)的盈利，也要考慮企業(yè)的風(fēng)險。二、長期償債能力比率2、產(chǎn)權(quán)比率和權(quán)益乘數(shù)產(chǎn)權(quán)比率=（負債總額/股東權(quán)益）*100%權(quán)益乘數(shù)=總資產(chǎn)/股東權(quán)益3、長期資本負債率長期資本負債率=非流動負債/（非流動負債+股東權(quán)益）二、長期償債能力比率（二

8、）總債務(wù)流量比率1、利息保障倍數(shù)利息保障倍數(shù)=息稅前利潤/利息費用 息稅前利潤=稅后凈利潤+所得稅+利息費用 ABC公司：稅后利潤=136萬元，所得稅=64萬元，利息費用=80萬元已獲利息倍數(shù)=（136+64+80）/80=3.5一般來講，該指標(biāo)至少要大于1，才能保障利息的償還。國際上通常認為這一指標(biāo)達到3比較適當(dāng) 二、長期償債能力比率2、現(xiàn)金流量利息保障倍數(shù)現(xiàn)金流量利息保障倍數(shù)=經(jīng)營現(xiàn)金流量/利息費用 3、現(xiàn)金流量債務(wù)比現(xiàn)金流量債務(wù)比=經(jīng)營現(xiàn)金流量/債務(wù)總額二、長期償債能力比率（三）影響長期償債能力的其他因素 1、長期租賃 融資租賃 經(jīng)營租賃 2、擔(dān)保責(zé)任 3、未決訴訟二、長期償債能力比率（

9、一）應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率=銷售收入/應(yīng)收賬款銷售收入指銷售凈額扣除銷貨退回、折扣折讓后的銷售收入應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)=365/應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率三、資產(chǎn)管理比率注意的問題：1、銷售收入和賒銷比例問題2、應(yīng)收賬款年末余額的可靠性問題3、應(yīng)收賬款的減值準(zhǔn)備問題4、應(yīng)收票據(jù)應(yīng)計入應(yīng)收賬款5、應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)不是越少越好6、應(yīng)收賬款的分析應(yīng)與銷售額分析、現(xiàn)金分析結(jié)合三、資產(chǎn)管理比率（二）存貨周轉(zhuǎn)率存貨周轉(zhuǎn)率是衡量和評價企業(yè)購入存貨、投入生產(chǎn)、銷售收回等各環(huán)節(jié)管理狀況的綜合性指標(biāo)。也叫存貨周轉(zhuǎn)次數(shù)。存貨周轉(zhuǎn)率=銷售成本/存貨存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)=365/存貨周轉(zhuǎn)率 三、資產(chǎn)管理比率注

10、意的問題：1、使用銷售收入還是銷售成本2、存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)不是越低越好3、注意應(yīng)付款項、存貨和應(yīng)收賬款之間的關(guān)系4、應(yīng)關(guān)注各類存貨的構(gòu)成比例關(guān)系三、資產(chǎn)管理比率（三）流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=銷售收入/流動資產(chǎn)流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)天數(shù)流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)天數(shù)=365/流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率三、資產(chǎn)管理比率（四）非流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率非流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=銷售收入/非流動資產(chǎn)非流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)天數(shù)非流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)天數(shù)=365/非流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率三、資產(chǎn)管理比率（五）總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=銷售收入/總資產(chǎn)總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)天數(shù)總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)天數(shù)=365/總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率三、資產(chǎn)管理比率應(yīng)當(dāng)排除的非正常的經(jīng)營活動：1、證券買賣等非正常項目2、已經(jīng)或者將

11、要停止的營業(yè)項目3、重大事故或法律更改等特別項目4、會計準(zhǔn)則和財務(wù)制度變更帶來的累積影響四、盈利能力比率（一）銷售利潤率銷售利潤率=（凈利潤/銷售收入）*100% （二）資產(chǎn)利潤率資產(chǎn)利潤率=（凈利潤/資產(chǎn)總額）*100%（三）權(quán)益凈利率權(quán)益凈利率也叫凈資產(chǎn)收益率，凈值報酬率或權(quán)益報酬率權(quán)益凈利率=凈利潤/股東權(quán)益*100%四、盈利能力比率（四）銷售毛利率銷售毛利率=（銷售收入-銷售成本）/銷售收入*100% （五）每股收益 每股收益=凈利潤/年末普通股股份總數(shù)如果公司發(fā)行了不可轉(zhuǎn)換優(yōu)先股四、盈利能力比率四、盈利能力比率年度末優(yōu)先股數(shù)年度末股份總數(shù)優(yōu)先股股利凈利潤每股收益該公式主要適用于本年度

12、普通股未發(fā)生變化的情況，如果發(fā)生變化了，那么分母使用按月計算的“加權(quán)平均發(fā)行在外普通股股數(shù)” 12/）外月份數(shù)發(fā)行在普通股股數(shù)發(fā)行在外（在外普通股股數(shù)加權(quán)平均發(fā)行某公司年初有普通股3000萬股，9月18日又發(fā)行1000萬股 萬股在外普通股股數(shù)加權(quán)平均發(fā)行325012)3400093000(例題四、盈利能力比率使用每股收益分析企業(yè)盈利性時應(yīng)注意的問題：1、每股收益不反映股票所含的風(fēng)險。2、公司間比較時，口徑不同，每股股票價值不同。3、每股收益多，不意味著多分紅，要看股利政策。四、盈利能力比率（六）每股股利 每股股利=股利總額/年末普通股股份總數(shù)公式中的股利總額是指用于分配的現(xiàn)金股利的總額，如果發(fā)

13、行了不可轉(zhuǎn)換優(yōu)先股每股股利=（現(xiàn)金股利總額-優(yōu)先股股利）/年末普通股股份總數(shù) 四、盈利能力比率（七）股利支付率股利支付率=（普通股每股股利/普通股每股收益）*100%股利支付率的倒數(shù)稱為股利保障倍數(shù)。股利保障倍數(shù)=（普通股每股收益/普通股每股股利）*100% 四、盈利能力比率（八）每股凈資產(chǎn) 也稱每股賬面價值或每股權(quán)益每股凈資產(chǎn)=年度末股東權(quán)益/年度末普通股股數(shù) 缺點：歷史成本計量 四、盈利能力比率（九）市凈率市凈率=每股市價/每股凈資產(chǎn) 一般認為，市凈率達到3可以較好的樹立公司的形象。 四、盈利能力比率（十）市盈率 也稱為價格盈余比率或價格與收益比率市盈率=普通股每股市價/普通股每股收益 市

14、盈率的正常范圍在520 使用市盈率指標(biāo)應(yīng)該注意：1、不能用于不同行業(yè)公司的比較。2、受每股收益的影響。3、受市價的影響。四、盈利能力比率一般來說，市盈率水平為：0-13 ：即價值被低估14-20：即正常水平21-28：即價值被高估28+ ：反映股市出現(xiàn)投機性泡沫寰宇公司是上市公司，本年利潤分配表及年末股東權(quán)益的有關(guān)資料如下：凈利潤2100萬元股本（面值1元）3000萬元加：年初未分配利潤400萬元每股市價10.5元可供分配利潤2500萬元年末流通在外普通股股數(shù)3000萬股減：提取法定公積金700萬元資本公積2200萬元可供股東分配的利潤1800萬元法定公積1200萬元已分配現(xiàn)金股利1200萬元

15、未分配利潤600萬元未分配利潤600萬元所有者權(quán)益總計7000萬元計算（1）普通股每股收益 （2）市盈率、每股股利、股利支付率 （3）每股凈資產(chǎn)、市凈率 （4）權(quán)益凈利率 練習(xí)第三節(jié) 財務(wù)報表分析的應(yīng)用一、杜邦財務(wù)分析體系 權(quán)益凈利率資產(chǎn)凈利率 * 權(quán)益乘數(shù)銷售凈利率 * 資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率凈利 / 銷售收入銷售收入 / 資產(chǎn)總額長期資產(chǎn) + 流動資產(chǎn)銷售收入-全部成本+其他利潤-所得稅其他流動資產(chǎn)現(xiàn)金有價證券應(yīng)收賬款存貨制造成本管理費用銷售費用財務(wù)費用二、沃爾評分法財務(wù)比率比重標(biāo)準(zhǔn)比率實際比率相對比率=/評分*流動比率凈資產(chǎn)/負債資產(chǎn)/固定資產(chǎn)銷售成本/存貨銷售額/應(yīng)收賬款銷售額/固定資產(chǎn)銷售額/凈

16、資產(chǎn)25251510101052.001.502.5086432.330.883.3312102.661.631.170.591.331.501.700.670.5429.2514.7519.9515.0017.006.702.70合計100105.35能力比重內(nèi)容內(nèi)容比重盈利能力5資產(chǎn)凈利率銷售凈利率凈值報酬率221償債能力3自有資本比率流動比率應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率存貨周轉(zhuǎn)率1111成長能力2銷售增長率凈利增長率人均凈利增長率111三、綜合評分法指標(biāo)標(biāo)準(zhǔn)評分值標(biāo)準(zhǔn)比率（%）行業(yè)最高比率（%）最高評分最低評分每分比率的差（%）盈利能力： 總資產(chǎn)凈利率 銷售凈利率 凈值報酬率償債能力： 自有資本比率

17、流動比率 應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率 存貨周轉(zhuǎn)率成長能力： 銷售增長率 凈利增長率 人均凈利增長率20201088886661041640150600800151010202020100450120012003020203030151212121299910105444433311.60.8157515010053.33.3合計10015050指標(biāo)實際比率（%） 標(biāo)準(zhǔn)比率（%） 差異 = - 每分比率的差 調(diào)整分 = / 標(biāo)準(zhǔn)評分值 得分 = + 盈利能力： 總資產(chǎn)凈利率 銷售凈利率 凈值報酬率償債能力： 自有資本比率 流動比率 應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率 存貨周轉(zhuǎn)率成長能力： 銷售增長率 凈利增長率 人均凈利增長率7.44.514.949233100012005-15-181041640150600800151010-2.60.5-1.1983400400-10-25-2811.60.8157515010053.33.3-2.60.31-1.380.601.112.674.00-2.00-7.57-8.482020